北交所研究報告：源頭活水北交所有望迎來新發(fā)展機遇

正文目錄北交所——三大證券交易所之一，聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè) 5多層次資本市場體系 5北交所承上啟下，定位服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè) 5源頭活水，北交所有望迎來新發(fā)展機遇 7北交所政策靈活顯優(yōu)勢，有助吸引更多優(yōu)質(zhì)公司上市 8北交所的IPO門檻更低、周期更短，且在不斷優(yōu)化 8IPO收緊之際，北交所直聯(lián)審核機制或是更有效選擇 9并購重組或放松，北交所小而靈活有優(yōu)勢 再融資政策，北交所發(fā)行方式更加多樣化，但種類仍較少 增量資金：積極推動多元化投資者資金入市 12個人投資者：北交所與科創(chuàng)板互認(rèn) 12機構(gòu)投資者：大力引導(dǎo)機構(gòu)北交所投資，并鼓勵豐富多元化投資者隊伍 13做市商：加大做市擴容，增強北交所流動性 16北交所公司質(zhì)地優(yōu)良，估值較低 16北交所公司規(guī)模小、成長快、利潤率高 16不同市場的小公司對比：北交所公司增長更快、利潤率高、估值低 17北證企業(yè)：經(jīng)營發(fā)展多亮點，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力重要力量 19北交所為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提供新動能 19北證企業(yè)2023年業(yè)績透視：持續(xù)良好表現(xiàn) 20風(fēng)險提示 24圖表目錄圖1：我國多層次資本市場架構(gòu) 5圖2：北交所是多層次資本市場互聯(lián)互通的紐帶 6圖3：北證50指數(shù)行情示意圖：2023年10月24日之后迎來快速上漲，且成交額顯著放大 7圖4：827政策前后：滬深交易所受IPO暫緩政策影響明顯，北交所IPO節(jié)奏受影響較小 10圖5：萬達軸承從項目受理到上會僅用了2個多月 圖6：2022年20億元以下的并購重組交易占63% 圖7：2023年20億元以下的并購重組交易占77% 圖8：截至2023年末北交所權(quán)限賬戶持續(xù)突破，已近700萬戶 13圖9：當(dāng)市場行情較好時，投資者開戶數(shù)明顯增長 13圖10：2023年三季報北證A股機構(gòu)持股比例19.8%，低于其他板塊 14圖北交所投資者多元化程度還有望繼續(xù)加強 14圖12：北交所營收增速高于主板，但不及科創(chuàng)板 17圖13：北交所公司凈利潤增速高于主板，但也有波動 17圖14：北交所公司凈利率水平高于其他市場 17圖15：2022年北交所公司ROE水平高于其他市場 17圖16：20億元以下公司營業(yè)收入增長率：北證A股表現(xiàn)更優(yōu) 18圖17：20億元以下公司凈利潤率：北證A股表現(xiàn)更優(yōu) 18圖18：滬深20億元以下業(yè)績虧損公司占比顯著高于北交所 18圖19：比較小公司估值：北證A股估值更低 18圖20：十大重點領(lǐng)域?qū)＞匦滦【奕似髽I(yè)數(shù)量占比 19圖21：北交所專精特新企業(yè)127家，占比52% 19圖22：機械設(shè)備子行業(yè)上市公司54家，排名第一，占22% 20圖23：機械設(shè)備子行業(yè)市值659億元，排名第一，占18.3% 20圖24：北交所公司2023年營業(yè)收入保持增長 21圖25：北交所公司凈利潤剔除影響較大3家后，同比下滑8% 21表1：各交易場所對比 5表2：“深改19條”八大看點，市場流動性有望改善 7表3：北交所擁有靈活轉(zhuǎn)板機制，準(zhǔn)入門檻與上市時間較其他A股板塊更寬松、更短 8表4：2023年IPO上市企業(yè)平均用時：北交所265天，快于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板 9表5：北交所上市四大申報途徑，“免掛牌”直接申報最短或可一年時間上市 9表6：827政策前：A股整體過會率為56% 10表7：827政策后：除北交所外，其他板塊過會率均有所降低 10表8：再融資方面，北交所有授權(quán)發(fā)行、自辦發(fā)行及儲架發(fā)行三種模式，降低中小企業(yè)融資成本 12表9：北交所交易產(chǎn)品主要是股票、國債、地方政府債、公司債與可轉(zhuǎn)債 14表10：北交所主題基金只（僅列示A類） 15表北交所指數(shù)基金13只（僅列示A類） 15表12：隨著北交所優(yōu)質(zhì)公司擴容，北交所做市商做市數(shù)量有望持續(xù)擴大 16表13：一表讀懂北證A股與其余A股板塊對比 16表14：北交所圍繞培育新質(zhì)生產(chǎn)力的所屬戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司梳理 20表15：2023年北證企業(yè)分行業(yè)營收、歸母凈利潤表現(xiàn) 21表16：2023年營業(yè)收入前20大企業(yè)的營業(yè)收入及其增速 22表17：2023年歸母凈利潤前20大企業(yè)歸母凈利潤及其增速 22表18：2023年營業(yè)收入增長率前20大企業(yè) 23表19：2023年歸母凈利潤增長率前20大企業(yè) 23表20：2023年歸母凈利潤率前20大企業(yè) 24北交所——三大證券交易所之一，聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)多層次資本市場體系一板塊逐步向多層次拓展，目前基本形成由一板（主板、科創(chuàng)板、二板（創(chuàng)業(yè)板（新三板，即全國股權(quán)系統(tǒng)）和四板（區(qū)域性股權(quán)市場）組成的多層次資本市場體系。主板突出行業(yè)代表性，體現(xiàn)穩(wěn)定回饋投資者的能力；創(chuàng)業(yè)板更強調(diào)抗風(fēng)險能力和成長性要求，支持有發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)；科創(chuàng)板凸顯“硬科技”特色，強化科創(chuàng)屬性要求；北交所持續(xù)提升服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)功能。圖1：我國多層次資本市場架構(gòu)表1：各交易場所對比

