數(shù)字經(jīng)濟(jì)把握數(shù)字化機(jī)遇賦能跨越式發(fā)展

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、數(shù)字化轉(zhuǎn)型是石化化工高質(zhì)量發(fā)展的新引擎 5（一）數(shù)字經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力，石化化工迎來發(fā)展新機(jī)遇 5（二）數(shù)字產(chǎn)業(yè)化催生需求新動(dòng)能，高端化工新材料加速國產(chǎn)替代 6（三）產(chǎn)業(yè)數(shù)字化賦能高質(zhì)量發(fā)展，行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型勢在必行 7二、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化催生高端化工新材料發(fā)展新機(jī)遇 8（一）海外企業(yè)高度壟斷，核心半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化進(jìn)程亟待提速 8（二）新興終端產(chǎn)業(yè)興起，引領(lǐng)PI薄膜高端化、多元化發(fā)展 20（三）算力是數(shù)字經(jīng)濟(jì)增長核心生產(chǎn)力，本土冷卻液迎來發(fā)展機(jī)遇 23（四）人形機(jī)器人輕量化之路，PEEK或成關(guān)鍵解決方案 28（五）RR光學(xué)鏡片首選材料，O/P國產(chǎn)突破放量在即 33（六）高頻通信已成趨勢，PPO需求彈性可期 37三、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化賦能石化化工企業(yè)全新生命力 41（一）應(yīng)用場景一：打造智能化工廠，助力企業(yè)提質(zhì)增效 42（二）應(yīng)用場景二：踐行數(shù)智化轉(zhuǎn)型，引領(lǐng)油氣產(chǎn)業(yè)變革發(fā)展 43（三）應(yīng)用場景三：打造智慧礦山，促進(jìn)礦產(chǎn)資源綜合利用 45（四）應(yīng)用場景四：數(shù)智化建模賦能，高附加值化工品有望加速突破 46四、投資建議 47五、風(fēng)險(xiǎn)提示 48一、數(shù)字化轉(zhuǎn)型是石化化工高質(zhì)量發(fā)展的新引擎（一）數(shù)字經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力，石化化工迎來發(fā)展新機(jī)遇數(shù)字經(jīng)濟(jì)是以數(shù)字化的知識(shí)和信息作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素，以數(shù)字技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力量，以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)為重要載體，通過數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，不斷提高經(jīng)濟(jì)社會(huì)的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化水平，加速重構(gòu)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與治理模式的新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)。具體包括數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字化治理和數(shù)據(jù)價(jià)值化四部分。從生產(chǎn)力角度來看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)聚焦于數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。圖1：數(shù)字經(jīng)濟(jì)的“四化框架”資料來源：中國信息通信研究院，數(shù)字經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力，打造經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)能。中國銀河證券《數(shù)字經(jīng)濟(jì)：引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力，打造經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能》報(bào)告指出，數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化形成新的增長點(diǎn)，以彌補(bǔ)房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型所導(dǎo)致的增長“缺口”，同時(shí)賦能和改造傳統(tǒng)行業(yè)，既“保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定”，也能持續(xù)提升服務(wù)業(yè)生產(chǎn)率，緩解“鮑莫爾病”，最終提升國民經(jīng)濟(jì)整體技術(shù)進(jìn)步率與潛在增長率。我國作為“大國經(jīng)濟(jì)”體系，在發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面，更具相對優(yōu)勢。首先是人口基數(shù)與市場空間的規(guī)模優(yōu)勢，其次是基礎(chǔ)設(shè)施的優(yōu)勢，再次是體制與政策的優(yōu)勢，最后是數(shù)據(jù)資源稟賦的優(yōu)勢。2022年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模50.2萬億元，同比增長10.3%，2015-2022年年均復(fù)合增長率達(dá)15.2%；2022年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模占GDP比重41.5%，較2015年增加14.0個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中國銀河證券《數(shù)字經(jīng)濟(jì)：引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力，打造經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能》報(bào)告測算，2035年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模將達(dá)到154.6萬億元，占GDP比重71.6%，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將成為拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最主要新動(dòng)能。圖2：我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模（萬億元）及同比增速（右軸） 圖3：我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模占GDP比重?cái)?shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模 同比增速 數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GDP比重200150100500

25%20%15%10%5%0%

80%60%40%20%0% 資料來源：中國信息通信研究院， 資料來源：中國信息通信研究院，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，石化化工行業(yè)迎來發(fā)展新機(jī)遇。石化化工行業(yè)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代下數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化極為重要的參與者。一方面，許多化工產(chǎn)品特別是高端化工新材料將參與到數(shù)字產(chǎn)業(yè)化蓬勃發(fā)展進(jìn)程中，推動(dòng)需求加速增長，同時(shí)自主可控下自主開發(fā)進(jìn)程加快。另一方面，我國是世界石化和化工第一大國，而非強(qiáng)國；多數(shù)大宗商品供給過剩，盈利壓力大，亟需降本增效；同時(shí)我國石化化工行業(yè)數(shù)字化水平和轉(zhuǎn)型還處于相對初級(jí)的階段，其中以石化能源為主的大宗化工品制造企業(yè)處于相對領(lǐng)先的行列，而對于特種精細(xì)化工品的中小規(guī)模的生產(chǎn)企業(yè)，目前仍處于數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)的初級(jí)階段。通過產(chǎn)業(yè)數(shù)字化將有效實(shí)現(xiàn)化工行業(yè)綠色低碳、集約集聚、安全清潔發(fā)展等，以提升生產(chǎn)效率、實(shí)現(xiàn)降本增效。（二）數(shù)字產(chǎn)業(yè)化催生需求新動(dòng)能，高端化工新材料加速自主開發(fā)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化規(guī)模持續(xù)增長，產(chǎn)業(yè)鏈自主可控至關(guān)重要。數(shù)字化產(chǎn)業(yè)是指以數(shù)字化技術(shù)為核心，以數(shù)據(jù)為生產(chǎn)要素，以云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等為手段，從事信息傳輸、信息安全、軟硬件開發(fā)、數(shù)字創(chuàng)意等領(lǐng)域的新興產(chǎn)業(yè)，具體包括電子信息制造業(yè)、電信業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)等。據(jù)中國銀河證券《數(shù)字經(jīng)濟(jì)：引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力，打造經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能》報(bào)告測算，預(yù)計(jì)2035年我國數(shù)字產(chǎn)業(yè)化規(guī)模將達(dá)到35.61萬億元2022-2035年年均復(fù)合增長率為10.6%。我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行外部環(huán)境依然復(fù)雜多變，產(chǎn)業(yè)鏈安全與自主可控已成為我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代亟待解決的關(guān)鍵問題。聚焦5G、人工智能、高端芯片、高端工業(yè)軟件等關(guān)鍵領(lǐng)域，解決一批“卡脖子”的關(guān)鍵核心技術(shù)，加速自主可控?cái)?shù)字產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，確保數(shù)字技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全。表1：分拆法測算數(shù)字產(chǎn)業(yè)化占GDP比重預(yù)測（萬億元）2020202120222023E2024E2025E2030E2035E電子行業(yè)核心產(chǎn)業(yè)33.563.543.654.064.396.238.93通信行業(yè)核心產(chǎn)業(yè)1.241.391.521.752.072.443.936.93互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)核心產(chǎn)業(yè)0.510.650.791.031.31.542.544.01軟件行業(yè)核心產(chǎn)業(yè)3.173.453.84.264.895.779.8315.73合計(jì)7.939.059.6610.6912.3214.1422.5335.61GDP101.36114.92120.47126.06132.68139.44175.94215.91占比7.83%7.88%7.98%8.47%9.28%10.14%12.81%16.49%資料來源：中國信息通信研究院、IDC、WTST、CANALYS、SIA、IBS、Gartner，石化化工行業(yè)提供底層關(guān)鍵原材料，高端化工新材料自主開發(fā)有望加速。盡管石化化工行業(yè)并非數(shù)字產(chǎn)業(yè)化的執(zhí)行主體，但高端化工新材料公司可為通信設(shè)備、電子元器件等提供關(guān)鍵原材料支撐。如，應(yīng)用于晶圓制造的上游核心材料、應(yīng)用在FPC及柔性顯示等諸多領(lǐng)域的高性能PI薄膜、應(yīng)用在液冷數(shù)據(jù)中心冷卻系統(tǒng)的冷卻液、應(yīng)用在AR/VR頭顯設(shè)備光學(xué)鏡片的COC/COP、應(yīng)用在人形機(jī)器人的PEEK材料，以及應(yīng)用在高頻PCB覆銅板中的PPO等。整體來看，近些年我國化工新材料需求穩(wěn)健增長，但高端化工新材料仍大量依賴進(jìn)口。2021年我國化工新材料消費(fèi)量3834萬噸，預(yù)計(jì)2025年我國化工新材料消費(fèi)量將超5700萬噸，對應(yīng)2021-2025年年均復(fù)合增長率10%左右；我國化工新材料自給率為77.3%，高端化工新材料如高端聚烯烴、專用樹脂、特種工程塑料、高端膜材料等產(chǎn)品仍然以進(jìn)口為主，特別是上述用于通信設(shè)備、電子元器件的一些材料更是嚴(yán)重依賴進(jìn)口。我們認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代高端化工新材料有望享受終端需求增長和自主開發(fā)進(jìn)程加速雙重利好。表2：2021年我國化工新材料供需情況產(chǎn)品類別產(chǎn)量（萬噸）產(chǎn)量占比產(chǎn)值（億元）產(chǎn)值占比消費(fèi)量（萬噸）自給率工程塑料34011.5%7417.7%55061.8%高端聚烯烴塑料75025.3%97510.1%130057.7%聚氨酯823.727.8%200020.8%821.8100.2%氟硅材料90.63.1%6006.2%72.3125.3%高性能橡膠49416.7%160016.6%55788.7%高性能纖維7.40.2%2002.1%12.758.3%功能性膜材料602.0%6006.2%906電子化學(xué)品602.0%3003.1%8075.0%鋰電池材料2709.1%240025.0%270100.0%其他692.3%2002.1%8086.3%合計(jì)2964.7100.0%9616100.0%3833.877.3%資料來源：《中國化工新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2022）》（中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)化工新材料專委會(huì)），（三）產(chǎn)業(yè)數(shù)字化賦能高質(zhì)量發(fā)展，行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型勢在必行產(chǎn)業(yè)數(shù)字化是將傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)與數(shù)字化技術(shù)相結(jié)合，通過數(shù)字化手段來提升產(chǎn)業(yè)效率、降低成本、優(yōu)化資源配置、提高市場競爭力等。中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研究院《石化化工行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型路徑藍(lán)皮書（2022》指出，石化化工行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是產(chǎn)業(yè)順應(yīng)第四次信息科技革命趨勢，不斷深化云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等新一代技術(shù)融合應(yīng)用，盤活并發(fā)揮煉化、煤化工、化肥等行業(yè)多年來所沉淀數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)資源作用和創(chuàng)新引擎作用，打造基于數(shù)據(jù)要素驅(qū)動(dòng)的生存能力、發(fā)展能力和創(chuàng)新能力，催生煉化及煤化工等智能化制造、輪胎等網(wǎng)絡(luò)化協(xié)同、特種化學(xué)品等個(gè)性化定制、化工新材料等平臺(tái)化設(shè)計(jì)、化肥及涂料等服務(wù)化延伸等發(fā)展新模式，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)加速質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革，釋放數(shù)字化對行業(yè)發(fā)展的放大、疊加和倍增作用。政策積極推進(jìn)，石化化工數(shù)字化轉(zhuǎn)型勢在必行。石化化工是我國國民經(jīng)濟(jì)重要支柱產(chǎn)業(yè)，屬于典型的流程制造過程，其原料來源廣泛、產(chǎn)品種類眾多、工藝流程長、反應(yīng)條件苛刻，且多涉及重點(diǎn)監(jiān)管的危險(xiǎn)化工工藝、重點(diǎn)監(jiān)管的危險(xiǎn)化學(xué)品和重大危險(xiǎn)源，5G、人工智能、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)加速滲透，資源環(huán)境約束不斷增強(qiáng)，綠色安全發(fā)展任務(wù)愈加緊迫的新形勢下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是筑牢綠色安全底線的重要手段，也是提高全要素生產(chǎn)率、打造競爭新優(yōu)勢的必然選擇。近年來，工業(yè)和信息化部等部門陸續(xù)出臺(tái)了《關(guān)于“十四五”推動(dòng)石化化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》、《石化行業(yè)智能制造標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2022》、《原材料工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作方案（2024-2026行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)施指南》等文件，積極推動(dòng)石化化工行業(yè)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型。表3：石化化工政策數(shù)字化發(fā)展相關(guān)內(nèi)容日期 部門 文件名稱 相關(guān)內(nèi)容加快5G、大數(shù)據(jù)、人工智能等新一代信息技術(shù)與石化化工行業(yè)融合，不斷增強(qiáng)化工過程數(shù)據(jù)獲取能力，豐富企業(yè)生產(chǎn)管

