小米純電轎車SU7車型亮點及投資機(jī)會分析報告：大單品爆款小米汽車口碑效應(yīng)規(guī)模優(yōu)勢,成本邊際下降

大單品爆款打造小米汽車首款口碑效應(yīng)，規(guī)模優(yōu)勢推動成本邊際下降——小米首款純電轎車SU7車型亮點及投資機(jī)會分析行業(yè)投資評級：推薦（維持）2024.4.8投資要點一、車型基本信息：配置、價格、競品：1）小米汽車公司于2021年9月1日成立。2024年3月28日公司第一款車（純電轎車）SU7舉行上市發(fā)布會，SU7對標(biāo)保時捷和特斯拉，打造小米汽車工業(yè)的DreamCar，根據(jù)規(guī)劃，小米力爭通過15到20年的努力，成為全球前五的汽車廠商。2）公司在五大核心技術(shù)方向布局自主掌控：超級電機(jī)、自研CTB電池技術(shù)、全棧自研大壓鑄、小米智駕技術(shù)及智能座艙領(lǐng)域。3）SU7有三個版本，售價為21.59/24.59/29.99萬元，不同價格段的車型配置主要體現(xiàn)在電池（續(xù)航里程）、是否支持高壓快充、智能駕駛等輔助功能的差異性及駕駛體驗。定價符合市場預(yù)期，訂單及火爆程度超出市場預(yù)期。SU7上市24小時，獲得大定88898臺。4）在渠道方面，公司以“直營”為核心，采用“1+N”模式，“1”代表交付中心，“N”代表代理銷售和授權(quán)服務(wù)。5）SU7主要競品有特斯拉Model3、吉利銀河E8、極氪001及比亞迪漢等。二、“智駕+智艙+生態(tài)”是小米汽車參與競爭的技術(shù)制高點。1）研發(fā)投入不斷增多，以科技創(chuàng)新新能源汽車。目前，公司硬件端在三電、壓鑄一體化等領(lǐng)域獨具特色，“智駕+智艙+生態(tài)”是小米汽車參與競爭的技術(shù)制高點，小米深耕消費電子市場多年，旗下電子產(chǎn)品覆蓋手機(jī)、手表、平板、智能家居等多個領(lǐng)域，加之智能座艙構(gòu)建智慧生活生態(tài)，推動消費電子端客戶向車端轉(zhuǎn)化。小米擁有龐大的“米粉”群體，對標(biāo)生態(tài)化戰(zhàn)略，是相較傳統(tǒng)主機(jī)廠的差異化優(yōu)勢所在。2）在智能駕駛領(lǐng)域，小米采用最新一代的底層算法BEV+Transformer+占用網(wǎng)絡(luò)，將大模型技術(shù)全面融入，并在感知技術(shù)上進(jìn)行了創(chuàng)新。根據(jù)公司規(guī)劃，2024年，小米集團(tuán)研發(fā)投入預(yù)計240億元，汽車為重點方向。3）大模型：小米SU7搭載AI大模型，配合小愛同學(xué)語音助手帶來全新智駕體驗。4）雷軍系四只基金齊發(fā)，汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資60余起，以投資開路，拼出造車版圖。三、投資建議：維持汽車行業(yè)“推薦”評級。推薦小米公司及相關(guān)配套零部件廠商，以及在智能化領(lǐng)域具備優(yōu)勢和技術(shù)的細(xì)分龍頭，具體來看：1）整車端：推薦小米集團(tuán)、理想汽車、比亞迪、小鵬汽車、蔚來-W、賽力斯、長安汽車、吉利汽車；2）零部件：推薦發(fā)力智能化零部件的廠商德賽西威、均勝電子、經(jīng)緯恒潤、伯特利、保隆科技、華域汽車、拓普集團(tuán)、安培龍。四、風(fēng)險提示：1、汽車行業(yè)競爭激烈，小米作為新加入者，面臨銷量不確定性的風(fēng)險。2、智能汽車、自動駕駛進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險。金融報國?客戶至上2CHINAGALAXYSECURITIES目錄CONTENTS車型基本信息：配置、價格、競品01.02.03.04.“智駕+智艙+生態(tài)”是小米汽車參與競爭的技術(shù)制高點投資建議風(fēng)險提示金融報國?客戶至上3CHINAGALAXYSECURITIES01PART