資料來源：清華金融評論，《注冊管理辦法》，希財網(wǎng)，項目 主板 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 北交所 新三板項目 主板 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 北交所 新三板所處板塊 上交所、深交所 深圳證券交易所 上海證券交易所 北京證券交易所 全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成立時間 成立時間 1990年 2009年10月 2019年6月 2021年11月 2012年新興企業(yè) 化、新穎化的中小企業(yè)型中小企業(yè)高新技術(shù)企業(yè)和戰(zhàn)略性專業(yè)化、精細(xì)化、特色創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)大中型成熟企業(yè)企業(yè)定位企業(yè)數(shù)量 3201家 1339家 570家 新興企業(yè) 化、新穎化的中小企業(yè)型中小企業(yè)高新技術(shù)企業(yè)和戰(zhàn)略性專業(yè)化、精細(xì)化、特色創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)大中型成熟企業(yè)企業(yè)定位企業(yè)發(fā)展階段 成熟期 成長期 成長期 成長期 初創(chuàng)與成長期資料來源：wind，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，（截至2024年3月14日）北交所承上啟下，定位服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)北交所以新三板精選層為基礎(chǔ)，定位服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，且有轉(zhuǎn)板至滬深交易所的功能。北京證券交易所在成立時，以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎(chǔ)組建，整體平移精選層發(fā)注冊制試點。北京證券交易所仍是新三板的一部分，與創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層一起組成“升級版”新三板，定位服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)。2021年9月，北京證券交易所有限責(zé)任公司成立100%持股，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的我國第一家公司制證券交易所，受中國證監(jiān)會監(jiān)督管理。2021年月15日，北交所開市。7110家已完成公開發(fā)行等程序的企業(yè)則直接登陸北交所上市（主要為原申報在新三板精選層的公司。2022年1符合條件的北交所上市公司可以申請轉(zhuǎn)板至上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板。通了中小企業(yè)實現(xiàn)從創(chuàng)業(yè)、成長到成熟過程中，在資本市場、股權(quán)融資市場的全鏈條服務(wù)，是多層次資本市場重要組成部分。圖2：北交所是多層次資本市場互聯(lián)互通的紐帶資料來源：梧桐樹下V，北京德恒律師事務(wù)所，北京民安卓越投資，源頭活水，北交所有望迎來新發(fā)展機遇“深改19條”出臺，北交所站上建設(shè)新階段。202391日，在北交所設(shè)立兩周年（簡稱“深改19條”優(yōu)化“掛牌滿十二個月”執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、簡化掛牌公司申報上市的輔導(dǎo)備案要求、取消發(fā)行底價要求、擴大做市商隊伍、融資融券標(biāo)的股票擴大至全市場、修訂《轉(zhuǎn)板指引》等方面出發(fā)，促進北交所高質(zhì)量擴容、提振北交所信心、活躍北交所市場。八項改革舉措 解讀表2：“深改19條”八大看點，市場流動性有望改善八項改革舉措 解讀1、完善投資者適當(dāng)性管理，與科創(chuàng)板開通交易權(quán)限的投資已開通科創(chuàng)板交易權(quán)限投資者申請開通北交所交易權(quán)限時，各證券公司不再核驗業(yè)登陸北交所進程2業(yè)登陸北交所進程2、優(yōu)化“連續(xù)掛牌滿12個月”的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，加快了掛牌企允許掛牌滿12個月的摘牌公司二次掛牌后直接申報北交所上市。3多可能性44、優(yōu)化發(fā)行底價確定方式，健全北交所估值定價功能 不再要求發(fā)行人提前確定發(fā)行底價發(fā)行人可將后續(xù)詢價或定價產(chǎn)生的價格作6融資融券標(biāo)的股票擴大至全市場為投資者提供更多的將全部北交所存量上市公司股票納入融資融券標(biāo)的6融資融券標(biāo)的股票擴大至全市場為投資者提供更多的將全部北交所存量上市公司股票納入融資融券標(biāo)的同時明確新股自上市首日交易選擇和風(fēng)險對沖渠道，提升市場價值發(fā)現(xiàn)功能 自動納入融資融券標(biāo)的。7、配套完善擴大做市商隊伍，進一步健全做市商業(yè)務(wù)管理引入更多新三板優(yōu)質(zhì)做市商和積極開展北交所保薦業(yè)務(wù)的證券公司參與北交所和風(fēng)險防范機制，提升市場活躍度 做市。88優(yōu)化新三板分層標(biāo)準(zhǔn)進一步增強新三板與北交所之間刪除掛牌公司、申請掛牌公司進入創(chuàng)新層需累計融資金額不低于人民幣1000萬的制度協(xié)同 元的要求。資料來源：安永，

