2024年龍大美食研究報告：“一體兩翼”新布局-全面發(fā)力預制菜

2024年龍大美食研究報告：“一體兩翼”新布局_全面發(fā)力預制菜1、龍大美食：立足傳統(tǒng)主業(yè)，加碼預制菜區(qū)域屠宰龍頭，擁有完善的養(yǎng)殖-屠宰-深加工供應鏈布局，升級發(fā)展加碼預制菜。公司主要從事生豬養(yǎng)殖、屠宰和生產(chǎn)加工，銷售產(chǎn)品包括預制菜、熟食制品及鮮凍肉。經(jīng)過多年經(jīng)營發(fā)展，公司逐步成為一家集種豬繁育、飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖、屠宰分割、肉食品加工及銷售，以及食品安全檢測為一體的“全產(chǎn)業(yè)鏈”肉食品加工企業(yè)。公司擁有萊陽、聊城、濰坊、黑龍江、河南等7個大型屠宰場，年屠宰產(chǎn)能1500萬頭，主要集中在山東省內(nèi)，是該區(qū)域屠宰企業(yè)龍頭。當前公司立足傳統(tǒng)屠宰和肉制品加工業(yè)務(wù)，向下游延伸、加碼預制菜布局，深挖客戶價值、做全產(chǎn)業(yè)鏈布局。1.1、發(fā)展歷程：從區(qū)域肉制品加工龍頭到升級預制菜業(yè)務(wù)2021年以前屠宰加工是公司核心業(yè)務(wù)。第一階段：龍大美食成立于1996年，前身是煙臺龍大肉類加工廠，主要業(yè)務(wù)是開發(fā)高低溫肉類制品，專業(yè)從事對日本出口業(yè)務(wù)；2003年通過吸收合并，成立山東龍大肉食品有限公司。第二階段：2007年公司正式劃分生食和熟食兩大事業(yè)部并于2010年進行股份制改革，正式成立山東龍大肉食品股份有限公司；2011年公司與銘基食品合作，開啟行業(yè)大客戶合作新征程。第三階段：2014年于深交所掛牌上市；2019年藍潤集團成為公司控股股東，同年營收達168.22億元，實現(xiàn)產(chǎn)值翻倍。整合供應鏈和渠道優(yōu)勢，開啟以食品為主業(yè)的發(fā)展新階段。第四階段：2021年，公司在養(yǎng)殖屠宰既有優(yōu)勢基礎(chǔ)上，提出以預制菜為核心的食品主體，以養(yǎng)殖和屠宰為兩翼支撐的“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合自身在中上游原料端長期積累的優(yōu)勢，聚焦預制菜市場，開辟以食品業(yè)為主的第二增長曲線。為更好的與戰(zhàn)略匹配，公司名稱由“龍大肉食”變更為“龍大美食”。公司目前已與超過1000家知名企業(yè)達成戰(zhàn)略合作，涵蓋海底撈、肯德基、麥當勞、西貝莜面村、荷美爾、半天妖、永輝、家樂福等餐飲連鎖企業(yè)、食品加工企業(yè)和大型連鎖商超。同時在與國內(nèi)大型餐飲連鎖客戶長期合作的過程中，公司形成了較完善的服務(wù)體系，產(chǎn)品能夠滿足客戶定制化需求。1.2、大股東藍潤集團農(nóng)牧資源雄厚大股東聚焦農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)，確立食品主業(yè)戰(zhàn)略。藍潤發(fā)展控股集團有限公司（原藍潤投資控股集團有限公司）自2018年起經(jīng)三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，于2019年5月正式成為公司控股股東。藍潤集團創(chuàng)始于1997年，于2017年布局農(nóng)業(yè)板塊，連續(xù)多年上榜“中國企業(yè)500強”“中國民營企業(yè)500強”，位列“四川民營企業(yè)100強”第三位。2019年，藍潤發(fā)展投資20億元成立五倉農(nóng)牧集團有限公司，立足四川，以生豬養(yǎng)殖為主業(yè)，打造以種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、飼料加工、動物保健為一體的產(chǎn)業(yè)鏈，在四川東部地區(qū)建立了40多座養(yǎng)殖及配套項目，年產(chǎn)能達100萬頭。