2024 易凱資本中國健康產(chǎn)業(yè)白皮書

注向發(fā)展中國家快速輸出整體產(chǎn)業(yè)能力，這一內(nèi)市場(chǎng)尚未培育出足夠多成熟的大型并購交易買家；資產(chǎn)價(jià)格與潛在買家的預(yù)期之間仍存在較大差距；北交所提供的短期紅利機(jī)會(huì)可能在一定程度上減緩了并購市場(chǎng)的擴(kuò)張步關(guān)注整體產(chǎn)業(yè)能力的輸出，這種變革將進(jìn)一步提升國內(nèi)Medtech公司在海外的競(jìng)爭(zhēng)力。依托核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)和高技術(shù)壁壘的產(chǎn)品，中國Medtech公司成功打造了具有國際影響力在大中華區(qū)的政策將經(jīng)歷一段密集的調(diào)整期。盡管目前各公司對(duì)于中國Medtech內(nèi)市場(chǎng)需求和政策環(huán)境的加速變化，尤其是帶量采購、藥品集團(tuán)采購價(jià)格（GRP集采等措施帶來的利潤(rùn)下滑影響。從另一個(gè)角度看，MNC加大對(duì)華投自2023年起，國有資本在Medtech領(lǐng)域的Medtech新冠受益公司在新冠防疫放開后，遭遇了新一輪的業(yè)績(jī)下滑，整體市值表現(xiàn)欠疫情帶來的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)開始快速消退。特別是在疫情的公司整體業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯下降。在二級(jí)市場(chǎng)上，體外診斷(IVD)板塊、IC新冠受益公司正努力通過各種方式使業(yè)務(wù)快速回歸正常化，逐步擺脫疫情防控全面放開生態(tài)、維護(hù)群眾切身利益的必然要求。短期內(nèi)會(huì)帶來行業(yè)的陣痛，20232.一級(jí)市場(chǎng)融資門檻提高，盈利需求與研發(fā)投入的平衡成為公司都要做的“附加題”進(jìn)程已讓MNC有了強(qiáng)烈的危機(jī)感。國產(chǎn)替代的變遷，從最早利用國產(chǎn)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)做“fast在2023年宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和醫(yī)療健康領(lǐng)域監(jiān)管加強(qiáng)的背景下，資本市場(chǎng)上表現(xiàn)出色的隨著投資者對(duì)Medtech公司的商業(yè)信心暫未完全恢復(fù)的情況下更傾向于采取穩(wěn)健的投資策略，他們更加重視Medtech公目前我國Medtech并購市場(chǎng)中具有雄厚的資金實(shí)力和豐富的并購經(jīng)驗(yàn)的大型產(chǎn)業(yè)買度的提高和市場(chǎng)環(huán)境的改善，預(yù)計(jì)Medtech領(lǐng)域的并購交易將逐步向這種心理預(yù)期與市場(chǎng)現(xiàn)狀之間的落差，增加了買賣雙方在并購談判中就交易價(jià)格達(dá)成一致的追蹤患者日常數(shù)據(jù)變化以調(diào)整自身輔助功能的強(qiáng)弱。腦機(jī)接口領(lǐng)域的理想應(yīng)用案例是馬斯克試劑開發(fā)以及圖像分析診斷，這大幅縮減了羅氏開發(fā)試劑的時(shí)間和成本。同樣，西門子易向早期集中，A輪及以前輪次的占比約為64%。此外，投資機(jī)構(gòu)對(duì)擬投公司各方面評(píng)估的審季度經(jīng)歷了同樣的波動(dòng)下行后，第四季度的回暖跡象顯疫情后的首個(gè)完整財(cái)年，滬深醫(yī)療器械板塊市值排名前6公股價(jià)附近波動(dòng)，顯示出一定的穩(wěn)定性。這一走勢(shì)的經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，2023年的市值較充分地反映了之前的負(fù)面因素，使得品的雙重推動(dòng)，表現(xiàn)尤為突出；鷹瞳科技因其在商業(yè)化進(jìn)程中的顯著進(jìn)展，20232023年，港股醫(yī)療器械板塊在市值和業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面均遜色于深滬醫(yī)2023年，港股醫(yī)療器械板塊的龍頭公司呈現(xiàn)出不同的市場(chǎng)表現(xiàn)，部巨子生物,在年初經(jīng)歷了波動(dòng)性的上漲，隨后進(jìn)入震蕩下行階段，與深滬和港股醫(yī)療器械板塊的波動(dòng)下行趨勢(shì)形成鮮明對(duì)比，北交所醫(yī)療器械板塊的總市對(duì)北交所上市的Medtech公司的成長(zhǎng)性和盈利能力持有更為樂觀的預(yù)期億元人民幣增加至273億元人民幣。