“19條”推出后，北交所出現(xiàn)了顯著的積極變化。2023102450指數(shù)開啟了一輪快速上漲，成交額顯著放大。圖3：北證50指數(shù)行情示意圖：2023年10月24日之后迎來快速上漲，且成交額顯著放大資料來源：北交所官網(wǎng)，投資者和上市公司都是資本市場發(fā)展的源頭活水?！吧罡?9條”抓住了北交所發(fā)展的關(guān)鍵點，政策具備很好的針對性，我們概括為三個方面：第一，完善上市制度，提高上市便利性和靈活性，吸引更多優(yōu)質(zhì)公司上市；第二，引入多元化投資者，改善市場流動性，有助于公司價值提升；第三，持續(xù)政策變革，支持北交所上市公司更快更好發(fā)展。以上三個方面，源頭活水，有助于推動北交所進入良性正反饋模式：“增量優(yōu)質(zhì)公司+增量資金——企業(yè)更好發(fā)展+市場流動性改善——公司價值充分體現(xiàn)+投資者獲得良好回報——吸引更多增量優(yōu)質(zhì)公司，北交所有望迎來歷史性發(fā)展機遇。北交所政策靈活顯優(yōu)勢，有助吸引更多優(yōu)質(zhì)公司上市北交所的IPO門檻更低、周期更短，且在不斷優(yōu)化公司在選擇上市場所時，關(guān)鍵考慮因素包括上市門檻及上市周期、再融資政策、流動性與估值水平等。對比而言，北交所的上市門檻更低、周期更短，而流動性與估值的劣勢也正在逐漸改善，有望成為眾多小型企業(yè)上市優(yōu)先選擇的市場。上市門檻更低。目前主板上市標(biāo)準(zhǔn)均為盈利性指標(biāo)，而北交所、科創(chuàng)板有3個標(biāo)準(zhǔn)是1了條件。北交所對市值標(biāo)準(zhǔn)要求最低（2億元、4億元、8億元、15億元要求其次（10億元、15億元、20億元、30億元、40億元，創(chuàng)業(yè)板對市值要求最高（50億元，這體現(xiàn)了北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的定位。北交所 科創(chuàng)板 創(chuàng)業(yè)板表3：北交所擁有靈活轉(zhuǎn)板機制，準(zhǔn)入門檻與上市時間較其他A股板塊更寬松、更短北交所 科創(chuàng)板 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來源 在新三板連續(xù)掛牌滿十二個月的公司無特別要求 無特別要求4套"財務(wù)+市值”標(biāo)準(zhǔn)（選其一）

套“財務(wù)+市值”標(biāo)準(zhǔn)（選其一

2套標(biāo)準(zhǔn)（選其一）2（1）10億元，最（1）最近兩年凈利潤均為正，且累年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于計凈利潤不低于5000萬元；或預(yù)8%

5000

計市值不低于10億元，最近一年者最近一年凈利潤不低于2500萬元且民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%；業(yè)收入不低于人民幣1億元； 元。4（2）15億元，最（2）5012330%最近一年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈入的比例不低于15%；財務(wù)指標(biāo)

額為正；

20億元，最8321億元；計比例不低于8%； （4）預(yù)計市值不低于人民幣30億元，且153億元；兩年研發(fā)投入合計不低于5000萬元。（5）預(yù)計市值不低于人民幣40億元，主預(yù)計市值是指以發(fā)行人公開發(fā)行價格要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市計算的股票市值。上述幾套標(biāo)準(zhǔn)只需滿足其一即可。

場空間大，目前已取得階段性成果，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)至少有一項核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗。審核時間

交易所審核時間為受理申請文件之起交易所審核時間為受理申請文件之日起3個月內(nèi)，證監(jiān)會完成注冊時間為20個2個月內(nèi)，證監(jiān)會完成注冊時間為20個工作日。（不包括反饋等時間）資料來源：證監(jiān)會，北京德恒律師事務(wù)所，

工作日。（不包括反饋等時間）上市審核時間更短，不確定性更低。北交所審核時間為受理文件之日起2個月內(nèi)，而科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板審核時間為受理文件之日起3個月內(nèi)。2023IPOIPO企業(yè)平均265397689天。IPO上市企業(yè)各環(huán)節(jié)平均用時／天板塊受理到過會過會到提交注冊提交注冊到注冊成功注冊成功到總體北交所IPO上市企業(yè)各環(huán)節(jié)平均用時／天板塊受理到過會過會到提交注冊提交注冊到注冊成功注冊成功到總體北交所創(chuàng)業(yè)板340科創(chuàng)板資料來源：wind，大象IPO，大象投顧，北交所上市路徑持續(xù)優(yōu)化，目前共有四個路徑：1）掛牌基礎(chǔ)層—升至創(chuàng)新層—申報北交所；2）掛牌同時進入創(chuàng)新層—申報北交所；3）直聯(lián)審核機制申報北交所；4）直接申報北交所。表5：北交所上市四大申報途徑，“免掛牌”直接申報最短或可一年時間上市途徑 預(yù)估上市時長 簡介途徑 預(yù)估上市時長 簡介基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-北交所 兩年半左

擬IPO企業(yè)先掛牌基礎(chǔ)層，后通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)層級調(diào)整程序進入創(chuàng)新層，再行申報北交所。需要滿足兩個條件。一是，進入創(chuàng)新層需完成“定向發(fā)行融資金額不低于1000萬元”這一條件；二是申報北交所需滿足“掛牌滿12個月的創(chuàng)新層公司”。一年半左右 一年半左右 滿足創(chuàng)新層要求的企業(yè)，在掛牌的同時直接進入創(chuàng)新層，掛牌滿一年后向北交所申報IPO，此路徑可省去掛牌基礎(chǔ)層環(huán)節(jié)。創(chuàng)新層-北交所直聯(lián)審核機制 一年半左

2022年12月，北交所和全國股權(quán)公司推出直聯(lián)審核機制，聯(lián)動“掛牌審核—日常監(jiān)管—上市審核”等各環(huán)節(jié)，通過直聯(lián)機制，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以實現(xiàn)常態(tài)化掛牌滿一年后1-2個月在北交所上市。北交所北交所“19條”允許符合條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)首次公開發(fā)行并在北交所上市?！凹丛试S企業(yè)不通過新三板掛牌而直接在北交所申請上市”。一年左右直接申報機制資料來源：大象IPO，

