建筑裝飾行業(yè)月報(bào)：基建保持韌勁新國九條修復(fù)價(jià)值

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、建筑業(yè)景氣度小幅上升 3二、固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長 4（一）固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長 4（二）流動(dòng)性維持合理充裕 5三、基建投資穩(wěn)步增長，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷 6（一）基建投資增速彰顯韌性 6（二）房地產(chǎn)投資仍然承壓，銷售降幅有所收窄 9（三）新開工面積降幅小幅收窄，竣工面積降幅擴(kuò)大 10四、新“國九條”催化建筑央國企價(jià)值重估 11五、建筑行業(yè)2023年年報(bào)前瞻：基建增速穩(wěn)健，國際工程表現(xiàn)亮眼 12六、推薦基建和房建產(chǎn)業(yè)鏈 13（一）建筑行業(yè)集中度提升 13（二）建筑行業(yè)估值處于歷史偏底部區(qū)域 14（三）基建投資有望企穩(wěn)高增 14（四）“穩(wěn)增長”將使建筑央國企價(jià)值重估 15一、建筑業(yè)景氣度小幅上升2024年3月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.80%，比上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)景氣度回升。3月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為53.00%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，在擴(kuò)張區(qū)間持續(xù)上升，非制造業(yè)總體繼續(xù)擴(kuò)張，分行業(yè)看，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.20%，比上月上升2.7個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)52.40%，比上月提升1.4個(gè)百分點(diǎn)。2024年3月，我國非制造業(yè)新訂單指數(shù)為47.40%，比上月提升0.6個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)市場(chǎng)需求上升。分行業(yè)看，建筑業(yè)新訂單指數(shù)為48.20%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)為47.20%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)投入品價(jià)格指數(shù)為48.20%，比上月下降3.8個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)銷售價(jià)格指數(shù)為48.40%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為45.70%，比上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為59.20%，比上月上升3.5個(gè)百分點(diǎn)。圖1：建筑業(yè)景氣度小幅上升資料來源：，鋼材價(jià)格繼續(xù)下跌。2024年4月，鋼鐵價(jià)格繼續(xù)下跌，以螺紋鋼Φ12-25含稅價(jià)為例，2024年4月12日的價(jià)格為3,554.00元/噸，3月22日的價(jià)格為3,575.00元/噸，下跌21元/噸。對(duì)于建筑企業(yè)，鋼材是其主要原材料之一，鋼材的價(jià)格對(duì)成本有一定影響。圖2：近期鋼材價(jià)格小幅繼續(xù)下跌（元/噸）資料來源：，挖掘機(jī)銷量同比下降2024年2月，主要企業(yè)的液壓挖掘機(jī)累計(jì)銷售24984臺(tái)，同比減少21.7%1月擴(kuò)大40.2pct。圖3：挖掘機(jī)銷量同比下降資料來源：，水泥價(jià)格止跌回升，平板玻璃價(jià)格下跌。截止2024年4月15日，水泥價(jià)格指數(shù)為107.20，較3月中旬上升1.33點(diǎn)，受季節(jié)性影響，水泥需求開始恢復(fù)，價(jià)格止跌回升。截止2024年4月10日，我國浮法平板玻璃4.8/5mm全國市場(chǎng)價(jià)為1,734.00元/噸，較3月上旬下降0.14%。圖4：全國水泥價(jià)格指數(shù) 圖5：平板玻璃價(jià)格（元/噸）資料來源：， 資料來源：，二、固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長（一）固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長。2024年1-3月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）100042億元，同比增長4.5%，增速比1-2月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資增長9.9%，增速加快0.5個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）增長6.5%，增速加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，3月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.14%。