淺談當(dāng)前商業(yè)銀行資產(chǎn)配置存在的問題及建議管理

淺談當(dāng)前商業(yè)銀行資產(chǎn)配置存在的問題及建議摘要所謂資產(chǎn)配置，就是投資、籌資的數(shù)量、區(qū)間匹配，它與其說是一門科學(xué)，倒不如說是一門藝術(shù)。有人說，人和動物的區(qū)別在于理財(cái)?shù)臒?，為客戶量身定制一套?cái)富管理方案是商業(yè)銀行的本職工作。節(jié)物風(fēng)光不相待，桑田碧海須臾改。做為商業(yè)銀行，順應(yīng)時代潮流，積極改進(jìn)及擴(kuò)展自身業(yè)務(wù)已是迫在眉睫、時不我待。本文將從資產(chǎn)配置理論及策略閘開，分析商業(yè)銀行在資產(chǎn)配置上存在的問題，并最終提出解決辦法。關(guān)鍵詞：資產(chǎn)配置、理論、問題、策略一、資產(chǎn)配置理論及策略資產(chǎn)配置的理論 有關(guān)資產(chǎn)配置的理論主要有現(xiàn)代投資組合理論、美林投資時鐘理論、生命周期理論、以及“偏好——承受”風(fēng)險矩陣?yán)碚摰?。其中，比較知名的是馬科維茨提出的資產(chǎn)組合理論，主要觀點(diǎn)是：不同金融產(chǎn)品風(fēng)險可以互相抵消，也就是可以對沖的。所以在做資產(chǎn)配置的時候不要把雞蛋放在一個籃子里，而要分散化。舉個例子，假如你同時投資了一家賣冰激凌的公司和一家買雨傘的公司，那么不管是在下雨天還是太陽天，你的收益和損失總是均衡的。金融投資產(chǎn)品的風(fēng)險是可以度量的。目前，很多結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品其實(shí)也是采用了這種風(fēng)險分層的方法，而這一切的創(chuàng)新基礎(chǔ)都是基于馬科維茨理論“風(fēng)險是可以度量的”這一觀點(diǎn)。像雷曼兄弟、摩根斯坦利這些大型的投資銀行，他們將貸款打包之后再細(xì)分成非常多不同風(fēng)險收益的層級，出售給風(fēng)險偏好不同的投資者。在房價高漲、流動性好時，由于融資成本低，銷售速度快，這些機(jī)構(gòu)愿意更大量地發(fā)放貸款，賺取利潤。在華爾街，這類起初非常睿智的金融創(chuàng)新，到后來受利潤的驅(qū)使規(guī)模急劇膨脹，在脫離市場實(shí)際需求的條件下，這些金融工具產(chǎn)生了扭曲，產(chǎn)生了不可能避免的系統(tǒng)性風(fēng)險。當(dāng)房地產(chǎn)泡沫破裂，資金鏈斷裂，雷曼兄弟手里的資產(chǎn)證券就變成了一文不值的廢紙，他只能走向破產(chǎn)。美國的次貸危機(jī)的發(fā)生關(guān)鍵不在于金融投資產(chǎn)品的風(fēng)險，而是該類機(jī)構(gòu)為了利潤忽視實(shí)際需求、忽視可度量的風(fēng)險、盲目放大杠桿造成的。

（二）資產(chǎn)配置策略資產(chǎn)配置策略從大類上分，有戰(zhàn)略型策略，主要包括投資組合策略、基于LPMn、VaR等的配置策略、行為組合策略等；有戰(zhàn)術(shù)型策略，包括購買并持有策略、恒定混合策略、投資組合保險策略等。在實(shí)際資產(chǎn)配置中，風(fēng)險因素是一個企業(yè)主進(jìn)攻性產(chǎn)品配置過高依照資產(chǎn)配置的角度，企業(yè)家們的資產(chǎn)大體分為三個類型：第一類是防御性資產(chǎn)，主要用于防備不可預(yù)測的事件發(fā)生時，可以確保各類基本生活需求，包括現(xiàn)金、存款、保險、黃金等；第二類是資產(chǎn)性資產(chǎn)，主要用于保持資產(chǎn)增長和經(jīng)濟(jì)增長同步，包括債券、股票、基金等；第三類是進(jìn)攻性資產(chǎn)，主要博取超高回報(bào)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富等級的躍升，比如私募股權(quán)、投資性房產(chǎn)、企業(yè)投資等。