非金屬新材料低空經濟系列2：減重-減震-降噪新材料新發(fā)展

行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明非金屬新材料低空經濟系列2：減重/減震/降噪新材料新發(fā)展低空經濟應用領域多面開花，無人機及eVTOL或迎快速增長自2009年“低空經濟”概念首次提出以來，政府通過多項政策推動了該行業(yè)的快速發(fā)展。目前低空經濟在農業(yè)、物流、旅游、巡檢和安防等多個領域均有應用，其中農業(yè)、旅游平穩(wěn)增長，物流、巡檢、安防增速較快。2022年低空經濟市場規(guī)模約為2.5萬億，預計2035年增長至6萬多億，2022-2035年CAGR+6.9%，整體市場規(guī)模呈現穩(wěn)健增長。無人機注冊數量2022年為95.8萬架，預計2035年增長至2600萬架，CAGR+31%，無人機數量預計將迅速增加。eVTOL（電動垂直起降）航空器市場仍處于起步階段，市場規(guī)模增速保持較高水平。復合材料重量占eVTOLs可達到70%以上，超過90%是碳纖維eVTOL航空器作為低空經濟的重要組成部分，在中國正迅速發(fā)展，特別是在粵港澳大灣區(qū)和長三角城市群。國內有30家以上企業(yè)進入eVTOL整機研發(fā)領域，主要分為初創(chuàng)公司，大型航空航天國企下屬機構，汽車行業(yè)公司及無人機企業(yè)。由于大多數空中飛行汽車將以電池為動力系統(tǒng)，所以輕量化在多個方面都是必要的。復合材料符合eVTOLs減重需求，其重量占比水平可達到70%以上。主要應用于結構部件和推進系統(tǒng)（75-80%其次為內部橫梁、座椅結構等（12-14%電池系統(tǒng)、航空電子設備和其他小型應用（8-12。在復合材料使用量上，超過90%的復合材料是碳纖維，大約10%的復合材料將以保護膜的形式使用玻璃纖維增強。eVTOLs使用的復合材料預計將從2024年的500噸增長到2030年的約11750噸，CAGR+69%。減震及降噪是eVTOLs兩大痛點，帶動相關新材料快速發(fā)展eVTOLs的減震系統(tǒng)是其設計中的一個重要組成部分，主要系飛行器需要在著陸時吸收較大的沖擊，同時在地面行駛時提供足夠的舒適性。飛行汽車的另一痛點為降噪，除了從發(fā)動機和螺旋槳的改進，還包括新材料新技術的研究，如新型發(fā)泡金屬吸聲材料等。行業(yè)角度看，多孔材料特別是聚合物泡沫，是眾多現有聲振功能材料中最有效的吸音材料之一；聚氨酯(PU)泡沫因其低密度、輕質、良好的機械性能和易于制造而成為吸聲應用中最重要的一類聚合物泡沫。時代新材擁有有機硅泡沫密封/減振墊、調諧質量阻尼器、聚氨酯汽車緩沖塊及機車牽引裝置用彈性圈等減震降噪產品，并擁有高性能聚氨酯材料，作為緩沖塊及吸聲應用中的原材料之一；廣聯航空深耕通用航空領域多年，其中復合材料工藝裝備、零部件和部段的加工制造技術處于行業(yè)先進水平，將推動無人機、eVTOL等業(yè)務的快速發(fā)展。證券研究報告投資評級行業(yè)評級上次評級作者鮑榮富分析師baorongfu@朱曉辰分析師zhuxiaochen@熊可為分析師xiongkewei@行業(yè)走勢圖新材料50滬深30012%8%4%0%-4%-8%-12%-16%相關報告相關報告輔材部分價格下調，硅料企穩(wěn)》相關標的梳理碳纖維相關企業(yè)：光威復材（產品涵蓋軍工及民用纖維，復材等）、吉林碳谷（大絲束原絲）、中復神鷹（高性能纖維與化工組聯合覆蓋）等；減震降噪相關企業(yè)：時代新材（軌交/汽車減震領先企業(yè)與電新組聯合覆蓋）、廣聯航空航空航天配套企業(yè)（或將發(fā)展eVTOL業(yè)務）等風險提示：低空經濟發(fā)展及無人機/eVTOLs等量產進度不及預期，碳纖維、減震降噪產品價格下降，碳纖維、減震降噪產品產能擴張超預期，無人機/eVTOLs采用其他材料等行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明重點標的推薦股票股票股票收盤價投資EPS(元)P/E代碼名稱2024-06-11評級2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E600458.SH時代新材10.66買入0.470.7922.6813.499.35688295.SH中復神鷹22.94買入0.350.380.570.7273.0267.3645.5435.82請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明3內容目錄1.低空經濟：政策助力多領域發(fā)展，市場空間廣闊 61.1.政策簡介：2009年首次提出，政策助力行業(yè)快速發(fā)展 61.2.應用場景：低空空域滿足多種應用場景需求，物流巡檢安防處于快速增長階段 61.2.1.低空經濟+農業(yè)：平穩(wěn)增長為主 81.2.2.低空經濟+物流：起步階段，增速較快 91.2.3.低空經濟+旅游：平穩(wěn)增長為主 1.2.4.低空經濟+巡檢：快速增長階段 1.2.5.低空經濟+安防：顯著增長，增速較快 1.3.市場規(guī)模：整體穩(wěn)健增長，無人機數量或快速增加 1.4.競爭格局：國有企業(yè)主導通用航空，無人機及eVTOL百花齊放 2.eVTOL航空器：多地試點開啟，行業(yè)騰飛在即 2.1.eVTOL對起降場地要求較低，目前使用最多 2.2.中國企業(yè)發(fā)展現狀：多為初創(chuàng)公司，更傾向于采用復合翼方案 2.3.eVTOL城市群運營試點進展 2.3.1.粵港澳大灣區(qū)城市群：進展較快，產業(yè)鏈配套較完善 2.3.2.長三角城市群：創(chuàng)新氛圍濃厚，但處于早期階段 3.相關材料運用：碳纖維 3.1.主要使用大絲束纖維，目前用量不大 3.2.復合材料符合eVTOLs減重需求，將帶動碳纖維快速增長 3.3.相關標的梳理 3.3.1.光威復材：碳纖維全產業(yè)鏈企業(yè) 3.3.2.吉林碳谷：原絲生產企業(yè) 3.3.3.中復神鷹：高性能碳纖維生產企業(yè) 4.相關材料梳理：減震降噪材料 274.1.相關標的梳理 4.1.1.時代新材：軌交/汽車減震領先企業(yè) 4.1.2.