轉(zhuǎn)板制度。北交所上市滿一年的企業(yè)，如果符合條件，可申請轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板。202258祥股份成功轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板?！吧罡?9條”也提出了優(yōu)化轉(zhuǎn)板安排。轉(zhuǎn)板機制的完善，以及轉(zhuǎn)板路徑的暢通，將有望打通北交所與其他上市板塊之間的估值差，吸引更多的優(yōu)質(zhì)公司先申報北交所上市。IPO收緊之際，北交所直聯(lián)審核機制或是更有效選擇IPO明顯收緊。2023827日宣布“根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO2024315日，證監(jiān)會集中發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行強調(diào)嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，IPO審核或?qū)⒅鸩绞站o。IPO梳理：20231月-8IPO59374家。其中，滬19532.88%14123.78%105家，17.71%6611.13%8614.50%。827IPO31家，其中，10-11月的滬深未新增受理，1220家，20249-1216家、3家、9家、44家，11家企業(yè)，IPO節(jié)奏受影響相對較小。圖4：827政策前后：滬深交易所受IPO暫緩政策影響明顯，北交所IPO節(jié)奏受影響較小資料來源：交易所官網(wǎng)，大象IPO，北交所IPO真實過會率不降反升。IPO統(tǒng)計，827政策之前，各板塊審核通91.09%55.69%827IPO審核趨嚴(yán)，上會公司數(shù)量明顯減少，各板塊出現(xiàn)被否或暫緩的情況也變少，審核過會率提高98.70%IPO終止（撤回）30%-40%827政策前58.57%60.38%。表6：827政策前：A股整體過會為56% 表7：827政策后：除北交所外，他板塊過會率均有所降低資料來源：wind，大象IPO，（統(tǒng)計時間：2023年1-8月）

資料來源：wind，大象IPO，（統(tǒng)計時間：2023年9月-2024年2月）北交所直聯(lián)機制或成為更有效選擇。通過新三板、北交所內(nèi)部流程再造，直聯(lián)機制充分聯(lián)動“掛牌審核—日常監(jiān)管—上市審核”等各環(huán)節(jié)，在新三板掛牌期間夯實規(guī)范運作基礎(chǔ)的前提下，著力提高企業(yè)發(fā)行上市環(huán)節(jié)審核質(zhì)量與效率，形成優(yōu)質(zhì)企業(yè)申報北交所上市的“快車道”12個月內(nèi)IPO12個月后，即可實現(xiàn)北交所上會。萬達軸承成為北交所直聯(lián)機制過會第一股，從項目受理到過會，歷時僅2個多月2023112日掛牌新三板，202411212個月，20236日申請北交所上市獲受理，2024年1月19日上會。公司成為“北交所深改19條”發(fā)布后首家掛牌剛滿12個月即被安排上會的新三板企業(yè)，創(chuàng)造了北交所最快上會紀(jì)錄。圖5：萬達軸承從項目受理到上會僅用了2個多月資料來源：北交所官網(wǎng)，在滬深市場IPO收緊的背景下，已有部分企業(yè)轉(zhuǎn)向謀求北交所上市。例如，和特能源20242202436日申報北交所上市；聯(lián)川生物也是從創(chuàng)業(yè)板改為北交所，申請北交所直聯(lián)機制，于2024年2月29日掛牌新三板創(chuàng)新層。綜合考慮，我們認(rèn)為，IPO收緊之際，北交所對于優(yōu)質(zhì)公司的吸引力將提升，更多優(yōu)質(zhì)公司選擇北交所上市，也有望為北交所公司帶來更多投資機會。并購重組或放松，北交所小而靈活有優(yōu)勢IPO收緊之際，并購重組或放松。針對IPO階段性收緊的形勢，證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，并購重組是優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場活力的重要途徑，要大力支持并購重組發(fā)展。2022、2023購交易市場活躍度更高，20202263%2377%。北IPO收緊背景下，其在并購重組方面或許有較大發(fā)揮空間。圖6：2022年20億元以下的并購組交易占63% 圖7：2023年20億元以下的并購組交易占77%資料來源：并購西東， 資料來源：并購西東，再融資政策，北交所發(fā)行方式更加多樣化，但種類仍較少發(fā)行方式更多樣化。而科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板只有授權(quán)發(fā)行。自辦發(fā)行是指不用聘請保薦機構(gòu)，企業(yè)自主發(fā)行的方式；儲架發(fā)行指上市公司申請向特定對象發(fā)行股票，可申請一次注冊，分期發(fā)行。發(fā)行種類仍偏少。北交所的發(fā)行種類較為單一，主要是股票增發(fā)為主，尚未有公司成功發(fā)行可轉(zhuǎn)債。而科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板除了增發(fā)新股外，還可以發(fā)行可轉(zhuǎn)債或存托憑證。在發(fā)行定價方面，北交所與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板基本一致，均要求發(fā)行價格不低于基準(zhǔn)日前二十個交易日公司股票均價80%。在鎖定期方面，北交所與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板均要求向特定對象發(fā)行證券的鎖定期為六個月。不同之處在于，對于發(fā)行對象屬于特殊情形之一的，北交所的鎖定期為十二個月，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的鎖定期為十八個月。另外，北交所規(guī)則還明確了，做市商為取得做市庫存股參與發(fā)行認(rèn)購的不受六個月鎖定期的約束，但做市商應(yīng)當(dāng)承諾自發(fā)行結(jié)束之日起六個月內(nèi)不得申請退出為上市公司做市。北交所 科創(chuàng)板 創(chuàng)業(yè)板表8：再融資方面，北交所有授權(quán)發(fā)行、自辦發(fā)行及儲架發(fā)行三種模式，降低中小企業(yè)融資成本北交所 科創(chuàng)板 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行方式授權(quán)發(fā)行、自辦發(fā)行和儲架發(fā)行 授權(quán)發(fā)行 授權(quán)發(fā)行發(fā)行種類

(一)股票；(二)可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券；(三)中國證券監(jiān)督管理委員會認(rèn)可的其他證券品種。根據(jù)公司章程的規(guī)定，上市公司年度股東大會可以授權(quán)董事會向特定

(一)股票；(二)可轉(zhuǎn)換公司債券；(三)存托憑證；(四)中國證券監(jiān)督管理委員會認(rèn)可的其他品種。上市公司年度股東大會可以根據(jù)公司章程的規(guī)定，授權(quán)授權(quán)發(fā)行標(biāo)對象發(fā)行累計融資額低于一億元且低于公司最近一年末凈資產(chǎn)20%準(zhǔn) 股票，該項授權(quán)的有效期不得超過上市公司下一年度股東大會召開日。