而絕大多數(shù)企業(yè)家的身體里大都流著冒險的血液，從他們的資產(chǎn)配置來看便可知一二：一是企業(yè)投資占比較高，甚至有一些企業(yè)家無法容忍剩有閑置資金，所有的資金都投入企業(yè)；二是投資性房產(chǎn)占比較高。由于企業(yè)投資和投資性房產(chǎn)同屬于進(jìn)攻性資產(chǎn)，在博取高收益的同時也面臨著較高的風(fēng)險。尤其在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”時期，激進(jìn)式增長模式難以維繼的情況下，企業(yè)家們進(jìn)攻性資產(chǎn)面臨的不確定性正在逐步增大。關(guān)于資產(chǎn)配置存在的建議針對以上三個方面的問題，依次解決方案如下：（一）注重“周期”“占比”在配置中的作用。在資產(chǎn)配置中，我們主要注重三個方面：收益、周期和金額。過去我們會根據(jù)客戶風(fēng)險承受能力，配置與風(fēng)險相對應(yīng)收益的產(chǎn)品，往往忽略了“周期”和“投資金額占比”這些因素。我們經(jīng)常會誤認(rèn)為“周期”就是特指經(jīng)濟(jì)周期，或是“人的生命周期”，這些在實(shí)際應(yīng)用中已體現(xiàn)，不再議論，這里想閘述的則是“產(chǎn)品周期”。提及“投資金額占比”，是因?yàn)樵趯?shí)際操作中從來都沒有將其考慮在內(nèi)。打個比方，一位穩(wěn)健型的客戶，他有1000萬的資產(chǎn)，其中有部分資金（假設(shè)100萬）在兩年閑置期內(nèi)希望獲得高收益，同時，他能容忍這100萬承受40%的虧損。簡單計(jì)算如下：900萬購買低風(fēng)險業(yè)務(wù)收益900*5%=45（萬）100萬購買高風(fēng)險業(yè)務(wù)收益100*100%=100（萬）or100*（-40%）=-40（萬）期間總體收益45+100(-40)=145(5)（萬）客戶可以獲得的收益區(qū)間為5-145萬?？傮w看，資產(chǎn)配置是符合銀行對穩(wěn)健型客戶資產(chǎn)配置方案的，但又與客戶的風(fēng)險測評相矛盾。為解決上述問題，銀行可以根據(jù)對客戶的了解，在風(fēng)險測評時按“投資周期”及“投資占比”進(jìn)行細(xì)化?？蛻艚?jīng)理在給客戶購買產(chǎn)品時，需先解決客戶購買的產(chǎn)品占比及周期是否在合適范圍內(nèi)，如果在此范圍內(nèi)，則不需要更改其自身現(xiàn)有的風(fēng)險測評。以測評為穩(wěn)健型客戶為例，不需更改其風(fēng)險測評，而需要購買中高級以上產(chǎn)品，其“周期”及“占比”舉例如下：五年以上購買中高風(fēng)險產(chǎn)品的資產(chǎn)占比不超過8%、購買高風(fēng)險產(chǎn)品資產(chǎn)占比不超過4%、購買超高風(fēng)險產(chǎn)品資產(chǎn)占比不超過2%；三到五年內(nèi)購買中高風(fēng)險產(chǎn)品資產(chǎn)占比不超過10%、購買高風(fēng)險產(chǎn)品資產(chǎn)占比不超過5%、購買超高風(fēng)險產(chǎn)品資產(chǎn)占比不超過3%；三年內(nèi)購買中高風(fēng)險產(chǎn)品資產(chǎn)占比不超過12%、購買高風(fēng)險產(chǎn)品資產(chǎn)占比不超過6%、購買超高風(fēng)險產(chǎn)品資產(chǎn)占比不超過4%。