【粵開宏觀】如何理解4月宏觀數(shù)據(jù)的分化與“預(yù)期差”

請(qǐng)務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款www.ykzq宏觀研究宏觀研究【粵開宏觀】如何理解4月宏觀數(shù)據(jù)的分化與“預(yù)期差”輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新、去年增發(fā)國(guó)債結(jié)轉(zhuǎn)今年使用等政策發(fā)但房地產(chǎn)表現(xiàn)依舊低迷。一是出口好轉(zhuǎn)帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)加快，電子、紡織、新能源出口持續(xù)高增長(zhǎng)二是設(shè)備更新支持了制造業(yè)投資保持高增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)投資中的設(shè)備工器具購(gòu)置投資同比高達(dá)17.2%反映設(shè)備更新在制造業(yè)智能化、綠色化、高端化的三是高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)、新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)發(fā)展，集中反映在高技術(shù)制造業(yè)價(jià)、油價(jià)回升影響，有助于推高經(jīng)濟(jì)名義增速，增加企業(yè)營(yíng)收和居民收入，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款節(jié)假日少兩天，從而導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)同比上升，居民出行相關(guān)的消費(fèi)和服務(wù)業(yè)第二，新能源汽車產(chǎn)能快速擴(kuò)張和出口需求上升帶動(dòng)汽車生產(chǎn)加快，與此同弱，導(dǎo)致政府債券發(fā)行進(jìn)度偏慢、地方化債下城投債規(guī)模壓降，從而影響社的政策，一線城市有必要進(jìn)一步放開限制性舉措，扭轉(zhuǎn)房?jī)r(jià)下行預(yù)期，推動(dòng)同時(shí)引發(fā)房地產(chǎn)企業(yè)存貨減值、城投平臺(tái)的抵押物價(jià)值縮水進(jìn)而影響其融資低迷、房企現(xiàn)金流惡化、土地財(cái)政大幅下滑、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被動(dòng)攀升。房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響已滲透到方方面面，導(dǎo)致了居民資產(chǎn)負(fù)債表的收縮、房企現(xiàn)釋放增量購(gòu)房資格，比如對(duì)于在一線城市繳納社保年限較長(zhǎng)的外地戶籍人口劃，將商業(yè)寫字樓修改為住宅用途，滿足居民對(duì)好地段、高品質(zhì)商品房的需二是當(dāng)前地方財(cái)政尤其是基層財(cái)政依然面臨困難。化債取得成績(jī)的同時(shí)也要謹(jǐn)防收縮效應(yīng)，要進(jìn)一步統(tǒng)籌化債與發(fā)展，統(tǒng)籌防風(fēng)險(xiǎn)與謀發(fā)展，要堅(jiān)持在發(fā)展中化債，要堅(jiān)持防范化解的是風(fēng)險(xiǎn)而非債務(wù)規(guī)模，決不能出現(xiàn)一刀切的化債政策而引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款其一，化債的目標(biāo)是化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而不是債務(wù)規(guī)模，不能出現(xiàn)為了壓降債務(wù)規(guī)模而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受限、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)反而被動(dòng)提高的情形。部分地區(qū)出現(xiàn)了融資環(huán)境收緊導(dǎo)致不得不舉借更高利率的資金償還利息的情況，產(chǎn)生“利息本金化”，增加隱性債務(wù)；也有部分地區(qū)出現(xiàn)了政府投資規(guī)模下降、效率下降的問題。其二，化債要在發(fā)展中解決，要通過優(yōu)化債務(wù)支出結(jié)構(gòu)、提高支出效率、做大經(jīng)濟(jì)規(guī)模來降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立同高質(zhì)量發(fā)展相匹配的債務(wù)管理機(jī)制。建議一方面可由省級(jí)政府統(tǒng)籌付息，支持區(qū)縣政府繼續(xù)盤活資產(chǎn)資源，另一方面嚴(yán)控新增政府投資項(xiàng)目的區(qū)域范圍從以省為單位調(diào)整為以市縣為單位，發(fā)揮弱省強(qiáng)市（縣）政府投資的積極性。素分配的分配制度。其一，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，提高對(duì)醫(yī)療、教育和養(yǎng)老的的同時(shí)樹立正面典型，在精神激勵(lì)和物質(zhì)激勵(lì)上充分體現(xiàn)“尊重勞動(dòng)、尊重企業(yè)面臨美國(guó)加征關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)，新興產(chǎn)業(yè)陷入內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)的降價(jià)促銷。一方地產(chǎn)政策為重點(diǎn)、以提振預(yù)期和就業(yè)優(yōu)先政策為核心，加快經(jīng)濟(jì)回升向好；請(qǐng)務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款 5 6 7 5 6 7請(qǐng)務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款一、4月經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)品房銷售面積和銷售額同比分別下降20.2%和28.3另一方面也能推高經(jīng)濟(jì)名義增速，增加企業(yè)營(yíng)收和居民收入，提振微觀主體信心，加快請(qǐng)務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款9080706050403020908070605040302004.6%；清明假期旅游市場(chǎng)火熱，國(guó)內(nèi)旅游人次和收入分別較2019年同期增長(zhǎng)11.5%和生實(shí)質(zhì)性影響，但在月度數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)上，擾動(dòng)非常顯著。去年“五一”假期頭兩天的消服務(wù)業(yè)運(yùn)行總體穩(wěn)定，延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。三是汽車價(jià)格戰(zhàn)加劇消費(fèi)者觀望情緒。我國(guó)通過新能源汽車在汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)“彎道占第三產(chǎn)業(yè)增加值的比重達(dá)14.6%。受金融業(yè)增加值季度核算方式優(yōu)化調(diào)整、禁止手工(萬(wàn)平米)30城商品房成交面積:202020212022202420231月2月3月4月5月6月請(qǐng)務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款第一，4月本身是信貸小月，商業(yè)銀行信貸投放存在“季末沖高、季初回落”的季改為更多參考銀行的利潤(rùn)表指標(biāo)，削弱了地方政府干預(yù)和商業(yè)銀行信貸沖量的動(dòng)機(jī)。與4月被各方所了解和熟悉，預(yù)計(jì)對(duì)貨幣信貸增長(zhǎng)的擾動(dòng)可能集中體現(xiàn)在二季度，且會(huì)在下半年持續(xù)產(chǎn)生影響?！逼诖婵钸w移至收益率更高的定期存款或理財(cái)產(chǎn)品，4月企事業(yè)單位活期存款合計(jì)減少20%5%0%-5%-10%-15%非金融企業(yè)存款:活期存款:同比—企(事)業(yè)單位貸款:短期貸款:同比請(qǐng)務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款量發(fā)展，我國(guó)信貸增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系趨于弱化，同時(shí)數(shù)據(jù)擠水分、遏制資金空轉(zhuǎn)等也會(huì)對(duì)總量數(shù)據(jù)造成擾動(dòng)。要轉(zhuǎn)變片面追求規(guī)模的傳統(tǒng)思維，更加注重金融對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域請(qǐng)務(wù)必閱讀最后特別聲明與免責(zé)條款