新增融資監(jiān)管保持嚴格凈融資依然為負-2024年3月城投債市場運行情況分析

新增融資監(jiān)管保持嚴格，凈融資依然為負核心觀點核心觀點長，城投債發(fā)行利率中樞小幅上行，當月加權(quán)平均發(fā)行利率上行，AA+級發(fā)行利率與上月持平。3月城投債整體發(fā)行期限增加、占比提高；銀行間市場各類型債務融資工具發(fā)行量環(huán)比提升，其中定向工具和中票增幅較大。從各等級城投債凈均有所增加，但凈融資規(guī)模均為負，區(qū)縣級城投債融資缺口年一季度，貴州和天津共發(fā)行11只特殊再融資債，合計發(fā)行量獲取更多研究報告2024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析一、一級市場新還舊的比例保持高位。在此背景下，3月城投債凈融資依然為負，融資缺口僅較上月小幅收斂35億元至-264億元圖1城投債月度發(fā)行和凈融資走勢（億元）看，提前兌付金額和到期金額占總償還量的比重較上月分別下降3.04pct和22.43%和1.62%。分區(qū)域看，3月安徽省城投債提前兌付規(guī)模最元，其次為湖南（100億元）和貴州（91億元）；回售規(guī)模較大的省份為江蘇112024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析圖2不同償還類型城投債償還量（億元）中樞抬升，城投債發(fā)行利率中樞環(huán)比亦小幅上行。當月城投債加權(quán)平均發(fā)行利圖3各期限、各等級城投債發(fā)行利率變化（%）圖4不同等級城投債加權(quán)平均發(fā)行利率（%）222024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析從發(fā)行期限看，3月城投債整體發(fā)行期限繼續(xù)拉長，當月加權(quán)平均發(fā)行期限由上月的3.30年加長至3.52年，為2023年以來最長月發(fā)行期限結(jié)構(gòu)來看，當月3~5年期城投債發(fā)行量占比環(huán)比提升8個百分點至圖5城投債發(fā)行期限分布（億元）圖6城投債發(fā)行期限分布及加權(quán)平均期限（億元，年）332024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析分券種來看，3月發(fā)行城投債中，公司債（含私募債和一般公司債）發(fā)行資工具發(fā)行量環(huán)比均有較大幅度增加。凈融資方面，3月僅一般公司債和中票凈融資為正，且環(huán)比增加；定向工具凈融資依然為負，但融資缺口環(huán)比小幅收圖7不同券種城投債發(fā)行和凈融資情況442024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析分主體級別看，3月各等級城投債發(fā)行量環(huán)比均大幅增加。凈融資方面，圖8各主體等級城投債發(fā)行和凈融資情況分行政層級看，3月各層級城投債發(fā)行量環(huán)比均有所增加。其中，地市級凈融資方面，3月各層級城投債凈融資均為負，其中園區(qū)級城投債凈融資由正轉(zhuǎn)負，區(qū)縣級融資缺口進一步擴大，省級和地市級融資缺圖9不同行政層級城投債發(fā)行量及凈融資（億元）552024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析分省份看，3月江蘇、浙江、山東三省城投債發(fā)行量居前，其中江蘇省發(fā)天津、重慶、湖南、河南城投債發(fā)行量超過200億元，海南、西藏、吉林、寧圖102024年3月各省份城投債發(fā)行和償還情況（億元）表1各省份城投債凈融資情況（億元）662024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析772024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析圖11近一年城投債取消發(fā)行情況（億元，支）表22024年3月城投債取消發(fā)行情況公司債公司債公司債短期融資券公司債公司債公司債公司債882024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析公司債公司債公司債短期融資券公司債公司債公司債公司債二、二級市場3月城投債二級市場成交