智能車(chē)機(jī)器人新材料研究專(zhuān)題（一）：高壁壘的輕量化材料需求爆發(fā)進(jìn)行時(shí)

敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明)@)@)--智能車(chē)&機(jī)器人新材料研究專(zhuān)題(一)投資建議與估值份、鵬孚隆2021年銷(xiāo)量分別623、226噸，市料國(guó)內(nèi)價(jià)格約為30-40萬(wàn)元/噸，國(guó)外約80-1；（；（投資建議風(fēng)險(xiǎn)提示 4 4 5二、技術(shù)、客戶(hù)壁壘高，國(guó)產(chǎn)替代價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯 8 8 9 4.1上游材料：氟酮成本占比過(guò)半且主要產(chǎn)能集中我國(guó)，其余材料市場(chǎng)供應(yīng)充足 4.2上游設(shè)備：聚合釜、水洗釜關(guān)鍵零部件亟待實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代 五、行業(yè)重點(diǎn)公司分析：關(guān)注中游和上游原材料供應(yīng)商 4 4 5 5 5 6 6 6 6 7 8 8 9 9敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明 9 9 一、輕量化需求下，PEEK材料國(guó)內(nèi)需求迎來(lái)爆發(fā)圖表1：PEEK材料發(fā)展走向全面發(fā)展階段圖表3：PEEK材料具備耐熱、阻燃、耐磨、耐腐蝕等優(yōu)勢(shì)主要特性特性說(shuō)明PEEK兼具優(yōu)異的剛性和較好的韌性，對(duì)交變應(yīng)力下的抗疲勞性非常突出，可PEEK具有較高的玻璃化轉(zhuǎn)變溫度和熔點(diǎn)，其負(fù)載熱變形溫度和PEEK具有自身阻燃性，不加任何阻燃劑即可達(dá)到最高阻燃等級(jí)(UL94V-0)PEEK具有優(yōu)異的耐化學(xué)藥品性，在通常的化學(xué)藥品中，能溶解或者破壞它的只有濃硫酸，其PEEK與各種金屬的粘附力與耐剝離性很好，因此可做成包覆很薄的電線(xiàn)、電纜和電磁線(xiàn)，并可在可以實(shí)現(xiàn)在CT掃描或核磁共振成像輔助下進(jìn)行手術(shù)，幫助醫(yī)生在手術(shù)過(guò)程中調(diào)整植入圖表6：PEEK材料下游主要應(yīng)用領(lǐng)域圖表7：中國(guó)PEEK材料市場(chǎng)消費(fèi)逐年增長(zhǎng)（噸）來(lái)源：中研股份招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)金證券研究所來(lái)源：中研股份招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)金證券研究所因此可以從根本上避免軸承長(zhǎng)期使用過(guò)程中出現(xiàn)潤(rùn)滑油滴落、金的特性，如在顱骨修復(fù)方面，可經(jīng)過(guò)個(gè)性化設(shè)計(jì)和加工后能夠與患者顱骨達(dá)到極高的吻合度，目前PEE有包括人造脊柱植入物?人造關(guān)節(jié)?骨修復(fù)圖表8：全球PEEK材料下游應(yīng)用圖表9：2017-2019年中國(guó)PEEK顱骨修復(fù)產(chǎn)品及鈦顱骨修復(fù)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模情況來(lái)源：中研股份招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)金證券研究所來(lái)源：中研股份招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)金證券研究所除上述三個(gè)領(lǐng)域外，我們判斷PEEK材料將憑借良好的NVH性能+耐腐蝕+敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明密封件：目前汽車(chē)密封件的主流材料為PTFE、PA、PPS、PVC等，這些材料但PEEK材料和碳纖維熔合后耐燃油性能優(yōu)異，在240立方厘米，是一種極佳的高強(qiáng)度、輕量化材料，同時(shí)也具備耐腐蝕、耐磨等優(yōu)異特性，因此有望應(yīng)用于機(jī)器人領(lǐng)域。終端應(yīng)用領(lǐng)域典型產(chǎn)品材料PEEK在該領(lǐng)域相比其他材料的主要性能優(yōu)勢(shì)PEEK替代其他材料的技術(shù)合理性剛性韌性耐熱耐磨耐腐蝕電性能其他汽車(chē)車(chē))主動(dòng)力軸承金屬材料√√√√PEEK和POM都滿(mǎn)足耐磨和自潤(rùn)滑性能，但動(dòng)力軸承密封件-傳統(tǒng)燃油發(fā)動(dòng)機(jī)氣缸墊聚四氟乙烯(PTFE)尼龍(PA)聚苯硫醚(PPS)聚氯乙烯(PVC)√√√√料，可被制成車(chē)用密封件用于其他材料無(wú)法滿(mǎn)跟PPS相比更適合變速箱密封環(huán)的工作環(huán)境。密封件-新能源車(chē)密封件√√√√√自潤(rùn)滑性能好;阻燃等級(jí)高聚酰亞胺（PI）縮醛聚酯√√√√可彎折耐水解阻燃等級(jí)高性方面也優(yōu)于PI，是800V電機(jī)漆包線(xiàn)的理想材料。機(jī)器人人形機(jī)器人肢體金屬材料復(fù)合材料塑料材料橡膠材料碳纖維材料√√√√√密度低重量輕兼具耐熱性、耐腐蝕性、耐磨性等優(yōu)異的特性。