ONE車型基本信息：配置、價格、競品金融報國?客戶至上4CHINAGALAXYSECURITIES1）小米汽車發(fā)展沿革●3月24日，小米汽車研發(fā)團(tuán)隊規(guī)模約為2300人；●6月27日，公司已申請超700項汽車相關(guān)專利，其中360余項專利申●小米汽車有限公司于2021年9月1日注冊成立，法定代表人雷軍，注冊資金100億；請已獲授權(quán)，專利內(nèi)容涉及車輛自動駕駛、車輛預(yù)警、制等；、車輛控●7月28日，自動駕駛部門開始招聘，首批招募500名自動駕駛技術(shù)專家，自研L4級智能駕駛能力；●8月25日，收購自動駕駛公司DeepMotionTechLimited（深動科技），為小米汽車自動駕駛技術(shù)增加砝碼；●11月27日，北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會與小米正式簽訂合作協(xié)議，小米汽車將在北京經(jīng)開區(qū)分兩期建設(shè)累計年產(chǎn)量30萬輛的整車工廠?！?月20日，小米汽車開始在新疆維吾爾的烏魯木齊-昌吉路測；●9月3日，小米汽車一期工廠主體已完工，試生產(chǎn)近一個月，每周50輛樣車，量產(chǎn)在即；●9月11日，小米汽車對開門車輛專利公布；10月1日，小米首款車確定支持蘋果CarPlay，搭載高通芯片?！?2月4日，小米首款汽車進(jìn)入生產(chǎn)線驗證的第五個階段（PT5）。2021年2022年2023年2024年●1月24日，小米汽車首批簽約的銷服合作商共有14家，小米汽車也已啟動開放城市招募計劃；●2月，首款車SU7將于2月中下旬正式進(jìn)入SOP（StartofProduction）階段，啟動批量生產(chǎn)。3月產(chǎn)量計劃在2000輛左右，7月產(chǎn)量可達(dá)萬輛以上?！?月9日，小米汽車出資5000萬元、占比5%。與北汽藍(lán)谷、北京海納川、京能科技等共同出資設(shè)立合資公司北京時代新能源科技有限公司。合資公司成立后，將在北京投資建設(shè)電芯智能制造工廠。●3月23日，小米SU7路面實測累計已超過10萬公里；3月25日，小米汽車APP已在蘋果APPSTORE上架；3月28日，小米SU7舉行上市發(fā)布會。3月29日SU7上市24小時，大定88898臺。小米集團(tuán)董事長雷軍在小米汽車上市發(fā)布會上表示，小米智駕方案XiaomiPilotMax城市NOA將在4月開啟用戶測試，5月正式開通10城，8月全國開通?！?月，汽車業(yè)務(wù)研發(fā)團(tuán)隊規(guī)模已超過1000人；●7月，小米開始上路測試自動駕駛；●8月11日，公布小米在自動駕駛領(lǐng)域首期投入33億元研發(fā)費用，涵蓋了傳感器、芯片、感知規(guī)控算法等。同時通過全資并購以及對上下游企業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資等方式，推進(jìn)中長期產(chǎn)業(yè)布局；●8月17日，小米汽車敲定電池方案，將采用寧德時代麒麟和比亞迪刀片；●9月23日，小米汽車新專利獲授權(quán)，可主動為車輛充電；●10月14日，小米汽車充電樁專利獲授權(quán)，增設(shè)插座擴(kuò)大應(yīng)用范圍；●三季度小米在包括汽車在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)上投資8.29億元。目前小米汽車研發(fā)團(tuán)隊已經(jīng)超過1800人?！?月1日，京東小時達(dá)與小米合作：SU7配件最快30分鐘送達(dá)?！?月3日，小米SU7開始交付。資料：澎湃新聞，騰訊網(wǎng)，IT之家，新浪網(wǎng)，京報網(wǎng)，界面新聞，中國銀河證券研究院金融報國?客戶至上5CHINAGALAXYSECURITIES2）SU7基礎(chǔ)信息圖：SU7外觀表：SU7基礎(chǔ)尺寸、動力系統(tǒng)等長4,997(196.7)X寬1,963(77.3)X高尺寸

1,455/1,440(57.3/56.7)mm(in)、軸距3,000mm(118.1in)車重

整備質(zhì)量：1,980kg(4,365.2lbs)動力系統(tǒng)EV；后輪/四輪驅(qū)動磷酸鐵鋰電池(容量：73.6kWh、94.3kWh、總電壓：400V)/鋰離子電池(容量：101kWh、總電壓：800V)動力電池電耗

中國綜合(CLTC工況)：12.3kWh/100km、13.7kWh/100km中國續(xù)航里程(CLTC工況)：700km(435.0英里)、續(xù)航里程830km(515.7英里)、800km(497.1英里)驅(qū)動電機(jī)數(shù)（最多）2臺；永磁同步電機(jī)(最大輸出功率：電機(jī)