保持活躍，當月城投債成交金額約16709億元，圖12近一年城投債成交金額統(tǒng)計（億元）992024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析從偏離估值成交情況看，3月城投債成交收益率相對估值偏離幅度超過區(qū)域看，貴州、云南、青海等省市城投債低估值成交占比較高，顯示機構(gòu)在這些高債務區(qū)域繼續(xù)下沉以挖掘收益；同時，江蘇、湖南、浙江等省份高估值成交占比較高，或因這些區(qū)域城投債收益率大幅下行后性價比下降，投資者情緒圖132024年3月城投債偏離估值成交情況（億元、次）圖142024年3月各主體級別城投債偏離估值成交次數(shù)數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，東方金誠；注：僅統(tǒng)2024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析圖152024年3月各省份城投債偏離估值成交次數(shù)數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，東方金誠；注：僅統(tǒng)數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，東方金誠；注：僅統(tǒng)3月主要等級、期限城投債收益率多數(shù)小幅上行，AA-級城投債3Y和5Y多數(shù)超過同期限國開債，信用利差多數(shù)走闊，低等級、長久期信用利差持續(xù)壓縮。其中，3Y、5Y（AA-）-（AAA）等級利差有較大程度壓降，顯示投資者在中長久期繼續(xù)下沉資質(zhì)，這也反映于AA-級城投期限利差明圖16近一年城投債收益率走勢（%）數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠；注：信用等級采用中2024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析表32024年3月城投債收益率變動情況較去年末變動（bp）334254410353數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠；注：信用等級采用中表42024年3月城投債信用利差變動情況（bp）33427387741464數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠；注：信用等級采用中圖17近一年城投債信用利差走勢（bp）數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠；注：信用等級采用中數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠；注：信用等級采用中2024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析表52024年3月城投債等級利差變動情況（bp）差6071696-1032數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠；注：信用等級采用中表62024年3月城投債期限利差變動情況（bp）93525104014數(shù)據(jù)來源：Wind，東方金誠；注：信用等級采用中分區(qū)域看，3月各省份、各主體級別城投債信用利差漲跌互現(xiàn)，利差水平較高的省份多數(shù)收窄，青海、貴州等化債支持力度較大的省份城投債利差壓縮表7分省份城投債信用利差走勢（bp）3月末較上月末變動3月末較上月末變動3月末較上月末變動3月末較上月末變動3月末較上月末變動3月末較上月末變動2024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析江西新疆江蘇浙江數(shù)據(jù)來源：大智慧，東方金誠；注：信用等級采用中三、城投風險事件觀察無企業(yè)主體評級被下調(diào)。