廣聯航空：航空航天配套企業(yè)，eVTOL業(yè)務提上日程 風險提示 圖表目錄圖1：國家空域基礎分類示意圖 7圖2：中國低空經濟場景分布 7圖3：概念及構成 8圖4：發(fā)展效益分析 8 8 8圖7：農業(yè)植保無人機發(fā)展現狀 9圖8：概念及構成 9請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明4圖9：發(fā)展效益分析 9 9 9圖12：低空物流無人機發(fā)展現狀 圖13：概念及構成 圖14：發(fā)展效益及風險分析 圖17：低空旅游產品發(fā)展現狀 圖18：概念及構成 圖19：發(fā)展效益及風險分析 圖22：低空巡檢發(fā)展現狀 圖23：概念及構成 圖24：發(fā)展效益及風險分析 圖27：安防救援發(fā)展現狀 圖28：2021-2035年中國低空經濟行業(yè)市場規(guī)模情況（單位，萬億元） 圖29：2023-2028年中國低空經濟行業(yè)市場規(guī)模預測（單位，萬億元） 圖30：2018-2024年中國民用無人機市場規(guī)模預測趨勢圖 圖31：2022年中國民用無人機市場結構 圖32：2018-2024E年中國全行業(yè)無人機注冊數量預測趨勢圖 圖33：2018-2024年中國全行業(yè)無人機有效駕駛員執(zhí)照數量預測趨勢圖 圖34：2021-2024年中國eVTOL市場規(guī)模預測趨勢圖 圖35：通用航空領域的競爭格局 圖36：歐洲的LAM航空器運行分類 圖37：德國Lilium亞洲區(qū)域總部將落地深圳寶安 圖38：億航落地駝崗公園場景 圖39：2023年航天航空領域細分市場需求量（噸）及其占比 圖40：復合材料在空中汽車中的主要應用 圖41：空中汽車復材使用部位 圖42：空中汽車復材使用材料 圖43：公司營業(yè)收入及同比 圖44：公司毛利率與凈利率 圖45：公司營業(yè)收入及同比 圖46：公司毛利率與凈利率情況 圖47：公司營業(yè)收入及同比 圖48：公司毛利率和凈利率情況 圖49：直升機主動降噪&減震系統(tǒng) 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明圖50：直升機超前滯后減震器 圖51：有機硅泡沫密封/減振墊 圖52：調諧質量阻尼器 圖53：聚氨酯汽車緩沖塊 圖54：機車牽引裝置用彈性圈 圖55：營業(yè)收入構成 圖56：軌交及工業(yè)工程業(yè)務毛利率 圖58：“增翼”系列旋翼無人機 圖59：營業(yè)收入構成 圖60：軌交及工業(yè)工程業(yè)務毛利率 表1：中國低空經濟國家層面政策 6表2：無人機領域競爭格局 表3：eVTOL領域競爭格局 表4：eVTOL航空器分類 表5：中國整機eVTOL分類 表6：國內主要在審定eVTOL整機型號進展情況 表7：粵港澳大灣區(qū)的低空市場需求類型 表8：48K大絲束與3K小絲素性能對比試驗數據 表9：碳纖維不同應用領域價格差異 行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明1.低空經濟：政策助力多領域發(fā)展，市場空間廣闊2009年首次提出，十余年探索，政策助力行業(yè)快速發(fā)展。2009年，中國民航大學李衛(wèi)民副教授首次提出“低空經濟”這一概念術語。2010年，《關于深化我國低空空域管理改革的意見》的發(fā)布，拉開了低空空域管理改革的序幕。由此，低空經濟行業(yè)由概念提出期進入到了初步發(fā)展期。經過了10年的探索發(fā)展，低空經濟行業(yè)如今已經進入快速發(fā)展期。在此期間，中國也頒布了多項政策，支持與規(guī)范低空經濟行業(yè)，從而助力中國低空經濟高質量發(fā)展。階段年份政策內容2009-2010年概念提出期2009年“中國通用航空發(fā)展研究”課題一次研討會上，中國民航大學李衛(wèi)民副教授首次提出“低空經濟”這一概念術語。2010年《關于深化我國低空空域管理改革的意見》的發(fā)布，拉開了低空空域管理改革的序幕。2011-2020年初步發(fā)展期2014年《低空空域使用管理規(guī)定(試行)》將低空空域分為管制空域，監(jiān)視空域和報告空域，其中涉及監(jiān)視、報告空域的飛行計劃，企業(yè)需向空軍和民航局報備。2016年《關于促進通用航空業(yè)發(fā)展的指導意見》提出到2020年，建成500個以上通用機場，基本實現地級以上城市擁有通用機場或兼顧通用航空服務的運輸機場,通用航空業(yè)經濟規(guī)情超過1萬億元，初步形成安全、有序、協調的發(fā)展格局，2018年《低空飛行服務保障體系建設總體方案》明確了飛行服務體系由全國低空飛行服務國家信息管理系統(tǒng)、區(qū)域低空飛行服務區(qū)域信息處理系統(tǒng)和飛行服務站三部分構成。2019年《促進民用無人駕駛航空發(fā)展的指導意見(征求意見稿)》提出促進無人駕駛航空健康發(fā)展，提升民用無人駕駛航空管理與服務質量，以低空，隔離運行為起點，逐步積累實踐經驗和運行動量數據，不斷提高面向國家、行業(yè)、社會及大眾的航空服務能力。2021年-至今快速發(fā)展期2021年中共中央、國務院印發(fā)《國家綜合立體交通網規(guī)劃綱要》提出，發(fā)展交通運輸平臺經濟、樞紐經濟、通道經濟、低空經濟。“低空經濟”概念首次被寫入國家規(guī)劃。2021年《“十四五”民用航空發(fā)展規(guī)劃》提出構建運輸航空和通用航空一體兩翼、覆蓋廣泛、多元高效的航空服務體系，到“十四五”末，通航國家數量70個，服務體系更加健全，貨運網絡更加完善，通用航空服務豐富多元，無人機業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展。2021年《“十四五”現代綜合交通運輸體系發(fā)展規(guī)劃》提出有序推進通用機場規(guī)劃建設，構建區(qū)域短途運輸網絡，探索通用航空與低空旅游，應急救援、醫(yī)療救護、警務航空等融合發(fā)展。2021年《“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提到完善公路沿線，服務區(qū)、客運樞紐、郵輪游艇碼頭等旅游服務設施功能，推進通用航空與旅游融合發(fā)展。2022年《“十四五”通用航空發(fā)展專項規(guī)劃》設定了安全，規(guī)模、服務三個方面的16個具體指標，如通用航空死亡事故萬時率五年滾動值低于0.08，通用航空器期末在冊數達到3500架，開展通用航空應急救援服務的省份不少于25個等。2022年《擴大內需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》提出，加快培黃海島、郵輪、低空、沙漠等旅游業(yè)態(tài)，釋放通用航空消費激力。2023年《中華人民共和國空域管理條例(征求意見稿)》明確提出空域用戶定義并提出空域用戶的權利、義務規(guī)范，標志著我國空域放開有了實質性的突破。