2020中級會計職稱考試《財務(wù)管理》章節(jié)練習(xí)-第六章-投資管理

2020中級會計職稱考試《財務(wù)管理》章節(jié)練習(xí)

第六章投資管理

一、單項選擇題

1.某公司打算投資一個項目，預(yù)計該項目需固定資產(chǎn)投資400萬元，預(yù)計可使用5年。固定

資產(chǎn)采用直線法計提折舊，估計凈殘值為10萬元。營業(yè)期間估計每年固定成本為（不含折

舊）25萬元，變動成本為每件75元。銷售部門估計各年銷售量均為5萬件，該公司可以接

受150元/件的價格，適用的所得稅稅率為25%。則該項目最后一年現(xiàn)金凈流量為（）

萬元。

A.292B.282C.204D.262

2.某項目預(yù)計投產(chǎn)第一年年初流動資產(chǎn)需用額為160萬元，流動負(fù)債需用額為55萬元，投

產(chǎn)第二年年初流動資產(chǎn)需用額為300萬元，流動負(fù)債需用額為140萬元，則該項目第二年墊

支的營運(yùn)資金為（）萬元。

A.160B.55C.105D.35

3.在一般投資項目中，當(dāng)一項投資方案的凈現(xiàn)值等于零時，即表明（）。

A.該方案的年金凈流量大于0

B.該方案動態(tài)回收期等于0

C.該方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1

D.該方案的內(nèi)含收益率等于設(shè)定的貼現(xiàn)率

4.已知某項目的現(xiàn)金凈流量分別為:NCFo=TOO元,NCFi=0元,NCF2.6=200元,投資人要求的收

益率為10%,則該項目的凈現(xiàn)值為（）元。[己知：（P/A,10%5）=3.7908；（P/F,10%,1）

=0.9091]

A.658.16B.589.24C,489.16D.689.24

5.下列各項因素中不會影響年金凈流量大小的是（）。

A.每年的現(xiàn)金凈流量

B.折現(xiàn)率

C.原始投資額

D.投資的實(shí)際收益率

6.某公司準(zhǔn)備投資一項目，目前有3個方案可供選擇，A方案：期限為10年，凈現(xiàn)值為80

萬元；B方案：期限為8年，年金凈流量為15萬元；C方案：期限為10年，凈現(xiàn)值為-5萬

元；該公司要求的最低收益率為10%,則該公司應(yīng)選擇的方案是（）。[已知：（P/A,

10%,10）=6.1446]

A.A方案B.B方案

C.C方案D.無法判斷

7.下列關(guān)于現(xiàn)值指數(shù)優(yōu)點(diǎn)的說法中，錯誤的是（）。

A.反映了投資效率

B.適用于壽命期相同、原始投資額現(xiàn)值不同的獨(dú)立方案決策

C.反映了投資項目可能達(dá)到的收益率

D.考慮了原始投資額與獲得收益之間的比率關(guān)系

8.下列指標(biāo)中，不易直接考慮投資風(fēng)險大小的是（）。

A.凈現(xiàn)值

B.年金凈流量

C.現(xiàn)值指數(shù)

D.內(nèi)含收益率

9.已知某投資項目的原始投資額為100萬元，投資期為2年，投產(chǎn)后第1-3年每年NCF=25

萬元，第4?10年每年NCF=20萬元。則該項目包括投資期的靜態(tài)回收期為（）年。

A.4.25B.6.25C.4D.5

10.某企業(yè)計劃投資一個項目，原始投資額為100萬元，在建設(shè)始點(diǎn)一次投入，按直線法計

提折舊，無殘值，項目壽命期為10年，預(yù)計項目每年可獲凈利潤15萬元，投資者要求的最

低收益率為8版則該項目動態(tài)投資回收期為（）年。[已知：（P/A,8%,5）=3.9927,

（P/A,8%,6）=4.6229]

A.3B.5C.4D.5.01

11.在原始投資額不同且項目壽命期不同的獨(dú)立投資方案比較決策時，以各獨(dú)立方案的獲利

程度作為評價標(biāo)準(zhǔn)，一般采用的評價指標(biāo)是（）。

A.現(xiàn)值指數(shù)B.內(nèi)含收益率

C.凈現(xiàn)值D.動態(tài)回收期

12.某企業(yè)打算繼續(xù)使用舊機(jī)器，該機(jī)器是5年前以60000元購入的，殘值率為10%,預(yù)計

尚可使用3年，稅法規(guī)定使用年限6年，目前變現(xiàn)價值為14000元。假定所得稅稅率為25%,

則繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量為（）元。

A.14000B.13750C.14250D.17900

13.某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%,而當(dāng)時

市場利率為10%,每年年末付息一次，到期還本，則該公司債券的價值為（）元。[已

知：（P/F,10%,5）=0.6209,（P/A,10%,5）=3.7908]

