證券行業(yè)2023年年報(bào)回顧：行業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健靜待市場(chǎng)東風(fēng)

目 錄2023年市場(chǎng)活躍度維持高位 5日均股基交易額9625億元，同比下降4% 5融資余額同比上升9%，融券余額同比下滑25% 5IPO、再融資階段性收緊，債券發(fā)行規(guī)模同比提升28% 5權(quán)益市場(chǎng)連續(xù)兩年下跌 7上市券商2023年報(bào)：凈利潤(rùn)下滑4%， 7經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：經(jīng)紀(jì)收入下滑14%，公募代銷(xiāo)保有規(guī)模提升 9投行業(yè)務(wù)：投行收入下滑，業(yè)務(wù)集中度維持高位 10資管業(yè)務(wù)：收入小幅提升，資產(chǎn)管理規(guī)模出現(xiàn)下滑 13自營(yíng)業(yè)務(wù)：投資收益反彈明顯，自營(yíng)資產(chǎn)規(guī)模提升 13投資建議：預(yù)計(jì)行業(yè)2024年凈利潤(rùn)同比+8% 14資本消耗加快，部分券商資本金有待補(bǔ)充 14注重股東回報(bào)，踐行金融報(bào)國(guó) 15內(nèi)生發(fā)展+外延并購(gòu)，打造世界一流投行 16中性假設(shè)下預(yù)計(jì)行業(yè)2024年凈利潤(rùn)同比+13% 18圖目錄圖12021-2023年月度日均交易額（億元） 5圖2每月新增投資者數(shù)量（萬(wàn)人） 5圖32020年以來(lái)融資融券余額（億元） 5圖4兩融市場(chǎng)平均擔(dān)保比例（%） 5圖52013-2023年券商IPO發(fā)行數(shù)量和規(guī)模 6圖62015-2023年券商IPO、再融資、可轉(zhuǎn)債被否率 6圖72015-2023年券商再融資發(fā)行規(guī)模（億元） 6圖82016-2023年券商參與債券發(fā)行規(guī)模 7圖9IO儲(chǔ)備情況（個(gè)（截至3年2月1日） 圖10日本各類(lèi)券商利潤(rùn)分布 17圖美國(guó)交易商盈利能力集中度 17圖12日本證券公司及從業(yè)人員數(shù)量 17圖13美國(guó)證券公司及從業(yè)人員數(shù)量 17圖14中信券商II級(jí)指數(shù)PB變化情況（截止至2024/3/29，倍） 20表目錄表1主要股、債指數(shù)漲跌幅 7表22023年上市券商經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)（百萬(wàn)元） 8表32023年上市券商分部業(yè)務(wù)收入占比（剔除其他收入） 8表42023年上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入及傭金率（百萬(wàn)元） 9表52023年末上市券商公募代銷(xiāo)基金保有規(guī)模（億元） 10表62023年上市券商投行收入（百萬(wàn)元） 表72023年上市券商投行業(yè)務(wù)承銷(xiāo)情況(億元) 表8大型券商2022年、2023年股權(quán)項(xiàng)目通過(guò)率 12表92023年上市券商資管收入及規(guī)模（百萬(wàn)元） 13表102023年上市券商投資凈收益（百萬(wàn)元） 14表2022年、2023年上市券商自營(yíng)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)(百萬(wàn)元) 14表122023年券商風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)（%） 15表132023年券商分紅指標(biāo) 16表14監(jiān)管鼓勵(lì)券商并購(gòu)重組相關(guān)表述 16表15場(chǎng)內(nèi)金融衍生品做市商名單 18表16基金投顧牌照機(jī)構(gòu)名單 18表17券商行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 192023年市場(chǎng)活躍度維持高位日均股基交易額9625億元，同比下降4%2023年權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，股基交易額同比下滑4%，開(kāi)戶(hù)數(shù)亦有所下滑。202396254%20154月以來(lái)放開(kāi)一人一20238月，20232022123萬(wàn)人下滑5%。圖12021-2023年月度日均交易額（億元） 圖2每月新增投資者數(shù)量（萬(wàn)人）1600014000120001000080006000