如表所示：穩(wěn)健型客戶中高級以上產(chǎn)品配置區(qū)間投資期限3年以內(nèi)3-5年5年以上產(chǎn)品風(fēng)險類型中高12%10%8%高6%5%4%超高4%3%2%（二）提供個性化服務(wù)，有效拓寬產(chǎn)品架，優(yōu)化金融資產(chǎn)配置。針對產(chǎn)品供給、渠道及風(fēng)控的問題，建議商業(yè)銀行可考慮成立一個理財(cái)子公司，專門負(fù)責(zé)運(yùn)營不同風(fēng)險的產(chǎn)品業(yè)務(wù)，滿足不同時間段內(nèi)的客戶不同風(fēng)險投資需求。理財(cái)子公司在市場上優(yōu)選各投資領(lǐng)域的管理人，以投資子帳戶委托形式，讓入選的投資管理人負(fù)責(zé)投資管理。如圖所示：理財(cái)公司管理人理財(cái)公司管理人基金管理人1基金管理人2基金管理人3它的優(yōu)勢在于五個方面：通過更加詳細(xì)的盡職調(diào)查，有效化解私募基金市場信息不對稱；2、通過動態(tài)管理，篩選優(yōu)質(zhì)量化管理人等行業(yè)資源；3、通過分散化的投資策略有效化解投資風(fēng)險；4、建立了較為完備的風(fēng)控機(jī)制，通過預(yù)警平倉機(jī)制有效控制下行風(fēng)險。如此，商業(yè)銀行一方面可以實(shí)現(xiàn)高端客戶大類資產(chǎn)的配置，解決現(xiàn)有投資產(chǎn)品過于單一的問題；一方面通過優(yōu)選各投資市場不同投資風(fēng)格的資產(chǎn)管理人，根據(jù)業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，不需要就單一品種進(jìn)行審批，提高產(chǎn)品引入效率。同時，產(chǎn)品主動管理性強(qiáng)，可以隨時根據(jù)市場情況進(jìn)行調(diào)整，因此可以適當(dāng)嘗試創(chuàng)新金融產(chǎn)品；另一方面，商業(yè)銀行可以和客戶進(jìn)行充分溝通，并參與投資策略的制定，甚至直接參與資產(chǎn)的管理，降低產(chǎn)品的銷售風(fēng)險。適當(dāng)降低企業(yè)主高風(fēng)險資產(chǎn)，推薦財(cái)富保障計(jì)劃，平衡資產(chǎn)配置。對于銀行來說，大部分的高端客戶都來自于企業(yè)主，對他們的財(cái)富規(guī)劃和配置尤其顯得重要，針對企業(yè)主愛冒險這一特性，應(yīng)該提供關(guān)于如何降低資產(chǎn)風(fēng)險和保障財(cái)富的理財(cái)建議，幫助他們優(yōu)化當(dāng)前的配置結(jié)構(gòu)。從客戶角度出發(fā)，最重要的是我們不能只考慮投資的額度問題，我們還要考慮怎樣給客戶做一個財(cái)產(chǎn)的規(guī)劃，特別是關(guān)注其個人財(cái)產(chǎn)保障計(jì)劃。人是很脆弱的，隨時會有可能發(fā)生意外。在這個變化、混沌的世界里，人總是在變幻莫測的一生中踽踽前行，都是福兮禍兮的事。在一些極端的情況下，比如說一些疾病，比如說婚姻糾紛，避免他的財(cái)富出現(xiàn)一個大幅的變動，這也是我們需要幫助客戶考慮的。例如上海的均瑤集團(tuán)董事長王均瑤，溫州人，他創(chuàng)立的均瑤集團(tuán)，非常成功，到他38歲的時候，他個人的資產(chǎn)已達(dá)到了35個億。也算是業(yè)界的一個奇跡，大家都羨慕他這么年輕就擁有了這一切?？墒牵谒?8歲的時候得了直腸癌去世了。在他走后，他的夫人嫁給了他的司機(jī)，他的孩子也成了別人的孩子，有人開玩笑的說，王均瑤的一生都在為他的司機(jī)在打工。沒有