220kW/299ps、495kW/673ps(220kW+275kW)、最大扭矩：400Nm、838Nm(400Nm+500Nm)資料：公司官網(wǎng)，中國銀河證券研究院資料：公司官網(wǎng)，中國銀河證券研究院金融報國?客戶至上6CHINAGALAXYSECURITIES2）SU7基礎(chǔ)信息圖：SU7外觀有9種顏色，4種內(nèi)飾配色資料：公司官網(wǎng)，中國銀河證券研究院金融報國?客戶至上7CHINAGALAXYSECURITIES2）SU7基礎(chǔ)信息機(jī)械部分：1）0.195風(fēng)阻系數(shù)，可選配主動式百葉格柵+主動式尾翼（四個調(diào)節(jié)級別）；2）車身有9種配色：海灣藍(lán)/橄欖綠/雅灰（免費）、熔巖橙/流星藍(lán)/霞光紫/寒武巖灰/珍珠白/鉆石灰（后6種是新公布配色，要加7000元）；3）內(nèi)飾有4種配色：銀河灰、暮光紅、迷霧紫、曜石黑；4）車長4.997米，寬1.963米，標(biāo)準(zhǔn)版1.455米高，Max版1.44米高，軸距3米；5）前輪245/45R19，后輪24545R19；6）前備箱105L，后備箱517L，7個安全氣囊；7）前雙叉臂后五連桿獨立懸架+CDC減振器+空氣彈簧。4種輪轂可選，19到21英寸，有米其林/普利司通/倍耐力3種輪胎；8）布雷博四活塞卡鉗（Max版和選配），博世DPB制動控制器+博世ESP10.0車身穩(wěn)定系統(tǒng)。100-0km/h剎車距離最小為33.3米。坐艙部分：1）主屏是16.1英寸3072x1920，225ppi。后排雙屏（兩臺小米平板），前排50W無線充。支持無線CarPlay和CarLife，支持iPad做后排屏幕。信息娛樂系統(tǒng)是高通驍龍8295配小米澎湃系統(tǒng)（HyperOS），是現(xiàn)在最強(qiáng)的車機(jī)芯片（已搭載車型：新奔馳E級、極氪001FR/極氪007、吉利銀河E8、極越01、領(lǐng)跑C10、小鵬X9）。2）智能駕駛?cè)珬Ｗ匝校瑤∶字邱{（XiaomiPilot）駕駛輔助系統(tǒng)，終身免費的L2級輔助駕駛+代客泊車，純視覺方案。標(biāo)準(zhǔn)版是小米智駕Pro，Pro和Max版是小米智駕Max，8月開放城市領(lǐng)航（終身免費）：智能駕駛：1）標(biāo)準(zhǔn)版單顆英偉達(dá)DriveOrin（84TOPS），Pro和Max版2顆英偉達(dá)DriveOrin（綜合算力508TOPS）。2）全車11個攝像頭：前方雙800萬像素的雙目攝像頭+4個300萬像素側(cè)視攝像頭+4個300萬像素的環(huán)視攝像頭+1個300萬像素的后視攝像頭。3）12個超聲波+3個毫米波充電樁：小米家用充電樁7kW，售價3999元。小米家用充電樁11kW，售價5999元。米家車載便攜充放電槍，售價799元。其他：小米SU7標(biāo)準(zhǔn)版對標(biāo)特斯拉Model3煥新版，SU7Pro在標(biāo)準(zhǔn)版基礎(chǔ)上更強(qiáng)的電池+智駕，是單電機(jī)+后驅(qū)，SU7Max是29.99萬元起（標(biāo)準(zhǔn)版少2個后角向毫米波，沒有激光），Pro和Max版有128線+200米探測距離+每秒153萬點的激光。（雙電機(jī)版，對標(biāo)保時捷Taycan，Max版比標(biāo)準(zhǔn)版多了城市領(lǐng)航、多一顆英偉達(dá)DriveOrin、有激光電機(jī)+四驅(qū)、更強(qiáng)的加速與極速、全車電吸門、主動降噪、25揚(yáng)聲器。、等效56英寸的HUD抬頭顯示、雙金融報國?客戶至上8CHINAGALAXYSECURITIES2）SU7基礎(chǔ)信息表：SU7舒適便利設(shè)備表：SU7安全裝備項目聲吶配套情況●設(shè)備/系統(tǒng)名稱項目配套情況●&○設(shè)備/系統(tǒng)名稱超聲波傳感器(全系標(biāo)配12個)傳感器(最多3個：全系標(biāo)配1個、部分標(biāo)配2個)毫米波●&?-激光-自適應(yīng)巡航(ACC)&高速領(lǐng)航輔助(HighwayLCC)、城市領(lǐng)航輔助(CityLCC)傳感器跟停功能/交通堵塞跟停功能激光描儀）/LiDAR（激光掃加減速控制系統(tǒng)?激光(部分標(biāo)配1個)單眼攝像頭立體攝像頭●●單眼攝像頭(全系標(biāo)配11個)立體攝像頭(全系標(biāo)配1個)前方碰撞預(yù)警(FCW)、后向碰撞預(yù)警(RCW)、低速防撞預(yù)警碰撞預(yù)警系統(tǒng)●變道輔助預(yù)警(LCA)、撥桿變道輔助(ALC)變道輔助●-防碰撞/碰撞緩解系統(tǒng)

防碰撞系統(tǒng)自動緊急制動系統(tǒng)-●--自動緊急制動(AEB)-轉(zhuǎn)向控制系統(tǒng)駐車輔助系統(tǒng)通信系統(tǒng)防誤踩油門控制車道偏離預(yù)警系統(tǒng)●車道偏離預(yù)警(LDW)自動變道/自動超車-轉(zhuǎn)向控制系統(tǒng)車道居中輔助(LCC),、車道偏離糾偏(LKA)、緊急車道保持(ELKA)車道保持系統(tǒng)●智能泊車輔助(APA)、遙控泊車輔助(RPA)&代客泊車輔助全景影像系統(tǒng)●●360度全景影像自動泊車●&○●側(cè)后方盲區(qū)警示系統(tǒng)盲區(qū)監(jiān)測預(yù)警(BSD)倒車穿行預(yù)警(RCTA)、倒車穿行輔助(RCTB)倒車預(yù)警系統(tǒng)●●視野/盲區(qū)輔助系統(tǒng)車載通信5G/Wi-Fi前方交叉路口預(yù)警系統(tǒng)前向穿行預(yù)警(FCTA)自適應(yīng)遠(yuǎn)光燈系統(tǒng)夜視系統(tǒng)●-自適應(yīng)防眩目矩陣式大燈(ADB)-AppleCarPlay/ICCOACarlink/XiaomiHyperOS手機(jī)互聯(lián)功能●交通標(biāo)識識別系統(tǒng)●●超速告警(TSA)、紅綠燈提醒(TLR)疲勞提示(DMS)其他安全配置駕駛員疲勞預(yù)警系統(tǒng)資料：公司官網(wǎng)，中國銀河證券研究院資料：公司官網(wǎng)，中國銀河證券研究院金融報國?客戶至上9CHINAGALAXYSECURITIES3）產(chǎn)品價格及配置亮點●SU7標(biāo)準(zhǔn)版21.59萬元（4月30日前大定，送冰箱、音響、Nappa真皮座椅）；●SU7Pro是24.59萬元（電池+智駕增強(qiáng)。4月30日前大定，送冰箱、音響、Nappa真皮座椅、電動尾翼）；●SU7Max是29.99萬元（雙電機(jī)四驅(qū)+電池+智駕增強(qiáng)。4月30日前大定，送冰箱、Nappa真皮座椅、20寸梅花輪轂米其林靜音胎）。限量5000臺的創(chuàng)始版，一樣定價，4月3日就開始交付，不能改配置，有對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)版和Max版的版本，多了限定字標(biāo)、碳纖后視鏡和專屬編號銘牌?！駱?biāo)準(zhǔn)版和Max版是4月底交付，Pro版是5月底交付。資料：搜狐汽車，小米汽車APP，中國銀河證券研究院金融報國