2024年1-3月份，民間固定資產(chǎn)投資51597億元，同比增長0.5%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資1804億元，同比增長1.0%；第二產(chǎn)業(yè)投資33213億元，增長13.4%；第三產(chǎn)業(yè)投資65025億元，增長0.8%。第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資同比增長13.4%。其中，采礦業(yè)投資增長18.5%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長29.1%。第三產(chǎn)業(yè)中，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比增長17.6%，航空運(yùn)輸業(yè)投資增長35.4%，水利管理業(yè)投資增長13.9%。分地區(qū)看，東部地區(qū)投資同比增長5.7%，中部地區(qū)投資增長4.1%，西部地區(qū)投資增長1.4%，東北地區(qū)投資增長9.6%。圖6：固定資產(chǎn)投資增速資料來源：，（二）流動(dòng)性維持合理充裕流動(dòng)性合理充裕。2024年2月8日，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)2023年第四季度執(zhí)行報(bào)告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。合理把握債券與信貸兩個(gè)最大融資市場(chǎng)的關(guān)系，準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放，保持流動(dòng)性合理充裕，保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合，有效支持促消費(fèi)、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需，保持物價(jià)在合理水平。持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。支持采取債務(wù)重組等方式盤活信貸存量，提升存量貸款使用效率。堅(jiān)持聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章，抓好金融支持民營經(jīng)濟(jì)25條舉措落實(shí)，加大對(duì)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造的金融支持力度。政府債券融資余額同增14.70%。2024年3月末社會(huì)融資規(guī)模存量為390.32萬億元，同比增長8.70%，其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為244.59萬億元，同比增長9.20%；政府債券余額為71.15萬億元，同比增長14.70%。圖7：社會(huì)融資規(guī)模增速資料來源：，M1增速繼續(xù)下滑。2024年3月末，M2余額304.80萬億元，同比增長8.30%，增速比上月末下降0.4pct，比上年同期下滑4.4pct；M1余額為68.58萬億元，同比增長1.10%，增速較上月末下滑0.1pct，比上年同期下滑4.0pct。M2同比增速自2023年2月以來不斷下滑，M1增速繼續(xù)下降，增速回落至2022年1月以來新低。伴隨政策效果持續(xù)釋放、有效盤活存量以及促進(jìn)加快形成實(shí)物工作量，有望帶動(dòng)M1、M2指標(biāo)穩(wěn)定向好。圖8：M1增速 圖9：M2增速 資料來源：中國人民銀行， 資料來源：中國人民銀行，美聯(lián)儲(chǔ)短期降息預(yù)期減弱，但中長期降息邏輯不變。2023年9月，美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)加息525個(gè)基點(diǎn)后開始放緩加息步伐，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)維持在5.25%至5.5%的區(qū)間。2024年1月，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議紀(jì)要確認(rèn)了本輪加息周期的結(jié)束。根據(jù)2023年12月點(diǎn)陣圖顯示，預(yù)計(jì)2024年年末利率中值可能為4.625%，今年或進(jìn)入降息通道。短期來看，由于通脹率較高等問題，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于降息仍然保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，當(dāng)前市場(chǎng)普遍對(duì)于降息預(yù)期的時(shí)點(diǎn)及幅度的看法的不確定性較大。中長期來看，美聯(lián)儲(chǔ)今年進(jìn)入降息通道的邏輯仍然較為確定，預(yù)計(jì)可能于下半年開啟。圖10：美聯(lián)儲(chǔ)加息點(diǎn)陣圖資料來源：美聯(lián)儲(chǔ)，三、基建投資穩(wěn)步增長，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷（一）基建投資增速彰顯韌性基建投資增速彰顯韌性。2024年1-3月份，廣義基建投資增速為8.81%，增速較前值下降0.15pct，狹義基建投資增速為6.50%，較前值上升0.2pct。