A.93.22B.100C.105.35D.107.58

14.下列各項因素的變動和債券的價值變動方向不一致的是（）。

A.面值B.票面利率

C.貼現(xiàn)率D.內(nèi)部收益率

15.某投資者打算購買一只股票并打算長期持有，購買價格為21.5元/股，該股票預(yù)計下年

的股利為每股2.2元，估計股利年增長率為2%,則投資該股票的內(nèi)部收益率為（）。

A.12.44%B.12.23%C.10.23D.10.44%

16.某公司目前有發(fā)行在外的普通股股票，最近剛支付的股利為每股2.2元，估計股利年增

長率為2%,預(yù)期最低收益率為10%,則該股票的價值為（）元。

A.22.44B.22C.27.5D.28.05

二、多項選擇題

1.下列各項中，屬于發(fā)展性投資的有（）。

A.企業(yè)間兼并合并的投資

B.更新替換舊設(shè)備的投資

C.轉(zhuǎn)換新行業(yè)和開發(fā)新產(chǎn)品投資

D.大幅度擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的投資

2.某投資項目需要3年建成，從明年開始每年年初投入建設(shè)資金45萬元。建成投產(chǎn)之時，

需投入營運(yùn)資金70萬元，以滿足日常經(jīng)營活動需要。生產(chǎn)出的A產(chǎn)品，估計每年可獲凈利

潤60萬元。固定資產(chǎn)使用年限為8年，資產(chǎn)使用期滿后，估計有殘值凈收入11萬元，采用

年限平均法計提折舊。使用后第4年預(yù)計進(jìn)行一次改良，估計改良支出40萬元，分4年平

均攤銷。根據(jù)上述資料下列各項計算正確的有（）。

A.原始投資為135萬元

B.NCFs為-70萬元

C.NCF7為115.5萬元

D.NCFu為166.5萬元

3.下列各項中，屬于內(nèi)含收益率指標(biāo)優(yōu)點(diǎn)的有（）。

A.反映了投資項目可能達(dá)到的收益率，易于被高層決策人員所理解

B.對于獨(dú)立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額現(xiàn)值不同，可以通過計算各方案的

內(nèi)含收益率，反映各獨(dú)立投資方案的獲利水平

C.可以直接考慮投資風(fēng)險大小

D.在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，可以作出正確的決策

4.下列各項中，會引起內(nèi)含收益率變動的有（）。

A.項目的最低收益率

B.原始投資額

C.現(xiàn)金凈流量

D.項目計算期

5.下列關(guān)于評價投資項目的靜態(tài)回收期法的說法中，正確的有（）。

A.它忽略了貨幣時間價值

B.它需要一個主觀上確定的最長的可接受回收期作為評價依據(jù)