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10?CHINAGALAXYSECURITIES3）產(chǎn)品價格及配置亮點表：SU7三個版本配置差異車型CLTC續(xù)航（km）電池SU770073.6kwhSU7Pro83094.3kwhSU7Max800101kwh●不同價格段的車型配置主要體現(xiàn)在電池（續(xù)航里程）、是否支持高壓快充、智能駕駛等輔助功能的差異性，及駕駛體驗。快充15分鐘補(bǔ)能350km單電機(jī)后驅(qū)15分鐘補(bǔ)能350km

15分鐘補(bǔ)能510km驅(qū)動方式單電機(jī)后驅(qū)雙電機(jī)四驅(qū)2.780-100km/h加速時間（s）最高時速（km/h）5.282105.7210●小米智駕分為XiaomiPilotPro和XiaomiPilotMax，其中Pro版為純視覺方案，265前雙叉臂+后五連桿；CDC減震器+空氣懸架前雙叉臂+后五連桿懸架形式前雙叉臂+后五連桿Max版帶有激光都能用的高速領(lǐng)航，并且上市即開通。同時，因為Max版帶有激光

，當(dāng)前階段擁，兩個版本都支持全國電動尾翼（可選裝）尾翼鴨尾設(shè)計電動尾翼有更精準(zhǔn)地識別障礙物的能力，實際體驗感受XiaomiPilotMax預(yù)計會優(yōu)于XiaomiPilotPro。后續(xù)隨著公司純視覺方案算法不斷優(yōu)化升級，二者體驗都會越來越好。智駕平臺XiaomiPilotXiaomiPilotMax價值18000元高速領(lǐng)航

價值26000元城市領(lǐng)航輔助高速領(lǐng)航輔輔助代客泊車輔助

助代客泊車輔助智駕增強(qiáng)功能資料：公司官網(wǎng)，中國銀河證券研究院金融報國

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11?CHINAGALAXYSECURITIES4）渠道：“直營”為核心，采用“1+N”模式，“1”代表交付中心，“N”代表代理銷售和授權(quán)服務(wù)2023年12月29日，小米汽車與14家銷服合作商在北京簽訂合作意向書，同時在17個城市招募銷服一體商家，標(biāo)志著小米汽車渠道建設(shè)全面加速。截至2023年中，小米之家總共有1萬零600家左右，其中300余家直營店，專賣店和授權(quán)店各有5000家左右。這些分布在核心商業(yè)廣場內(nèi)的3C零售渠道，無疑也是小米汽車可利用的潛在優(yōu)勢。而在3C零售門店引入汽車業(yè)務(wù)已經(jīng)有成功的先例，即開創(chuàng)的在手機(jī)門店內(nèi)銷售問界車型。小米汽車在交付模式上更接近理想汽車，在與經(jīng)銷商合作方面它更接近小鵬汽車，在商超店協(xié)同方面更接近汽車。表：小米汽車渠道優(yōu)勢顯著品牌交付模式經(jīng)銷商合作商超店協(xié)同小米與百強(qiáng)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)或區(qū)域強(qiáng)商合作，建設(shè)汽車銷服一體店，經(jīng)營“代理銷售+授權(quán)服務(wù)”?！?+N”模式：“1”代表交付中心，“N”代表代理銷售和授權(quán)服務(wù)商超店（1S）+經(jīng)銷商（2S）+直營交付模式小米直營模式：商品車、人員、店面均歸屬于主機(jī)廠理想小鵬//代理模式：商品車屬于主機(jī)廠，人

經(jīng)銷商是不需要全款進(jìn)車，只需要繳納/員以及銷售歸屬于經(jīng)銷商展車保證金即可//“鴻蒙智行”模式資料：電動汽車觀察家，中國銀河證券研究院金融報國

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12?CHINAGALAXYSECURITIES5）主要競品有特斯拉Model3、吉利銀河E8及比亞迪漢等小米汽車中大型車2024.3830特斯拉中國吉利汽車中大型車2024.1620比亞迪級別中型車中大型車上市時間2023.92024.2CLTC純電續(xù)航里程（km）電池快充時間（小時）電池快充電量范圍（%）最大功率（kW）6067150.5—0.30.510-80—10-8080220194475180最大扭矩（N.m)400340264710350245電動機(jī)（Ps）299646長*寬*高（mm）4997*1963*14555.74720*1848*14426.15010*1920*14653.494995*1910*14957.9官方0-100km/h加速（s）最高車速（km/h）電能當(dāng)量燃料消耗量（L/100km）210—200—2101.571851.53整車質(zhì)保5年或10萬公里20904年或8萬公里17606年或15萬公里21506年或15萬公里2100整備質(zhì)量（kg）最大滿載質(zhì)量（kg）2540219225752475金融報國

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13?CHINAGALAXYSECURITIES資料：公司官網(wǎng)，汽車之家，中國銀河證券研究院02PART

TWO“智駕+智艙+生態(tài)”是小米汽車參與競爭的技術(shù)制高點金融報國

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14?CHINAGALAXYSECURITIES1）研發(fā)投入不斷增多，以科技創(chuàng)新新能源汽車公司目前圍繞五大核心領(lǐng)域布局自研：小米超級電機(jī)XiaomiHyperEngine、小米自研CTB一體化電池技術(shù)、小米超級大壓鑄XiaomiHyperCasting、小米全棧自研智能駕駛技術(shù)XiaomiPilot以及小米智能座艙XiaomiSmartCabin。根據(jù)公司規(guī)劃，2024年，小米汽車研發(fā)投入預(yù)計240億元。表：2023中國新能源汽車驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng)專利公開量（按創(chuàng)新主體）圖：小米汽車研發(fā)人員與目前頭部新勢力集團(tuán)對比（人）