部辦公廳

《關(guān)于“十四五”推動(dòng)石化化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》指南（2022》《原材料工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作方案（2024-2026》《石化化工行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)施指南》

202530主要目標(biāo)包括原材料工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型取得重要進(jìn)展，重點(diǎn)企業(yè)完成數(shù)字化轉(zhuǎn)型診斷評估，數(shù)字技術(shù)在研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、經(jīng)營管理、市場服務(wù)等環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)深度應(yīng)用等。2026資料來源：政府官網(wǎng)，石化化工細(xì)分行業(yè)眾多，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展各有側(cè)重。石化化工行業(yè)以流程工業(yè)為主，進(jìn)行批量、連續(xù)生產(chǎn)，以工藝優(yōu)化等智能生產(chǎn)、生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)度等運(yùn)營為核心需求，但不同細(xì)分行業(yè)的工藝流程、核心裝置大不相同，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的實(shí)施重點(diǎn)有所區(qū)別。首先，石化化工行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，組織保障是一切的前提，數(shù)字化設(shè)計(jì)、安全管理、能耗管理等為通用場景。其次，生產(chǎn)制造追求優(yōu)化一體化，細(xì)分行業(yè)側(cè)重有所不同。煉化等流程行業(yè)以APC先進(jìn)控制、RTO實(shí)時(shí)優(yōu)化等應(yīng)用追求“安穩(wěn)長滿優(yōu)”，輪胎等兼具流程和離散特點(diǎn)的行業(yè)應(yīng)用智能化裝備以貫通各生產(chǎn)環(huán)節(jié)。最后，在運(yùn)營管理方面，不同細(xì)分行業(yè)對新模式新業(yè)態(tài)的探索呈現(xiàn)多樣化，煉化等上下游關(guān)聯(lián)廣泛的行業(yè)側(cè)重推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化建設(shè)以提升整體鏈?zhǔn)礁偁幜?，輪胎等終端產(chǎn)品行業(yè)側(cè)重服務(wù)化轉(zhuǎn)型，化肥等行業(yè)側(cè)重貫通農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、服務(wù)業(yè)等。圖4：石化化工行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的典型落地場景資料來源：《石化化工行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型路徑研究與探索》（尚舵等），二、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化催生高端化工新材料發(fā)展新機(jī)遇（一）海外企業(yè)高度壟斷，核心半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化進(jìn)程亟待提速數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)增長空間廣闊。半導(dǎo)體是信息產(chǎn)業(yè)的基石，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，物聯(lián)網(wǎng)、AI、汽車電子、消費(fèi)電子、云計(jì)算等新興領(lǐng)域的強(qiáng)勁需求有望驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)協(xié)會(huì)（WSTS）數(shù)據(jù)顯示，受下游需求及宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟影響，預(yù)計(jì)2023年全球半導(dǎo)體市場營收為5201.3億美元，同比下滑約9.4%。分季度來看，受部分終端市場需求逐步改善帶動(dòng)，2023年下半年以來全球半導(dǎo)體市場已開始呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，23Q4全球半導(dǎo)體市場營收環(huán)比增長8.4%。預(yù)計(jì)2024年全球半導(dǎo)體市場將進(jìn)一步復(fù)蘇，2024年全球半導(dǎo)體市場銷售額有望同比增長13.1%，達(dá)到5883.6億美元。據(jù)SEMI、麥肯錫、DIGITIMESResearch等多方預(yù)測，2030年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模有望突破1萬億美元。受益于龐大的終端市場需求，我國已成為全球最重要的半導(dǎo)體應(yīng)用和消費(fèi)市場之一。從銷售額來看，2023年我國大陸地區(qū)半導(dǎo)體銷售額為1515.9億美元，占全球半導(dǎo)體總銷售額的近30%。從產(chǎn)能來看，2023年國內(nèi)晶圓產(chǎn)能為760萬片/月，約占全球晶圓總產(chǎn)能的25.7%。2024年我國預(yù)計(jì)新增運(yùn)營18個(gè)晶圓項(xiàng)目，產(chǎn)能將增長至860萬片/月。隨著我國晶圓產(chǎn)能持續(xù)釋放，未來我國在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中的市場份額將進(jìn)一步增加。圖5：全球半導(dǎo)體市場規(guī)模預(yù)測（億美元） 圖6：全球及中國大陸半導(dǎo)體銷售金額（億美元）6000500040003000200010000

分立器件 光電子器件 傳感器 集成電路2022 2023E 2024E

70006000500040003000200010000

全球半導(dǎo)體銷售金額中國大陸半導(dǎo)體銷售金額2016 2017 2018 20192020 20212022 2023資料來源：WSTS， 資料來源：iFind、SIA，半導(dǎo)體材料是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的物質(zhì)基礎(chǔ)，貫穿于半導(dǎo)體生產(chǎn)制造的全流程。按環(huán)節(jié)劃分，半導(dǎo)體材料主要包括晶圓制造材料和封裝材料兩大類。其中，晶圓制造材料為將硅晶圓、化合物半導(dǎo)體加工成芯片時(shí)所用到的材料，包括硅片、電子特氣、掩膜版、濕電子化學(xué)品、光刻膠、拋光材料、濺射靶材等；封裝材料為封裝、切割芯片時(shí)所用到的材料，包括封裝基板、芯片粘結(jié)材料、引線框架、陶瓷材料、鍵合絲等。圖7：半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院、盛美上海招股說明書，表4：半導(dǎo)體制造主要工藝流程及所需半導(dǎo)體材料梳理階段生產(chǎn)區(qū)域工藝所需材料晶圓制造擴(kuò)散氧化硅片、電子特氣RTP、激光退火電子特氣光刻涂膠光刻膠光刻掩膜版、電子特氣顯影顯影液（濕電子化學(xué)品）刻蝕干刻電子特氣濕刻刻蝕液（濕電子化學(xué)品）去膠電子特氣清洗清洗液（濕電子化學(xué)品）離子注入離子注入、去膠電子特氣清洗清洗液（濕電子化學(xué)品）薄膜淀積CVD電子特氣9請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。9PVD靶材RTP、ALD電子特氣清洗清洗液拋光CMP拋光液、拋光墊、電子特氣清洗清洗液金屬化PVD靶材CVD電子特氣電鍍電鍍液（濕電子化學(xué)品）清洗清洗液（濕電子化學(xué)品）封裝貼片貼片引線框架、陶瓷基板粘貼環(huán)氧樹脂、焊料固化電子特氣引線鍵合引線鍵合鍵合絲橫塑等離子體清洗電子特氣電鍍?nèi)ヒ缌?電鍍電鍍液（濕電子化學(xué)品）退火電子特氣資料來源：ittbank，從市場規(guī)模來看，半導(dǎo)體材料以晶圓制造材料為主。SEMI數(shù)據(jù)顯示，2022年全球半導(dǎo)體材料銷售金額為726.9億美元，同比增長8.9%。其中，晶圓制造材料和封裝材料銷售金額分別占比61.5%、38.5%，分別同比增長約10.5%、6.3%。晶圓制造材料細(xì)分品類中，硅片占比最高（33%，電子特氣、掩膜版、光刻膠及配套材料等占比居前。圖8：全球封裝材料、晶圓制造材料市場分布 圖9：2022年晶圓制造材料市場分布100%

封裝材料 晶圓制造材料

硅片 電子特氣 掩膜版光刻膠及配套材料 CMP材料 濕電子化學(xué)濺射靶材 其他13%3%4%13%3%4%7%33%13%13%14%60%40%20%0%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：SEMI， 資料來源：SEMI，我國大陸地區(qū)是全球第二大半導(dǎo)體材料消費(fèi)市場，但核心材料仍待自主開發(fā)。分地區(qū)來看，我國大陸地區(qū)是全球第二大半導(dǎo)體材料消費(fèi)市場。2022年我國大陸地區(qū)半導(dǎo)體材料銷售金額為129.7億美元，同比增長約7.3%。據(jù)SEMI預(yù)測，到2024年我國大陸地區(qū)半導(dǎo)體材料市場規(guī)模將達(dá)到1145.0億元，2022-2024年年均復(fù)合增速約11.9%。但從生產(chǎn)能力來看，核心半導(dǎo)體材料普遍技術(shù)壁壘較高，經(jīng)過多年發(fā)展，我國半導(dǎo)體材料雖已實(shí)現(xiàn)在部分細(xì)分領(lǐng)域的規(guī)?；a(chǎn)，但整體來看我國半導(dǎo)體材料仍需大量依賴進(jìn)口，國產(chǎn)化率大約只有15%；國內(nèi)產(chǎn)能仍以中低端為主，高端產(chǎn)能主要被歐美日韓等所壟斷。近年來，國際貿(mào)易爭端加劇、國內(nèi)晶圓廠商積極擴(kuò)產(chǎn)、終端產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展等諸多因素正驅(qū)動(dòng)我國半導(dǎo)體材料廠商不斷加大研發(fā)投入、加速突破核心技術(shù)，未來我國半導(dǎo)體材料自主開發(fā)進(jìn)程有望逐步提速。圖10：全球半導(dǎo)體材料市場銷售分布（億美元） 圖11：我國大陸地區(qū)半導(dǎo)體材料市場規(guī)模（億元）2022 2021250200

