期貨基礎(chǔ)知識(shí)

期貨根底知識(shí)〔期貨入門(mén)〕二00六年十月目錄期貨市場(chǎng)5什么是期貨市場(chǎng)5國(guó)際期貨市場(chǎng)是如何產(chǎn)生的5中國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與開(kāi)展7期貨市場(chǎng)的功能是什么8期貨市場(chǎng)的構(gòu)成8期貨交易10什么是期貨交易10期貨交易的特征10期貨電子化交易11期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別11期貨交易與股票交易的區(qū)別12期貨合約13什么是期貨合約13期貨合約的作用是什么13期貨合約的主要特點(diǎn)是什么13期貨合約的組成要素是什么13套期保值14套期保值(hedge)的概念14套期保值的作用15套期保值策略15基差在套期保值中的應(yīng)用16投機(jī)交易16期貨投機(jī)的概念16期貨投機(jī)的作用17投機(jī)的分類(lèi)18投機(jī)考前須知18套利交易18套利的定義及相關(guān)根本概念18套利分類(lèi)19套利的功能19套利交易的特點(diǎn)20套利操作的技巧20套利交易策略的優(yōu)化21套期保值、投機(jī)、套利三者之間的關(guān)系22如何交易22風(fēng)險(xiǎn)揭示23簽署合同23繳納保證金24常用交易指令24下單方式25網(wǎng)上交易考前須知25競(jìng)價(jià)成交26成交回報(bào)與確認(rèn)26何謂斬倉(cāng)？27何謂爆倉(cāng)？27期貨結(jié)算27期貨結(jié)算概念27期貨結(jié)算制度27交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算28期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的結(jié)算28結(jié)算公式與應(yīng)用28保證金余額的計(jì)算30結(jié)算有關(guān)概念30資金劃轉(zhuǎn)30期貨交割31實(shí)物交割的概念和作用31交割方式與交割結(jié)算價(jià)31實(shí)物交割程序32交割違約的處理32風(fēng)險(xiǎn)控制33期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源有哪些？33交易所有哪些風(fēng)險(xiǎn)管理制度？33投資者投資期貨可能面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？34選擇品質(zhì)優(yōu)良的期貨經(jīng)紀(jì)公司標(biāo)準(zhǔn)有哪些?34什么是保證金制度35什么是漲跌停板制度35什么是持倉(cāng)限額制度35什么是大戶報(bào)告制度35什么是強(qiáng)行平倉(cāng)制度36資金管理36資金管理的重要性36資金管理要領(lǐng)36分散投資與集中投資37設(shè)置保護(hù)性止損指令37交易策略38根本面分析38技術(shù)分析法39投資者保護(hù)42《期貨交易管理暫行條例》為什么要強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者的合法利益？42如何認(rèn)定非法期貨交易或變相期貨交易？43投資者在期貨糾紛中維護(hù)自身權(quán)益的主要途徑有哪些？44期貨經(jīng)紀(jì)公司未向投資者揭示風(fēng)險(xiǎn)算不算締約過(guò)失？45期貨術(shù)語(yǔ)45附件：鄭州商品交易上市期貨合約樣式1期貨市場(chǎng)什么是期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)是買(mǎi)賣(mài)期貨合約的市場(chǎng)。這種買(mǎi)賣(mài)由轉(zhuǎn)移價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者和承受價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的投資者參加，由保證金制度等各項(xiàng)相關(guān)制度為保障，在交易所內(nèi)依法公平競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行交易。保證金制度的一個(gè)顯著特征是用較少的錢(qián)做較大的買(mǎi)賣(mài)，保證金一般為合約值

的5－15％，與現(xiàn)貨交易和股票投資相比擬，投資者在期貨市場(chǎng)上投資資金比其他投資要小得多，俗稱“以小搏大”。期貨交易的目的不是獲得實(shí)物，而是回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或套利，一般不實(shí)現(xiàn)商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。期貨市場(chǎng)的根本功能在于為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者提供套期保值、回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段，并通過(guò)公平、公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)形成公正的價(jià)格。國(guó)際期貨市場(chǎng)是如何產(chǎn)生的隨著現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展和社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)力的極大提高，國(guó)際貿(mào)易普遍開(kāi)展，世界市場(chǎng)逐步形成，市場(chǎng)供求狀況變化更為復(fù)雜，僅有一次性地反映市場(chǎng)供求預(yù)期變化的遠(yuǎn)期合約交易價(jià)格已經(jīng)不能適應(yīng)現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展，而要求有能夠連續(xù)地反映潛在供求狀況變化全過(guò)程的價(jià)格，以便廣闊生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者能夠及時(shí)調(diào)整商品生產(chǎn)，回避由于價(jià)格的不利變動(dòng)而產(chǎn)生的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，使整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)過(guò)程順利地進(jìn)行，在這種情況下，期貨交易就產(chǎn)生了。一般認(rèn)為，現(xiàn)代期貨交易最早產(chǎn)生于美國(guó)。1848年美國(guó)芝加哥期貨交易所〔CBOT〕的成立，標(biāo)志著期貨交易的開(kāi)始。期貨交易的產(chǎn)生，不是偶然的，是在現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約交易開(kāi)展的根底上，基于廣闊商品生產(chǎn)者、貿(mào)易商和加工商的廣泛商業(yè)實(shí)踐而產(chǎn)生的。1833年，芝加哥已成為美國(guó)國(guó)內(nèi)貿(mào)易的中心地帶。南北戰(zhàn)爭(zhēng)之后，芝加哥由于其優(yōu)越的地理位置而開(kāi)展成為交通樞紐。到了19世紀(jì)中葉，芝加哥開(kāi)展成為重要的農(nóng)產(chǎn)品集散地和加工中心，大量的農(nóng)產(chǎn)品在芝加哥進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，人們沿襲古老的交易方式在大街上面對(duì)面討價(jià)還價(jià)進(jìn)行交易。當(dāng)時(shí)，價(jià)格波動(dòng)異常劇烈，在收獲季節(jié)農(nóng)場(chǎng)主都運(yùn)糧到芝加哥，市場(chǎng)供過(guò)于求導(dǎo)致價(jià)格暴跌，使農(nóng)場(chǎng)主常常連運(yùn)費(fèi)都收不回來(lái)，而到了第二年春天谷物匱乏，加工商和消費(fèi)者難以買(mǎi)到谷物，價(jià)格飛漲。實(shí)踐提出了需要建立一種有效的市場(chǎng)機(jī)制以防止價(jià)格的暴漲暴跌。為了解決這個(gè)問(wèn)題，谷物生產(chǎn)地的經(jīng)銷(xiāo)商應(yīng)運(yùn)而生。當(dāng)?shù)亟?jīng)銷(xiāo)商設(shè)立了商行，修建起倉(cāng)庫(kù)收購(gòu)農(nóng)場(chǎng)主的谷物，等到谷物濕度到達(dá)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)后再出售運(yùn)出。當(dāng)?shù)亟?jīng)銷(xiāo)商通過(guò)現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約交易的方式收購(gòu)農(nóng)場(chǎng)主的谷物，先儲(chǔ)存起來(lái)，然后分批上市。當(dāng)?shù)亟?jīng)銷(xiāo)商在貿(mào)易實(shí)踐中存在著兩個(gè)問(wèn)題：一是需要向銀行貸款以便從農(nóng)場(chǎng)主手中購(gòu)置谷物儲(chǔ)存；二是在儲(chǔ)存過(guò)程中要承當(dāng)巨大的谷物過(guò)冬的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格波動(dòng)有可能使當(dāng)?shù)亟?jīng)銷(xiāo)商無(wú)利可圖甚至連本錢(qián)都收不回來(lái)。解決這兩個(gè)問(wèn)題的最好的方法是“未買(mǎi)先賣(mài)”，以遠(yuǎn)期合約的方式與芝加哥的貿(mào)易商和加工商聯(lián)系，以轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，并獲得貸款。這樣，現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約交易便成為一種普遍的交易方式。然而，芝加哥的貿(mào)易商和加工商同樣也面臨著當(dāng)?shù)亟?jīng)銷(xiāo)商所面臨的問(wèn)題。例如，他們只愿意按照比他們估計(jì)的交割時(shí)的遠(yuǎn)期價(jià)格還要低的價(jià)格支付給當(dāng)?shù)亟?jīng)銷(xiāo)商，以防止交割期價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。由于芝加哥貿(mào)易商和加工商的買(mǎi)價(jià)太低，到芝加哥商談遠(yuǎn)期合約的當(dāng)?shù)亟?jīng)銷(xiāo)商為了自身利益不得不去尋找更廣泛的買(mǎi)家，為他們的谷物定個(gè)好價(jià)錢(qián)。一些非谷物商認(rèn)為有利可圖，就先買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期合約，到交割期臨近再賣(mài)出，從中盈利。這樣，購(gòu)置遠(yuǎn)期合約的需要漸漸增加，改善了當(dāng)?shù)亟?jīng)銷(xiāo)商的收入，當(dāng)?shù)亟?jīng)銷(xiāo)商支付給農(nóng)場(chǎng)主的收入也有所增加。1848年，第一個(gè)近代期貨交易所——芝加哥期貨交易所〔CBOT〕成立。芝加哥期貨交易所成立之初，還不是一個(gè)真正現(xiàn)代意義上的期貨交易所，它只是一個(gè)集中進(jìn)行現(xiàn)貨交易和現(xiàn)貨中、遠(yuǎn)期合約轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。在期貨交易開(kāi)展過(guò)程中，出現(xiàn)了兩次堪稱革命化的變革，一是合約的標(biāo)準(zhǔn)化，二是結(jié)算制度的建立。1865年，芝加哥期貨交易所實(shí)現(xiàn)了合約標(biāo)準(zhǔn)化，推出了第一批標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。合約標(biāo)準(zhǔn)化包括合約中品質(zhì)、數(shù)量、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)以及付款條件等的標(biāo)準(zhǔn)化。標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約反映了最普遍的商業(yè)慣例，使得市場(chǎng)參與者能夠非常方便地轉(zhuǎn)讓期貨合約。同時(shí)，使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者能夠通過(guò)對(duì)沖平倉(cāng)解除自己的履約責(zé)任，也使市場(chǎng)制造者能夠方便地參與交易，大大提高了期貨交易的市場(chǎng)流動(dòng)性。芝加哥期貨交易所在合約標(biāo)準(zhǔn)化的同時(shí)，還做出按合約總價(jià)值的10%繳納交易保證金的規(guī)定。隨著期貨交易的開(kāi)展，結(jié)算環(huán)節(jié)出現(xiàn)了較大的困難。芝加哥期貨交易所起初采用的結(jié)算方法是環(huán)形結(jié)算法，但這種結(jié)算方法既繁瑣又困難。1891年，明尼阿波里斯谷物交易所首先成立結(jié)算所。隨后，芝加哥交易所也成立了結(jié)算所。直到現(xiàn)代結(jié)算所的成立，真正意義上的期貨交易才漸趨完善，期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)才算健全起來(lái)。因此，現(xiàn)代期貨交易的產(chǎn)生和現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的誕生是商品經(jīng)濟(jì)開(kāi)展的必然結(jié)果，是社會(huì)生產(chǎn)力開(kāi)展和生產(chǎn)社會(huì)化的內(nèi)在要求。中國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與開(kāi)展我國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生起因于80年代的改革開(kāi)放。1987年前后，一些關(guān)于建立農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的文章見(jiàn)諸報(bào)端。為了解決價(jià)格波動(dòng)這一難題，使有效資源能得到更加合理的使用，中央和國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)先后做出重要指示，決定研究期貨交易。1988年3月七屆人大第一次會(huì)議上的《政府工作報(bào)告》中指出:“加快商業(yè)體制改革，積極開(kāi)展各類(lèi)批發(fā)市場(chǎng)貿(mào)易，探索期貨交易?！睆亩_定了在中國(guó)開(kāi)展期貨市場(chǎng)研究的課題。經(jīng)過(guò)一段時(shí)期的理論準(zhǔn)備之后，中國(guó)期貨市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入實(shí)際運(yùn)作階段。1990年10月12日，中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨交易為根底，引入期貨交易機(jī)制，作為我國(guó)第一個(gè)商品期貨市場(chǎng)正式開(kāi)業(yè)，邁出了中國(guó)期貨市場(chǎng)開(kāi)展的第一步。中國(guó)的期貨市場(chǎng)開(kāi)展大致可分為三個(gè)階段。第一階段從1990年到1995年，遍布全國(guó)各地的交易所數(shù)目一度超過(guò)50家，年交易量達(dá)6.4億手，交易額逾10萬(wàn)億元，期貨品種近百種，交投可謂非?；顫姟５?，當(dāng)時(shí)的法規(guī)監(jiān)管較為滯后，發(fā)生了不少問(wèn)題。因此，國(guó)務(wù)院決定全面清理整頓期貨市場(chǎng)，建立適用于期貨市場(chǎng)的監(jiān)管法規(guī)，將交易所數(shù)目減少至15家，期貨經(jīng)紀(jì)公司數(shù)目大幅縮減，并限制了境外期貨交易。第二階段是1996至2000年，國(guó)家繼續(xù)對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行清理整頓，加上中國(guó)證券市場(chǎng)迅速開(kāi)展，期貨市場(chǎng)步入低潮。1998年，國(guó)家把14家交易所進(jìn)一步削減至3家，即上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所。2000年，期貨交易量萎縮至5400萬(wàn)手，交易額為1.6萬(wàn)億人民幣。從2001年至今是第三階段。期貨市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇，期貨法規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控逐步標(biāo)準(zhǔn)和完善。2004年，國(guó)內(nèi)新增棉花、黃大豆2號(hào)、燃料油與玉米4個(gè)品種。2005年交易量恢復(fù)增長(zhǎng)到3億手，交易額達(dá)13.45萬(wàn)億。白糖、棉花交易平穩(wěn)，小麥品種較為成熟，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能逐步發(fā)揮。2006年，中國(guó)期貨市場(chǎng)即將推出金融期貨品種。期貨市場(chǎng)的功能是什么1、回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能。期貨市場(chǎng)最突出的功能是為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者提供回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段，即生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，回避現(xiàn)貨交易中價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)本錢(qián)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。也就是說(shuō)，期貨市場(chǎng)彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的缺乏。2、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，價(jià)格是根據(jù)市場(chǎng)供求狀況形成的。期貨市場(chǎng)上來(lái)自四面八方的交易者帶來(lái)了大量的供求信息，標(biāo)準(zhǔn)化合約的轉(zhuǎn)讓又增加了市場(chǎng)流動(dòng)性，期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格能夠真實(shí)地反映供求狀況，同時(shí)又為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了參考價(jià)格，起到了“發(fā)現(xiàn)價(jià)格”的功能。3、定價(jià)功能。國(guó)際期貨市場(chǎng)往往也是世界性的定價(jià)中心，具有定價(jià)功能。如CBOT已成為世界大豆定價(jià)中心。我國(guó)是大宗農(nóng)產(chǎn)品的主要生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，隨著期貨市場(chǎng)的開(kāi)展，我國(guó)期貨市場(chǎng)的定價(jià)功能將日益顯現(xiàn)。4、風(fēng)險(xiǎn)投資和資源配置功能。期貨為投資者提供獲取風(fēng)險(xiǎn)收益的功能，包括利用期貨套期保值、套期圖利和期貨投機(jī)。同時(shí)，期貨市場(chǎng)快捷的信息傳遞、嚴(yán)格的履約保證、公平公開(kāi)的集中競(jìng)價(jià)、簡(jiǎn)捷方便的成交方式，全方位地、迅速有效地抹平區(qū)域性不合理的價(jià)差，到達(dá)資源配置的效果。

