中國(guó)房地產(chǎn)：調(diào)控收緊表明住房銷(xiāo)售復(fù)蘇

中國(guó)房地產(chǎn)：調(diào)控收緊表明住房銷(xiāo)售復(fù)蘇標(biāo)普全球。版權(quán)版權(quán)所有。葉翱行鍾嘉裕主分析師研究助理大中華區(qū)房地產(chǎn)組企業(yè)評(píng)級(jí)2020年8月12日住房銷(xiāo)售穩(wěn)步復(fù)蘇上半年，全國(guó)銷(xiāo)售額同比下降

，相較兩位數(shù)的下降比率已穩(wěn)步回升我們將 年全國(guó)銷(xiāo)售的預(yù)測(cè)上調(diào)為增長(zhǎng)而此前的預(yù)測(cè)為銷(xiāo)售略有收縮盡管調(diào)控收緊，我們預(yù)期一二線城市將領(lǐng)先復(fù)蘇，帶動(dòng)全國(guó)平均售價(jià)上升領(lǐng)先的受評(píng)開(kāi)發(fā)商一般表現(xiàn)出色家受評(píng)開(kāi)發(fā)商月份平均單月銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)，使年初至今銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)注：累計(jì)全國(guó)住房銷(xiāo)售。資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。穩(wěn)健的銷(xiāo)售復(fù)蘇進(jìn)程月月月月月人民幣十億元年全國(guó)銷(xiāo)售額（左軸）年全國(guó)銷(xiāo)售額（左軸）家受評(píng)開(kāi)發(fā)商同比增長(zhǎng)（右軸）限制新規(guī)購(gòu)房限制需落戶滿三年，且連續(xù)繳納 個(gè)月以上的社保

個(gè)人所得稅堵上假結(jié)婚假離婚以購(gòu)置多套住房的漏洞豪華住宅抵押貸款的首付比例上浮二套房或二次房貸為豪華非標(biāo)準(zhǔn)住宅的，首付比例上浮恢復(fù)對(duì)豪華非標(biāo)準(zhǔn)住宅的價(jià)格限制超過(guò) 萬(wàn)元人民幣的住宅為豪華住宅（

年 月曾取消同類(lèi)型的價(jià)格限制）提高增值稅免征年限增值稅免征年限從

年延長(zhǎng)至

年（如在上述年限內(nèi)出售住房，需繳納

增值稅）出臺(tái)細(xì)則，為特定市場(chǎng)降溫雖然部分三四線城市已放寬購(gòu)房資格，但隨著房?jī)r(jià)攀升，一二線城市的調(diào)控收緊深圳實(shí)施最嚴(yán)格的調(diào)控收緊，已恢復(fù)部分此前放松的政策（如下）資料來(lái)源：深圳市住房和建設(shè)局公告。嚴(yán)控投機(jī)舉措或?qū)⒔o部分開(kāi)發(fā)商帶來(lái)不利影響地方政府正在嚴(yán)密監(jiān)控房?jī)r(jià)及投機(jī)行為因房?jī)r(jià)快速上漲，強(qiáng)二線城市可能會(huì)在 年下半年推出更嚴(yán)格的調(diào)控舉措為遏制投機(jī)而收緊調(diào)控可能會(huì)限制開(kāi)發(fā)商的定價(jià)能力和利潤(rùn)空間寧波不低于 的可銷(xiāo)售住宅房源供無(wú)房家庭優(yōu)先認(rèn)購(gòu)；且

年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。提高預(yù)售許可的最低批次預(yù)售面積，以防止開(kāi)發(fā)商捂盤(pán)惜售。南京不低于的預(yù)售房源將分配給無(wú)房家庭。對(duì)項(xiàng)目的所有房源實(shí)施限價(jià)（而非只限制項(xiàng)目的平均售價(jià)），以防止部分限價(jià)項(xiàng)目的單套房源以高利潤(rùn)出售。杭州一戶家庭一次只能參與一個(gè)項(xiàng)目購(gòu)房搖號(hào)。人才優(yōu)先購(gòu)房限售