C.它不能測度項目的盈利性

D.它考慮了回收期滿以后的現(xiàn)金流量

6.下列各項關(guān)于獨(dú)立投資方案決策的表述中，正確的有（）。

A.兩項目原始投資額不同但期限相同，采用現(xiàn)值指數(shù)較高的項目

B.兩項目原始投資額不同但期限相同，采用內(nèi)含收益率較高的項目

C.兩項目原始投資額相同但期限不同，采用年金凈流量較高的項目

D.兩項目的原始投資額和期限都不相同，采用內(nèi)含收益率較高的項目

7.下列各項關(guān)于互斥投資方案決策的表述中，正確的有（）。

A.兩項目原始投資額不同但期限相同，采用凈現(xiàn)值較高的項目

B.兩項目原始投資額不同但期限相同，采用年金凈流量較高的項目

C.兩項目原始投資額相同但期限不同，采用年金凈流量較高的項目

D.兩項目原始投資額相同但期限不同，采用凈現(xiàn)值較高的項目

8.設(shè)備重置方案運(yùn)用年金成本方式?jīng)Q策時，應(yīng)考慮的現(xiàn)金流量主要有（）。

A.舊設(shè)備的變現(xiàn)價值

B.新設(shè)備的購價

C.新舊設(shè)備殘值變價收入

D.年付現(xiàn)成本

9.下列關(guān)于固定資產(chǎn)更新決策的說法中，不正確的有（）。

A.屬于獨(dú)立投資方案決策

B.一般采用內(nèi)含收益率法進(jìn)行決策

C.大部分以舊換新的設(shè)備重置屬于擴(kuò)建重置

D.對于壽命期不同的設(shè)備重置決策應(yīng)采用年金凈流量法

10.下列屬于證券資產(chǎn)的特點(diǎn)的有（）。

A.價值虛擬性

B.可分割性

C.持有目的多元性

D.不可分割性

11.下列屬于證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險的有（）。

A.變現(xiàn)風(fēng)險

B.再投資風(fēng)險

C.違約風(fēng)險

D.破產(chǎn)風(fēng)險

12.在票面利率偏離市場利率的情況下，下列關(guān)于債券價值的說法中，正確的有（）。

A.債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小

B.債券期限越長，債券價值越偏離債券面值

C.長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券

D.市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感

13.債券投資的收益是投資于債券所獲得的全部投資收益,這些投資收益的來源包括（）。

A.利息再投資收益

B.名義利息收益

C.價差收益

D.資本利得收益

14.在固定增長模式下，與股票內(nèi)在價值呈反方向變化的因素有（）。

A.股利年增長率

B.預(yù)計第一年股利

C.必要收益率

D.8系數(shù)

15.下列各項中屬于證券投資基金的有（）。

A.契約型基金

B.股票基金

C.混合基金

D.私募股權(quán)基金

三、判斷題

1.對內(nèi)投資都是直接投資，對外投資不一定都是間接投資。（）

2.非付現(xiàn)成本主要有固定資產(chǎn)年折舊費(fèi)用、長期資產(chǎn)攤銷費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失以及墊支的營

運(yùn)資金攤銷等。（）

3.當(dāng)資產(chǎn)的變現(xiàn)價值和稅法規(guī)定的殘值不一致時，要考慮對所得稅的影響，如果變現(xiàn)價值大

于稅法規(guī)定的殘值，就要考慮變現(xiàn)損失抵稅，如果變現(xiàn)價值小于稅法規(guī)定的殘值，就要考慮

變現(xiàn)收益納稅。（）

4.年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額現(xiàn)值相同時，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)

值法。（）

5.由于現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比，是一個相對數(shù)指標(biāo)，反映了

投資效益。（）

6.在項目投資決策中，內(nèi)含收益率的計算與項目設(shè)定的貼現(xiàn)率的高低無關(guān)。（）

7.動態(tài)回收期和靜態(tài)回收期都沒有考慮超過原始投資額（或現(xiàn)值）的現(xiàn)金凈流量。（）

8.全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次性投入，建設(shè)期為零，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量相等，則靜態(tài)

投資回收期等于按內(nèi)含收益率法確定的年金現(xiàn)值系數(shù)。（）

9.替換重置的設(shè)備更新應(yīng)考慮年金凈流量最大的方案;擴(kuò)建重置的設(shè)備更新應(yīng)考慮年金流出

量最小的方案。（）

10.由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性，是證券資產(chǎn)投資的價格風(fēng)險。（）

11.系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過持有證券資產(chǎn)的多元化來抵銷，也稱為可分散風(fēng)險。（）

12.在市場利率較低時，長期債券的價值遠(yuǎn)低于短期債券，在市場利率較高時，長期債券的

價值遠(yuǎn)高于短期債券。（）

13.根據(jù)股票內(nèi)在價值的計算公式可知，股票的內(nèi)在價值包括兩部分，一部分是在以前持有

期間取得的股利收入的現(xiàn)值，另一部分是在將來賣出股票后取得的轉(zhuǎn)讓收入與購買價格差額

的現(xiàn)值。（）

四、計算分析題

1.某公司計劃開發(fā)一種新產(chǎn)品，該產(chǎn)品的壽命期為5年，開發(fā)新產(chǎn)品的成本及預(yù)計收入為:

需投資固定資產(chǎn)200000元，需墊支營運(yùn)資金150000元,5年后可收回固定資產(chǎn)殘值為20000

元，用雙倍余額遞減法計提折舊。投產(chǎn)后，預(yù)計每年的銷售收入可達(dá)250000元，每年需支

付直接材料、直接人工等變動成本100000元，每年的設(shè)備維修費(fèi)為10000元。該公司要求

的最低投資收益率為10%,適用的所得稅稅率為25%?

要求：請用凈現(xiàn)值法對該項新產(chǎn)品是否開發(fā)作出分析評價。[已知：(P/F,10%,1)=0.9091,

(P/F,10%,2)=0.8264,(P/F,10%,3)=0.7513,(P/F,10%,4)=0.6830,(P/F,10%,5)

=0.6209]

由于該項目的凈現(xiàn)值大于零，故新產(chǎn)品開發(fā)可行。

2.某公司現(xiàn)決定新購置一臺設(shè)備，現(xiàn)在市面上有甲、乙兩種設(shè)備可供選擇，相比之下，乙設(shè)

備比較便宜，但壽命較短。兩種設(shè)備的現(xiàn)金凈流量預(yù)測如下：

單位：元

t(年)0123456

甲-4000080001400013000120001100010000

乙-2000070001300012000

該公司要求的最低投資收益率為12%。(現(xiàn)值系數(shù)取三位小數(shù)，計算結(jié)果保留兩位小數(shù))

