農(nóng)林牧漁2024年4月豬周期反轉(zhuǎn)正當(dāng)時重視養(yǎng)殖鏈布局

內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u投資建議：看好生豬周期反轉(zhuǎn)，期待轉(zhuǎn)基因穩(wěn)步落地 4養(yǎng)殖：周期進(jìn)入右側(cè)，重視板塊配置 6生豬板塊：周期反轉(zhuǎn)正當(dāng)時，看好下半年板塊景氣上行 6禽板塊：板塊面臨供需雙振，有望開啟獨(dú)立景氣 8投資建議：把握生豬養(yǎng)殖主線，關(guān)注優(yōu)質(zhì)成長股 10動保：看好頭部集中，關(guān)注單品催化 11Q1批簽發(fā)數(shù)據(jù)同環(huán)比承壓明顯，后續(xù)有望隨豬價回升 11投資建議：看好龍頭市占率提升，關(guān)注非瘟大單品催化 11種植鏈：轉(zhuǎn)基因正式商業(yè)化，技術(shù)領(lǐng)先種企或進(jìn)入黃金成長期 12糧價：大豆及豆粕供應(yīng)寬松漸成趨勢，玉米新糧確認(rèn)增產(chǎn) 12投資建議：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化正式落地，技術(shù)領(lǐng)先種企有望進(jìn)入黃金成長期 143月市場行情：漁業(yè)及養(yǎng)殖業(yè)板塊漲幅較大 15板塊行情 15個股行情 16圖表目錄圖3月商品豬出欄均價環(huán)比上漲8.02（元/千克） 7圖3月斷奶仔豬價格環(huán)比上漲24.45（元/頭） 7圖2024年2月末能繁母豬存欄環(huán)比減少0.61..............................................8圖全國2023年11月國內(nèi)飼料產(chǎn)量環(huán)比減少3.5............................................8圖本月出欄均重小幅增加，整體壓欄壓力不大（kg） 8圖本月50kg二元后備母豬價格窄幅調(diào)整，補(bǔ)欄情緒平淡（元/頭） 8圖白羽肉雞祖代雞存欄（在產(chǎn)+后備） 9圖白羽肉雞父母代雞存欄（在產(chǎn)+后備） 9圖白羽肉雞父母代雞苗價格與銷售量 9圖白羽肉雞商品代雞苗銷售價格與銷售量 9圖黃羽肉雞祖代雞存欄（在產(chǎn)+后備） 10圖黃羽肉雞父母代雞存欄（在產(chǎn)+后備） 10圖黃羽肉雞父母代雛雞銷售價格震蕩調(diào)整 10圖黃羽肉雞商品代雛雞銷售價格與銷售量情況 10圖多數(shù)頭部動保企業(yè)2024Q1批簽發(fā)量同比承壓 11圖頭部動物疫苗企業(yè)2024Q1批簽發(fā)量環(huán)比承壓明顯 11圖國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價近期持續(xù)走低（元/噸） 12圖大豆國際期貨收盤價持續(xù)下行（美分/蒲式耳） 12圖國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(元/噸)近期呈回落走勢 14圖近期國際玉米期貨收盤價持續(xù)下探 14圖2023年3月SW一級行業(yè)指數(shù)區(qū)間漲跌幅對比() 15圖2023年3月SW二級行業(yè)指數(shù)區(qū)間漲跌幅對比() 15圖2023年3月SW三級行業(yè)指數(shù)區(qū)間漲跌幅對比() 15表行業(yè)投資觀點(diǎn)及大宗農(nóng)產(chǎn)品觀點(diǎn)總結(jié) 4表月度重點(diǎn)推薦組合 4表生豬基本面數(shù)據(jù) 6表白羽肉雞基本面數(shù)據(jù)匯總 8表黃羽肉雞基本面數(shù)據(jù)匯總 10表大豆、豆粕基本面數(shù)據(jù)匯總 12表全球大豆供需平衡表 12表全球大豆供需平衡表（分國家） 13表玉米基本面數(shù)據(jù)匯總 13表全球玉米供需平衡表 14表中國玉米供需平衡表 14表農(nóng)林牧漁板塊2023年3月個股漲跌幅排行榜（截至3月29日） 16投資建議：看好生豬周期反轉(zhuǎn)，期待轉(zhuǎn)基因穩(wěn)步落地表核心看好細(xì)分行業(yè)排序：養(yǎng)豬（禽）、種子。一、養(yǎng)豬板塊：豬周期已進(jìn)入右側(cè)，看好2024年下半年板塊景氣上行，核心推薦：華統(tǒng)股份、牧原股份、天康生物、巨星農(nóng)牧、新五豐等。一、養(yǎng)豬板塊：豬周期已進(jìn)入右側(cè)，看好2024年下半年板塊景氣上行，核心推薦：華統(tǒng)股份、牧原股份、天康生物、巨星農(nóng)牧、新五豐等。具體邏輯：1、豬價方面：春節(jié)后豬價淡季不淡，表現(xiàn)超預(yù)期。