年

人才包括博士、 等。東莞同一區(qū)新房?jī)r(jià)格

個(gè)月內(nèi)漲幅不得超過(guò)

。禁止無(wú)本市戶口居民購(gòu)買(mǎi)第三套住房。注：

大中城市的住宅土地成交總價(jià)及土地溢價(jià)率。資料來(lái)源：。資料來(lái)源：地方政府公告。長(zhǎng)三角地區(qū)深圳大灣區(qū)一些城市已在遏制樓市升溫勢(shì)頭人民幣十億元住宅土地成交總價(jià)（左軸）土地溢價(jià)率（右軸）土地市場(chǎng)招標(biāo)升溫面對(duì)政策不確定性，多元化土儲(chǔ)顯得至關(guān)重要在全國(guó)擁有廣泛土儲(chǔ)分布的開(kāi)發(fā)商較不易受到城市層面風(fēng)險(xiǎn)的影響在單一城市擁有較高集中度的開(kāi)發(fā)商包括：長(zhǎng)期從事舊城改造項(xiàng)目（尤其是在大灣區(qū)）的開(kāi)發(fā)商總部位于長(zhǎng)三角一帶，且在國(guó)內(nèi)其他地區(qū)的地域多樣性有限的開(kāi)發(fā)商開(kāi)發(fā)商的土儲(chǔ)敞口注：數(shù)據(jù)截至年

月（恒大集團(tuán)數(shù)據(jù)截至年月）。資料來(lái)源：報(bào)告公司文件或報(bào)告，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)。按總樓面面積(權(quán)益應(yīng)占)按總樓面面積按總樓面面積按總樓面面積(權(quán)益應(yīng)占)按總樓面面積按總樓面面積按總樓面面積按總樓面面積按總樓面面積按總樓面面積按總樓面面積按總樓面面積按總樓面面積按總樓面面積按總樓面面積按總樓面面積(權(quán)益應(yīng)占)按總樓面面積(包括舊城改造項(xiàng)目）按可售貨源按可售貨源(包括兼并收購(gòu)及舊城改造項(xiàng)目）按總樓面面積按總樓面面積仁恒置地德信地產(chǎn)

龍光地產(chǎn)

佳兆業(yè)集團(tuán)花樣年集團(tuán)景瑞控股

融信中國(guó)

中國(guó)金茂

世茂房地產(chǎn)萬(wàn)科華潤(rùn)置地龍湖集團(tuán)旭輝集團(tuán)合景泰富集團(tuán)中國(guó)海外發(fā)展融創(chuàng)中國(guó)新城碧桂園

恒大集團(tuán)雅居樂(lè)

富力地產(chǎn)東莞南京深圳杭州寧波受評(píng)開(kāi)發(fā)商基本可實(shí)現(xiàn)2020年銷(xiāo)售目標(biāo)今年上半年 家受評(píng)開(kāi)發(fā)商平均完成 年全年銷(xiāo)售目標(biāo)的項(xiàng)目推盤(pán)一般集中在下半年進(jìn)行，可售貨源均充足跟蹤的 家開(kāi)發(fā)商僅需達(dá)到 的平均去化率就可實(shí)現(xiàn)全年銷(xiāo)售目標(biāo)資料來(lái)源：報(bào)告融創(chuàng)中國(guó)新城合景泰富旭輝集團(tuán)龍湖集團(tuán)世茂房地產(chǎn)龍光地產(chǎn)中國(guó)金茂富力地產(chǎn)富力地產(chǎn)華潤(rùn)置地雅居樂(lè)恒大集團(tuán)隱含去化率并不激進(jìn)為實(shí)現(xiàn)全年銷(xiāo)售目標(biāo)，

