工程經(jīng)濟學第4講 工程項目經(jīng)濟評價方法

工程經(jīng)濟學1

主講人：Email:QQ:2講課內(nèi)容工程經(jīng)濟學3工程經(jīng)濟學4.1工程經(jīng)濟評價4.2工程靜態(tài)評價4.3工程的動態(tài)評價方法4.4工程工程方案經(jīng)濟評價第四講工程工程經(jīng)濟評價方法4.1工程經(jīng)濟評價4工程經(jīng)濟學4.1工程經(jīng)濟評價5工程經(jīng)濟學財務(wù)評價，又稱企業(yè)經(jīng)濟評價，是在國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系的前提下，從工程的角度出發(fā)，計算工程范圍內(nèi)的財務(wù)效益和費用，分析工程的盈利能力和清償能力，評價工程在財務(wù)上的可行性。國民經(jīng)濟評價即費用效益分析，是按合理配置稀缺資源和社會經(jīng)濟可持續(xù)開展的原那么，采用影子價格社會折現(xiàn)率等費用效益分析參數(shù)，從國民經(jīng)濟整體利益的角度出發(fā)，計算工程對國民經(jīng)濟的奉獻，分析工程的經(jīng)濟效率、效果和對社會的影響，評價工程在宏觀經(jīng)濟上的合理性。4.1工程經(jīng)濟評價6工程經(jīng)濟學4.1工程經(jīng)濟評價4.1工程經(jīng)濟評價4.1工程經(jīng)濟評價9工程經(jīng)濟學4.1工程經(jīng)濟評價4.1工程經(jīng)濟評價〔2〕按指標性質(zhì)劃分的指標體系4.1工程經(jīng)濟評價〔3〕按照財務(wù)評價的目標劃分的指標體系4.1工程經(jīng)濟評價4.1.3指標評價中參數(shù)的選取1.工程〔或方案〕計算期工程〔或方案〕計算期是指對擬建方案進行現(xiàn)金流量分析時所設(shè)定的工程效勞年限。對建筑工程來說，工程計算期分為建設(shè)期和運營期兩個階段。4.1工程經(jīng)濟評價4.1工程經(jīng)濟評價4.1工程經(jīng)濟評價3〕通貨膨脹〔i3〕通貨膨脹是指由于貨幣〔這里是指紙幣〕的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象。4〕資金限制資金越少，越需要精打細算，使之利用得更加有效。為此，在資金短缺時，應(yīng)通過提高基準收益率的方法進行工程經(jīng)濟評價，以便篩選掉盈利能力較低的工程。代數(shù)和法按當年價格預(yù)測估算的：按基年不變價格預(yù)測估算的〔已排除通貨膨脹因素的影響〕：公式中近似的前提條件是都為較小的數(shù)〔2〕基準收益率確實定方法4.2工程靜態(tài)評價4.2工程靜態(tài)評價項目可以考慮接受項目應(yīng)予拒絕4.2工程靜態(tài)評價正常年份的息稅前利潤或年均息稅前利潤指支付利息和所得稅之前的利潤

4.2工程靜態(tài)評價4.2工程靜態(tài)評價4.2工程靜態(tài)評價4.2工程靜態(tài)評價年份0123456789101、建設(shè)投資1802401802、流動資金1503、總投資1802403304、收入3004005005005005005005005、支出（不包括投資）2503003503503503503503506、凈收入501001501501501501501507、累計未收回的投資18042075070060045030015008、累計凈現(xiàn)金流量4.2工程靜態(tài)評價2.工程資本金凈利潤率〔returonequity,ROE)〔1〕指標含義———表示工程資本金的盈利水平，是指工程到達設(shè)計生產(chǎn)能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤與工程資本金的比率?！?〕計算方法NP——工程正常年份的年凈利潤或運行期內(nèi)年平均凈利潤；EC——工程資本金〔工程公司股東投入的資金〕。

