輕工制造行業(yè)月報：地產(chǎn)政策持續(xù)加碼關(guān)注家居估值修復(fù)

輕工制造證券研究報告證券研究報告-行業(yè)月報同步大市(下調(diào))-23023.062023.102024.02-23023.062023.102024.022024.06-28%——輕工制造——滬深3006% 1% -4% -8%-13%-18%《輕工制造行業(yè)月報：漿價延續(xù)上漲趨勢，地產(chǎn)政策持續(xù)寬松》2024-05-10《輕工制造行業(yè)深度分析：家居產(chǎn)業(yè)鏈分析之河南概況》2024-04-30《輕工制造行業(yè)月報：漿價上行支撐漿紙系紙價，家具出口表現(xiàn)亮眼》2024-04-03電話編：200122l市場回顧：5月輕工制造板塊下跌2.37%，跑輸滬深300指數(shù)1.69pct，漲幅在中信一級行業(yè)中排名第20名。細(xì)分子板塊中，料：5月廢黃板紙價格下跌，國內(nèi)紙漿偏穩(wěn)運-0.17%/-0.31%/-0.65%/-1.56%/-1.54%/-0.69%/+0.7行業(yè)供過于求導(dǎo)致價格承壓，規(guī)模紙廠發(fā)布漲價通知，后落地情況；紙品毛利率：箱板紙/瓦楞紙/雙木漿生活用紙毛利率有所提升，瓦楞紙毛利上升主要由于原材料廢黃板紙價格下跌，木漿生活用紙毛利上升主要由于原料端木漿價格高位運行對紙價有一定支撐。4月單月房地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工、銷售面積、竣工等數(shù)據(jù)降幅房貸款利率下限、下調(diào)公積金貸款利率，上海、廣州、深圳等一地產(chǎn)政策對家居行業(yè)需求形成支撐，未來購房需求提升將帶動家居消費。位于近十年4.78%、9.09%、0.55%分位，處于勢的頭部企業(yè)太陽紙業(yè)，以及家居板塊相關(guān)龍頭企業(yè)歐派家居、本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司 51.1.5月輕工制造指數(shù)漲幅排名靠后 51.2.家具板塊上漲，其余板塊均下跌 51.3.個股約三分之一上漲 61.4.行業(yè)估值水平繼續(xù)回落 6 72.1.造紙 72.1.1.造紙行業(yè)：企業(yè)收入持續(xù)增長，利潤延續(xù)高增，產(chǎn)量持續(xù)增長 72.1.2.原材料：廢黃板紙價格下跌，國內(nèi)紙漿偏穩(wěn)運行，國際紙漿價格延續(xù)上漲 82.1.3.箱板瓦楞紙：價格繼續(xù)承壓，庫存環(huán)比下降，毛利率由跌企穩(wěn) 92.1.4.文化紙：價格端小幅下調(diào)，毛利率延續(xù)下行 2.1.5.白紙板：價格繼續(xù)下跌，毛利率止跌企穩(wěn) 2.1.6.生活用紙：木漿生活用紙價格小幅上漲、毛利率略有上升 2.2.1.房地產(chǎn)：行業(yè)處在調(diào)整過程中，當(dāng)月多項數(shù)據(jù)降幅收窄 2.2.2.銷售：家具企業(yè)利潤保持增長，家具出口持續(xù)增長 2.2.3.原材料：五金價格波動上行、聚合MDI價格上漲，TDI價格下跌 21 3.1.行業(yè)動態(tài) 213.1.1.造紙 213.1.2.家居 223.2.上市公司重點公告 23 5 5 5 6 7 7 7 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明 本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明 6 本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司2024年5月，上證指數(shù)下跌0.58%，滬深300指數(shù)下跌0.68%，中信輕工制造行業(yè)指數(shù)下圖1：2024年5月輕工制造板塊走勢圖2：輕工制造板塊月成交情況圖3：中信一級行業(yè)5月漲跌幅文娛輕工（-2.48%）、造紙（-2.55%）、其他輕工（-2.94%）、其他包裝（本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖4：輕工制造細(xì)分子板塊5月漲跌幅排名34.52%，漲跌幅中位數(shù)為-1.82%。漲幅靠前的5名分別是表1：5月輕工制造板塊個股漲跌幅9.319.04歷史58.62%、4.78%、58.22%、9.09%、0.5本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖5：中信輕工制造行業(yè)PE（TTM）估值情況圖6：中信輕工制造行業(yè)PB（LF）估值情況圖7：輕工制造各子板塊的市盈率2024年1-4月，我國造紙和紙制品業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入累計4552.8億元，同比本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖8：造紙和紙制品業(yè)營業(yè)收入累計值及同比增速圖9：造紙和紙制品業(yè)利潤總額累計值及同比增速圖10：全國機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量累計值及同比增速圖11：全國機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量當(dāng)月值及同比增速圖12：中國廢黃板紙價格圖13：中國廢黃板紙庫存天數(shù)本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖16：紙漿外盤價格圖17：紙漿進(jìn)口數(shù)量累計值及同比增速價格下跌0.17%，瓦楞紙均價為2608元/噸，較上月末價格下跌0.31%。