要求：

期數(shù)123456

(P/F,12%,n)0.8930.7970.7120.6360.5670.507

(P/A,12%,n)--2.402--4.Ill

要求：

(1)計算甲、乙設(shè)備的凈現(xiàn)值。

(2)計算甲、乙設(shè)備的年金凈流量。

(3)為該公司購買何種設(shè)備作出決策并說明理由。

3.某公司現(xiàn)有舊設(shè)備一臺，由于節(jié)能減排的需要，準(zhǔn)備予以更新。有關(guān)新舊設(shè)備的資料如下

表所示：

單位：元

項目舊設(shè)備新設(shè)備

原價4200043200

預(yù)計使用年限(年)1010

已使用年限(年)40

稅法殘值60004800

最終報廢殘值42005040

目前變現(xiàn)價值1200043200

每年折舊費(fèi)(直線法)36003840

每年營運(yùn)成本126009600

設(shè)備按直線法計提折舊，假設(shè)公司所要求的必要收益率為15%,所得稅稅率為25%。[己知：

(P/A,15%,6)=3.7845,(P/A,15%,10)=5.0188]

要求：

(1)計算新舊設(shè)備的年金成本；

(2)判斷該公司是否應(yīng)該更新設(shè)備。

4.某公司2015年1月1日發(fā)行票面利率10%,每張面值1000元，4年期的公司債券。該債

券每年12月31日付息一次，到期按面值償還。假定某投資人存在下列事項：

(1)2015年1月1日以每張1000元的價格購入該債券并持有到期。

(2)2017年1月1日以每張1020元的價格購入該債券并持有到期。

(3)2016年1月1日購入該債券并持有到期,要求的必要收益率為12%。[已知：(P/A,12%,3)

=2.4018,(P/F,12%,3)=0.7118,(P/A,10%,2)=1.7355,(P/F,10%,2)=0.8264,(P/A,8%,2)

=1.7833,(P/F,8%,2)=0.8573]

要求：

(1)針對事項(1),計算該債券的內(nèi)部收益率。

(2)針對事項(2),計算該債券的內(nèi)部收益率。

(3)針對事項(3),計算該債券的價格低于多少時可以購入。

5.某投資者2018年年初準(zhǔn)備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇，甲、乙、

丙三家公司的有關(guān)資料如下：

(1)2018年年初甲公司已發(fā)放的每股股利為4元，股票每股市價為18元；預(yù)期甲公司未

來2年內(nèi)股利固定增長率為15%,在此以后轉(zhuǎn)為零增長；

(2)2018年年初乙公司已發(fā)放的每股股利為1元，股票每股市價為6.8元；預(yù)期乙公司股

利將持續(xù)增長，年固定增長率為6%；

(3)2018年年初丙公司已發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價為8.2元；預(yù)期丙公司未

來2年內(nèi)股利固定增長率為18%,在此以后轉(zhuǎn)為固定增長，年固定增長率為4%；

假定目前無風(fēng)險收益率為8%,市場上所有股票的平均收益率為16%,甲、乙、丙三家公司股

票的。系數(shù)分別為2、1.5和2.5。[己知：(P/F,24%,1)=0.8065,(P/F,24%,2)=0.6504,

(P/F,28%,1)=0.7813,(P/F,28%,2)=0.6104]

要求：

(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，分別計算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率；

(2)分別計算甲、乙、丙三家公司的股票價值；

(3)通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷甲、乙、丙三家公司股票是否應(yīng)當(dāng)購買;

(4)假設(shè)按照40柒30%和30%的比例投資購買甲、乙、丙三家公司股票構(gòu)成投資組合，計

算該投資組合的B系數(shù)和組合的必要收益率。

五、綜合題

某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬元(均為自有資金)建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙

三個方案可供選擇。

(1)甲方案的各年現(xiàn)金凈流量分別為：NCF°=-1000萬元，NCFI_2=0萬元，NCF3~8=200萬元。

(2)乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點(diǎn)用850萬元購置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時墊支

150萬元營運(yùn)資金，立即投入生產(chǎn)。預(yù)計投產(chǎn)后第1年到第10年每年營業(yè)收入450萬元，

每年的付現(xiàn)成本和所得稅分別為200萬元和50萬元;第10年回收的固定資產(chǎn)殘值和墊支的

營運(yùn)資金分別為60萬元和150萬元。

(3)丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：

表1單位：萬元

期限(年)0123456-1011合計

原始投資5005000000001000

稅后凈利潤001701701701001001001210

年折舊額00959595959595950

年攤銷額0066600018

回收額00000005050

現(xiàn)金凈流量*

累計現(xiàn)金凈流量***

說明：“6?10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等；“*”表示省略的數(shù)據(jù)。

