淺談我國企業(yè)集團(tuán)融資與風(fēng)險管理

PAGEPAGE2淺談我國企業(yè)集團(tuán)融資與風(fēng)險管理摘要：企業(yè)的生存和發(fā)展都離不開及時充足的融資支持,融資駕馭控制得當(dāng)，可以給集團(tuán)的發(fā)展壯大增加動力，集團(tuán)通過融資獲得快速發(fā)展。但企業(yè)集團(tuán)的融資活動涉及的問題很多，貫穿于經(jīng)營活動的全過程，而且伴隨著近年來集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模日益擴(kuò)大和和發(fā)展速度的提高，融資活動變得越來越復(fù)雜，集團(tuán)作為一個財務(wù)主體，資本結(jié)構(gòu)有負(fù)債存在，必然面臨融資風(fēng)險。以下將著重分析融資在企業(yè)集團(tuán)發(fā)展中的重要性和企業(yè)集團(tuán)融資所面臨的主要問題，并提出風(fēng)險管理與規(guī)避建議。融資是為了投資，沒有投資需求也就無須融資?？梢姡瑥墓芾碡攧?wù)角度來看，融資活動從來都不是一種獨(dú)立于投資活動之外的財務(wù)活動。企業(yè)集團(tuán)融資規(guī)劃以落實集團(tuán)投資戰(zhàn)略、推進(jìn)投資活動有序開展為著眼點(diǎn)。一、融資對企業(yè)集團(tuán)發(fā)展十分重要企業(yè)的生存和發(fā)展都離不開及時充足的融資支持,對大型集團(tuán)公司而言就更是如此。融資駕馭控制得當(dāng),可以給集團(tuán)的發(fā)展壯大增加動力,集團(tuán)通過融資獲得快速發(fā)展。例如某集團(tuán)從10年前成立初以承接工程建設(shè)施工項目及總承包為主的施工企業(yè)集團(tuán),施工利潤有限,但通過科學(xué)有效的融資支持和管理,成為以基礎(chǔ)設(shè)施投資及房地產(chǎn)開發(fā)帶動設(shè)計施工總承包,集團(tuán)利潤得到充分保障和提高,集團(tuán)成功轉(zhuǎn)型為典型的投資拉動型的企業(yè)集團(tuán)。2007年集團(tuán)被市國資委評為第一批確認(rèn)主業(yè)的企業(yè)集團(tuán)之一,集團(tuán)核心主業(yè)是城市基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計施工總承包及運(yùn)營管理、基礎(chǔ)設(shè)施投資經(jīng)營和房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營。集團(tuán)年綜合營業(yè)額、凈資產(chǎn)、資產(chǎn)總額均翻5倍以上。反之融資失控,必然影響集團(tuán)信譽(yù)和健康穩(wěn)定發(fā)展,會給集團(tuán)、債權(quán)人、國有資產(chǎn)造成損失?？梢娙谫Y對于企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展極為重要,但在市場經(jīng)濟(jì)條件下影響我國企業(yè)集團(tuán)融資的因素很多,集團(tuán)公司如何發(fā)揮集團(tuán)整合優(yōu)勢不斷拓展或創(chuàng)造更多的融資渠道,并有效控制財務(wù)風(fēng)險,為實現(xiàn)集團(tuán)公司發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)作為企業(yè)財務(wù)管理的重點(diǎn)，集團(tuán)融資管理涉及以下主要內(nèi)容。（一）融資規(guī)模與融資規(guī)劃融資是為了投資，沒有投資需求也就無須融資?？梢?，從管理財務(wù)角度來看，融資活動從來都不是一種獨(dú)立于投資活動之外的財務(wù)活動。企業(yè)集團(tuán)融資規(guī)劃以落實集團(tuán)投資戰(zhàn)略、推進(jìn)投資活動有序開展為著眼點(diǎn)。因此，企業(yè)集團(tuán)融資規(guī)劃應(yīng)與集團(tuán)總體投資需求相匹配。1．單一企業(yè)融資規(guī)劃。為便于解釋企業(yè)集團(tuán)總體融資規(guī)劃，首先需要解釋單一企業(yè)的融資規(guī)劃。