2023年《民用無人駕駛航空器系統(tǒng)物流運行通用要求第1部分:海島場景》規(guī)定了應用于海島場景從事物流的民用無人駕駛航空器系統(tǒng)運行的通用要求。2024年2024年1月1日起，《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》將正式施行，標志著我國無人機產業(yè)將進入“有法可依”的規(guī)范化發(fā)展新階段。資料來源：前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所長階段非管制空域劃分為低空經濟試點運行及商業(yè)化落地奠定基礎。2023年12月，由國家空管委組織制定的《國家空域基礎分類方法》發(fā)布，為eVTOL等通用航空劃定了合法的低空空域G空域和W空域。新規(guī)定相較于2004年《民用航空使用空域方法》,新規(guī)依據航空器飛行規(guī)則和性能要求、空域環(huán)境、空管服務內容等要素，將空域由A、B、C、D四W類為非管制空域，對應真高分別為300、120米以內。從飛行要求的角度，W類空域可供微型、輕型、小型無人駕駛航空器飛行，操控員需取得操控員執(zhí)照，相較前幾類空域而言，我們認為W類空域飛行要求更低，飛行管理相對更加自由。行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明7資料來源：通航信息公眾號、天風證券研究所低空空域滿足多種應用場景需求。目前已經進行商業(yè)化探索的應用領域有物流、農業(yè)、旅游等。此外，潛在的低空飛行場景還有許多，可以按照生產作業(yè)類、公共服務類、航空消費類這三類進行細化產業(yè)門類和服務鏈條的拓展。資料來源：前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明81.2.1.低空經濟+農業(yè)：平穩(wěn)增長為主低空經濟+農業(yè)領域主要使用植保無人機。農業(yè)領域使用飛行器主要是集中于300米以下，分為W類空域（低于120米，應用于農業(yè)生產）及G類空域（120-300米，應用于林業(yè)管理）。使用場景主要是山地，森林及耕地等，主要應用為播種、施肥滅蟲、植保及人工促雨撲火；相較于人工能夠節(jié)約90%水及50%農藥用量、高效作業(yè)等。圖4：發(fā)展效益分析概念及構成所在空域產管理實施區(qū)域耕地、山地、森林、草原、濕地等實施目的播種、施肥滅蟲、植保、人工促雨撲火關鍵設備無人機（單旋翼/多旋翼/電動/油動）利好業(yè)態(tài)智慧農業(yè)、精細治理、數字生產、鄉(xiāng)村經濟資料來源：農業(yè)機械工業(yè)協會、前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所發(fā)展效益分析水藥環(huán)保節(jié)約50%的農藥使用量節(jié)約90%的用水量精準施藥，滅殺見效高效安全規(guī)模作業(yè)120-150畝/小時效率比常規(guī)噴灑至少高出100倍顯著可以進行夜間持續(xù)作業(yè)通過GPS等技術進行實時監(jiān)控資料來源：農業(yè)機械工業(yè)協會、前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所安陽全豐航空植?？萍脊煞萦邢薰狙邪l(fā)的全豐3WQF120-12智能懸浮植保機便應用于此領域。全豐航空第三代植保無人機3WQF120-12于2016年正式問世，具有作業(yè)效率高、載荷大、續(xù)航時間長等特點，其飛行高度2米-4米，噴幅寬度可達5-8米。整機凈質量30kg，主旋翼采用碳纖維等復合材料。圖5：產品圖圖6：整機參數整機參數301.52.41主旋翼材料碳纖維整機尺寸（長×2.13×0.70×0.67使用溫度范-5-40飛控系統(tǒng)全自主飛控系統(tǒng)，可定高、定速飛發(fā)動機120cc水冷發(fā)動機配備自發(fā)電系統(tǒng)，無需更換電池市場規(guī)模增速——平穩(wěn)增長為主：根據農業(yè)機械工業(yè)協會的數據顯示，2017-2022年，我國植保無人機的銷量由11萬臺增長至22萬臺，無人機的銷量穩(wěn)步上升。農作物播種面積保持17千公頃不變，而每架無人機可覆蓋的播種面積逐年下降，由1521萬平方米降至757萬平方米。究其原因，可能在于藥液噴灑量加大，導致每小時噴灑的面積減小。以植保無人機銷量增速來看，2019年后保持在5%-15%之間，以平穩(wěn)增長為主。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明9圖7：農業(yè)植保無人機發(fā)展現狀504000 資料來源：農業(yè)機械工業(yè)協會、前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所1.2.2.低空經濟+物流：起步階段，增速較快低空經濟+物流領域主要使用消費級無人機和小物流無人機。物流領域使用飛行器主要是集中于300米以下，分布于G類空域（真空高120-300米）。主要應用為小批量、高頻次、即時性貨物配送，配送要求為直線距離10km以內，載重在5kg-20kg的貨物；可以實現快捷配送，加速商業(yè)化進程等。概念及構成所在空域G類空域（真空高120-300米）實施小批量、高頻次、即時性貨物配送要求直線距離10km以內，載重在5kg-20kg，有具體審批文件、空域、航線要求關鍵設備利好業(yè)態(tài)智慧交通、智能配送、數字物流、城鄉(xiāng)經濟資料來源：深圳無人機協會、前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所發(fā)展效益分析快捷配送延伸鄉(xiāng)村物流服務網絡規(guī)?；\輸后配送成本將下降40%-50%避開擁堵、交通事故等快速商業(yè)化目前電商系、物流系等企業(yè)已進行商業(yè)化運作相關算法模型已通過測試，有利加快技術商業(yè)化進程風險劣勢人口密集區(qū)存在安全風險隱私侵犯、碰撞風險、惡意掉包、投入成本較高資料來源：深圳無人機協會、前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所豐翼科技（深圳）有限公司研發(fā)的“豐舟90”應用于此領域。豐舟90型無人機采用了固定翼+四軸的創(chuàng)新設計，其最大起飛重量達到95千克，載重能力高達20千克，能夠攜帶大量的貨物進行長距離運輸。豐舟90型無人機已經在珠海和深圳之間的首條無人機低空快遞物流航路進行了試運行，比傳統(tǒng)的陸路運輸方式節(jié)省了一半以上的時間。