期貨市場(chǎng)的構(gòu)成參與期貨交易，要對(duì)期貨市場(chǎng)中的組織機(jī)構(gòu)和功能有準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)。目前我國(guó)期貨市場(chǎng)的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所和期貨行業(yè)協(xié)會(huì)三級(jí)管理體系已初步建立。1、政府監(jiān)管部門(mén)。指國(guó)家指定的對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的機(jī)構(gòu)。國(guó)家目前確定中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)及其下屬派出機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。國(guó)家工商行政管理局負(fù)責(zé)對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司的工商注冊(cè)登記工作。我國(guó)期貨市場(chǎng)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為國(guó)家期貨市場(chǎng)的主管部門(mén)進(jìn)行集中、統(tǒng)一管理的根本模式已經(jīng)形成。對(duì)地方監(jiān)管部門(mén)實(shí)行由中國(guó)證監(jiān)會(huì)垂直領(lǐng)導(dǎo)的管理體制。根據(jù)各地區(qū)證券、期貨業(yè)開(kāi)展的實(shí)際情況，在監(jiān)管對(duì)象比擬集中、監(jiān)管任務(wù)比擬重的中心城市，設(shè)立證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。2、期貨交易所。指國(guó)家認(rèn)定的以會(huì)員制為組織形式的進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約交易的有組織的場(chǎng)所，它是為會(huì)員提供效勞的非營(yíng)利性、自律管理的機(jī)構(gòu)。3、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)。協(xié)會(huì)主要宗旨表達(dá)為貫徹執(zhí)行國(guó)家法律法規(guī)和國(guó)家有關(guān)期貨市場(chǎng)的方針政策。在國(guó)家對(duì)期貨市場(chǎng)集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，實(shí)行行業(yè)自律管理，發(fā)揮政府與會(huì)員之間的橋梁和紐帶作用，維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益，維護(hù)期貨市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正原那么，加強(qiáng)對(duì)期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育和資格管理，促進(jìn)中國(guó)期貨市場(chǎng)的健康穩(wěn)定開(kāi)展。4、交易所會(huì)員。指擁有期貨交易所的會(huì)員資格、可以在期貨交易所內(nèi)直接進(jìn)行期貨交易的公司。國(guó)內(nèi)期貨交易所分兩類(lèi)會(huì)員，一類(lèi)是為自己進(jìn)行套期保值或投機(jī)交易的期貨自營(yíng)會(huì)員，另一類(lèi)那么是專(zhuān)門(mén)從事期貨經(jīng)紀(jì)代理業(yè)務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。5、期貨經(jīng)紀(jì)公司。指由中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證和國(guó)家工商行政管理局頒發(fā)營(yíng)業(yè)執(zhí)照的擁有期貨交易所會(huì)員席位、專(zhuān)門(mén)受客戶委托進(jìn)行期貨交易的專(zhuān)業(yè)公司。6、期貨交易者。指為了躲避風(fēng)險(xiǎn)而參與期貨交易的套期保值者，或?yàn)楂@得投機(jī)利潤(rùn)的期貨投機(jī)者。他們通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司在期貨交易所進(jìn)行期貨交易。期貨交易所與證券交易所的性質(zhì)和功能相似，期貨公司與證券公司的性質(zhì)和功能相似。投資者交易期貨要到期貨公司開(kāi)戶與股民交易股票要到證券公司開(kāi)戶一樣。期貨與證券交易目前都實(shí)行網(wǎng)上交易。期貨交易****什么是期貨交易期貨交易是在現(xiàn)貨交易的根底上開(kāi)展起來(lái)的、通過(guò)在期貨交易所買(mǎi)賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式。期貨交易的對(duì)象并不是商品〔標(biāo)的物〕的實(shí)體，而是商品〔標(biāo)的物〕的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨交易的目的是為了轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。在期貨市場(chǎng)中，大局部交易者買(mǎi)賣(mài)的期貨合約在到期前以對(duì)沖的形式了結(jié)。也就是說(shuō)，買(mǎi)進(jìn)期貨合約的交易者，在合約到期前可以將期貨合約賣(mài)掉；賣(mài)出期貨合約的交易者，在合約到期前可以買(mǎi)進(jìn)期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)。先買(mǎi)后賣(mài)或先賣(mài)后買(mǎi)都是允許的。一般來(lái)說(shuō)，期貨交易中實(shí)物交割量是其交易量的很少一局部。期貨交易的特征1、期貨交易的雙向性。期貨交易與股市的一個(gè)最大區(qū)別就可以雙向交易，也就是說(shuō)，可以買(mǎi)空也可賣(mài)空。價(jià)格上漲時(shí)可以低買(mǎi)高賣(mài)，價(jià)格下跌時(shí)可以高賣(mài)低補(bǔ)。做多可以賺錢(qián)，而做空也可以賺錢(qián)。

2、期貨交易的費(fèi)用低。國(guó)家對(duì)期貨交易不征收印花稅等稅費(fèi)，唯一費(fèi)用就是交易手續(xù)費(fèi)。國(guó)內(nèi)三家交易所目前手續(xù)在萬(wàn)分之二、三左右，加上經(jīng)紀(jì)公司的附加費(fèi)用，單邊手續(xù)費(fèi)亦缺乏交易額的千分之一。

3、期貨交易的杠桿作用。杠桿原理是期貨投資魅力所在。期貨交易無(wú)需支付全部資金，目前國(guó)內(nèi)期貨交易只需要支付一定比例的保證金即可獲得控制合約總價(jià)值的權(quán)利。