圖：小米汽車研發(fā)投入資金（億元）252015105120001000080006000400020000排名1創(chuàng)新主體專利公開量中國第一汽車股份有限公司舍弗勒技術(shù)股份公司小米汽車科技有限公司三菱電機(jī)株式會社12310593234915比亞迪股份有限公司數(shù)字能源技術(shù)公司706627東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司通用汽車環(huán)球科技5808549浙江凌昇動力科技5410羅伯特.博世有限公司50資料：新浪，搜狐，各公司公告，中國銀河證券研究院資料：公司公告，中國銀河證券研究院資料券研究院：搜狐，全球汽車專利大數(shù)據(jù)平臺，中國銀河證金融報國

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15?CHINAGALAXYSECURITIES2）硬件端在三電、壓鑄一體化等領(lǐng)域獨具特色在車輛制造階段，小米在核心三電培育自身優(yōu)勢，自研一體化壓鑄降本顯著。小米在官宣造車后，首先立項就是做超級電機(jī)，并在技術(shù)實現(xiàn)三代同步研發(fā)。同時小米自研了全新超級800V碳化硅高壓平臺，最高電壓高達(dá)871V，與寧德時代一起歷時兩年多共同研發(fā)小米800V高壓電池包。在降本方面，公司全棧自研一體化壓鑄技術(shù)，對標(biāo)特斯拉，打造單一爆款車型。圖：小米自主研發(fā)超級電機(jī)圖：小米自主研發(fā)CTB電池技術(shù)CTB電池包+地板厚度CTB電池體積效率技術(shù)平臺能力上限CLTC續(xù)航120mm77.8%在首款量產(chǎn)車型SU7上，搭載小米V6/V6s電機(jī)，分別與聯(lián)電和匯川聯(lián)合開發(fā)。150kWh1200+km871V額定電壓小米在電池領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新ü

采用全球最嚴(yán)苛的熱失效安全標(biāo)準(zhǔn)：電池在55°C滿電情況下，不依靠水冷系統(tǒng)，也能確保無熱蔓延發(fā)生。ü

定制了行業(yè)領(lǐng)先的主動冷卻技術(shù)：雙大面冷卻面積達(dá)7.8m2；在電芯側(cè)面填充165片氣凝膠隔熱材料，最高可抵抗1000℃高溫。ü

搭載小米車云協(xié)同安全預(yù)警系統(tǒng)：每秒能檢測電池800多個信號，檢測頻率是行業(yè)平均水平的10倍。資料：搜狐汽車，中國銀河證券研究院資料：搜狐汽車，中國銀河證券研究院金融報國

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16?CHINAGALAXYSECURITIES2）硬件端在三電、壓鑄一體化等領(lǐng)域獨具特色表：小米全棧自研一體化壓鑄，降本優(yōu)勢顯著表：特斯拉一體化壓鑄提升生產(chǎn)效率主機(jī)廠

規(guī)劃車型

供應(yīng)情況進(jìn)展傳統(tǒng)鋼制沖壓-焊接工藝一體化壓鑄工藝1—2上海工廠已經(jīng)實現(xiàn)后底板批量生產(chǎn)，得克薩斯州工廠已經(jīng)實現(xiàn)前縱梁一體化壓鑄。特斯拉

ModelY自供外供零部件數(shù)量（后地板）零部件數(shù)量（下車體總成）焊接點數(shù)（后地板）制造時間（后地板）工廠面積70開發(fā)免熱處理材料，新ET5后底板將使用一體化壓鑄技術(shù)。蔚來小鵬哪吒ETSX9/3702—3自供+外

廣州黃埔工廠12000噸一體化壓鑄已量產(chǎn)，目供前有7000噸和12000噸兩套壓鑄機(jī)。700—80050自供+外供與力勁集團(tuán)合作，共同研發(fā)全球最大的20000+噸壓鑄設(shè)備。1—2h2—3min減少40%以上下降30%進(jìn)一步降低10%提升14%自供+外供大眾

Trinity下一代純規(guī)劃2026年出廠首批Trinity車型。////導(dǎo)入CTC工藝，新工廠采用8000T壓鑄機(jī)生產(chǎn)，2025年量產(chǎn)。沃爾沃自供重量（后地板）電車型定制大壓鑄設(shè)備，完成了大壓鑄全套流程及標(biāo)準(zhǔn)自研，包含60個設(shè)備，并能精密控制433個工藝參數(shù)；采用兼顧強(qiáng)度、韌性和穩(wěn)定性的小米泰坦合金材料，噸位達(dá)到了9100噸。重量（下車體總成）續(xù)航里程（下車體總成）小米/自供資料：中汽中心，中國銀河證券研究院資料：中汽中心，中國銀河證券研究院金融報國