圖10：產品圖資料來源：豐翼無人機官網、天風證券研究所圖11：技術參數技術參數5.6×4×1.25729520/6530防護等級IP54最大使用海拔5000資料來源：豐翼無人機官網、天風證券研究所請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明市場規(guī)?！鸩诫A段，增速較快：隨著電子商務的迅速發(fā)展和消費者對快速配送的需求增加，物流無人機市場規(guī)模逐漸擴大。2019-2022年，我國物流無人機數量由0.9萬架增長至2.6萬架。物流無人機市場規(guī)模顯著增加，由0.1億元增長至69億元，而相關聯的快遞業(yè)務，也增長至2022年的1105億件。以增速來看，物流無人機數量及市場規(guī)模均保持了較快增長，特別是2022年，無人機數量增速63%及市場規(guī)模增速109%，均實現較快增長。圖12：低空物流無人機發(fā)展現狀400.000資料來源：深圳市無人機協會、前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所1.2.3.低空經濟+旅游：平穩(wěn)增長為主低空經濟+旅游領域主要使用載人eVTOL。旅游領域使用飛行器主要是集中于6000米以下，分布于E類空域（真空高300-6000米）。主要滿足旅游休閑、探險、運動等消費需求，處于發(fā)展初期階段，規(guī)模較?。豢梢蕴峁┬聵I(yè)態(tài)機會，帶動周邊產業(yè)發(fā)展。概念及構成所在空域E類空域（真空高300-6000米）的求發(fā)展特征規(guī)模小、發(fā)展初期、接受度較低線關鍵產品利好業(yè)態(tài)智慧旅游、航拍經濟、數字消費、空中競技資料來源：深圳無人機協會、前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所發(fā)展效益及風險分析機會滿足新型旅游消費需求增加旅游產品供給刺激新的旅游業(yè)態(tài)發(fā)展邊產業(yè)配套，有利于帶動周邊產業(yè)勢求有待挖掘能力有限資料來源：深圳無人機協會、前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所廣州億航智能技術有限公司研發(fā)的EH216-S無人駕駛航空器應用于此領域。EH216-S無人駕駛航空器是全球首個獲得適航認證的國產自主研發(fā)的無人駕駛載人航空器，其最快飛行速度可達130公里/小時，續(xù)航時間為25分鐘，設計航程30公里。采用共軸雙槳設計，槳葉運用碳纖維等復合材料。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明圖15：產品圖資料來源：廣州億航智能技術有限公司官網、天風證券研究所圖16：技術參數技術參數5.731.936501303025槳葉材料碳纖維資料來源：廣州億航智能技術有限公司淘寶官網、中關村在線、深圳航空業(yè)協會公眾號、天風證券研究所市場規(guī)模增速——平穩(wěn)增長為主：目前載人eVTOL運用于旅游領域較少，主要是熱氣球及滑翔傘。2019-2022年，我國熱氣球市場規(guī)模整體保持穩(wěn)定，略有波動?；鑲闶袌鲆?guī)模由6億元增長至12.4億元，旅游直升機市場規(guī)模略有提升，由200億元增長至220億元。由此可見，旅游領域的飛行器市場規(guī)模沒有顯著變化，這或與其價格高昂、數量較少等因素有關。圖17：低空旅游產品發(fā)展現狀86420 0資料來源：深圳無人機協會、前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所1.2.4.低空經濟+巡檢：快速增長階段低空經濟+巡檢領域主要使用無人機和無人直升機。巡檢領域使用飛行器主要是集中于6000米以下，分布于G類空域（高120-300米）以及E類空域（真空高300-6000米）。主要進行化工、電力等工業(yè)環(huán)境的定期檢查，可以替代人工檢查、隱患排查、盲區(qū)監(jiān)測等；同時應用了新技術，將AI智能視覺算法、AR可視化、區(qū)域鏈等與低空巡檢相結合。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明概念及構成所在空域類空域（高300-6000米）實施目的進行化工、電力等工業(yè)環(huán)境的定期檢查需求特征替代人工巡視、隱患排查、盲區(qū)監(jiān)測等技術特征所需設備較多，對信息技術要求較高關鍵設備無人機、無人直升機等態(tài)智慧巡檢、智能排查、智能監(jiān)測、數字巡檢資料來源：深圳無人機協會、前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究發(fā)展效益及風險分析保障安全滿足人工、地面巡檢無法觸及的安全監(jiān)控有利及時排查事故隱患提醒有關人員糾正行為新技術應用與低空巡檢相結合，有利于新技術的應用風險劣勢受制飛行設備的巡航里程和通信技術的回傳情況成本較高，企業(yè)采購相關服務意愿程度較低資料來源：深圳無人機協會、前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所深圳市大疆創(chuàng)新科技有限公司研發(fā)的經緯M300RTK無人機便應用于此領域。經緯M300RTK擁有超強的靈敏度和目視識別能力，可以充分發(fā)揮智能功能和人機交互優(yōu)勢，安全可靠，提升作業(yè)效率。目前，經緯M300RTK最大起飛重量為9kg，最大飛行高度可達5000米。圖20：產品圖資料來源：DJI大疆行業(yè)應用服務公眾號、天風證券研究所圖21：技術參數技術參數810×670×430最大起飛重9GHz最大承受風最大飛行高5000最大飛行時55IP防護等級IP45資料來源：大疆行業(yè)應用官網、天風證券研究所市場規(guī)模增速——快速增長階段：2018-2022年，我國巡檢無人機市場規(guī)模顯著上升，由24億元增長至78億元。巡檢無人機的銷量也穩(wěn)步提升，由2.1萬架增長至7.7萬架。無人機市場規(guī)模及銷量2019年后均保持了較快增長，基本保持了30%以上增速（除2022年巡檢無人機市場規(guī)模增速28%略低于30%）。可以預見，無人機所搭載的GPS系統(tǒng)和報警信息技術，有望將會帶動無人機在監(jiān)測數據、防爆檢測等方面進一步發(fā)展。