2021年，藍潤集團推動龍大美食以“一體兩翼”戰(zhàn)略開展食品業(yè)務(wù)全國化、產(chǎn)業(yè)化布局，同年集團產(chǎn)值達730億元。大股東賦能全國化布局助推“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略。目前藍潤集團旗下有龍大美食和五倉農(nóng)牧兩大核心主業(yè)，實現(xiàn)生豬上游養(yǎng)殖、中游屠宰、下游食品加工全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。兩大主業(yè)為集團發(fā)展提供區(qū)域優(yōu)勢互補以及高效協(xié)同的產(chǎn)業(yè)布局支撐。2021年12月龍大美食在四川巴中設(shè)立全資子公司巴中龍大，建設(shè)高端肉制品深加工項目和100萬頭生豬屠宰項目，擬投資11億元，達產(chǎn)后可實現(xiàn)年產(chǎn)值17.86億元，將加速龍大美食在西南地區(qū)布局。管理層平均年齡40+，年富力強、充滿干勁，其中多位擁有豐富的食品產(chǎn)業(yè)背景。為順應戰(zhàn)略升級，公司于2022年4月進行董事會換屆，同時陸續(xù)引入了具有肉制品、預制菜、凍品行業(yè)背景的人才團隊，具備豐富的生產(chǎn)管理、市場營銷、品質(zhì)管控及產(chǎn)品研發(fā)等經(jīng)驗。公司于2023年6月變更董事長，新任董事長有藍潤集團高管及農(nóng)牧板塊履歷背景，能更好的協(xié)同集團資源，賦能上市公司，進一步推進戰(zhàn)略落地。此外，公司于2022年底推出股份回購方案，回購股份用于后期實施員工持股計劃或者股權(quán)激勵，深度綁定核心團隊利益，提高管理人員和核心團隊的積極性，使之與企業(yè)共同發(fā)展成長。1.3、戰(zhàn)略：從屠宰加工到“一體兩翼”，升級加碼預制菜屠宰是公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)。屠宰加工屬于低附加值類型，受上下游供需結(jié)構(gòu)影響較大，屠宰業(yè)務(wù)規(guī)模取決于屠宰數(shù)量與生豬價格。具體來看，收入端：營收主要受生豬價格和屠宰數(shù)量直接影響。利潤端：毛利主要受豬肉生豬價差和屠宰數(shù)量的直接影響，同時公司有進口貿(mào)易板塊，可通過全球直采補充多種蛋白來源，應對不同周期帶來的價格波動。此外，公司在海南自貿(mào)區(qū)也規(guī)劃了食品工廠，目前正在建設(shè)中，可享受進口牛羊肉等肉制品關(guān)稅減免等優(yōu)惠政策，進一步降低原料成本。食品主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，增強收入和利潤確定性。2021年公司對原有業(yè)務(wù)板塊進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，提出以預制菜為核心的食品主體，以屠宰和養(yǎng)殖為兩翼支撐的“一體兩翼”新戰(zhàn)略框架。公司在養(yǎng)殖和屠宰方面具有豐富積累和經(jīng)驗，為發(fā)展食品主業(yè)提供穩(wěn)定支撐；同時在原料供給、加工經(jīng)驗、市場資源等方面具備優(yōu)勢，與同類型企業(yè)形成差異化競爭。2023年食品板塊實現(xiàn)收入22.23億元，同比增長34.60%，營收占比提升至16.69%；實現(xiàn)毛利2.25億元，同比增長5.08%。另外，食品板塊毛利率水平高于其它業(yè)務(wù)板塊，份額的持續(xù)增長也拉動公司整體毛利率提升。2、預制菜方興未艾，百花齊放2.1、預制菜：大勢所趨，供需共振預制菜根據(jù)加工深度分為即配食品（如凈菜）、即烹食品（如速凍菜肴）、即熱食品（如料理包）、即食食品（如預制涼菜）。