這一變化凸顯了頭部公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的購活動(dòng)，以此來增強(qiáng)其市場(chǎng)地位和擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。金額與2022年相比保持穩(wěn)定，維持在約0.7億元人民幣的水平，但整體融資環(huán)境的緊縮態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)在未來一年內(nèi)，一級(jí)市場(chǎng)的大額融資交易將集中在兩類公司：一是已經(jīng)具備較2023年，中國醫(yī)療健康行業(yè)經(jīng)歷了前所未有的反腐監(jiān)管，這一嚴(yán)格2023年，中國對(duì)醫(yī)療健康行業(yè)實(shí)施了更為嚴(yán)格的監(jiān)管和反腐敗措施國家衛(wèi)生健康委員會(huì)攜手其他八個(gè)部門，共同啟動(dòng)了一項(xiàng)為期一年的全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題在注冊(cè)審批方面，2023年，我國醫(yī)療器械的首次注冊(cè)數(shù)量達(dá)顯著進(jìn)展，例如全球首個(gè)用于治療肺動(dòng)脈高壓的一次性使用環(huán)形肺動(dòng)脈射頻消融導(dǎo)管在中國2023年，集中帶量采購政策不僅在民用領(lǐng)域取得了成效，還擴(kuò)展到擴(kuò)大了政策的影響力。2023年國家級(jí)集采涵蓋了脊柱類、人工晶體類、軍用領(lǐng)域的延伸。盡管每年新增的帶量采購項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)上升，但平均降價(jià)幅度顯示出下降業(yè)的各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)參與者需要對(duì)即將到來的變革做好充分的心理準(zhǔn)備。公司應(yīng)主動(dòng)制定長(zhǎng)期策給一級(jí)市場(chǎng)帶了眾多不確定因素。盡管2024表現(xiàn)，因此在2024年，經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正成熟且易于產(chǎn)生正向現(xiàn)金流的領(lǐng)域中，我們建議關(guān)注僅將醫(yī)療作為一個(gè)業(yè)務(wù)板塊的相關(guān)工業(yè)零部件公司，或者下游產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模較大的一方面國內(nèi)醫(yī)療支付端的壓力不斷增加，帶量采購等一系列政策擠壓了公司在國內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)磨礪，國產(chǎn)品牌自身實(shí)力不斷增強(qiáng)，也逐步具備了出海"卷"國一帶一路"等國家戰(zhàn)略的快速推進(jìn)，也給國產(chǎn)品牌出海提供了很好的政策環(huán)境，開始向中東、體和日益增強(qiáng)的消費(fèi)能力，成為了全球醫(yī)美行業(yè)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。據(jù)德勤《中國醫(yī)美行業(yè)2023年度洞悉報(bào)告》顯示，在疫情后消費(fèi)行為逐漸修復(fù)與醫(yī)美們?cè)谶@一領(lǐng)域同時(shí)也表現(xiàn)出相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，需要更多的實(shí)證數(shù)據(jù)和可行的商業(yè)化方案來支），的特點(diǎn)，但單個(gè)零部件/原料的市場(chǎng)空間相對(duì)有限，因此上游供應(yīng)鏈廠商通常需要向多個(gè)對(duì)于希望進(jìn)軍國際市場(chǎng)的中國Medtech公司而言，通過垂直整合提高從產(chǎn)品線擴(kuò)充的角度來看，我們認(rèn)為主要的并購方向分為兩類：第一類是圍繞主營業(yè)務(wù)的協(xié)同產(chǎn)品，另一類是可以利用現(xiàn)有的渠道或科室資源進(jìn)行跨品類的管線補(bǔ)充。第一類的并購類型例如手術(shù)機(jī)器人公司收購與之配套的手術(shù)耗材，以產(chǎn)業(yè)公司在經(jīng)歷了過去幾年的市場(chǎng)變化之后，對(duì)圍繞自身業(yè)務(wù)的產(chǎn)品線并購策略已然明確，并購標(biāo)的畫像逐漸清晰。因此，預(yù)計(jì)在20面，經(jīng)過2023年全年的經(jīng)營，上述公司已明從已有現(xiàn)金層面分析，Medtech領(lǐng)域國內(nèi)A股上市公司持有10億至50