中國雙碳新能源行業(yè)資本市場趨勢2023年度報告

綠色轉(zhuǎn)型促進投資擴張，雙碳領域取得突破性進展，在“雙碳”政策、產(chǎn)業(yè)、技術方面均有所突破。2020年中國碳排放強度比2005年下降48.4%，累計少排放二氧化碳約58億噸，超額完成了中國向國際社會承諾的到2020年下降40%-45%的目標。2023年，我國積極穩(wěn)妥推動從能耗雙控向碳排放雙控轉(zhuǎn)變，發(fā)布史性地首次超過了火電；全年可再生能源裝機已達14.5億千瓦，占全國發(fā)電總裝機超過從供給側(cè)來看，2021年各行業(yè)經(jīng)歷了一輪投資擴張，部分新興行業(yè)存在重復布局和“內(nèi)況下，制造業(yè)及中游設備制造業(yè)投資TTM（過去12個月投資總額）分別同比增長6.4%及從市場格局角度看，激烈的競爭對公司能力帶來重大考驗，行業(yè)也有望在2024年逐步進明確，處于技術革新關鍵點突破階段，亮點細分賽道多，在2023年總體投資回落的背景注：數(shù)據(jù)來源于國家能源局。智能硬件公用事業(yè)建筑業(yè)化學工業(yè)大數(shù)據(jù)物流運輸傳統(tǒng)制造電商零售農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)金融消費人工智能企業(yè)服務汽車出行新能源先進制造先進制造企業(yè)服務新能源人工智能消費智能硬件公用事業(yè)建筑業(yè)化學工業(yè)大數(shù)據(jù)物流運輸傳統(tǒng)制造電商零售農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)金融消費人工智能企業(yè)服務汽車出行新能源先進制造先進制造企業(yè)服務新能源人工智能消費汽車出行 物聯(lián)網(wǎng)傳統(tǒng)制造 大數(shù)據(jù)公用事業(yè)智能硬件文娛傳媒農(nóng)業(yè)化學工業(yè)電商零售生活服務物流運輸通信業(yè)務金融建筑業(yè)教育別同比下降8%及33%。2023年，414家中國企業(yè)上市，同比下降19%，籌資額近3,500億年中的7月1日排隊企業(yè)狀態(tài)相比，IPO中止企滬深交易所零受理。>2023年中國投資熱度趨緩，出手階段更為謹慎。新能源投融資金額大，且多為產(chǎn)業(yè)資本壓?先進制造投融資事件最多，新能源位列第四，但能源轉(zhuǎn)型支撐新興領域投資高速增長，先進制造中不乏有新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關環(huán)節(jié)。融資金?從投資人出手情況來看，先進制造投資熱度最0A輪之前C輪及以后戰(zhàn)略融資A輪之前注：數(shù)據(jù)來源：烯牛數(shù)據(jù)、安永、睿獸分析，以及浦發(fā)硅谷銀行根據(jù)公開數(shù)據(jù)按投資事件數(shù)量進行的不完全統(tǒng)計。 288300333361制造制造深圳高新投進深創(chuàng)投先毅達資本先服務服務奇績創(chuàng)壇業(yè)中金資本企紫金科創(chuàng)企健康健康中金資本療啟明創(chuàng)投醫(yī)君聯(lián)資本醫(yī)源國電投新能新能小米產(chǎn)投蔚來資本智能智能奇績創(chuàng)壇工藍馳創(chuàng)投人經(jīng)緯創(chuàng)投人0氫能儲能合成生物光伏動力電池C輪及以后0氫能儲能合成生物光伏動力電池C輪及以后浦發(fā)硅谷銀行重點關注的雙碳新能源賽道中，動力電池、氫能、儲能呈現(xiàn)出很強的韌性，投動力電池四大主材均有亮點突出的投資機會，需求快速釋放；4）下游對于鋰電池能量密度?從融資階段來看，投資多集中于A輪及以前。雙碳新能源賽道發(fā)展周期較長、投入成本高，但方向明確、亮點細分賽道多，對早中期投資?從活躍投資人來看，雙碳新能源賽道以地方政府、國電投、深圳高新投等國有資本為主，動力電池領域吸引到了產(chǎn)業(yè)資本的支持，光伏領域得到了深耕雙碳新能源賽道的財投壓注。A輪之前00注：浦發(fā)硅谷銀行根據(jù)公開數(shù)據(jù)按投資事件數(shù)量進行的不完全統(tǒng)計。合成生物氫能光伏動力電池儲能00合成生物綠洲資本厚實基金成為資本氫能合肥創(chuàng)新投資基石基金HIT高新投光伏洪泰基金國家電投朝希資本動力電池泉州金控集團晨道資本國家電投儲能高瓴創(chuàng)投時代伯樂中金資本動力電池、儲能、氫能和光伏8%21%電池回收電解液/質(zhì)輔材負極8%隔膜10%4%其他新材料正極8%21%電池回收電解液/質(zhì)輔材負極8%隔膜10%4%其他新材料正極50%40%30%20%0%50%40%30%20%0%剩情況將會持續(xù)，但開始步入調(diào)整期。