此外作為一種熱塑性材料也易于加工成各種形態(tài)的零件，同時(shí)，純PEEK的密度甚至低形機(jī)器人肢體高強(qiáng)度輕量化3D打印道尼龍鋁合金ALSi10Mg鈦合金TC4√√√√√240℃下長(zhǎng)期使用時(shí)表現(xiàn)出良好的機(jī)械可靠性，是同類(lèi)鋁制品的理想替代方案。但其高結(jié)晶速率限制了其在3D打印和原位成型預(yù)浸料方面的應(yīng)用二、技術(shù)、客戶(hù)壁壘高，國(guó)產(chǎn)替代價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯454035302520502020202120226%8%75%圖表13：PEEK材料成本中氟酮占比約50%以上圖表14：氟酮為PEEK材料的上游核心原材料來(lái)源：中研股份招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)金證券研究所來(lái)源：中研股份招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)金證券研究所圖表15：氟酮單價(jià)約為100-150元/kg圖表16：原材料價(jià)格上漲5%，對(duì)PEEK材料的毛利率敏感分析生產(chǎn)出相同且高質(zhì)量的產(chǎn)成品。目前看，保持高穩(wěn)敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明圖表17：PEEK材料的制作流程敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明三、全球格局一超多強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)市占率超10%全球格局一超多強(qiáng)，龍一占六成市場(chǎng)份額。當(dāng)前圖表18：2021年全球PEEK主要生產(chǎn)商情況公司名稱(chēng)全球銷(xiāo)量（噸）市場(chǎng)占有率備注產(chǎn)產(chǎn)了國(guó)外公司在這一應(yīng)用領(lǐng)域的壟斷，從此，我國(guó)自主生產(chǎn)的PEEK產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)電子信息領(lǐng)域的應(yīng)用逐步擴(kuò)大。目前國(guó)公司名稱(chēng)2021年產(chǎn)能2021年產(chǎn)量2021年產(chǎn)能利用率在規(guī)劃產(chǎn)能//////沃特股份////16.82%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2027年需求約為5,079噸，供不應(yīng)求。疊加人形機(jī)器人等下游場(chǎng)景圖表20：預(yù)計(jì)中國(guó)2027年P(guān)EEK消費(fèi)量小于產(chǎn)量項(xiàng)目單位20212022E2027E噸噸\敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明四、上游氟酮成本占比近半，核心設(shè)備器件依賴(lài)進(jìn)口圖表21：PEEK產(chǎn)業(yè)鏈公司4.1上游材料：氟酮成本占比過(guò)半且主要產(chǎn)能集中我國(guó)，其余材料市場(chǎng)供應(yīng)充足敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明圖表22：PEEK原材料情況表20002000新瀚新材,新瀚新材,670042005000來(lái)源：中研股份招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)金證券研究所來(lái)源：中研股份招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)金證券研究所新瀚新材主要產(chǎn)品包括二苯甲酮系列、苯乙酮系列以及其他芳香族酮類(lèi)產(chǎn)品。公司是行業(yè)內(nèi)較早從事PEEK核敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明圖表25：PEEK材料上游企業(yè)情況企業(yè)研發(fā)&產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)主營(yíng)業(yè)務(wù)為芳香族酮類(lèi)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括特種工程塑料是一家主要從事氟精細(xì)化學(xué)品研發(fā)、生學(xué)品等范圍內(nèi)，為客戶(hù)提供整個(gè)生命周期的、具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和綜合性解決來(lái)源：中研股份招股說(shuō)明書(shū)，遼寧興福官網(wǎng)其余材料：對(duì)苯二酚和玻璃纖維等市場(chǎng)供應(yīng)充足，碳纖維吉利系、上海石化、中復(fù)神鷹、中簡(jiǎn)科技、江蘇恒神和光威復(fù)材等國(guó)內(nèi)公司發(fā)力，預(yù)計(jì)進(jìn)口部分有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明31%31%58%圖表27：2020年全球碳纖維小絲束市場(chǎng)格局4%4%26%26% 