一般情形是單一企業(yè)融資規(guī)劃主要是對因企業(yè)未來銷售增長及有此產(chǎn)生投資增長而對未來融資“缺口”的測算于判斷。它通常包括以下步驟：（1）銷售預(yù)測。對企業(yè)未來資本需要量進(jìn)行預(yù)測以未來銷售狀況為前提。大多數(shù)情況下，銷售預(yù)測由企業(yè)的營銷或市場等相關(guān)部門作出。（2）投資需求測算。在銷售（或銷售增長率）預(yù)測的基礎(chǔ)上，企業(yè)需要判斷為實現(xiàn)銷售增長所追加的投資額。在商業(yè)經(jīng)營及財務(wù)邏輯中，銷售增長總是伴隨著投資增長。這里的投資主要包括流動資產(chǎn)追加（如投資于存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)項目）、新增固定資產(chǎn)投入等。（3）負(fù)債融資資量測算。銷售增長也會帶來負(fù)債融資的相應(yīng)增加，它包括：銷售增長帶動采購等經(jīng)營業(yè)務(wù)的增長，從而帶來相關(guān)負(fù)債項目（如應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等）的自發(fā)增長,伴隨銷售規(guī)模擴(kuò)大等所追加各種融資借款等。（4）內(nèi)部融資量測算。銷售增長一方面要求追加資產(chǎn)投入（形成需求），另一方面引起負(fù)債融資量的增長（形成供給）。（5）外部融資需要量規(guī)劃。如果負(fù)債及內(nèi)部融資額尚不足以滿足因銷售增長而產(chǎn)生的投資需求，其不足部分只能依靠外部融資。2．企業(yè)集團(tuán)外部融資需求規(guī)劃應(yīng)該說，單一企業(yè)融資規(guī)劃是企業(yè)集團(tuán)融資規(guī)劃的基礎(chǔ)。從企業(yè)集團(tuán)角度，其未來年度的總額融資規(guī)模應(yīng)等于下屬各單一企業(yè)外部需要量之和。融資渠道與融資方式融資渠道是企業(yè)融入資本的通道，如資本市場、銀行等各種金融機(jī)構(gòu)。融資方式是企業(yè)融入資本所采用的具體形式，如銀行借款方式、股票或債券發(fā)行方式等。一般認(rèn)為企業(yè)集團(tuán)可以分為：1．直接融資企業(yè)集團(tuán)及其下屬成員企業(yè)通過外部資本市場的融資稱為直接融資。在直接融資方式下，企業(yè)集團(tuán)總部及下屬各成員企業(yè)都可以通過金融中間人，以發(fā)行股票、債券等金融工具的方式從資本市場直接融入資本。2．間接融資通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資稱為間接融資。在間接融資下，資本融通是通過既然中介機(jī)構(gòu)“這一橋梁”來實現(xiàn)的。集團(tuán)融資決策及制度安排企業(yè)集團(tuán)需要根據(jù)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略及集團(tuán)財務(wù)管理體制等，對涉及集團(tuán)融資的重大決策事項進(jìn)行決策。在這里，集團(tuán)融資決策的核心問題是融資決策的配置。我國企業(yè)集團(tuán)融資所面臨的主要問題(一)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化策失誤造成財務(wù)危機(jī),把風(fēng)險減少到最低限度。3．確定適度的負(fù)債數(shù)額,保持合理的負(fù)債比率。負(fù)債經(jīng)營能獲得財務(wù)杠桿利益,同時企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來的籌資風(fēng)險損失。為了在獲取財務(wù)杠桿利益的同時避免籌資風(fēng)險,企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營。在實際工作中,如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu),是一項復(fù)雜和困難的工作。