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明圖22：低空巡檢發(fā)展現狀09876543210資料來源：深圳無人機協會、前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所1.2.5.低空經濟+安防：顯著增長，增速較快低空經濟+安防領域主要使用無人機和直升機。安防領域使用飛行器主要是集中于6000米以下，分布于G類空域（高120-300米）以及E類空域（真空高300-6000米）。主要應用于消防定期檢查和及時救援，可以替代人工檢查、隱患排查、盲區(qū)監(jiān)測等；同時應用了新技術，將機載AI技術與遠程控制平臺結合，重點實現無人機自動巡檢。概念及構成所在空域300-6000米）實施進行消防定期檢查和及時救援特征替代人工檢查、隱患排查、盲區(qū)監(jiān)測等技術特征度高關鍵設備無人機、無人直升機、有人直升機等態(tài)智慧消防、智能排查、智能監(jiān)測、應急救援資料來源：深圳無人機協會、前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所發(fā)展效益及風險分析精準巡檢對特定任務區(qū)域實施災情自動巡檢精準定位火源，危險區(qū)域，迅速抵達現場新技術應用點實現無人機自動巡檢，自動后臺處理，現場自動化劣勢救援需要聽從指揮調度，需要消防部門熟練使用救援有限，無法進行長時間滅火和救出被困人員資料來源：深圳無人機協會、前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所中航直升機有限責任公司研發(fā)的AC312型直升機應用于此領域。AC312是中航工業(yè)研制的雙發(fā)4噸級中型多用途民用直升機，具有內部空間大、巡航速度快、可靠性高、運行成本低等特點。在直9系列直升機的基礎上，采用了全復合材料座艙罩和艙門，以及4片復合材料槳葉星型柔性槳轂系統(tǒng)。目前，AC312最大巡航速度可達到280公里/小時。請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明圖25：產品圖資料來源：中航工業(yè)集團有限公司官網、天風證券研究所圖26：技術參數技術參數最大爬升高6000最大起飛重4250最大飛行速280800柔性槳轂材料復合材料艙門材料復合材料資料來源：航空旅游網、新浪航空、天風證券研究所市場規(guī)模——顯著增長，增速較快：2018-2022年，我國安防監(jiān)控無人機市場規(guī)模顯著上升，由9億元增長至87億元。安防救援無人機的銷量也穩(wěn)步提升，由9.1萬架增長至13萬架?？梢园l(fā)現，由于無人機在應急通訊、信息采集、交通監(jiān)視等方面的顯著優(yōu)勢，以無人機為代表的無人系統(tǒng)與安防業(yè)務持續(xù)融合已是大勢所趨。圖27：安防救援發(fā)展現狀086420資料來源：深圳無人機協會、前瞻產業(yè)研究院、天津市無人機應用協會公眾號、天風證券研究所根據云圖智行披露的信息，2022年中國低空經濟行業(yè)市場規(guī)模為2.5萬億元，對于整個低空經濟市場未來的發(fā)展，中央在十四五規(guī)劃發(fā)布的《國家立體交通網絡規(guī)劃綱要》中明確，到2035年國家支撐經濟發(fā)展的商用和工業(yè)級無人機預期達到2600萬架，同期，無人機駕駛員也將增長到63萬名。到2035年，中央對國家低空經濟的產業(yè)規(guī)模預期達6萬多億元。由此測算出2022-2035年中國低空經濟行業(yè)市場規(guī)模年均增長率為6.9%，前瞻產業(yè)研究院預測，到2028年，中國低空經濟行業(yè)市場規(guī)模將達到3.7萬億元。行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明元）資料來源：云圖智行、《國家立體交通網絡規(guī)劃綱要》、前瞻產業(yè)研究院、天風證券研究所元）資料來源：《國家立體交通網絡規(guī)劃綱要》、前瞻產業(yè)研究院、天風證券研究所無人機市場規(guī)?！鏊俜啪?，規(guī)模較大：中商產業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2029中國無人機行業(yè)市場研究及前景預測報告》顯示，2022年中國民用無人機市場規(guī)模達1196億元，同比+37.63%。據中商產業(yè)研究院預計，2023年規(guī)模將增至1650億元，同比+37.96%，2024年至1765億元，同比+6.97%。圖30：2018-2024年中國民用無人機市場規(guī)模預測趨勢圖4000資料來源：Frost&Sullivan、中商產業(yè)研究院、天風證券研究所市場結構上以工業(yè)級無人機為主。民用無人機分為工業(yè)級和消費級兩大方向，2022年，我國工業(yè)級無人機市場規(guī)模達727億元，占比61%；消費級無人機市場規(guī)模469億元，占比39%。行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明資料來源：Frost&Sullivan、中商產業(yè)研究院、天風證券研究所無人機注冊數量未來或將迎來較快增長。中商產業(yè)研究院發(fā)布的《2023-2028年中國無人機行業(yè)市場研究及前景預測報告》顯示，截至2022年底，全行業(yè)注冊無人機共95.8萬架。據中商產業(yè)研究院預計，2023年注冊量將達113.2萬架，2024年將達131.0萬架。中央“十四五”規(guī)劃到2035年國家支撐經濟發(fā)展的商用和工業(yè)級無人機預期達到2600萬架，以此數及中商產業(yè)研究院預測2024年數據測算，2024-2035年無人機注冊數量CAGR+31%。圖32：2018-2024E年中國全行業(yè)無人機注冊數量預測0資料來源：《2022年民航行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》、中商產業(yè)研究院、天風證券研究所無人機執(zhí)照數量將保持10%左右增速。截至2022年底，全行業(yè)無人機有效駕駛員執(zhí)照15.28萬本，同比增長26.49%。據中商產業(yè)研究院預計，2023年有效駕駛員執(zhí)照將達17.57萬本，2024年將達20.3萬本。2035年，無人機駕駛員將增長到63萬名。以此數及中商產業(yè)研究院預測2024年數據測算，2024-2035年無人機注冊數量CAGR+11%。