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17?CHINAGALAXYSECURITIES3）“智駕+智艙+生態(tài)”是小米汽車參與競爭的技術(shù)制高點公司是擁有龐大用戶基礎(chǔ)和強(qiáng)大生態(tài)圈的科技公司，已在生態(tài)、軟件等領(lǐng)域具備護(hù)城河，順勢帶動智能汽車新一輪變革。小米深耕消費電子市場多年，旗下電子產(chǎn)品覆蓋手機(jī)、手表、平板、智能家居等多個領(lǐng)域，加之智能座艙構(gòu)建智慧生活生態(tài)，推動消費電子端客戶向車端轉(zhuǎn)化。小米擁有龐大的“米粉”群體，對標(biāo)生態(tài)化戰(zhàn)略，是相較傳統(tǒng)主機(jī)廠的差異化優(yōu)勢所在。在智能駕駛領(lǐng)域，小米采用最新一代的底層算法BEV+Transformer+占用網(wǎng)絡(luò)，并將大模型技術(shù)全面融入，并在感知技術(shù)上進(jìn)行了創(chuàng)新。圖：小米智駕技術(shù)介紹傳感器硬件自研智駕算法變焦BEV技術(shù)：算法可以將整個停車場切分成上百萬個網(wǎng)格，每個網(wǎng)格大小是5cm。感知能力由1顆激光頭、3個毫米波共計27個感知硬件組成。、11個高清攝像，以及12個超聲波超分辨率占用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)：提高了識別精度，精度小于0.1m。搭載了旗艦級硬件平臺：搭載兩顆NVIDIADRIVEOrin高算力芯片，綜合算力達(dá)到508TOPS。道路大模型技術(shù)：實時生成道路拓?fù)?，效果媲美高清地圖。資料：鳳凰網(wǎng)，中國銀河證券研究院金融報國

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18?CHINAGALAXYSECURITIES3）“智駕+智艙+生態(tài)”是小米汽車參與競爭的技術(shù)制高點城區(qū)NOA功能成為產(chǎn)品核心競爭力，小米4月開啟NOA用戶測試，5月正式開通10城市，8月全國開通。頭部自主品牌基本將高速NOA功能作為旗艦產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)配置，城區(qū)NOA日漸成為主機(jī)廠打造產(chǎn)品差異化優(yōu)勢的核心領(lǐng)域；目前技術(shù)較為領(lǐng)先的小鵬、、理想已基本能夠?qū)崿F(xiàn)城區(qū)NOA功能的量產(chǎn)上車，并計劃在未來加速落地“無圖”場景，其他主機(jī)廠亦將城區(qū)NOA功能作為當(dāng)前重點研發(fā)布局方向，并規(guī)劃于今年內(nèi)盡快實現(xiàn)量產(chǎn)上車；短期來看，城區(qū)NOA將成為乘用車市場的技術(shù)攻關(guān)核心領(lǐng)域，技術(shù)成熟度與市場滲透率有望保持上升趨勢。表：高速NOA成為自主品牌旗艦車型標(biāo)配，城區(qū)NOA功能快速上車車輛價格（萬元）品牌車型

高速NOA城市NOA激光數(shù)量高精地圖未來規(guī)劃小鵬蔚來理想G6ES6L9√√√√×√20.99-27.6933.80-55.4042.98-45.982顆1顆1顆有有年底在全國50個城市開放“無圖”版本城市領(lǐng)航下半年推出城區(qū)級NOP+不依賴年底前完成100個城市NOA的落地推送首批開放北京、上海、廣州、重慶、深圳以及杭州6座城市的無圖智駕NCA長安阿維塔11√√31.99-603顆有問界極氪M7√√√×24.98-37.9830.00-40.301顆3顆不依賴有年底前實現(xiàn)全國普及無圖城市智駕方案年底前將再同步啟動20個城市的NZP公測001高速NOA年底將覆蓋全國范圍，城區(qū)NOA10月開啟公測；去高精地圖NOA9月開啟公測上汽智己LS7√×28.98-45.982顆將要去除資料：圓周智行，中國銀河證券研究院金融報國

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19?CHINAGALAXYSECURITIES3）“智駕+智艙+生態(tài)”是小米汽車參與競爭的技術(shù)制高點智能座艙：基于手機(jī)的優(yōu)勢，打造人車家全生態(tài)。軟件方面，小米SU7的核心亮點是車手互聯(lián)和IoT等生態(tài)能力。車機(jī)系統(tǒng)五屏聯(lián)動小米澎湃OS上車??車手互聯(lián)&IoT人性化設(shè)計??，金融報國

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20?CHINAGALAXY4）大模型：小米SU7搭載AI大模型，配合小愛同學(xué)語音助手帶來全新智駕體驗根據(jù)公司官方統(tǒng)計，小愛同學(xué)發(fā)布7年，具有1.1億月活動用戶，每天2.08億次激活。小米道路大模型，我們認(rèn)為有點類似于RCR2.0道路拓?fù)渫评砭W(wǎng)絡(luò)，原理都是通過數(shù)據(jù)驅(qū)動、云端AI的大量學(xué)習(xí)、并根據(jù)車機(jī)導(dǎo)航信息和現(xiàn)實世界的視覺感知信息，來對道路結(jié)構(gòu)進(jìn)行推理和腦補(bǔ)，即“看得懂路”。SU7支持小愛同學(xué)語音深度控車，模糊指令也能識別，支持五音區(qū)語音交互。同時，通過跨端互聯(lián)框架，實現(xiàn)了手機(jī)、Pad與車機(jī)的無縫連接，為用戶提供了便捷的智能生活體驗。圖：SU7搭載小愛同學(xué)大模型資料：搜狐，中國銀河證券研究院金融報國

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21?CHINAGALAXYSECURITIES4）大模型：小米SU7搭載AI大模型，配合小愛同學(xué)語音助手帶來全新智駕體驗圖：軟硬件深度協(xié)同，全場景功能更聰明、更安全資料：網(wǎng)易，中國銀河證券研究院金融報國