隨著餐飲供應鏈的數(shù)字化、工業(yè)化和標準化程度加深，餐飲供應鏈從食材供應（毛菜、凈菜）加速發(fā)展為預制菜肴（半成品、成品）商業(yè)形態(tài)，產(chǎn)業(yè)從后端（中央工廠）向前端（廚房）實現(xiàn)自動化（去廚師、去后廚化）。2.1.1、餐飲規(guī)?；瘮U張需求、供給側(cè)提效驅(qū)動加速上游預制菜發(fā)展餐飲空間廣闊，呈現(xiàn)連鎖化和規(guī)?；l(fā)展趨勢。目前我國下游餐飲行業(yè)呈現(xiàn)兩大主要特征：（1）餐飲市場廣闊。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計顯示，2023年餐飲收入達5.3萬億元，以來餐飲收入呈現(xiàn)恢復性增長。（2）連鎖和規(guī)?；厔菝黠@。2020年以前，2018-2020年我國餐飲連鎖化率由12%提升至15%，千店甚至萬店以上連鎖品牌不斷涌現(xiàn)，餐飲連鎖化和規(guī)?；l(fā)展趨勢下催生集采需求。展望未來經(jīng)濟增長大背景下、參考日本等餐飲也發(fā)展經(jīng)驗，國內(nèi)外出就餐比例有望提升，外食提升餐飲消費前景仍然廣闊。餐飲連鎖化和規(guī)?；l(fā)展趨勢推動餐飲供應鏈快速發(fā)展。上游餐飲供應鏈呈現(xiàn)兩大發(fā)展趨勢：（1）規(guī)模性的集采需求和專業(yè)化分工推動上游實現(xiàn)規(guī)?；陌l(fā)展，降低供應鏈成本。（2）從最初的食材標準化向成品標準化演變。餐飲供應鏈標準化、規(guī)模化、工業(yè)化需求加深，餐飲供應鏈日趨成熟。業(yè)態(tài)從易到難、由淺入深，預制菜日趨成熟。（1）標準化難易程度、深度：從消費習慣、生產(chǎn)工藝上看下游餐飲口味多樣化，重口難調(diào)標準化程度較低，上游更易在食材等原材料加工環(huán)節(jié)實現(xiàn)標準化、規(guī)?；a(chǎn)。（2）產(chǎn)業(yè)趨勢：根據(jù)產(chǎn)品的標準化程度和市場空間，我們認為一方面上游標準化程度更高，更易滿足下游餐飲集采需求，上游格局有望呈現(xiàn)更高集中度，容易催生頗具規(guī)模的綜合性食材供應商；另一方面因為我國餐飲市場規(guī)模大、需求多樣且細分，下游餐飲容易誕生一大批垂直性、聚焦細分品類的供應鏈餐飲品牌（餐飲零售化），實現(xiàn)前端行業(yè)細分、后端產(chǎn)品聚焦。降本增效是B端預制菜的核心價值。從上游原料采購到門店菜品制作依次來看，（1）原材料采購環(huán)節(jié)：預制菜通過集采降低原材料采購成本，中央工廠制作降低人工成本。（2）渠道環(huán)節(jié)：縮短渠道鏈條、減少中間商環(huán)節(jié)，降低渠道運營成本。（3）門店環(huán)節(jié)：降低人工等運營成本（去廚師化）、保證品質(zhì)穩(wěn)定，提升響應速度、降低等待時間，間接提高翻臺率?？旖莘奖?、豐富菜品是C端的核心價值。C端消費者對菜品品質(zhì)要求往往更高，而過于復雜的食材處理、精湛廚藝恰恰是消費者的難點、痛點。在當下階段，重口味、中低頻高貨值、制作復雜的菜品更易打開C端市場，諸如酸菜魚、牛仔骨、小龍蝦等菜品。未來隨著供應鏈效率提升、鎖鮮保鮮技術(shù)提升，有望切入更多家常菜品。2.1.2、對比日本：長期滲透率提升確定性高中國預制菜行業(yè)長期發(fā)展空間較大。中國滲透率目前偏低，日本、美國預制菜長期滲透率約60%，并出現(xiàn)眾多大單品。國內(nèi)餐飲業(yè)的蓬勃發(fā)展為助力預制菜進一步滲透提供了長期可靠的行業(yè)環(huán)境。過去六年內(nèi)，中國餐飲行業(yè)收入的年復合增長率達5.6%，呈現(xiàn)蓬勃的發(fā)展趨勢。而目前中國人均GDP接近日本80年代水平，處于餐飲發(fā)展的黃金時期，規(guī)模化餐飲企業(yè)快速發(fā)展。就餐飲企業(yè)而言，食材原料疊加高額的人力與租金成本，連鎖企業(yè)更可能通過提升預制菜占菜品比重來削減不必要成本。