近期豬價走強(qiáng)一方面是23Q4冬季北方豬病影響，另一方面行業(yè)對下半年高豬價基本面形成一致預(yù)期，二次育肥與壓欄提前反映豬價基本面。2、周期方面：產(chǎn)能已持續(xù)去化超過一年，2023下半年北方生豬疫情對階段性產(chǎn)能擾動較大，我們認(rèn)為行業(yè)實際產(chǎn)能并不太多。3、看好年內(nèi)生豬板塊反彈：股票估值仍處于歷史底部位置，后續(xù)上行空間依然充裕，伴隨豬價高點(diǎn)預(yù)期上行有望進(jìn)一步修復(fù)。關(guān)于豬標(biāo)的：1、猛推華統(tǒng)：1）2023Q42）公司三季報生產(chǎn)性生物資產(chǎn)逆勢增加，“擴(kuò)產(chǎn)能、降成本”同步發(fā)生，表明公司管理能力大幅提升；3）公司估值足夠低，上行空間足夠。2、一線彈性標(biāo)的：華統(tǒng)股份、天康生物、巨星農(nóng)牧、唐人神、新五豐；3、二線彈性標(biāo)的：神農(nóng)集團(tuán)、京基智農(nóng)；4、白馬股：牧原股份、溫氏股份。二、種業(yè)：轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化落地，核心推薦：豐樂種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)和登海種業(yè)等。二、種業(yè)：轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化落地，核心推薦：豐樂種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)和登海種業(yè)等。具體邏輯：1、轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地，關(guān)注新技術(shù)滲透率提升速度。2、核心關(guān)注豐樂種業(yè)：大股東變更為國投種業(yè)集團(tuán)，未來行業(yè)整合空間較大。三、其他板塊重點(diǎn)覆蓋標(biāo)的：三、其他板塊重點(diǎn)覆蓋標(biāo)的：1、禽：立華股份、益生股份、圣農(nóng)發(fā)展2、飼料：海大集團(tuán)、邦基科技3、白糖：中糧糖業(yè)4、動保板塊：科前生物、回盛生物、生物股份、瑞普生物、普萊柯等5、肉制品：雙匯發(fā)展四、大宗農(nóng)產(chǎn)品重點(diǎn)覆蓋品種觀點(diǎn)：四、大宗農(nóng)產(chǎn)品重點(diǎn)覆蓋品種觀點(diǎn)：1、生豬：豬價周期已進(jìn)入右側(cè)，看好下半年板塊景氣上行。2、黃雞：供給維持底部，有望受益豬禽共振。3、白雞：缺苗不缺肉，供需逐步寬松。4、雞蛋：補(bǔ)欄淡季不淡，價格持續(xù)回落。5、玉米：新糧確認(rèn)增產(chǎn)，價格震蕩走弱。6、豆粕：供應(yīng)寬松漸成趨勢，盤面上行有壓力。7、油脂：供需偏弱，價格有望繼續(xù)走弱。8、白糖：短期海外利空壓制，中期關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣與政策。9、橡膠：短期供弱需強(qiáng)，價格底部不悲觀。10、棉花：供給維持趨緊，需求尚待修復(fù)。資料來源：表2：月度重點(diǎn)推薦組合行業(yè)名稱 股票名稱 股票代碼 投資邏輯2023Q316.85/16.4/公斤，單頭盈利能力達(dá)到一線水平；同時三季報生產(chǎn)性生物資產(chǎn)逆勢增加，“擴(kuò)生豬養(yǎng)殖

華統(tǒng)股份 002840.SZ牧原股份 002714.SZ

產(chǎn)能、降成本”同步發(fā)生，表明公司管理能力大幅提升。另外公司在周期2024-2025400+萬頭、6002023Q314.5/kg202312312.9102900/年，養(yǎng)殖屠宰雙發(fā)展戰(zhàn)略有望進(jìn)一步打開增長新空間。立華股份 300761.SZ科前生物 688526.SH邦基科技 603151.SH資料來源：

20，202369.6億元其中黃雞業(yè)務(wù)占比約88公司養(yǎng)殖成本競爭優(yōu)勢明顯，2023Q46.5/斤。2023（含毛雞、屠宰品及熟制品）4.57億只，同比增長12.16。公司近年于華南、西南華中區(qū)域布局一體化養(yǎng)雞子公司預(yù)計保持黃雞年出欄8-10的增202385.51萬頭，同比增長51.51。目前公司擁有種豬產(chǎn)能12萬多頭，商150-16062024100-120萬頭，完全成本目標(biāo)16元/公斤，有望受益于豬禽周期共振?？魄吧锸菄鴥?nèi)的非強(qiáng)免動物疫苗龍頭，豬用疫苗收入占比95以上，以偽狂犬疫苗為代表的核心產(chǎn)品優(yōu)勢明顯，未來業(yè)績有望受益豬價景氣中期回暖而實現(xiàn)高彈性增長。