財務報表分析之國美電器

財務報表分析——國美電器財務報表分析班級：金融904班成員：鐘西茜09120003杜瑋09060106郝騰09120026分工：資料搜集：郝騰、鐘西茜盈利能力分析：鐘西茜資產管理能力分析：杜瑋償債能力分析：郝騰總結：杜瑋整合、排版：鐘西茜目錄第一章 公司概況 錯誤!未定義書簽。第二章盈利能力分析 42.1銷售利潤率分析 錯誤!未定義書簽。2.2主營業(yè)務毛利率分析 錯誤!未定義書簽。2.3營業(yè)利潤率分析 錯誤!未定義書簽。2.4每股凈利潤（EPS）分析 錯誤!未定義書簽。2.5市盈率分析 錯誤!未定義書簽。第三章償債能力分析 錯誤!未定義書簽。3.1短期償債能力分析 錯誤!未定義書簽。（1）流動比率分析（2）速動比率分析3.2長期償債能力分析 …….錯誤!未定義書簽。（1）資產負債率分析（2）產權比率分析第四章 資產管理能力分析 錯誤!未定義書簽。4.1資產結構分析 錯誤!未定義書簽。（1）固流結構（2）流動資產的內部結構4.2資產變動趨勢分析 錯誤!未定義書簽。4.3項目分析 錯誤!未定義書簽。（1）應收賬款（2）存貨（3）固定資產錯誤!未定義書簽。第五章總結…………………..-18-5.1國家行業(yè)政策及分析……………………錯誤!未定義書簽。4.趨勢與情況分析國美電器的銷售利潤率在2007—2011年這五年中基本處于平緩增長，在2008年度以及2011年度出現回落。整體上說明該公司在銷售收入獲取能力上在不斷改進。2008年的銷售收入高于前后兩年，但凈利潤減少。很大原因是因為2008年在中國舉辦的奧運會，造成國美集團在銷售費用方面支出較高。在2010年有一個較高的增長點后，于2011年迅速回落則不得不說明國美電器公司仍然存在一定的問題。2011年國美電器的銷售收入高于2010年銷售收入，而凈利潤不但沒有增長，反而下滑了幾個百分點，這樣算起來，收益哪去了？通過分析我們得出以下幾點原因：（1）原材料采買價格上幅（2）機器設備老化，維修、護理費用遞增（3）人才的大流失、大引進，造成時間、培訓、精力、物力、財力等諸多方面的消耗二、主營業(yè)務毛利率1.指標：主營業(yè)務毛利率2．計算公式：主營業(yè)務毛利率=（主營業(yè)務收入－主營業(yè)務成本）÷主營業(yè)務收入×100%3.指標說明：營業(yè)毛利率是用以反映企業(yè)每一元營業(yè)收入中含有多少毛利額，它是凈利潤的基礎，沒有足夠大的毛利率便不能形成企業(yè)的盈利。實際上，衡量企業(yè)盈利能力的大小不能單看營業(yè)收入，因為營業(yè)收入中還包括營業(yè)成本。只有扣除了這一成本之后，才能用以補償企業(yè)的各項營業(yè)支出。主營業(yè)務的毛利率越高，則扣除各項支出后的利潤也就更高，企業(yè)的獲利能力越強。另外，由于毛利率較高，其產品的定價就較靈活，在國內企業(yè)經常使用的營銷手段——價格戰(zhàn)中占據有利位置。主營業(yè)務毛利率表國美年份主營業(yè)務收入主營業(yè)務成本毛利率1200742,478,52338,383,2769.64%2200845,889,25741,381,2239.82%3200942,667,57238,408,0429.98%4201050,910,14544,991,29511.635201159,820,78952,265,42312.43%4.趨勢與情況分析國美電器的毛利率呈逐年上升趨勢，上升比較平穩(wěn)，反映出公司主營業(yè)務收入的盈利水平不斷保持上升，營業(yè)成本下降；說明其在主營業(yè)務收入的管理效率上不斷改善。三、營業(yè)利潤率1.指標：營業(yè)凈利潤率2.計算公式：營業(yè)利潤率=息稅前利潤÷銷售收入×100%3.