(4)該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。已知相關(guān)的貨幣時間價值系數(shù)如表2所示：

表2貨幣時間價值系數(shù)表

期數(shù)2891011

(P/A,10%,n)1.73555.33495.75906.14466.4951

(P/F,10%,n)0.82640.46650.42410.38550.3505

要求：

(1)指出甲方案項目計算期，并說明該方案第3至8年的現(xiàn)金凈流量(NCF3~B)屬于何種年

金形式；

(2)計算乙方案項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量；

(3)根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫出表中丙方案相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計現(xiàn)金凈流量(不用列算式)；

(4)計算甲、丙兩方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；

(5)計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評價甲、乙兩方案的財務(wù)可行性；

(6)如果丙方案的凈現(xiàn)值為324.07萬元，用年金凈流量法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項目投資的

決策。

參考答案及解析

一、單項選擇題

1.【答案】A

【解析】年折舊=(400-10)/5=78(萬元)

凈利潤=[(150-75)X5-(78+25)]X(1-25%)=204(萬元)

項目最后一年現(xiàn)金凈流量=凈利潤+折舊+固定資產(chǎn)殘值=204+78+10=292(萬元)。

2.【答案】B

【解析】第一年所需營運(yùn)資金=160-55=105（萬元）

第一年墊支的營運(yùn)資金=105-0=105（萬元）

第二年所需營運(yùn)資金=300-140=160（萬元）

第二年墊支的營運(yùn)資金=第二年所需營運(yùn)資金-第一年墊支的營運(yùn)資金=160-105=55（萬元）。

3.【答案】D

【解析】當(dāng)一項投資方案的凈現(xiàn)值等于零時，表明該方案年金凈流量為0,選項A錯誤；該

方案的現(xiàn)值指數(shù)等于1,選項C錯誤；凈現(xiàn)值等于0,不能得出動態(tài)回收期等于0的結(jié)論，

選項B錯誤。

4.【答案】B

【解析】凈現(xiàn)值1100+200X（P/A,10%,5）X（P/F,10%,1）=589.24（元）。

5.

【答案】D

【解析】根據(jù)計算年金凈流量的公式：年金凈流量=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)，所以選項A、B、

C都是會影響的，D選項是投資者實(shí)際獲得的收益率，與計算年金凈流量是沒有關(guān)系的。

6.【答案】B

【解析】由于C方案凈現(xiàn)值小于0,故C方案不可行；由于A方案和B方案壽命期不同，故

應(yīng)比較兩方案的年金凈流量，A方案的年金凈流量=80/6.1446=13.02（萬元）＜B方案年金凈

流量15萬元，故應(yīng)選擇B方案。

7.【答案】C

【解析】現(xiàn)值指數(shù)法是在凈現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上考慮了原始投資額現(xiàn)值與獲得收益之間的比率關(guān)

系，是相對數(shù)指標(biāo)，反映了投資效率，所以可以適用于原始投資額現(xiàn)值不同的方案決策，但

是同樣沒有考慮壽命期的問題，所以適用的范圍是壽命期相同但原始投資額現(xiàn)值不同的獨(dú)立

方案決策。內(nèi)含收益率反映了投資項目可能達(dá)到的收益率。

8.【答案】D

【解析】內(nèi)含收益率計算復(fù)雜，所以不易直接考慮投資風(fēng)險大小。

9【答案】B

【解析】不包括投資期的靜態(tài)回收期=4+5/20=4.25（年）。包括投資期的靜態(tài)回收期

=2+4.25=6.25（年）。

10.【答案】D

【解析】折舊=100/10=10(萬元)

營業(yè)現(xiàn)金凈流量=凈利潤+折舊=15+10=25(萬元)

設(shè)：該項目動態(tài)投資回收期為n年，貝U：25X(P/A,8%,n)=100,(P/A,8%,n)=4,內(nèi)

插法列式：

(n-5)/(6-5)=(4-3.9927)/(4.6229-3.9927),解得n=5.01(年)。

11.【答案】B

【解析】獨(dú)立投資方案之間比較時，決策要解決的問題是如何確定各種可行方案的投資順序，

即各獨(dú)立方案之間的優(yōu)先次序。排序分析時，以各獨(dú)立方案的獲利程度作為評價標(biāo)準(zhǔn)，一般

采用內(nèi)含收益率法進(jìn)行比較決策。所以選項B正確。

12.

【答案】C

【解析】年折舊=60000X(1-10%)/6=9000(元)，賬面價值=60000-9000X5=15000(元),

變現(xiàn)損失抵稅=(15000-14000)X25%=250(元)，繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量

=14000+250=14250(元)。

13.【答案】D

【解析】債券價值=100X(P/F,10%,5)+100X12%X(P/A,10%,5)=107.58(元)。

14.【答案】C

【解析】選項A、B跟債券的價值是同向變化，選項D是跟債券價值沒有關(guān)系的因素。

15.【答案】B

【解析】內(nèi)部收益率=2.2/21.5+2%=12.23%。

16.