此外，在非瘟疫苗領(lǐng)域，公司在研的非洲豬瘟亞單位疫苗和活載體疫苗進(jìn)展順利；在寵物疫苗領(lǐng)域，公司的貓鼻氣管炎、貓鼻結(jié)膜炎、貓泛白細(xì)胞減少癥三聯(lián)滅活疫苗通過應(yīng)急評審，貓五聯(lián)滅活疫苗和犬貓通用的高效狂犬病滅活疫苗即將申報臨床試驗。我們認(rèn)為公司有望依靠扎實研發(fā)基礎(chǔ)和穩(wěn)定研發(fā)投入持續(xù)兌現(xiàn)成果，產(chǎn)品矩陣和業(yè)務(wù)規(guī)模有望穩(wěn)步擴(kuò)張。邦基科技是稀缺的純正豬料標(biāo)的，公司定位于高端豬料銷售，豬料銷售占比達(dá)90以上，且銷售單價明顯高于同行，單位超額盈利顯著，與優(yōu)質(zhì)家庭農(nóng)戶深度綁定。從產(chǎn)品類別看，公司主打前端料產(chǎn)品，短期，將率先受益于周期反轉(zhuǎn)后的仔豬及母豬補(bǔ)欄趨勢。中長期，公司飼料產(chǎn)能釋放穩(wěn)步2466萬噸，新產(chǎn)能落地或?qū)⒂行е喂緭屨紘鴥?nèi)市場份額的戰(zhàn)略，在豬周期反轉(zhuǎn)初期有望實現(xiàn)量價齊升。養(yǎng)殖：周期進(jìn)入右側(cè)，重視板塊配置生豬板塊：周期反轉(zhuǎn)正當(dāng)時，看好下半年板塊景氣上行3202332915.09/2環(huán)比上漲8.02同比上漲2.58從供給來看月29日出欄體重達(dá)122.82kg，環(huán)比增加0.21，涌益樣本二次育肥銷量環(huán)比增加。需求方面，春節(jié)后是傳統(tǒng)需求淡季，本周屠宰量環(huán)比增加1.19，同比減少24.43。我們認(rèn)為春節(jié)后豬價在壓欄情緒下提前反映供需基本面，看好下半年板塊景氣上行。中期來看，仔豬價格上漲明顯，20233297kg566/頭，22240420.61南方即將進(jìn)入雨季非瘟多發(fā)期行業(yè)母豬補(bǔ)欄保持理性后續(xù)整體產(chǎn)能趨勢或仍以去化為主。表3：生豬基本面數(shù)據(jù)短期指標(biāo)2024/3/292024/2/29環(huán)比同比數(shù)據(jù)來源價格生豬價格（元/kg）15.0913.978.022.58鋼聯(lián)數(shù)據(jù)標(biāo)肥價差（元/kg）-0.35-0.4928.57-400.00鋼聯(lián)數(shù)據(jù)白條肉價格（元/kg）19.4517.908.664.63鋼聯(lián)數(shù)據(jù)屠宰月屠宰量（萬頭）311.27264.5017.68-20.64鋼聯(lián)數(shù)據(jù)鮮銷率89.9889.150.831.21鋼聯(lián)數(shù)據(jù)庫容率24.1524.35-0.203.40鋼聯(lián)數(shù)據(jù)宰后均重（kg）90.2589.341.020.45鋼聯(lián)數(shù)據(jù)出欄出欄均重（kg）122.82121.830.81-0.32鋼聯(lián)數(shù)據(jù)出欄量（萬頭）2024-022024-01環(huán)比同比鋼聯(lián)770.411189.23-35.22-19.05鋼聯(lián)數(shù)據(jù)卓創(chuàng)118樣本578.38904.99-36.09-16.06卓創(chuàng)資訊卓創(chuàng)166樣本693.281060.65-34.64-16.43卓創(chuàng)資訊涌益235.54284.31-17.157.64涌益咨詢公豬占比46.5946.050.54-2.21涌益咨詢樣本企業(yè)計劃出欄量（萬頭）3月計劃2月實際環(huán)比同比鋼聯(lián)1011.96770.4131.352.38鋼聯(lián)數(shù)據(jù)涌益1851.001421.8030.194.69涌益咨詢存欄商品豬存欄量（萬頭）2024-022024-01環(huán)比同比鋼聯(lián)樣本3431.383398.500.97-0.73鋼聯(lián)數(shù)據(jù)卓創(chuàng)118樣本3889.893768.423.221.95卓創(chuàng)資訊卓創(chuàng)166樣本4668.634544.592.731.35卓創(chuàng)資訊90kg以上大豬存欄占比（）35.8636.27-1.130.22鋼聯(lián)數(shù)據(jù)飼料24M1-2平均23M12環(huán)比同比工業(yè)飼料產(chǎn)量（萬噸）2218.002659.47-16.60-3.61飼料工業(yè)協(xié)會配合飼料產(chǎn)量（萬噸）2058.002455.85-16.20-7.30飼料工業(yè)協(xié)會育肥豬配合飼料價格（元/kg）3.533.62-2.60-7.80飼料工業(yè)協(xié)會2月環(huán)比