指標說明：主營業(yè)務利潤率是指企業(yè)一定時期主營業(yè)務利潤同主營業(yè)務收入凈額的比率。它表明企業(yè)每單位主營業(yè)務收入能帶來多少主營業(yè)務利潤，反映了企業(yè)主營業(yè)務的獲利能力，是評價企業(yè)經營效益的主要指標。營業(yè)凈利潤率是企業(yè)一段時期的息稅前利潤（EBIT）與這一時期銷售收入的比重，表明企業(yè)每1元銷售收入所帶來的利息、稅收和凈利潤。該指標越高，說明企業(yè)銷售收入的盈利能力越強，反之越弱。1、主營業(yè)務利潤率是從企業(yè)主營業(yè)務的盈利能力和獲利水平方面對資本金收益率指標的進一步補充，體現了企業(yè)主營業(yè)務利潤對利潤總額的貢獻，以及對企業(yè)全部收益的影響程度。2、該指標體現了企業(yè)經營活動最基本的獲利能力，沒有足夠大的主營業(yè)務利潤率就無法形成企業(yè)的最終利潤，為此，結合企業(yè)的主營業(yè)務收入和主營業(yè)務成本分析，能夠充分反映出企業(yè)成本控制、費用管理、產品營銷、經營策略等方面的不足與成績。3、該指標越高，說明企業(yè)產品或商品定價科學，產品附加值高，營銷策略得當，主營業(yè)務市場競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ?，獲利水平高。營業(yè)利潤率分析表國美年份息稅前利潤（EBIT）銷售收入營業(yè)利潤率120071,297,22542,478,5233.05%220081,304,95045,889,2572.84%320091,840,26942,667,5724.31%420102,509,53250,910,1454.93%520112,474,50059,820,7894.14%4.趨勢與情況分析：（1）國美的營業(yè)凈利潤率呈起伏狀，說明了國美的主營業(yè)務銷售獲利能力并不穩(wěn)定，主營業(yè)務利潤率的波動，說明市場競爭劇烈。（2）在行業(yè)里企業(yè)主營業(yè)務利潤率逐年上升，說明企業(yè)能跟隨外部環(huán)境同步變化，核心競爭力在提升。在日益開放和日趨激烈的市場競爭里，企業(yè)重視規(guī)模經營和核心技術,建立自己的核心競爭力，使整個企業(yè)能保持長期穩(wěn)定獲取利潤的能力，也包含獲取競爭對手難以取得的超額利潤。（3）在一個經濟周期主營業(yè)務利潤率變化看企業(yè)的核心競爭力適應能力。在一個經濟周期里企業(yè)的核心競爭力不同，企業(yè)適應能力不同，從主營業(yè)務利潤率可以體現。在經濟周期里企業(yè)利潤率隨經濟周期變化，在經濟蕭條期的主營業(yè)務利潤率高的，適應能力強，核心競爭能力也強。中國市場經濟具有周期性，經濟周期特點：高漲、調整、蕭條到復蘇。經濟高漲，固定資產增長明顯加快，企業(yè)設備更新加快，社會商品的供給能力提高，企業(yè)盈利能力明顯增長。蕭條是經濟周期接近低谷部分，其特點是：勞動力失業(yè)率高，公眾消費水平下降，投資減少，存貨積壓，企業(yè)利潤低甚至虧損。四、每股凈利潤（EPS）1.指標：每股凈利潤（又稱每股收益）2.計算公式：EPS=凈利潤÷發(fā)行在外普通股流通股數3.指標說明：每股凈利潤反映企業(yè)凈利潤與發(fā)行在外股份人數之間的比例關系，表明投資者每持有企業(yè)一份股票所獲得的凈利潤。該指標越大，說明企業(yè)每股的盈利能力越高，是衡量公司股票獲利能力的重要指標，反映公司盈利情況。每股凈利潤分析表國美年份基本每股收益稀釋每股收益比上年增減120070.0880.088/220080.0820.082-6.8%320090.1030.09525.61%420100.1270.12023.30%520110.1090.109-14.17%4.