金融市場新鄭州大學(xué)金融保險

第四章

金融市場1編輯ppt第一節(jié)金融市場概述

一、金融市場的概念及分類（一）概念P58金融市場上的兩種融資方式：一種是直接融資，指資金的供給者（盈余單位）與需求者（赤字單位）直接接觸，進(jìn)行票證、證券的買賣和貨幣借貸。一種是間接融資，指資金供需雙方不直接見面，資金融通活動通過金融媒介體（銀行）來進(jìn)行。以上兩種融資方式的運(yùn)作過程可用下圖表示：2編輯ppt第一節(jié)金融市場概述直接融資

購買證券發(fā)行證券

存款間接融資貸款證券市場盈余單位赤字單位銀行金融機(jī)構(gòu)3編輯ppt第一節(jié)金融市場概述1、直接融資的特點(diǎn)

融資時間短與間接融資相比，收益更高直接融資工具具有流動性，可轉(zhuǎn)讓。信息不對稱，易引發(fā)道德風(fēng)險如:銀廣廈案、麥道夫案等有利方面不利方面4編輯ppt

1999年,據(jù)銀廣夏年報(bào)顯示,天津廣夏實(shí)現(xiàn)對德國誠信公司出口１.１億馬克,使當(dāng)年公司利潤總額達(dá)到1.58億元,銀廣夏股價從13.97元飛漲到35.33元。2000年實(shí)現(xiàn)出口1.8億馬克,并且與德國誠信公司續(xù)簽出口合同60億元人民幣,使銀廣夏成為深滬兩市屈指可數(shù)的藍(lán)籌股。

2001年8月,《財(cái)經(jīng)》雜志發(fā)表文章,把銀廣夏公告的產(chǎn)能、價格與同行業(yè)其他企業(yè)作了橫向比較后發(fā)現(xiàn):第一,“以天津廣夏萃取設(shè)備的產(chǎn)能,即使通宵達(dá)旦運(yùn)作,也生產(chǎn)不出其所宣稱的數(shù)量”；第二,“天津廣夏萃取產(chǎn)品出口價格與國內(nèi)、國際的實(shí)際市場價格相比均有大幅度高估,高到近乎荒謬”;第三,“銀廣夏對德出口合同中的某些產(chǎn)品,根本不能用二氧化碳超臨界萃取設(shè)備提取”,因而其造假行為一目了然。案例1銀廣夏事件5編輯ppt案例2麥道夫案

——華爾街歷史上最大的欺詐案金融危機(jī)爆發(fā)以來，目睹一個個金融巨頭倒下，華爾街投資者們的心理承受能力經(jīng)歷了足夠的鍛煉。但是，當(dāng)傳奇人物、納斯達(dá)克股票市場公司前董事會主席伯納德·麥道夫11日被戴上手銬帶走，并由此引出一個可能長達(dá)20年、高達(dá)500億美元的投資騙局之后，華爾街還是被震動了。