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22?CHINAGALAXYSECURITIES5）雷軍系基金汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資60余起，以投資開路，拼出造車版圖雷軍系投資版圖（小米集團(tuán)、順為資本、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、小米產(chǎn)投），近幾年對汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資60余起，主要集中在電池、底盤、電控、智駕等核心領(lǐng)域。表：小米系在汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資版圖表：小米系在汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資版圖企業(yè)名稱投資輪次天使輪領(lǐng)域投資時間投資機(jī)構(gòu)企業(yè)名稱投資輪次B+輪C輪領(lǐng)域投資時間2021年11月2022年3月2022年11月2021年6月2021年10月2021年10月2021年7月投資機(jī)構(gòu)小米產(chǎn)投2023年1月順為資本、小米集團(tuán)華申瑞利驅(qū)動電機(jī)干線控制衛(wèi)藍(lán)新能源固態(tài)鋰電池研發(fā)小米長江產(chǎn)業(yè)基金順為資本小米集團(tuán)Pre-A輪2023年12月順為資本、小米集團(tuán)D輪D輪A+輪B輪2022年8月2023年12月2022年8月2023年9月2023年7月2023年7月2023年2月2023年2月小米產(chǎn)投小米集團(tuán)小米產(chǎn)投小米集團(tuán)小米集團(tuán)小米集團(tuán)小米集團(tuán)小米集團(tuán)同馭汽車智能底盤供應(yīng)商禾賽科技激光傳感器D+輪Pre-A輪B輪小米集團(tuán)小米集團(tuán)小米集團(tuán)摩爾芯光蜂巢能源激光芯片及系統(tǒng)探維科技睿維視戰(zhàn)略融資A輪固態(tài)激光電動電池研發(fā)HUD設(shè)備研發(fā)智能光學(xué)解決方案微電子器件小米長江產(chǎn)業(yè)基金、小米產(chǎn)投、小米集團(tuán)小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米集團(tuán)元潼技術(shù)光鉅微電子天使輪A+輪贛鋒鋰電A輪B輪鋰電智慧新能源研發(fā)2021年7月2023年1月2021年1月2020年6月2020年8月2019年1月2022年2月2023年7月A輪汽車線控底盤汽車線控底盤晶芯智能比亞迪半導(dǎo)體小鵬汽車戰(zhàn)略融資A+輪B輪AI芯片研發(fā)集成電路及功率器件千顧科技A+輪小米集團(tuán)小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米集團(tuán)輝曦智能天使B輪車載智能計算平臺集成電路及傳感器2923年2月順為資本、小米集團(tuán)小米集團(tuán)C輪E輪電動汽車生產(chǎn)制造商智能激光

系統(tǒng)中科銀河芯2022年12月小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米長江產(chǎn)業(yè)基金速騰聚創(chuàng)天使輪2022年11月2023年1月2022年6月2022年6月2022年5月順為資本、小米集團(tuán)順為資本G輪尼卡光學(xué)體全息光波導(dǎo)技術(shù)Pre-A輪Pre-A輪戰(zhàn)略融資Pre-A輪新能源高壓直流接觸器產(chǎn)品研發(fā)維發(fā)科技榮湃半導(dǎo)體A輪B輪2022年1月2022年9月小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米長江產(chǎn)業(yè)基金中驅(qū)電機(jī)快卜新能源尊湃通訊電機(jī)生產(chǎn)商充電解決方案高端芯片設(shè)計小米集團(tuán)高性能模擬集成電路系能源汽車高壓電器配件小米集團(tuán)小米集團(tuán)智綠科技B輪C輪2022年2月2022年9月小米產(chǎn)投小米長江產(chǎn)業(yè)基金微納核芯Pre-A輪物聯(lián)網(wǎng)芯片研發(fā)2022年1月小米集團(tuán)、小米產(chǎn)投金融報國

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23?資料：搜狐，中國銀河證券研究院資料：搜狐，中國銀河證券研究院CHINAGALAXYSECURITIES5）雷軍系基金汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資60余起，以投資開路，拼出造車版圖表：小米系在汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資版圖表：小米系在汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資版圖企業(yè)名稱投資輪次A+輪A輪領(lǐng)域投資時間投資機(jī)構(gòu)小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米長江產(chǎn)業(yè)基金、小米產(chǎn)投企業(yè)名稱鼎聲微電融通高科傲芯科技埃泰克投資輪次A輪領(lǐng)域汽車電阻投資時間2022年8月2022年8月2022年10月2022年10月2023年3月2023年3月2023年12月投資機(jī)構(gòu)小米產(chǎn)投小米產(chǎn)投小米產(chǎn)投小米產(chǎn)投小米產(chǎn)投小米產(chǎn)投小米產(chǎn)投艾諾半導(dǎo)體集成電路研發(fā)專業(yè)RISC-V處理器IP及整體解決方案2022年8月D輪鋰電池正極材料研發(fā)汽車芯片設(shè)計汽車電子產(chǎn)品天使輪芯來科技B+輪Pre-A輪C輪天使輪Pre-A輪A輪2021年8月2021年9月2021年12月2022年7月冰零科技鴻翼芯天使輪Pre-A輪A+輪云途半導(dǎo)體車規(guī)級芯片解決方案汽車電子芯片研發(fā)智能汽車系統(tǒng)研發(fā)智能電池和智能充電器A+輪中瓴智行智安新能源云山動力A輪2023年12月小米產(chǎn)投法恩萊特慷智集成富特科技嘉晨電子股權(quán)融資

鋰離子電池相關(guān)材料2022年5月2022年3月2022年1月2021年12月2021年9月2021年12月2021年11月2020年C輪D++輪A輪智能車載芯片研發(fā)新能源汽車車載電源新能源電動車輛控制小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米產(chǎn)投天使輪A+輪大圓柱電池研發(fā)2023年3月2016年11月2019年1月2022年12月2022年8月小米產(chǎn)投順為資本順為資本順為資本順為資本北醒B+輪激光產(chǎn)品天使輪A輪B輪C+輪旗芯微半導(dǎo)體汽車高端芯片研發(fā)商小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米長江產(chǎn)業(yè)基金小米產(chǎn)投速豹動力圖森達(dá)戰(zhàn)略融資