1月環(huán)比12月環(huán)比11月環(huán)比育肥料銷量-23.58-15.94-12.374.25涌益咨詢中期指標(biāo)2024/3/292024/2/23環(huán)比同比價格7kg仔豬價格（元/kg）565.95454.7624.451.75鋼聯(lián)數(shù)據(jù)盈利豬糧比6.315.808.7920.65鋼聯(lián)數(shù)據(jù)自繁自養(yǎng)利潤（元/頭）79.33-42.68285.87171.71鋼聯(lián)數(shù)據(jù)外購仔豬利潤（元/頭）266.00-1.4218832.39210.99鋼聯(lián)數(shù)據(jù)2024/3/282024/3/29環(huán)比同比自繁自養(yǎng)當(dāng)期成本（元/kg）13.9414.72-5.30-11.30涌益咨詢外購仔豬當(dāng)期成本（元/kg）12.0713.39-9.86-28.33涌益咨詢自繁自養(yǎng)遠(yuǎn)期成本（元/kg）13.8113.95-1.04-11.96涌益咨詢外購仔豬遠(yuǎn)期成本（元/kg）16.2614.938.91-6.98涌益咨詢飼料2月環(huán)比1月環(huán)比12月環(huán)比11月環(huán)比教保料銷量-11.333.86-8.91-2.90涌益咨詢長期指標(biāo)2024/3/292024/2/23環(huán)比同比價格 二元后備母豬價格（元/頭）1544.291519.521.63-5.01鋼聯(lián)數(shù)據(jù)淘汰母豬價格（元/千克）9.749.047.74-10.15鋼聯(lián)數(shù)據(jù)盈利2024/3/292024/2/23環(huán)比同比15kg仔豬出售毛利（元/頭）171.7696.0278.88116.40博亞和訊銷量 二元母豬銷量（萬頭）2024-022024-01環(huán)比同比卓創(chuàng)1.951.99-1.66-47.53卓創(chuàng)資訊涌益5.565.481.33-31.18涌益咨詢生產(chǎn)指標(biāo)五省母豬配種數(shù)（萬頭）203.45200.541.45-4.14涌益咨詢五省母豬分娩窩數(shù)（萬頭）155.87154.440.93-1.25涌益咨詢五省平均配種分娩率74.2373.500.73-0.02涌益咨詢五省平均窩均健仔數(shù)11.1910.952.193.42涌益咨詢五省平均產(chǎn)房存活率91.7089.512.192.88涌益咨詢淘汰情況主產(chǎn)區(qū)淘汰母豬宰殺量（萬頭）6.3911.63-45.11-64.03涌益咨詢樣本企業(yè)能繁母豬淘汰量（萬頭）17.3817.85-2.63-9.01卓創(chuàng)資訊存欄 能繁母豬存欄（萬頭）2024-022024-01環(huán)比同比農(nóng)業(yè)農(nóng)村部4042.004067.00-0.61-6.93農(nóng)業(yè)農(nóng)村部鋼聯(lián)495.78497.17-0.28-6.30鋼聯(lián)數(shù)據(jù)涌益102.31102.020.28-8.41涌益咨詢卓創(chuàng)118484.80481.140.76-3.54卓創(chuàng)資訊卓創(chuàng)166573.75570.200.62-4.24卓創(chuàng)資訊畜牧業(yè)協(xié)會83.7383.650.10-9.25畜牧業(yè)協(xié)會飼料2月環(huán)比1月環(huán)比12月環(huán)比11月環(huán)比后備母豬料銷量0.330.250.751.20涌益咨詢其他母豬料銷量-4.082.72-3.28-5.93涌益咨詢資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，涌益咨詢，博亞和訊，飼料工業(yè)協(xié)會，圖月商品豬出欄均價環(huán)比上漲8.02（元/千克） 圖月斷奶仔豬價格環(huán)比上漲24.45（元/頭） 資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)， 資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，圖年2月末能繁母豬存欄環(huán)比減少0.61圖全國2023年11月國內(nèi)飼料產(chǎn)量環(huán)比減少3.5 資料來源：農(nóng)業(yè)部， 資料來源：飼料協(xié)會，圖本月出欄均重小幅增加，整體壓欄壓力不大（kg） 圖本月50kg二元后備母豬價格窄幅調(diào)整補(bǔ)欄情緒平（元/頭） 資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)， 資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，禽板塊：板塊面臨供需雙振，有望開啟獨(dú)立景氣白羽雞：短期淡季壓力顯現(xiàn)，中長期供給充足本月雞苗和毛雞價格維持回落。