2024年二季度，萬億元增發(fā)國債全部落實(shí)，超長期國債蓄勢(shì)待發(fā)，基建將繼續(xù)在擴(kuò)大有效投資、穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長方面發(fā)揮積極作用。圖11：廣義基建投資同比增速資料來源：，圖12：基建細(xì)分領(lǐng)域增速情況資料來源：，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)投資增速維持高位?；?xì)分領(lǐng)域中，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)投資增速維持高位，該領(lǐng)域?qū)儆诿裆a(bǔ)短板領(lǐng)域，政策支持力度大。2024年1-3月，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)投資同比增長29.10%，較上月上升3.8pct。交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)投資增速放緩。2024年1-3月，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)投資同比增長7.9%3.0pct。其中，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比增長17.60%，較上月下降9.4pct；道路運(yùn)輸業(yè)投資同比增長3.60%，較上月下滑4.7pct。圖13：電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)投資增速資料來源：，水利工程投資增速有所上升。2023年水利建設(shè)投資和規(guī)模創(chuàng)歷史新高，年全年我國完成水利建設(shè)投資11996億元，較2022年增長10.1%。2023年5月25日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《國家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要規(guī)劃綱要提出到2025年，建設(shè)一批國家水網(wǎng)骨干工程，國家骨干網(wǎng)建設(shè)加快推進(jìn)，省市縣水網(wǎng)有序?qū)嵤?，著力補(bǔ)齊水資源配置、城鄉(xiāng)供水、防洪排澇、水生態(tài)保護(hù)、水網(wǎng)智能化等短板和薄弱環(huán)節(jié)。到2035年，基本形成國家水網(wǎng)總體格局，國家水網(wǎng)主骨架和大動(dòng)脈逐步建成，省市縣水網(wǎng)基本完善，構(gòu)建與基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化相適應(yīng)的國家水安全保障體系。2024年1-3月，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資累計(jì)增速較2024年2月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.3%，其中水利管理業(yè)投資同比增長13.9%，較上月提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。圖14：水利投資增速資料來源：，專項(xiàng)債發(fā)行提速，萬億元國債增發(fā)全部落實(shí)。2024年2月，各地已累計(jì)發(fā)行新增專項(xiàng)債4,034.00億元，發(fā)行速度明顯加快，有助于項(xiàng)目盡快落地，擴(kuò)大有效投資，保障基建投資資金來源。3月21日上午，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，國家發(fā)展和改革委員會(huì)副主任劉蘇社介紹，到今年2月，發(fā)展改革委已經(jīng)分三批下達(dá)完畢1萬億元增發(fā)國債項(xiàng)目清單，增發(fā)國債資金已經(jīng)全部落實(shí)到1.5萬個(gè)具體項(xiàng)目。目前，發(fā)展改革委建立了增發(fā)國債項(xiàng)目的調(diào)度機(jī)制，已經(jīng)開始對(duì)項(xiàng)目進(jìn)展情況進(jìn)行全面調(diào)度。從目前掌握情況看，相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)正在抓緊有序推進(jìn)，比如，北京市、河北省的項(xiàng)目開工率分別達(dá)到了48%、45%。發(fā)改委將督促地方加快工作進(jìn)度，會(huì)同有關(guān)部門開展實(shí)地督導(dǎo)，推動(dòng)這些項(xiàng)目在今年上半年全部開工，在年內(nèi)形成更多的實(shí)物工作量，特別是督促部分災(zāi)后重建項(xiàng)目在今年汛期前建成投用，真正把各項(xiàng)工程建成民心工程、優(yōu)質(zhì)工程、廉潔工程。關(guān)于超長期特別國債，從今年起擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項(xiàng)用于國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)。按照黨中央、國務(wù)院決策部署，發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)部門研究制定具體方案，細(xì)化完善支持領(lǐng)域，進(jìn)一步明確工作要求?？