25000 150001000050000

3002502001501005004000200001月 2月 3

4月 5月2021

6月2022

7月 82023

9月10月

11月

12月

期末投資者數(shù)量（萬(wàn)人，左軸）新增投資者數(shù)（萬(wàn)人，右軸）資料來(lái)源：，

資料來(lái)源：中登公司，注：2019年2月22日后，中登公司不披露每周新開(kāi)戶(hù)數(shù)數(shù)據(jù)，僅披露月度數(shù)據(jù)，因此2019年2月后數(shù)據(jù)為月度數(shù)據(jù)融資余額同比上升9%，融券余額同比下滑25%監(jiān)管政策不斷優(yōu)化，融資融券余額同比提升7%。滬深北交易所修訂《融資融券交100%80%。20231.589%。202310月，證監(jiān)會(huì)對(duì)融券保證金比例和公司高管及核心員工股份出借規(guī)則進(jìn)行調(diào)整。融券余額同比下滑25%至7161.657%。擔(dān)保比保持在較高水平，2023270%2022年持平，我們認(rèn)為安全墊仍較高，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。圖32020年以來(lái)融資融券余額（億元） 圖4兩融市場(chǎng)平均擔(dān)保比例（%）320.00300.00280.00320.00300.00280.00260.00240.00220.00200.00150001000050002020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10融資余額融券余額資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，IPO、再融資階段性收緊，債券發(fā)行規(guī)模同比提升28%IPO階段性收緊，融資規(guī)模下滑。20238月證監(jiān)會(huì)完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)IPO節(jié)奏，IPO發(fā)行速度有所放緩。202326202236IPO27%2023313IPO，3565億元，同比-39%。20232022年13.717%2023IPO20224.9%有所上升。我們認(rèn)為費(fèi)率上升的主要原因是項(xiàng)目規(guī)模下滑，承銷(xiāo)費(fèi)用相對(duì)剛性。注冊(cè)制下IPO通過(guò)率顯著好轉(zhuǎn)，通過(guò)率穩(wěn)定保持80%以上。201710月以來(lái)，IPO19年科創(chuàng)板注冊(cè)制推IPO2023通過(guò)率較2022年持平，據(jù)數(shù)據(jù)，2023年315家企業(yè)上會(huì)審核，共279家過(guò)會(huì)，過(guò)會(huì)率88.6%。圖52013-2023年券商IPO發(fā)行數(shù)量和規(guī)模 圖62015-2023年券商IPO、再融資、可轉(zhuǎn)債被否率70006000500040003000200010000

20132014201520162017201820192020202120222023

6005004003002001000

35%30%25%20%15%10%5%0%

201520162017201820192020202120222023首發(fā)募集資金（億元，左軸） 首發(fā)家數(shù)（家，右軸） 首發(fā)并購(gòu)重組可轉(zhuǎn)債資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，監(jiān)管指引下再融資規(guī)模下滑。年再融資規(guī)模下滑。2023579020%150億元，76%140633323%。圖72015-2023年券商再融資發(fā)行規(guī)模（億元）180001600014000120001000080006000400020000

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023增發(fā)配股

優(yōu)先股

可轉(zhuǎn)債

可交換債資料來(lái)源：，債券發(fā)行規(guī)模同比提升。202313.3萬(wàn)億元，同比28%ABS分別同比增長(zhǎng)-45%、25%、21%和5%。圖82016-2023年券商參與債券發(fā)行規(guī)模140000120000100000800006000040000200000

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022企業(yè)債(億元，左軸) 公司債券（億元，左軸短融中票（億元，左軸) 金融債券（億元，左軸資產(chǎn)支持證券（億元，左軸) 定向工具（億元，左軸

