萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者的啟示

萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)互聯(lián)網(wǎng)投融資啟示“君萬(wàn)之爭(zhēng)”戰(zhàn)幕拉開(kāi)。君安證券委托四家公司發(fā)起《告萬(wàn)科企業(yè)股份全體股東書(shū)》，提出對(duì)萬(wàn)科的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和管理層進(jìn)行重組，君安的動(dòng)機(jī)非常明顯：通過(guò)告股東萬(wàn)言書(shū)，爭(zhēng)取萬(wàn)科股東的支持，到達(dá)改組萬(wàn)科董事會(huì)，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)采取有利于自身的戰(zhàn)略目的。華潤(rùn)入主萬(wàn)科第一大股東，成為萬(wàn)科的財(cái)務(wù)投資者。隨后的十余年時(shí)間里，華潤(rùn)系從未持股超過(guò)20%，從未以管理者身份過(guò)多干預(yù)萬(wàn)科，而王石團(tuán)隊(duì)也未要求華潤(rùn)系過(guò)多承擔(dān)作為第一大股東的義務(wù)。寶能系展開(kāi)突襲，作為寶能系子公司鉅盛華的一致行動(dòng)人，前海人壽通過(guò)深交所證券交易系統(tǒng)集中競(jìng)價(jià)交易首次舉牌，自此寶能系不斷增持。1994-032000-082015-07萬(wàn)科重要股權(quán)變更事件萬(wàn)科采用分散股權(quán)結(jié)構(gòu)，為潛在的投資人留下可乘之機(jī)。從2000年開(kāi)始，華潤(rùn)一直是萬(wàn)科的第一大股東，華潤(rùn)一直是純粹財(cái)務(wù)投資者身份，不插手萬(wàn)科經(jīng)營(yíng)事務(wù)。平靜在2015年被打破，寶能強(qiáng)勢(shì)增持，利用雄厚資金不斷收購(gòu)小股東手中的局部股權(quán)。華潤(rùn)開(kāi)始與寶能進(jìn)行收購(gòu)股權(quán)大戰(zhàn)，最終寶能勝出。王石表態(tài)不歡送寶能，引入深圳地鐵集團(tuán)投資，2016年6月17日，萬(wàn)科召開(kāi)股東大會(huì)，表決引入深圳地鐵的重組預(yù)案。華潤(rùn)表態(tài)聯(lián)合寶能反對(duì)萬(wàn)科重組。寶能系提出罷免王石等董事，事件持續(xù)發(fā)酵。“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”事件回憶VS互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投融資逐年遞增綜合整個(gè)VC/PE市場(chǎng)來(lái)看，2015年VC/PE總披露規(guī)模為853.1億美元，而互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資獨(dú)占33.5%，占據(jù)了整個(gè)市場(chǎng)的核心地位，且互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域呈現(xiàn)出投融資逐年遞增的趨勢(shì)，資本較為活潑。創(chuàng)業(yè)者懷抱追求進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，希望施展自身能力，做出一番事業(yè)，甚至顛覆行業(yè)將公司做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)占領(lǐng)市場(chǎng)、企業(yè)上市等目標(biāo)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的兩類(lèi)創(chuàng)業(yè)者變現(xiàn)者冒險(xiǎn)家創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)立公司時(shí)便以做到一定規(guī)模和影響力之后賣(mài)掉為目標(biāo)平臺(tái)型大公司有旺盛的并購(gòu)需求變現(xiàn)后可能會(huì)選擇創(chuàng)立新公司繼續(xù)創(chuàng)業(yè)，或者融入大公司管理層賣(mài)掉變現(xiàn)？or做大做強(qiáng)？在最初融資時(shí)，創(chuàng)業(yè)者出讓自己股份比例時(shí)要謹(jǐn)慎考慮。創(chuàng)始人在工程早期出讓的股權(quán)比例過(guò)多，會(huì)過(guò)早失去控股權(quán)，后續(xù)工程的成長(zhǎng)和融資都會(huì)受到影響，甚至有易主的風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)者出讓比例和估值要合理合伙人交替時(shí)再行股權(quán)分配創(chuàng)業(yè)工程成長(zhǎng)階段難免有更替，特別是合伙人的參加與退出。通常新合伙人股權(quán)會(huì)參考參加階段及奉獻(xiàn)能力來(lái)確定；而對(duì)于需要出局的合伙人，一般會(huì)按照一定的條件回購(gòu)合伙人所持有的股份，這是非?？简?yàn)創(chuàng)始人、合伙人的情況。通過(guò)新融資修正股權(quán)結(jié)構(gòu)創(chuàng)始人意識(shí)到自己的股權(quán)有問(wèn)題，可以在引入投資人之時(shí)校正股權(quán)的結(jié)構(gòu)和比例。萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者的啟示企業(yè)