2023329跌低格/跌低表4：白羽肉雞基本面數(shù)據(jù)匯總商品代2024/3/292024/3/22環(huán)比同比數(shù)據(jù)來源種蛋價格（元/枚）1.601.71-6.43-51.66鋼聯(lián)數(shù)據(jù)雞苗價格（元/羽）3.404.30-20.93-45.51鋼聯(lián)數(shù)據(jù)毛雞價格（元/kg）7.728.02-3.74-27.03鋼聯(lián)數(shù)據(jù)分割品-琵琶腿（元/kg）8.608.70-1.15-38.57鋼聯(lián)數(shù)據(jù)分割品-雞大胸（元/kg）8.308.80-5.68-24.89鋼聯(lián)數(shù)據(jù)出苗量（萬羽）2.561.8339.715.04鋼聯(lián)數(shù)據(jù)養(yǎng)殖利潤（元/羽）-2.830.07-4142.86-198.61博亞和訊屠宰開工率（）66.3658.328.048.16鋼聯(lián)數(shù)據(jù)凍品庫容率（）75.0861.2113.878.36鋼聯(lián)數(shù)據(jù)24M1-2平均23M12環(huán)比同比肉大雞飼料價格（元/kg）3.693.82-3.30-8.50飼料工業(yè)協(xié)會父母代2024/3/242024/2/25環(huán)比同比在產(chǎn)父母代存欄（萬套）2196.712176.310.94-0.79中國畜牧業(yè)協(xié)會后備父母代存欄（萬套）1593.271589.710.223.30中國畜牧業(yè)協(xié)會2024/3/242024/2/25環(huán)比同比父母代雞苗銷量（萬套）142.83166.01-13.9622.80鋼聯(lián)數(shù)據(jù)父母代雞苗價格（元/套）37.1734.477.84-32.65鋼聯(lián)數(shù)據(jù)祖代2024/3/242024/2/25環(huán)比同比在產(chǎn)祖代存欄（萬套）118.73115.632.67-0.85中國畜牧業(yè)協(xié)會后備祖代存欄（萬套）73.2472.970.3753.74中國畜牧業(yè)協(xié)會2024-022024-01環(huán)比同比引種及自繁更新總量（萬套）13.7011.8016.108.73鋼聯(lián)數(shù)據(jù)資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，博亞和訊，中國畜牧業(yè)協(xié)會，圖白羽肉雞祖代雞存欄（在產(chǎn)+后備） 圖白羽肉雞父母代雞存欄（在產(chǎn)+后備）資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會， 資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會，圖白羽肉雞父母代雞苗價格與銷售量 圖白羽肉雞商品代雞苗銷售價格與銷售量 資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會， 資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會，黃羽雞：供給維持底部，價格受需求壓制本月毛雞價格整體呈偏弱走勢。據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，202432415.96元/公斤較上月同期環(huán)比-4.05短期來看受清明假期備貨和豬價淡季不淡提振，預(yù)計震蕩反彈。中期來看，黃雞供給維持底部且需求有望受益生豬景氣回升。表5：黃羽肉雞基本面數(shù)據(jù)匯總商品代2024/3/242024/2/25環(huán)比同比數(shù)據(jù)來源商品代毛雞售價（元/公斤）15.9616.63-4.051.37中國畜牧業(yè)協(xié)會商品代雛雞售價（元/羽）2.222.33-4.72-3.10中國畜牧業(yè)協(xié)會商品代雛雞銷量（萬羽）3044.443079.10-1.13-13.31中國畜牧業(yè)協(xié)會父母代2024/3/242024/2/25環(huán)比同比在產(chǎn)父母代存欄（萬套）1269.061283.32-1.11-7.66中國畜牧業(yè)協(xié)會后備父母代存欄（萬套）846.73837.421.11-7.10中國畜牧業(yè)協(xié)會父母代雛雞銷售價格（元/套）9.529.67-1.461.28中國畜牧業(yè)協(xié)會祖代2024/3/242024/2/25環(huán)比同比在產(chǎn)祖代存欄（萬套）144.49139.333.71-5.45中國畜牧業(yè)協(xié)會后備祖代存欄（萬套）113.42116.42-2.58-2.06中國畜牧業(yè)協(xié)會資料來源：新牧網(wǎng)，中國畜牧業(yè)協(xié)會，圖黃羽肉雞祖代雞存欄（在產(chǎn)+后備） 