【企業(yè)價(jià)值評(píng)估的各種方法及對(duì)比綜述2400字】

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的各種方法及對(duì)比綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u32259企業(yè)價(jià)值評(píng)估的各種方法及對(duì)比綜述 118144企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法 126126絕對(duì)估值法——自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法 13047絕對(duì)估值法——經(jīng)濟(jì)增加值法 232290EVA=NOPAT?TC×WACC 229259相對(duì)估值法——市盈率法 24788相對(duì)估值法——市銷率法 225207相對(duì)估值法——市凈率法 210533市凈率P/B=每股股價(jià)每股凈資產(chǎn) 36244公司價(jià)值評(píng)估方法選取 3企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法絕對(duì)估值法——自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法是現(xiàn)在上市公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)最常用的方法之一，是指以企業(yè)過去或現(xiàn)在一定時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，按照一定的貼現(xiàn)率計(jì)算基期的現(xiàn)值，所得結(jié)果代表企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。該方法在評(píng)估時(shí)只需要收集目標(biāo)企業(yè)一段時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)即可計(jì)算，不需要在行業(yè)內(nèi)選擇可比公司。缺點(diǎn)在于需要計(jì)算出企業(yè)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率和折現(xiàn)率，而這兩個(gè)指標(biāo)會(huì)受到諸多因素的影響，會(huì)影響結(jié)果的準(zhǔn)確度。因此適用于可持續(xù)發(fā)展的公司，不適用于處在困境中的公司及運(yùn)營(yíng)資本和資本支出增長(zhǎng)較大的公司。公司自由現(xiàn)金流（FCFF）計(jì)算公式:FCFF=上述公式中，F(xiàn)CFFt表示水羊集團(tuán)第t年所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，WACC表示企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。加權(quán)平均資本成本（WACC）計(jì)算公式：公式中D為債務(wù)資本，E為權(quán)益資本，T為所得稅稅率，Rd為債務(wù)資本成本，Re為權(quán)益資本成本。絕對(duì)估值法——經(jīng)濟(jì)增加值法經(jīng)濟(jì)增加值法是指以經(jīng)濟(jì)增加值為核心，建立經(jīng)濟(jì)增加值模型，從而計(jì)算公司的內(nèi)在價(jià)值。經(jīng)濟(jì)增加值法比較適合高科技企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，因?yàn)檫@類企業(yè)研發(fā)費(fèi)用一般占比較大，企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用對(duì)這類企業(yè)來說是一種投資，將會(huì)影響企業(yè)未來的增長(zhǎng)潛力，這種方法把研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行調(diào)整并資本化，比較符合此類企業(yè)的特點(diǎn)。但此種方法缺點(diǎn)在于在計(jì)算的過程中將一些費(fèi)用延期確認(rèn)，可能存在數(shù)據(jù)失真。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）計(jì)算公式：EVA=NOPAT?TC×公式中NOPAT為稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，TC為資本總額。經(jīng)濟(jì)增加值的模型為：PV=公式分為三部分，第一部分為高速增長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增加值的現(xiàn)值求和，第二部分為永續(xù)增長(zhǎng)期的現(xiàn)值求和，第三部分期初資本總額。相對(duì)估值法——市盈率法市盈率（P/E）是指股票價(jià)格除以每股收益的比率。計(jì)算公式：市盈率法使用的數(shù)據(jù)方便易得，在目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定且能夠持續(xù)盈利時(shí)，能夠取得更好的效果。缺點(diǎn)在于無法計(jì)算利潤(rùn)為負(fù)數(shù)的公司。因此市盈率法適用于同類型可比公司較多的公司，不適用于處于困境的公司和新興產(chǎn)業(yè)公司。相對(duì)估值法——市銷率法市銷率（P/S）是企業(yè)股權(quán)價(jià)值與年銷售收入的比值。