【答案】D

【解析】該股票的價值=2.2X(1+2%)/(10%-2%)=28.05(元)。

二、多項選擇題

1.

【答案】ACD

【解析】發(fā)展性投資也可以稱為戰(zhàn)略性投資，如企業(yè)間兼并合并的投資、轉(zhuǎn)換新行業(yè)和開發(fā)

新產(chǎn)品投資、大幅度擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的投資等。

2.

【答案】BD

【解析】原始投資額=45X3+70=205（萬元），所以選項A不正確；NCFs=-墊支的營運(yùn)資金

=-70萬元，所以選項B正確；NCF7=60+（45X3-11）/8-40=35.5（萬元），所以選項C不正

確；NCFn=60+（45X3-11）/8+40/4+70+11=166.5（萬元）。

3.

【答案】AB

【解析】內(nèi)含收益率法的缺點(diǎn)有：（1）計算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險大小。（2）在互

斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時無法作出正確的決策。

4.

【答案】BCD

【解析】內(nèi)含收益率，是指對投資方案未來的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好

與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。因此，項目的最低收益率不會影

響內(nèi)含收益率的變動，選項A錯誤。

5.

【答案】ABC

【解析】投資項目的回收期指標(biāo)只考慮了部分現(xiàn)金凈流量，沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金凈流

量，選項D錯誤。

6.

【答案】ABCD

【解析】內(nèi)含收益率法考慮了原始投資額與獲得收益之間的比率關(guān)系,適用于任何獨(dú)立投資

方案；現(xiàn)值指數(shù)法是在凈現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上考慮了原始投資額與獲得收益之間的比率關(guān)系，是

相對數(shù)指標(biāo)，所以可以適用于原始投資額不同的獨(dú)立投資方案，但是同樣沒有考慮壽命期的

問題，所以適用的范圍是壽命期相同但原始投資額不同的獨(dú)立方案決策；年金凈流量法因?yàn)?/p>

把凈現(xiàn)值平均分?jǐn)偟矫恳荒旰筮M(jìn)行決策，考慮了項目壽命期的問題，所以適用于壽命期不同

但原始投資額相同的獨(dú)立方案決策。

7.

【答案】ABC

【解析】互斥方案的評價指標(biāo)：如果項目壽命期相同，采用凈現(xiàn)值法或者年金凈流量法的決

策結(jié)論一致；如果項目壽命期不同，采用年金凈流量法或共同年限法。

8.

【答案】ABCD

【解析】設(shè)備重置方案運(yùn)用年金成本方式?jīng)Q策時，應(yīng)考慮的現(xiàn)金流量主要有：①新舊設(shè)備目

前市場價值。對于新設(shè)備而言，目前市場價格就是新設(shè)備的購價，即原始投資額；對于舊設(shè)

備而言，目前市場價值就是舊設(shè)備的重置成本或變現(xiàn)價值。②新舊設(shè)備殘值變價收入。殘值

變價收入應(yīng)作為現(xiàn)金流出的抵減。殘值變價收入現(xiàn)值與原始投資額的差額，稱為投資凈額。

③新舊設(shè)備的年營運(yùn)成本，即年付現(xiàn)成本。如果考慮每年的營業(yè)現(xiàn)金流入，應(yīng)作為每年營運(yùn)

成本的抵減。

9.

【答案】ABC

【解析】固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案決策，所以選項A不正確；決策方法是凈現(xiàn)值

法和年金凈流量法，一般不采用內(nèi)含收益率法，所以選項B不正確；大部分以舊換新的設(shè)備

重置屬于替換重置，所以選項C不正確。

10.

【答案】ABC

【解析】證券資產(chǎn)的特點(diǎn)有：（1）價值虛擬性；（2）可分割性；（3）持有目的多元性；

（4）強(qiáng)流動性；（5）高風(fēng)險性。

11.

【答案】ACD

【解析】證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險包括：（1）違約風(fēng)險；（2）變現(xiàn)風(fēng)險；（3）破產(chǎn)風(fēng)險。

再投資風(fēng)險屬于系統(tǒng)性風(fēng)險。

12.

【答案】ABCD

【解析】債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小。不論是溢價債券還是折價債

券，當(dāng)債券期限較短時，票面利率與市場利率的差異，不會使債券的價值過于偏離債券的面

值，所以，選項A正確；隨著債券期限延長，債券的價值會越偏離債券的面值，所以，選項

B正確；長期債券對市場利率（貼現(xiàn)率）的敏感性會大于短期債券，所以，選項C正確；市

場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動，債券價

值就會發(fā)生劇烈的波動；市場利率超過票面利率后,債券價值對市場利率變化的敏感性減弱，

市場利率的提高，不會使債券價值過分降低，所以，選項D正確。

13.