圖黃羽肉雞父母代雞存欄（在產(chǎn)+后備） 資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會， 資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會，圖黃羽肉雞父母代雛雞銷售價格震蕩調(diào)整 圖黃羽肉雞商品代雛雞銷售價格與銷售量情況 資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會， 資料來源：中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會，投資建議：把握生豬養(yǎng)殖主線，關(guān)注優(yōu)質(zhì)成長股20242）動保：看好頭部集中，關(guān)注單品催化Q1批簽發(fā)數(shù)據(jù)同環(huán)比承壓明顯，后續(xù)有望隨豬價回升2024Q12024Q1-29-28-9較2023Q4減幅擴(kuò)大從2024Q1同比數(shù)據(jù)來看，生物股份、普萊柯、科前生物、中牧股份簽發(fā)數(shù)據(jù)分別同比變動-21、-16、-11、+15，多數(shù)頭部動保企業(yè)批簽發(fā)量同比承壓明顯。圖多數(shù)頭部動保企業(yè)2024Q1批簽發(fā)量同比承壓 圖頭部動物疫苗企業(yè)2024Q1批簽發(fā)量環(huán)比承壓明顯 資料來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫， 資料來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，投資建議：看好龍頭市占率提升，關(guān)注非瘟大單品催化長期，看好龍頭市占率提升。從獸藥和疫苗兩個細(xì)分行業(yè)來看，我們認(rèn)為獸藥行業(yè)更分散，頭部企業(yè)的成長性更有確定性，尤其是優(yōu)質(zhì)公司更能享受下游養(yǎng)殖規(guī)?；瘞淼男袠I(yè)紅利；疫苗賽道核心關(guān)注非洲豬瘟疫苗臨床進(jìn)展以及商業(yè)化落地情況，從股票的角度去看，短期更偏重主題。綜合來看，動保板塊核心推薦：科前生物、生物股份、瑞普生物、普萊柯、回盛生物、國邦醫(yī)藥等。種植鏈：轉(zhuǎn)基因正式商業(yè)化，技術(shù)領(lǐng)先種企或進(jìn)入黃金成長期糧價：大豆及豆粕供應(yīng)寬松漸成趨勢，玉米新糧確認(rèn)增產(chǎn)大豆：供應(yīng)寬松漸成趨勢，盤面上行有壓力2023年3月29日國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價為4391.58元/噸較2月末環(huán)比-4.57國92023月29日國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價為3486元/噸較2月末環(huán)比+5.76中期來看全球新季供給預(yù)計迎來修復(fù)，南美新豆上市后，疊加生豬產(chǎn)能調(diào)減預(yù)期，國內(nèi)大豆和豆粕價格預(yù)計震蕩向下。表6：大豆、豆粕基本面數(shù)據(jù)匯總大豆2024/3/292024/2/29環(huán)比同比數(shù)據(jù)來源現(xiàn)貨價（元/噸）4391.584602.11-4.57-15.17匯易網(wǎng)2024/3/222024/2/23環(huán)比同比港口庫存（萬噸）404.67626.13-35.37-4.70鋼聯(lián)數(shù)據(jù)油廠庫存（萬噸）274.49518.54-47.06-16.05鋼聯(lián)數(shù)據(jù)豆粕2024/3/292024/2/29環(huán)比同比現(xiàn)貨價（元/噸）3486.003296.005.76-9.41鋼聯(lián)數(shù)據(jù)2024/3/292024/2/23環(huán)比同比本月產(chǎn)量（萬噸）599.10275.02117.847.90鋼聯(lián)數(shù)據(jù)2024/3/292024/2/23環(huán)比同比飼料企業(yè)庫存天數(shù)（天）7.946.7717.2832.78鋼聯(lián)數(shù)據(jù)2024/3/222024/2/23環(huán)比同比壓榨廠庫存（萬噸）36.1249.66-27.27-30.28鋼聯(lián)數(shù)據(jù)資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，匯易網(wǎng)，生意社，圖國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價近期持續(xù)走低（元/噸） 