4、交易便利。由于期貨合約中主要條款，如商品質(zhì)量、交貨地點(diǎn)等都已標(biāo)準(zhǔn)化，合約的互換性和流通性較高。5、信息公開(kāi)、交易效率高。期貨交易通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式使交易者在平等的條件下公平競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，期貨交易有固定的場(chǎng)所、程序和規(guī)那么，運(yùn)作高效。6、合約的履約有保證：期貨交易達(dá)成后，須通過(guò)結(jié)算部門(mén)結(jié)算、確認(rèn)，無(wú)須擔(dān)憂交易的履約問(wèn)題。7、實(shí)行“T+0”結(jié)算、交易時(shí)機(jī)翻番。期貨是“T+0期貨電子化交易期貨電子化交易是指期貨投資者〔客戶〕通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司電子交易系統(tǒng)終端下達(dá)交易指令，由期貨經(jīng)紀(jì)公司的交易系統(tǒng)通過(guò)DDN或其他通訊連接方式與三家期貨交易所主機(jī)連接，客戶交易指令直接進(jìn)入交易所主機(jī)的期貨交易方式。期貨電子化交易的優(yōu)點(diǎn)很多，比方成交速度快、成交回報(bào)快和準(zhǔn)確性很高，并且不受地域限制，只需要配置一臺(tái)電腦、一根線和下載行情軟件和交易軟件。進(jìn)行網(wǎng)上交易要注意平安保密，比方自己的賬號(hào)和密碼，防止被不懷好意的人知曉，給你造成無(wú)法挽回的損失。期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別1.買(mǎi)賣(mài)的直接對(duì)象不同。現(xiàn)貨交易買(mǎi)賣(mài)的直接對(duì)象是商品本身，有樣品、有實(shí)物、看貨定價(jià)。期貨交易買(mǎi)賣(mài)的直接對(duì)象是期貨合約，即買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出多少手或多少?gòu)埰谪浐霞s。2.交易的目的不同?，F(xiàn)貨交易是一手錢(qián)、一手貨的交易，或在一定時(shí)期內(nèi)獲得或出讓商品的所有權(quán)，是滿足買(mǎi)賣(mài)雙方需求的直接手段。期貨交易的目的一般不是到期獲得實(shí)物。套期保值者的目的是通過(guò)期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投資者的目的是為了從期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。3.交易方式不同?，F(xiàn)貨交易一般是一對(duì)一談判，簽訂合同，具體內(nèi)容由雙方商定，簽訂合同之后假設(shè)不能兌現(xiàn)，最終要訴諸于法律。期貨交易是以公開(kāi)、公平競(jìng)爭(zhēng)的方式進(jìn)行交易。一對(duì)一談判交易〔或稱私下對(duì)沖〕被視為違法。4.交易場(chǎng)所不同?，F(xiàn)貨交易一般不受交易時(shí)間、地點(diǎn)、對(duì)象的限制，交易靈活方便，隨機(jī)性強(qiáng)，可以在任何場(chǎng)所與對(duì)手交易。期貨交易必須在交易所內(nèi)依照法規(guī)進(jìn)行公開(kāi)、集中交易，不能進(jìn)行場(chǎng)外交易。5、保障制度不同?，F(xiàn)貨交易有《合同法》等法律保護(hù)，合同不兌現(xiàn)，即毀約時(shí)，要用法律或仲裁的方式解決。期貨交易除了國(guó)家的法律和行業(yè)、交易所規(guī)那么之外，主要是保證金等期貨交易制度為保障，以保證到期兌現(xiàn)。6、商品范圍不同?，F(xiàn)貨交易的品種是一切進(jìn)入流通的商品，而期貨交易品種是有限的。主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬商品以及一些初級(jí)原材料和金融產(chǎn)品。7.結(jié)算方式不同?，F(xiàn)貨交易是貨到款清，無(wú)論時(shí)間多長(zhǎng)，都是一次或數(shù)次結(jié)清。期貨交易實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，必須每日結(jié)算盈虧，結(jié)算價(jià)格是按照成交價(jià)加權(quán)平均計(jì)算的。結(jié)算價(jià)有以下作用：〔1〕計(jì)算平倉(cāng)盈虧及持倉(cāng)盈虧的依據(jù)；〔2〕決定是否追加保證金的依據(jù)；〔3〕制定下一交易日停板額的依據(jù)。期貨交易與股票交易的區(qū)別1、買(mǎi)賣(mài)方式不同期貨是雙向交易，可以買(mǎi)空也可賣(mài)空。價(jià)格上漲時(shí)可以低買(mǎi)高賣(mài)，價(jià)格下跌時(shí)可以高賣(mài)低補(bǔ)。做多可以賺錢(qián)，而做空也可以賺錢(qián)。股票只能先買(mǎi)后賣(mài)，只有價(jià)格上漲才能盈利。如果市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格下跌，只能是止損，或者忍受虧損。市場(chǎng)交易時(shí)機(jī)少了一半。2、杠桿比例不同杠桿交易是期貨投資魅力所在。期貨交易無(wú)需支付全部資金，目前國(guó)內(nèi)期貨交易只需要支付一定比例的保證金即可獲得控制合約總價(jià)值的權(quán)利，杠桿比例一般在10%左右。而股票交易是本金交易。買(mǎi)入股票需要支付全額資金，不能融資、融券。因此，資金使用效率較低。3、市場(chǎng)透明度不同期貨市場(chǎng)的透明度比擬高。交易在交易所集中進(jìn)行，大家交易的主要是標(biāo)的商品的價(jià)格，市場(chǎng)“三公”容易得到保證。股票交易背后需要一系列的信用加強(qiáng)制度，信息容易失真或泄漏，透明度差，如企業(yè)的財(cái)務(wù)審計(jì)，財(cái)務(wù)報(bào)表和重大信息的公布等，如果一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，可能會(huì)導(dǎo)致投資的重大虧損。4、交易速度不同期貨是“T+0”的交易，在一天之內(nèi)就可以買(mǎi)賣(mài)平倉(cāng)，交易速度快，資金使用效率高，遇到風(fēng)險(xiǎn)可以及時(shí)止損。股票交易現(xiàn)在采用“T+1”的交易模式。當(dāng)天買(mǎi)入的股票到下一個(gè)交易日才過(guò)戶到帳，換言之，到下一個(gè)交易日你才有權(quán)賣(mài)出，資金效率受到一定影響，并且遇到風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，投資者有時(shí)不能做出及時(shí)調(diào)整。5、手續(xù)費(fèi)率不同期貨交易費(fèi)用低廉，沒(méi)有印花稅等稅費(fèi)，唯一費(fèi)用就是交易手續(xù)費(fèi)。國(guó)內(nèi)三家交易所目前手續(xù)在萬(wàn)分之二、三左右，加上經(jīng)紀(jì)公司的附加費(fèi)用，單邊手續(xù)費(fèi)最高不超過(guò)的千分之一。

‰以上，書(shū)面和委托交易費(fèi)用更高。期貨合約什么是期貨合約期貨合約是期貨交易的買(mǎi)賣(mài)對(duì)象或標(biāo)的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨價(jià)格那么是通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)而達(dá)成的。期貨合約的作用是什么1、吸引套期保值者利用期貨市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)合約，鎖定本錢(qián)，躲避因現(xiàn)貨市場(chǎng)的商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而可能造成損失。

2、吸引投機(jī)者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資交易，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。

期貨合約的主要特點(diǎn)是什么

1、期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級(jí)、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等條款都是既定的，是標(biāo)準(zhǔn)化的，唯一的變量是價(jià)格。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)通常由期貨交易所設(shè)計(jì)，經(jīng)國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批上市。2、期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力。期貨價(jià)格是在交易所的交易廳里通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生的。國(guó)外大多采用公開(kāi)叫價(jià)方式，而我國(guó)均采用電腦交易。

3、期貨合約的履行由交易所擔(dān)保，不允許私下交易。

4、期貨合約可通過(guò)交收現(xiàn)貨或進(jìn)行對(duì)沖交易履行或解除合約義務(wù)。

期貨合約的組成要素是什么1、交易品種。

2、交易單位。

3、最小變動(dòng)價(jià)位，報(bào)價(jià)須是最小變動(dòng)價(jià)位的整倍數(shù)。

4、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即漲跌停板。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格漲到最大漲幅時(shí)，我們稱“漲停板”，反之，稱“跌停板”。

5、合約月份。

6、交易時(shí)間。

7、最后交易日:最后交易日是指某一期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日。

8交割時(shí)間:指該合約規(guī)定進(jìn)行實(shí)物交割的時(shí)間。

9交割標(biāo)準(zhǔn)和等級(jí)。

10、交割地點(diǎn)。

11、保證金。

12、交易手續(xù)費(fèi)。鄭州商品交易上市品種的期貨合約樣式見(jiàn)附件。套期保值套期保值(hedge)的概念所謂套期保值就是買(mǎi)入(賣(mài)出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣(mài)出(買(mǎi)入)期貨合約補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。1、買(mǎi)入套期保值：〔又稱多頭套期保值〕是在期貨市場(chǎng)購(gòu)入期貨，用期貨市場(chǎng)多頭保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的空頭，以躲避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

【例】：某小麥加工廠3月份方案兩個(gè)月后購(gòu)進(jìn)

100

噸小麥，當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)為每噸

1560元，5月份期貨價(jià)為每噸

1600元。該廠擔(dān)憂價(jià)格上漲，于是買(mǎi)入

100

噸小麥期貨。到了5月份，現(xiàn)貨價(jià)上漲至每噸30元，而期貨價(jià)為每噸

1630元。該廠于是買(mǎi)入現(xiàn)貨，每噸虧損

30元；同時(shí)賣(mài)出期貨，每噸盈利

30元。兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧相抵，有效地鎖定了本錢(qián)。

2、賣(mài)出套期保值：〔又稱空頭套期保值〕是在期貨市場(chǎng)中出售期貨，用期貨市場(chǎng)空頭保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的多頭，以躲避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

【例】：5月份白糖生產(chǎn)廠與飲料廠簽訂

8月份銷(xiāo)售

100噸白糖的銷(xiāo)售合同，價(jià)格按市價(jià)計(jì)算，8月份期貨價(jià)為每噸

4620元。糖廠擔(dān)憂價(jià)格下跌，于是賣(mài)出

100噸白糖期貨。8月份時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)跌至每噸4000

元。該公司賣(mài)出現(xiàn)貨，每噸虧損820元；又按每噸3780元價(jià)格買(mǎi)進(jìn)

100

噸的期貨，每噸盈利820元。兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧相抵，有效地防止了白糖價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

套期保值的作用企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，企業(yè)用其擁有或掌握的資源生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)什么、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)多少以及如何生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不僅直接關(guān)系到企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效益，而且還關(guān)系到社會(huì)資源的合理配置和社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益提高。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策正確與否的關(guān)鍵，在于能否正確地把握市場(chǎng)供求狀態(tài)，特別是能否正確掌握市場(chǎng)下一步的變動(dòng)趨勢(shì)。期貨市場(chǎng)的建立，不僅使企業(yè)能通過(guò)期貨市場(chǎng)獲取未來(lái)市場(chǎng)的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且為企業(yè)通過(guò)套期保值來(lái)躲避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了場(chǎng)所，在增進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮著重要的作用。套期保值策略為了更好實(shí)現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進(jìn)行套期保值交易時(shí)，必須注意以下程序和策略。堅(jiān)持“均等相對(duì)”的原那么?！熬取?，就是進(jìn)行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場(chǎng)上將要交易的商品在種類(lèi)上相同或相關(guān)數(shù)量上相一致。“相對(duì)”，就是在兩個(gè)市場(chǎng)上采取相反的買(mǎi)賣(mài)行為，如在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)，在期貨市場(chǎng)那么要賣(mài)，或相反；應(yīng)選擇有一定風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)貨交易進(jìn)行套期保值。如果市場(chǎng)價(jià)格較為穩(wěn)定，那就不需進(jìn)行套期保值，進(jìn)行保值交易需支付一定費(fèi)用；3、比擬凈冒險(xiǎn)額與保值費(fèi)用，最終確定是否要進(jìn)行套期保值；4、根據(jù)價(jià)格短期走勢(shì)預(yù)測(cè)，計(jì)算出基差〔即現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間的差額〕預(yù)期變動(dòng)額，并據(jù)此做出進(jìn)入和離開(kāi)期貨市場(chǎng)的時(shí)機(jī)規(guī)劃，并予以執(zhí)行?；钤谔灼诒Ｖ抵械膽?yīng)用基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差?；睿浆F(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格。假設(shè)不加說(shuō)明，其中的期貨價(jià)格應(yīng)是離現(xiàn)貨月份近的期貨合約的價(jià)格?；畈⒉煌耆韧诔謧}(cāng)費(fèi)用，但基差的變化受制于持倉(cāng)費(fèi)用。歸根到底，持倉(cāng)費(fèi)用反映的是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間根本關(guān)系的本質(zhì)特征，基差是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間實(shí)際運(yùn)行變化的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。雖然期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)方向根本一致，但變動(dòng)的幅度往往不同。所以，基差并不是一成不變的。隨著現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格持續(xù)不斷的變動(dòng)，基差時(shí)而擴(kuò)大，時(shí)而縮小，最終因現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的趨同性，基差在期貨合約的交割月趨向于零。

基差的變化對(duì)套期保值者來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，因?yàn)榛钍乾F(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的變動(dòng)幅度和變化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者隨時(shí)觀察基差的變化，并選擇有利的時(shí)機(jī)完成交易，就會(huì)取得較好的保值效果，甚至獲得額外收益。同時(shí)，由于基差的變動(dòng)比期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定一些，這就為套期保值交易創(chuàng)造了十分有利的條件。而且，基差的變化主要受制于持倉(cāng)費(fèi)用，一般比觀察現(xiàn)貨價(jià)格或期貨價(jià)格的變化情況要方便得多。所以，熟悉基差的變動(dòng)對(duì)套期保值者來(lái)說(shuō)是大有益處的。

套期保值的效果主要是由基差的變化決定的，從理論上說(shuō)，如果交易者在進(jìn)行套期保值之初和結(jié)束套期保值之時(shí)，基差沒(méi)有發(fā)生變化，結(jié)果必然是交易者在這兩個(gè)市場(chǎng)上盈虧相反且數(shù)量相等，由此實(shí)現(xiàn)躲避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。但在實(shí)際的交易活動(dòng)中，基差不可能保持不變，這就會(huì)給套期保值交易帶來(lái)不同的影響。投機(jī)交易期貨投機(jī)的概念在期貨市場(chǎng)上純粹以牟取利潤(rùn)為目的而買(mǎi)賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的行為，被稱為期貨投機(jī)。

“投機(jī)”一詞用于期貨、證券交易行為中，并不是“貶義詞”，而是“中性詞”，指根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，把握時(shí)機(jī)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)從中獲得利潤(rùn)的交易行為。投機(jī)者可以“買(mǎi)空”，也可以“賣(mài)空”。投機(jī)的目的很明確，就是獲得價(jià)差利潤(rùn)。但投機(jī)是有風(fēng)險(xiǎn)的。1、買(mǎi)空投機(jī)

【例】某投機(jī)者判斷某月份的棉花價(jià)格趨漲，于是買(mǎi)入10張合約(每張

5噸)，價(jià)格為每噸

14200

元，后來(lái)棉花期貨價(jià)格上漲到每噸14250元，于是按該價(jià)格賣(mài)出

10

張合約。獲利

：〔14250元/噸－14200元/噸〕×5噸/張×10張

=

2500元

2.賣(mài)空投機(jī)