《紐約時報(bào)》說，這可能是華爾街歷史上最大的欺詐案。美國《華爾街日報(bào)》報(bào)道，麥道夫欺詐案受害者包括美國多家公司和歐洲、日本眾多投資者，其中不乏響當(dāng)當(dāng)?shù)拇笕宋锖痛蠊?。一個擁有近半個世紀(jì)“白璧無瑕式”從業(yè)記錄的投資專家，一種并不新鮮的欺騙手段，一大批具有豐富專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的受害者，完美演繹了華爾街的多面性。6編輯ppt麥道夫其人麥道夫的故事，起碼要從半個世紀(jì)之前說起。他從一個紐約皇后區(qū)的猶太窮小子，白手起家成為一個受人尊敬的人，甚至還擔(dān)任了納斯達(dá)克交易所的主席。據(jù)公開報(bào)道，麥道夫沒有完成預(yù)定的法學(xué)院課程，而是從學(xué)校退了學(xué)，開辦了自己的公司。麥道夫1960年注冊他自己的公司時，只有5000美元資本。1970年代，因?yàn)槊绹C券行業(yè)的監(jiān)管規(guī)定改變，聰明的麥道夫很快就從證券行業(yè)里找到了發(fā)財(cái)?shù)慕輳健Ｗ鳛樵缙诘母锩闰?qū)和奠基人之一，他很快在納斯達(dá)克交易所成為舉足輕重的人。在1991-1993年，曾擔(dān)任過三年的納斯達(dá)克交易所主席，在上個世紀(jì)80年代致力于推動建立交易透明化、公平化機(jī)制，為納斯達(dá)克同紐交所的競爭、包括日后吸引諸如蘋果、思科、谷歌等公司到納斯達(dá)克上市做出了巨大貢獻(xiàn)。7編輯ppt麥道夫其人作為證券業(yè)的“里程碑”式的人物，麥道夫贏得了很多人的尊重。至今在麥道夫公司的網(wǎng)站上還能看到這樣的聲明：“客戶們知道，伯納德·麥道夫本人追求完美無瑕的從業(yè)記錄，致力于公平交易，并保有高尚的道德標(biāo)準(zhǔn)，這些一直以來都是本公司的標(biāo)志。”此外，他是猶大人大學(xué)的捐助人，他甚至還是民主黨的贊助人。他經(jīng)常為基金會做慈善義工，他還捐款給很多醫(yī)院和劇院?？傊?，在很多人看來，胖胖的、笑起來很可愛的猶太人，幾乎是一個無懈可擊的人，是大家的好朋友，也是家族基金的可靠委托人。然而，就是這個眾人眼中高尚、敬業(yè)的麥道夫，多年以來利用自己公司的投資顧問業(yè)務(wù)悉心設(shè)計(jì)了一個驚人的騙局。8編輯ppt撒謊者

據(jù)舉報(bào)麥道夫的公司高級職員1號宣稱，麥道夫平時對“證券咨詢業(yè)務(wù)”的文件都是上鎖或者加密的，公司無人知曉。據(jù)2008年1月上報(bào)的數(shù)據(jù)，其證券咨詢業(yè)務(wù)的規(guī)模高達(dá)171億美元。如此龐大的投資額都是被麥道夫的月增長1%-2%、十幾年直線上升的高贏利給吸引過來的。至于為什么在別人不賺錢的歲月里，他可以賺錢，麥道夫則用幾個字簡單做了解釋：“內(nèi)部消息”。就是靠這幾個字，麥道夫征服了眾多美國與歐洲的機(jī)構(gòu)投資者。很多精明無比的對沖基金管理者、專業(yè)投資人士，竟也被“內(nèi)部消息”這幾個字給輕而易舉征服了。想想也是，如果前納斯達(dá)克主席都不能獲得一些內(nèi)部消息，那么這個世界也就真正完美了。真正的故事或許正是從這里開始的，也是從這里開始坍塌的。9編輯ppt10編輯ppt背景介紹:

關(guān)于龐氏騙局龐氏騙局是一種最古老和最常見的投資詐騙，是金字塔騙局的變體，很多非法的傳銷集團(tuán)就是用這一招聚斂錢財(cái)?shù)模@種騙術(shù)是一個名叫查爾斯·龐齊的投機(jī)商人“發(fā)明”的。查爾斯·龐齊(CharlesPonzi)是一位生活在19、20世紀(jì)的意大利裔投機(jī)商，1903年移民到美國，1919年他開始策劃一個陰謀，騙人向一個事實(shí)上子虛烏有的企業(yè)投資，許諾投資者將在三個月內(nèi)得到40%的利潤回報(bào)，然后，狡猾的龐齊把新投資者的錢作為快速盈利付給最初投資的人，以誘使更多的人上當(dāng)。由于前期投資的人回報(bào)豐厚，龐齊成功地在七個月內(nèi)吸引了三萬名投資者，這場陰謀持續(xù)了一年之久，才讓被利益沖昏頭腦的人們清醒過來，后人稱之為“龐氏騙局”。11編輯ppt12編輯ppt騙局暴露麥道夫2008年末由于面臨高達(dá)70億美元資金贖回壓力，無法再撐下去，才在12月10日向兩個兒子，也是其公司高管坦白其實(shí)自己“一無所有”，一切“只是一個巨大的謊言”。麥道夫的兒子們當(dāng)晚便告發(fā)了老爸，一場可能是美國歷史上金額最大的欺詐案這才暴露在世人眼前。