圖大豆國際期貨收盤價持續(xù)下行（美分/蒲式耳） 資料來源：， 資料來源：，表7：全球大豆供需平衡表百萬噸2020/212021/222022/23（2）2022/23（3）2023/24（2）2023/24（3）期初庫存95.1098.2798.0393.93103.57102.15產(chǎn)量368.60360.41378.06378.06398.21396.85進(jìn)口165.49155.31164.38168.03167.85170.78壓榨量315.82316.60314.21315.18329.29328.19總使用量363.97365.84364.94365.90383.03381.90出口量164.86154.22171.96171.96170.57173.61期末庫存100.3593.93103.57102.15116.03114.27庫銷比27.5725.6828.3827.9230.2929.92資料來源：USDA，表8：全球大豆供需平衡表（分國家）2023/24百萬噸期初庫存產(chǎn)量進(jìn)口國內(nèi)壓榨量 國內(nèi)總使用量出口量期末庫存全球2月預(yù)測103.57398.21167.85329.29383.03170.57116.033月預(yù)測102.15396.85170.78328.19381.9173.61114.27美國2月預(yù)測7.19113.340.8262.665.9746.818.573月預(yù)測7.19113.340.8262.665.9746.818.57阿根廷2月預(yù)測17.21506.135.542.754.625.963月預(yù)測17.21506.135.542.754.625.96巴西2月預(yù)測37.351560.4553.7557.510036.33月預(yù)測37.351550.455356.7510333.05墨西哥2月預(yù)測0.220.146.46.486.5400.223月預(yù)測0.220.146.46.486.5400.22中國2月預(yù)測33.7920.8410298120.50.136.033月預(yù)測32.3420.8410598120.50.137.58歐盟27國+英國2月預(yù)測1.223.0613.814.916.490.31.293月預(yù)測1.263.0613.814.916.490.31.33資料來源：USDA，玉米：新糧確認(rèn)增產(chǎn)，價格震蕩走弱2023年3月29日國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價2393元/噸較上月同期下跌0.66從供給端來看，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)新糧陸續(xù)上市，新季玉米確認(rèn)增產(chǎn)，從需求側(cè)來看，飼料企業(yè)補(bǔ)庫積極性一般庫存天數(shù)環(huán)比增加4.58同比減少2.79且有部分需求轉(zhuǎn)向糙米等替代品。因此伴隨新糧上市，國內(nèi)玉米預(yù)計價格震蕩走弱。從中期來看，由于海外進(jìn)口利潤提升，預(yù)計未來玉米進(jìn)口量有望增加，再考慮到今年開始生豬產(chǎn)能有望在現(xiàn)金流持續(xù)虧損下迎來調(diào)減，國內(nèi)玉米價格或繼續(xù)弱勢運(yùn)行。表9：玉米基本面數(shù)據(jù)匯總價格2024/3/292024/2/29環(huán)比同比數(shù)據(jù)來源現(xiàn)貨價（元/噸）2393.002409.00-0.66-14.93鋼聯(lián)數(shù)據(jù)供需2024/3/292024/2/23環(huán)比同比全國售糧進(jìn)度（）78.0066.0012.00-8.00鋼聯(lián)數(shù)據(jù)東北81.0066.0015.00-6.00鋼聯(lián)數(shù)據(jù)華北66.0057.009.00-13.00鋼聯(lián)數(shù)據(jù)飼料企業(yè)庫存天數(shù)（天）29.9128.604.58-2.79鋼聯(lián)數(shù)據(jù)2024/3/292024/2/23環(huán)比同比深加工企業(yè)開工率（）69.0760.8613.4913.21鋼聯(lián)數(shù)據(jù)深加工企業(yè)庫存量（萬噸）544.70422.4028.95-10.65鋼聯(lián)數(shù)據(jù)深加工企業(yè)月消耗量（萬噸）630.50497.8026.664.90鋼聯(lián)數(shù)據(jù)資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，圖國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(元/噸)近期呈回落走勢 