趨勢情況分析：國美電器在2008年到2010年間，一直為正增長，反映了國美電器增長的盈利能力，越來越好的股東投資效益，以及股價有可能回漲的預期。說明股票獲益能力較強。但從整體的增幅來看，從2009年開始，呈現下滑趨勢，終于到2011年開始負增長。說明其股票獲益能力下滑甚至會虧損。五、市盈率1.指標：市盈率2.計算公式：市盈率=每股市價/每股收益3.指標說明：市盈率反映企業(yè)股票價格與每股凈利潤之間的比例關系，即每股價格與EPS之間的倍數關系，表明了每1元利潤股東愿意支付的價格，股票的吸引力，市場對股票的期望。反映企業(yè)管理部門的經營能力及潛在發(fā)展能力，企業(yè)發(fā)展前景較好，從未來投資者角度，市盈率風險也較高，市盈率也可以反映投資的回收期。市盈率分析表國美年份年度最高市盈率年度最低市盈率1200713.373.932200852.3010.313200926.1814.124201019.2817.315201115.5214.564.趨勢與情況分析：國美電器的市盈率在2008年到達一個頂峰，從2009年開始持續(xù)降低。在2009年到2011年之間波動較為平穩(wěn)，說明其經營能力進入穩(wěn)定期。在股東的眼中，它的發(fā)展?jié)摿σ苍?008年到達頂峰后，逐漸回落。不過仍是一個比較不錯的比率。第三章償債能力分析一、短期償債能力分析報告期2008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-12流動比率1.221.221.021.131.171.201.231.14速動比率0.900.860.800.810.850.790.820.68（1）流動比率分析流動比率計算公式為：流動比率=流動資產/流動負債一般而言，一個公司的正常流動比率應該為2:1，通過以上表格可以發(fā)現，國美電器在2008年年中至2011年年末期間，流動比率總趨勢比較穩(wěn)定其中略有波動，其數據表明了國美電器在此過程中，流動負債償還能力還是比較低，虧損緩沖能力還不夠強，風險高同時也表明流動資金儲備不夠充足。（2）速動比率分析速動比率等于扣除了存貨等之后的流動資產與流動負債的比值。它是衡量企業(yè)在某一時點上運用隨時可變現資產償付到期債務的能力，是對流動比率的補充。其計算公式為：速動比率=速動資產/流動負債通過以上表格數據可以發(fā)現，國美電器的速動比率自2008年年中至2011年年末末，其總體呈下降趨勢但仍比較穩(wěn)定，其中2011年年末有較大幅度的降低，表明11年年末時期短期償債能力降低。正常的速動比率一般為1:1，依據應收賬款的數據分析，2010年與2011年年末的應收賬款較多，因此會影響到該時點的速動比率.二、長期償債能力分析報告期2008-062008-122009-062009-122010-062010-122011-062011-12產權比率2.362.212.092.031.771.461.481.33資產負債率70.26%68.87%67.62%66.70%63.96%59.31%59.61%57.16%（1）資產負債率分析資產負債率是指公司的全部負債總額與公司的全部資產總額的比值。其表示從債權人處所籌集的資金占資產總額的比例，它有助于分析在破產的情況下對債權人的保護程度。資產負債率的公式為：資產負債率=負債總額/資產總額X100%從以上表格數據可以看出，自08年至11年，資產負債率逐漸降低，并直至將低至57%,使得公司逐漸擁有了較好的負債能力和負債經營能力。這個指標同時也說明了該公司有著較好的長期償債能力。