【例】某投機(jī)者認(rèn)為

11月份的小麥會(huì)從目前的1300元/噸下跌，于是賣(mài)出

5

張合約〔每張

10噸〕。后小麥期價(jià)下跌至每1250元

/噸，于是買(mǎi)入

5

張合約，獲利

：〔1300元/噸－1250元/噸〕×10噸/張×5張

=2500元

期貨投機(jī)的作用投機(jī)者是期貨市場(chǎng)的重要組成局部，是期貨市場(chǎng)必不可少的潤(rùn)滑劑。投機(jī)交易增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，承當(dāng)了套期保值交易轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨市場(chǎng)正常運(yùn)營(yíng)的保證。其經(jīng)濟(jì)功能主要有如下幾點(diǎn)：1、承當(dāng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。期貨投機(jī)者承當(dāng)了套期保值者力圖回避和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，使套期保值成為可能。

2、提高市場(chǎng)流動(dòng)性。投機(jī)者頻繁地建立部位，對(duì)沖手中的合約，增加了期貨市場(chǎng)的交易量，既可以方便套期保值交易成交，又能減少交易者進(jìn)出市場(chǎng)所可能引起的價(jià)格波動(dòng)。

3、保持價(jià)格體系穩(wěn)定。各期貨市場(chǎng)商品間價(jià)格和不同種商品間價(jià)格具有高度相關(guān)性。投機(jī)者的參與，促進(jìn)了相關(guān)市場(chǎng)和相關(guān)商品的價(jià)風(fēng)格整，有利于改善不同地區(qū)價(jià)格的不合理狀況，有利于改善商品不同時(shí)期的供求結(jié)構(gòu)，使商品價(jià)格趨于合理，并且有利于調(diào)整某一商品對(duì)相關(guān)商品的價(jià)格比值，使其趨于合理化，從而保持價(jià)格體系的穩(wěn)定。

4、形成合理的價(jià)格水平。投機(jī)者在價(jià)格處于較低水平時(shí)買(mǎi)進(jìn)期貨，使需求增加，導(dǎo)致價(jià)格上漲，在較高價(jià)格水平賣(mài)出期貨，使需求減少，這樣又平抑了價(jià)格，使價(jià)格波動(dòng)趨于平穩(wěn)，從而形成合理的價(jià)格水平。

投機(jī)的分類(lèi)根據(jù)持有期貨合約時(shí)間的長(zhǎng)短，投機(jī)可分為三類(lèi)：第一類(lèi)是長(zhǎng)線投機(jī)者，此類(lèi)交易者在買(mǎi)入或賣(mài)出期貨合約后，通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個(gè)月，待價(jià)格對(duì)其有利時(shí)才將合約對(duì)沖；第二類(lèi)是短線交易者，一般進(jìn)行當(dāng)日或某一交易節(jié)的期貨合約買(mǎi)賣(mài)，其持倉(cāng)不過(guò)夜；第三類(lèi)是逐小利者，又稱“搶帽子者”，他們的技巧是利用價(jià)格的微小變動(dòng)進(jìn)行交易獲取微利，一天之內(nèi)他們可以做多個(gè)回合的買(mǎi)賣(mài)交易。投機(jī)考前須知投機(jī)考前須知很多，重點(diǎn)要注意以下3點(diǎn)。1、掌握期貨知識(shí)，選擇商品，充分了解合約，熟悉交易規(guī)那么；2、確定獲利目標(biāo)和最大虧損限度；確保投入的風(fēng)險(xiǎn)資本額度；3、停止損失，確保利潤(rùn)的存在及增加。套利交易套利的定義及相關(guān)根本概念套利是指期貨市場(chǎng)參與者利用不同月份、不同市場(chǎng)、不同商品之間的差價(jià)，同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出兩張不同的期貨合約以從中獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的交易行為。它是期貨投機(jī)的特殊方式，它豐富和開(kāi)展了期貨投機(jī)的內(nèi)容，并使期貨投機(jī)不僅僅局限于期貨合約絕對(duì)價(jià)格的水平變化，更多地轉(zhuǎn)向期貨合約相對(duì)價(jià)格的水平變化。通常被稱為套利。

套利操作研究的目標(biāo)是市場(chǎng)中“基差”和“價(jià)差”。對(duì)于這兩個(gè)概念，著名的“資本資產(chǎn)定價(jià)模型”創(chuàng)始人夏普是這樣定義的。“基差”是一種資產(chǎn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格與相應(yīng)的期貨價(jià)格之差。公式為：基差＝現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格；夏普將“同時(shí)在一個(gè)合約上擁有多頭寸，而在另一個(gè)合約上擁有空頭寸”，或者“以相關(guān)資產(chǎn)的期貨價(jià)格之間的不平衡來(lái)獲取利潤(rùn)”的投機(jī)者稱為“價(jià)差投機(jī)者”。據(jù)此，我們可以稱期現(xiàn)價(jià)格的差異為“期現(xiàn)基差”；稱不同合約間的價(jià)格差異為“合約價(jià)差”。

因此，我們可以將套利劃分為基差套利與價(jià)差套利。前者是利用商品現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格與相應(yīng)的期貨價(jià)格的差異進(jìn)行的套利；后者是利用商品期貨市場(chǎng)上不同合約的價(jià)格差異進(jìn)行的套利。

正常價(jià)差是指市場(chǎng)處于理性狀態(tài)下出現(xiàn)的合理的價(jià)格差異，這些差異一般由影響市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系的一些內(nèi)在因素所決定。合約間正常價(jià)差包括倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、資金利息、增殖稅等。

套利分類(lèi)〔1〕跨期套利：跨期套利又稱跨月套利，是利用同一商品不同交割月份合約之間的價(jià)差進(jìn)行交易并在出現(xiàn)有利變化時(shí)對(duì)沖而獲利的。其交易特點(diǎn)主要表達(dá)為“兩個(gè)相同”和“兩個(gè)不同”，即交易的期貨商品相同、買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的時(shí)間相同；期貨合約的交割月份不同、兩個(gè)期貨合約的價(jià)格不同。

跨期套利屬于套期圖利交易中最常用的一種，實(shí)際操作中又分為牛市套利〔買(mǎi)空套利〕、熊市套利〔賣(mài)空套利〕和蝶式套利。

〔2〕跨市套利：由于跨市套利是在兩個(gè)期貨交易所買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出相同交割月份的期貨合約，并利用可能的地域差價(jià)來(lái)賺取利潤(rùn)。因此，交易者必須考慮不同條件下影響市場(chǎng)間價(jià)差的重要因素。通常，跨市交易既可在國(guó)內(nèi)交易所之間進(jìn)行，也可在不同國(guó)家的交易所之間進(jìn)行。假設(shè)是前者，應(yīng)注意運(yùn)輸費(fèi)用的大小、不同交易所合約價(jià)值和交割等級(jí)的各自規(guī)定等影響價(jià)差的因素；假設(shè)是后者，那么還應(yīng)關(guān)注兩國(guó)貨幣匯價(jià)的變動(dòng)，以防范期貨合約價(jià)格和外匯匯價(jià)變動(dòng)引發(fā)的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

〔3〕跨商品套利：指利用兩種具有高度替代性或受相同供求因素影響的期貨商品合約存在的價(jià)差進(jìn)行交易。主要特點(diǎn)是：商品期貨合約不同，但相互關(guān)聯(lián)性較大〔如小麥和玉米之間的價(jià)格變化趨勢(shì)相關(guān)性很大〕，兩種商品期貨的交割月份相同。

〔4〕原料與商品套利。

〔5〕利用現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差套利。

套利的功能期貨投機(jī)的功能有助于發(fā)現(xiàn)價(jià)格。而套利的功能就是發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的相對(duì)價(jià)格。在投機(jī)資金的作用下，市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系常常以不公平的狀態(tài)出現(xiàn)。套利的功能就是促使價(jià)格關(guān)系走向合理，從而使相應(yīng)的商品或市場(chǎng)資源得到合理和有效的配置。

另外，套利的依據(jù)是價(jià)格的關(guān)系，投機(jī)操作的依據(jù)是價(jià)格水平，而價(jià)格關(guān)系能夠反映價(jià)格水平的合理程度。因此，研究套利對(duì)研判市場(chǎng)的投機(jī)狀態(tài)以及價(jià)格水平是否合理大有裨益。

套利交易的特點(diǎn)套利交易之所以能夠吸引眾多的投資者，主要在于其具有的兩大優(yōu)勢(shì)：

〔1〕風(fēng)險(xiǎn)性較小。期貨市場(chǎng)充滿著變數(shù)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受力較小的投資者來(lái)說(shuō)，套利就是一種較理想的投資工具。以跨期套利為例，由于不同交割月份的兩張期貨合約受相同因素的影響，而在價(jià)格走勢(shì)上大致相同，基于此進(jìn)行的套利交易，就可為不可預(yù)知的意外風(fēng)險(xiǎn)〔如政策風(fēng)險(xiǎn)〕提供相應(yīng)的保護(hù)機(jī)制。

〔2〕收益較穩(wěn)定。套利交易充分發(fā)揮了杠桿特性，能使交易者以較少的保證金水平獲取較為穩(wěn)定的預(yù)期收益?？梢哉f(shuō)，套利的魔力就在于為交易者提供了更多的市場(chǎng)選擇，降低了交易風(fēng)險(xiǎn)，增加了獲利時(shí)機(jī)。

套利操作的技巧在目前的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)中，普遍盛行著“對(duì)鎖”的操盤(pán)方式也是一種套利操作的"變種"。從對(duì)主要期貨品種的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)和交易模式變化的分析說(shuō)明，大量從股市涌進(jìn)期市的投資者根本采用一種跨月重倉(cāng)對(duì)鎖的方式，重倉(cāng)對(duì)鎖已占目前龐大持倉(cāng)的主要份額。大連市場(chǎng)的重倉(cāng)會(huì)員就根本上是雙向持倉(cāng)。跟以往那種經(jīng)常出現(xiàn)的重倉(cāng)多空對(duì)賭的模式不同，這種對(duì)鎖的模式在市場(chǎng)出現(xiàn)極度利多或者利空的單邊行情時(shí)，非常有利于機(jī)構(gòu)的應(yīng)變。因?yàn)樵诮灰滓?guī)那么中，當(dāng)出現(xiàn)單邊漲跌停板時(shí)，市場(chǎng)的成交以平倉(cāng)為先，這樣對(duì)鎖的持倉(cāng)便在應(yīng)變時(shí)比別人握有先機(jī)。在振蕩市場(chǎng)中，持有對(duì)鎖單的大資金，可以采取“高平多單，低平空單”，來(lái)回博取差價(jià)的方法賺取利潤(rùn)。另外，由于目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的容量并不大，大資金在單一合約上建立單一頭寸會(huì)造成合約價(jià)格的暴漲暴跌，從而提高資金的建倉(cāng)本錢(qián)。而利用套利的策略有利于建立初始的頭寸。

套利操作雖然具有獲利的必然性，但是在實(shí)際的操作中我們應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：

〔1〕選擇套利價(jià)差最大時(shí)進(jìn)場(chǎng)，最起碼要超過(guò)或到達(dá)歷史平均價(jià)差水平，在實(shí)際操作中也可分批入場(chǎng)。

〔2〕避開(kāi)交易清淡的或者是持倉(cāng)量過(guò)小的合約，以免發(fā)生平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

〔3〕最好不要參與近月合約的套利交易，以免發(fā)生逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

〔4〕進(jìn)行內(nèi)因套利時(shí)，要檢查一下套利的依據(jù)是否仍然有效，有沒(méi)有新的情況出現(xiàn)致使套利的依據(jù)需要修正。

另外，客觀風(fēng)險(xiǎn)在套利操作中也是應(yīng)該注意防止的，主要包括市場(chǎng)配套體系不完善、市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小以及傾斜性政策出現(xiàn)等原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)。套利交易策略的優(yōu)化要實(shí)現(xiàn)良好的套利收益，投資者的套利策略就需不斷進(jìn)行優(yōu)化和改良。事實(shí)上，優(yōu)化和改良套利策略的本質(zhì)就是減少錯(cuò)誤交易的概率。實(shí)踐證明，期市里的成功者都是較少犯錯(cuò)誤的人。