本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖18：箱板紙瓦楞紙均價圖19：箱板紙產(chǎn)量及同比增速圖20：箱板紙消費量及同比增速度消費量為203.50萬噸，同比下降3.50%。圖21：瓦楞紙產(chǎn)量及同比增速圖22：瓦楞紙消費量及同比增速本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖23：箱板瓦楞紙進(jìn)出口量圖24：箱板紙瓦楞紙企業(yè)庫存9.07%，較上月末分別-0.17pct、+0.33pct。圖25：箱板瓦楞紙毛利率本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明圖26：雙膠紙雙銅紙均價圖27：雙膠紙產(chǎn)量及同比增速圖28：雙膠紙消費量及同比增速圖29：雙銅紙產(chǎn)量及同比增速圖30：雙銅紙消費量及同比增速本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖31：文化紙進(jìn)出口量圖32：雙膠紙雙銅紙企業(yè)庫存分別為-4.80%、-2.79%，較上月末分別-0.43pct、-1.37p圖33：雙膠紙雙銅紙毛利率本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明圖34：白板紙白卡紙均價量為65.57萬噸，同比增長20.18%；2024年4月，白板圖35：白板紙產(chǎn)量及同比增速圖36：白板紙消費量及同比增速消費量為72.2萬噸，同比增長21.55%。圖37：白卡紙產(chǎn)量及同比增速圖38：白卡紙消費量及同比增速本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司較上月末分別-0.03pct、-0.4圖39：白板紙白卡紙企業(yè)庫存圖40：白板紙白卡紙毛利率圖41：生活用紙均價本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明活用紙月度消費量為96.5萬噸，同比下降0.38%。圖42：生活用紙產(chǎn)量及同比增速圖43：生活用紙消費量及同比增速圖44：生活用紙進(jìn)口量及同比增速圖45：生活用紙出口量及同比增速-10.3%，較上月末分別+0.84pct、-1.7pct、-1.9本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖46：生活用紙月度企業(yè)庫存圖47：生活用紙毛利率年4月全國住宅開發(fā)投資金額6808億元，同比下降6.81%，降幅收窄；1-4月全國住宅累計開發(fā)投資金額23392億元，同比下降10.5%，降幅較上月持平。圖48：住宅累計開發(fā)投資金額及同比增速圖49：住宅當(dāng)月開發(fā)投資金額及同比增速本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖50：住宅累計新開工面積及同比增速圖51：住宅當(dāng)月新開工面積及同比增速圖52：新建住宅累計銷售面積及同比增速圖53：新建住宅當(dāng)月銷售面積及同比增速元，同比下降29.17%，1-4月全國新建住宅累計銷售額24453億元，同比下降31.1%。圖54：新建住宅累計銷售額及同比增速圖55：新建住宅當(dāng)月銷售額及同比增速本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司億平方米，同比下降13.41%，1-4月全國住宅累計竣工面積1.37億平方米圖56：住宅累計竣工面積及同比增速圖57：住宅當(dāng)月竣工面積及同比增速圖58：家具制造業(yè)營業(yè)收入累計值及同比增速圖59：家具制造業(yè)利潤累計值及同比增速億元，同比下降32.09%，1-4月建材家居賣場累計銷售額為4242.68億元，同比下降12.49%。本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖60：建材家居賣場銷售額累計值及同比增速圖61：全國建材家居景氣指數(shù)及同比增速1.2%，1-4月家具類消費品零售總額446.7億元，同比增長2.5%。圖62：家具類零售額累計值及同比增速圖63：家具類零售額當(dāng)月值及同比增速美元，同比增長3.54%，1-4月，家具及零件出口金額累計23圖64：家具及其零件出口額累計值及同比增速圖65：家具及其零件出口額當(dāng)月值及同比增速本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司圖66：五金價格指數(shù)圖68：TDI國內(nèi)現(xiàn)貨價圖67：聚合MDI國內(nèi)現(xiàn)貨價圖69：軟泡聚醚各市場平均價本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司【部分紙企發(fā)布漲價通知】華泰股份、晨鳴紙業(yè)、江河上第二套個人住房公積金貸款利率分別調(diào)整為不低于2.775%和3.3住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個人住房貸款最低商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于25%。（來源化調(diào)整房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的通知稱，全面取消住房限購，在本市范圍內(nèi)購買住房，不再審核購房資格。