【答案】ABCD

【解析】債券投資的收益是投資于債券所獲得的全部投資收益，這些投資收益來源于三個方

面：（1）名義利息收益；（2）利息再投資收益；（3）價差收益，它指債券尚未到期時投

資者中途轉(zhuǎn)讓債券，在賣價和買價之間的價差上所獲得的收益，也稱為資本利得收益。因此,

選項A、B、C、D均正確。

14.

【答案】CD

【解析】本題的考查點(diǎn)是股票價值的估價模式，V=D/（Rs-g）,由公式看出，股利增長率g,

預(yù)計第一年股利上，與股票價值呈同向變化，而必要收益率Rs與股票價值呈反向變化，而

B與必要收益率呈同向變化，因此B系數(shù)同股票價值亦成反向變化。

15.

【答案】ABC

【解析】證券投資基金主要投資于證券交易所或銀行間市場上公開交易的有價證券,如股票、

債券等；另類投資基金包括私募股權(quán)基金、風(fēng)險投資基金、對沖基金以及投資于實(shí)物資產(chǎn)如

房地產(chǎn)、大宗商品、基礎(chǔ)設(shè)施等的基金。

三、判斷題

1.

【答案】V

【解析】對內(nèi)投資都是直接投資，對外投資主要是間接投資，也可能是直接投資。

2.

【答案】X

【解析】墊支的營運(yùn)資金是項目的周轉(zhuǎn)資金，不是成本費(fèi)用，不存在攤銷的問題。

3.

【答案】X

【解析】當(dāng)資產(chǎn)的變現(xiàn)價值和稅法規(guī)定的殘值不一致時，要考慮對所得稅的影響，如果變現(xiàn)

價值大于稅法規(guī)定的殘值，就要考慮變現(xiàn)收益納稅；如果變現(xiàn)價值小于稅法規(guī)定的殘值，就

要考慮變現(xiàn)損失抵稅。

4.

【答案】X

【解析】年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值

法。

5.

【答案】X

【解析】現(xiàn)值指數(shù)反映了投資效率，凈現(xiàn)值反映了投資效益。

6.

【答案】V

【解析】內(nèi)含收益率的計算與項目設(shè)定的貼現(xiàn)率的高低無關(guān)。

7.

【答案】V

【解析】因?yàn)榛厥掌谟嬎愕闹皇强紤]了未來的現(xiàn)金凈流量（或現(xiàn)值）總和中等于原始投資額

（或現(xiàn)值）的部分，所以是沒有考慮超過原始投資額（或現(xiàn)值）的現(xiàn)金凈流量。

8.

【答案】V

【解析】內(nèi)含收益率法中，原始投資額=投產(chǎn)后每年相等的現(xiàn)金凈流量X年金現(xiàn)值系數(shù)，所

以，年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投資額/投產(chǎn)后每年相等的現(xiàn)金凈流量；而靜態(tài)回收期=原始投資額/

投產(chǎn)后每年相等的現(xiàn)金凈流量，所以說此時年金現(xiàn)值系數(shù)=靜態(tài)回收期。

9.

【答案】X

【解析】擴(kuò)建重置的設(shè)備更新后會引起營業(yè)現(xiàn)金流入與流出的變動，應(yīng)考慮年金凈流量最大

的方案。替換重置的設(shè)備更新一般不改變生產(chǎn)能力，營業(yè)現(xiàn)金流入不會增加，只需比較各方

案的年金流出量即可，年金流出量最小的方案最優(yōu)。

10.

【答案】X

【解析】價格風(fēng)險是指由于市場利率上升，而使證券資產(chǎn)價格普遍下跌的可能性。題目描述

的是購買力風(fēng)險。

11.

【答案】X

【解析】非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過持有證券資產(chǎn)的多元化來抵銷，也稱為可分散風(fēng)險。系統(tǒng)性

風(fēng)險影響到資本市場上的所有證券，無法通過投資多元化的組合而加以避免，也稱為不可分

散風(fēng)險。

12.

【答案】X

【解析】長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券，在市場利率較低時，長期債券的價

值遠(yuǎn)高于短期債券，在市場利率較高時，長期債券的價值遠(yuǎn)低于短期債券。

13.

【答案】X

【解析】股票的內(nèi)在價值包括兩部分，一部分是在未來持有期間內(nèi)預(yù)期將取得的股利收入的

現(xiàn)值，另一部分是在將來賣出股票后取得的轉(zhuǎn)讓收入的現(xiàn)值。

四、計算分析題

1.