偟目紤]，就是要統(tǒng)籌好“硬投資”和“集中力量解決強(qiáng)國建設(shè)和民族復(fù)興進(jìn)程中的一些重大問題，為如期實(shí)現(xiàn)第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)夯實(shí)基礎(chǔ)。圖15：2024年專項(xiàng)債持續(xù)發(fā)力資料來源：，（二）房地產(chǎn)投資仍然承壓，銷售降幅有所收窄房地產(chǎn)投資和銷售降幅收窄。2024年1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資22,082.00億元，同比下降9.50%，降幅較2024年1-2月擴(kuò)大0.5pct；2024年1-3月份，商品房銷售面積22,668.00萬平方米，同比下降19.40%，降幅較2024年1-2月收縮1.1pct，其中住宅銷售面積下降23.40%；商品房銷售額21,355.00億元，下降27.60%，降幅較2024年1-2月收縮1.7pct。整體來看，20241-3月投資和銷售仍然承壓。20237月，中央政治局會(huì)議提出適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，8月底以來，房本，增加購房需求，提振市場(chǎng)信心。但受到高基數(shù)和季節(jié)性影響，政策發(fā)布以來房地產(chǎn)市場(chǎng)整體恢復(fù)力度相對(duì)有限，銷售下滑導(dǎo)致房企資金回籠壓力較大，投資資金難以到位，房地產(chǎn)短期內(nèi)或?qū)⒕S持低迷趨勢(shì)。中長期來看，伴隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，政策維持寬松環(huán)境，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)銷售和投資增速拐點(diǎn)將會(huì)出現(xiàn)。圖16：房地產(chǎn)投資和銷售仍然承壓資料來源：，（三）新開工面積降幅小幅收窄，竣工面積降幅擴(kuò)大新開工面積降幅小幅收窄，竣工面積繼續(xù)負(fù)增長。2024年1-3月，房屋新開工面積17,283.00萬平方米，同比下降27.80%，降幅較2024年1-2月縮小1.9pct；竣工面積15,259.00萬平方米，同比下降20.70%，降幅較2024年1-2月擴(kuò)大0.5pct。整體來看，房屋新開工面積降幅小幅縮小，竣工面積繼續(xù)負(fù)增長。2023年以來，受商品房銷售低迷以及房企拿地意愿和能力下降的影響，房屋新開工面積持續(xù)下滑。2024年下半年，預(yù)計(jì)伴隨商品房庫存的逐步去化，房地產(chǎn)市場(chǎng)供需將實(shí)現(xiàn)平衡，新開工拐點(diǎn)有望出現(xiàn)?？⒐し矫妫?023年受保交樓政策影響，竣工增速基數(shù)較高。2024年上半年，在樓盤集中竣工交付后，房屋竣工節(jié)奏開始放緩。圖17：房屋新開工面積、竣工面積增速資料來源：，四、新“國九條”催化建筑央國企價(jià)值重估4月12日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，該意見共9個(gè)部分。這是繼2004年、2014年兩個(gè)“國九條”之后，時(shí)隔10年國務(wù)院再次出臺(tái)資本市場(chǎng)指導(dǎo)性文件，為推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展指明了方向。《意見》總體要求明確，未來5年，基本形成資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的總體框架。到2035年，基本建成具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的資本市場(chǎng)，投資者合法權(quán)益得到更加有效地保護(hù)。到本世紀(jì)中葉，資本市場(chǎng)治理體系和治理能力現(xiàn)代化水平進(jìn)一步提高，建成與金融強(qiáng)國相匹配的高質(zhì)量資本市場(chǎng)。將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核“國九條”提出要推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值。制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評(píng)價(jià)體系。引導(dǎo)上市公司回購股份后依法注銷。鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。依法從嚴(yán)打擊以市值管理為名的操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。近年來國資委探索建立了中央企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)體系，并對(duì)考核指標(biāo)不斷調(diào)整。2020年提出“兩利三率”，引導(dǎo)企業(yè)提高經(jīng)營效率、加大科技創(chuàng)新投入；2021年指標(biāo)體系變更為“兩利四率”新增全員勞動(dòng)力生產(chǎn)率指標(biāo)，引導(dǎo)企業(yè)提高勞動(dòng)力配置效率和人力資本水平；20221月份，國資委對(duì)當(dāng)年央企目標(biāo)任務(wù)定的是兩增一控三提高。兩增就是增利潤總額，增凈利潤，并且兩個(gè)利潤的增速要高于國民經(jīng)濟(jì)的增速。