董事會決定向特定對象發(fā)行融資總額不超過人民幣三億元且不超過最近一年未凈資產(chǎn)百分之二十的股票，該項授權(quán)在下一年度股東大會召開日失效。上市公司向前十名股東、實際控制人，董事、監(jiān)事、高級管理人員及上市公司向前十名股東、實際控制人，董事、監(jiān)事、高級管理人員及自辦發(fā)行1210%2000萬元的，無需提供保薦人出具的保薦文件以及律師事務(wù)所出具的法律意見書。儲架發(fā)行

上市公司申請向特定對象發(fā)行股票，可申請一次注冊，分期發(fā)行。自中國證監(jiān)會予以注冊之日起，公司應(yīng)當(dāng)在三個月內(nèi)首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)當(dāng)在十二個月內(nèi)發(fā)行完畢。首期發(fā)行數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少于總發(fā)行數(shù)量50%5日內(nèi)將發(fā)行情況報北交所備案。向特定對象發(fā)行的股票，自發(fā)行結(jié)束之日起六個月內(nèi)不向特定對象發(fā)行的股票，自發(fā)行結(jié)束之日起六個月內(nèi)不形的，其認(rèn)購的股票自發(fā)行結(jié)束之日起十八個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。向特定對象發(fā)行的股票，自發(fā)行結(jié)束之日起六個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，做市商為取得做市庫存股參與發(fā)行認(rèn)購的除外，但做市商應(yīng)當(dāng)承諾自發(fā)行結(jié)束之日起六個月內(nèi)不得申請退出為上市公司做市。發(fā)行對象屬于本辦法第四十四條第三款規(guī)定情形的，其認(rèn)購的股票自發(fā)行結(jié)束之日起十二個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。鎖定期上市公司向特定對象發(fā)行股票，發(fā)行價格應(yīng)當(dāng)不低于定上市公司向特定對象發(fā)行股票的，發(fā)行價格應(yīng)當(dāng)不低于定價基準(zhǔn)日前價基準(zhǔn)日前二十個交易日公司股票均價的百分之八十二十個交易日公司股票均價的80%。 向特定對象發(fā)行股票的定價基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日。上公司應(yīng)當(dāng)以不低于發(fā)行底價的價格發(fā)行股票。定價資料來源：證監(jiān)會，武漢企業(yè)聯(lián)合會，增量資金：積極推動多元化投資者資金入市9條“深改19條”從個人投資者、機構(gòu)投資者、做市商等角度引導(dǎo)增量資金的進入，著力改善北交所流動性問題。在個人投資者方面，推出北交所與科創(chuàng)板投資者互認(rèn)制度；機構(gòu)方面，引導(dǎo)公募基金加大投資力度，支持相關(guān)公募基金產(chǎn)品注冊和創(chuàng)新、允許私募通過二級市場繼續(xù)增持原持有的北交所上市公司股票、加大力度引入社?；?、保險資金、年金等中長期資金，多層次擴大北交所買方市場力量。個人投資者：北交所與科創(chuàng)板互認(rèn)20個交50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券，同時要求參與證券交易24門檻高于主板與創(chuàng)業(yè)板，與科創(chuàng)板門檻一致?！吧罡?9條”提出北交所個人投資者與科創(chuàng)板互認(rèn)互通，有望為北交所帶來增量資金。具體內(nèi)容為：已開通科創(chuàng)板交易權(quán)限投資者申請開通北交所交易權(quán)限時，各證券公司不再核驗投資者證券資產(chǎn)和交易年限，不再進行知識測評。根據(jù)證券日報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，自2023年9月1日《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》發(fā)布至2023年末，新增開通北交所權(quán)限賬戶數(shù)為123.43萬戶，2023年末累計開通北交所權(quán)限賬戶數(shù)為696.07萬戶。根據(jù)澎湃新聞報道，目前科創(chuàng)板合格投資者數(shù)量接近1000萬，開通北交所交易權(quán)限的開通率大約在70%左右，未來北交所合格投資者數(shù)量有望提升至全體科創(chuàng)板合格投資者數(shù)量，還有200-300萬戶的提升空間。對比北證50走勢與北交所投資者開戶數(shù)，可以明顯看出在行情較好的階段，投資者開戶數(shù)增長幅度可觀，進而也有望為北交所注入新增量資金，實現(xiàn)正向循環(huán)。圖8：截至2023年末北交所權(quán)限賬持續(xù)突破，已近700萬戶 圖9：當(dāng)市場行情較好時，投資者開戶數(shù)明顯增長資料來源：證券日報，中國證券報，騰訊網(wǎng)，新浪， 資料來源：wind，機構(gòu)投資者：大力引導(dǎo)機構(gòu)北交所投資，并鼓勵豐富多元化投資者隊伍在機構(gòu)投資者層面，增量資金主要有三方面來源：1）豐富投資者結(jié)構(gòu)：多元化機構(gòu)投資者的資金進場；2）豐富北交所基金產(chǎn)品：成立北交所相關(guān)主題或指數(shù)基金；3）存量基金擴大投資范圍。北交所的機構(gòu)投資者占比偏低，且投資者多元化程度有望增強。截至2023年三季A股機構(gòu)持股比例合計（算術(shù)平均）19.8%22.2%30.2%，主板39.3%?！?9條”提到要加大力度引入社?；?、保險資金、年金等中長期資金。在政策的指引下，未來北交所機構(gòu)投資者的參與群體也有望持續(xù)擴大，投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。圖102023年三季報北證A19.8%板塊