年下半年去化率需達(dá)到開(kāi)發(fā)商年上半年已完成銷(xiāo)售額比例恒大集團(tuán)中國(guó)金茂中國(guó)海外宏洋大發(fā)地產(chǎn)雅居樂(lè)中駿集團(tuán)龍湖集團(tuán)華潤(rùn)置地龍光地產(chǎn)首創(chuàng)置業(yè)弘陽(yáng)集團(tuán)寶龍地產(chǎn)中梁地產(chǎn)正榮地產(chǎn)榮盛房地產(chǎn)時(shí)代中國(guó)控股新城花樣年集團(tuán)奧園建業(yè)地產(chǎn)世茂房地產(chǎn)綠城中國(guó)佳兆業(yè)集團(tuán)合景泰富旭輝集團(tuán)富力地產(chǎn)融創(chuàng)中國(guó)佳源集團(tuán)綠地香港陽(yáng)光注：占已公布的銷(xiāo)售目標(biāo)比例。資料來(lái)源：公司公告2020年下半年銷(xiāo)售勢(shì)頭有望保持平穩(wěn)注：數(shù)據(jù)截至年月日。資料來(lái)源：標(biāo)普全球評(píng)級(jí)。穩(wěn)定正面負(fù)面負(fù)面信用觀察級(jí)級(jí)級(jí)及以下即將發(fā)布的中期業(yè)績(jī)有何看點(diǎn)：收入結(jié)轉(zhuǎn)情況將反映國(guó)內(nèi)施工活動(dòng)一度暫停的影響利潤(rùn)率收窄幅度將揭示全年走勢(shì)預(yù)計(jì)大多數(shù)開(kāi)發(fā)商的業(yè)績(jī)將維持平穩(wěn)，但分化正在加?。ㄈ鐐鶆?wù)杠桿、流動(dòng)性等）評(píng)級(jí)最低的開(kāi)發(fā)商面臨著更大的波動(dòng)性盡管受到新冠疫情的影響，一些開(kāi)發(fā)商的信用狀況依然持續(xù)增強(qiáng)正負(fù)展望百分比差值僅略偏負(fù)面

超過(guò) 的開(kāi)發(fā)商處于評(píng)級(jí)分布的較低端謝謝葉翱行資深董事兼分析經(jīng)理企業(yè)評(píng)級(jí)鍾嘉裕研究助理企業(yè)評(píng)級(jí)陳令華董事兼首席分析師企業(yè)評(píng)級(jí)鄒宇軒董事兼首席分析師企業(yè)評(píng)級(jí)廖美珊董事兼首席分析師企業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)普全球評(píng)級(jí)相關(guān)研究標(biāo)題日期消失的收入：探析中國(guó)開(kāi)發(fā)商的聯(lián)合營(yíng)模式年

月

日中國(guó)開(kāi)發(fā)商

年業(yè)績(jī)披露出疫情沖擊前的壓力年月日中國(guó)房地產(chǎn)觀察：新冠疫情對(duì)中國(guó)開(kāi)發(fā)商構(gòu)成前所未有的風(fēng)險(xiǎn)年月日中國(guó)房地產(chǎn)觀察：融資受限束縛開(kāi)發(fā)商擴(kuò)張拳腳年 月

日年 月

日年 月

日版權(quán)