債權人一般希望公司的資產負債率低一些，因為債權人的利益主要表現在權益的安全方面。數據中國美電器的資產負債率逐年降低，說明其在負債的償還、調整等方面做出了較大的努力。（2）產權比率分析產權比率反映公司資金來源的結構比率關系。該比率可以衡量公司負債的風險程度以及公司對債務的償還能力。其計算公式為：產權比率=負債總額/股東權益總額從債權人的角度講，國美電器在這幾年中的產權比率逐漸降低，這使得其所承受的風險也就逐漸降低，因此國美電器產權比率的下降對債權人而言是十分有利的。在西方，財務分析師通常建議公司把負債與權益的比率維持在1:1的水平上，從表中數據中可以看到，國美電器的產權比率也正在逐漸的接近這個比值。因此低的產權比率對國美電器的長期償債能力而言也是起到了一定的保證作用。第四章資產管理能力分析資產結構分析固流結構（單位：百萬元）年份固定資產流動資產固定資產/流動資產2008-12-319012.39318482.71148.76%2009-12-3112490.4623272.7253.67%2010-12-3112720.91923496.34354.14%2011-12-3113144.66124082.80754.58%分析：從上圖可以看出，國美的固流比例逐年上升（流動資產比重變低）。說明企業(yè)風險較高，固定資產增加速度比流動資產快，即資金成本趨向高，成本管理沒有明顯效果，成本依舊比較高。資產流動的內部結構（單位：百萬元）會計期間2008-12-312009-12-312010-12-312011-12-31應收賬款45.09254.199206.102199.598存貨5473.4976532.4538084.9719625.044現金及銀行結存3051.0696029.0596232.455971.498流動資產合計8670.48612615.71114523.52315796.14分析：從上圖可看出，國美的存貨逐年上漲，存貨管理在09年有所改善，但存貨比例在10年又開始增加，其中在11年應收賬款與結存沒有上升反而有所下降，說明存貨堆積由大量增加，存貨管理問題再次嚴峻，急需得到改善。資產變動趨勢分析（單位：百萬元）會計期間2008-12-312009-12-312010-12-312011-12-31應收賬款45.09254.199206.102199.598存貨5473.4976532.4538084.9719625.044現金及銀行結存3051.0696029.0596232.455971.498已發(fā)行股本331.791382.408417.666421.521儲備8228.04311420.0614317.5215527.24無形資產3497.2534140.184131.1384139.431物業(yè)廠房及設備4379.4624233.754386.7744789.596其他投資108.81153.36127.71145.8分析：從上圖可以看出國美的現金及銀行結存（即貨幣資金）在09年有了一個顯著的增長，主要是公司銷售政策調整、回款結構優(yōu)化的成果。但是，在接下來的兩年10年和11年，10年的貨幣資金并沒有顯著增長，甚至于11年有所下降，這主要是銷售競爭激烈，政策調整，市場占有率下降所致。項目分析應收賬款（單位：百萬元）年份應收賬款收入應收賬款/收入2008-12-3145.09245889.2570.0983%2009-12-3154.19942667.5720.1230%2010-12-31206.10250910.1450.4048%2011-12-31199.59859820.7890.3337%分析：由上圖可看出，國美應收賬款與收入比從08年開始處于上升趨勢，這主要是公司報告期內應收賬款增加所致，這說明國美的應收賬款質量也提升較高。