2023

80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%其他（億元，左軸) 發(fā)行總規(guī)模同比增速(,右軸)資料來(lái)源：，1.4權(quán)益市場(chǎng)連續(xù)兩年下跌20222023300202221.63%202319.41%，202229.37%；上證20233.7%，202215.13%A5.19%，2022年下跌18.66%；中債總?cè)珒r(jià)值數(shù)2023年上漲1.63%，2022年上漲0.18%。表1主要股、債指數(shù)漲跌幅日期滬深300指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指上證綜指中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)萬(wàn)得全A2021-5.20%12.02%4.80%2.28%9.17%2022-21.63%-29.37%-15.13%0.18%-18.66%2023-11.38%-19.41%-3.70%1.63%-5.19%資料來(lái)源：，上市券商2023年報(bào)：凈利潤(rùn)下滑26家上市券商營(yíng)業(yè)收入同比下滑2%，凈利潤(rùn)同比下滑4%。截止至2024年3月96家券商披露了33年6家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入億元，同比下滑2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1129億元，同比下滑4%。其中，紅塔證券（+44%）、中泰證券（+37%）、（+30%）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較多。凈利潤(rùn)方面，紅塔證券（+711%）、中泰證券（+205%）、（+99%）增幅在行業(yè)中領(lǐng)先。ROE小幅下滑，杠桿率出現(xiàn)分化。26家上市券商2023年平均ROE為5.26%，較2022年下滑0.09個(gè)百分點(diǎn)；其中信達(dá)證券、、ROE居前，分別為8.73%、8.59%、8.12%。杠桿率方面2023年出現(xiàn)分化，上市券商整體平均杠桿率由2022年的3.58倍小幅提升至3.67倍，而Top10券商杠桿率由2022年的4.55倍下滑至4.54倍。營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入同比凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)同比2023ROE營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入同比凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)同比2023ROE2022ROE2023杠桿率（倍）2022（）中信證券60068-8%19721-7%7.81%8.67%4.354.06華泰證券3657814%1275115%8.12%7.49%4.254.20國(guó)泰君安361412%9374-19%6.02%7.88%5.004.82中國(guó)銀河336440%78792%7.52%8.21%4.164.83廣發(fā)證券23300-7%6978-12%5.66%7.23%4.053.99中信建投23243-16%7034-6%8.59%9.99%4.334.30中金公司22990-12%6156-19%6.43%8.88%5.185.61海通證券22953-12%1008-85%0.61%3.99%3.973.88申萬(wàn)宏源215014%460665%4.72%2.93%5.385.40招商證券198213%87649%7.91%7.54%4.744.39國(guó)投資本174592%2357-20%4.67%6.04%3.903.66東方證券17090-9%2754-9%3.45%4.16%3.463.17中泰證券1276237%1800205%4.71%1.61%3.433.57東方財(cái)富11081-11%8193-4%11.94%14.40%2.432.23光大證券10031-7%427134%6.91%5.27%3.042.96方正證券7119-8%21520%4.88%5.09%4.263.51國(guó)元證券635519%18688%5.99%5.32%3.103.10國(guó)海證券418816%32731%1.70%1.34%2.493.05華安證券365216%12748%6.20%5.98%3.042.83信達(dá)證券34831%146720%8.73%9.39%3.423.37國(guó)聯(lián)證券295513%671-13%3.89%4.62%4.393.79西南證券232930%60295%2.39%1.23%2.862.70華鑫股份2012-18%39713%5.25%4.81%3.413.13中原證券19685%21299%1.53%0.78%2.892.79國(guó)盛金控1874-1%-30-93%-0.27%-3.91%1.951.84紅塔證券120144%312711%1.36%0.17%1.871.85合計(jì)405800-2%112899-4%5.26%5.35%3.673.58資料來(lái)源：,收入結(jié)構(gòu)調(diào)整，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比回升。如國(guó)際業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)等，其他業(yè)務(wù)收入占比提升較大，但考慮到以期貨業(yè)務(wù)為主的其年經(jīng)紀(jì)/投行資管利息25%/12%/13%/12%/37%，2022年為31%/15%/12%/17%/25%20232022年，各券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比大幅回升，自營(yíng)收入占比顯著提高。