〔1〕制訂完整的套利交易方案，并保證套利方案得到嚴(yán)格的執(zhí)行。盲目的套利交易必然產(chǎn)生令人不愉快的套利結(jié)果，因此，事先制訂完整的套利方案是必須的和應(yīng)當(dāng)?shù)?。此外，在套利?zhí)行過(guò)程中，還應(yīng)注意兩點(diǎn)：

其一，多運(yùn)用限價(jià)單以保證既定套利目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而市價(jià)單入市那么可能使你的套利交易偏離理想的價(jià)差水平；

其二，清醒認(rèn)識(shí)到自己進(jìn)行的是套利交易而不是一般性的投機(jī)交易，因此，套利結(jié)束時(shí)應(yīng)將自己的多單和空單全部進(jìn)行平倉(cāng)。心存僥幸的交易往往會(huì)破壞套利方案的嚴(yán)肅性，而單邊持有的空單或多單所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)那么可能導(dǎo)致巨大的虧損。如果視套利為一個(gè)行為過(guò)程的話，套利方案那么是重要的起點(diǎn)，良好的套利方案也許不是套利成功的充分條件，但卻是套利成功的必需要素。

〔2〕切記并非所有的套利都是低風(fēng)險(xiǎn)交易。套利風(fēng)險(xiǎn)小并不等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，即套利雖為投資者提供了一定的保護(hù)機(jī)制，但不能就此推論套利交易一定為低風(fēng)險(xiǎn)的交易方式。那些難儲(chǔ)藏易變質(zhì)的商品期貨〔如豆粕、肉類(lèi)等〕的價(jià)格走勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)難以預(yù)料的變化；交割期即將來(lái)臨的合約價(jià)格可能會(huì)發(fā)生劇烈的波動(dòng)；不太活潑的期貨合約那么可能會(huì)受到莊家主力的人為操縱等等。為此，套利交易應(yīng)盡量躲避即將到期的合約，遠(yuǎn)離陌生的市場(chǎng)，多項(xiàng)選擇擇較為活潑的大品種，只參與自己熟悉的期貨合約進(jìn)行套利交易。總之，套利風(fēng)險(xiǎn)既可能來(lái)源于交易者自身的主觀錯(cuò)誤〔如錯(cuò)誤估計(jì)了價(jià)格波幅〕，也可能來(lái)源于外在的客觀因素〔如政府政策導(dǎo)致的商品價(jià)格扭曲性變動(dòng)〕。

〔3〕通常情況下不使用套利交易來(lái)保護(hù)已虧損的單邊交易，但在某些情況下亦可運(yùn)用套利交易來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知，風(fēng)險(xiǎn)是期貨市場(chǎng)的孿生兄弟，因此該認(rèn)輸時(shí)當(dāng)認(rèn)輸。如果你單邊做空某一期貨合約后，市場(chǎng)價(jià)格便不斷上漲，這時(shí)你惟一的選擇就是成認(rèn)損失迅速離市。這時(shí)你通過(guò)套利交易，賣(mài)空同一商品期貨的另一合約，這只能將損失暫時(shí)鎖住，卻并不能扭轉(zhuǎn)虧損的事實(shí)，反而增加了保證金和交易費(fèi)。但在一些特殊情況下，假設(shè)你做了單邊多頭或空頭交易后因判斷失誤而存在較大虧損風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，仍可借助套利交易來(lái)力挽狂瀾。

〔4〕注重空頭套利交易時(shí)機(jī)的準(zhǔn)確把握。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料，在空頭市場(chǎng)上進(jìn)行的套利往往比在多頭市場(chǎng)上的套利更能使交易者實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)利潤(rùn)，許多農(nóng)產(chǎn)品的期貨交易均證明了空頭套利存在有較大的利潤(rùn)空間。這里，所謂空頭套利即前面講的熊市套利，就是賣(mài)出近期交割月份合約的同時(shí)，買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期交割月份合約的套利操作方式。