ROE=NP/EC×100%4.2工程靜態(tài)評價年凈利潤=年銷售收入-年銷售稅金及附加-年經(jīng)營本錢-年折舊攤銷費-利息支出-所得稅=年息稅前利潤-利息支出-所得稅判別準那么：與行業(yè)凈利潤率參考值比較4.2工程靜態(tài)評價4.2工程靜態(tài)評價4.2工程靜態(tài)評價4.2工程靜態(tài)評價2.指標計算公式現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出年收益年經(jīng)營本錢4.2工程靜態(tài)評價4.2工程靜態(tài)評價〔2〕當工程建成投產(chǎn)各年的凈現(xiàn)金流量不相同〔甚至變化極大〕時：第T-1年的累計凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份第T年的凈現(xiàn)金流量4.2工程靜態(tài)評價4.2工程靜態(tài)評價計算期012345678現(xiàn)金流入———80012001200120012001200現(xiàn)金流出—600900500700700700700700凈現(xiàn)金流量—-600-900300500500500500500累計凈現(xiàn)金流量—-600-1500-1200-700-2003008001300由于Pc=6，Pt<Pc,所以方案是可取的。374.2工程靜態(tài)評價年份1234-101、現(xiàn)金流入—1001001202、現(xiàn)金流出220404050384.2工程靜態(tài)評價4.2工程靜態(tài)評價4.2.3其他可用于靜態(tài)評價的指標

1、利息備付率指工程在借款歸還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤〔EBIT〕和當期應(yīng)付利息費用〔PI〕的比值。它是表示使用工程利潤償付利息的保證倍率。稅息前利潤＝利潤總額＋計入總本錢費用的利息+所得稅當期應(yīng)付利息是指計入總本錢費用的全部利息利息備付率應(yīng)分年計算，分別計算在債務(wù)歸還期內(nèi)各年的利息備付率。假設(shè)歸還前期的利息備付率數(shù)值偏低，為分析所用，也可以補充計算債務(wù)歸還期內(nèi)的年平均利息備付率。利息備付率表示利息支付的保證倍率，對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率至少應(yīng)當大于1，一般不宜低于2，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。利息備付率高，說明利息支付的保證度大，償債風險?。焕涓堵实陀趌，表示沒有足夠資金支利息，償債風險很大。2、償債備付率4.2工程靜態(tài)評價可用于還本付息資金包括：可用于還款的折舊和攤銷，本錢中列支的利息費用，可用于還款的所得稅稅后利潤。償債備付率應(yīng)分年計算，分別計算在債務(wù)歸還期內(nèi)各年的償債備付率。假設(shè)歸還前期的償債備付率數(shù)值偏低，為分析所用，也可以補充計算債務(wù)歸還期內(nèi)的年平均償債備付率。償債備付率表示償付債務(wù)本息的保證倍率，至少應(yīng)大于1，一般不宜低于1.3，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。償債備付率低，說明償付債務(wù)本息的資金不充足，償債風險大。當這一指標小于1時，表示可用于計算還本付息的資金缺乏以償付當年債務(wù)。4.2工程靜態(tài)評價3、資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率指各期末負債總額與資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。要判斷資產(chǎn)負債率是否合理，首先要看你站在誰的立場。資產(chǎn)負債率這個指標反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱為舉債經(jīng)營比率。4.2工程靜態(tài)評價〔1〕從債權(quán)人的立場看：他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項的平安程度，也就是能否按期收回本金和利息。他們希望債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，那么貸款給企業(yè)不會有太大的風險?！?〕從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否那么反之。2024/4/5〔3〕一般認為，資產(chǎn)負債率的適宜水平為。〔4〕對于經(jīng)營風險較高的企業(yè)，例如高科技企業(yè)，為減少財務(wù)風險應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負債率;〔5〕對于經(jīng)營風險低的企業(yè)，例如供水、供電企業(yè)，資產(chǎn)負債率可以較高。4.2工程靜態(tài)評價4、借款歸還期4.2工程靜態(tài)評價5.流動比率流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債之比，反映工程流動資產(chǎn)歸還流動負債的能力。其計算公式為：流動比率越高，說明工程歸還流動負債的能力越強。顯然，流動比率要大于1，即1元的流動負債至少有2元的流動資產(chǎn)作后盾，保證工程按期歸還短期債務(wù)。這是提供貸款的機構(gòu)可以接受的。但過高也不好，說明滯留在流動資產(chǎn)上的資金太多，反而會影響工程的收益水平。4.2工程靜態(tài)評價6.速動比率4.2工程靜態(tài)評價【例】某工程在某年末的流動資產(chǎn)為9560萬元〔其中存貨為2983萬元〕，流動負債5980萬元，長期負債6730萬元，資產(chǎn)總額為13689萬元。試求資產(chǎn)負債率、流動比率和速動比率。解：資產(chǎn)負債率=〔5980+6730〕/13680×100%=93%；流動比率=9560/5980=1.6；速動比率=〔9560-2983〕/5980=1.14.2工程靜態(tài)評價4.3工程動態(tài)評價方法4.3工程動態(tài)評價方法4.3.1現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值投資項目計算期基準折現(xiàn)率3.判別準那么項目可接受項目不可接受⑴單一方案判斷⑵多方案選優(yōu)4.3工程動態(tài)評價方法04567891012320500100150250【例題1】基準折現(xiàn)率為10%，求凈現(xiàn)值。4.3工程動態(tài)評價方法解：4.3工程動態(tài)評價方法年份方案01～88（凈殘值）A-100408B-120459單位：萬元，利率：10%【例題2】根據(jù)凈現(xiàn)值優(yōu)選方案。4.3工程動態(tài)評價方法解：4.3工程動態(tài)評價方法〔1〕凈現(xiàn)值函數(shù)從凈現(xiàn)值計算公式可知，當凈現(xiàn)金流量和工程壽命期固定不變時，那么NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線i*4.3工程動態(tài)評價方法〔2〕凈現(xiàn)值函數(shù)的特點同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨

i的增大而減少，故當基準折現(xiàn)率i0

，NPV

甚至變?yōu)榱慊蜇撝?，故可接受方案減少。凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的變化就必然存在

i

為某一數(shù)值i*

時NPV=0。4.3工程動態(tài)評價方法〔3〕凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感問題年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.584.3工程動態(tài)評價方法〔4〕凈現(xiàn)值的優(yōu)點4.3工程動態(tài)評價方法4.3工程動態(tài)評價方法4.3工程動態(tài)評價方法4.3工程動態(tài)評價方法【例4-5】某工程有A、B兩個備選方案，現(xiàn)金流量如表4-3所示，基準收益率為12%，用凈現(xiàn)值指數(shù)比較兩個方案。工程A、B備選方案現(xiàn)金流量及其分布表4-3〔萬元〕方案012345A-10006001000100010001000B-200050015001500150015004.3工程動態(tài)評價方法解：

1.分別計算A、B兩個方案的凈現(xiàn)值：2.分別計算A、B兩個方案的凈現(xiàn)值指數(shù)：4.3工程動態(tài)評價方法4.3工程動態(tài)評價方法在運用費用現(xiàn)值進行多方案比較時，應(yīng)注意以下兩點：1)各方案除費用指標外，其他指標和有關(guān)因素應(yīng)根本相同，如產(chǎn)量、質(zhì)量、收入應(yīng)根本相同，在此根底上比較費用的大小。2〕被比較的各方案，特別是費用現(xiàn)值最小的方案，應(yīng)是能夠到達盈利目的的方案。因為費用現(xiàn)值只能反映費用的大小，而不能反映凈收益情況，所以這種方法只能比較方案優(yōu)劣，而不能用于判斷方案是否可行。4.3工程動態(tài)評價方法4.3.2年值法4.3.2.1凈年值法1.含義：凈年值又叫等額年值或等額年金，是以基準收益率將工程計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算而成的等額年值。凈年值的數(shù)額是說明方案在壽命期內(nèi)每年除獲得按基準收益率應(yīng)得的收益外所取得的等額超額收益。2.計算公式3.判別準那么在單一方案評價時，NAV≥0，方案可行；NAV<0，方案拒絕。在多方案比較時，凈年值大的方案為優(yōu)。4.3工程動態(tài)評價方法4.3.2.2費用年值法1.指標含義:與凈現(xiàn)值和凈年值指標的關(guān)系類似，費用年值與費用現(xiàn)值也是一對等效評價指標，費用年值是將方案計算期內(nèi)不同時點發(fā)生的所有支出費用，按基準收益率折算成與其等值的等額支付序列年費用。2.計算公式:適用條件和范圍與費用現(xiàn)值相同。對于壽命期不等的多方案進行比選時，凈年值是最為簡便的方法。4.3工程動態(tài)評價方法4.3工程動態(tài)評價方法4.3.3內(nèi)部收益率法1.含義：內(nèi)部收益率又稱內(nèi)部報酬率，是工程凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。2.計算公式內(nèi)部收益率4.3工程動態(tài)評價方法IRR的求解第一步，計算方案各年的凈現(xiàn)金流量。第二步，在滿足以下兩個條件的根底上預(yù)估兩個適當?shù)恼郜F(xiàn)率：〔1〕i1<i2,且〔i2-i1〕≤5%，一般在2%為宜〔實際工作中i1往往是根據(jù)給出的基準收益率ic確定，作為第一步試算依據(jù)〕；〔2〕NPV〔i1〕>0，NPV〔i2〕<0。第三步，用線性插值法計算IRR的近似值，其公式為：4.3工程動態(tài)評價方法線性內(nèi)插法原理：NPVi0NPV（i2）NPV(i1)i1BAECi2Di*IRR4.3工程動態(tài)評價方法3.判別準那么當IRR≥i0時，那么說明工程的收益率已到達或超過基準收益率水平，工程可行；當IRR＜i0時，那么說明工程不可行。以上只是對單一方案而言；多方案比選，內(nèi)部收益率最大的準那么不總是成立?！纠}】年份012345凈現(xiàn)金流量-1002030204040