但貨幣資金情況相同的是，應收賬款與收入之比在連續(xù)三年的增加后，在11年又有所下跌，這說明11年的營銷績效確實下降了。固定資產年份固定資產增長率2009-12-3138.59%2010-12-311.85%2011-12-313.33%分析：由上圖可看出，國美固定資產近年來增長較為緩慢，這從一個方面說明了國美的市場生命周期漸漸走向了成熟型，不能維持其高速的增長率；另一個方面，國美的固定資產已經發(fā)展到了一定水平，所以繼續(xù)的高速增長不太可能維持。第五章總結一、國家行業(yè)政策及分析2011年6月1日，我國實行2年的家電節(jié)能惠民補貼政策到期結束，歷時3年之久的家電下鄉(xiāng)政策亦將于今年11月份在首期試點的山東、河南、四川、青島三省一市先期到期；目前處于政策效應遞減時期的家電行業(yè)，同時也面臨原料價格上升、人力成本增加、信貸政策緊縮的矛盾。由于家電下鄉(xiāng)政策實施后，大型家電企業(yè)渠道下沉，與二、三線小品牌直面競爭，形成“強者更強、弱者更弱”的局面。但后期對整個行業(yè)，特別是對二、三線品牌，將面臨較大的競爭壓力，銷售壓力將極大增加。2011年4月，基于前期家電下鄉(xiāng)執(zhí)行中存在的“下鄉(xiāng)造假、真進城、真補貼、超常規(guī)數據錄入”等等問題，商務部、工信部、發(fā)改委、財政部四部委聯合發(fā)文要求加強對家電下鄉(xiāng)執(zhí)行情況進行政策監(jiān)督，政策出臺后，下鄉(xiāng)銷售數據急劇下滑，一方面說明了鼓勵性政策對拉動市場的作用在減弱，政策效應遞減，也說明了盡管各生產企業(yè)都在強調增長，市場容量不可能無限放大，競爭必然將實力較弱的企業(yè)加速淘汰出局?？梢灶A見，未來3-5年，家電行業(yè)的洗牌將會加劇，有可能發(fā)生較大的并購行為。國家行業(yè)政策的變動，可以說是造成11年家電市場銷售下降的最主要原因之一。而銷售處于家電行業(yè)的核心地位，是家電企業(yè)運作盈利的根本來源，因此家電企業(yè)應對國家政策的變動調整密切關注，以及時調整企業(yè)營銷及運營方案。二、國美在經營方面存在的主要問題1.盈利能力盈利能力是指企業(yè)在一定時期內獲取利潤的能力。企業(yè)的經營活動是否具有較強的盈利能力，對企業(yè)的生存發(fā)展至關重要。對國美這樣一個龐大的集團企業(yè)來說，如果沒有高額利潤的支撐，想要獲取繼續(xù)發(fā)展的能力顯然是不可能的。國美的毛利率呈逐年上升趨勢，上升比較平穩(wěn)，反映出公司主營業(yè)務收入的盈利水平不斷保持上升，營業(yè)成本下降；說明其在主營業(yè)務收入的管理效率上不斷改善。同時，營業(yè)凈利潤率呈起伏狀，說明其主營業(yè)務銷售獲利能力并不穩(wěn)定，主營業(yè)務利潤率仍有波動。這說明國美應在銷售盈利方面雖有較大成果，但仍不夠成熟，尚存改善空間。2.償債能力國美的長期償債能力較好，償還到期債務的風險小，資產負債率也逐年降低，低的產權比率對國美電器的長期償債能力而言也是起到了一定的保證作用。說明國美在負債的償還、調整等方面做出了較大的努力。但是，國美的短期償債能力較弱，流動比率和速動比率都有波動，其中流動負債償還能力較低，虧損緩沖能力不夠強，風險高同時也表明流動資金儲備不夠充足。這資產結構還有進一步優(yōu)化的潛力。3.資產管理能力國美的資產管理能力不是很好。固定資產增加速度比流動資產快，即資金成本趨向高，成本管理沒有明顯效果，成本依舊比較高。且銷售近年有所下降，貨幣資金也稍有下降，特別是存貨積壓現象越來越嚴重，是急需解決的方面。三、解決措施建議國美欲提高其銷售盈利能力，必須嚴格控制其成本和費用支出，提高內部成本管理水平，以達增