總之，套利是一個(gè)連續(xù)的操作決策過(guò)程，從研究套利對(duì)象的特性到制訂套利方案，然后選擇入市和出市的時(shí)機(jī)，最后確保套利交易的理想收益，都需要一定的自律、足夠的耐心和不斷的總結(jié)。交易者之所以進(jìn)行套利交易，主要是因?yàn)樘桌娘L(fēng)險(xiǎn)較低，套利交易可以為防止始料未及的或因價(jià)格劇烈波動(dòng)而引起的損失提供某種保護(hù)，但套利的盈利能力也較直接交易小。套利的主要作用一是幫助扭曲的市場(chǎng)價(jià)格回復(fù)到正常水平，二是增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性。套期保值、投機(jī)、套利三者之間的關(guān)系套期保值、投機(jī)、套利作為期貨市場(chǎng)交易的主要形式，具有相同的特點(diǎn)。首先，三者都是期貨交易的重要組成局部,對(duì)期貨市場(chǎng)的作用相輔相成；其次，都必須依據(jù)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷來(lái)確定交易的方向；第三，三者選擇買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)的方法及操作手法根本相同。但三者又有一定區(qū)別：第一，交易目的不同，套期保值的目的是回避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；投機(jī)目的是賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)；套利那么是獲取較為穩(wěn)定的價(jià)差收益。第二，承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)不同，套期保值承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)最小，套利次之，投機(jī)最大。保值量超過(guò)正常的產(chǎn)量或消費(fèi)量就是投機(jī)，跨期套利、跨市套利如果伴隨著現(xiàn)貨交易，那么也可以當(dāng)作保值交易。如何交易由于期貨交易必須集中在交易所內(nèi)進(jìn)行，而在場(chǎng)內(nèi)操作交易的只能是交易所的會(huì)員，包括期貨經(jīng)紀(jì)公司和自營(yíng)會(huì)員。普通投資者在進(jìn)入期貨市場(chǎng)交易之前，應(yīng)首先選擇一個(gè)具備合法代理資格、信譽(yù)好、資金平安、運(yùn)作標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)比擬合理的期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員。自營(yíng)會(huì)員沒(méi)有代理資格。投資者在經(jīng)過(guò)比照、判斷，選定期貨經(jīng)紀(jì)公司之后，即可向該期貨經(jīng)紀(jì)公司提出委托申請(qǐng)，開(kāi)立賬戶。開(kāi)立賬戶實(shí)質(zhì)上是投資者〔委托人〕與期貨經(jīng)紀(jì)公司〔代理人〕之間建立的一種法律關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，各期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員為客戶開(kāi)設(shè)賬戶的程序及所需的文件不盡相同，但根本程序及方法大致相同。風(fēng)險(xiǎn)揭示客戶委托期貨經(jīng)紀(jì)公司從事期貨交易必須事先在期貨經(jīng)紀(jì)公司辦理開(kāi)戶登記。期貨經(jīng)紀(jì)公司在接受客貨開(kāi)戶申請(qǐng)時(shí)，需向客戶提供《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》。個(gè)人客戶應(yīng)在仔細(xì)閱讀并理解后，在該《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》上簽字；客戶應(yīng)在仔細(xì)閱讀并理解之后，由單位法定代表人在該《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》上簽字并加蓋單位公章。簽署合同期貨經(jīng)紀(jì)公司在接受客戶開(kāi)戶申請(qǐng)時(shí)，雙方須簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同》。個(gè)人客戶應(yīng)在該合同上簽字，單位客戶應(yīng)由法定代表人在該合同上簽字并加蓋公章。個(gè)人開(kāi)戶應(yīng)提供本人身份證，留存印鑒或簽名樣卡。單位開(kāi)戶應(yīng)提供《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》影印件，并提供法定代表人及本單位期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的姓名、聯(lián)系、單位及其法定代表人或單位負(fù)責(zé)人印鑒等內(nèi)容的書(shū)面材料及法定代表人授權(quán)期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的書(shū)面授權(quán)書(shū)。交易所實(shí)行客戶交易編碼登記備案制度，客戶開(kāi)戶時(shí)應(yīng)由期貨經(jīng)紀(jì)公司按交易所統(tǒng)一的編碼規(guī)那么進(jìn)行編號(hào)，一戶一碼，專(zhuān)碼專(zhuān)用，不得混碼交易。期貨經(jīng)紀(jì)公司注銷(xiāo)客戶的交易編碼，應(yīng)向交易所備案。繳納保證金客戶在期貨經(jīng)紀(jì)公司簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同之后，應(yīng)按規(guī)定繳納開(kāi)戶保證金。期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)將客戶所繳納的保證金存入期貨經(jīng)紀(jì)合同中指定的客戶賬戶中，供客戶進(jìn)行期貨交易。期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有；期貨經(jīng)紀(jì)公司除按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定為客戶向期貨交易所交存保證金進(jìn)行交易結(jié)算外，嚴(yán)禁挪作他用。常用交易指令國(guó)際上常用的交易指令有：市價(jià)指令、限價(jià)指令、止損指令和取消指令等。我國(guó)期貨交易所規(guī)定的交易指令有兩種：限價(jià)指令和取消指令，交易指令當(dāng)日有效。在指令成交前，客戶可提出變更或撤銷(xiāo)。(1)市價(jià)指令市價(jià)指令是期貨交易中常用的指令之一。它是指按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格即刻成交的指令?？蛻粼谙逻_(dá)這種指令時(shí)不須指明具體的價(jià)位，而是要求期貨經(jīng)紀(jì)公司出市代表以當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最好價(jià)格達(dá)成交易。這種指令的特點(diǎn)是成交速度快，一旦指令下達(dá)后不可更改和撤銷(xiāo)。(2)限價(jià)指令限價(jià)指令是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。下達(dá)限價(jià)指令時(shí)，客戶必須指明具體的價(jià)位。它的特點(diǎn)是可以按客戶的預(yù)期價(jià)格成交，成交速度相對(duì)較慢，有時(shí)無(wú)法成交。(3)止損指令止損指令是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格到達(dá)客戶預(yù)計(jì)的價(jià)格水平時(shí)即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令?？蛻衾弥箵p指令，既可以有效地鎖定利潤(rùn)，又可以將可能的損失降低至最低限度，還可以相對(duì)較小的風(fēng)險(xiǎn)建立新的頭寸?！材壳皣?guó)內(nèi)尚沒(méi)有該指令〕(4)取消指令取消指令是指客戶要求將某一指令取消的指令。客戶通過(guò)執(zhí)行該指令，將以前下達(dá)的指令完全取消，并且沒(méi)有新的指令取代原指令。期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)其代理客戶的所有指令，必須通過(guò)交易所集中撮合交易，不得私下對(duì)沖，不得向客戶作獲利保證或者與客戶分享收益。下單方式客戶在正式交易前，應(yīng)制定詳細(xì)周密的交易方案。在此之后，客戶即可按方案下單交易?？蛻艨梢酝ㄟ^(guò)書(shū)面、或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他方式向期貨經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)交易指令。具體下單方式由如下幾種：(1)書(shū)面下單客戶親自填寫(xiě)交易單，填好后簽字交由期貨經(jīng)紀(jì)公司交易部，再由期貨經(jīng)紀(jì)公司交易部通過(guò)報(bào)單至該公司在期貨交易所場(chǎng)內(nèi)的出市代表輸入指令進(jìn)入交易所主機(jī)撮合成交。(2)下單客戶通過(guò)直接將指令下到達(dá)期貨經(jīng)紀(jì)公司交易部，再由交易部通知出市代表下單。期貨經(jīng)紀(jì)公司須將客戶的指令予以錄音，以備查證。事后，客戶應(yīng)在交易單上補(bǔ)簽字。期貨經(jīng)紀(jì)公司在接受客戶指令后，應(yīng)及時(shí)通知出市代表。出市代表應(yīng)及時(shí)將客戶的指令輸入交易席位上的計(jì)算機(jī)終端進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易?！?〕網(wǎng)絡(luò)下單客戶通過(guò)網(wǎng)上委托將交易指令直接下到達(dá)期貨交易所計(jì)算機(jī)終端直接進(jìn)行競(jìng)價(jià)的交易方式。期貨經(jīng)紀(jì)公司為投資者提供網(wǎng)上委托效勞的，應(yīng)當(dāng)建立網(wǎng)上交易風(fēng)險(xiǎn)管理制度，并對(duì)投資者進(jìn)行網(wǎng)上交易風(fēng)險(xiǎn)的特別提示。網(wǎng)上交易考前須知競(jìng)價(jià)成交國(guó)內(nèi)期貨合約價(jià)格的形成方式是計(jì)算機(jī)撮合成交。計(jì)算機(jī)撮合成交是根據(jù)公開(kāi)喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種計(jì)算機(jī)自動(dòng)化交易方式，是指期貨交易所的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)對(duì)交易雙方的交易指令進(jìn)行配對(duì)的過(guò)程。這種交易方式具有準(zhǔn)確、連續(xù)等特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)期貨交易所計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)的運(yùn)行，一般是將買(mǎi)賣(mài)申報(bào)單以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原那么進(jìn)行排序。當(dāng)買(mǎi)入價(jià)大于、等于賣(mài)出價(jià)那么自動(dòng)撮合成交，撮合成交價(jià)等于買(mǎi)入價(jià)〔bp〕、賣(mài)出價(jià)〔sp〕和前一成交價(jià)(cp)三者中居中的一個(gè)價(jià)格。開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)均由集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生。開(kāi)盤(pán)價(jià)集合競(jìng)價(jià)在某品種某月份合約每一交易日開(kāi)市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前4分鐘為期貨合約買(mǎi)、賣(mài)價(jià)格指令申報(bào)時(shí)間，后1分鐘為集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間，開(kāi)市時(shí)產(chǎn)生開(kāi)盤(pán)價(jià)。收盤(pán)價(jià)集合競(jìng)價(jià)在某品種某月份合約每一交易日收市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前4分鐘為期貨合約買(mǎi)、賣(mài)價(jià)格指令申報(bào)時(shí)間，后1分鐘為集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間，收市時(shí)產(chǎn)生收盤(pán)價(jià)。交易系統(tǒng)自動(dòng)控制集合競(jìng)價(jià)申報(bào)的開(kāi)始和結(jié)束并在計(jì)算機(jī)終端上顯示。集合競(jìng)價(jià)采用最大成交量原那么，即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量。高于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買(mǎi)入申報(bào)全部成交；低于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的賣(mài)出申報(bào)全部成交；等于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買(mǎi)入或賣(mài)出申報(bào)，根據(jù)買(mǎi)入申報(bào)量和賣(mài)出申報(bào)量的多少，按少的一方的申報(bào)量成交。成交回報(bào)與確認(rèn)當(dāng)期貨經(jīng)紀(jì)公司的出市代表收到交易指令后，確認(rèn)無(wú)誤后以最快的速度將指令輸入計(jì)算機(jī)內(nèi)進(jìn)行撮合成交。當(dāng)計(jì)算機(jī)顯示指令成交后，出市代表必須馬上將成交的結(jié)果反響回期貨經(jīng)紀(jì)公司的交易部。期貨經(jīng)紀(jì)公司交易部將出市代表反響回來(lái)的成交結(jié)果記錄在交易單上并打上時(shí)間戳記后，將記錄單報(bào)告給客戶。成交回報(bào)記錄單應(yīng)包括以下幾個(gè)工程：成交價(jià)格、成交手?jǐn)?shù)、成交回報(bào)時(shí)間等?？蛻魧?duì)交易結(jié)算單記載事項(xiàng)有異議的，應(yīng)當(dāng)在下一交易日開(kāi)市前向期貨經(jīng)紀(jì)公司提出書(shū)面異議；客戶對(duì)交易結(jié)果單記載事項(xiàng)無(wú)異議的，應(yīng)當(dāng)在交易結(jié)算單上簽字確認(rèn)或者按照期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的方式確認(rèn)?？蛻艏任磳?duì)交易結(jié)算單記載事項(xiàng)確認(rèn)，也未提出異議的，視為對(duì)交易結(jié)算單確實(shí)認(rèn)。對(duì)于客戶有異議的，期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)原始指令記錄和交易記錄予以核實(shí)。何謂斬倉(cāng)？何謂爆倉(cāng)？期貨結(jié)算期貨結(jié)算概念結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥。結(jié)算包括交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算和期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員對(duì)其客戶的結(jié)算，其計(jì)算結(jié)果將被計(jì)入客戶的保證金賬戶。期貨結(jié)算制度期貨交易所的結(jié)算實(shí)行保證金制度、每日無(wú)負(fù)債制度和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度等。與期貨市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，期貨交易的結(jié)算也是分級(jí)、分層的。交易所只對(duì)會(huì)員結(jié)算，非會(huì)員單位和個(gè)人通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員結(jié)算。交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算1、每一交易日結(jié)束后交易所對(duì)每一會(huì)員的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。其核算結(jié)果是會(huì)員核對(duì)當(dāng)日有關(guān)交易并對(duì)客戶結(jié)算的依據(jù)，會(huì)員可通過(guò)會(huì)員效勞系統(tǒng)于每交易日規(guī)定時(shí)間內(nèi)獲得《會(huì)員當(dāng)日平倉(cāng)盈虧表》、《會(huì)員當(dāng)日成交合約表》、《會(huì)員當(dāng)日持倉(cāng)表》和《會(huì)員資金結(jié)算表》。2、會(huì)員每天應(yīng)及時(shí)獲取交易所提供的結(jié)算結(jié)果，做好核對(duì)工作，并將之妥善保存。3、會(huì)員如對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第二天開(kāi)市前三十分鐘以書(shū)面形式通知交易所。如在規(guī)定時(shí)間內(nèi)會(huì)員沒(méi)有對(duì)結(jié)算數(shù)據(jù)提出異議，那么視作會(huì)員已認(rèn)可結(jié)算數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。4、交易所在交易結(jié)算完成后，將會(huì)員資金的劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)傳遞給有關(guān)結(jié)算銀行。期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的結(jié)算1、期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的結(jié)算與交易所的方法一樣，即每一交易日交易結(jié)束后對(duì)每一客戶的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。交易手續(xù)費(fèi)一般不低于期貨合約規(guī)定的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的3倍，交易保證金一般高于交易所收取的交易保證金比例至少3個(gè)百分點(diǎn)。2、期貨經(jīng)紀(jì)公司在閉市后向客戶發(fā)出交易結(jié)算單。3、當(dāng)每日結(jié)算后客戶保證金低于期貨交易所規(guī)定的交易保證金水平時(shí)，期貨經(jīng)紀(jì)公司按照期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的方式通知客戶追加保證金，客戶不能按時(shí)追加保證金的，期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)當(dāng)將該客戶局部或全部持倉(cāng)強(qiáng)行平倉(cāng)，直至保證金余額能夠維持其剩余頭寸。結(jié)算公式與應(yīng)用1、結(jié)算的基準(zhǔn)交易所對(duì)會(huì)員存入交易所專(zhuān)用結(jié)算賬戶的保證金實(shí)行分賬管理，為每一會(huì)員設(shè)立明細(xì)賬戶，按日序時(shí)登記核算每一會(huì)員出入金、盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)等。交易所實(shí)行保證金制度，保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。結(jié)算準(zhǔn)備金設(shè)最低余額，每日交易開(kāi)始前，會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額不得低于此額度，假設(shè)結(jié)算準(zhǔn)備金余額大于零而低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額，不得開(kāi)新倉(cāng)；假設(shè)結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，那么交易所將按有關(guān)規(guī)定對(duì)其強(qiáng)行平倉(cāng)。交易保證金是指會(huì)員在交易所專(zhuān)用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。當(dāng)買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，交易所按持倉(cāng)合約價(jià)值的一定比率向雙方收取交易保證金。交易所實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。該制度是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。2、結(jié)算公式未平倉(cāng)期貨合約均以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)?！?〕當(dāng)日盈虧可以分項(xiàng)計(jì)算。分項(xiàng)結(jié)算公式為：當(dāng)日盈虧=平倉(cāng)盈虧+持倉(cāng)盈虧。a.平倉(cāng)盈虧=平歷史倉(cāng)盈虧+平當(dāng)日倉(cāng)盈虧平歷史倉(cāng)盈虧=∑[(賣(mài)出平倉(cāng)價(jià)-上一交易日結(jié)算價(jià))*賣(mài)出量]+∑[(上一交易日結(jié)算價(jià)-買(mǎi)入平倉(cāng)價(jià))*買(mǎi)入平倉(cāng)量]平當(dāng)日倉(cāng)盈虧=∑[(當(dāng)日賣(mài)出平倉(cāng)價(jià)-當(dāng)日買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)價(jià))*賣(mài)出平倉(cāng)量]+∑[(當(dāng)日賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)價(jià)-當(dāng)日買(mǎi)入平倉(cāng)價(jià))*買(mǎi)入平倉(cāng)量]b.持倉(cāng)盈虧=歷史持倉(cāng)盈虧+當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)盈虧歷史持倉(cāng)盈虧=(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上一日結(jié)算價(jià))*持倉(cāng)量當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)盈虧=∑[〔賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)〕*賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)量]+∑[〔當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)價(jià)〕*買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)量]c.當(dāng)日盈虧可以綜合成為總公式當(dāng)日盈虧=∑[〔賣(mài)出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)〕*賣(mài)出量]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買(mǎi)入成交價(jià))*買(mǎi)入量〕]+〔上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)〕*〔上一交易日賣(mài)出持倉(cāng)量-上一交易日買(mǎi)入持倉(cāng)量〕保證金余額的計(jì)算當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金+上一交易日交易保證金－當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日實(shí)際可用質(zhì)押額度-上一交易日實(shí)際可用質(zhì)押額度+當(dāng)日盈虧+入金－出金－手續(xù)費(fèi)等。結(jié)算有關(guān)概念平倉(cāng)是指期貨交易者買(mǎi)入或賣(mài)出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。當(dāng)日無(wú)成交價(jià)格的，以上一交易日的結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。每個(gè)期貨合約均以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。持倉(cāng)量是指期貨交易者所持有的未平倉(cāng)合約的數(shù)量。資金劃轉(zhuǎn)當(dāng)日盈虧在每日結(jié)算時(shí)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，當(dāng)日盈利劃入會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金，當(dāng)日虧損從會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃。當(dāng)日結(jié)算時(shí)的交易保證金超過(guò)昨日結(jié)算時(shí)的交易保證金局部從會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金中扣劃。當(dāng)日結(jié)算時(shí)的交易保證金低于昨日結(jié)算時(shí)的交易保證金局部劃入會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金。手續(xù)費(fèi)、稅金等各項(xiàng)費(fèi)用從會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金中直接扣劃。期貨交割實(shí)物交割的概念和作用實(shí)物交割是指期貨合約到期時(shí)，交易雙方通過(guò)該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。商品期貨交易一般采用實(shí)物交割制度。雖然最終進(jìn)行實(shí)物交割的期貨合約的比例非常小，但正是這極少量的實(shí)物交割將期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，為期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮提供了重要的前提條件。在期貨市場(chǎng)上，實(shí)物交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證。當(dāng)由于過(guò)分投機(jī)，發(fā)生期貨價(jià)格嚴(yán)重偏離現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，交易者就會(huì)在期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)間進(jìn)行套利交易。當(dāng)期貨價(jià)格過(guò)高而現(xiàn)貨價(jià)格過(guò)低時(shí)，交易者在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出期貨合約，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)商品。這樣，現(xiàn)貨需求增多，現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨合約供給增多，期貨價(jià)格下降，期現(xiàn)價(jià)差縮??；當(dāng)期貨價(jià)格過(guò)低而現(xiàn)貨價(jià)格過(guò)高時(shí)，交易者在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)期貨合約，在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出商品。這樣，期貨需求增多，期貨價(jià)格上升，現(xiàn)貨供給增多，現(xiàn)貨價(jià)格下降，使期現(xiàn)價(jià)差趨于正常。以上分析說(shuō)明，通過(guò)實(shí)物交割，期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)得以實(shí)現(xiàn)相互聯(lián)動(dòng)，期貨價(jià)格最終與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致，使期貨市場(chǎng)真正發(fā)揮價(jià)格晴雨表的作用。一些熟悉現(xiàn)貨流通渠道的套期保值者在實(shí)際操作中，根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的有關(guān)信息，直接在期貨市場(chǎng)上拋出或購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨，獲取差價(jià)。這種期現(xiàn)套做的方法在一定程度上消除了種種非價(jià)格因素所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，客觀上起到了引導(dǎo)生產(chǎn)，保證利潤(rùn)的作用。交割方式與交割結(jié)算價(jià)1、交割方式〔1〕“集中性”交割：即所有到期合約在交割月份最后交易日過(guò)后一次性集中交割的交割方式?！?〕“分散性”交割：即除了在交割月份的最后交易日過(guò)后所有到期合約全部配對(duì)交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時(shí)間也可進(jìn)行交割的交割方式。2、交割結(jié)算價(jià)我國(guó)期貨合約的交割結(jié)算價(jià)通常為該合約交割配對(duì)日的結(jié)算價(jià)或?yàn)樵撈谪浐霞s最后交易日的結(jié)算價(jià)。交割商品計(jì)價(jià)以交割結(jié)算價(jià)為根底，再加上不同等級(jí)商品質(zhì)量升貼水以及異地交割倉(cāng)庫(kù)與基準(zhǔn)交割倉(cāng)庫(kù)的升貼水。實(shí)物交割程序一般情況下，交易所實(shí)行“三日交割法”。第一日為配對(duì)日。凡持有標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的賣(mài)方會(huì)員均可在交割月第一個(gè)交易日至最后交易日的交易期間，通過(guò)席位機(jī)提出交割申請(qǐng)。沒(méi)有進(jìn)行倉(cāng)單質(zhì)押的交割申請(qǐng)?zhí)岢龊螅尫畔鄳?yīng)的交易保證金；賣(mài)方會(huì)員在當(dāng)日收市前可通過(guò)席位機(jī)撤銷(xiāo)已提出的交割申請(qǐng)，撤銷(xiāo)交割申請(qǐng)后，重新收取相應(yīng)的保證金。交割月買(mǎi)方會(huì)員無(wú)權(quán)提出交割申請(qǐng)。交易所根據(jù)賣(mài)方會(huì)員的交割申請(qǐng)，于當(dāng)日收市后采取計(jì)算機(jī)直接配對(duì)的方法，為賣(mài)方會(huì)員找出持該交割月多頭合約時(shí)間最長(zhǎng)的買(mǎi)方會(huì)員。交割關(guān)系一經(jīng)確定，買(mǎi)賣(mài)雙方不得擅自調(diào)整或變更。第二日為通知日。買(mǎi)賣(mài)雙方在配對(duì)日的下一交易日收市前到交易所簽領(lǐng)交割通知單。第三日為交割日。買(mǎi)賣(mài)雙方簽領(lǐng)交割通知的下一個(gè)交易日為交割日。買(mǎi)方會(huì)員必須在交割日上午九時(shí)之前將尚欠貨款劃入交易所賬戶。賣(mài)方會(huì)員必須在交割日上午九時(shí)之前將標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證交到交易所。交割違約的處理1、交割違約的認(rèn)定期貨合約的買(mǎi)賣(mài)雙方有以下行為之一的，構(gòu)成交割違約：(1)在規(guī)定交割期限內(nèi)賣(mài)方未交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的；(2)在規(guī)定交割期限內(nèi)買(mǎi)方未解付貨款的或解付缺乏的(3)賣(mài)方交付的商品不符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的。2、交割違約的處理會(huì)員在期貨合約實(shí)物交割中發(fā)生違約行為，交易所應(yīng)先代為履約。交易所可采用征購(gòu)和競(jìng)賣(mài)的方式處理違約事宜，違約會(huì)員應(yīng)負(fù)責(zé)承當(dāng)由此引起的損失和費(fèi)用。交易所對(duì)違約會(huì)員還可處以支付違約金、賠償金等處分。風(fēng)險(xiǎn)控制期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源有哪些？1、操作風(fēng)險(xiǎn)〔OperationalRisk〕操作風(fēng)險(xiǎn)是指期貨交易所、期貨公司、客戶等市場(chǎng)參與者由于缺乏內(nèi)部控制、程序不健全或者執(zhí)行過(guò)程中違規(guī)操作，對(duì)價(jià)格變動(dòng)反響不及時(shí)或錯(cuò)誤預(yù)測(cè)行情，操作系統(tǒng)發(fā)生故障等原因造成的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為：越權(quán)交易、隱瞞頭寸、隱瞞虧損、超限持倉(cāng)、過(guò)度投機(jī)、誤導(dǎo)客戶、挪用保證金等等。2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)〔MarketRisk〕包括價(jià)格的波動(dòng)、市場(chǎng)的不確定性、期貨交易“以小博大”的特點(diǎn)等都會(huì)使投機(jī)者面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間。3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)〔LiquidityRisk〕流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指交易者難以及時(shí)成交的風(fēng)險(xiǎn)。4、信用風(fēng)險(xiǎn)〔CreditRisk〕信用風(fēng)險(xiǎn)是指期貨市場(chǎng)中買(mǎi)方或賣(mài)方不履行合約而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。交易所有哪些風(fēng)險(xiǎn)管理制度？1、會(huì)員資格審批制度2、保證金制度3、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度4、漲跌停板制度5、限倉(cāng)制度6、大戶報(bào)告制度7、強(qiáng)行平倉(cāng)制度8、稽查制度9、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度投資者投資期貨可能面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？首先是價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易的保證金杠桿效應(yīng)，易誘發(fā)交易者的“以小博大”投機(jī)心里，從而加大了價(jià)格的波動(dòng)幅度。其次是結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，使客戶在期貨價(jià)格波動(dòng)較大，而保證金又不能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足至最低限度時(shí)，面臨被強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，由此造成的虧損全部由客戶負(fù)責(zé)。最后是操作風(fēng)險(xiǎn)。投資者的操作風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于非理性的投資理念和操作手法。主要表現(xiàn)在：對(duì)根本面、技術(shù)面缺乏正確分析的前提下，盲目入市和逆市而為；建倉(cāng)時(shí)盈利目標(biāo)和止損價(jià)位不明確,從而導(dǎo)致在關(guān)鍵價(jià)位不能有效采取平倉(cāng)了結(jié)的方式來(lái)確保收益或減少虧損。投資者可以采取哪些手段來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)？1、嚴(yán)格遵守期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司的一切風(fēng)險(xiǎn)管理制度。2、關(guān)注信息、分析形勢(shì)，注意期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的每一個(gè)環(huán)節(jié)。3、加強(qiáng)對(duì)各類(lèi)市場(chǎng)因素的分析，提高判斷預(yù)測(cè)能力，通過(guò)靈活的交易手段降低交易的風(fēng)險(xiǎn)。4、控制好資金和持倉(cāng)的比例，防止被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)5、充分掌握各種期貨交易的知識(shí)和技能，制定正確的投資策略，將風(fēng)險(xiǎn)控制在自己可承受的范圍。6、標(biāo)準(zhǔn)自身交易行為，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和心理承受能力，保持冷靜的頭腦。7、在充分交流和了解的根底上，選擇經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)紀(jì)公司，并及時(shí)認(rèn)真檢查自己每筆交易的具體情況和自己的交易資金情況。8、在遇到自身的利益受到不公平、公正地侵害的時(shí)候，投資者可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其他有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投訴，要求對(duì)有關(guān)事件和問(wèn)題進(jìn)行調(diào)查處理。選擇品質(zhì)優(yōu)良的期貨經(jīng)紀(jì)公司標(biāo)準(zhǔn)有哪些?第一方面，是否是合規(guī)經(jīng)營(yíng)的公司。第二方面，股東實(shí)力是否雄厚，要了解股東對(duì)期貨投資是否有明確規(guī)劃和長(zhǎng)期支持，了解股東實(shí)力變化情況。第三方面了期貨經(jīng)紀(jì)公司運(yùn)行的流動(dòng)資金狀況如何。目前期貨經(jīng)紀(jì)公司注冊(cè)資本金要求3000萬(wàn)，事實(shí)上支持公司開(kāi)展的資金僅數(shù)百萬(wàn)，有些更少，如果流動(dòng)運(yùn)營(yíng)資本缺乏，那么可能影響到公司正常運(yùn)營(yíng)能力。第四方面要了解期貨經(jīng)紀(jì)公司是否處于長(zhǎng)期虧損狀況，長(zhǎng)期虧損說(shuō)明公司開(kāi)展能力缺乏，容易威脅到客戶資金平安。第五方面要了解期貨經(jīng)紀(jì)公司總經(jīng)理人品及公司股東與經(jīng)營(yíng)管理高層的關(guān)系。在我國(guó)期貨市場(chǎng)制度與法規(guī)不不完善情況下，這點(diǎn)最為重要。什么是保證金制度在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買(mǎi)賣(mài)期貨合約價(jià)值的一定比例〔通常為5%至10%〕繳納保證金，作為其履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保，然后才能參與期貨合約的買(mǎi)賣(mài)，并視價(jià)格變動(dòng)情況確定是否追加資金，這就是保證金制度，所交納的資金就是保證金。什么是漲跌停板制度漲跌停板制度，又稱每日價(jià)格的最大波動(dòng)限制，即指期貨合約在每一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效，不能成交。