假設(shè)基準收益率為15%，用IRR來判斷方案的可行性。4.3工程動態(tài)評價方法解：4.3工程動態(tài)評價方法4.使用范圍4.3工程動態(tài)評價方法5.內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點優(yōu)點直觀反映方案的最大可能盈利能力或最大利息歸還能力；考慮了資金的時間價值及工程整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況；防止了凈現(xiàn)值指標須事先確定基準收益率這個難題。缺點不能反映資金價值的絕對大??；與NPV得出的結(jié)論不總是一致，因此不能直接用于方案的比選；計算復(fù)雜。4.3工程動態(tài)評價方法4.3工程動態(tài)評價方法4.3工程動態(tài)評價方法4.3工程動態(tài)評價方法4.3工程動態(tài)評價方法年份凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)折現(xiàn)值累計折現(xiàn)值1-180-1800.9091-163.64-163.642-250-4300.8264-206.60-370.243-150-5800.7513-112.7-482.94484-4960.683057.37-425.575112-3840.620969.54-356.036150-2340.564584.68-271.357150-840.513276.98-194.378150660.466569.98-124.3991502160.424163.62-60.77101503660.385557.83-2.94111505160.350552.57+49.6312-2015018662.018302.78352.414.4工程工程方案經(jīng)濟評價4.4.1評價方案類型4.4工程工程方案經(jīng)濟評價4.4.1評價方案類型4.4工程工程方案經(jīng)濟評價4.4.1評價方案類型3.互斥關(guān)系型方案：在假設(shè)干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替，選擇其中任何一個方案，那么其他方案必然被排斥，即表現(xiàn)明顯的排他性。在經(jīng)濟效果評價前，分清工程工程方案屬于何種類型是非常重要的，因為方案類型不同，其評價方法、選擇和判斷的尺度不同，否那么會帶來錯誤的評價結(jié)果。4.4工程工程方案經(jīng)濟評價4.4.2獨立關(guān)系型方案經(jīng)濟效果評價絕對經(jīng)濟效果檢驗：考察備選方案中各方案自身的經(jīng)濟效果是否滿足評價準那么的要求相對經(jīng)濟效果檢驗：考察備選方案中哪個方案相對最優(yōu)4.4.3互斥型方案經(jīng)濟評價評價內(nèi)容：首先進行絕對效果檢驗，再做相對效果檢驗。注意：兩種檢驗的目的和作用不同，通常缺一不可，以確保所選方案不但可行而且最優(yōu)。只有在眾多互斥方案中必須選擇其中之一時才可單獨進行相對效果檢驗。評價方法：靜態(tài)評價法和動態(tài)評價法，動態(tài)評價法又涉及計算期相同和計算期不同兩種情況。4.4工程工程方案經(jīng)濟評價4.4.3.1互斥方案靜態(tài)評價4.4工程工程方案經(jīng)濟評價4.4.3.1互斥方案靜態(tài)評價4.4工程工程方案經(jīng)濟評價4.4.3.2互斥方案動態(tài)評價分為計算期相同和計算期不同兩種情形1.