圖11：北交所投資者多元化程度還有望繼續(xù)加強各類機構(gòu)持股比例-算術(shù)平均（）北證A股創(chuàng)業(yè)板各類機構(gòu)持股比例-算術(shù)平均（）北證A股創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板全部主板35302520151050資料來源：wind， 資料來源：wind，19條”對于豐富產(chǎn)品體系的指導(dǎo)意見如下：高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)北交所政府債券市場，支持北交所推進信用債市場建設(shè)。推出公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債。豐富北交所指數(shù)體系，穩(wěn)步擴大指數(shù)化投資。持續(xù)開展北交所交易型開放式指數(shù)基金（ETF、上市開放式基金（LF、公募不動產(chǎn)投資信托基金（EIs、資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品研究，成熟一個、推出一個。根據(jù)三大交易所官網(wǎng)披露產(chǎn)品類型，可以看到北交所擁有的產(chǎn)品類別包含：股票、債券（國債、地方政府債券、公司債券表9：北交所交易產(chǎn)品主要是股票、國債、地方政府債、公司債與可轉(zhuǎn)債股票國債地方政府債公司債券可轉(zhuǎn)債存托憑證ETF上市開放基（LOF）基礎(chǔ)設(shè)施公REITs期權(quán)北交所√√√√√上交所√√√√√√√√√√深交所√√√√√√√√√√資料來源：北交所，上交所，深交所，券交易所平穩(wěn)健康發(fā)展》中也提到，為支持行業(yè)機構(gòu)圍繞北交所開發(fā)設(shè)計新基金產(chǎn)品，證80%202431413只指數(shù)型基金。44.89億元（AC類。2023A59%。類型證券代碼 證券簡稱基金成立日 發(fā)行規(guī)模(億元)2023年度回報類型證券代碼 證券簡稱基金成立日 發(fā)行規(guī)模(億元)2023年度回報(%)2024年 成立以來回以來回報 (%)(%)014269.OF(%)014269.OF嘉實北交所精選兩年定開A2021-11-234.1811.00-12.61-38.52014271.OF大成北交所兩年定開A2021-11-234.031.16-13.09-29.43014273.OF廣發(fā)北交所精選兩年定開A2021-11-233.9535.99-16.01-6.76014275.OF易方達北交所精選兩年定開A2021-11-233.9310.86-15.29-17.10014277.OF萬家北交所慧選兩年定開A2021-11-234.3431.79-11.31-12.50014279.OF匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開A2021-11-234.2828.42-12.76-19.85014283.OF華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開2021-11-234.9558.55-13.48-9.26014294.OF南方北交所精選兩年定開2021-11-234.9524.19-13.97-12.64016303.OF中信建投北交所精選兩年定開A2022-08-162.2125.10-17.352.67016307.OF景順長城北交所精選兩年定開A2022-08-231.9332.64-15.366.33016325.OF泰康北交所精選兩年定開A2023-04-070.27-8.3034.97來源：wind，浙商證券研究所（截至2024年3月14日）501312只被動指數(shù)型基金，143.51億元（AC類。：北交所指數(shù)基金13只（僅列示A類）資料類型證券代碼證券簡稱基金成立日 發(fā)行規(guī)模類型證券代碼證券簡稱基金成立日 發(fā)行規(guī)模(億元)2023年度回報(%)2024年 成立以來回以來回報 (%)017512.OF廣發(fā)北證50成份A2022-12-282.3114.30(%)-18.49-6.82017515.OF易方達北證50成份A2022-12-271.337.47-18.98-12.92017517.OF招商北證50成份A2022-12-220.3215.71-18.01-5.10017519.OF匯添富北證50成份A2022-12-271.659.61-19.76-12.03017521.OF富國北證50成份A2022-12-150.777.91-18.61-12.64被動指數(shù)017523.OF南方北證50成份A2022-12-232.347.54-19.51-13.39型基金017525.OF華夏北證50成份A2022-12-280.7210.13-19.68-11.53017527.OF嘉實北證50成份A2022-12-212.2511.77-19.37-9.82018112.OF工銀北證50成份指數(shù)A2023-04-270.39-19.030.57018114.OF鵬揚北證50成份A2023-04-252.25-18.36-5.02018120.OF萬家北證50成份指數(shù)A2023-05-050.51-19.73-2.83018128.OF博時北證50成份指數(shù)A2023-05-231.11-18.79-7.67增強指數(shù)型基金019993.OF創(chuàng)金合信北證50成份指數(shù)增強A2023-12-291.66-4.20-4.20資料來源：wind，（截至2024年3月14日）存量公募基金有望為北交所帶來增量資金。除北交所主題基金外，越來越多的存量公2023大至北交所股票，這一變化有望為北交所市場帶來持續(xù)的增量資金。當(dāng)前全市場公募基金27.35116231%0.273654億元（2024314日。做市商：加大做市擴容，增強北交所流動性做市商制度旨在增強流動性。做市商制度是指做市商持有某些股票或債券或其他金融產(chǎn)品的存貨，并以此承諾維持這些股票和債券或金融產(chǎn)品的雙向買賣交易，這些維持雙向買賣交易的商家就是做市商。2014年新三板引入做市商制度，2022年引入科創(chuàng)板，2023年引入北交所。截至2024年3月14日，新三板做市商數(shù)量67家，科創(chuàng)板16家，北交所16家，做市數(shù)量分別為1545、593230202334%18%、7%?！吧罡?9條”放寬做市商門檻，北交所做市商隊伍穩(wěn)步擴張。目前，十多家券商向北交所提交了做市申請。其中，國元證券、廣發(fā)證券、等券商已經(jīng)通過北交所評估測試，正積極為證監(jiān)會資質(zhì)核準(zhǔn)申請做準(zhǔn)備。表12：隨著北交所優(yōu)質(zhì)公司擴容，北交所做市商做市數(shù)量有望持續(xù)擴大板塊開始做市時間做市商數(shù)量做市數(shù)量新三板2014年8月671545科創(chuàng)板2022年10月16593北交所2023年2月16230資料來源：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，上交所，北交所，（截至2024年3月14日）北交所公司質(zhì)地優(yōu)良，估值較低通過對比分析，我們總結(jié)北交所公司的特點：小而美。小體現(xiàn)為營收小、凈利潤小、市值?。幻荔w現(xiàn)為成長快、利潤率高、估值低。北交所公司規(guī)模小、成長快、利潤率高北交所公司營收、凈利潤、市值等都比較小。2022年北交所所有公司的營收均值7.6億元，凈利潤均值0.7億元，市值均值15億元。表13AA北證A股科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板全部主板板塊概況 上市公司數(shù)量24557013393201總市值（億元）3,65458,033106,041669,587個股平均市值（億元）1510279209總流通市值（億元）1,28223,29755,169264,434個股平均流通市值（億元）業(yè)績概況 2022年5414183營業(yè)總收入（億元）1,226.712,022.534,407.2666,856.9個股平均營收（億元）7.624.027.9210.5歸母凈利潤（億元）116.31,124.02,328.548,270.2個股平均歸母凈利潤（億元）0.72.21.915.2資料來源：wind，