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2018 2019 2020 2021 20222023E2024E資料來源：SEMI， 資料來源：SEMI、中商產(chǎn)業(yè)研究院，光刻膠：光刻工藝核心材料，半導(dǎo)體領(lǐng)域自主開發(fā)任重道遠(yuǎn)光刻工藝是推進(jìn)半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵技術(shù)。光刻工藝是利用光化學(xué)反應(yīng)原理和物理、化學(xué)蝕刻方法，以特定波長光源為圖形信息載體，以光致抗蝕劑為圖形記錄的中間媒介，將特定圖形由掩膜版轉(zhuǎn)移至單晶表面或介質(zhì)層上的工藝技術(shù)，是一種精密的微細(xì)加工技術(shù)。光刻工藝是推動(dòng)集成電路及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要技術(shù)，隨著光刻工藝的升級(jí)迭代，集成電路制程逐步縮小，計(jì)算能力和存儲(chǔ)量不斷提升。光刻膠是光刻工藝的核心材料。光刻膠是光刻工藝中所用到的光致抗蝕劑，是由高分子光敏樹脂、抗蝕性樹脂、增感劑、防光暈劑和溶劑等材料組成的光敏感混合膠態(tài)液體，是光刻工藝中的核心材料。在光刻工藝中，將光刻膠均勻涂布在襯底上，經(jīng)曝光、顯影、蝕刻等工序，即可得到與掩膜版對應(yīng)的圖形。根據(jù)顯影效果不同，光刻膠可劃分為正性光刻膠和負(fù)性光刻膠。正性光刻膠得到的圖形與掩膜版圖形一致，負(fù)性光刻膠得到的圖形與掩膜版圖形相反。圖12：集成電路光刻工藝流程 圖13：正性光刻膠和負(fù)性光刻膠顯影效果對比資料來源：晶瑞電材招股說明書， 資料來源：中國科學(xué)院半導(dǎo)體研究所，全球光刻膠市場規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張，我國需求增速有望高于全球平均水平。根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域不同，光刻膠可劃分為半導(dǎo)體光刻膠、顯示面板光刻膠和PCB光刻膠等。全球光刻膠市場中半導(dǎo)體光刻膠、顯示面板光刻膠、PCB光刻膠占比較為均衡。受益于電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展及新興終端應(yīng)用領(lǐng)域拓展，全球光刻膠市場規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2016-2021年全球光刻膠市場規(guī)模年均復(fù)合增速約5.8%，同期我國增速約11.7%、高于全球增速。MaximizeMarketResearch數(shù)據(jù)顯示，2022年全球光刻膠市場規(guī)模約為92.3億美元，預(yù)計(jì)到2029年將增長至140.7億美元，2022-2029年年均復(fù)合增速約6.2%。未來隨著國內(nèi)晶圓產(chǎn)能持續(xù)釋放，半導(dǎo)體、顯示面板及PCB等下游產(chǎn)業(yè)逐步向我國轉(zhuǎn)移，我國光刻膠市場規(guī)模將不斷擴(kuò)大，增速有望持續(xù)高于全球平均增速。圖14：2021年全球光刻膠應(yīng)用分布 圖15：全球光刻膠市場規(guī)模發(fā)展趨勢（億美元）160半導(dǎo)體 顯示面板 PCB 其27.3%27.3%22%23%28%

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2022 2029資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院， 資料來源：MaximizeMarketResearch，光刻膠行業(yè)壁壘較高，我國半導(dǎo)體光刻膠國產(chǎn)化率低。光刻膠在原材料、配方、設(shè)備以及下游客戶認(rèn)證等方面均具有較高壁壘，目前全球光刻膠市場主要被少數(shù)美日韓企業(yè)高度壟斷，2021年行業(yè)CR688%。我國光刻膠發(fā)展起步較晚，現(xiàn)正處于由中低端向中高端過渡階段。與海外先進(jìn)光刻膠技術(shù)相比，我國現(xiàn)有光刻膠技術(shù)水平整體相對落后，光刻膠國產(chǎn)化率偏低。分品類來看，PCB光刻膠和顯示面板光刻膠技術(shù)壁壘相對較低，我國已逐步在濕膜光刻膠、TFT光刻膠等細(xì)分領(lǐng)域初步實(shí)現(xiàn)自主開發(fā)；半導(dǎo)體光刻膠技術(shù)壁壘最高，尤其KrF光刻膠、ArF光刻膠、EVU光刻膠等高端產(chǎn)品嚴(yán)重依賴進(jìn)口，其中ArF光刻膠國產(chǎn)化率不足2%，EUV光刻膠則幾乎全部依賴進(jìn)口。從細(xì)分市場來看，目前全球主要半導(dǎo)體光刻膠需求集中在浸沒式ArF光刻膠和KrF光刻膠等高端產(chǎn)品，隨半導(dǎo)體制程不斷升級(jí)，半導(dǎo)體光刻膠需求占比仍將進(jìn)一步提升。整體來看，我國光刻膠生產(chǎn)能力主要集中在PCB光刻膠，半導(dǎo)體光刻膠僅占2%；半導(dǎo)體光刻膠自給率仍有很大提升空間。表5：光刻膠分類（按應(yīng)用領(lǐng)域劃分）應(yīng)用領(lǐng)域細(xì)分品類及曝光波長作用/適用IC制程及晶圓尺寸技術(shù)壁壘國產(chǎn)化率PCB光刻膠干膜光刻膠精細(xì)銅線路加工低5%濕膜光刻膠約50%光成像阻焊油墨預(yù)防焊錫搭線短路-薄膜場效應(yīng)晶體管（TFT）光刻膠制備TFT陣列中26%彩色光刻膠制備彩色濾光片6%黑色光刻膠13%觸摸屏用光刻膠沉積氧化銦錫以制備觸摸電極-半導(dǎo)體光刻膠g線光刻膠（436nm）＞500nm（6寸）高30%i線光刻膠（365nm）500-350nm（6寸）30%KrF光刻膠（248nm）250-130nm（8寸）10%rF（193n）130-65nm（12寸）＜2%rF（（1）65-14nm配合雙重及多重顯影技術(shù)可達(dá)7nm（12寸）＜2%EUV光刻膠（13.5nm）7nm以下（12寸）研發(fā)階段資料來源：《全球光刻膠產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及布局》（陳穎等）、南大光電公告、智研咨詢，圖16：2021年全球光刻膠市場格局 圖17：2021年我國光刻膠產(chǎn)量分布東京應(yīng)化 陶氏化學(xué) JSR 住友化韓國東進(jìn) 富士電子 其他