表32023年上市券商分部業(yè)務(wù)收入占比（剔除其他收入）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入投行收入資管收入利息收入投資凈收益中信證券18%12%19%8%43%華泰證券21%12%17%4%46%國(guó)泰君安23%14%16%11%36%中國(guó)銀河28%3%3%23%43%廣發(fā)證券26%3%38%15%18%中信建投24%25%7%9%35%中金公司24%20%7%-7%57%海通證券26%26%14%31%4%申萬(wàn)宏源24%9%6%2%58%招商證券33%9%5%10%44%國(guó)投資本28%17%4%35%16%東方證券19%16%21%19%25%中泰證券25%13%19%16%27%東方財(cái)富56%0%0%15%29%光大證券27%12%12%21%29%方正證券44%3%3%23%27%國(guó)元證券18%5%3%45%29%國(guó)海證券32%8%9%20%32%華安證券28%4%18%16%34%信達(dá)證券27%6%9%16%42%國(guó)聯(lián)證券19%18%16%3%45%西南證券28%7%1%16%49%華鑫股份32%6%6%17%39%中原證券29%6%3%8%53%國(guó)盛金控55%7%0%21%16%紅塔證券14%5%4%42%34%2023合計(jì)25%12%13%12%37%2022合計(jì) 31% 15% 12% 17% 25%資料來(lái)源：,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：經(jīng)紀(jì)收入下滑14%，公募代銷(xiāo)保有規(guī)模提升經(jīng)紀(jì)收入下滑202326家上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收73914%930.428%、21%、19%。表42023年上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入及傭金率（百萬(wàn)元）收入比例中信證券9107-10%1694收入比例中信證券9107-10%169419%國(guó)泰君安5788-12%4.9%0.028%71812%華泰證券5390-16%8.0%0.012%64612%廣發(fā)證券5261-10%4.0%0.024%79015%招商證券5016-16%5.4%0.018%4258%中國(guó)銀河4942-15%47010%中信建投4659-10%81618%中金公司4417-13%125528%東方財(cái)富4291-10%1914%申萬(wàn)宏源3669-19%1955%海通證券3472-18%3.4%0.020%2457%方正證券2726-9%2509%中泰證券2600-22%2.2%0.023%2249%國(guó)投資本2470-8%36415%光大證券2359-16%49121%東方證券1777-14%22212%國(guó)盛金控807-25%354%華安證券761-5%588%國(guó)元證券757-10%0.6%0.033%7910%信達(dá)證券692-17%223%國(guó)海證券6341%345%華鑫股份624-24%173%西南證券536-47%295%國(guó)聯(lián)證券515-6%336%中原證券437-16%154%紅塔證券146-16%11%合計(jì)73852-14%0.020%931913%資料來(lái)源：,上市券商公募基金代銷(xiāo)保有規(guī)模增長(zhǎng)。從中基協(xié)公布的基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)公募基金保2023年末股票+20.5%ETF入上比銀行更具靈活性，有較大上升空間。表52023年末上市券商公募代銷(xiāo)基金保有規(guī)模（億元）機(jī)構(gòu)名稱(chēng)2023Q4股票+混合公募基金代銷(xiāo)保有規(guī)模同比增長(zhǎng)2023Q4非貨幣市場(chǎng)公募基金代銷(xiāo)保有規(guī)模同比增長(zhǎng)中信證券14693.67%19029.75%華泰證券13459.71%159716.83%申萬(wàn)宏源867155.00%993135.87%廣發(fā)證券8554.14%109415.40%招商證券79316.11%94928.94%中信建投701-3.04%8535.70%中國(guó)銀河65614.89%70318.15%國(guó)信證券5249.85%57312.13%國(guó)泰君安5010.40%76620.06%東方財(cái)富44247.83%60552.39%海通證券42215.62%50217.29%中金公司40814.61%55123.82%東方證券392-1.26%4294.89%興業(yè)證券360-5.76%4387.62%中泰證券28312.75%35618.27%國(guó)投證券27912.50%32819.71%長(zhǎng)江證券274-4.86%3130.97%國(guó)金證券26448.31%33787.22%光大證券240-8.40%267-5.65%方正證券2292.69%2403.00%中銀國(guó)際2267.11%24113.15%華西證券1624.52%1738.13%浙商證券1154.55%16829.23%長(zhǎng)城證券1119.90%11814.56%東北證券92-5.15%14010.24%東莞證券8729.85%9626.32%財(cái)通證券8035.59%12646.51%國(guó)元證券7816.42%93-13.08%東吳證券764.11%10134.67%湘財(cái)證券6911.29%7314.06%信達(dá)證券6316.67%7018.64%國(guó)聯(lián)證券6214.81%8217.14%山西證券50-1.96%13862.35%中原證券502.04%599.26%東興證券4717.50%7429.82%西南證券464.55%5726.67%華安證券4521.62%5711.76%國(guó)海證券4422.22%5417.39%第一創(chuàng)業(yè)425.00%5410.20%南京證券385.56%427.69%西部證券34-8.11%4615.00%資料來(lái)源：中基協(xié)，投行業(yè)務(wù)：投行收入下滑，業(yè)務(wù)集中度維持高位IPO節(jié)奏收緊，投行收入同比下滑24%。