2.2、百花齊放：B端發(fā)力、C端培育2.2.1、預制菜行業(yè)頗具規(guī)模，景氣度高2023年以來我國預制菜行業(yè)規(guī)模約5165億元。根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，2023年我國預制菜規(guī)模約5165億元，同比增23.1%，2019-2023年預制菜市場規(guī)模CAGR20.6%，預制菜市場規(guī)模保持快速增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年我國餐飲收入規(guī)模為5.29萬億元。假設(shè)食材原材料成本占收入40%左右，大概測算食材規(guī)模約2.12萬億，預制菜滲透率提升至24%左右，其中B端約占80%，C端約占20%左右。企業(yè)各具優(yōu)勢，百花齊放。行業(yè)進入門檻不高，從產(chǎn)品研發(fā)、加工制造等供應鏈相對成熟，各具資源稟賦的參與者眾多，呈現(xiàn)出百花齊放的競爭格局。截止至2022年1月，我國狀態(tài)為存續(xù)、在業(yè)、遷入、遷出的預制菜企業(yè)數(shù)量超過6.9萬家，其中2021年新注冊4000家，同比增長6%。目前我國預制菜企業(yè)可以分為五類：專業(yè)生產(chǎn)商、上游農(nóng)業(yè)加工企業(yè)、中游冷凍食品企業(yè)、連鎖餐飲企業(yè)和新零售企業(yè)。產(chǎn)品研發(fā)、原料資源具備短期優(yōu)勢，中長期來看選品能力、渠道網(wǎng)絡(luò)是更為重要的競爭要素。B端發(fā)力、C端培育。當下國內(nèi)預制菜行業(yè)B端：C端約為8:2。我們認為當下B端主要是需求驅(qū)動，以提高標準化和降本提效為導向的餐飲規(guī)?；瘮U張驅(qū)動預制菜行業(yè)發(fā)展。而當下C端主要是供給驅(qū)動，以復雜制作工藝、非家?？谖?、高價的產(chǎn)品為主，更多是外賣的替代或家常菜之外的補充，面向高線城市年輕消費者群體。2.2.2、當下格局更加分散，看企業(yè)長期競爭優(yōu)勢預制菜行業(yè)因為行業(yè)門檻低，參與者眾多，但很多企業(yè)難以形成長期競爭優(yōu)勢，甚至會過于依賴路徑。因企業(yè)資源能力存在差異，未來發(fā)展模式亦將不同。我們認為長期優(yōu)勢的培育在于選品能力、穩(wěn)定的渠道網(wǎng)絡(luò)（小B）和客戶資源（大B）、成本和品質(zhì)管控，以及豐富獨特的產(chǎn)品體系，其中最核心的仍然是成本管控和渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。B端看產(chǎn)品研發(fā)、看原料資源。一方面，研發(fā)能力決定了預制菜產(chǎn)品的口味還原度和市場匹配度，進而影響客戶需求的滿意度以及企業(yè)自身壁壘的構(gòu)建水平。另一方面，企業(yè)對原料等資源供應鏈的掌控程度是把握核心大單品的關(guān)鍵，亦是拓展產(chǎn)品業(yè)務(wù)線的重要推力。例如，預制菜企業(yè)可利用供應鏈優(yōu)勢，通過追加銷售、搭配銷售和平臺化的方式延伸產(chǎn)品線，從而帶動客戶需求。C端降維打擊，核心看選品和渠道，品牌難以形成獨特優(yōu)勢。首先，國內(nèi)消費市場體量較大，消費者飲食偏好存在明顯差異，加之預制菜行業(yè)格局分散，多數(shù)產(chǎn)品具有較強的可替代性，因而產(chǎn)品的多樣性、新鮮度以及便食性成為C端預制菜的核心訴求。其次，由于C端推廣會消耗更高的流量成本，預制菜企業(yè)的營運能力和渠道適配度成為搶占C端市場份額的關(guān)鍵。而采取新零售和門店模式的企業(yè)往往具備更低的獲客成本，受運輸成本和需求點分散等難題的困擾較小。此外，鑒于C端仍處于預制菜導入期，眾多消費者缺少對該類產(chǎn)品的了解與信任，加之部分產(chǎn)品標準化程度較高，故短期內(nèi)預制菜企業(yè)的品牌粘性較弱，難以依賴營銷策略和品牌建設(shè)取得明顯優(yōu)勢。