4.2上游設(shè)備：聚合釜、水洗釜關(guān)鍵零部件亟待實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代圖表29：PEEK生產(chǎn)設(shè)備情況生產(chǎn)設(shè)備構(gòu)成廠(chǎng)商國(guó)產(chǎn)化率將熱塑性塑料或熱固性塑料利用塑料成型模具上海金維機(jī)械制造、震雄集內(nèi)反應(yīng)釜設(shè)備在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占離心過(guò)濾機(jī)就是利用離心力使得需要分離的不國(guó)產(chǎn)的離心機(jī)和進(jìn)口的離心短程分子蒸餾是一種用于分離和純化液體混合國(guó)內(nèi)分子蒸餾技術(shù)研究起步敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明生產(chǎn)設(shè)備構(gòu)成廠(chǎng)商國(guó)產(chǎn)化率五、行業(yè)重點(diǎn)公司分析：關(guān)注中游和上游原材料供應(yīng)商5.1中研股份：國(guó)內(nèi)PEEK第一股，新應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)公司名稱(chēng)2021年產(chǎn)能2021年產(chǎn)量2021年產(chǎn)能利用率在規(guī)劃產(chǎn)能//////沃特股份////產(chǎn)品類(lèi)別產(chǎn)品系列產(chǎn)品特點(diǎn)純樹(shù)脂粗粉是經(jīng)過(guò)聚合、提純和干燥工藝后得到的初步產(chǎn)品，既可要原材料。純樹(shù)脂粗粉可經(jīng)過(guò)熔體過(guò)濾制成未填充顆粒、經(jīng)過(guò)研磨制成細(xì)粉末或具有顆粒均勻、凝膠含量低、雜質(zhì)少等特點(diǎn)，主要下游客戶(hù)是擠出和注塑加工商可以將PEEK制成絲材、線(xiàn)纜、膜、型材、制品，主要用于制造手機(jī)加工卡具、耳機(jī)振膜、齒輪、檢測(cè)玻纖增強(qiáng)顆粒采用玻璃纖維與PEEK粗粉進(jìn)行復(fù)合，具有強(qiáng)度高碳纖增強(qiáng)顆粒碳纖增強(qiáng)顆粒采用特定牌號(hào)的碳纖維與PEEK粗粉進(jìn)行復(fù)合，具有強(qiáng)度高、點(diǎn)。該產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛：在汽車(chē)行業(yè)，用于制造敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明速箱部件、高低壓輸變電部件、軸承、閥片；在化學(xué)工藝及運(yùn)輸領(lǐng)域，用于制件，如化學(xué)容器、管道、閥門(mén)等；在機(jī)械領(lǐng)域，用于制造壓縮機(jī)部件；此外，還可以耐磨增強(qiáng)顆粒采用特定牌號(hào)的碳纖維、聚四氟乙烯、烯、石墨的耐磨性能，還結(jié)合了碳纖維優(yōu)異的增強(qiáng)特性，使材料兼具自潤(rùn)滑性、耐從公司各類(lèi)產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，純樹(shù)脂顆粒是中研股份最主要的產(chǎn)品，收入占比超過(guò)60%復(fù)合增強(qiáng)類(lèi)樹(shù)脂系列的收入占比不斷上升，至2022年已達(dá)流80%60%40%20%0%20212022202020212022來(lái)源：中研股份招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)金證券研究所來(lái)源：中研股份招股說(shuō)明書(shū)，國(guó)金證券研究所圖表34：中研股份掌握PEEK生產(chǎn)核心技術(shù)0.86/0.12億元增長(zhǎng)至2.48/0.56億元，展現(xiàn)了其持續(xù)上升的企業(yè)實(shí)力。但敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明季度同比暴跌-82.18%，2023年全年存在較大的利潤(rùn)下降風(fēng)險(xiǎn)。主要受產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)改造影響前三季度業(yè)績(jī)有所下滑，改3.02.52.01.51.00.50.0201820192020202120222023Q350%40%30%20%10%0.60.50.40.30.20.10.0201820192020202120222023Q3150%100%50%-50%來(lái)源：中研股份公司公告，國(guó)金證券研究所來(lái)源：中研股份公司公告，國(guó)金證券研究所5.2新瀚新材：全球PEEK行業(yè)主要玩家上游核心原材料供應(yīng)商PEEK核心原料是氟酮（DFBP在全球范圍內(nèi)除英國(guó)威格斯有部分自有產(chǎn)能以及印度有少許產(chǎn)能外，主要生產(chǎn)基地集圖表37：主要DFBP生產(chǎn)廠(chǎng)商產(chǎn)能情況公司名稱(chēng)股票代碼DFBP年產(chǎn)能來(lái)源：中研股份招股書(shū)，新瀚新材年報(bào)，中欣氟材半年報(bào)圖表38：新瀚新材DFBP業(yè)務(wù)收入與占比穩(wěn)步提升圖表39：新瀚新材規(guī)劃芳香酮年產(chǎn)能8000噸2.52.00.50.020192020202120226050403020100%來(lái)源：新瀚新材公司公告，國(guó)金證券研究所來(lái)源：新瀚新材官網(wǎng)，國(guó)金證券研究所敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明負(fù)轉(zhuǎn)正模0.0201820192020202120222023Q30.80.60.40.20.020%5%0%2018201920202021