受一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，階段性收緊IPO節(jié)奏影響，IPO發(fā)行速度有所放緩，券商投行業(yè)務(wù)收入隨之下滑。2023年26家上市券商實(shí)現(xiàn)投行收入360億元，同比下滑24%。國(guó)盛金控（+87%）、中泰證券（+33%）、國(guó)聯(lián)證券（+2%）投行收入同比增幅較高；國(guó)元證券（同比-74%）、（同比-66%）、方正證券（-60%）同比下滑較快。財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入有所下滑，預(yù)計(jì)并購(gòu)重組新規(guī)后，需求有望進(jìn)一步被激發(fā)。2023年上市券商實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入同比下滑%0%5個(gè)百分點(diǎn)。我鎖定期、減持等方面的加持，我們預(yù)期上市公司并購(gòu)重組需求將進(jìn)一步被激發(fā)。表62023年上市券商投行收入（百萬(wàn)元）投行收入同比財(cái)務(wù)顧問(wèn)凈收入同比財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入占比中信證券6293-27%550-37%9%中信建投4796-19%357-12%7%中金公司3702-47%747-21%20%國(guó)泰君安3688-14%223-3%6%海通證券3421-18%28410%8%華泰證券3037-25%237-47%8%東方證券1510-13%63-48%4%國(guó)投資本1488-11%1594%11%申萬(wàn)宏源1445-23%210-15%15%中泰證券134933%13123%10%招商證券1302-7%15516%12%光大證券1031-20%32-30%3%廣發(fā)證券566-7%38-8%7%中國(guó)銀河548-20%6221%11%國(guó)聯(lián)證券4892%7216%15%方正證券211-60%52-37%25%國(guó)元證券206-74%50-49%24%國(guó)海證券158-20%13-33%8%信達(dá)證券154-17%5010%33%西南證券138-23%51-19%37%華鑫股份1211%33-40%27%華安證券113-29%26-21%23%國(guó)盛金控10487%14-20%13%中原證券92-66%31-10%34%紅塔證券56-33%12-29%22%東方財(cái)富10-56%4326%39%合計(jì)-24%3651-20%10%-24%資料來(lái)源：,投行業(yè)務(wù)集中度維持高位。從2023年完成承銷(xiāo)項(xiàng)目金額來(lái)看，上市券商集中度仍維持高位，大型綜合型券商憑借自身豐富的資源和團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)，股債承銷(xiāo)規(guī)模均大幅領(lǐng)先同業(yè)。前五大券商，中信證券、、中金公司、、國(guó)泰君安合計(jì)完成7.3558%，202260%IPO2023IPO承銷(xiāo)數(shù)量及金額均領(lǐng)先同業(yè)，TOP556%，同比下4個(gè)百分點(diǎn)。表72023年上市券商投行業(yè)務(wù)承銷(xiāo)情況(億元)合計(jì)首發(fā)增發(fā)（主承銷(xiāo)）增發(fā)（財(cái)務(wù)顧問(wèn)）配股可轉(zhuǎn)債債券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)名稱(chēng)金額金額市場(chǎng)份額金額市場(chǎng)份額金額市場(chǎng)份額金額市場(chǎng)份額金額市場(chǎng)份額金額市場(chǎng)份額中信證券2117650014%99426%48145%10176%20614%1910014%中信建投1580239411%52314%343%997%1484911%中金公司126433229%49113%21%302%115959%華泰證券129281705%3339%14513%64%26018%122749%國(guó)泰君安109793179%1323%1148%104938%光大證券4460441%70%0%20%44093%海通證券552446613%1434%171%48474%東方證券3934692%271%0%0%312%38383%招商證券3508742%912%454%0%403%32982%中國(guó)銀河36200%0%40%35863%申萬(wàn)宏源3842822%441%0%64%00%37103%國(guó)信證券2657872%732%1219%24972%中泰證券2566923%872%0%121%23872%廣發(fā)證券2812201%0%796%27242%中銀證券2609281%00%25502%興業(yè)證券1782592%90%21%352%17101%東吳證券1616501%281%15321%天風(fēng)證券1228110%251%0%11921%國(guó)金證券1262712%0%171%10851%華西證券55010%30%5440%華創(chuàng)陽