， （以下統(tǒng)稱“標(biāo)普”）。版權(quán)所有。未經(jīng)標(biāo)普事先書(shū)面許可，嚴(yán)禁使用任何形式方式修改、反向推導(dǎo)、復(fù)制或散布上述內(nèi)容（包括評(píng)級(jí)、信用相關(guān)分析和數(shù)據(jù)、估值、模型、軟件或其它應(yīng)用或產(chǎn)品）或其任何部分（以下統(tǒng)稱“內(nèi)容”），或?qū)⑵浯鎯?chǔ)于數(shù)據(jù)庫(kù)或檢索系統(tǒng)。內(nèi)容不得用于任何非法目的或未經(jīng)授權(quán)而使用。標(biāo)普及任何第三方供應(yīng)商及其董事、高管、股東、雇員或代理（以下統(tǒng)稱“標(biāo)普各方”）并未保證內(nèi)容的準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性或可用性。標(biāo)普各方不對(duì)任何錯(cuò)誤或遺漏（無(wú)論成因），使用內(nèi)容得到的結(jié)果，或用戶輸入任何數(shù)據(jù)的安全性或維護(hù)負(fù)責(zé)。內(nèi)容系“按原樣”提供。標(biāo)普各方不作出任何和所有明示或默示的保證，包括但不限于對(duì)特定目的或用途的適銷(xiāo)性或適用性的任何保證、對(duì)不存在故障、軟件錯(cuò)誤或缺陷的保證、對(duì)內(nèi)容的功能性不受影響的保證，或?qū)?nèi)容將可在任何軟件或硬件設(shè)置運(yùn)營(yíng)的保證。在任何情況下，標(biāo)普各方不對(duì)任何一方使用內(nèi)容而遭受的任何直接、間接、偶然性、懲戒性、補(bǔ)償性、懲罰性、特定或事后損害、費(fèi)用、開(kāi)銷(xiāo)、律師費(fèi)或損失（包括但不限于收入損失或利潤(rùn)損失和機(jī)會(huì)成本）負(fù)責(zé)，即使被告知此類(lèi)損害的可能性。內(nèi)容中的信用相關(guān)分析（包括評(píng)級(jí)）以及內(nèi)容中的觀點(diǎn)僅是當(dāng)日所發(fā)表觀點(diǎn)的陳述，并非事實(shí)的陳述，或?qū)?gòu)買(mǎi)、持有或出售任何證券或作出任何投資決策的推薦意見(jiàn)。標(biāo)普不承擔(dān)在以任何形式或方式出版內(nèi)容后進(jìn)行更新的義務(wù)。內(nèi)容的使用者、其管理層、雇員、顧問(wèn)和或客戶在作出投資決策和其它商業(yè)決策時(shí)不應(yīng)依賴內(nèi)容或?qū)?nèi)容替代其能力、判斷和經(jīng)驗(yàn)。標(biāo)普的觀點(diǎn)和分析不針對(duì)任何證券的適用性。標(biāo)普不承擔(dān)“受托人”或投資顧問(wèn)的職能。盡管標(biāo)普從其認(rèn)為可靠的來(lái)源獲得信息，但不會(huì)對(duì)取得的信息進(jìn)行審查和承擔(dān)任何盡職調(diào)查或獨(dú)立驗(yàn)證的義務(wù)。評(píng)級(jí)相關(guān)的出版物可能由于各種原因發(fā)布，并不一定取決于評(píng)級(jí)委員會(huì)的評(píng)級(jí)行動(dòng)，包括但不限于發(fā)布信用評(píng)級(jí)定期更新和相關(guān)分析。出于特定監(jiān)管目的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在一個(gè)司法轄區(qū)認(rèn)可另一司法轄區(qū)發(fā)布的評(píng)級(jí)，標(biāo)普保留隨時(shí)且完全自主授予、撤銷(xiāo)或暫停此類(lèi)認(rèn)可的權(quán)利。標(biāo)普各方不承擔(dān)因授予、撤銷(xiāo)或暫停上述認(rèn)可而產(chǎn)生的任何責(zé)任，也不對(duì)任何聲稱因此而發(fā)生的損失負(fù)有義務(wù)。標(biāo)普將旗下各業(yè)務(wù)部門(mén)的活動(dòng)分隔開(kāi)，從而保證各部門(mén)活動(dòng)的獨(dú)立性和客觀性。因此，標(biāo)普的某個(gè)部門(mén)可能會(huì)掌握其他部門(mén)未獲得的信息。標(biāo)普已制定了政策和流程，以確保在每個(gè)分析過(guò)程中獲取的非公開(kāi)信息的保密性。標(biāo)普可就其評(píng)級(jí)和特定信用相關(guān)分析收取報(bào)酬（通常