2.3、對比日本：經(jīng)濟上行周期、B端先行，經(jīng)濟下行周期、C端接力2.3.1、B端先行、C端接力日本早期受益于冷鏈發(fā)展、冰箱普及，以及較高占比的水產(chǎn)品飲食習慣，同樣以B端需求為先導，驅(qū)動速凍食品及預制菜行業(yè)走上成熟，產(chǎn)品口感、新鮮度和豐富度上得到顯著提升，為C端產(chǎn)品發(fā)力奠定基礎(chǔ)。后期隨著日本宏觀經(jīng)濟經(jīng)濟放緩，外出就餐比例下降，以及家庭小型化、女性就業(yè)比例提升，C端預制菜需求逐漸替代B端成為行業(yè)主要驅(qū)動力。以冷凍行業(yè)為例，截至2021年，C端占比首次突破50%，B端占比由1992年峰值下滑至49.97%，行業(yè)將迎來C端持續(xù)發(fā)力的新階段。日本城鎮(zhèn)化初期餐飲規(guī)?；枨髱覤端放量迅速增長。（1）冷凍技術(shù)發(fā)展：冷凍技術(shù)的快速發(fā)展以及冰箱普及下冷凍食品興起，1964年東京奧運會采用了安全美味的冷凍食品，受到一致好評，加速冷凍食品行業(yè)發(fā)展。（2）餐飲連鎖化和規(guī)?；枨螅菏芤嬗谌毡窘?jīng)濟快速增長和城鎮(zhèn)化率提升，外出就餐比例提升，餐飲企業(yè)規(guī)?；巢牟少徯枨髱有袠I(yè)持續(xù)快速增長。1962-1998餐飲端需求年均增速達10%，期間日冷、日本水產(chǎn)、日魯漁業(yè)率先進入冷凍食品行業(yè)，其后加卜吉、明治乳業(yè)、雪印乳業(yè)、味之素等大企業(yè)相繼加入，冷凍食品呈現(xiàn)供需兩旺、快速發(fā)展態(tài)勢。90年代宏觀經(jīng)濟放緩、家庭結(jié)構(gòu)變動、技術(shù)進步三大主因共同驅(qū)動C端預制菜需求穩(wěn)步上升。（1）宏觀經(jīng)濟放緩：20世紀90年代以來日本經(jīng)濟發(fā)展停滯，外出就餐比例下滑。（2）家庭小型化、女性就業(yè)比例提升：2019年全日本女性就業(yè)人數(shù)達2977萬人，約為1953年的兩倍，家庭結(jié)構(gòu)上雙職工家庭占比由1989年42.3%遞增至2019年66.2%，加之人口老齡化和少子化嚴重，家庭規(guī)模逐步呈現(xiàn)小型化趨勢，疊加單身主義和一人食餐飲文化，簡單便捷的預制菜需求場景打開。（3）家電普及、預制菜技術(shù)的進步：90年代日本電冰箱、微波爐滲透率達90%，冷凍食品企業(yè)也推出了微波解凍即食且口味鮮美的炸肉丸等產(chǎn)品。2001年日冷推出正宗炒飯，通過企業(yè)特殊的生產(chǎn)工藝及不斷推陳出新，深受民眾喜愛。截止2020年日本冷凍食品超3000種，豐富的品類滿足了消費者多樣性需求，C端需求穩(wěn)步上漲。品類逐漸豐富，渠道不斷變革，賦予C端市場上升潛力。（1）品類逐漸豐富：根據(jù)日本冷凍協(xié)會數(shù)據(jù)，2020年前五大爆款產(chǎn)品分別是炸物、餃子、面條類、米飯類和漢堡包，分別占據(jù)26%、16%、14%、13%、6%的市場份額，而在C端市場穩(wěn)步增長下，多個企業(yè)開始推出新式單品，日冷、味之素、日清等龍頭企業(yè)開發(fā)了意面、中菜等高端產(chǎn)品，yoshikei等企業(yè)則推出了每日送貨上門的宅配便當，lifefoods的冷凍漿果和冷凍藍莓等新品也實現(xiàn)銷量翻番，品類逐漸豐富，滿足了民眾的嘗鮮需要。（2）渠道不斷變革：便利店系統(tǒng)的興起，滿足了居民方便快捷的需求，也推動了企業(yè)的多渠道變革，如日冷推出了面向便利店和小型商戶的高性價比雞肉單品。便利店終端自有品牌也隨之發(fā)展，占據(jù)了22.9%的零售市場。多方發(fā)力賦予了日本C端市場進一步的上升潛力。2.3.2、格局集中，龍頭輩出格局走向集中，龍頭輩出。日本冷凍食品如今為龍頭并行格局，陸續(xù)出現(xiàn)日冷、丸羽、味之素、加卜吉和日本水產(chǎn)等龍頭，前五大龍頭占據(jù)80%市場份額。