(yáng)安74150%7351%浙商證券1502321%131%14401%財(cái)通證券133690%12661%財(cái)達(dá)證券8578571%東興證券529211%252%4870%長(zhǎng)城證券442281%100%10%4040%方正證券21890%00%1710%國(guó)聯(lián)證券689241%6510%山西證券82800%80%00%8191%長(zhǎng)江證券397702%120%0%81%3150%國(guó)元證券29110%461%0%2440%西部證券467291%40%4350%第一創(chuàng)業(yè)1720%271%00%1450%華林證券283100%2730%錦龍股份15950%140%00%1410%華安證券2910%70%2800%西南證券1720%1720%紅塔證券7700%770%哈投股份72720%華鑫股份133133國(guó)盛金控21730%2050%國(guó)海證券79760%南京證券23750%2320%湘財(cái)股份1891840%中原證券7940%730%太平洋12820%1240%東北證券7490%640%合計(jì)126158306486%319384%70466%11688%112079%11828888%TOP573528200056%248565%70466%11688%80056%6831251%2022top560%79%90%37%62%59%資料來(lái)源：， 注：承銷(xiāo)金額按上市日口徑計(jì)算圖IPO儲(chǔ)備情況（個(gè)（截至23年12月1日）資料來(lái)源：，表8大型券商2022年、2023年股權(quán)項(xiàng)目通過(guò)率IPO通過(guò)率2023并購(gòu)重組通過(guò)率配股通過(guò)率IPO通過(guò)率2022并購(gòu)重組通過(guò)率配股通過(guò)率中信證券92%100%100%91%91%100%中信建投81%100%93%100%0%華泰證券94%100%100%96%100%100%廣發(fā)證券100%中金公司80%100%100%92%100%100%招商證券93%50%100%海通證券92%97%國(guó)泰君安93%82%100%光大證券73%國(guó)信證券100%85%資料來(lái)源：，資管業(yè)務(wù)：收入小幅提升，資產(chǎn)管理規(guī)模出現(xiàn)下滑2023263981%245.5萬(wàn)億元，同比下滑9%。表92023年上市券商資管收入及規(guī)模（百萬(wàn)元）資管業(yè)務(wù)收入收入同比受托資產(chǎn)管理規(guī)模（億元）規(guī)模同比中信證券9849-10%13885-2%廣發(fā)證券7728-14%2047-25%華泰證券425613%4755-1%國(guó)泰君安4097149%543125%東方證券2029-23%2358-17%中泰證券1987260%1221-44%海通證券1914-15%707-20%中信建投131434%4694-2%中金公司1213-11%5526-21%光大證券1009-33%3003-18%申萬(wàn)宏源975-22%2017-30%招商證券713-14%2949-7%華安證券4881%60711%中國(guó)銀河4574%946-18%國(guó)聯(lián)證券443129%117315%國(guó)投資本369-5%信達(dá)證券232-11%714-10%國(guó)海證券183-3%6540%方正證券181-23%577-25%華鑫股份118-38%494-13%國(guó)元證券10512%237-2%中原證券494%37-4%紅塔證券40-11%718-6%西南證券14-40%1427%東方財(cái)富667%國(guó)盛金控5-33%205%合計(jì)397731%54909-9%資料來(lái)源：，各家公司2023年年報(bào)，自營(yíng)業(yè)務(wù)：投資收益反彈明顯，自營(yíng)資產(chǎn)規(guī)模提升2023年權(quán)益市場(chǎng)同比好轉(zhuǎn)，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)大幅反彈，上市券商自營(yíng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。2023年26家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)投資凈收益1086億元，同比大幅增長(zhǎng)54%。2023年券商資本實(shí)力進(jìn)一步提升，同時(shí)券商大力發(fā)展做市及衍生品類(lèi)業(yè)務(wù)，自營(yíng)持倉(cāng)規(guī)模大幅2023243.87%；3.468%91%33441%9%。表10 2023年上市券商投資凈收益（百萬(wàn)元）投資凈收益同比投資凈收益同比中信證券2184624%方正證券170554%華泰證券1167094%國(guó)投資本14157234%中金公司105560%國(guó)聯(lián)證券12437%國(guó)泰君安912530%國(guó)元證券1177扭虧為盈申萬(wàn)宏源897477%信達(dá)證券109787%中國(guó)銀河765837%西南證券9361807%中信建投684251%華安證券90446%招商證券673032%中原證券80049%廣發(fā)證券3567182%華鑫股份74294%中泰證券2815扭虧為盈國(guó)海證券635219%光大證券2516129%海通證券481扭虧為盈東方證券238826%紅塔證券351423%東方財(cái)富2226100%國(guó)盛金控22986%合計(jì)10862954%資料來(lái)源：，表11 