半導(dǎo)體 顯示面板 PCB 其他12%12%8%27%11%12%17%13%資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院， 資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，進(jìn)口不確定性風(fēng)險(xiǎn)加劇，半導(dǎo)體光刻膠自主開發(fā)進(jìn)程正提速。TrendBank數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2023年中國大陸地區(qū)光刻膠半導(dǎo)體市場規(guī)模為42.0億元，同比增長約7.2%，2019-2023年年均復(fù)合增速約25.2%?？紤]到目前我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍處于高速發(fā)展期，半導(dǎo)體光刻膠市場擴(kuò)容趨勢有望延續(xù)。若半導(dǎo)體光刻膠長期高度依賴進(jìn)口，一旦遭遇貿(mào)易爭端或自然災(zāi)害等不可抗力，國內(nèi)半導(dǎo)體生產(chǎn)企業(yè)或?qū)⒚媾R停產(chǎn)或減產(chǎn)的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，因此加速實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體光刻膠自主化生產(chǎn)具有十分重要的戰(zhàn)略意義和經(jīng)濟(jì)價(jià)值。隨著國內(nèi)光刻膠廠商研發(fā)投入力度不斷加大，當(dāng)前已有部分企業(yè)在半導(dǎo)體光刻膠領(lǐng)域取得關(guān)鍵性突破，未來半導(dǎo)體光刻膠國產(chǎn)化進(jìn)程有望逐步提速。建議關(guān)注已具備半導(dǎo)體光刻膠量產(chǎn)能力，產(chǎn)品品類齊全、技術(shù)儲(chǔ)備豐富，且具備一定下游客戶積累的國產(chǎn)光刻膠領(lǐng)先企業(yè)上海新（300236.SZ（603650.SH（603306.SH（300655.SZ、南大光電（300346.SZ）等。圖18：中國大陸半導(dǎo)體光刻膠市場規(guī)模（億元）4540353025201510502019 2020 2021 2022 2023資料來源：TrendBank，表6：海內(nèi)外主要光刻膠廠商半導(dǎo)體光刻膠細(xì)分品類布局情況國家/地區(qū)企業(yè)名稱g線/i線KrFArF（干式）ArF（浸沒式）EUV日本JSR√√√√√?hào)|京應(yīng)化√√√√√信越化學(xué)√√√√√富士膠片√√√√√住友化學(xué)√√√√√美國陶氏杜邦√√√√√德國默克√√√√-韓國東進(jìn)世美肯√√-√-中國大陸上海新陽√√下游驗(yàn)證中下游驗(yàn)證中-彤程新材√√下游驗(yàn)證中下游驗(yàn)證中-華懋科技（徐州博康）√√√√-晶瑞電材√√研發(fā)中研發(fā)中-南大光電--少量出貨少量出貨-容大感光√----資料來源：智研咨詢、各公司公告、投資者問答，濕電子化學(xué)品：集成電路對品質(zhì)要求最高，國內(nèi)中高端領(lǐng)域仍待突破濕電子化學(xué)品主要包括通用濕電子化學(xué)品和功能濕電子化學(xué)品。濕電子化學(xué)品也稱超純電子化學(xué)品，是對顆粒控制、金屬和非金屬等雜質(zhì)含量要求最高的化學(xué)試劑，通常要求主體成分純度大于99.99%、雜質(zhì)顆粒粒徑小于0.5μm、雜質(zhì)含量低于ppm級(jí)。濕電子化學(xué)品主要可分為通用濕電子化學(xué)品和功能濕電子化學(xué)品兩類。其中，通用濕電子化學(xué)品為在下游產(chǎn)品制造工藝中大量使用的超凈高純試劑，一般為單成分、單功能化學(xué)品，包括酸類、堿類、有機(jī)溶劑類以及其他類產(chǎn)品，常用于濕法工藝中的清洗、蝕刻等工序；功能濕電子化學(xué)品指通過復(fù)配手段達(dá)到特殊功能，以滿足特殊工藝要求的復(fù)配類化學(xué)品，包括清洗液、顯影液、蝕刻液、剝離液、再生劑等。圖19：化學(xué)品純度等級(jí)劃分資料來源：江化微招股說明書，表7：主要濕電子化學(xué)品分類及應(yīng)用類別細(xì)分產(chǎn)品用途通用濕電子化學(xué)品過氧化氫清洗、蝕刻氫氟酸強(qiáng)酸性清洗、蝕刻、玻璃減薄硫酸強(qiáng)酸性清洗、蝕刻硝酸酸性清洗、蝕刻磷酸酸性蝕刻鹽酸酸性清洗、蝕刻氫氧化鉀用于氧化物蝕刻異丙酮清洗氨水堿性清洗、氟化銨原料氟化銨緩沖氧化物刻蝕液原料功能濕電子化學(xué)品清洗液硅晶圓非金屬膜清洗或去除顯影液光刻膠曝光后顯影蝕刻液蝕刻硅、金屬層剝離液蝕刻工藝完成后用于去除光刻膠和殘留物質(zhì)緩沖蝕刻液緩釋蝕刻再生劑特殊工序制作不達(dá)標(biāo)時(shí)返工工藝資料來源：中巨芯招股說明書、興福電子招股說明書、華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，濕電子化學(xué)品是電子工業(yè)關(guān)鍵化工材料之一，集成電路領(lǐng)域?qū)耠娮踊瘜W(xué)品的品質(zhì)要求最高。濕電子化學(xué)品主要應(yīng)用于集成電路、顯示面板以及光伏等領(lǐng)域，其品質(zhì)直接影響下游產(chǎn)品的成品率、電性能及可靠性等指標(biāo)，是電子工業(yè)的關(guān)鍵化工材料。在下游產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展的過程中，對濕電子化學(xué)品的各項(xiàng)指標(biāo)要求也在不斷提高。SEMI結(jié)合全球濕電子化學(xué)品實(shí)際發(fā)展情況制定了國際統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)等級(jí)，將其由低到高劃分為G1-G5五個(gè)等級(jí)。光伏主要用G1級(jí)濕電子化學(xué)品，分立器件主要用G2級(jí)濕電子化學(xué)品，LED制造及顯示面板主要用G2、G3級(jí)濕電子化學(xué)品，集成電路對濕電子化學(xué)品品質(zhì)要求最高，主要集中在G3級(jí)及以上水平。表8：濕電子化學(xué)品國際技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)SEMI等級(jí)G1G2G3G4G5金屬雜質(zhì)（μg/L）≤1000.00（1ppm）≤10.00（10ppb）≤1（1ppb）≤0.10（01ppb）≤0.01（10ppt）控制粒徑（μm）≤1.00≤0.50≤0.50≤0.20*顆粒個(gè)數(shù)（個(gè)/ML）≤25.00≤25.00≤5.00**適應(yīng)IC制程范圍（μm）＞100-00-09-＜0主要下游應(yīng)用光伏分立器件、顯示面板、LED顯示面板、LED、集成電路集成電路集成電路資料來源：SEMI，晶圓尺寸越大對濕電子化學(xué)品的品質(zhì)要求越高，晶圓制造過程中濕電子化學(xué)品的消耗量也更大。晶圓尺寸越大對濕電子化學(xué)品純度要求越高，英寸晶圓制造一般用G4、G5級(jí)，制造過程中濕電子化學(xué)品消耗量約為239.82噸/8英寸晶圓消耗量的4.62倍、6英寸晶圓消耗量的7.86倍。現(xiàn)階段集成電路生產(chǎn)技術(shù)仍在延續(xù)摩爾定律路徑持續(xù)發(fā)展，隨制造工藝越來越復(fù)雜，對濕法工藝技術(shù)要求及對應(yīng)濕電子化學(xué)品的品質(zhì)也將不斷提出更高要求。為滿足集成電路領(lǐng)域配套需求，堅(jiān)持進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新、提高產(chǎn)品純度、降低雜質(zhì)含量、確保產(chǎn)品批次穩(wěn)定性與一致性、滿足市場個(gè)性化需求將成為未來濕電子化學(xué)品行業(yè)未來的主要發(fā)展方向。從技術(shù)等級(jí)來看，未來集成電路產(chǎn)業(yè)對于G4、G5級(jí)濕電子化學(xué)品的需求量及占比或?qū)⒊掷m(xù)增長。表9：不同尺寸晶圓濕電子化學(xué)品消耗量對照表（噸/萬片）濕電子化學(xué)品12英寸8英寸6英寸雙氧水78.3585硫酸75.4715.789顯影液22.5663氨水20.5032蝕刻液15.851氫氟酸12.853.061硝酸12.59鹽酸100.08異丙醇53剝離液32緩沖蝕刻液21磷酸10合計(jì)239.8251.9330.52資料來源：無錫石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)，濕電子化學(xué)品技術(shù)等級(jí)越高，則盈利能力越強(qiáng)、附加值越高。技術(shù)等級(jí)、應(yīng)用領(lǐng)域以及所用工藝環(huán)節(jié)對濕電子化學(xué)品的盈利能力具有較大影響。功能性越強(qiáng)、技術(shù)等級(jí)越高的濕電子化學(xué)品議價(jià)能力越強(qiáng)、附加值越高。技術(shù)等級(jí)低的產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重，議價(jià)能力及盈利能力相對較弱。分應(yīng)用場景來看，集成電路用濕電子化學(xué)品普遍技術(shù)等級(jí)更高，產(chǎn)品盈利能力也相對更強(qiáng)。圖20：江化微各領(lǐng)域濕電子化學(xué)品毛利率走勢集成電路 顯示面板 太陽能光伏60%50%40%30%20%10%0%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：iFind，終端產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)濕電子化學(xué)品市場持續(xù)增長。受益于電子工業(yè)高速發(fā)展，全球濕電子化學(xué)品市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。中國電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年全球濕電子化學(xué)品市場規(guī)模約為639.1億元，預(yù)計(jì)到2025年增長至825.2億元，2022-2025年年均復(fù)合增速為8.9%，其中集成電路用濕電子化學(xué)品在全球市場所占比重最大；2022年我國濕電子化學(xué)品市場規(guī)模約為176.7億元，預(yù)計(jì)到2025年增長至274.7億元，2022-2025年年均復(fù)合增速約為15.8%，我國濕電子化學(xué)品預(yù)期市場增速顯著高于世界整體水平。我國濕電子化學(xué)品技術(shù)發(fā)展不均衡，高端濕電子化學(xué)品國產(chǎn)化率偏低。濕電子化學(xué)品生產(chǎn)工藝復(fù)雜、技術(shù)壁壘高、品類繁多，行業(yè)投資成本較大，且產(chǎn)品獲下游認(rèn)證周期較長，對生產(chǎn)企業(yè)的資金實(shí)力和研發(fā)實(shí)力均有較高要求。我國濕電子化學(xué)品起步較晚，近年來經(jīng)過不斷創(chuàng)新發(fā)展，已在部分細(xì)分領(lǐng)域取得技術(shù)突破、海內(nèi)外市場規(guī)模逐步提升。中國電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年我國大陸地區(qū)濕電子化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)在全球市場份額約為13%。但相較于海外龍頭企業(yè)，國內(nèi)濕電子化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)仍存在規(guī)模較小、技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品迭代能力較弱、優(yōu)勢產(chǎn)品單一等問題，在多個(gè)品種均擁有較高市場占有率的龍頭企業(yè)較為缺乏。尤其在集成電路先進(jìn)制程用濕電子化學(xué)品領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)研發(fā)能力仍較海外龍頭企業(yè)存在較大差距。從技術(shù)等級(jí)來看，國內(nèi)濕電子化學(xué)品主流產(chǎn)能仍停留在G2、G3級(jí)，僅少數(shù)企業(yè)在部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)G4、G5級(jí)別量產(chǎn)。2022年，國內(nèi)集成電路用濕電子化學(xué)品整體國產(chǎn)化率達(dá)到約38%，仍有較大提升空間。圖21：我國濕電子化學(xué)品需求量（萬噸） 圖22：我國濕電子化學(xué)品市場規(guī)模（億元）5004003002001000

太陽能光伏 顯示面板 集成電路2021 2022 2023E 2024E 2025E

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太陽能光伏 顯示面板 集成電路2021 2022 2023E 2024E 2025E資料來源：中國電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)， 資料來源：中國電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)，基于供應(yīng)鏈安全考慮，現(xiàn)階段國內(nèi)下游生產(chǎn)企業(yè)正積極導(dǎo)入本土濕電子化學(xué)品供應(yīng)商，國內(nèi)濕電子化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)迎來發(fā)展契機(jī)，具備高端濕電子化學(xué)品量產(chǎn)能力的企業(yè)有望優(yōu)先受益。建議關(guān)注產(chǎn)品種類多樣化、具備G4、G5級(jí)濕電子化學(xué)品量產(chǎn)能力或相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備的國產(chǎn)濕電子化學(xué)品領(lǐng)先企業(yè)江化微（603078.SH、中巨芯（688549.SH、晶16瑞電材（300655.SZ、格林達(dá)（603931.SH）等。16請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。表10：國內(nèi)主要濕電子化學(xué)品相關(guān)上市公司及技術(shù)實(shí)力企業(yè)名稱濕電子化學(xué)品技術(shù)實(shí)力江化微G2-G5G4/G58-12興福電子（申報(bào)階段）812中巨芯G3晶瑞電材G5BOEG3、G4格林達(dá)TMH（5CF（BE潤瑪股份（申報(bào)階段）G4液、氨水資料來源：中巨芯招股說明書、興福電子招股說明書，電子特氣：電子工業(yè)的“血液”，本土企業(yè)大有可為電子特氣是電子工業(yè)不可或缺的原材料。電子特氣全稱為電子特種氣體，是電子氣體的重要細(xì)分品類，廣泛應(yīng)用于化學(xué)氣相沉積、離子注入、蝕刻、摻雜等工藝環(huán)節(jié)，是電子工業(yè)不可或缺的原材料，且其品質(zhì)對電子器件的成品率和性能有直接影響，因此電子特氣也有電子工業(yè)的“血液”之稱。電子特氣種類繁多，按成分劃分主要包括惰性氣體、硅族氣體、鹵化物或鹵化物氣體、含硼/磷/砷等原子的氣體以及氟碳?xì)怏w等。類別用途類別用途主要產(chǎn)品電子特種氣體化學(xué)氣相沉積（CVD）磷酸四氯化鈦、甲烷等離子注入等光刻膠印刷氟氣、氦氣、氪氣、氖氣等擴(kuò)散氫氣、三氯氧磷等蝕刻氫、三氯化硼、六氟化硫、一氧化碳等摻雜氫、砷化氫等電子大宗氣體環(huán)境氣、保護(hù)氣、載體氮?dú)狻⒀鯕?、氬氣、二氧化碳等、資料來源：金宏氣體招股說明書，集成電路是電子特氣下游最大消費(fèi)市場。電子特氣上游原料主要為空氣、工業(yè)廢氣以及基礎(chǔ)化學(xué)原料等。下游主要應(yīng)用于集成電路、顯示面板、LED以及光伏等行業(yè)。其中，集成電路是電子特氣最大的消費(fèi)市場，在全球市場占比約7成，在我國市場占比約4成。請務(wù)必讀正最后中國河券股份限公免責(zé)明。 17圖23：2022年全球電子特氣下游市場需求分布 圖24：2021年我國電子特氣下游市場需求分布集成電路 顯示面板 LED 光伏 集成電路 顯示面板 LED 光伏 其他8%7%17%68%8%7%17%68%17%6%43%13%21%資料來源：觀研天下， 資料來源：智研咨詢，純度是電子特氣的核心指標(biāo)，先進(jìn)制程集成電路對純度要求更高。在先進(jìn)制造領(lǐng)域，即使是痕量的雜質(zhì)也可能導(dǎo)致產(chǎn)品缺陷。另外，電子特氣在與精密設(shè)備直接接觸過程中，雜質(zhì)可能導(dǎo)致關(guān)鍵工藝參數(shù)偏移甚至損壞儀器。因此，下游領(lǐng)域通常對電子特氣的產(chǎn)品純度和質(zhì)量穩(wěn)定性提出較高要求，尤其是集成電路制造領(lǐng)域，隨著制程節(jié)點(diǎn)不斷縮小，對電子特氣的純度要求也在持續(xù)提高。集成電路制造對不同氣體的純度要求不一，通常需要純度在5N及以上，其中先進(jìn)制程集成電路制造對電子特氣的純度要求一般在6N上，且對于質(zhì)量穩(wěn)定性的要求也在不斷提高。從28nm7nm，電子特氣的金屬雜質(zhì)要求100倍、污染粒子體積要求縮小4倍。表12：氣體純度分類氣體純度應(yīng)用領(lǐng)域工業(yè)氣體普通氣體≥99.9%（3N）普通器件電子氣體純氣體≥99.99%（4N）晶體管、晶閘管等高純氣體≥99.999%（5N）大規(guī)模集成電路、特殊器件超純氣體≥99.9999%（6N）超大規(guī)模集成電路/特大規(guī)模集成電路≥99.99999%（7N）≥99.999999%（8N）≥99.9999999%（9N）資料來源：氣體匯，注：N為Nine的簡寫，N的數(shù)目代表純度百分?jǐn)?shù)中9的個(gè)數(shù)全球電子特氣市場規(guī)穩(wěn)步擴(kuò)張。在集成電路、新型顯示等下游產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)下，近年來海內(nèi)外電子特氣市場穩(wěn)步增長。TECHCET數(shù)據(jù)顯示，2022年全球電子特氣市場規(guī)模預(yù)計(jì)約為50.0億美元，同比增長10.2%，創(chuàng)下歷史新高，2025年全球電子特氣市場規(guī)模將達(dá)到60.2億美元，2022-2025年年均復(fù)合增速約6.4%。中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)和SEMI數(shù)據(jù)顯示，2022年我國電子特氣市場規(guī)模預(yù)計(jì)約為220.8億元，2025年將達(dá)到316.6億元，2022-2025年年均復(fù)合增速約12.8%。圖25：全球電子特氣市場規(guī)模（億美元） 圖26：我國電子特氣市場規(guī)模（億元）7060504030201002020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E