探尋未來電池技術革新路徑是動力電池企業(yè)“內(nèi)卷”龍頭上市公司分拆出的子公司，以及高比能、π型電池、軟件算法領先的特色電池系統(tǒng)廠家獲得了突出重圍的機會，在一級市場最為活躍。鈉離子電池安全性高、成本低、低溫性能好，是鋰電的有效補充。然而，隨著碳酸鋰價格的持續(xù)走低，鈉離子電池短期內(nèi)面臨一定的競爭壓力；電池回收的邏輯與之類似，上游原材料的價格下行對回收利用企業(yè)有所影響。>復合集流體、粘結(jié)劑等輔材隨著電池主材迭代會相應升級，且高端輔材多以進口為主，國產(chǎn)>負極將從現(xiàn)在的石墨向硅碳過渡，最終目標是運用金屬鋰解決能量密度問題；正極在向高鎳無鈷的方向發(fā)展，以此實現(xiàn)低成本、高儲能空間和高倍率。2025年，動力電池鎳含量預計會從現(xiàn)在的33%提升至90%，鈷含量會大幅減少。注：數(shù)據(jù)來源：SNEResearch、云岫資本、浦發(fā)硅谷銀行根據(jù)公開數(shù)據(jù)按投資事件數(shù)量進行的不完全統(tǒng)計。電解質(zhì)隔膜電池回收正極無鈷鋰碳酸鋰富鋰錳基前驅(qū)體三元磷酸鐵鋰負極天然石墨磷碳金屬鋰活性包覆材料硬/軟碳人造石墨硅碳輔材復合集流體輔材電池箔粘結(jié)劑新材料水系有機液流水系鋅離子石墨烯全釩液流鈉離子電池82%壓縮空氣3%鋰電59%服務9%電化學77%飛輪儲能4%液態(tài)金屬二氧化碳1%全釩液流8%鈉電3%水基鋅2%全鐵液流2%儲能組件6%鉛酸發(fā)電裝機功率（GW）發(fā)電裝機容量（GWh）48.7鋰離子電池97.40%鉛碳電池0.50%壓縮空氣0.50%2%壓縮空氣3%鋰電59%服務9%電化學77%飛輪儲能4%液態(tài)金屬二氧化碳1%全釩液流8%鈉電3%水基鋅2%全鐵液流2%儲能組件6%鉛酸發(fā)電裝機功率（GW）發(fā)電裝機容量（GWh）48.7鋰離子電池97.40%鉛碳電池0.50%壓縮空氣0.50%液流電池0.40% 其它1.20%4.92022年增長210%。源網(wǎng)側(cè)儲能、工商業(yè)儲能和戶用儲能均增長迅速。統(tǒng)價格快速下跌的大背景下，依然有接近101）傳統(tǒng)磷酸鐵鋰電池儲能系統(tǒng)行業(yè)市場格局但是預計全生命周期回報更優(yōu)的液流儲能市場份額有望提高。注：數(shù)據(jù)來源：國家能源局，以及浦發(fā)硅谷銀行根據(jù)公開數(shù)據(jù)進行的不完全統(tǒng)計。9制氫33%儲氫運氫加氫站2%氫燃料電池49%整車制造2% 天然氣6%氣體擴散層6%ALK32%膜電極6%制氫33%儲氫運氫加氫站2%氫燃料電池49%整車制造2% 天然氣6%氣體擴散層6%ALK32%膜電極6%>從投資熱度看，2023年的投資主要投向制氫與氫燃料電池兩大方向，制氫環(huán)節(jié)中以電解槽和新材料企業(yè)為主，其中堿性隔膜材料企業(yè)居多。氫燃料電池也備受資本關注，其中電堆及系統(tǒng)最多。>當前，氫能制備、儲運和應用均有較大提升空間。作為產(chǎn)業(yè)鏈的最后一環(huán)，氫燃料電池車的普及掣肘于基礎設施建設，銷量雖增速較快，但是總量依然較少。從資本市場來看，2023年依然有眾多基金“未雨綢繆”，布局了具備氫燃料電池核心零部件研發(fā)能力的企業(yè)；我們還觀察到，除了車用之外，致力于氫電航空、氫燃料船舶的企業(yè)同樣獲得了資本支持。隨著氫能新政的逐步落地，行業(yè)有>2023年，我們看到有些光伏龍頭布局的綠氫產(chǎn)能已初具規(guī)模并完成了市場化的融資，綠氫的前景受到資本和產(chǎn)業(yè)方的認可，氫能與光伏、儲能的聯(lián)動有望成為高效的大規(guī)?？筛裟?%催化劑25%SOEC6%注：數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)信息網(wǎng)，以及浦發(fā)硅谷銀行根據(jù)公開數(shù)據(jù)進行的不完全統(tǒng)計。HJT7%其他TOPCon7%34%39%逆變器7%硅棒3%28%光伏設備鈣鈦礦理論效率量產(chǎn)效率0TOPConPERCHJT7%其他TOPCon7%34%39%逆變器7%硅棒3%28%光伏設備鈣鈦礦理論效率量產(chǎn)效率0TOPConPERCHJT鈣鈦礦未定已停產(chǎn)/關停預計關停預計升級未定已停產(chǎn)/關停預計關停預計升級業(yè)跨界進軍光伏市場，光伏從硅料到組件的整條產(chǎn)業(yè)鏈進入價格下行周期，價格競爭較為激分落后產(chǎn)能較難維系，正在加速出清。與此同時，光伏電站的EPC成本大幅下降，電站資產(chǎn)的投資回報更具吸引力，無論是集中式還是分代組件就會受到更多的資本投入和研發(fā)支持，件的理論效率和量產(chǎn)效率之間的差距來看，TOPCon和HJT有機會成為下一代的主流組件；從近三年的出貨量來看，N型電池片取代P型電池片的進程不斷加速，PERC面臨較大的產(chǎn)>鈣鈦礦是目前科研上能夠