13編輯ppt親友遭殃本人結(jié)局麥道夫公司數(shù)千名客戶的名單曝光，他的律師和兒子、弟弟，以及自己公司的關(guān)鍵管理人員也在名單中。

麥道夫兒子也被老爸騙倒

麥道夫騙走74歲親姐姐數(shù)百萬美元

麥道夫律師亦是詐騙案受害者新華網(wǎng)紐約3月12日電：涉嫌制造美國歷史上最大金融詐騙案的犯罪嫌疑人伯納德·麥道夫12日出庭認(rèn)罪，他可能面臨最高達(dá)150年的監(jiān)禁。

14編輯ppt麥道夫是金融危機(jī)的替罪羔羊麥道夫的龐氏騙局是在整個市場崩潰的背景下被揭開真面目的。當(dāng)前的危機(jī)對金融界每一階層的人都產(chǎn)生了直接的影響，大多數(shù)人茫然不知所措，不知道應(yīng)把次貸危機(jī)、信用違約和債務(wù)抵押證券市場的崩潰歸咎于何人。麥道夫不應(yīng)該對任何混亂負(fù)責(zé)，但他是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的所有貪婪和錯誤的合適的化身。

“我可以計(jì)算天體運(yùn)行的軌道，卻無法計(jì)算人性的瘋狂”——牛頓15編輯ppt第一節(jié)金融市場概述

2、間接融資的特點(diǎn)間接融資可解決信息不對稱問題可運(yùn)用投資組合，分散風(fēng)險。

成熟市場經(jīng)濟(jì)國家的融資結(jié)構(gòu)：直接融資與間接融資基本持平或直接融資更高.金融證券化16編輯ppt

中國企業(yè)資金來源構(gòu)成情況17編輯ppt第一節(jié)金融市場概述（二）分類

1、貨幣市場與資本市場(以1年為融資期限劃分）

2、直接融資市場與間接融資市場

3、發(fā)行市場與流通市場發(fā)行市場：發(fā)行新證券，籌集資金的市場(一級市場）體現(xiàn)市場的融資功能流通市場：舊證券的轉(zhuǎn)讓市場（二級市場）體現(xiàn)市場的投資功能。

18編輯ppt第一節(jié)金融市場概述

兩者的關(guān)系：發(fā)行是基礎(chǔ)，發(fā)行市場的規(guī)模影響流通市場的交易價格；流通市場的風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能是發(fā)行市場正常發(fā)展的必要條件。19編輯ppt案例：中國平安午盤跌7%，巨額再融資

計(jì)劃令股價承壓－2008年1月21日中國平安今公告，擬公開增發(fā)不超過12億股A股，測算融資規(guī)模達(dá)1179億元，募資用于充實(shí)資本金及/或監(jiān)管部門批準(zhǔn)的投資項(xiàng)目。平安此次巨額融資并未提出融資前回饋老股東計(jì)劃，且未具體說明資金用途；在市場環(huán)境欠佳之際，融資計(jì)劃難以對股價產(chǎn)生正面影響.由于中國平安的巨額再融資計(jì)劃導(dǎo)致投資者集中拋售平安A股，致使該股股價從149元跌至最低時的48元，市場一度談"平安"色變。受市場輿論以及本身股價的大幅下跌，中國平安暫時取消再融資計(jì)劃，由此也使該股股價企穩(wěn)回升，而大盤也止跌并開始回升。20編輯ppt再融資傳聞“突襲”平安股價大跌8.07%2008-5-8就在市場環(huán)境剛剛有所好轉(zhuǎn)之時，一則再融資計(jì)劃重新啟動的傳聞，將本已“傷痕累累”的中國平安再次推進(jìn)風(fēng)浪之中。雖然其新聞發(fā)言人對此予以澄清，但市場卻未予理會。昨日，中國平安A股在經(jīng)過1個小時的"苦苦掙扎"后一路走低，在整個下跌過程中幾乎沒有遇到任何抵抗，收盤時，中國平安報(bào)收于62.08元，下跌5.45元，跌幅為8.07%。不僅如此，盤中還帶動中國人壽等保險類股票大幅下跌，同時也影響股指反彈無力，最終大盤大跌154點(diǎn)，3700、3600兩大關(guān)口全面失守。由此，有輿論將中國平安稱之為引爆市場大跌的"導(dǎo)火索"。