【答案】

第1年折舊=200000X2/5=80000(元)

第2年折舊=(200000-80000)X2/5=48000(元)

第3年折舊=(200000-80000-48000)X2/5=28800（元）

第4年折舊=(200000-80000-48000-28800-20000)/2=11600（元）

第5年折舊=(200000-80000-48000-28800-20000)/2=11600（元）

第1年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=(250000-100000-10000-80000)X(1-25%)+80000=125000(元)

第2年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=(250000-100000-10000-48000)X(1-25%)+48000=117000(元)

第3年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=(250000-100000-10000-28800)X(1-25%)+28800=112200(元)

第4年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=(250000-100000-10000-11600)X(1-25%)+11600=107900(元)

第5年的現(xiàn)金凈流量=107900+150000+20000=277900(元)

凈現(xiàn)值=-200000-150000+125000X(P/F,10%,D+117000X(P/F,10%,2)+112200X(P/F,

10%,3)+107900X(P/F,10%,4)+277900X(P/F,10%,5)=-200000-150000+125000

X0.9091+117000X0.8264+112200X0.7513+107900X0.6830+277900X0.6209=190865.97

（元）

由于該項目的凈現(xiàn)值大于零，故新產(chǎn)品開發(fā)可行。

2.

【答案】

(1)甲設(shè)備的凈現(xiàn)值=-40000+8000X(P/F,12%,1)+14000X(P/F,12%,2)+13000X

(P/F,12%,3)+12000X(P/F,12%,4)+11000X(P/F,12%,5)+10000X(P/F,12%,

6)=-40000+8000X0.893+14000X0.797+13000X0.712+12000X0.636+11000X0.567+10000

XO.507=-40000+7144+11158+9256+7632+6237+5070=6497(元)

乙設(shè)備的凈現(xiàn)值=-20000+7000義(P/F,12%,1)+13000X(P/F,12%,2)+12000X(P/F,

12%,3)=-20000+7000X0.893+13000X0.797+12000X0.712=-20000+6251+10361+8544

=5156(元)

(2)甲設(shè)備的年金凈流量二凈現(xiàn)值篝=1580.39(元)

(P/A,12%,6)

乙設(shè)備的年金凈流量1J：鬻=黑=2146.54(元)

(3)由于甲、乙設(shè)備的年限不同，所以不能直接比較其凈現(xiàn)值的大小來進(jìn)行決策，而應(yīng)根

據(jù)甲、乙設(shè)備的年金凈流量來決策，由于乙設(shè)備的年金凈流量大于甲設(shè)備的年金凈流量，因

此應(yīng)選擇購買乙設(shè)備。

3.

【答案】

(1)舊設(shè)備:

稅后營運(yùn)成本=12600義(1-25%)=9450(元)，折舊抵稅=3600X25%=900(元)

舊設(shè)備目前變現(xiàn)價值=12000元

目前變現(xiàn)損失抵稅=(42000-3600X4-12000)X25%=3900(元)

舊設(shè)備最終報廢時殘值收入=4200元

最終報廢殘值損失抵稅=(6000-4200)X25%=450(元)

繼續(xù)使用舊設(shè)備：

舊設(shè)備投資額=12000+3900=15900(元)

舊設(shè)備稅后殘值收入=4200+450=4650(元)

舊設(shè)備年金成本=(15900-4650)/(P/A,15%,6)+4650X15%+(9450-900)=12220.15(元)

新設(shè)備：

稅后營運(yùn)成本=9600X(1-25%)=7200(元),折舊抵稅=3840X25臟960(元)

新設(shè)備報廢時殘值收入=5040元

最終報廢收益納稅=(5040-4800)X25%=60(元)

新設(shè)備稅后殘值收入=5040-60=4980(元)

新設(shè)備年金成本=(43200-4980)/(P/A,15%,10)+4980X15%+(7200-960)=14602.37

(元)

(2)由于繼續(xù)使用舊設(shè)備的年金成本為12220.15元，低于購買新設(shè)備的年金成本14602.37

元，所以應(yīng)采用繼續(xù)使用舊設(shè)備方案。

4.

【答案】

(1)由于該債券屬于分期付息、到期還本的平價債券，所以，持有期收益率=票面利率=10%。

(2)設(shè)內(nèi)部收益率為i,貝！I：NPV=1000X10%X(P/A,i,2)+1000X(P/F,i,2)-1020

當(dāng)i=10%,NPV=1000X10%X(P/A,10%,2)+1000X(P/F,10%,2)-1020

=-20.05(元)

當(dāng)i=8%,NPV=1000X10%X(P/A,8%,2)+1000X(P/F,8%,2)-1020

=15.63(元)

內(nèi)插法求得：

i=8%+°—產(chǎn)63X(10%-8%)=8.88%

—20.05—15.63

(3)2016年