財務管理課堂案例之寶鋼與武鋼

財務管理課堂案例分析

之

寶鋼、武鋼

財務狀況分析案例分析思路與方法

凈

資------盈利能力

產------償債能力

收------資產效率

益------獲現(xiàn)能力

率------股價分析

本案例主要采用比率分析的方法，并結合因素分析法和趨勢分析法，從上市公司最核心的指標凈資產收益率入手，對公司盈利能力、核心指標、資產效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股價等做全面分析。行業(yè)背景

一、競爭激烈寶鋼實施鋼鐵精品戰(zhàn)略，將建成中國汽車用鋼，油、氣開采和輸送用鋼。目前鋼鐵生產規(guī)模在2000萬噸左右。武鋼公司在資本市場上保持了績優(yōu)藍籌的良好形象，榮獲了一系列榮譽：證券時報評選的中國上市公司“價值百強”；董事會雜志評選的中國上市公司“金圓桌獎”。資本市場雜志評選的“中國上市公司投資者關系百強”（鋼鐵行業(yè)第一名）。武鋼全年生產鐵1,359.50萬噸、鋼1,396.21萬噸、材1,284.56萬噸

二、歷史悠久。寶鋼公司具有雄厚的研發(fā)實力，從事新技術、新產品、新工藝、新裝備的開發(fā)研制，為公司積聚了不竭的發(fā)展動力。武鋼股份是我國重要的冷軋板材生產基地，是我國目前唯一生產取向和高牌號無取向冷軋硅鋼的廠家。三、設備完全，勇于創(chuàng)新。寶鋼公司全部裝備技術建立在先進技術的基礎上，具有大型化、連續(xù)化、自動化的特點。通過引進并對其不斷進行技術改造，保持著世界最先進的技術平。

武鋼股份擁有世界先進水平的生產設備和工藝技術，代表了當今鋼鐵行業(yè)生產技術的較高水平。寶鋼股份概況

寶鋼武鋼股份概況

武鋼武鋼股份概況營業(yè)收入業(yè)務收入營業(yè)利潤凈利潤利潤總額凈利潤

利潤總額

凈利潤資產總額

凈資產財務指標分析內容核心指標分析盈利能力分析資產效率分析償債能力分析獲現(xiàn)能力分析股利政策分析核心指標分析凈資產收益率銷售毛利率總資產周轉率凈資產收益率

盈利能力分析結論寶鋼從2006年至2007年一直處于基本持平的狀態(tài)，發(fā)展前景較為穩(wěn)定。應重視該公司2008年的營運狀況，各項指標都有明顯的大幅下降。從盈利能力分析，2008年的期間費用有所下降，從而導致2008年營業(yè)利潤率有所上升，毛利率呈增長趨勢。銷售毛利率銷售毛利率＝毛利潤÷營業(yè)收入×100％

總資產周轉率盈利能力分析

營業(yè)利潤率成本費用利潤率銷售凈利率總資產報酬率營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤÷營業(yè)收入×100％

成本費用利潤率

成本費用利潤率＝凈利潤÷成本費用總額×100%每股收益

銷售凈利率銷售凈利率＝凈利潤÷營業(yè)收入×100％

總資產報酬率總資產報酬率=息稅前利潤總額÷平均資產總額×100%

資產效率分析應收賬款周轉率寶鋼應收賬款賬齡分析武鋼其他應收賬款賬齡分析存貨周轉率資產效率分析寶鋼應收賬款賬齡分析武鋼其他應收賬款賬齡分析存貨周轉率應收賬款周轉率寶鋼06年應收賬款帳齡分析

武鋼06年其他應收賬款帳齡分析存貨周轉率

償債能力分析流動比率速動比率資產負債率利息保障倍數(shù)股東權益率流動比率

速動比率

資產負債率利息保障倍數(shù)

股東權益比率

獲現(xiàn)能力分析寶鋼每股經營凈現(xiàn)金流量武鋼每股經營凈現(xiàn)金流量寶鋼經營凈現(xiàn)金流量武鋼經營凈現(xiàn)金流量股價分析寶鋼每股經營活動凈現(xiàn)金流量分析

武鋼每股經營活動凈現(xiàn)金流量分析

寶鋼2006~2008年凈現(xiàn)金流量分析武鋼2006~2009年凈現(xiàn)金流量分析股價分析

武鋼成功經驗

一、成功的籌資之路1999年8月，武鋼股份完成IPO在上海證券交易所掛牌上市，其首次在資本市場的融資額極其有限，13.76億元人民幣的融資量，在擁有402億總資產、172億凈資產的武鋼集團面前，似乎顯得微不足道。2004年，武鋼股份采取向武鋼集團定向增發(fā)國有法人股和向社會公眾公募增發(fā)社會公眾流通股相結合的發(fā)行方式，共募集資金89.09億元用于收購武鋼集團鋼鐵主業(yè)資產。武鋼鋼鐵主業(yè)整體上市這一模式獲得成功，被理論界和實務界稱為整體上市的“武鋼模式”。2005年，武鋼股份實施股權分置改革，至2006年11月股改權證行權完畢后，武鋼集團持有武鋼股份公司股份為50.02億股，占總股本比例63.82%。此次股改方案的最大特點就是實行了“認沽權加認購權”的蝶式權證，這種創(chuàng)新嘗試，不僅豐富了中國證券市場的金融產品，而且對股價也能起很好的穩(wěn)定效應。有專家稱，蝶式權證的方案要比單向權證更為靈活多樣，投資者可以根據自己的偏好構建投資方案，也可以利用權證的避險和高杠桿性特性，獲取遠超過其理論估價的投資回報。2007年3月，武鋼股份成功發(fā)行75億元分離交易可轉換公司債券，并上市交易。該分離交易可轉換公司債券不僅刷新了分離交易可轉債這一創(chuàng)新金融工具的歷史，而且創(chuàng)造了中國證券市場再融資的多項輝煌紀錄。武鋼總結

綜上，在金融危機的大背景下，國內鋼鐵行業(yè)供給過剩問題嚴重，鋼材成本上升，鋼鐵行業(yè)面臨較大壓力，鋼材需求下降、鋼鐵產品出口減少導致行業(yè)效益顯著下滑，鋼鐵行業(yè)進入持續(xù)低迷狀態(tài)。武鋼的銷售利潤大幅下降是與這個客觀原因有極大關聯(lián)的。因為銷售利潤的下降，牽動了很大一部分指標的相應下滑。

從資產負債率看，武鋼能較好地運用適度負債獲取利潤的能力。但再通過速動比和流動比看，這兩個數(shù)據都偏低，反應出武鋼資產的流動性差，償還債務能力差的弱點。權益乘數(shù)的過大，顯示其負債過多，如果武鋼繼續(xù)保持其權益乘數(shù)的上升趨勢，將會增大企業(yè)的財務風險。但我們相信，武鋼通過推進“四個一流”工作，會重新回到金融危機前的良好財務狀況。

寶鋼總結通過對寶鋼公司2008年獲利能力指標中銷售毛利率、營業(yè)利潤率、總資產收益率、長期資本收益率的計算，說明該企業(yè)銷售毛利率、營業(yè)利潤率、總資產收益率、長期資本收益率都應引起重視。通過計算2008年寶