無企業(yè)被列入評級觀察名單，無企業(yè)評級展望調(diào)整為2024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析表82024年3月城投企業(yè)評級負面行動 個月內(nèi)發(fā)生3次以上承兌人逾期的城投承兌人數(shù)表9截至2024年2月29日，6個月內(nèi)發(fā)生3次以上承兌人逾期的城投列表123456789-2024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析表102024年3月城投相關風險事件不完全統(tǒng)計2024.3.30云南云南城投置業(yè)股份有限公司經(jīng)營風險公司公告披露，云南城投于3月27日已收到《中華人民共和國最高人民法院應訴通知書》及《民事再審申請書》，最高人民法院已立案審查。公告指出，此次訴訟的再審申請人為北京創(chuàng)意港商務服務有限公司，而云南城投作為再審被申請人涉案，涉案金額高達2.33億元。2024.3.29安徽安徽省投資集團控股有限公司人事風險公司原黨委委員、副總經(jīng)理于華偉接受紀律審查和監(jiān)察調(diào)查。2024.3.29廣西廣西柳州市建設投資開發(fā)有限責任公司監(jiān)管風險公司高管于近期收到上交所出具的《關于對廣西柳州市建設投資開發(fā)有限責任公司及有關責任人予以通報批評的決定》；經(jīng)查明，公司在信息披露、債券資金募集和使用方面存在違規(guī)行為，有關責任人在職責履行方面存在違規(guī)行為。2024.3.28江西南昌市建設投資集團有限公司人事風險公司投資發(fā)展部原經(jīng)理夏榮嚴重違紀違法被開除黨籍和公職。2024.3.27貴州黔南州國有資本營運有限責任公司信用風險公司核心子公司都勻市國有資本營運有限責任公司被納入失信被執(zhí)行人名單，涉案金額為439.57萬元。2024.3.27江蘇泰興市成興國有資產(chǎn)經(jīng)營投資有限公司人事風險公司資產(chǎn)管理部部長王曉書涉嫌嚴重職務違法，目前正接受泰興市監(jiān)委監(jiān)察調(diào)查。2024.3.18山東濟南城市建設集團有限公司人事風險公司建設管理部部長、大數(shù)據(jù)中心主任杜連平涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受濟南市天橋區(qū)紀委監(jiān)委紀律審查和監(jiān)察調(diào)查。2024.3.14貴州仁懷市城市開發(fā)建設投資經(jīng)營有限責任公司人事風險公司法定代表人、董事長周祈飛涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受仁懷市紀委監(jiān)委紀律審查和監(jiān)察調(diào)查。2024.3.14湖南湖南省湘潭城鄉(xiāng)建設發(fā)展集團有限公司人事風險公司原黨委書記、董事長，現(xiàn)任湘潭市優(yōu)化人居環(huán)境事務中心正處級干部史堅涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受湘潭市紀委監(jiān)委紀律審查和監(jiān)察調(diào)查。2024.3.4云南昆明市城建投資開發(fā)有限責任公司人事風險公司黨委委員、副總經(jīng)理畢云強涉嫌嚴重違紀違法，主動投案，目前正接受昆明市紀委監(jiān)委紀律審查和監(jiān)察調(diào)查。2024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析四、城投相關政策梳理表102024年已發(fā)或待發(fā)特殊再融資債情況（億元）穩(wěn)定發(fā)展，進一步落實一攬子化債方案，妥善化解存量債務風險、嚴防新增債務……建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應的政府債務管理機制，完善全口徑地方債務監(jiān)政部將會同有關方面，不斷完善地方政府債務管理。一是加強地方政府法定債務管理，優(yōu)化中央和地方政府債務結(jié)構(gòu)。二是進一步推動一攬子化債方案落地2024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析三是嚴格違規(guī)違法債務問題監(jiān)督問責。四是著力構(gòu)建防范化解隱性債務風險的長效機制，完善全口徑地方債務監(jiān)測監(jiān)管體系。”“地方債務風險防范化解工作取得階段性成效，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線?；瘋ぷ骷仁枪詰?zhàn)，更是持久戰(zhàn)。