根據(jù)日本冷凍食品協(xié)會數(shù)據(jù)，由于行業(yè)具有規(guī)模經(jīng)濟特征，2003-2022年間日本冷凍食品企業(yè)從693家減少至363家，同期工廠數(shù)從840家銳減至428家，平均產(chǎn)量由2千噸提升至3千噸，行業(yè)集中度持續(xù)提高。3、預制菜：確定以預制菜為核心主業(yè)，開啟第二增長曲線全力升級預制菜業(yè)務(wù)，以預制菜為核心的食品業(yè)務(wù)收入占比提升。公司食品業(yè)務(wù)主要包括預制菜和熟食制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司預制菜主要聚焦豬肉類，同時通過貿(mào)易子公司從國外引入優(yōu)質(zhì)蛋白作為補充。龍大美食2023年食品業(yè)務(wù)收入合計22.23億元，同比增34.60%，在整體營收中占比16.69%。其中預制菜收入19.84億元，同比增50.94%；熟食制品收入2.39億元。3.1、預制菜：優(yōu)秀選品和研發(fā)能力，降低成本、支撐大單品放量深耕豬肉制品預制菜，不斷豐富預制菜產(chǎn)品矩陣。公司的預制產(chǎn)品超過1000種，按照食材、口味和工藝分為預制食材、預制半成品、預制成品三類。公司圍繞中餐、火鍋食材、燒烤串類、小吃等消費場景，依托全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，持續(xù)開發(fā)多款豬肉相關(guān)制品預制菜，同時切入雞肉、牛肉等品類，不斷豐富打造預制菜產(chǎn)品矩陣，2022年開發(fā)預制菜新產(chǎn)品185款，其中預制食材類8款，預制半成品138款，預制成品39款，2023年開發(fā)預制菜新品113款。大單品選品能力強，持續(xù)獲得突破。公司2023年預制菜收入19.84億元，同比增長14.90%；2023Q1預制菜收入4.58億元，同比增長71.04%。從結(jié)構(gòu)來看，預制食材、預制半成品、預制成品分別占比40%、50%、10%。從當前結(jié)構(gòu)看，預制半成品及成品比例相對較低，未來隨著食品工業(yè)化持續(xù)發(fā)展，比例有望持續(xù)提升。公司以更高性價比的大單品策略持續(xù)占領(lǐng)市場，目前公司已經(jīng)培育出5-6款億元級別大單品，包括肥腸類、培根類、酥肉類以及預制食材類中的預制五花、預制豬肉類、預制排骨類等。肥腸、酥肉、五花、排骨等均是日常深受消費者喜愛的菜品，擁有廣闊的存量市場，未來相關(guān)預制半成品規(guī)模有有望持續(xù)擴張。當前千萬級別單品包括丸子類、烤腸類、醬鹵類等產(chǎn)品，這類產(chǎn)品具備億級銷售規(guī)模潛力，未來有望隨著渠道放量和擴張逐步呈現(xiàn)。在產(chǎn)品上貼近前端市場需求和川渝口味制高點研發(fā)產(chǎn)品，持續(xù)提高公司工業(yè)化和預制化生產(chǎn)能力。公司自發(fā)力預制菜開始，先后在山東、上海、四川建設(shè)國內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)中心，細化出調(diào)理制品、中式餐飲、西式凍品和高低溫品研發(fā)體系，覆蓋川魯粵閩浙等不同菜系，滿足了全國各地消費者的不同口味。其中，山東研發(fā)中心：依托本地傳統(tǒng)肉制品優(yōu)勢負責醬鹵產(chǎn)品和高低溫產(chǎn)品的研發(fā)；上海研發(fā)中心：負責B端餐飲產(chǎn)品和創(chuàng)新性產(chǎn)品研發(fā)，深入大客戶提供及時、便利的技術(shù)支持和服務(wù)，發(fā)掘一線前端需求，收集一線市場反饋助力產(chǎn)品研發(fā)，而且一線市場對成本敏感性更高，貼近客戶有望提高客戶菜品預制化水平；四川研發(fā)中心：主要負責川渝口味產(chǎn)品和休閑食品的研發(fā)，川渝地區(qū)一直是國內(nèi)口味美食的制高點，重口味的川菜也是更容易預制化的菜系，擁有諸多豬肉下水相關(guān)的美食菜品，未來有望持續(xù)助力公司發(fā)力豬肉制品研發(fā)。