江蘇開放大學(xué)國(guó)際財(cái)務(wù)管理第三單元BBS討論-套利交易

江蘇開放大學(xué)國(guó)際財(cái)務(wù)管理第三單元BBS討論—套利交易瑞新公司是中國(guó)的一家國(guó)際化經(jīng)營(yíng)企業(yè)。近期，該公司一直積極地在東歐尋找業(yè)務(wù)。東歐的某個(gè)國(guó)家允許其貨幣比值由市場(chǎng)決定。貨幣的即期匯率為0.40元人民幣，而且這個(gè)國(guó)家開始允許外國(guó)投資者進(jìn)行投資，作為吸引資金幫助建設(shè)經(jīng)濟(jì)的一種方法。該國(guó)政府發(fā)行的1年期國(guó)庫(kù)券的利率為14%，大大高于中國(guó)目前1年期國(guó)庫(kù)券4.2%的利率。當(dāng)?shù)劂y行開始為當(dāng)?shù)刎泿艅?chuàng)造遠(yuǎn)期市場(chǎng)。這家銀行最近私有化了，而且設(shè)法使自己聞名于國(guó)際業(yè)務(wù)。銀行標(biāo)明的1年期遠(yuǎn)期匯率為0.39元人民幣。作為公司國(guó)際貨幣市場(chǎng)部的雇員，公司要求你估計(jì)一下把資金投資于這個(gè)國(guó)家的可能性。你負(fù)責(zé)下一年價(jià)值10000000元人民幣的投資。你的目標(biāo)是在保持安全性的同時(shí)得到最高的收益。由于匯率由市場(chǎng)決定，一個(gè)很大的可能性就是這個(gè)國(guó)家的貨幣在尋找均衡價(jià)值時(shí)在幾年內(nèi)會(huì)非常不穩(wěn)定。1年后的實(shí)際價(jià)值可能高于或低于預(yù)期價(jià)值的40%。請(qǐng)討論下列問題:1．在沒有拋補(bǔ)套利的情況下，你愿意投資于這個(gè)國(guó)家嗎?為什么?2．怎樣進(jìn)行拋補(bǔ)套利?預(yù)期收益是多少？3．拋補(bǔ)套利涉及的主要風(fēng)險(xiǎn)是什么?參考答案：1.在沒有拋補(bǔ)套利的情況下，是否愿意投資于這個(gè)國(guó)家？答案：在沒有拋補(bǔ)套利的情況下，是否愿意投資于這個(gè)國(guó)家需要考慮多個(gè)因素。首先，我們需要對(duì)比兩個(gè)國(guó)家的利率差異。題目中提到，東歐某國(guó)的1年期國(guó)庫(kù)券利率為14%，而中國(guó)目前的1年期國(guó)庫(kù)券利率為4.2%，存在顯著的利率差異。然而，這僅僅是投資回報(bào)的一部分。其次，我們需要考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于匯率由市場(chǎng)決定，且存在大幅波動(dòng)（可能高于或低于預(yù)期價(jià)值的40%），這意味著投資在東歐國(guó)家的貨幣存在較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。如果東歐國(guó)家的貨幣在未來(lái)一年內(nèi)貶值，那么即使國(guó)庫(kù)券利率較高，也可能因?yàn)樨泿刨H值而損失部分或全部收益。因此，在沒有拋補(bǔ)套利的情況下，是否愿意投資于這個(gè)國(guó)家取決于對(duì)匯率波動(dòng)的預(yù)期和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。如果認(rèn)為東歐國(guó)家的貨幣不會(huì)大幅貶值，或者愿意接受匯率風(fēng)險(xiǎn)以追求較高的利率收益，那么可以考慮投資。否則，可能需要進(jìn)一步考慮風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)沖策略。2.怎樣進(jìn)行拋補(bǔ)套利？預(yù)期收益是多少？答案：拋補(bǔ)套利涉及在兩個(gè)不同市場(chǎng)上同時(shí)進(jìn)行相反的操作，以鎖定利率差異帶來(lái)的收益，并消除匯率風(fēng)險(xiǎn)。在本例中，拋補(bǔ)套利可以通過以下步驟進(jìn)行：在中國(guó)購(gòu)買價(jià)值10,000,000元人民幣的國(guó)庫(kù)券。將這10,000,000元人民幣按即期匯率0.40元兌換成東歐國(guó)家的貨幣。在東歐國(guó)家購(gòu)買價(jià)值相應(yīng)的該國(guó)貨幣的1年期國(guó)庫(kù)券。與銀行簽訂遠(yuǎn)期外匯合約，約定在1年后按0.39元人民幣的遠(yuǎn)期匯率將東歐國(guó)家的貨幣兌換回人民幣。預(yù)期收益可以通過以下公式計(jì)算：預(yù)期收益=(東歐國(guó)庫(kù)券利率-中國(guó)國(guó)庫(kù)券利率)×初始投資金額-匯率變化帶來(lái)的成本/收益假設(shè)東歐國(guó)庫(kù)券利率為14%，中國(guó)國(guó)庫(kù)券利率為4.2%，初始投資金額為10,000,000元人民幣，遠(yuǎn)期匯率為0.39元人民幣。則預(yù)期收益大致為：預(yù)期收益=(14%-4.2%)×10,000,000-(遠(yuǎn)期匯率與即期匯率差異帶來(lái)的成本/收益)由于遠(yuǎn)期匯率已經(jīng)鎖定，因此匯率變化帶來(lái)的成本/收益在此處可以忽略。所以預(yù)期收益主要取決于兩國(guó)國(guó)庫(kù)券的利率差異。3.拋補(bǔ)套利涉及的主要風(fēng)險(xiǎn)是什么？答案：拋補(bǔ)套利雖然通過遠(yuǎn)期外匯合約消除了匯率風(fēng)險(xiǎn)，但仍存在其他風(fēng)險(xiǎn)：利率風(fēng)險(xiǎn)：如果東歐國(guó)家的國(guó)庫(kù)券利率在未來(lái)一年內(nèi)下降，那么即使匯率沒有變化，預(yù)期收益也會(huì)減少。信用風(fēng)險(xiǎn)：如果東歐國(guó)家的政府無(wú)法按時(shí)支付國(guó)庫(kù)券的利息或本金，那么投資者將面臨信用風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：如果東歐國(guó)家的金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)或存在限制，那么投資者可能難以在需要時(shí)快速賣出國(guó)庫(kù)券或履行遠(yuǎn)期外匯合約。政治風(fēng)險(xiǎn)：東歐國(guó)家的政治穩(wěn)