各地區(qū)各部門要提高政治站位，強化責任意識和系統(tǒng)觀念，持續(xù)深入化解地方政府債務風險，下更大力氣化解融資平臺債務風險，加大清理拖欠企業(yè)賬款力度，妥善化解存量債務風險，嚴防新增債務風險。要堅持遠近結(jié)合、堵疏并舉、標本兼治，加強長效機制建設，堅決阻斷違規(guī)舉債、變相舉債的路徑。要統(tǒng)籌抓好化債和發(fā)展，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，努力在高質(zhì)量發(fā)展中推進債務風險化解?！?月，多地發(fā)布政府工作報告，召開政府常務會議和化債專題會議，重點提及與金融機構(gòu)合作、爭取資金支持、建立健全化債機制等方式防范化解地方表112024年3月地方政府與城投相關政策表述不完全統(tǒng)計落實政府債務管理要求，規(guī)范政府性債務管理，完善債2024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析切實強化地方政府債務管理。持續(xù)做好隱性債務化解工作，壓實相關部門還款責整合升級。完善債務監(jiān)測預警體系，加強風險分析研判。嚴格落實政府融資舉積極參與全國隱性債務風險化解試點工作，未央?yún)^(qū)成為全省10解試點、投放儲備金等措施，重點地區(qū)債務風險實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。建立評估體系，對全省融資穩(wěn)妥處理好防風險和促發(fā)展的關系，嚴格執(zhí)行一攬子化債方案，堅決防止新增隱性債務要加強政府債務管理，防止新增隱性債務，堅健全政府債券“借、用、管、還”全流程管理逐筆逐項核查摸排債務底數(shù)，切實通過加大預算約束和執(zhí)行管控，加快資源資金政策性銀行的深度合作等措施，不斷優(yōu)化調(diào)整債務結(jié)構(gòu)，積極穩(wěn)妥、有力有序推動地方堅持帶頭過緊日子，嚴控政府債務和融資平臺經(jīng)營性債務強化市區(qū)聯(lián)動、部門協(xié)同，常態(tài)化開展督導，防范化解政府性債務風建立防范化解地方債務風險長效機制，采取有效措施，確保經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展和財政健實好屬地風險處置和維穩(wěn)責任，堅持先立后破，全面梳理研判隱性債務直面風險挑戰(zhàn)，固本而進，債務風控更精準更有效更有力。筑牢債務壓降安全底座《鹽城財政重抓強基固統(tǒng)籌化債和發(fā)展，合理確定政府舉債規(guī)模，積極化解存量政落實好一攬子化債措施，用好置換債券加快高風險、高2024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析清守牢不發(fā)生系統(tǒng)性債務風險底線，建立健全同依族苗族加強與金融機構(gòu)協(xié)商對接，精準統(tǒng)籌調(diào)度資金，全力做好債務展期、置換、降嚴格按照“遏制增量、化解存量、嚴控風險”的目標要求，繼續(xù)將隱性債務的化解納入年初預算做好政府存量債務展期降息工作，建立健全政府債務和項目資產(chǎn)、收益相對應的制度約束機制，有效前移風險防范關口，牢牢守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)全面加大金融化債工作力度，搶抓機遇，進一步推動全建立常態(tài)化監(jiān)控機制，對平臺公司到期債務還本付息資金安排情況竭盡全力嚴防政府債務風險。堅持將“防爆立項管理中做好財政承受能力評估；精準制定化債計劃，多渠道籌集化債資金進一步強化債務風險意識，積極穩(wěn)妥化解存量隱性債務，堅決遏制新增隱性債務。進一步轉(zhuǎn)型，圍繞“化債與發(fā)展”兩大主題，以政策及市場需求為導向重構(gòu)業(yè)務布局，提升市將全口徑債務風險狀況等因素納入市縣綜合考核內(nèi)容，層層傳導壓力，全面強化責任落實，推動府規(guī)范舉債融資行為，嚴禁違規(guī)新增隱性債務。健全完善債務動態(tài)監(jiān)測、風險預警、約談問聚焦穩(wěn)妥推進地方債務“降存量、控增量、防爆雷”，制定并穩(wěn)步落實防范化解地方債務風嚴格執(zhí)行地方政府債務限額管理，控增量、化存量。