市銷率的公式為：市銷率市銷率越小，通常被認(rèn)為投資價(jià)值越高，不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損的企業(yè)也可以計(jì)算出有意義的價(jià)值乘數(shù)。只能用于行業(yè)對(duì)比，不同行業(yè)的市銷率對(duì)比沒有意義。且市銷率法操控難度相對(duì)更大，容易受到外部因素影響，適用于初創(chuàng)型或傳統(tǒng)銷售性質(zhì)的企業(yè)。相對(duì)估值法——市凈率法市凈率（P/B）為企業(yè)股權(quán)價(jià)值與股東權(quán)益賬面價(jià)值的比值。市凈率的公式為：市凈率P/B市凈率法主要適用于那些無形資產(chǎn)對(duì)其收入、現(xiàn)金流量和價(jià)值創(chuàng)造起關(guān)鍵作用的公司，高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)以及周期性較強(qiáng)行業(yè)，擁有大量固定資產(chǎn)，且賬面價(jià)值相對(duì)較為穩(wěn)定的企業(yè)。不同行業(yè)的市凈率可能存在巨大差別，制造企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)不適合采用這種估值方法。公司價(jià)值評(píng)估方法選取投資者在進(jìn)行投資時(shí)要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，目前對(duì)上市公司投資價(jià)值分析的方法主要是絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法。絕對(duì)估值法包括自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型和經(jīng)濟(jì)增加值等，相對(duì)估值法包括市盈率法、市凈率法和市銷率法等。各種上市公司價(jià)值評(píng)估方法都是優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)并存，因此各有適用范圍。上市公司價(jià)值評(píng)估方法分析如下表：表2-1公司價(jià)值評(píng)估方法對(duì)比分析評(píng)估方法理論依據(jù)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)適用性自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型基于公司持續(xù)發(fā)展的角度，綜合考慮公司未來發(fā)展中的收入和支出?？紤]企業(yè)未來現(xiàn)金流量及其時(shí)間價(jià)值，且只需要收集目標(biāo)企業(yè)一段時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)即可計(jì)算，不用在行業(yè)內(nèi)選擇可比司。需要計(jì)算出企業(yè)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率和折現(xiàn)率，而這兩個(gè)指標(biāo)會(huì)受到諸多因素的影響。適用于可持續(xù)發(fā)展的公司，不適用于處在困境中的公司及運(yùn)營(yíng)資本和資本支出增長(zhǎng)較大的公司。經(jīng)濟(jì)增加值法基于公司持續(xù)發(fā)展的角度，強(qiáng)調(diào)股東創(chuàng)造價(jià)值。站在股東角度探討公司的價(jià)值，避免過于強(qiáng)調(diào)短期利潤(rùn)重視公司的長(zhǎng)期發(fā)展。在計(jì)算過程中將一些費(fèi)用延期確認(rèn)，存在數(shù)據(jù)失真的可能性。適用于可持續(xù)發(fā)展的公司及高新技術(shù)公司，不適用于處在困境中的公司。市盈率法基于同類型上市公司或行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，或者縱向與公公司的時(shí)間序列進(jìn)行比較。使用的數(shù)據(jù)方便易得，在目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定且能夠持續(xù)盈利時(shí)，能夠取得更好的效果。無法計(jì)算利潤(rùn)為負(fù)數(shù)的公司。適用于同類型可比公司較多的公司，不適用于處于困境的公司和新興產(chǎn)業(yè)公司。市凈率法解決了市盈率難以解決的企業(yè)利潤(rùn)為負(fù)數(shù)時(shí)的問題，同時(shí)每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值也更加穩(wěn)定。計(jì)算輕資產(chǎn)和固定資產(chǎn)較少的公司，數(shù)據(jù)失真。適用于重資產(chǎn)公司的分析，無法有效估計(jì)固定資產(chǎn)很低的公司。市銷率法計(jì)算簡(jiǎn)便，數(shù)據(jù)易得，便于投資者理解。操控難度相對(duì)更大，并且很容易受到外部因素影響，如企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略以及國(guó)家政策。適用于初創(chuàng)型或者傳統(tǒng)銷售性質(zhì)的企業(yè)。通過分析水羊集團(tuán)近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)公司在上市后處于高速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，具有可持續(xù)發(fā)展性，而且占有一定的市場(chǎng)份額，因此選擇自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型對(duì)水羊集團(tuán)進(jìn)行企業(yè)價(jià)值分析，但為了確保結(jié)果的準(zhǔn)確性和提高可信度