什么是持倉(cāng)限額制度持倉(cāng)限額制度是期貨交易所為防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為，防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)投資者，對(duì)會(huì)員及客戶的持倉(cāng)實(shí)行限制的制度。超過(guò)限額，交易所可規(guī)定強(qiáng)行平倉(cāng)或提高保證金比例。

什么是大戶報(bào)告制度當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)頭寸到達(dá)交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉(cāng)限量80%以上時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶需通過(guò)經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。

什么是強(qiáng)行平倉(cāng)制度強(qiáng)行平倉(cāng)制度是指當(dāng)會(huì)員或客戶的交易保證金缺乏并且未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或者當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)量超出規(guī)定的限額時(shí)，或者當(dāng)會(huì)員或客戶違規(guī)時(shí)，交易所為防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)制度。也就是說(shuō)，是交易所對(duì)違規(guī)者的有關(guān)持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施。

資金管理資金管理的重要性資金賬戶的大小、投資組合的搭配以及在每筆交易中的金額配置等等，都能影響到最終的交易結(jié)果。有的交易者認(rèn)為，在交易模式中，資金管理是最重要的局部，甚至比交易方法本身還要關(guān)鍵。資金管理所要解決的問(wèn)題，事關(guān)交易者在期貨市場(chǎng)的生死存亡。它告訴交易者如何掌握好自己的錢(qián)財(cái)。作為成功的交易者，誰(shuí)笑到最后，誰(shuí)就笑的最好。資金管理恰恰增加了交易者生存下去的時(shí)機(jī)，而這也就是贏在最后的時(shí)機(jī)。

資金管理要領(lǐng)關(guān)于投資組合的管理問(wèn)題比擬復(fù)雜，乃至于必須借助復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)學(xué)方法才能說(shuō)的清楚。這里只是簡(jiǎn)單的討論這個(gè)問(wèn)題。

第一，投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。這就是說(shuō)，在任何時(shí)候，交易者投入市場(chǎng)的資金都不應(yīng)該超過(guò)其總資本的一半，剩下的一半是儲(chǔ)藏，用來(lái)保證在交易不順手的時(shí)候或臨時(shí)支用時(shí)有備無(wú)患。比方說(shuō)，如果賬戶的總金額是100000元，那么其中只有50000元可以動(dòng)用，投入交易中。

第二，在任何單個(gè)的市場(chǎng)上所投入的總資金必須限制在總資本的10%-15%以內(nèi)。因此，對(duì)于一個(gè)100000元的賬戶來(lái)說(shuō)，在任何單獨(dú)的市場(chǎng)上，最多只能投入10000到15000元作為保證金存款。這一措施可以防止交易商在一個(gè)市場(chǎng)上注入過(guò)多的本金，從而防止在“一棵樹(shù)上吊死”的危險(xiǎn)。

第三，在任何單個(gè)市場(chǎng)上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。這個(gè)5%是指交易商在交易失敗的情況下將承受的最大虧損。在決定應(yīng)該做多少?gòu)埡霞s的交易，以及應(yīng)該把止損指令設(shè)置在多遠(yuǎn)以外時(shí)，這一點(diǎn)是交易者重要的出發(fā)點(diǎn)。因此，對(duì)于100000元的賬戶來(lái)說(shuō)，可以在單個(gè)市場(chǎng)上冒險(xiǎn)的資金不超過(guò)5000元。