成長性：北交所高于主板，低于科創(chuàng)板。2016-2022年，北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板公司的營收復(fù)合增速分別20%、33%、20%和12%；凈利潤復(fù)合增速分別為20%、37%、14%和9%。可見，科創(chuàng)板成長性最高，其次是北交所、創(chuàng)業(yè)板，主板成長性較低，這與各市場的定位基本一致。圖12：北交所營收增速高于主板，但不及科創(chuàng)板 圖13：北交所公司凈利潤增速高于主板，但也有波動資料來源：wind， 資料來源：wind，凈利潤率：整體而言，北交所公司凈利潤率水平高于其他市場，這可能與北交所公司中專精特新公司比例高有關(guān)系，2020-2022年全市場專精特新公司分別年均凈利率為15%、16%、13%，顯著高于各個板塊整體均值。2021年科創(chuàng)板凈利潤率顯著提升與當(dāng)時全球芯片漲價有較大關(guān)系，隨后2022年利潤率下滑。圖14：北交所公司凈利率水平高于其他市場 圖15：2022年北交所公司ROE水高于其他市場資料來源：wind， 資料來源：wind，不同市場的小公司對比：北交所公司增長更快、利潤率高、估值低另外一個視角，同等規(guī)模公司對比，我們對各板塊2022年營業(yè)收入低于20億元（含20億元）的上市公司進行歸類分析：北交所2022年營收20億元及以下公司：數(shù)量占比94%、總收入占比53%、總市值占83%20222052%3%、總市15%；司。圖16：20億元以下公司營業(yè)收入增率：北證A股表現(xiàn)更優(yōu) 圖17：20億元以下公司凈利潤率：證A股表現(xiàn)更優(yōu)資料來源：wind， 資料來源：wind，估值對比：北交所公司（剔除虧損公司）PE（TTM）2836倍。PE2022年年208%2030%。圖18：滬深20億元以下業(yè)績虧損公占比顯著高于北交所 圖19：比較小公司估值：北證A股估值更低資料來源：wind，（截至2024年2月29日） 資料來源：wind，（截至2024年2月29日）綜合分析，北交所公司的規(guī)模較小，但成長更快，盈利能力強，且估值較低，總體投資性價比較優(yōu)。預(yù)期未來隨著更多優(yōu)質(zhì)公司上市，增量資金流入，流動性有望持續(xù)改善，有望迎來較好的投資機會。北證企業(yè)：經(jīng)營發(fā)展多亮點，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力重要力量北交所為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提供新動能發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力被放入2024年政府工作任務(wù)的重點。2024年政府工作任務(wù)中第一條提到：“大力推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。充分發(fā)揮創(chuàng)新主導(dǎo)作用，以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，加快推進新型工業(yè)化，提高全要素生產(chǎn)率，不斷塑造發(fā)展新動能主陣地。色環(huán)保、民用航空、船舶與海洋工程裝備產(chǎn)業(yè)；制造、未來顯示、未來網(wǎng)絡(luò)、新型儲能。專精特新企業(yè)為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力注入新動能。202431314日，中共中央政強調(diào)，要深入貫徹落實習(xí)近平總書記重要講話和全國兩會精神，加快培育壯大專精特新企業(yè)，為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力注入新動能。根據(jù)《工業(yè)“四基”發(fā)展目錄（2016年版2025》十大重點領(lǐng)域（新一代信息技術(shù)、高檔數(shù)控機床和機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、先進軌道交通裝備、節(jié)能與新能源汽車、電力裝備、農(nóng)機裝備、新材料、生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械，并著力突破工業(yè)“四基”發(fā)展瓶頸。十大重點領(lǐng)域與戰(zhàn)3674.2%81.1%，呈現(xiàn)逐批次提升趨勢。北交所定位專精特新的培育搖籃，專精特新企業(yè)占比達52%。2024314245127個是國家認(rèn)定的“專精特新”企業(yè)，占比高達52%AA57%17%8%33%。因此，未來隨著更多符合新質(zhì)生產(chǎn)力的專精特新企業(yè)登陸北交所，北交所將成為新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)的聚集地。圖20：十大重點領(lǐng)域?qū)＞匦滦【奕似髽I(yè)數(shù)量占比 圖21：北交所專精特新企業(yè)127家占比52%資料來源：工信部、智慧芽、36氪研究院， 資料來源：wind，202431424523個行業(yè)。按數(shù)量計算，前五大行業(yè)分別為機械設(shè)備（54家、電力設(shè)備（26家、基礎(chǔ)化工（24家、計算機（23家）和汽車（22家；按市值計算，前五大行業(yè)分別為，機械設(shè)備（659億元、電力設(shè)備（579億元機（391億元、基礎(chǔ)化工（369億元、醫(yī)藥生物（338億元，分別占比18.3%、16.1%、10.9%、10.3%、9.4%。圖22：機械設(shè)備子行業(yè)上市公司54，排名第一，占22% 圖23：機械設(shè)備子行業(yè)市值659億，排名第一，占18.3%6050403020100

7006005004003002001000

設(shè)設(shè)化機

飲 服金服事軍材運 護

軍事材 服

物 漁造器

料 務(wù)屬飾業(yè)工料輸 理

備備 工

工業(yè)料 飾子行業(yè)上市公司數(shù)