圖近期國際玉米期貨收盤價持續(xù)下探 資料來源：中華糧網(wǎng)， 資料來源：，表10：全球玉米供需平衡表百萬噸 2020/21 2021/22 2022/232022/232023/242023/24（2月預(yù)估）（3月預(yù)估）（2月預(yù)估）（3月預(yù)估）期初庫存307.42292.94310.5310.65300.25301.62產(chǎn)量1129.421215.971155.941157.531232.571230.24進(jìn)口184.86184.45172.58172.58189.82189.48壓榨量723.87743.28728.46729.58761.75761.62總使用量1144.011198.271166.191166.561210.761212.24出口量182.7206.39180.99180.19200.82202.27期末庫存292.83310.65300.25301.62322.06319.63庫銷比25.6025.9225.7525.8626.6026.37資料來源：USDA，表11：中國玉米供需平衡表百萬噸2020/212021/222022/23（2）2022/23（3）2023/24（2）2023/24（3）期初庫存200.53205.7209.14209.14206.04206.04產(chǎn)量260.67272.55277.2277.2288.84288.84進(jìn)口29.5121.8818.7118.712323壓榨量203209218218225225總使用量285291299299306306出口量000.010.010.020.02期末庫存205.7209.14206.04206.04211.86211.86庫銷比72.1871.8768.9168.9169.2469.24資料來源：USDA，投資建議：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化正式落地，技術(shù)領(lǐng)先種企有望進(jìn)入黃金成長期3月市場行情：漁業(yè)及養(yǎng)殖業(yè)板塊漲幅較大板塊行情截至2023年3月29日年3月SW農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲2.64滬深300指數(shù)上漲0.61板塊跑贏大盤2.03分SW二級行業(yè)指數(shù)看在3月1日至3月29日之間漁業(yè)/養(yǎng)殖業(yè)/動物保健/飼料板塊分別上漲13.93/5.07/1.95。三級子板塊方面，31329/其他種植業(yè)/生豬養(yǎng)殖////6.71/5.61/3.26/2.53。圖年3月SW一級行業(yè)指數(shù)區(qū)間漲跌幅對比()資料來源：wind，圖年3月SW二級行業(yè)指數(shù)區(qū)間漲跌幅對比()資料來源：wind，圖年3月SW三級行業(yè)指數(shù)區(qū)間漲跌幅對比()資料來源：wind，個股行情2023329SW56.40/40.28/35.07/33.43/32.88；跌幅排名前五的個股依次為秋樂種業(yè)、/19.08/13.53/13.00/12.26。漲幅前十證券簡稱3.292.29漲幅前十證券簡稱3.292.29月漲跌幅跌幅前十證券簡稱3.292.29月漲跌幅證券代碼收盤價收盤價證券代碼收盤價 收盤價605198.SH 安德利31.7520.3056.40831087.BJ 秋樂種業(yè)8.47 10.69-20.77600257.SH 大湖股份7.004.9940.28300175.SZ 朗源股份5.30 6.55-19.08603363.SH 傲農(nóng)生物5.704.2235.07002041.SZ 登海種業(yè)9.91 11.46-13.53600506.SH 統(tǒng)一股份13.9310.4433.43002481.SZ 雙塔食品4.15 4.77-13.00300871.SZ 回盛生物13.5410.1932.88837403.BJ 康農(nóng)種業(yè)13.17 15.01-12.26001366.SZ 播恩集團(tuán)14.4211.1429.44300313.SZ *ST7.88 8.95-11.96001201.SZ 東瑞股份22.4017.8125.77000972.SZ 中基健康3.60 4.08-11.76605296.SH 神農(nóng)集團(tuán)36.4329.2024.76002505.SZ 鵬都農(nóng)牧1.22 1.37-10.95603151.SH 邦基科技1