計算期相同〔1〕凈現(xiàn)值法或費用現(xiàn)值絕對效果檢驗：分別計算各方案凈現(xiàn)值，剔除NPV﹤0的方案。相對效果檢驗：比較NPV≥0方案的凈現(xiàn)值，選擇最大者為最優(yōu)方案。費用現(xiàn)值PC：互斥方案所產(chǎn)生的效益相同〔或根本相同〕，或效益無法或很難用貨幣直接計量，常采用PC法，其結(jié)論與NPV法一致?！残б婧茈y或無法用貨幣衡量時采用〕總結(jié)：凈現(xiàn)值法是對計算期相同的互斥方案進行經(jīng)濟評價最常用方法，如采用多個評價指標評價得出不同結(jié)論時，以凈現(xiàn)值指標為最后衡量標準。〔3〕凈年值法或年本錢法凈年值評價與凈現(xiàn)值評價等效〔結(jié)論完全一致〕當給出正、負現(xiàn)金流量時，采用NAV，選擇凈年值大者;當互斥方案所產(chǎn)生的效益相同〔或根本相同〕，或效益無法或很難用貨幣直接計量，可用等額年本錢法AC，選擇小值。2.計算期不同〔1〕凈年值〔或年本錢〕法隱含一種假定：各備選方案在其壽命結(jié)束時均按原方案重復(fù)實施或以與原方案經(jīng)濟效果水平相同的方案實施。凈年值法更適用于評價計算期不同的眾多方案。計算方法及判別準那么同前?！?〕凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值是價值型指標，其用于互斥方案評價時必須考慮時間的可比性，即在相同的計算期下比較凈現(xiàn)值大小。1〕最小公倍數(shù)法是以各備選方案計算期的最小公倍數(shù)作為方案的共同計算期，并假設(shè)各個方案均在這樣一個共同的計算期內(nèi)重復(fù)進行。在共同的計算期內(nèi)計算各方案凈現(xiàn)值，取凈現(xiàn)值最大者為最優(yōu)方案。不適用情況：不可再生資源開發(fā)型工程；共同計算期過長，降低了可靠性和真實性。方案投資年凈收益壽命期A8003606B12004808例題單位：萬元基準折現(xiàn)率：12%4.4工程工程方案經(jīng)濟評價解：由于壽命期不等，設(shè)定共同的分析期為最小公倍數(shù)，那么A方案重復(fù)4次，B方案重復(fù)3次。現(xiàn)金流量圖如下：360800061218241480120008162414.4工程工程方案經(jīng)濟評價4.4工程工程方案經(jīng)濟評價2〕研究期法是根據(jù)對市場前景的預(yù)測，直接選取一個適當?shù)姆治銎谧鳛楦鞣桨腹餐挠嬎闫?。研究期確實定一般以互斥方案中年限最短〔或最長方案計算期、或所期望的計算期〕作為互斥方案評價的共同研究期。在研究期內(nèi)計算各方案凈現(xiàn)值，取凈現(xiàn)值最大者為最優(yōu)方案。3〕無限期法如果評價方案的最小公倍數(shù)計算期很大，計算麻煩，那么可取無窮大計算期法計算凈現(xiàn)值，取大者為最優(yōu)方案。〔3〕增量內(nèi)部收益率法1〕概念：壽命期不等的互斥方案之間的增量內(nèi)部收益率是指兩個方案的凈年值相等或費用年值相等〔僅有或僅需計算費用現(xiàn)金流量時〕時所對應(yīng)的折現(xiàn)率。4.4工程工程方案經(jīng)濟評價2〕計算公式3〕判別準那么4.4工程工程方案經(jīng)濟評價4.4.4其他多方案經(jīng)濟評價1、互補型方案經(jīng)濟評價經(jīng)濟上互補而又對稱的方案可以結(jié)合在一起作為一個綜合體考慮；經(jīng)濟上互補而不對稱的方案可通過問題轉(zhuǎn)化形成互斥方案經(jīng)濟比較。如建筑物A和空調(diào)B那么可把問題轉(zhuǎn)化為對有空調(diào)的建筑