公司加大研發(fā)投入，主動與被動研發(fā)結(jié)合。公司2021年制定食品主業(yè)戰(zhàn)略以來加大研發(fā)投入，研發(fā)費用和研發(fā)人員數(shù)量大幅增長。公司產(chǎn)品研發(fā)以需求為導向，一方面，通過被動研發(fā)滿足客戶的菜品定制需求，與大客戶之間形成良好的研發(fā)互動機制，滿足現(xiàn)階段預制菜從“有什么吃什么”到“吃什么有什么”的消費需求升級；另一方面，結(jié)合原料和供應鏈優(yōu)勢，持續(xù)推進區(qū)域特色食品以及超級大單品的主動研發(fā)。為大客戶提供定制化研發(fā)服務(wù)。公司在為餐飲等大B客戶提供高性價比的預制菜產(chǎn)品的同時，也提供菜單分析與設(shè)計、客戶商業(yè)回顧、技術(shù)解決方案等定制化增值服務(wù)，準確把握不同客戶需求，配備專業(yè)團隊及時響應，形成深度合作模式。3.2、多渠道發(fā)力，基礎(chǔ)產(chǎn)能支撐預制菜快速發(fā)展3.2.1、多渠道發(fā)力，全渠道布局多渠道發(fā)力、全渠道布局，大B小B齊發(fā)力，兼顧C端。從客戶結(jié)構(gòu)上看，公司預制菜客戶中，大B占比50%，中小B占比40%，C端占比10%。當前餐飲規(guī)模化和連鎖化趨勢明顯，B端預制菜需求大、滲透率快速提升，C端市場正處于培育階段。公司預制菜開發(fā)以B端為主，以大B帶動中小B和C端。從大客戶結(jié)構(gòu)上看，公司是泰森食品、百勝、荷美爾（中國）等企業(yè)年度優(yōu)秀供應商，同時是海底撈、上海盤古、半天妖、康師傅、家樂福、大潤發(fā)等各類機構(gòu)的長期合作伙伴。增強大B粘性，圍繞大B需求主動研發(fā)、拓展品類。公司多年來與國內(nèi)大型餐飲連鎖客戶合作，具備需求挖掘、產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)服務(wù)和市場開發(fā)經(jīng)驗，能滿足大客戶各種定制化需求，同時產(chǎn)品價格具備競爭優(yōu)勢。公司已經(jīng)為超過200家大型企業(yè)客戶提供定制化產(chǎn)品服務(wù)，包括海底撈、肯德基、麥當勞、西貝莜面村、半天妖、永輝、家樂福、京東、天貓等。公司通過定制化服務(wù)豐富客戶菜品SKU、主動拓展市場貼近客戶需求，將客戶制作復雜、耗時耗力的長尾菜品預制化，通過節(jié)省上菜等待時間、降低廚師規(guī)模等方式提升效率降低成本。而大B客戶定制化需求下口味和產(chǎn)品粘性更高，大客戶價值有望持續(xù)提升。完善中小B端經(jīng)銷商渠道，打造樣板市場。中小B主要為經(jīng)銷商，面向團餐、中小餐飲企業(yè)、凍品市場和生鮮超市等。公司為中小客戶提供高性價比、標準化產(chǎn)品，通過預制食品、肉制品、精加工等系列產(chǎn)品供應，拓展中小客戶規(guī)模，打造華東、西南樣板市場。中小B端毛利率水平比較低，主要是采用高性價比策略，前期以量搶占市場、扶持政策為主。C端圍繞新零售，開展線上線下雙輪驅(qū)動。2022年公司預制菜C端收入超過2億，同比增長110%。其中京東銷售額8700萬，同比增長425%，叮咚銷售額7899萬，同比增長33.7％。其他新零售客戶如針對舌尖英雄、趣店、鍋圈食匯等新型預制菜零售商定制開發(fā)，部分月銷售額突破1000萬元。2023年京東收入突破9200萬元，C端銷售規(guī)模不斷擴大。3.2.2、產(chǎn)能短期無憂，有望支撐預制菜快速擴張糧草先行、產(chǎn)能充足，支撐預制菜快速發(fā)展。產(chǎn)能配套方面，公司現(xiàn)有食品產(chǎn)能15.5萬噸，在建工廠包括海南洋浦工廠、四川巴中工廠、江蘇灌云工廠，全部建成投產(chǎn)后食品產(chǎn)能將達到33.0萬噸，助力公司實現(xiàn)食品板塊全國化布局。