在批準的法定限額內(nèi)發(fā)行債券，確保不出現(xiàn)約失信事件，各項債務風險指標均在合理范圍內(nèi)；落實化債主體責任，統(tǒng)切實加強預算約束和執(zhí)行管控，做實財政暫付款和專項債券投后管理，認真落實一攬子預算安排、壓減一般性支出、加大資源資金資產(chǎn)統(tǒng)籌盤活等措施，集中資源和力量2024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析議統(tǒng)籌抓好一攬子化債方案落實，建立健全債務管理長效機制，完善統(tǒng)籌好地方債務風險化解和穩(wěn)定發(fā)展，全面落實一攬子化債方案，建立全口徑地領導小組會議嚴格控制增量、妥善化解存量，做到認真把關、擔當實干，確?；瘋^程不踩紅線、不觸底增量。成立推進地方債務化解工作領導小組，研究制定一攬子化債措施，牢牢守住更大力氣化解融資平臺債務風險，加快壓降融資平臺數(shù)量和債務規(guī)模，分類推動融資平臺全力打好化債攻堅戰(zhàn)。各鄉(xiāng)鎮(zhèn)、各部門要全面貫徹落實國家和省市有關規(guī)定，債務底數(shù)，積極籌措化債資金，穩(wěn)妥處置隱性債務存量，堅決守住不發(fā)生區(qū)域性財穩(wěn)妥化解政府債務，加強國有企業(yè)債務監(jiān)管和防范，堅決遏制新增隱性債務和違法《香格里拉市四方面推從源頭減少和消除社會不穩(wěn)定因素，積極穩(wěn)妥地化解政府債務平臺（公司）的債務風險壓緊壓實各地化債主體責任，強化國有資產(chǎn)資源盤活變現(xiàn)工作指導督促，全力做好地方債務化解嚴格債務預算管理和限額管理，堅決嚴堵違法案從嚴防范化解債務風險。增強政府性債務償債意識,督促各級各部門落實主體責任,統(tǒng)籌增強市縣化債能力,嚴格落實既定化債舉措,積州州市旗守牢債務底線，強化政府債務風險管理，將到期本息列入預2024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析做好預算約束。加大債務化解力度，盤活存量資金，處置閑置資產(chǎn)，提高國企經(jīng)營市嚴格加強債務管理，抓實化解隱性債務風險工作，堅決遏制新增隱性債務，壓實部門償債責任，籌集償債資金，穩(wěn)妥化解隱性債務存量，高度重視債務問題整改及問責，把精準發(fā)力，堅決防范化解各類債務風險。加強隱性債務管理，具體細化明確可操作性的持續(xù)加強地方政府債務管理，從資金需求端和供給端同時加強監(jiān)管，阻斷新增隱性債務債務增量，依法化解隱性債務存量，逐步降低債務加強政府債務穿透監(jiān)管，嚴格落實控債化債減債措施，加大存量隱性債務化解力度，堅決防止杜絕各類違法違規(guī)融資行為，堅決遏制政府債務規(guī)模，特別是不新增政府隱性債務。對遺留以前府隱性債務，認真分析債務形成原因，開展債務清理化解，守牢不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性風險金融領域風險防范，全面加強金融監(jiān)管，嚴厲打擊統(tǒng)籌發(fā)展安全，防范化解各類財政風險。規(guī)范和約束政府支出行為，強化債務化解，切實排好化債計劃，強化項目投資管理，拓寬融資渠道，健全政府債務風險預警機制和隱性債務審查機制，堅決遏制新增地方政府隱性債務，加快推進積極籌集資金，全力化解存量債務。堅守債務紅線，遏制新增隱性債務，加強監(jiān)測預警，切統(tǒng)籌做好拖欠企業(yè)賬款清償和地方債防范化解工作，多渠道籌集資嚴守政府債務風險管控底線，抓好隱性債務風險防范化解，嚴防平臺公司債務“爆雷”全力以赴防范化解債務風險，加大資源整合、政策集成全力防控政府性債務風險，細化落實化債措施，統(tǒng)籌使用各類資金資產(chǎn)資源，持續(xù)加強政府債務預算管理，加強部門債務風險監(jiān)測，防范隱性2024年3月城投債市場運行情況分析2024年3月城投債市場運行情況分析嚴控政府債務增量。堅決遏制政府債務增量，穩(wěn)妥化解債務存量，堅決制止違法違規(guī)舉債行為，《發(fā)揮財政效能推動經(jīng)規(guī)范融資平臺公司管理，加快市場化轉(zhuǎn)型，引導平臺公司置換高成本債務，運營好現(xiàn)有經(jīng)一步拓寬經(jīng)營范圍，增強造血功能，牢牢守住不金融工作會議置、精準施策，有效化解融資平臺到期債務本息，確保融資平臺債務不“爆雷”。加強政府債務管理，堅決遏制增量、化解存量，保持總規(guī)模處于合理水平，債務風險等級持續(xù)議將防范化解債務風險支出足額列入預算；主動爭取隱性債務化解政策支持，進一步降低債務率，