一控指的是要把資產(chǎn)負(fù)債率控制65%以內(nèi)；三提高，營業(yè)收入利潤率要再提高0.1個(gè)百分點(diǎn)、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率再提高5%、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入也要進(jìn)一步的提高。2023年開始實(shí)施“一利五率”，包括利潤總額、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、營業(yè)現(xiàn)金比率，更加注重央企的經(jīng)營效率和現(xiàn)金流的質(zhì)量。20241月24日，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)副主任袁野首次表示將研究把市值管理成效納入對(duì)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核中，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，及時(shí)通過應(yīng)用市場(chǎng)化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，更好地回報(bào)投資者。強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，鼓勵(lì)上市公司加大分紅，提高股息率。對(duì)多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率。增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。除此之外國九條”明確上市時(shí)要披露分紅政策，將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單。當(dāng)前建筑行業(yè)主要央國企近五年現(xiàn)金分紅比例均值維持在20%左右，總體保持穩(wěn)定上升的趨勢(shì)，在“國九條”的催化下，建筑行業(yè)央國企價(jià)值有望得到重估。表1：建筑央國企近五年現(xiàn)金分紅比例及利潤分配政策梳理20182019202020212022五年均值 利潤分配政策中國建筑中國中鐵18.44%17.00%18.54%17.54%20.04%17.56%20.40%17.56%20.80%15.83%每年以現(xiàn)金方式分配的利潤原則上不少于當(dāng)年19.64%實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤的15%。任何三個(gè)連續(xù)年度內(nèi)，公司以現(xiàn)金累計(jì)分配的利潤不少于該三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤17.10%30%；年度以現(xiàn)金方式分配的利潤一般不少于中國鐵建15.90%14.12%13.95%13.53%14.27%當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的10%。每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的14.35%合并報(bào)表可供普通股股東分配利潤的15%。中國交建中國電建18.97%19.25%18.72%8.32%18.04%17.57%18.30%17.47%18.37%18.09%每年以現(xiàn)金形式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的18.48%可供普通股股東分配利潤的10%。每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年公司合并報(bào)表可供分配利潤的10%，且任意三個(gè)連續(xù)16.14%會(huì)計(jì)年度內(nèi),公司以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不中國能建14.42%13.45%30%。13.94%近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。中國中冶22.77%22.61%19.77%19.30%16.74%每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于公司當(dāng)年實(shí)20.24%現(xiàn)的可供分配利潤的15%。中國化學(xué)30.13%30.13%30.07%19.25%19.97%每三個(gè)連續(xù)年度內(nèi)以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤25.91%不少于該三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。安徽建工32.27%43.31%42.20%39.27%31.10%37.63% 連續(xù)三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于該三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。四川路橋15.41%四川路橋15.41%15.24%39.46%40.46%50.52%32.22%潤不少于年均可分配利潤的30%。上海建工43.24%31.65%38.45%34.19%32.77%年度內(nèi)分配的現(xiàn)金紅利總額與年度歸屬于公司36.06%股東的凈利潤之比不低于15%。隧道股份30.19%30.90%30.51%30.22%30.22%年度以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)30.41%的可分配利潤的10%。