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2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E資料來源：TECHCET， 資料來源：中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)、SEMI，我國電子特氣市場被海外龍頭企業(yè)高度壟斷。電子特氣深度提純的難度較高，純度每提升一個(gè)等級(jí)，都會(huì)對純化技術(shù)提出更高要求，技術(shù)難度將顯著上升，且電子特氣生產(chǎn)過程中需經(jīng)過合成、純化、混合氣配置、充裝、分析檢測、氣瓶處理等多項(xiàng)工藝技術(shù)，具有極高技術(shù)壁壘。經(jīng)過多年發(fā)展和兼并，目前全球電子特氣市場主要被美國空氣化工、德國林德集團(tuán)、法國液化空氣集團(tuán)以及日本酸素（原大陽日酸）四家氣體供應(yīng)商高度壟斷，2021年行業(yè)CR4超90%。上述海外氣體龍頭企業(yè)早在20世紀(jì)80年代起便已陸續(xù)進(jìn)入國內(nèi)市場，其產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對更成熟、專利布局較為全面。而我國對于電子特氣的研發(fā)生產(chǎn)起步較晚，相比于海外氣體龍頭而言，仍存在規(guī)模小、產(chǎn)品品種少、純度級(jí)別不高等差距?，F(xiàn)階段我國電子特氣市場仍主要由上述海外龍頭企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。圖27：2021年全球電子特氣市場格局 圖28：我國電子特氣市場競爭格局美國空氣化工德國林德集團(tuán)法國液化空氣日本酸素其他 美國空氣化工德國林德集團(tuán)法國液化空氣日本酸素其他9%25%18%23%9%25%18%23%25%14%25%16%22%23%資料來源：智研咨詢， 資料來源：觀研天下，我國集成電路用電子特氣產(chǎn)業(yè)處于高速增長階段。近年來在國家政策支持以及下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展推動(dòng)下，我國電子特氣企業(yè)研發(fā)投入力度不斷加大，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)部分產(chǎn)品的自主開發(fā)，部分國產(chǎn)產(chǎn)品品質(zhì)達(dá)到國際先進(jìn)水平。以電子特氣最重要的下游市場集成電路為例，集成電路材料產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟（ICMtia）數(shù)據(jù)顯示，2022年我國廠商集成電路用電子特氣銷售收入預(yù)計(jì)為40.5億元，2016-2022年年均復(fù)合增速高達(dá)20.4%。圖29：我國廠商集成電路用電子特氣產(chǎn)值（億元）454035302520151050資料來源：ICMita，產(chǎn)業(yè)鏈配套完善必要性和緊迫性凸顯，電子特氣本土化進(jìn)程有望提速。雖然國內(nèi)電子特氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展已初見成效，但考慮到電子特氣是第二大晶圓制造材料，在終端新興產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)持續(xù)高端化發(fā)展以及國際貿(mào)易不確定風(fēng)險(xiǎn)日益加劇的背景下，加速實(shí)現(xiàn)電子特氣自主化供應(yīng)、完善產(chǎn)業(yè)鏈配套的必要性和緊迫性日益凸顯。國內(nèi)電子特氣產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)品種類豐富度、產(chǎn)品品質(zhì)以及供應(yīng)能力等方面仍有較大向上發(fā)展空間。未來自主研發(fā)實(shí)力領(lǐng)先、產(chǎn)品品質(zhì)過關(guān)，且能夠滿足下游客戶多樣化需求的國產(chǎn)電子特氣領(lǐng)先企業(yè)有望迎來發(fā)展契機(jī)，建議關(guān)注南大光電（300346.SZ、華特氣體（688268.SH宏氣體（688106.SH、中船特氣（688146.SH、中巨芯（688549.SH）等。表13：國內(nèi)主要電子特氣相關(guān)上市公司的主要產(chǎn)品及等級(jí)企業(yè)名稱主要產(chǎn)品及等級(jí)南大光電（N（N（N（（5N5）華特氣體（N（N（NArF/er/ere和KrFNe金宏氣體（（N（N（中船特氣N（N（N（（（（N（（）中巨芯（N（（（N（（N（N）資料來源：中巨芯招股說明書、科利德招股說明書，（二）新興終端產(chǎn)業(yè)興起，引領(lǐng)PI薄膜高端化、多元化發(fā)展PIPI薄膜性能優(yōu)良，下游應(yīng)用廣泛。PI薄膜是現(xiàn)階段理化性能最突出的高分子薄膜，其力學(xué)性能、介電性能、化學(xué)穩(wěn)定性優(yōu)良，且高度耐輻照、耐腐蝕、耐高低溫，也被譽(yù)為“黃金薄膜”，是制約我國發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的三大瓶頸性關(guān)鍵高分子材料之一。根據(jù)應(yīng)用類別劃分，PI薄膜可劃分為熱控PI薄膜、電子PI薄膜、電工PI薄膜、航天航空PI薄膜以及柔性顯示PI薄膜等，終端廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車電子、高速軌道交通、風(fēng)力發(fā)電、航天航空、5G通信、柔性顯示等諸多領(lǐng)域。表14：PI薄膜細(xì)分品類及應(yīng)用領(lǐng)域電工PI薄膜 電子PI薄膜 熱控PI薄膜 航天航空PI薄膜 柔性顯示CPI薄膜應(yīng)用領(lǐng)域

高鐵牽引電機(jī)、風(fēng)電電機(jī)等

電機(jī)、變壓器等

消費(fèi)電子、汽車電子、5G通信技術(shù)等高端電子制造

消費(fèi)電子產(chǎn)品石墨散熱片基材、高導(dǎo)熱材料等

火箭控料等 柔性O(shè)LED示板等圖例圖例資料來源：瑞華泰官網(wǎng)，新興應(yīng)用領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)PI薄膜高端化、多元化發(fā)展。作為功能性材料，PI薄膜具有生命周期長、功能多樣化的特點(diǎn)。隨產(chǎn)品豐富度提升，PI薄膜下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬。下游領(lǐng)域的發(fā)展也在不斷引導(dǎo)PI薄膜開發(fā)新特性、新功能。數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)興起，5G通信、人工智能等領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)PI薄膜迎來全新發(fā)展機(jī)遇，熱控PI薄膜、電子PI薄膜、電工PI薄膜以及柔性顯示CPI薄膜等產(chǎn)品均有望從中受益。PI薄膜：主要用于電器熱管控系統(tǒng)領(lǐng)域，經(jīng)碳化、石墨化等加工工序后，可制成高導(dǎo)熱石墨膜，進(jìn)而用于智能手機(jī)等電子產(chǎn)品的散熱和導(dǎo)熱。在電子產(chǎn)品代際更迭過程中，功耗增加、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)升級(jí)、對散熱性能要求升級(jí)。與此同時(shí)，汽車電子、智能穿戴設(shè)備、柔性顯示等新興應(yīng)用加速滲透。高導(dǎo)熱石墨膜需求增長的同時(shí)，也在從單層石墨膜向復(fù)合型、超厚型石墨膜發(fā)展，隨著應(yīng)用場景的多樣化，下游柔性顯示也對石墨膜的耐彎折性能等方面提出了更高要求。PIPI薄膜最大的細(xì)分市場，主要應(yīng)用于FPC（柔性電路板領(lǐng)域。電子PI薄膜可作為絕緣基膜與銅箔貼合構(gòu)成FCCL（柔性覆銅板，進(jìn)而用作FPC基板，也可以用作FPC覆蓋膜，用于保護(hù)線路免受破壞與氧化。隨著電子產(chǎn)品智能化、輕薄化、請務(wù)必讀正最后中國河券股份限公免責(zé)明。 20柔性可穿戴化以及5G/6G高頻高速通信技術(shù)、AI應(yīng)用等發(fā)展，F(xiàn)PC及電子PI薄膜需求有望持續(xù)擴(kuò)張，同時(shí)也驅(qū)動(dòng)電子PI薄膜向高尺寸穩(wěn)定性、高模量、低介電常數(shù)、TPI-PI多層復(fù)合、低吸濕性等方面高端化發(fā)展。此外，電視高清化、手機(jī)全面屏趨勢為在減少屏幕邊框方面具有明顯技術(shù)優(yōu)勢的COF工藝提供了良好發(fā)展契機(jī)，帶動(dòng)了COFPI膜等高附加值電子PI薄膜需求增長。）PI薄膜：憑借耐電暈、高絕緣等特性主要應(yīng)用于電氣絕緣領(lǐng)域，主要用于高速軌道交通應(yīng)用的牽引變頻電機(jī)耐電暈繞包扁線、大功率風(fēng)力發(fā)電機(jī)長壽命繞包扁線。數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，有望釋放大量綠電需求進(jìn)而驅(qū)動(dòng)風(fēng)電新增裝機(jī)增加，帶動(dòng)電工PI薄膜在風(fēng)電領(lǐng)域需求增長。）柔性顯示CPI薄膜：具備透光率高、耐彎折、耐刮擦等特性，主要應(yīng)用于器件光學(xué)蓋板等領(lǐng)域，用作OLED蓋板、觸控傳感器蓋板等。在可折疊智能手機(jī)及筆記本電腦滲透率逐步提升、柔性顯示面板應(yīng)用多樣化并從可折疊逐步向可卷曲方向發(fā)展的趨CPI薄膜的市場需求和滲透率有望大幅提升。圖30：全球FPC用PI薄膜市場規(guī)模（億美元） 圖31：國內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)量（萬千瓦）及同比增速新增風(fēng)電裝機(jī)量累計(jì)值3080002560002015 400010 2000