2022年、2023年上市券商自營(yíng)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)百萬(wàn)元)2023年2022年權(quán)益類(lèi)權(quán)益類(lèi)占比債券類(lèi)債券類(lèi)占比合計(jì)權(quán)益類(lèi)權(quán)益類(lèi)占比債券類(lèi)債券類(lèi)占比合計(jì)中信證券7179015%40859985%4803894889612%36660888%415503中國(guó)銀河282489%27414491%3023932901410%27469490%303708華泰證券268877%34501793%3719044251513%29454687%337062廣發(fā)證券2897410%27413990%3031143822313%24842987%286652國(guó)泰君安307359%31776091%348495329899%31789191%350880申萬(wàn)宏源298289%29424991%3240773982513%27115787%310982海通證券136777%18525993%198936155658%18168992%197254招商證券260188%28399592%310013198027%25446193%274263中信建投93474%23409496%24344163443%21308697%219429東方證券70684%16117796%16824560784%14794596%154023光大證券31474%8211396%8526044315%8611395%90544中金公司2733615%15377085%1811062606014%15391986%179978方正證券99709%9582691%105796936612%6624688%75613中泰證券26655%5109595%5376040487%5361793%57665國(guó)元證券6661%6212299%6278811882%5627298%57461紅塔證券384513%2621487%300599084%2375796%24664國(guó)海證券3601%2551299%258724922%2635798%26849西南證券23956%3761394%4000821646%3648294%38646華安證券22486%3820794%4045517785%3138995%33167國(guó)聯(lián)證券788417%3936383%47247797717%3806283%46038信達(dá)證券6692%4027798%409477773%2774997%28526中原證券6553%2512697%257813291%2230799%22636合計(jì)3344139%345567391%379008633876710%319277690%3531543資料來(lái)源：，注：權(quán)益類(lèi)投資包含對(duì)沖頭寸，非純方向型投資投資建議：預(yù)計(jì)行業(yè)2024年凈利潤(rùn)同比+8%資本消耗加快，部分券商資本金有待補(bǔ)充（表中灰色標(biāo)注補(bǔ)充資本金。表12 2023年券商風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)（%）風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率資本杠桿率流動(dòng)性覆蓋率凈穩(wěn)定資金率中信證券187.2116.32148.28124.86華泰證券247.8013.98152.51130.84國(guó)泰君安201.5416.14269.72128.83中國(guó)銀河243.5312.03289.15129.20廣發(fā)證券233.3612.03222.43129.57中信建投162.2114.02208.63151.21中金公司192.32 11.44 201.13132.42海通證券197.7117.68223.69141.88申萬(wàn)宏源300.77 11.28 169.61130.47招商證券177.2813.12169.06138.25東方證券365.2712.72203.97131.89中泰證券219.8315.56321.51146.11光大證券319.3820.08232.90145.75方正證券248.5314.94222.99162.26國(guó)元證券250.7421.51389.81157.65國(guó)海證券298.6126.18166.45168.80華安證券235.5620.94449.04174.76國(guó)聯(lián)證券173.9813.76167.36 133.48 西南證券353.6319.58345.24174.86中原證券248.7119.06198.96150.69紅塔證券401.9246.31915.10284.54資料來(lái)源：證監(jiān)會(huì)120%，8%9.6%。注重股東回報(bào)，踐行金融報(bào)國(guó)各券商致力于促進(jìn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期證券行業(yè)上市公司高度重視股東權(quán)益維護(hù)將合理分紅回報(bào)視2023261.4%。表13 2023年券商分紅指標(biāo)每股股利股利支付率股息率中信證券0.47535.7%2.5%華泰證券0.43030.5%3.1%國(guó)泰君安0.40038.0%2.9%中國(guó)銀河0.22030.5%1.8%廣發(fā)證券0.30032.7%2.2%中信建投0.25027.6%1.1%中金公司0.18014.1%0.6%海通證券0.100129.0%1.1%申萬(wàn)宏源0.05630.4%1.3%招商證券0.25225.0%1.8%國(guó)投資本0.11030.0%1.7%東方證券0.15046.1%1.8%中泰證券0.03011.6%0.5%東方財(cái)富0.0407.7%0.3%光大證券0.28030.3%1.7%方正證券0.0238.8%0.3%國(guó)元證券0.15035.0%2.3%國(guó)海證券0.04078.1%1.2%華安證券0.10036.9%2.