深化房地聯(lián)動機(jī)制，對住房供應(yīng)較大、去化速度較慢的區(qū)域，優(yōu)化供地模式，促進(jìn)供需平衡；購房人在所購住房城區(qū)范圍內(nèi)無住房的，或在所購住房城區(qū)范圍內(nèi)僅有一套住房且正在掛牌出售的，辦理新購住房的按揭貸款時可按首套住房認(rèn)定；在本市取得合法產(chǎn)權(quán)住房的非本市戶籍人員，可申請落戶。（來源：杭州市住房保障和房產(chǎn)管理局網(wǎng)）安市發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展》的通知。其中提到，全面取消西安市住常務(wù)會議審議通過了《關(guān)于拓展跨境電商出口推進(jìn)海外倉建設(shè)的意見》。會電商、海外倉等外貿(mào)新業(yè)態(tài)，有利于促進(jìn)外貿(mào)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、規(guī)模穩(wěn)定，有利于本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明場平穩(wěn)健康發(fā)展政策措施的通知》，提出調(diào)整優(yōu)化住房限購政策、優(yōu)信貸政策方面，商貸首付首套從30%降為20%，二套首付由50%降為35%，自貿(mào)區(qū)臨港新片區(qū)以及嘉定、青浦、松江、奉賢、寶山、金山6個行政區(qū)為30%；商業(yè)性個人住房貸款利率下限首），地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，提出優(yōu)化土地和住房供應(yīng)、調(diào)整優(yōu)化住房限購政策、優(yōu)化住例由原來的30％調(diào)整為20二套住房個人住房貸款最低首付款比例由原來的40％調(diào)整為30％。限調(diào)整為LPR-5BP。（來源：上海市人民政府網(wǎng)、廣州市人民政府網(wǎng)、深表2：上市公司重點公告6.7億元（含6.7億元扣除發(fā)行費用后，擬投資于清遠(yuǎn)智能生產(chǎn)級項目，以及補充流動資金。據(jù)悉，此前該項公司披露重大資產(chǎn)購買預(yù)案，公司下屬境外全資子公司景豐控股，擬通過自愿全面要約及/或其他符低成交價為3.18元/股，成交總金額為人民幣本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司造紙：國內(nèi)紙漿偏穩(wěn)運行，國際紙漿價格延續(xù)上漲趨勢，預(yù)計短期內(nèi)仍將偏高貸款利率，上海、廣州、深圳等一線城市跟進(jìn)發(fā)布房產(chǎn)優(yōu)化落地政策，部分核心城市購房需求升溫，地產(chǎn)政策對家居行業(yè)需求形成支撐，未來購房需求提本報告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司強于大市：未來6個月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對滬深300漲幅10％以上；同步大市：未來6個月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對滬深300漲幅－10％至10％之間；弱于大市：未來6個月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對滬深300跌幅10％以上。買入：未來6個月內(nèi)公司相對滬深300漲幅15％以上；增持：未來6個月內(nèi)公司相對滬深300漲幅5％至15%;謹(jǐn)慎增持：未來6個月內(nèi)公司相對滬深300漲幅－10％至5%;減持：未來6個月內(nèi)公司相對滬深300漲幅－15％至－10%;賣出：未來6個月內(nèi)公司相對滬深300跌幅15％以上。本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券分析師執(zhí)業(yè)資格，本人任職符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)相關(guān)合規(guī)要求。本人基于認(rèn)真審慎的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠椒ㄅc分析邏輯，獨立、客觀的制作本報告。本報告準(zhǔn)確的反映了本人的研究觀點，本人對報告內(nèi)容和觀點負(fù)責(zé)，保證報告信息來源合法合規(guī)。中原證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告由中原證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發(fā)布，本公司不會因任何機(jī)構(gòu)或個人接收到本報告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。本報告中的信息均來源于已公開的資料，本公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，也不保證所含的信息不會發(fā)生任何變更。本報告中的推測、預(yù)測、評估、建議均為報告發(fā)布日的判斷，本報告中的證券或投資標(biāo)的價格、價值及投資帶來的收益可能會波動，過往的業(yè)績表現(xiàn)也不應(yīng)當(dāng)作為未來證券或投資標(biāo)的表現(xiàn)的依據(jù)和擔(dān)保。報告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