21編輯ppt第一節(jié)金融市場概述

4、有形市場與無形市場（1）有形市場：買賣某類金融商品有固定的交易地點(diǎn)和規(guī)定的交易時間。以證券市場為例：交易運(yùn)行的組織中心：交易大廳特色：“紅馬甲”交易方式：“口頭喝報(bào)競價交易”22編輯ppt傳說中的“紅馬甲”23編輯ppt第一節(jié)金融市場概述（2）無形市場交易運(yùn)行的組織中心：電腦主機(jī)

我國：深交所已達(dá)到無形市場標(biāo)準(zhǔn)，上交所采取有形與無形相結(jié)合的運(yùn)行模式。

電子通訊渠道證券商柜臺交易所主機(jī)24編輯ppt第一節(jié)金融市場概述二、金融市場構(gòu)成25編輯ppt第一節(jié)金融市場概述（一）市場主體－參加者

企業(yè)、政府

居民家庭（“籠中虎”）

銀行等金融機(jī)構(gòu)主要的資金需求方（凈債務(wù)人）主要的資金供給方（凈債權(quán)人）信用中介26編輯ppt第一節(jié)金融市場概述（二）市場客體－交易對象金融工具27編輯ppt第二節(jié)貨幣市場貨幣市場的特點(diǎn)：期限短、流動性強(qiáng)、風(fēng)險小注：流動性指一種金融工具在不遭受損失的情況下迅速變現(xiàn)的能力。金融工具有“準(zhǔn)貨幣”之稱，故稱“貨幣市場”

28編輯ppt第二節(jié)貨幣市場

一、同業(yè)拆借金融機(jī)構(gòu)間進(jìn)行短期、臨時性頭寸調(diào)劑的市場。（一）目的：

1、調(diào)劑存款準(zhǔn)備金的余缺

2、解決臨時性、季節(jié)性資金周轉(zhuǎn)的需要應(yīng)急救窮29編輯ppt第二節(jié)貨幣市場（二）同業(yè)拆借的特點(diǎn)

1、同業(yè)拆借市場為無形市場

2、采取信用交易

3、通過中央銀行進(jìn)行轉(zhuǎn)帳結(jié)算

4、拆借期限短最短“日拆”（隔夜拆借）

5、利率敏感，具有導(dǎo)向作用同業(yè)拆借利率是金融市場的“風(fēng)向標(biāo)”。30編輯ppt第二節(jié)貨幣市場

二、票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)法：到銀行貼現(xiàn)的票據(jù)應(yīng)是事先經(jīng)過銀行機(jī)構(gòu)承兌的匯票（一）票據(jù)的分類P121、支票（支付命令）基本當(dāng)事人三個：出票人；付款人（限于出票人的開戶行）；收款人

2、本票（付款承諾）基本當(dāng)事人有兩個：出票人和收款人31編輯ppt第二節(jié)貨幣市場

3、匯票（支付委托）（1）基本當(dāng)事人有三個：出票人；付款人；收款人。一般用于異地支付。（2）匯票的承兌：匯票付款人的承諾。一經(jīng)承兌，承兌人即成為票據(jù)的主債務(wù)人。

商業(yè)承兌匯票（3）按承兌人的不同：匯票分為銀行承兌匯票

a安全性高

b流動性好32編輯ppt①②③④⑤⑥⑦⑧④⑧33編輯ppt第二節(jié)貨幣市場（二）貼現(xiàn)市場：銀行承兌匯票的轉(zhuǎn)讓市場

1、貼現(xiàn)：企業(yè)與銀行之間的票據(jù)轉(zhuǎn)讓

2、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)：銀行與銀行之間的票據(jù)轉(zhuǎn)讓

3、再貼現(xiàn)：銀行與中央銀行的票據(jù)轉(zhuǎn)讓其中，對社會資金供應(yīng)總量會產(chǎn)生影響的是？34編輯ppt第二節(jié)貨幣市場三、回購市場P75

1、回購的含義：證券（一般