新增風(fēng)電裝機(jī)量累計(jì)同比（右軸）

300%200%100%0%2017-022017-072017-122017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-1002023

2030E資料來源：QYResearch， 資料來源：iFind，圖32：國內(nèi)主流面板廠商柔性O(shè)LED智能機(jī)面板出貨量（百萬片） 圖33：2020-2025年中國折疊手機(jī)出貨量（百萬臺(tái)）及同比增速120100

2023 2022

出貨量 增速（右軸）20

200%806040200京東方 維信諾 天馬

1510502020 2021 2022 2023E2024E2025E

150%100%50%0%資料來源：CINNOResearch， 資料來源：艾瑞咨詢，PI薄膜市場規(guī)模有望穩(wěn)健增長。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，消費(fèi)電子、汽車電子、5G/6G高頻高速通信技術(shù)、AI應(yīng)用、柔性顯示等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展為PI薄膜帶來需求增長，同時(shí)更多的應(yīng)用場景也在不斷驅(qū)動(dòng)高性能PI薄膜向高端化、多元化發(fā)展。未來PI薄膜市場規(guī)模有望保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。GlobalMarketInsights數(shù)據(jù)顯示，2022年全球PI薄膜市場規(guī)模約為24億美元，預(yù)計(jì)2032年將達(dá)到45億美元，2023-2032年年均復(fù)合增速約6.6%。2．本土企業(yè)打破海外壟斷，高性能PI薄膜自主開發(fā)正當(dāng)時(shí)高性能PI薄膜生產(chǎn)工藝復(fù)雜，準(zhǔn)入門檻高。高性能PI薄膜制備流程較為復(fù)雜，通PMDA（均苯四甲酸二酐）ODA（二氨基二苯醚）合反應(yīng)合成PAA（聚酰胺酸）PAA凝膠膜后進(jìn)行定向拉伸和亞胺化，最后經(jīng)過高溫處理、表面處理和分切收卷等后處理工序而制成。其中，對于PAA樹脂配方設(shè)計(jì)、流涎所得PAA凝膠膜均勻度的精準(zhǔn)把控，以及全程自動(dòng)控制系統(tǒng)的生產(chǎn)控制水平均有較高要求，因此高性能PI薄膜新產(chǎn)品的研發(fā)周期較長，通常在2年以上，對生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)儲(chǔ)備和研發(fā)實(shí)力具有較高要求。圖34：PI薄膜制備流程資料來源：瑞華泰公告，海外企業(yè)高度壟斷，我國進(jìn)口替代空間廣闊。基于較高的入行門檻，目前全球高性能PI薄膜市場主要被杜邦、鐘淵化學(xué)、PIAM等少數(shù)美日韓企業(yè)高度壟斷。PIAM數(shù)據(jù)顯2022年全球PI薄膜市場CR5約70.9%。我國是全球PI薄膜主要消費(fèi)國，IHSCNCIC數(shù)據(jù)顯示，2021年我國PI薄膜需求量約1.01萬噸，全球需求量約1.63萬噸，我國PI薄膜需求量全球占比超60%。預(yù)計(jì)到2030年，我國PI薄膜需求量將突破2萬噸，2021-2030年均復(fù)合增速8.6%，在全球消費(fèi)占比也將進(jìn)一步提升至70%以上。我國PI薄膜產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程相對緩慢，且海外龍頭企業(yè)對我國高性能PI薄膜領(lǐng)域?qū)嵤┝藝?yán)格的技術(shù)封鎖?，F(xiàn)階段，依靠本土企業(yè)自主研發(fā)，我國已在傳統(tǒng)電工絕緣領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)高度自主供應(yīng)，但在高端電工絕緣、電子等高端應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化水平依然較弱，高性能PI薄膜仍存在產(chǎn)品品類不足、產(chǎn)品性能不穩(wěn)定等問題。我國絕大部分高性能PI薄膜需求仍需依賴進(jìn)口，進(jìn)口依賴度達(dá)到80%以上，甚至柔性顯示用CPI薄膜等超高附加值細(xì)分品類100%依賴進(jìn)口，自主開發(fā)空間非常廣闊。全球中國圖35：全球及我國PI薄膜需求量（噸） 圖36：2022年全球PI全球中國4000030000

PIAM 鐘淵化學(xué) 東麗杜邦 達(dá)邁科杜邦 宇部興產(chǎn) 其他22.2%20000

5.9%

31.4%100000

2018

2019

2020

2021

2026E 2030E

7.5%

9.5%

10.5%

13.0%資料來源：IHSMarket、CNCIC， 資料來源：PIAM公告，本土企業(yè)逐步打破海外壟斷，未來發(fā)展前景良好。高性能PI薄膜是對我國諸多新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展有重要影響的關(guān)鍵配套材料，為順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，我國已將高性能PI薄膜納入國家加快培育和重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。在國家重點(diǎn)支持下，國內(nèi)已有少數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)高性能PI薄膜自主核心技術(shù)突破，在多項(xiàng)細(xì)分領(lǐng)域逐步打破國外廠商市場壟斷。隨著本土高性能PI薄膜生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品穩(wěn)定性及批量供應(yīng)能力不斷優(yōu)化，以及終端企業(yè)逐漸將核心上游原材料采購重心向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，國產(chǎn)高性能PI薄膜在下游客戶的供應(yīng)地位有望逐步提升。建議關(guān)注國產(chǎn)高性能PI薄膜領(lǐng)軍者瑞華泰（688323.SH）等。（三）算力是數(shù)字經(jīng)濟(jì)增長核心生產(chǎn)力，本土冷卻液迎來發(fā)展機(jī)遇數(shù)字經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)算力升級(jí)，數(shù)據(jù)中心規(guī)模高速擴(kuò)張。算力是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要底座，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展及AI大模型的帶動(dòng)下，傳統(tǒng)通用算力越來越無法滿足高速增長的算力需求，提升算力能級(jí)愈發(fā)迫切。我國高度重視算力基礎(chǔ)設(shè)施的高質(zhì)量發(fā)展，數(shù)據(jù)中心規(guī)模高速擴(kuò)張。根據(jù)《數(shù)字中國發(fā)展報(bào)告（20222022年末，我國數(shù)據(jù)中心機(jī)架總規(guī)模超670萬標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架，近五年年均增速超過30%；在用數(shù)據(jù)中心算力總規(guī)模超180EFLOPS，位居世界第二。隨著“新基建”“東數(shù)西算”工程持續(xù)推進(jìn)，未來我國數(shù)據(jù)中心規(guī)模有望維持高速增長。據(jù)工信部等部門聯(lián)合發(fā)布的《全國一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系算力樞紐實(shí)施方案》和《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，我國將在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等八大樞紐節(jié)點(diǎn)打造數(shù)據(jù)中心集群，到2025年我國算力總規(guī)模將300EFLOPS，數(shù)據(jù)中心規(guī)模也有望隨之保持高速增長。圖37：我國數(shù)據(jù)中心機(jī)架規(guī)模（萬架） 圖38：我國數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模（億元）及同比增速800600400

總機(jī)架數(shù)量 大型規(guī)模以上機(jī)架數(shù)量

200015001000

市場規(guī)模 同比增速（右軸

40%30%20%2000

2017 2018 2019 2020 2021 2022.8

5000

2017 2018 2019 2020 2021

10%0%資料來源：工信部信息通信發(fā)展司， 資料來源：中國信息通信研究院，節(jié)能增效是數(shù)據(jù)中心的必然發(fā)展趨勢。為滿足下游日益增長的計(jì)算需求，數(shù)據(jù)中心正逐步向“高性能、高密度、高能耗”方向發(fā)展。IEA數(shù)據(jù)顯示，2022年全球數(shù)據(jù)中心耗電量約為460太瓦時(shí)，約占全球總耗電量的2%，預(yù)計(jì)到2026年可能膨脹至620-1050太瓦時(shí)，最大約為2022年的2.3倍。國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年我國數(shù)據(jù)中心耗電量約2700億千瓦時(shí)，約占全社會(huì)總耗電量的3%。電費(fèi)占到數(shù)據(jù)中心運(yùn)維成本的七成，在“雙碳”背景下，高耗能的數(shù)據(jù)中心成為我國節(jié)能減排的重點(diǎn)環(huán)節(jié)之一，各級(jí)政府部門積極引導(dǎo)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)向綠色高質(zhì)量發(fā)展。長遠(yuǎn)來看，綠色低碳、集約高效、安全可靠將成為數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)的必然發(fā)展趨勢。政策層面對我國數(shù)據(jù)中心能效及碳排放要求趨嚴(yán)。電能利用效率（PowerUsageEffectiveness，PUE）是數(shù)據(jù)中心的重要能效考核指標(biāo)，為數(shù)據(jù)中心總能耗與IT設(shè)備總能耗的比值，比值越接近于1則表示數(shù)據(jù)中心綠色節(jié)能效果越好UptimeInstitute全球數(shù)據(jù)中心調(diào)查報(bào)告2022》調(diào)查顯示，2022年全球數(shù)據(jù)中心平均PUE約為1.55下新型算力基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2021年我國數(shù)據(jù)中心PUE均值為1.49改委發(fā)布的《貫徹落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)要求推動(dòng)數(shù)據(jù)中心和5G等新型基礎(chǔ)設(shè)施綠色高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》中明確提出，到2025年我國新建大型、超大型數(shù)據(jù)中心PUE降到1.3以下，國家樞紐節(jié)點(diǎn)PUE降至1.25以下?？梢娢磥碚邔用鎸τ跀?shù)據(jù)中心的能效及碳排放要求將愈發(fā)嚴(yán)格。減少制冷能耗是降低PUE的主要途徑，液冷將成為未來數(shù)據(jù)中心主流制冷技術(shù)。數(shù)據(jù)中心的耗能部分主要包括IT設(shè)備、制冷系統(tǒng)、供配電系統(tǒng)以及照明等。其中，制冷系統(tǒng)耗能占比僅次于IT設(shè)備，降低制冷系統(tǒng)能耗是降低數(shù)據(jù)中心PUE值的重要途徑。此外，電子元器件故障有半數(shù)以上是溫度過高所導(dǎo)致的，隨著數(shù)據(jù)中心計(jì)算密度提升，在對關(guān)鍵電子元器件精準(zhǔn)散熱方面的要求也隨之提升。與傳統(tǒng)風(fēng)冷技術(shù)相比，液冷技術(shù)取代大部分空調(diào)系統(tǒng)、風(fēng)扇等高能耗設(shè)備，可節(jié)能20%-30%以上、使數(shù)據(jù)中心PUE降至1.1以下。在同樣外電容量條件下，液冷技術(shù)允許配置更多IT設(shè)備；在IT設(shè)備負(fù)載功率確定的情況下，總供電容量需求大幅減少，可有效降低供電系統(tǒng)建設(shè)投資和運(yùn)營成本。另外，液冷技術(shù)對于關(guān)鍵電子部件的冷卻效果相較于傳統(tǒng)風(fēng)冷更好，并且可以顯著降低機(jī)房噪音。隨著大型、超大型數(shù)據(jù)中心逐步占據(jù)市場主流，液冷數(shù)據(jù)中心市場需求有望持續(xù)擴(kuò)大。圖39：PUE為1.5的數(shù)據(jù)中心能耗分布 圖40：電子元器件故障原因統(tǒng)計(jì)5%1%27%67%6%19%55%20%IT設(shè)備 制冷系統(tǒng) 供配電系統(tǒng) 照明及其他 溫度 震動(dòng) 潮濕 粉塵5%1%27%67%6%19%55%20%資料來源：《中國綠色算力發(fā)展研究報(bào)告（2023年）》（中國信通院等），