行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明圖33：2018-2024年中國全行業(yè)無人機有效駕駛員執(zhí)照數量預測趨勢圖50資料來源：《2022年民航行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》、中商產業(yè)研究院、天風證券研究所中國eVTOL市場仍處于起步階段，市場規(guī)模增速保持較高水平。中商產業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2029全球與中國飛行汽車市場現狀及未來發(fā)展趨勢》數據顯示，2023年中國eVTOL市場規(guī)模達到9.8億元，同比+77.3%，主要集中在中南、華東、華北等地。另預測，2024年中國eVTOL市場規(guī)模將增至17.2億元，同比+76%。圖34：2021-2024年中國eVTOL市場規(guī)模預測趨勢圖86420資料來源：中商產業(yè)研究院、天風證券研究所通用航空領域主要由航空領域的國有大型企業(yè)集團主導。我國通用航空領域主要由航空領域的國有大型企業(yè)集團主導，歷經數次專業(yè)化重組，形成中國航空工業(yè)集團、中國航發(fā)、中國商飛以及中外合資企業(yè)為主，眾多原材料和零部件配套供應商為輔的企業(yè)格局。行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明資料來源：前瞻產業(yè)研究院、天風證券研究所無人機領域企業(yè)眾多，細分賽道均有龍頭。民用無人機行業(yè)應用領域眾多，當前市場競爭格局已呈現出各自挖掘細分賽道優(yōu)勢的局面，消費領域的大疆創(chuàng)新，物流領域的順豐科技、京東物流，農業(yè)領域的極飛科技，巡檢領域的科比特，測繪領域飛馬科技。競爭點在于不斷挖掘新的業(yè)態(tài)，以打造自身競爭優(yōu)勢。表2：無人機領域競爭格局應用領域無人機企業(yè)拓攻(南京)機器人資料來源：智研產業(yè)研究院公眾號、天風證券研究所航空企業(yè)、車企、互聯網巨頭等紛紛入局eVTOL。我國從中央到地方，已出臺多項政策促進eVTOL（電動垂直起降航空器）、飛行汽車商業(yè)落地，航空企業(yè)、車企、互聯網巨頭等紛紛入局。我國eVTOL主要布局廠商包括億航智能、小鵬匯天、峰飛航空、沃飛長空、時的科技、御風未來等。行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明公司進展小鵬匯天既陸天一體式飛行汽車2023年10月份正式發(fā)布后，年四季度開啟預訂，并計劃于明年四季度開始量產交付。億航智能空器分別在廣州、合肥兩座城市完成了商業(yè)首飛演示。吉利沃飛長空峰飛航空邊界智控機廠客戶，已經完成起飛重量超2噸的eVTOL機型首飛。其他客戶的機型也已陸續(xù)進入裝機階段。沃瓏空泰計劃在未來3到5年內將城市空中出行落地中國，推動城市空中交通領域發(fā)展。大眾（中國）2022年7月，大眾汽車集團(中國)發(fā)布首款電動垂直起降載人飛行器原型機沃蘭特進驗證機試飛和型號研制及適航工作，至2024年1月已累計取得包括亞捷航空集團在租賃公司近600架飛機訂單，累計金額超百億元人民幣。零重力飛機工業(yè)品與多家eVTOL運營單位簽署訂單采購協議，謀劃打造低空旅游、研學教育等應用場景。時的科技東部通航鹽田基地為中心開辟飛往大小梅沙、東部華僑城等景區(qū)的旅游觀光航線，探索低空旅游服務和城市空中出行的應用場景，并逐步輻射到整個粵港澳大灣區(qū)。雙方還將共享飛行運營、飛機健康管理等數據，垂直起降飛行器)維修保養(yǎng)程序，為后續(xù)的構型開發(fā)提供性能優(yōu)化的反饋。御風未來公斤級到2噸級的全系列純電、混動無人機產品線。在2024年，御風未來一方面持續(xù)推進研發(fā)試飛和適航取證，另一方面將積極探索eVTOL的場景試點飛行和常態(tài)化運營。資料來源：中商產業(yè)研究院公眾號、天風證券研究所2.eVTOL航空器：多地試點開啟2.1.eVTOL對起降場地要求較低，目前使用最多eVTOL航空器使用廣泛，有多種類型。使用最多的是對起降場地要求最低的eVTOL，eSTOL/eCTOL類航空器使用較少。eVTOL航空器可以基于運行模式、載荷分類和用途、動力能源、整機構型等進行分類。根據整機構型劃分，eVTOL航空器可以分為矢量推進/傾轉、升力+巡航/復合翼、多旋翼類eVTOL和其他（eSTOL、eCTOL等）類型。行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明表4：eVTOL航空器分類類型典型機型優(yōu)點缺點（傾轉機翼）等。程、爬升率等指標有優(yōu)勢。機械設計和飛控系統(tǒng)復雜、開發(fā)和試飛難度大、研制風險和成本較高，設計和適航取證周升力+巡航型復合翼構型航空器在飛行中遇到機翼升力滑翔比旋翼自轉懸停著陸也更安全。其設計復雜，制造和維護成本較高，同時也受到飛行速度限多旋翼型（Multi-copters）零重力ZG-ONE等。期短、投入要求低。性能和提升空間有限，尤其是航程和速度性能顯著低于另外兩大類構型，使用場景和商業(yè)化前景受限。在噪聲控制、地面損傷控制等方面尚無突破性解決方案。其他類型eVTOL航空器全新設計或基于現有機型改裝的電動、氫燃料電池直升機。其成本和自動駕駛特性相對于直升機會有一定提高，仍然有噪音偏大的問題。國內有30家以上企業(yè)進入eVTOL整機研發(fā)領域。不完全統(tǒng)計，現有15家載人eVTOL整機研發(fā)企業(yè)完成數千萬元以上融資；有15家完成1:1樣機下線并投入測試。中國的eVTOL整機企業(yè)大部分為科技型初創(chuàng)公司，甚至有5家成立不滿3年進入了1:1原型機測試階段。中國整機企業(yè)更傾向于采用復合翼方案。在騰訊研究院調研的32家eVTOL整機企業(yè)中，采用復合翼方案的有15家(46.9%),采用傾轉/矢量推進方案的有11家(34.3%),采用多旋翼方案的有11家(34.4%)。行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明類型公司名稱億航EH216適航取證進展較快，大部分eVTOL通過TC。2023年10月12日，中國民航局為億航頒發(fā)了全球首個eVTOL航空器型號合格證。此外，中國民航局在2024年3月22日也為峰飛航空科技研制的V200ocGeVToL頒發(fā)了TC，成為率先取得TC的噸級以上eVTOL無人駕駛航空器，也是中國民航系統(tǒng)頒發(fā)的首個無人駕駛噸級eVTOL航空器型號合格證。