對一些基礎(chǔ)設(shè)施、房產(chǎn)項目投資回報率較高、資金回收期快的項目增加投資,負(fù)債比率可以適當(dāng)高些;若經(jīng)過評估有投資收益率更好的投資項目,就考慮將原先的BT項目作買斷性保理業(yè)務(wù),收回投資,降低負(fù)債,否則就會使企業(yè)在原來商業(yè)風(fēng)險的基礎(chǔ)上,又增加籌資風(fēng)險。（三）加強(qiáng)日常融資管理,控制融資風(fēng)險1．每月定期制定資金收支計劃。關(guān)注收集宏觀經(jīng)濟(jì)政策和信息,提前做好預(yù)測,收集審核各分、子公司的資金收支計劃,及時準(zhǔn)確的編制好集團(tuán)資金計劃。報集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)審批后,按照計劃安排資金,既減少閑置資金,提高資金的使用效率,又保證集團(tuán)投資項目正常運(yùn)作,發(fā)揮了集團(tuán)資金的整合優(yōu)勢。2．積極開展銀企談判。采取各種措施,不斷擴(kuò)大集團(tuán)的綜合授信。比如某集團(tuán)利用其投資公司不納入集團(tuán)合并報表的優(yōu)勢,充分發(fā)揮投資公司融資平臺的作用,盡量擴(kuò)大投資公司的授信,在宏觀調(diào)控的情況下,既保證了集團(tuán)生產(chǎn)、經(jīng)營、投資的資金需求,也避免了對集團(tuán)合并報表結(jié)構(gòu)的影響。3．定時做好集團(tuán)融資匹配分析。根據(jù)宏觀調(diào)控和集團(tuán)資金緊張的實際情況,及時做好貸款資金的使用情況和集團(tuán)融資能力分析,為集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)決策提供依據(jù)。4．充分利用表外融資業(yè)務(wù)。為集團(tuán)及下屬單位承接工程項目,開具投標(biāo)保函、預(yù)付款保函和履約保函,為集團(tuán)工程項目實施提供資金保障。5．定期進(jìn)行貸款擔(dān)保和銀行保函的清理工作。按照集團(tuán)擔(dān)保管理辦法的要求,在辦理子公司擔(dān)保過程中,嚴(yán)格按照審批程序辦理;并要求子公司定期對各類銀行保函進(jìn)行匯總、分析、清理,嚴(yán)格控制集團(tuán)對外擔(dān)保的風(fēng)險。（四）積極探索新的融資渠道隨著市場經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展,資本市場的逐步完善,除了銀行借款、傳統(tǒng)的股票、企業(yè)債券等融資方式,企業(yè)集團(tuán)可以在國家政策允許范圍內(nèi)積極拓展其他融資方式,以降低集團(tuán)融資成本。銀行間交易商協(xié)會發(fā)行短期融資券和中期票據(jù)等業(yè)務(wù)就是當(dāng)前較好的融資渠道。例如某集團(tuán)正在設(shè)施的基礎(chǔ)投資項目和房地產(chǎn)開發(fā)項目需投入大量資金,集團(tuán)近年和以后幾年將有長期大額借款,也使集團(tuán)的貸款成本不斷上升,希望能通過多元化融資以降低融資成本,通過不同融資渠道成本分析,短期融資券和中期票據(jù)業(yè)務(wù)就是當(dāng)前適合企業(yè)集團(tuán)融資要求的一種具有較低成本的融資手段?？傊?，企業(yè)集團(tuán)融資管理是一個動態(tài)管理的過程，企業(yè)決策層要從風(fēng)險管理的角度對其進(jìn)行調(diào)控，揚(yáng)長避短，通過優(yōu)化管理程序，不斷化解融資管理中出現(xiàn)的各種問題，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)良性循環(huán)發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)。參考文獻(xiàn)：[1]邊曉梅《關(guān)于財務(wù)公司合規(guī)風(fēng)險管理制度建設(shè)的若干設(shè)想》中國財務(wù)公司2008年第3期，1：40[2]金志剛《財務(wù)公司金融風(fēng)險探析》財務(wù)通訊2008年第3期,4：36-40[3]