子行業(yè)上市公司數(shù)資料來源：wind，（截至2024年3月14日） 資料來源：wind，（截至2024年3月14日）1/3北交所上市企業(yè)所屬新質(zhì)生產(chǎn)力支撐產(chǎn)業(yè)。1/3企業(yè)屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)或未來產(chǎn)業(yè)的范疇。所屬戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) 數(shù)量 上市公司表14：北交所圍繞培育新質(zhì)生產(chǎn)力的所屬戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司梳理所屬戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) 數(shù)量 上市公司高端裝備 例如，博迅生物、豐安股份、恒進感應(yīng)、花溪科技、機科股份、巨能股份、樂創(chuàng)技術(shù)、友科技、蘇軸股份、同力股份、五新隧裝、新芝生物、中科美菱、卓兆點膠等航空航天 例如，晟楠科技、富士達、恒拓開源、星辰科技、通易航天等航空航天 例如，晟楠科技、富士達、恒拓開源、星辰科技、通易航天等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

綠色環(huán)保 例如，廣廈環(huán)能、派諾科技、潤農(nóng)節(jié)水、雅達股份等新材料 例如，奔朗新材、硅烷科技、滬江材料、華密新材、惠同新材、吉林碳谷、佳先股份、華材料、民士達、寧新新材、天馬新材等新能源 例如，艾能聚、貝特瑞、常輔股份、方盛股份、海泰新能、坤博精工、連城數(shù)控、納科爾、歐普泰、同享科技、遠航精密、長虹能源等新能源汽車 例如，吉岡精密、駿創(chuàng)科技、開特股份、明陽科技、三祥科技、萬通液壓、威貿(mào)電子、實精密等例如，艾融軟件、奧迪威、并行科技、創(chuàng)遠信科、廣道數(shù)字、廣脈科技、海達爾、華嶺股新一代信息技術(shù)

份、基康儀器、科達自控、雷神科技、曙光數(shù)創(chuàng)、數(shù)字人、天潤科技、同輝信息、微創(chuàng)光電、武漢藍電、云創(chuàng)數(shù)據(jù)等例如，卓兆點膠等例如，卓兆點膠等元宇宙例如，奧迪威、鼎智科技、豐光精密、華密新材、開特股份、蘇軸股份等人形機器人例如，諾思蘭德、三元基因等基因技術(shù)例如，曙光數(shù)創(chuàng)、雷神科技等人工智能未來產(chǎn)業(yè)資料來源：

3.2北證企業(yè)2023年業(yè)績透視：持續(xù)良好表現(xiàn)北交所企業(yè)的營收和凈利潤規(guī)模都整體偏小，市場擔(dān)心企業(yè)質(zhì)量以及上市后業(yè)績表現(xiàn)不佳。但據(jù)我們統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，北交所新上市公司的業(yè)績水平整體有所提高，且公司上市后的經(jīng)營業(yè)績保持了較好的持續(xù)性。2024312023年業(yè)績快報。2023年北交所公司17391%12625%。剔除三家影響較大公司（貝特瑞、穎泰生物、安達科技）8%圖24：北交所公司2023年營業(yè)收入持增長 圖25：北交所公司凈利潤剔除影響較大3家后，同比下滑8%資料來源：wind， 資料來源：wind，按行業(yè)來看，北證A股2023年營收排名前五的行業(yè)分別為：電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、機械設(shè)備、汽車、計算機。這五大行業(yè)，營收端除計算機板塊外均維持微增態(tài)勢，歸母凈利潤端表現(xiàn)略有下滑。表15：2023年北證企業(yè)分行業(yè)營收、歸母凈利潤表現(xiàn)11-251261739244總計-0.01.393.007.801美容護理-0.0-0.310.217.681傳媒0.3-0.360.3523.482交通運輸0.00.220.787.472建筑材料0.022-0.0.733.642國防軍工-0.00.001.0712.492公用事業(yè)-0.2-0.440.498.502紡織服飾0.00.581.4514.793有色金屬0.013-0.1.326.003社會服務(wù)0.00.012.0538.614通信0.10.112.4228.314食品飲料-0.0-1.520.4112.714環(huán)保-0.2-0.133.6835.596建筑裝飾0.0-0.232.4143.387家用電器-0.0-0.223.1236.179輕工制造0.1-0.093.7443.139農(nóng)林牧漁0.00.028.9562.8215電子-0.0-0.604.9760.4320醫(yī)藥生物0.0-0.0410.94119.9822汽車-0.0-1.462.19111.3523計算機0.10.0017.16.3726024基礎(chǔ)化工0.0-0.1626.38577.5926電力設(shè)備0.0-0.0428.137.142153機械設(shè)備營業(yè)收入增速（）2023年營業(yè)收入 2023年歸母凈利潤 歸母凈利潤增速（億元） （億元） （）數(shù)量行業(yè)資料來源：wind，2023A20包括：同享科技（+74%、連城數(shù)控（+59%、騎士乳業(yè)（+33%、禾昌聚合（+26%同力股份（+14%、球冠電纜（+12%、雷神科技（+6、晨光電纜（+2%、一諾威（+0%表16：2023年營業(yè)收入前20大企業(yè)的營業(yè)收入及其增速序號企業(yè)營業(yè)收入（億元）增長率序號企業(yè)營業(yè)收入（億元）增長率1貝特瑞251.2-2%11雷神科技25.66%2一諾威62.90%12利爾達24.4-6%3連城數(shù)控60.059%13云星宇22.0-8%4同力股份59.214%14同享科技21.774%5穎泰生物59.1-28%15吉林碳谷20.5-2%6安達科技48.9-25%16晨光電纜19.02%7海泰新能41.2-36%17華光源海14.6-31%8球冠電纜29.812%18禾昌聚合14.226%9長虹能源28.0-13%19騎士乳業(yè)12.633%10德眾汽車25.9-2%20凱大催化11.4-43%資料來源：wind，

2023A20大企業(yè)如下表所示。其中歸母凈利潤增長率領(lǐng)先的企業(yè)包括：錦波生物（+175%、豪聲電子（+139%、