新能源汽車滑板地板傳感積塔半導(dǎo)體中航新創(chuàng)峰岹科技半導(dǎo)體芯片研發(fā)動力電池研發(fā)生產(chǎn)電機(jī)驅(qū)動控制芯片圖像級激光器B+輪2022年8月順為資本Pre-A輪B輪A輪2020年1月2023年4月2023年12月2023年9月2023年9月2023年5月2023年5月2023年5月2022年1月2022年1月海之博B+輪C輪汽車制動系統(tǒng)自動駕駛研發(fā)2021年6月2021年3月2017年5月2017年1月2019年9月2018年4月2017年6月2015年6月2022年6月2022年7月順為資本獨投順為資本順為資本賽恩領(lǐng)動4D程序感知A+輪小米產(chǎn)投MomentaPre-B輪A輪B輪戈爾德智能盈智熱管理杰平方半導(dǎo)體炯煜電子Pre-IPO天使輪A輪汽車配套產(chǎn)品制造品新能源汽車熱管理車載芯片半導(dǎo)體汽車制動產(chǎn)品小米產(chǎn)投順為資本順為資本小米產(chǎn)投奧易克斯智行者汽車電子產(chǎn)品研發(fā)自動駕駛研發(fā)小米產(chǎn)投B輪天使輪C+輪小米產(chǎn)投A輪恩井科技汽車智能進(jìn)出方案高性能半導(dǎo)體激光器音響功放小米產(chǎn)投蔚來汽車埃泰斯A輪電動汽車生產(chǎn)制造商獨立熱管理器件汽車LED模組順為資本小米產(chǎn)投小米產(chǎn)投微源光子B輪小米產(chǎn)投戰(zhàn)略融資A+輪至盛半導(dǎo)體CHINAGALAXYSECURITIES天使輪小米產(chǎn)投晶合光電金融報國

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24?資料：搜狐，中國銀河證券研究院資料：搜狐，中國銀河證券研究院5）雷軍系基金汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資60余起，以投資開路，拼出造車版圖圖：小米集團(tuán)投資版圖金融報國

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25?CHINAGALAXYSECURITIES資料：中汽中心，中國銀河證券研究院03PART

THREE投資建議金融報國

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26?CHINAGALAXYSECURITIES1）產(chǎn)能、銷量及配套公司預(yù)測產(chǎn)能：根據(jù)公司發(fā)布數(shù)據(jù)，現(xiàn)階段SU7生產(chǎn)節(jié)奏為76秒下線一臺，我們預(yù)計產(chǎn)能將在7月達(dá)到月產(chǎn)能1萬臺，年底達(dá)到1.5萬臺/月。2024年產(chǎn)銷量規(guī)模預(yù)計為10萬臺，2025年預(yù)計滿產(chǎn)后可達(dá)到15~20萬臺，隨著二工廠建成投產(chǎn)，預(yù)計在2026年產(chǎn)能達(dá)到30萬臺以上。銷量：公司3月29日發(fā)布數(shù)據(jù)，SU7上市24小時，大定88898臺，目前下訂單后，交付周期約為24~27周。預(yù)計2024年產(chǎn)能已預(yù)定完成。對標(biāo)車型特斯拉Model3/Y2023年全年全球銷量為174萬輛，公司成長空間廣闊。此外，今年年底公司有望推出新車型，豐富產(chǎn)品線，提升銷量規(guī)模。圖：預(yù)計2024年產(chǎn)能爬坡至1萬臺/月，全年產(chǎn)銷量為10萬臺圖：在產(chǎn)能爬滿后，工廠每小時可以生產(chǎn)40輛小米SU7小米汽車產(chǎn)銷量（臺）1800001600001400001200001000008000060000400002000002024年4月

2024年7月

2024年12月

2024全年2025年資料：中國銀河證券研究院預(yù)測資料：汽車之家，中國銀河證券研究院金融報國

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27?CHINAGALAXYSECURITIES1）產(chǎn)能、銷量及配套公司預(yù)測收入：對于SU7的銷售結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為MAX版依靠其包括一體化壓鑄、高壓快充、高階智駕等在內(nèi)的性能優(yōu)勢能夠吸引更多消費者，在訂單中占比較高，Pro版與標(biāo)準(zhǔn)版占比基本相等，結(jié)合部分小米汽車周邊產(chǎn)品銷售帶動，我們預(yù)計SU7平均單車售價約26.3萬元，假設(shè)2024年銷量為10萬輛，對應(yīng)2024年收入263億元。（SU7的發(fā)布同時，小米還推出了18款周邊產(chǎn)品。這些產(chǎn)品包括6款原廠配件、2款紀(jì)念品和10款生活周邊產(chǎn)品，涵蓋音氛圍燈、強(qiáng)光手電筒、智能對講機(jī)、遮陽簾，中控屏按鍵、香氛機(jī)套裝、遮陽傘、智能雙表盤、戶外藍(lán)牙音響、后備廂收納箱、手機(jī)支架、平板支架、兒童座椅、頭枕等等，全部集齊需要4872元。）圖：預(yù)計小米汽車2024年收入263億元圖：部分小米汽車周邊產(chǎn)品小米汽車收入（億元）1200100080060040020002024年2025年2030年資料：中國銀河證券研究院預(yù)測資料：有駕網(wǎng)，中國銀河證券研究院金融報國

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28?CHINAGALAXYSECURITIES1）產(chǎn)能、銷量及配套公司預(yù)測表：SU7部分供應(yīng)鏈及單車價值量估算股票代碼公司配套產(chǎn)品單車價值量（元）601689.SH600741.SH600742.SH002920.SZ301307.SZ688326.SH301398.SZ000700.SZ002126.SZ300375.SZA22168.SZ000559.SZ300697.SZ000030.SZ301022.SZ603035.SH603179.SH605319.SH002965.SZ600480.SH688113.SH