資料來源：《綠色節(jié)能液冷數(shù)據(jù)中心白皮書》（國家互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟等），圖41：單機(jī)柜功率密度提升趨勢下數(shù)據(jù)中心制冷技術(shù)演變資料來源：曙光數(shù)創(chuàng)招股說明書，浸沒式液冷技術(shù)散熱效果最好，可將數(shù)據(jù)中心PUE值降至1.2以下。冷卻液是液冷系統(tǒng)中的主要換熱介質(zhì)，按照冷卻液與發(fā)熱器件（含散熱器）是否接觸，可將液冷技術(shù)可分為間接式液冷技術(shù)和直接式液冷技術(shù)。間接式液冷技術(shù)中，冷卻液與發(fā)熱器件（含散熱器）為非接觸式換熱，主要是以熱傳導(dǎo)的方式進(jìn)行熱量傳遞；直接式液冷技術(shù)中，冷卻液與發(fā)熱器件（含散熱器）為接觸式換熱，發(fā)熱器件將熱量傳遞給冷卻液，進(jìn)而通過冷卻液的循環(huán)將熱量釋放到大氣環(huán)境中。間接式液冷技術(shù)以冷板式液冷為主，直接式液冷技術(shù)則可進(jìn)一步劃分為浸沒式液冷和噴淋式液冷。目前噴淋式液冷技術(shù)仍以小范圍應(yīng)用驗(yàn)證為主，尚無大規(guī)模部署案例；浸沒式液冷技術(shù)根據(jù)冷卻液在循環(huán)散熱過程中是否發(fā)生相變，可進(jìn)一步劃分為單項(xiàng)浸沒式液冷和相變浸沒式液冷。單項(xiàng)浸沒式液冷技術(shù)利用冷卻液良好的熱力學(xué)顯熱傳熱性能，通過冷卻液的流動(dòng)性帶走熱量；相變浸沒式液冷技術(shù)則利用冷卻液相變潛熱特性，通過冷卻液汽化吸熱實(shí)現(xiàn)冷卻。相比于浸沒式液冷技術(shù)，冷板式液冷技術(shù)成熟度更高，產(chǎn)業(yè)鏈最為成熟，更易于建設(shè)和維護(hù)，目前液冷數(shù)據(jù)中心仍以冷板式液冷技術(shù)為主，但其節(jié)能效果不及浸沒式液冷技術(shù)；浸沒式液冷技術(shù)節(jié)能效果相對最優(yōu)，可使數(shù)據(jù)中心PUE1.2以下，且能夠讓數(shù)據(jù)中心IT設(shè)備運(yùn)行穩(wěn)定性更高，但其應(yīng)用成本相對較高，現(xiàn)階段仍處于成長期，未來產(chǎn)業(yè)鏈仍有較大發(fā)展、優(yōu)化空間。圖42：單相浸沒式液冷的工作原理 圖43：相變浸沒式液冷的工作原理資料來源：《數(shù)據(jù)中心浸沒式液冷技術(shù)研究》（朱佳佳等），

資料來源：《數(shù)據(jù)中心浸沒式液冷技術(shù)研究》（朱佳佳等），表15：數(shù)據(jù)中心液冷技術(shù)對比風(fēng)冷（水冷冷水系統(tǒng)）冷板式液冷單相浸沒式液冷相變浸沒式液冷解熱能力（供液溫度40℃）★~/m★★★★~/★★~/★★★★★~/易維護(hù)性★★★★★★★★★?★★?★★★節(jié)能效果★?★★★★★★?★★★★★建設(shè)成本★★★★★★★★★★★★產(chǎn)業(yè)鏈成熟度★★★★★★★★★★★★★資料來源：《綠色節(jié)能液冷數(shù)據(jù)中心白皮書》（國家互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟等），注：對比程度用“★”數(shù)量示意，其中1星表示最差，5星表示最優(yōu)浸沒式液冷數(shù)據(jù)中心市場份額有望快速攀升。目前液冷使用比例大概5%-8%，市場替代空間非常大，預(yù)計(jì)未來3-5年內(nèi)滲透率有望達(dá)到30%，行業(yè)將迎來爆發(fā)性增長。科智咨詢和中國信息通信研究院發(fā)布《中國液冷數(shù)據(jù)中心市場深度研究報(bào)告》顯示，2022年我國液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模約為100.5億元，預(yù)計(jì)到2027年將達(dá)到1020.02022-2027年年均復(fù)合增速高達(dá)59.0%。從應(yīng)用方向來看，冷板式液冷主要用于一般高密度的數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，浸沒式液冷則主要集中于超高密度數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域。目前液冷數(shù)據(jù)中心仍以冷板式液冷為主。從投資規(guī)模占比來看，2022年冷板式占比65.0%、浸沒式及其他占比35.0%，近些年浸沒式占比逐漸提升?？紤]到浸沒式液冷散熱、節(jié)能效果更佳，更能夠滿足數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代高速增長的算力需求，未來浸沒式液冷數(shù)據(jù)中心或?qū)⒄紦?jù)更大市場份額，其市場規(guī)模增速有望高于液冷行業(yè)平均水平。圖44：中國液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模預(yù)測（億元）1200100080060040020002022