除了億航216之外，還有多個在研型號也在接受或完成了中國民航局的審定，主要在審定的eVTOL航空器進展如下：機型TC申請局方受理申請頒發(fā)專用條件批準CP試飛驗證完成頒證2.3.eVTOL城市群運營試點進展2.3.1.粵港澳大灣區(qū)城市群：進展較快，產業(yè)鏈配套較完善傳統(tǒng)航空+無人機產業(yè)發(fā)展，eVTOL進展較快?；浉郯拇鬄硡^(qū)傳統(tǒng)的通用航空產業(yè)發(fā)達，擁有通航制造業(yè)的國家隊領導性企業(yè)中航通飛，也擁有中信海直、南航通航等直升機運營頭部企業(yè)。無人機頭部廠商有大疆、順豐豐翼、極飛等；同時eVTOL行業(yè)參與者億航智能、小鵬匯天、廣汽等廠商亦坐落于此，且通過政策和場景先行先試吸引了德國eVTOL制造商Lilium落地。行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明圖37：德國Lilium亞洲區(qū)域總部將落地深圳寶安資料來源：寶安日報、制造前沿公眾號、天風證券研究所粵港澳大灣區(qū)的低空市場需求較大，應用場景多元，可容納很多家運營企業(yè)提供不同的服務?；浉郯拇鬄硡^(qū)低空經濟市場主要分為四款需求，其中產業(yè)方面主要集中于石油海上平臺飛行和港口直升機引航，占據全國90%的業(yè)務量；同時積極發(fā)展商業(yè)及公共服務業(yè)需求。表7：粵港澳大灣區(qū)的低空市場需求類型需求類型具體內容長。SkyShuttle和Heliservices等直升機運營公司在香港、澳門、深圳長期2.3.2.長三角城市群：創(chuàng)新氛圍濃厚，但處于早期階段長三角的eVTOL運行和城市空中交通還在早期階段，只在少數城市做過驗證試飛或演示飛行活動，但創(chuàng)新氛圍濃厚。長三角地區(qū)的通用航空機場、無人機試驗院校、航空航天院校和科研院所數量較多。當前長三角成為中國eVTOL和UAM創(chuàng)業(yè)氛圍最濃厚、科技創(chuàng)新企業(yè)最多的地區(qū)，有利于研發(fā)企業(yè)的試飛測試、研發(fā)和試飛的協同。合肥組建了全國首個城市“場景創(chuàng)新促進中心”，為創(chuàng)新資源找場景。以“駱崗公園全空間無人體系應用示范項目”為例，2023年12月，億航EH216-S落地駱崗公園，進行全球商業(yè)運行首次飛行演示。行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明圖38：億航落地駝崗公園場景3.相關材料運用：碳纖維民用航空可使用大絲束纖維。在軍用航天領域，飛機結構上一般采用的是小絲束碳纖維復材，以3K的碳纖維為主。通常小絲束碳纖維的生產必須采用價格昂貴的特種聚丙烯睛PAN原絲。小絲束碳纖維產品的市場容量相對小，目前主要用于軍工產品。通過美國Zoltek的48K大絲束與東麗T300的3K小絲束的對比試驗，證明了在強度性能上，二者差異不大。但在模量性能上，特別是縱向拉伸和縱向壓縮模量上，大絲束比小絲束低15%左右。因此，目前大絲束尚難以用到軍機的主承力構件或者次承力構件上，但可以在通用航空領域、無人機和其他民用領域應用。性能A美國Zoltek48K大絲束B日本東麗T3003K小絲束資料來源：航佳技術公眾號，天風證券研究所通用飛機，無人機領域碳纖維價格較軍用較低。碳纖維價格從每千克幾十元至上千元不等，部分特種用途碳纖維價格甚至達到了每千克萬元，例如用于軍工領域（3K、6K）的產品單價達到1000-3000元/千克。原因是由于高品質小絲束纖維的工藝流程長、控制精度高、生產效率低，導致出品單位質量纖維的能耗成倍增長。此外，軍工領域用碳纖維，有時候需要專線專用，使得生產成本更加高昂。行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明表9：碳纖維不同應用領域價格差異應用領域對應碳纖維材料絲束大小與低空經濟相關的碳纖維用量占比不大，未來或受益于行業(yè)快速增長。從細分市場看，航空航天碳纖維主要用于商用飛機、軍用飛機、公務機、直升機、無人機、通用飛機、航天等領域，其中商用飛機份額最大。據《2023年全球碳纖維復合材料市場報告》，2023年與低空經濟相關的無人機，通用飛機及飛行汽車的碳纖維需求量分別為4000/700/200噸，合計4900噸。未來或受益于行業(yè)快速增長。圖39：2023年航天航空領域細分市場需求量（噸）及其占比資料來源：林剛《2023年全球碳纖維復合材料市場報告》、中國復合材料學會公眾號、天風證券研究所3.2.復合材料符合eVTOLs減重需求，將帶動碳纖維快速增長復合材料符合eVTOLs減重需求。由于大多數空中飛行汽車將以電池為動力系統(tǒng)，所以輕量化在多個方面都是必要的（即制造更輕的部件，并選擇更少部件的設計）。除此之外，空中汽車（eVTOLs）對結構也有嚴格的要求。正因為如此，復合材料是空中汽車制造商一個明顯的解決方案。從機翼和機身等主要外部結構到夾子和托架等小型次要部件，復合材料將在空中汽車每立方米中找到應用之處?？罩衅嚕╡VTOLs）其復合材料占比水平可達到70%以上。行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明碳纖維將是eVTOLs核心材料。根據研究機構Stratview的報告顯示，在幾乎所有空中汽車項目中，約有75-80%的復合材料將用于結構部件和推進系統(tǒng)，其次是內部應用，像橫梁、空中汽車其復合材料使用量上，超過90%的復合材料是碳纖維。大約10%的復合材料將以保護膜的形式使用玻璃纖維增強?？罩衅囆袠I(yè)對復合材料的需求預計將在6年內增長約20倍，從2024年的110萬磅（約500噸）增長到2030年的2590萬磅（約11750噸CAGR+69%。圖41：空中汽車復材使用部位圖42：空中汽車復材使用材料結構部件和推進系統(tǒng)電池系統(tǒng)、航空電子設備和其他小型應用碳纖維玻璃纖維3.3.相關標的梳理3.3.1.光威復材：碳纖維全產業(yè)鏈企業(yè)光威復材成立于1992年，于2017年在深交所上市；2005年光威復材突破T300級碳纖維工程化關鍵技術，成功填補國內該領域空白，打破國外技術裝備封鎖，使得我國成為世界上少數掌握小絲束高性能碳纖維工程化關鍵技術的國家之一。公司專業(yè)從事高性能碳纖維及復合材料研發(fā)，目前已形成從原絲開始的碳纖維、碳纖維織物、碳纖維預浸料一直到碳行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明纖維復合材料制品的全產業(yè)鏈布局。產品主要包括GQ3522(T300級)、GQ4522(T700級)、QZ5526(T800級)等各型碳纖維及復合材料，產品廣泛應用于航空航天、武器裝備、風電葉片、光伏熱場、高壓儲氫、體育休閑、建筑補強等領域。