《財政學》第九章國債

第九章國債第一節(jié)國債的產(chǎn)生和開展國債是國家或政府通過發(fā)行債券或直接借款等方式向國內(nèi)外舉借的債務，它是國家取得財政收入的一種方式。國債與其他收入形式的區(qū)別：有償性；自愿性；靈活性二、國債的產(chǎn)生與開展一、國債的概念三、國債的種類和結(jié)構(gòu)〔一〕國債的種類1．以國家舉債的形式為標準：國家借款發(fā)行債券2．以國債籌措和發(fā)行的地域為標準：內(nèi)債外債3．以國債的歸還期限為標準：短期國債中期國債長期國債4．以債券的流動性為：可轉(zhuǎn)讓國債不可轉(zhuǎn)讓國債5．以國債的發(fā)行方式為標準：自由國債強制國債〔二〕國債的結(jié)構(gòu)1．應債主體結(jié)構(gòu)2．國債持有者結(jié)構(gòu)3．國債期限結(jié)構(gòu)第二節(jié)國債的功能一、彌補財政赤字國家彌補財政赤字的途徑主要有三條：一是增加稅收二是向銀行透支三是向社會投資者發(fā)行國債二、籌集建設資金三、調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行1．調(diào)節(jié)積累與消費，促進兩者比例關(guān)系合理化。2．調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。3．調(diào)節(jié)金融市場，維持經(jīng)濟穩(wěn)定。4．調(diào)節(jié)社會總需求，促進社會總供給與總需求的平衡。第三節(jié)國債的規(guī)模及衡量指標一、國債規(guī)模的含義國債規(guī)模是一個國家的政府舉借國債的數(shù)額及其制約條件。國債規(guī)模包括兩方面的內(nèi)容：一是國債的負擔；二是國債的限度。國債的負擔：認購人的負擔

政府的負擔

納稅人的負擔國債的限度二、衡量國債規(guī)模的指標1．國債負擔率國債負擔率=當年國債發(fā)行額或國債余額/當年國內(nèi)生產(chǎn)總值×100%一般認為，國債負擔率低于60%，國民經(jīng)濟是可以承受的，沒有超過認購者總體的負擔能力，表現(xiàn)在國債發(fā)行過程比較順利。2．償債率償債率=當年國債還本付息額/當年財政收入總額×100%一般認為，該指標不超過10%為正常。3．債務依存度債務依存度=當年國債發(fā)行總額/當年財政支出總額×100%該指標的國際警戒線為15%～20%。第四節(jié)

國債制度一、國債的發(fā)行〔一〕國債發(fā)行的原那么1．景氣發(fā)行原那么2．穩(wěn)定市場秩序原那么3．節(jié)約便利原那么〔二〕國債的發(fā)行條件1．國債的發(fā)行價格〔1〕平價發(fā)行〔2〕折價發(fā)行〔3〕溢價發(fā)行2．國債利率〔1〕市場利率〔2〕銀行利率〔3〕政府信用〔4〕社會資金的供求狀況〔三〕國債的發(fā)行方式1．固定收益出售方式2．公募拍賣方式3．連續(xù)經(jīng)銷方式4．直接銷售方式5．綜合方式6．強制攤派方式二、國債的歸還〔一〕還本方式1．分期逐步歸還法2．抽簽輪次歸還法3．到期一次歸還法4．市場購銷歸還法5．以新替舊歸還法〔二〕付息方式1．按期分次支付法2．到期一次支付法三、國債市場〔一〕國債發(fā)行市場1．國債發(fā)行市場的構(gòu)成發(fā)行者中介機構(gòu)投資者2．中國國債發(fā)行市場〔1〕以承購包銷方式向商業(yè)銀行、證券公司等中介機構(gòu)出售不可上市的儲蓄債券〔憑證式國債〕；〔2〕以公開招標方式向國債一級自營商出售可上市國債；〔3〕以定向私募方式向社會保障機構(gòu)和保險公司出售特種定向國債?！捕硣鴤魍ㄊ袌?．國債流通市場的組織結(jié)構(gòu)〔1〕場內(nèi)交易市場〔2〕場外交易市場2．國債流通市場的交易形式〔1〕國債交易的現(xiàn)貨交易方式特點：成交和交割根本上同時進行，可以有效地防止或減少欺詐行為和操縱市場及壟斷市場價格等不法行為；現(xiàn)貨交易是實物交易，沒有對沖現(xiàn)象，金融風險??；在交割時，買方必須如數(shù)支付現(xiàn)款；四是現(xiàn)貨交易目的是從國債上獲取較為穩(wěn)定的利息收益?！?〕國債交易的期貨交易方式特點：國債期貨交易屬于遠期交易；國債期貨交易合同具有可交易性；國債期貨交易很少發(fā)生實物交割，在一般情況下，只有1%~3%的實物交割率?！?〕國債交易的回購交易方式特點：回購交易是現(xiàn)貨交易與遠期交易的對于債券持有者來說是一種賣債券的即期交易和買債券的遠期交易的結(jié)合，對于貨幣持有者來說是一種買債券的即期交易和賣債券遠期合同的結(jié)合。回購交易有兩次券款的交割。購協(xié)議的利率由協(xié)議雙方議定，協(xié)議雙方根據(jù)回購期限、貨幣市場行情以及回購國債的質(zhì)量等有關(guān)因素議定，與國債本身的利率沒有直接關(guān)系?！?〕國債交易的期權(quán)交易方式國債的期權(quán)交易方式是指國債交易雙方同意在預定時間內(nèi)，按協(xié)定價格買進或賣出契約中制定的債券，也可以放棄買進或賣出這種債券的交易方式?！踩尺M一步完善我國國債市場1．擴大銀行間市場交易主體，促進銀行間市場交易與交易所市場的連接。2．加強市場根底設施建設，改進國債的托管清算制度。3．改進國債管理體制，將國債發(fā)行有年度額度控制改為年末余額控制，為提高市場流動性創(chuàng)造條件。4．推進市場信息建設和法治建設，進一步完善市場法規(guī)，加強市場監(jiān)管。5．加快銀行間債券市場的資信評級制度建設，幫組交易成員控制風險。6．加強市場創(chuàng)新，根據(jù)市場環(huán)境的變化進行國債新品種和交易形式的創(chuàng)新。7．建立國債投資基金，培育專業(yè)投資隊伍。第五節(jié)

國債的經(jīng)濟效應和政策效應一、國債的經(jīng)濟效應〔一〕國債的投資擴張和擠出效應國債的擠出效應是指國債的發(fā)行導致民間部門可借貸資金的減少，引起資本投資的減少。其形成機制為：當政府通過舉債擴大其支出規(guī)模時，將使局部原可支撐民間部門投資的資金發(fā)生轉(zhuǎn)移，在貨幣供給量不變的情況下，一方面增加了貨幣需求，另一方面減少了市場即期資金供給量，市場利率水平相應抬高，從而產(chǎn)生對民間部門投資的“擠出”?！捕硣鴤呢斦獓鴤菑浹a財政赤字、平衡財政預算、緩解財政困難的最可靠和迅速的手段，當國家財政一時支出大于收入，面臨短期困難時，如果通過增稅來滿足需求，一那么要通過一系列法律程序，手續(xù)較為繁瑣，周期較長；二那么增稅將帶來長期性影響，并會產(chǎn)生經(jīng)濟扭曲。〔三〕國債的貨幣信用效應國債的債權(quán)人在失去原有的貨幣資金使用權(quán)后，可以用國債作擔?；虻盅喝〉勉y行貸款或向其他主體拆借資金。