第四，任何一個(gè)市場(chǎng)群類(lèi)上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-25%以內(nèi)。這一條禁忌的目的，是防止交易商在某一類(lèi)市場(chǎng)中投入過(guò)多的本金。上述要領(lǐng)在國(guó)際期貨市場(chǎng)上是比擬通行的，不過(guò)也可以對(duì)之加以修正，以適應(yīng)各個(gè)交易商的具體需要。有些交易商更大膽進(jìn)取，往往持有較大的頭寸。也有的交易商較為保守穩(wěn)健。這里的重要用心就在于：必須采取適當(dāng)?shù)亩鄻踊耐顿Y形式，未雨綢繆，防范虧損階段的降臨，以保護(hù)珍貴的資本。

分散投資與集中投資雖然分散投資是限制風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)方法，但也可能分散過(guò)了頭。如果交易商在同一時(shí)刻把交易資金散布于過(guò)多的市場(chǎng)的話，那么其中為數(shù)不多的幾筆盈利就會(huì)被大量的虧損交易沖抵掉，因此我們必須找到一個(gè)適宜的平衡點(diǎn)。有些成功的交易者把他們的資金集中于少數(shù)幾個(gè)市場(chǎng)上。只要這些市場(chǎng)在當(dāng)時(shí)處于趨勢(shì)良好的狀態(tài)，那就大功告成。在過(guò)分分散和過(guò)分集中這兩個(gè)極端之間，交易者兩頭為難偏偏又沒(méi)有絕對(duì)牢靠的解決方法。期貨投機(jī)不同于證券投資之處在于：期貨投機(jī)主張縱向投資分散化，而證券投資主張橫向投資多元化。所謂縱向投資分散化，是指選擇少數(shù)幾個(gè)熟悉的品種在不同的階段分散資金投入。所謂橫向投資多元化，是指可以同時(shí)選擇不同的證券品種組成證券投資組合，這樣都可以起到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的作用。

設(shè)置保護(hù)性止損指令一定要采取保護(hù)性止損措施。不過(guò)止損指令的設(shè)置確實(shí)是一門(mén)藝術(shù)。交易者必須把價(jià)格圖表上的技術(shù)性因素與資金管理方面的要求進(jìn)行綜合的研究。交易者應(yīng)當(dāng)考慮市場(chǎng)的波動(dòng)性。市場(chǎng)的波動(dòng)性越大，那么，止損指令就應(yīng)當(dāng)定的比擬遠(yuǎn)。當(dāng)然，這里也有個(gè)時(shí)機(jī)問(wèn)題。一方面，交易者希望止損指令充分地接近，這樣即使交易失敗，虧損也會(huì)盡可能地少。然而另一方面，如果止損指令過(guò)于接近，那么很可能當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生短暫的波動(dòng)〔或稱“噪音”〕時(shí)，引發(fā)不必要的平倉(cāng)止損的行為?？傊?，止損指令過(guò)遠(yuǎn)，雖然能夠避開(kāi)“噪音”干擾，但最終損失較大。巧妙地設(shè)立止損點(diǎn)可以起到限制損失、滾動(dòng)利潤(rùn)的作用。

交易策略根本面分析1、影響價(jià)格變化的因素

商品價(jià)格的波動(dòng)主要是受市場(chǎng)供給和需求等根本因素的影響，即任何減少供給或增加消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)因素，將導(dǎo)致價(jià)格上漲的變化；反之，任何增加供給或減少商品消費(fèi)的因素，將導(dǎo)致庫(kù)存增加、價(jià)格下跌。然而，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展，一些非供求因素也對(duì)期貨價(jià)格的變化起到越來(lái)越大的作用，這就使投資市場(chǎng)變得更加復(fù)雜，更加難以預(yù)料。影響價(jià)格變化的根本因素要概括起來(lái)主要有以下八個(gè)上面：

〔1〕供求關(guān)系。期貨交易是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，因此，它的價(jià)格變化受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。當(dāng)供大于求時(shí)，期貨價(jià)格下跌；反之，期貨價(jià)格就上升。

〔2〕經(jīng)濟(jì)周期。在期貨市場(chǎng)上，價(jià)格變動(dòng)還受經(jīng)濟(jì)周期的影響，在經(jīng)濟(jì)周期的各個(gè)階段，都會(huì)出現(xiàn)隨之波動(dòng)的價(jià)格上漲和下降現(xiàn)象。

〔3〕政府政策。各國(guó)政府制定的某些政策和措施會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)不同程度的影響。

〔4〕政治因素。期貨市場(chǎng)對(duì)政治氣候的變化非常敏感，各種政治性事件的發(fā)生常常對(duì)價(jià)格造成不同程度的影響。

〔5〕社會(huì)因素。社會(huì)因素指公眾的觀念、社會(huì)心理趨勢(shì)、傳播媒介的信息影響。

〔6〕季節(jié)性因素。許多期貨商品，尤其是農(nóng)產(chǎn)品有明顯的季節(jié)性，價(jià)格亦隨季節(jié)變化而波動(dòng)。

〔7〕心理因素。所謂心理因素，就是交易者對(duì)市場(chǎng)的信心程度，俗稱“人氣”。如對(duì)某商品看好時(shí)，即使無(wú)任何利好因素，該商品價(jià)格也會(huì)上漲；而當(dāng)看淡時(shí)，無(wú)任何利淡消息，價(jià)格也會(huì)下跌。又如一些大投機(jī)商品們還經(jīng)常利用人們的心理因素，散布某些消息，并人為地進(jìn)行投機(jī)性的大量拋售或補(bǔ)進(jìn)，謀取投機(jī)利潤(rùn)。

〔8〕金融貨幣變動(dòng)因素。在世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)展過(guò)程，各國(guó)的通貨膨脹，貨幣匯價(jià)以及利率的上下波動(dòng)，已成為經(jīng)濟(jì)生活中的普遍現(xiàn)象，這對(duì)期貨市場(chǎng)帶來(lái)日益明顯的影響。

2、根本分析法

從商品的實(shí)際供求和需求對(duì)商品價(jià)格的影響這一角度來(lái)進(jìn)行分析的方法。這種分析方法注重國(guó)家的有關(guān)政治、經(jīng)濟(jì)、金融政策、法律、法規(guī)的實(shí)施及商品的生產(chǎn)量、消費(fèi)量、進(jìn)口量和出口量等因素對(duì)商品供求狀況直接或間接的影響程度。期貨價(jià)格走勢(shì)根本分析具體方法有：

〔1〕結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量；

〔2〕產(chǎn)量；

〔3〕產(chǎn)情報(bào)告；

〔4〕氣候；

〔5〕經(jīng)濟(jì)狀況；

〔6〕其它：如替代品的供求狀況、全球性競(jìng)爭(zhēng)因素等。

技術(shù)分析法1、技術(shù)分析的三個(gè)根本假定

〔1〕市場(chǎng)行為包容消化一切

“市場(chǎng)行為包容消化一切”構(gòu)成了技術(shù)分析的根底。除非您已經(jīng)完全理解和接受這個(gè)前提條件，否那么學(xué)習(xí)技術(shù)分析就毫無(wú)意義。技術(shù)分析者認(rèn)為，能夠影響某種商品期貨價(jià)格的任何因素--根底的、政治的、心理的或任何其它方面的--實(shí)際上都反映在其價(jià)格之中。由此推論，我們必須做的事情就是研究?jī)r(jià)格變化。這句話乍一聽(tīng)也許過(guò)于武斷，但是花功夫推敲推敲，確實(shí)如此。這個(gè)前提的實(shí)質(zhì)含義其實(shí)就是價(jià)格變化必定反映供求關(guān)系，如果需求大于供給，價(jià)格必然上漲；如果供給過(guò)于需求，價(jià)格必然下跌。供求規(guī)律是所有經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)方法的出發(fā)點(diǎn)。把它倒過(guò)來(lái)，那么，只要價(jià)格上漲，不管是因?yàn)槭裁淳唧w的原因，需求一定超過(guò)供給，從經(jīng)濟(jì)根底上說(shuō)必定看好；如果價(jià)格下跌，從經(jīng)濟(jì)根底上說(shuō)必定看淡。歸根結(jié)底，技術(shù)分析者不過(guò)是通過(guò)價(jià)格的變化間接地研究根本面。大多數(shù)技術(shù)派人士也會(huì)同意，正是某種商品的供求關(guān)系，即根本面決定了該商品的看漲或者看跌。圖表本身并不能導(dǎo)致市場(chǎng)的升跌，只是簡(jiǎn)明地顯示了市場(chǎng)上流行的樂(lè)觀或悲觀的心態(tài)。

圖表派通常不理會(huì)價(jià)格漲落的原因，而且在價(jià)格趨勢(shì)形成的早期或者市場(chǎng)正處在關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)的時(shí)候，往往沒(méi)人確切了解市場(chǎng)為什么會(huì)如此這般乖僻地動(dòng)作。恰恰是在這種至關(guān)緊要的時(shí)刻，技術(shù)分析者常常獨(dú)辟蹊徑，一語(yǔ)中的。所以隨著您市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)日益豐富，遇到上邊這種情況越多，

“市場(chǎng)行為包容消化一切”這一句話就越發(fā)顯出不可抗拒的魅力。

順理成章，既然影響市場(chǎng)價(jià)格的所有因素最終必定要通過(guò)市場(chǎng)價(jià)格反映出來(lái)，那么研究?jī)r(jià)格就夠了。實(shí)際上，圖表分析師只不過(guò)是通過(guò)研究?jī)r(jià)格圖表及大量的輔助技術(shù)指標(biāo)，讓市場(chǎng)自己揭示它最可能的走勢(shì)，而并不是分析師憑他的精明“征服”了市場(chǎng)。今后討論的所有技術(shù)工具只不過(guò)是市場(chǎng)分析的輔助手段。技術(shù)派當(dāng)然知道市場(chǎng)漲落肯定有緣故，但他們認(rèn)為這些因素對(duì)于分析預(yù)測(cè)無(wú)關(guān)痛癢。

〔2〕價(jià)格以趨勢(shì)方式演變

“趨勢(shì)”概念是技術(shù)分析的核心。研究?jī)r(jià)格圖表的全部意義，就是要在一個(gè)趨勢(shì)發(fā)生開(kāi)展的早期，及時(shí)準(zhǔn)確地把它揭示出來(lái)，從而到達(dá)順著趨勢(shì)交易的目的。事實(shí)上，技術(shù)分析在本質(zhì)上就是順應(yīng)趨勢(shì)，即以判定和追隨既成趨勢(shì)為目的。

從“價(jià)格以趨勢(shì)方式演變”可以自然而然地推斷，對(duì)于一個(gè)既成的趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，下一步常常是沿著現(xiàn)存趨勢(shì)方向繼續(xù)演變，而掉頭反向的可能性要小得多。這當(dāng)然也是牛頓慣性定律的應(yīng)用。還可以換個(gè)說(shuō)法：當(dāng)前趨勢(shì)將一直持續(xù)到掉頭反向?yàn)橹?。雖然這句話差不多是同語(yǔ)反復(fù)，但這里要強(qiáng)調(diào)的是：堅(jiān)決不移地順應(yīng)一個(gè)既成趨勢(shì)，直至有反向的征兆為止。

〔3〕歷史會(huì)重演

技術(shù)分析和市場(chǎng)行為學(xué)與人類(lèi)心理學(xué)有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。比方價(jià)格形態(tài)，它們通過(guò)一些特定的價(jià)格圖表形狀表現(xiàn)出來(lái)，而這些圖形表示了人們對(duì)某市場(chǎng)看好或看淡的心理。其實(shí)這些圖形在過(guò)去的幾百年里早已廣為人知、并被分門(mén)別類(lèi)了。既然它們?cè)谶^(guò)去很管用，就不妨認(rèn)為它們?cè)谖磥?lái)同樣有效，因?yàn)樗鼈兪且匀祟?lèi)心理為根據(jù)的，而人類(lèi)心理從來(lái)就是“江山易改本性難移”?！皻v史會(huì)重演”說(shuō)得具體點(diǎn)就是，翻開(kāi)未來(lái)之門(mén)的鑰匙隱藏在歷史里，或者說(shuō)將來(lái)是過(guò)去的翻版。

2、技術(shù)分析法期貨交易可以采用K線圖、線形圖、點(diǎn)數(shù)圖和移動(dòng)平均線法等技術(shù)因素分析法。

〔1〕利用技術(shù)分析抉擇時(shí)機(jī)

利用技術(shù)分析來(lái)選擇交易時(shí)機(jī)其實(shí)并不新鮮