經營情況：光威復材碳纖維業(yè)務表現亮眼。2019-2023年，公司收入從17.15億元增長到25.18億元，CAGR為10.08%。2023年度，公司的碳纖維板塊，尤其是非定型纖維的業(yè)績表現比較亮眼。拓展纖維板塊業(yè)務發(fā)展整體平穩(wěn)，實現銷售收入16.67億元，同比增長20.28%，其中傳統(tǒng)定型纖維產品訂單穩(wěn)定、交付及時，相關重大合同報告期內執(zhí)行率42.34%；非定型纖維方面，整體實現銷售收入8.28億元，同比增長46.42%。302520502019202020212022202325%20%15%10%5%0%-5%-10%圖44：公司毛利率與凈利率40%毛利率凈利率3.3.2.吉林碳谷：原絲生產企業(yè)吉林碳谷成立于2008年，2016年吉林碳谷掛牌新三板，2021年8月晉入精選層。公司主要從事聚丙烯腈基碳纖維原絲的研發(fā)、生產和銷售，產品覆蓋了從碳纖維原絲小絲束到大絲束的全系列產品，全系列產品都能穩(wěn)定大規(guī)模生產，部分產品實現了高品質的穩(wěn)定規(guī)模生產。產品已廣泛應用于軍工、航天航空、風電、高端裝備、汽車、新能源、體育休閑用品及建筑材料等。2022年10月被評為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)；2023年3月，“吉林碳谷”品牌50k碳纖維原絲入圍2023/2024中國纖維流行趨勢。經營情況：吉林碳谷近年來毛利和凈利均維持在較高水平。2020-2023年，公司營業(yè)收入碳纖維原絲項目方面，吉林碳谷投建3萬噸高性能碳纖維原絲項目分兩期建設，一期預計于2024年中旬投產，二期公司將根據市場需求情況進行有序建設投產。截至2023年6月末，公司年產15萬噸碳纖維原絲項目已投產60%以上。研發(fā)方面，公司在研項目主要包括纏繞氣瓶及T800、T1000級原絲、巨絲束等項目，各項目進展順利。其中T800、T1000級相關產品已經完成了實驗室研制、小試和中試，并在規(guī)模穩(wěn)定量產工藝技術上實現了全面突破，預計2024年第一季度實現規(guī)模量產。圖45：公司營業(yè)收入及同比圖46：公司毛利率與凈利率情況行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明25205020.8420.4920.8412.0911.02202020212022202380%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%40%30%20%10%毛利率凈利率3.3.3.中復神鷹：高性能碳纖維生產企業(yè)中復神鷹成立于2006年，于2022年在上交所科創(chuàng)板上市，隸屬于中國建材集團有限公司，是集碳纖維及其復合材料研發(fā)、生產、銷售為一體的國家高新技術企業(yè)。中復神鷹級技術，在國內率先實現了干噴濕紡的關鍵技術突破和核心裝備自主化，擁有成熟的萬噸級碳纖維生產制造技術。公司產品基本實現了高強型、高強中模型、高強高模型各類型碳纖維的品種覆蓋，并被廣泛應用于航空航天、壓力容器、碳碳復材、風電葉片、交通建設、體育休閑等領域。經營情況：中復神鷹營收規(guī)模持續(xù)擴大，盈利能力顯著提升。2021-2023年，中復神鷹收入穩(wěn)步上升，從11.73億元增長到25.59億元，CAGR高達47.7%。2023年公司總產能達到2.85萬噸，產能規(guī)模躍居世界前三，碳纖維產量位居全國第一。相較2022年的1.45萬噸產能，2023年5月神鷹西寧二期1.4萬噸項目的投產推動了公司產能規(guī)模的再提升，為碳纖維國產化替代進程的加快持續(xù)助力。西寧2.5萬噸碳纖維項目的全部投產，使公司產銷量同比實現較大幅度增長，同時主營業(yè)務收入和主營業(yè)務成本較上年有所增長。3025205020212022202380%70%60%50%40%30%20%10%0%60%50%40%30%20%10%0%202120222023綜合毛利率凈利率4.相關材料梳理：減震降噪材料飛行汽車的減震系統(tǒng)是其設計中的一個重要組成部分，因為它們需要在著陸時吸收較大的沖擊，同時在地面行駛時提供足夠的舒適性。減震方面，根據我們查詢到的飛行器減震系統(tǒng)專利，其減震設備包括第一減震構件和第二減震構件，第一減震構件用于隔離發(fā)動機沿第一方向所產生的震動；第二減震構件用于隔離發(fā)動機沿第二方向所產生的震動；第一方向和第二方向之間具有夾角。其能夠從相互行業(yè)報告|行業(yè)專題研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明垂直的兩個方向進行減震，從而吸收飛行器兩個方向所產生的震動，既能夠降低飛行器落地時和地面沖擊所產生的震動對發(fā)動機的沖擊，又能夠降低飛行器在飛行過程中發(fā)動機水平和豎直方向產生的震動，進一步提升飛行器飛行時的穩(wěn)定性。飛行汽車的另一痛點為降噪，除了從發(fā)動機和螺旋槳的改進，還包括新材料新技術的研究，如新型發(fā)泡金屬吸聲材料等。行業(yè)角度看，多孔材料特別是聚合物泡沫，是眾多現有聲振功能材料中最有效的吸音材料之一；聚氨酯(PU)泡沫因其低密度、輕質、良好的機械性能和易于制造而成為吸聲應用中最重要的一類聚合物泡沫。圖49：直升機主動降噪&減震系統(tǒng)4.1.相關標的梳理4.1.1.時代新材：軌交/汽車減震領先企業(yè)減震降噪相關產品梳理1、有機硅泡沫密封/減振墊：回彈性好，高溫壓縮永久變形低，表現出優(yōu)異的密封、減振性能。耐環(huán)境性強，能夠在高低溫、高濕等嚴苛環(huán)境下長期保持優(yōu)異的減振、密封性。目前主要用在地鐵地板減振墊、電池PACK密封墊、電池PACK模組支撐墊、電池PACK模組間減振/隔熱墊等。2、調諧質量阻尼器：調諧質量阻尼器安裝于風力發(fā)電機組機艙內或塔筒內，通過將其振動頻率調整至主結構頻率附近，改變主結構共振特性以達到減振作用，風電機組用調諧質量阻尼器其主要功能是抑制因外部載荷引起的葉片擺動、塔筒晃動等異常振動，通過轉移吸收主結構振動能量，從而保證機組、塔筒安全可靠運行，該產品還可應用于高層建筑、大型橋梁、海洋平臺等易受到地震、風、海浪等外載荷作用產生較大的振動的重大工程。3、聚氨酯汽車緩沖塊：該產品應用于汽車底盤懸架系統(tǒng)，能夠緩解地面反彈至汽車底盤的作用力，使得汽車減振器、底盤免于過早損壞；同時降低噪音，增加舒適度；目前公司自主研發(fā)的減振塊通過