2023E 2024E 2025E 2026E 2027E資料來源：《中國液冷數(shù)據(jù)中心市場深度研究報(bào)告》（科智咨詢、中國信息通信研究院產(chǎn)業(yè)與規(guī)劃研究所），注：液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模統(tǒng)計(jì)維度包括液冷服務(wù)器和液冷數(shù)據(jù)中心配套基礎(chǔ)設(shè)施市場規(guī)模2．海外巨頭宣布退出，國產(chǎn)冷卻液前景廣闊浸沒式液冷技術(shù)對冷卻液性能要求較高，冷卻液主要包括碳?xì)浼坝袡C(jī)硅類和碳氟化合物類。無論是單相浸沒式液冷還是相變浸沒式液冷，均需要將電子器件在帶電的情況下完全浸沒在冷卻液中，因而對于冷卻液的化學(xué)穩(wěn)定性、熱穩(wěn)定性、絕緣性、電氣特性等指標(biāo)均有較高要求，并要求冷卻液盡可能的安全、環(huán)保、無毒。目前浸沒式冷卻液主要包括碳?xì)浼坝袡C(jī)硅類和碳氟化合物類。碳?xì)浠衔锢鋮s液和有機(jī)硅類冷卻液均在常溫環(huán)境友好、毒性低、成本低等共性。但由于其具有閃點(diǎn)，在使用過程中有可燃、助燃的風(fēng)險(xiǎn)。其中，有機(jī)硅類冷卻液主要依靠人工合成，可以設(shè)計(jì)出高閃點(diǎn)產(chǎn)品，但同時(shí)也可能導(dǎo)致流動(dòng)困難，因此在設(shè)計(jì)過程中需要盡可能在閃點(diǎn)和流動(dòng)性二者之間達(dá)成平衡。碳氟化合物普遍綜合傳熱性能良好，無閃點(diǎn)、不可燃，且惰性強(qiáng)，不易與其他物質(zhì)反應(yīng)，是良好的兼容材料。根據(jù)分子結(jié)構(gòu)不同，目前碳氟化合物類冷卻液（“氟化液可主要?jiǎng)澐譃闅浞鸁N、氫氟醚、全氟碳化合物（包含全氟烷烴、全氟胺、全氟聚醚等）等。其中，氫氟烴主要作空調(diào)制冷等用途，并且會(huì)造成一定溫室效應(yīng)；全氟碳化合物在沸點(diǎn)、介電常數(shù)等方面性能更適用于半導(dǎo)體設(shè)備冷卻，但也會(huì)造成一定的溫室效應(yīng)；氫氟醚溫室效應(yīng)較小，但介電常數(shù)偏高，和PCB微帶線或連接件直接接觸時(shí)可能對信號(hào)傳輸造成影響。表16：浸沒式液冷冷卻液性能對比對比項(xiàng)碳?xì)浼坝袡C(jī)硅類冷卻液碳氟類冷卻液天然礦物油合成油有機(jī)硅油氫氟烴全氟碳化合物（PFC）氫氟醚（HFE）超低溫室效應(yīng)碳氟化合物3MFC-40全氟三丁胺，XP68電子冷卻氟化液臭氧層破壞無無溫室效應(yīng)無會(huì)造成溫室效應(yīng)超低溫室效應(yīng)影響小液體粘度高低2.22.2沸點(diǎn)高，不易揮發(fā)較高170165腐蝕性不腐蝕金屬不腐蝕金屬毒性低低成本低較高高閃點(diǎn)及可燃性存在閃點(diǎn)，有可燃助燃風(fēng)險(xiǎn)無閃電，不可燃老化變質(zhì)性易分解、老化，會(huì)變色氧化產(chǎn)生酸，需要定期檢查不易分解變質(zhì)可靠性及壽命低，3-5年高，超過10年兼容性兼容性差，雜質(zhì)對元器件損害大兼容性好26請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。26導(dǎo)熱率高低惰性低高維護(hù)性粘性高，不便于維護(hù)，需要清洗劑粘性低，易揮發(fā)，便于維護(hù)密度低高比熱容高低揮發(fā)性不易揮發(fā)易揮發(fā)綜合傳熱性能低高介電強(qiáng)度（絕緣性）＞30KV＞24KV介電常數(shù)低低低1.91.9資料來源：《電信運(yùn)營商液冷技術(shù)白皮書》（中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通），氟化液綜合性能更為理想，市場規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張。從應(yīng)用場景來看，氟化液既可用于單相浸沒式液冷系統(tǒng)，也可以用于相變浸沒式液冷系統(tǒng)；碳?xì)浼坝袡C(jī)硅類冷卻液由于大多具有閃點(diǎn)、可燃或易燃，不適用于相變浸沒式液冷系統(tǒng)，僅用于單項(xiàng)浸沒式液冷系統(tǒng)。從購置成本來看，天然礦物油類冷卻液單價(jià)最低，合成油、有機(jī)硅油類冷卻液單價(jià)約為天然礦物油的2倍；氟化液單價(jià)則可高達(dá)合成油類冷卻液的5-10倍。但從使用壽命來看，天然礦物油類冷卻液的保質(zhì)壽命通常在5年以下；而在維護(hù)良好、不考慮其他風(fēng)險(xiǎn)因素的情況下，合成油類冷卻液的使用壽命最高可達(dá)到10年，氟化液使用壽命則可20年。綜合來看，以全氟碳化合物為主的氟化液是現(xiàn)階段相對更為理想的浸沒式液冷系統(tǒng)冷卻液，未來隨著浸沒式液冷數(shù)據(jù)中心加速建設(shè)，有望帶動(dòng)氟化液需求高速增長。海外巨頭3M將全面退出PFAs生產(chǎn)，本土冷卻液企業(yè)迎發(fā)展機(jī)遇。從市場競爭格局來看，目前全球氟化液市場主要由3M、蘇威、旭硝子等少數(shù)海外企業(yè)占據(jù)絕大部分份額，其中3M占據(jù)絕對主導(dǎo)地位；國內(nèi)廠家已實(shí)現(xiàn)低沸點(diǎn)電子氟化液的國產(chǎn)自主可控，完成各項(xiàng)參數(shù)的長周期測試，并在國內(nèi)多個(gè)大型和超大型液冷數(shù)據(jù)中心實(shí)現(xiàn)規(guī)模應(yīng)用。2022123M2025年底以前全面退出全氟和多氟烷基物質(zhì)（PFAS）時(shí)，一方面全球氟化液市場有望向其他具備規(guī)?；a(chǎn)氟化液的企業(yè)轉(zhuǎn)移；另一方面，隨著有機(jī)硅油類冷卻液技術(shù)不斷突破，部分單項(xiàng)浸沒式液冷系統(tǒng)冷卻液市場份額有望轉(zhuǎn)移至有機(jī)硅油類冷卻液。未來國產(chǎn)冷卻液發(fā)展空間廣闊，重點(diǎn)推薦已具備氟化液量產(chǎn)能力并已投入運(yùn)營的巨化股份（600160.SH、新宙邦（300037.SZ，氟化液產(chǎn)能即將釋放的（605020.SH；建議關(guān)注擁有氟化液系列產(chǎn)品制備技術(shù)的永太科技（002326.SZ以及將有機(jī)硅類冷卻液作為重點(diǎn)研發(fā)和生產(chǎn)的方向的潤禾材料（300727.SZ）等。表17：冷卻液相關(guān)主要A股上市公司公司名稱氟化液產(chǎn)能規(guī)劃/技術(shù)儲(chǔ)備情況巨化股份DJHT5000/1000新宙邦公司全氟聚醚冷卻液相關(guān)產(chǎn)品已通過海外客戶認(rèn)證，現(xiàn)有數(shù)千噸冷卻液產(chǎn)能。永和股份0.8t/a1t/a6t/a5000/永太科技潤禾材料資料來源：各公司公告、項(xiàng)目環(huán)評、互動(dòng)問答，請務(wù)必讀正最后中國河券股份限公免責(zé)明。 27（四）人形機(jī)器人輕量化之路，PEEK或成關(guān)鍵解決方案PEEK：特種工程塑料行業(yè)明珠聚醚醚酮（PolyetheretherKetone，PEEK）是在主鏈結(jié)構(gòu)中含有兩個(gè)醚鍵和一個(gè)酮鍵的重復(fù)單元所構(gòu)成的高聚物，屬特種高分子材料，是聚芳醚酮的一個(gè)材料系列，擁有半結(jié)晶態(tài)的特點(diǎn)，具有非常優(yōu)異的物理、力學(xué)性能。與主要特種工程塑料、工程塑料相比，PEEK剛性、韌性、耐熱、耐磨、耐腐蝕等指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異。從產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成來看，PEEK的主要原材料為氟酮和對苯二酚，通常采用碳酸鈉作為催化劑，在二苯砜溶劑環(huán)境中聚合合成，下游對應(yīng)航空航天、汽車制造、IT制造、醫(yī)療、工業(yè)、消費(fèi)等領(lǐng)域。圖45：PEEK產(chǎn)業(yè)鏈概況資料來源：中研股份公告，表18：PEEK與主要工程塑料、特種工程塑料性能對比特種工程塑料 工程塑料資料來源：中研股份招股說明書、恩欣格（Ensinger）產(chǎn)品手冊、跨駿（Quadrant）工程塑料產(chǎn)品手冊，國內(nèi)企業(yè)突破海外技術(shù)封鎖，不斷縮小與國外產(chǎn)品差距PEEK生產(chǎn)技術(shù)長期被海外封鎖，吉林大學(xué)率先打破壟斷。PEEK最初由英國帝國化學(xué)工業(yè)公司于20世紀(jì)70年代末開發(fā)，隨后該公司此業(yè)務(wù)被英國威格斯公司收購。PEEK作為性能優(yōu)異的特種工程塑料，國際廠商對其技術(shù)、配方、設(shè)備等相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和技術(shù)秘密的保護(hù)和封鎖十分嚴(yán)格，國內(nèi)廠商完全需要自主研發(fā)。我國PEEK技術(shù)研發(fā)起步于2080年代初期開始小批量商品化生產(chǎn)，長春吉大高新材料公司于“九五”期間完成了中試生產(chǎn)。經(jīng)過多年的不斷研發(fā)，吉林大學(xué)特種工程塑料研究中心開發(fā)出了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的PEEK樹脂合成工藝，產(chǎn)品主要性能指標(biāo)達(dá)到了國外同類產(chǎn)品水平，且原料及設(shè)備全部立足于國內(nèi)，有效地降低了生產(chǎn)成本。全球PEEK呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”生產(chǎn)競爭格局。由于較高的技術(shù)壁壘，長期以來真正掌握PEEK高性能聚合物大規(guī)模工業(yè)穩(wěn)產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)很少，英國威格斯、比利時(shí)索爾維和德國贏創(chuàng)三家公司幾乎占據(jù)了全球絕大部分的市場份額，國內(nèi)主要產(chǎn)能集中在中研股份和浙江鵬孚隆等少數(shù)企業(yè)。其中，英國威格斯是全球最大的PEEK生產(chǎn)商，產(chǎn)能達(dá)到7150噸/年，約占全球總產(chǎn)能的60%。比利時(shí)索爾維現(xiàn)有PEEK產(chǎn)能2500噸/年，其生產(chǎn)基地主要集中在印度，產(chǎn)品主要出口歐洲和日本。德國贏創(chuàng)PEEK產(chǎn)能達(dá)1800噸/年，主要生產(chǎn)基地位于中國，目前產(chǎn)品主要出口歐洲。表19：國內(nèi)外廠商PEEK現(xiàn)有產(chǎn)能及在建產(chǎn)能分布情況國家公司名稱產(chǎn)能（噸/年）在建產(chǎn)能（噸/年）備注英國威格斯Victrex71501500能夠使用5000L反應(yīng)釜進(jìn)行PEEK聚合生產(chǎn)；在建1500噸/年產(chǎn)能系與營口興?；ず腺Y投建，計(jì)劃2024年實(shí)現(xiàn)銷售比利時(shí)索爾維Solvay2500德國贏創(chuàng)Evonik1800司盤錦中潤特塑有限公司司盤錦中潤特塑有限公司1000長春吉大特塑工程研究有限公司500浙江鵬孚隆新材料有限公司300山東浩然特塑股份有限公司300珠海萬通特種工程塑料有限公司300千噸級(jí)吉林省聚科高新材料有限公司200山東君昊高性能聚合物有限公司2800

1000 5000LPEEK中國沃特股份

1000/PEEK

2500PEEK、300PEEK材料有望于2024年Q2投產(chǎn)資料來源：材料匯、石化聯(lián)合會(huì)化工新材料專委會(huì)公眾號(hào)、威格斯公告、沃特股份公告，國內(nèi)企業(yè)積極布局，不斷縮小與國外水平差距。PEEK樹脂的合成工藝難度較大，在PEEK樹脂研發(fā)成功后的近50年中，全球范圍內(nèi)僅有英國威格斯、比利時(shí)索爾維、德國贏創(chuàng)、中研股份4家產(chǎn)能達(dá)到千噸級(jí)的企業(yè)。由于形成高質(zhì)量、批次穩(wěn)定的PEEK樹脂生產(chǎn)能力對技術(shù)、研發(fā)投入、工藝細(xì)節(jié)積累要求較高，因此在實(shí)現(xiàn)了新增產(chǎn)能后，PEEK材料廠商要實(shí)現(xiàn)有效的新增產(chǎn)量仍需較長的時(shí)間。以中研股份產(chǎn)量爬坡周期參考，公司產(chǎn)量從約100噸/年爬升至2021年的549.98噸/（產(chǎn)能利用率55.00%大約經(jīng)歷了7年時(shí)間。國內(nèi)企業(yè)積極布局PEEK產(chǎn)能，產(chǎn)品質(zhì)量不斷提升，逐步縮小了與國外產(chǎn)品的差距，同時(shí)在價(jià)格上國產(chǎn)PEEK具有較強(qiáng)的競爭力。傳統(tǒng)領(lǐng)域需求相對穩(wěn)健，人形機(jī)器人激發(fā)潛在需求下游多領(lǐng)域需求跟進(jìn)，國內(nèi)PEEK需求有望持續(xù)增長。隨著全球電子信息、汽車、航空航天產(chǎn)能不斷向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移，亞太地區(qū)的PEEK消費(fèi)增長速度遠(yuǎn)超歐洲，尤其是中國PEEK市場增長迅猛。2012-2021年，中國PEEK產(chǎn)品需求量持續(xù)增加，從2012年的80噸增長至2021年的19802012-2021年年均復(fù)合增長率達(dá)42.8%。沙利文預(yù)測，假設(shè)我國PEEK材料主要終端應(yīng)用產(chǎn)品基本維持不變，隨著新能源汽車、電子信息、工業(yè)機(jī)械、醫(yī)療健康、航空航天等領(lǐng)域需求持續(xù)跟進(jìn)，2027年我國PEEK市場消費(fèi)量預(yù)計(jì)為5079噸，2022-2027年年均復(fù)合增長率有望至16.8%。