浙江交科13.61%22.85%16.55%28.41%20.00%每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的20.28%可分配利潤的10%。資料來源：公司公告，公司章程，五、建筑行業(yè)2023年年報(bào)前瞻：基建增速穩(wěn)健，國際工程表現(xiàn)亮眼截至2024年4月17日，建筑行業(yè)共有51家上市公司公布2023年年報(bào)。其中，40家上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入正增長，36家上市公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤正增長，36家上市公司實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤正增長。細(xì)分行業(yè)來看，裝修裝飾板塊2023年開始修復(fù)，江河集團(tuán)營業(yè)收入同比增長16.05%，歸母凈利潤同比增36.89%，扣非后歸母凈利潤同比增長142.13%，分紅率高達(dá)54.90%；基建市政工程板塊受益于2023年穩(wěn)增長基調(diào)的延續(xù)，整體業(yè)績符合預(yù)期，中國中鐵、中國交建、中國能建等央企營收和歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)正增長，中國交建扣非凈利潤增速達(dá)58.18%，安徽建工、浦東建設(shè)等地方國企業(yè)績?cè)鲩L較為平穩(wěn)；國際工程板塊受益于“一帶一路”倡議十周年的背景，疊加中國外交活動(dòng)的頻繁開展，沿線國家為國際工程企業(yè)帶來更多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，板塊業(yè)績表現(xiàn)亮眼，中工國際、北方國際、中鋼國際、中材國際扣非后凈利潤均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，北方國際營收增速達(dá)59.96%，歸母凈利潤增速達(dá)44.31%，中鋼國際營收增速達(dá)41.10%，中工國際扣非凈利潤增速達(dá)48.72%；鋼結(jié)構(gòu)板塊主要受益于產(chǎn)業(yè)政策的支持和建造成本的下降，2023年日上集團(tuán)、鴻路鋼構(gòu)、杭蕭鋼構(gòu)營收和歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)正增長；工程咨詢服務(wù)板塊分化較大，行業(yè)集中度提升，龍頭效應(yīng)顯現(xiàn)，設(shè)計(jì)總院、華建集團(tuán)等地方龍頭設(shè)計(jì)企業(yè)受益于AI對(duì)建筑設(shè)計(jì)的賦能，迎來數(shù)字化轉(zhuǎn)型機(jī)遇，降本增效實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。表2：建筑行業(yè)上市公司2023年度報(bào)告業(yè)績情況所屬板塊證券代碼營業(yè)收入證券簡稱（億元）同比增速歸母凈利潤同比增速（億元）扣非后歸母凈利潤（億上市以來同比增速分紅率元）603137.SH恒尚節(jié)能 22.1013.70%1.27 1.132.79% 0裝修裝飾1*ST全筑 10.40維業(yè)股份 155.290.95 107.92%0.08 43.33%-5.740.0151.51% 0.00%-27.81% 18.05%6江河集團(tuán) 209.5416.05%6.72 6.94142.13% 00266園林工程5普邦股份 18.31文科園林 10.25-25.91%11.73%0.14 105.58%-1.49 59.40%0.26-1.84111.92% 0.00%51.62% 0.00%2騰達(dá)建設(shè) 40.64-30.42%0.47 1.45-58.72% 8山東路橋 730.243.29%22.89 20.17-14.44% 002941.SZ新疆交建 80.922.37%3.34 4.1120.77% 4基建市政6浦東建設(shè) 177.26中國鐵建 11,379.9319.06%3.80%5.77 3.22%260.97 -2.19%4.48245.803.93% 32.51%1.88% 16.01%工程0中國中鐵 12,608.419.50%334.83 308.729.30% 601800.SH中國交建 7,586.765.10%238.12 216.5558.18% 8中國能建 4,060.3210.82%79.86 71.6325.19% 2安徽建工 912.4413.88%15.53 14.227.72% 9房屋建設(shè)000628.SZ寧波建工 226.73高新發(fā)展 80.083.69%21.88%3.29 -5.51%3.66 83.82%2.902.0214.19% 33.11%50.88% 13.46%3鋼結(jié)構(gòu)1日上集團(tuán) 39.51鴻路鋼構(gòu) 235.3916.96%18.60%0.60 107.47%11.79 1.43%0.508.741978.57% -4.72% 77杭蕭鋼構(gòu)108.208.90%2.949.62%2.5031.41%31.54%002140.SZ東華科技75.5821.24%3.4419.16%2.943.14%22.96%化學(xué)工程 