未來來看產(chǎn)能不是限制預制菜發(fā)展的瓶頸，但基礎(chǔ)產(chǎn)能的提前布局有助于公司打造單品、改善研發(fā)和生產(chǎn)流程，為長期擴產(chǎn)做準備。3.3、優(yōu)勢：依托全產(chǎn)業(yè)鏈布局，具備協(xié)同優(yōu)勢全產(chǎn)業(yè)鏈布局，自上而下切入預制菜賽道。公司在預制菜領(lǐng)域，相比下游食品加工廠商有原料成本優(yōu)勢，相比上游原料廠商有B端渠道優(yōu)勢。養(yǎng)殖業(yè)務(wù)：為食品業(yè)務(wù)提供品質(zhì)溯源和原材料成本保障，公司根據(jù)客戶實際需求進行產(chǎn)能配套。屠宰業(yè)務(wù)：渠道方面，提供共享客戶、生產(chǎn)基地和經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，公司依托屠宰業(yè)務(wù)推進食品主業(yè)的全國化布局；研發(fā)方面，從原料供應板塊，進行產(chǎn)品和工藝創(chuàng)新，為食品板塊提供更多產(chǎn)品支撐。依托上游工廠，進行全國化布局。從產(chǎn)能分布看，公司養(yǎng)殖產(chǎn)能主要位于山東省內(nèi)，屠宰產(chǎn)能（包括在建）基本實現(xiàn)華東、華北、西南、華中、華南區(qū)域全覆蓋，全國化布局已具雛形。食品工廠主要依附屠宰工廠建設(shè)，公司現(xiàn)有食品產(chǎn)能包括萊陽工廠、萊陽亞細亞工廠、萊陽龍瑞工廠、萊陽熟食新工廠，在建食品產(chǎn)能包括海南洋浦、四川巴中、江蘇灌云，全部建成后將達33萬噸，實現(xiàn)食品產(chǎn)能翻倍。隨著食品加工廠多地布局，銷地產(chǎn)模式下能有效提升物流運輸效率，節(jié)約運輸成本，保障產(chǎn)品新鮮度。4、兩翼支撐：養(yǎng)殖屠宰夯實基礎(chǔ)，為食品主業(yè)保駕護航4.1、養(yǎng)殖：定位產(chǎn)能調(diào)配，滿足大客戶溯源夯實養(yǎng)殖板塊，支撐屠宰業(yè)務(wù)。養(yǎng)殖板塊主要滿足大客戶溯源，定位于產(chǎn)能動態(tài)調(diào)配，在窗口期貢獻利潤。養(yǎng)殖生豬大部分供應內(nèi)部屠宰工廠使用，少量對外銷售，總體規(guī)?？刂圃谕涝琢康?0%以下。近年來公司生豬養(yǎng)殖出欄量隨著屠宰產(chǎn)能持續(xù)增長，2022年生豬出欄50.12萬頭，同比增長25.65%。養(yǎng)殖業(yè)務(wù)具備成本和安全優(yōu)勢。公司主要采取“公司+農(nóng)戶”和自養(yǎng)兩種養(yǎng)殖模式，其中仔豬全部由公司自繁自育進行生產(chǎn)；同時自建飼料公司自產(chǎn)飼料進行喂養(yǎng)；并依托生豬屠宰加工，實現(xiàn)豬肉產(chǎn)品終端銷售。在豬價較低時，公司通過增加出欄量，以量補充價格降低對養(yǎng)殖利潤的影響；同時降低下游成本，提高屠宰、精加工、食品加工板塊利潤，形成互補。4.2、屠宰：區(qū)域龍頭走量為主，利潤受豬價波動影響4.2.1、屠宰業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實，持續(xù)擴張產(chǎn)能屠宰業(yè)務(wù)在收入中占比較大。屠宰行業(yè)市場競爭分散，2022年全國生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量28537萬頭，龍大美食屠宰量589萬頭，占比2.1%，公司深耕屠宰業(yè)務(wù)多年，是區(qū)域屠宰龍頭企業(yè)。2023年公司屠宰行業(yè)收入96.31億元，在公司營業(yè)收入中占比72%。上游供給端看，公司屠宰所需生豬主要來自于公司自養(yǎng)的生豬、合資伙伴養(yǎng)殖場供應的生豬以及向第三方生豬供應商采購的生豬。從生豬產(chǎn)品到冷鮮肉及冷凍肉的加工完成需經(jīng)過宰殺、劈脊、分割和包裝等工序，公司能實現(xiàn)從養(yǎng)殖場到終端的全產(chǎn)業(yè)