7鎮(zhèn)海股份5.851.91%1.01-1.75%0.86-5.82%43.78%9三維化學(xué)26.571.82%2.823.10%2.734.73%45.87%1中工國際123.6527.25%3.617.77%4.4148.72%29.22%58北方國際中鋼國際214.88264.1059.96%41.10%9.187.8644.31%24.50%9.066.9718.18%26.18%10.86%37.27%0中材國際457.996.94%29.1614.74%26.7726.84%33.47%4蘇交科52.780.98%3.30-44.47%2.72-48.35%25.55%3尤安設(shè)計(jì)3.79-25.33%0.08-62.19%-0.16-271.91%69.40%2BJ廣咨國際5.448.03%0.8812.42%0.8616.05%38.99%7建研設(shè)計(jì)5.141.00%0.60-27.52%0.49-19.14%28.77%9BJ旭杰科技7.82127.05%0.11145.39%0.06121.83%25.82%3地鐵設(shè)計(jì)25.733.92%4.328.01%4.268.42%54.25%5建科院4.16-12.23%0.24-67.70%-0.29-197.27%28.02%工程咨詢 9華建集團(tuán)90.5912.68%4.2510.35%2.8910.89%21.61%7設(shè)計(jì)總院33.8821.08%4.8810.26%5.2622.04%40.01%9華陽國際15.07-17.46%1.6143.82%1.2948.07%54.16%8華設(shè)集團(tuán)53.53-8.32%6.982.08%6.783.18%27.33%2設(shè)研院23.27-7.34%1.37-45.00%1.25-47.21%23.19%9建發(fā)合誠39.46212.92%0.6616.35%0.6323.51%18.84%6漢嘉設(shè)計(jì)22.74-9.03%0.11-33.47%0.02-82.27%62.38%0中公高科2.6115.92%0.5234.14%0.4937.06%20.00%1中巖大地9.162.20%0.19113.13%0.12108.20%107.54%2中化巖土25.2716.07%-7.39-4.51%-7.29-7.26%0.00%3圣暉集成20.0923.41%1.3912.80%1.3619.92%55.46%3雅博股份7.7310.36%-0.34-208.51%-0.32-191.27%0.00%專業(yè)工程 8中國中冶6,338.706.95%86.70-15.63%75.54-21.90%20.53%8中鋁國際223.37-5.74%-26.58-2463.52%-30.10-607.33%0.00%1正源股份8.0217.85%-1.2535.32%-1.1937.78%0.00%9羅曼股份6.1095.39%0.81633.10%0.80494.36%27.34%9亞翔集成32.015.33%2.8790.49%2.6883.93%50.02%資料來源：，六、推薦基建和房建產(chǎn)業(yè)鏈（一）建筑行業(yè)集中度提升2013年以來，建筑行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)越來越明顯，市場(chǎng)占有率逐步提高，行業(yè)集中度持續(xù)提升。八大建筑央企新簽訂單市場(chǎng)占有率從2013年的24.38%提升至2023年的45.50%。隨著固定資產(chǎn)投資增速放緩及資金成本提升，行業(yè)競爭越發(fā)激烈，龍頭2023年八大建筑央企新簽訂單同比增長10.84%，增速均較為穩(wěn)健，頭部企業(yè)新簽訂單增速在兩位數(shù)以上，未來業(yè)績有保障。此外，部分地方國企新簽訂單增長較快。表3：部分建筑企業(yè)新簽訂單（億元）及增速證券代碼證券簡稱2018201920202021202220232024/038中國建筑23,285.0024,863.0027,705.0031,074.0035,015.0043,241.00-6.78%11.43%12.16%12.68%10.80-16,921.6021,648.706.78%11.43%12.16%12.68%10.80-16,921.6021,648.7026,056.6027,293.2030,323.9031,006.00-0中國中鐵27.94%20.36%4.75%11.10%2.20-15,844.7220,068.5425,542.8928,196.5232,450.0132,938.70-6中國鐵建26.66%27.28%10.39%15.09%1.51-8,908.739,626.8310,667.9912,679.1215,422.5617,532.15-8.06%10.82%18.85%21.64%13.68-6,657.107,877.6010,197.2012,047.6013,455.7014,247.803,169.5038中國中冶18.33%29.45%18.15%11.69%5.90-2.74,558.145,118.156,732.607,802.8310,091.8611,428.44-12.29%31.54%15.90%29.34%13.24%-8,726.1010,490.9012,837.31-8中國能建20.22%22.37-1,450.112,272.032,511.662,697.692,969.233,267.511279.167H 中國化學(xué)56.68%10.55%7.41%10.07%10.0522.2977,9109130,517.06150166,498.91-合計(jì)17.84%19.61%19.29%15.10%10.84%-9H 中國電建資料來源：，(中國建筑計(jì)算建筑新簽合同)圖18：八大建筑央企新簽合同市占率資料來源：，（二）建筑行業(yè)估值處于歷史偏底部區(qū)域建筑行業(yè)估值處于歷史偏底部區(qū)域。截至2024年4