固收定期報告：基本面無憂配置盤偏謹(jǐn)慎

內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄本周債市跟蹤：基面憂，配置盤偏謹(jǐn)慎 4本周流動性跟蹤：金略緊 8圖表目錄圖表目錄圖1.本周債市收益率下行 4圖2.美債利率上行 5圖3.全國房地產(chǎn)開發(fā)投累計同比增速（%） 5圖4.2024年1-2月按物和地區(qū)分房地產(chǎn)開投情況（單位：億元、%） 6圖5.全國房地產(chǎn)累計新工面積同比增速（%） 6圖6.全國房地產(chǎn)開發(fā)企到位資金同比增速（%） 7圖7.全國商品房各類物累計待售面積（萬方） 7圖8.全國商品房月度累銷售面積及銷售額比速（%） 8圖9.2024年1-2月按物和地區(qū)分商品房銷情（單位：萬平方米億、%） 8圖10.本周資金面收緊（%） 9圖本周資金面收緊（%） 9圖12.3M震蕩上行（%） 10圖13.票據(jù)3M-shibor3M（%） 10圖14.質(zhì)押式回購交易（億元） 圖5.債市日度杠桿率，藍(lán)線為0日均線 圖16.本周及下周公開場操作表（億元） 12圖17.近一年以來公開場操作（億元） 12圖18.本周及下周債券行情況（億元） 12圖19.同業(yè)存單凈融資及加權(quán)利率（億元，%） 13圖20.分銀行類型同業(yè)單發(fā)行量（億元） 13圖21.分期限同業(yè)存單行量（億元） 14圖22.1YMLF-1Y存單收益率利差（bp） 14圖23.存單收益率利差（bp） 15圖24.1Y中票存單收益利差（bp） 15圖25.利率債潛在性價指數(shù)（%） 16圖26.信用債潛在性價指數(shù)（%） 16本周債市跟蹤：基本面無憂，配置盤偏謹(jǐn)慎收益率下行，基本面無憂。周五10年國債活躍券報2.3350%，周均值較上周下行1.483.02bp100.260%103.81元，50.028%周市益下行 國開活躍券10Y收益率（%）國債活躍券10Y收益率（%）3.33.12.92.72.52.32.1

（（）（）

1051041031021011001.9 9923/123/223/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3數(shù)據(jù)來源：WIND、107.04.62.4bp，56.8bp，22.2bp，3m0.6bp，長端上行幅度較大，10y-2y美債收益率利差較上周均值擴(kuò)大4.8bp，10y-3m較上周走闊7.6bp。債率行 6.05.55.04.54.03.53.0

23/123/223/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3

0 10y國債收益率（%）5y國債收益率（%）10y-2y國債利差（bp，右軸）2y國債收益率（%）3m國債收益率（%）10y-3m國債利差（bp，右軸）-40-60-80-100-120-140-160-180-200數(shù)據(jù)來源：WIND、20241-20.688239.7%202320-10-6.4 -6.6-9-9.8-11.2-12.9-13.5-15.2-13.8-13.4-13.6-20-24.1-300-10-6.4 -6.6-9-9.8-11.2-12.9-13.5-15.2-13.8-13.4-13.6-20-24.1-30數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、圖4.2024年1-2月物和區(qū)分地開投情（單：元%） 注：同比變動數(shù)據(jù)為與上月累計對比。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、拿地面積大幅回落20241-2942929.7%679630.6%1039520.2%769420.2%0-5-10-9.4-15-20-19.2-20.4-25-21.2-22.6-21.2-24.3-24.5 -24.4-23.4 -23.2-300-5-10-9.4-15-20-19.2-20.4-25-21.2-22.6-21.2-24.3-24.5 -24.4-23.4 -23.2-30-29.7-35數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、0-5-10-6.4 -6.6-9-9.8-11.2-15-12.9-13.5-13.4-15.2-13.8-13.6-20-25-24.1-300-5-10-6.4 -6.6-9-9.8-11.2-15-12.9-13.5-13.4-15.2-13.8-13.6-20-25-24.1-30數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、全國品各物累待售積萬方） 住宅 辦公樓 商業(yè)營業(yè)用房700000數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、地產(chǎn)銷售待回暖。20241-21136920.5%7.8%1056629.3%，環(huán)比下滑12.2%圖圖8.全國商品房月度累計銷售面積及銷售額同比增速（%）商品房銷售面積增速 商品房銷售額增速200-100-10-20-30-40數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、圖圖9.2024年1-2月按物業(yè)和地區(qū)分商品房銷售情況（單位：萬平方米、億元、%）按物業(yè)類型分面積同比同比變動金額同比同比變動按地區(qū)分面積同比同比變動金額同比同比變動全國11369-20.5-1210566-29.3-22.8東部4938-17.7-116201-31-25.2住宅9559-24.8-16.69227-32.7-26.7中部2813-24-10.81931-28.6-17.4辦公26814.923.93329.922.8西部3312-21.7-14.22224-25.3-21.6商業(yè)69717.329.368912.521.8東北306-19.1-16.1211-25.7-18注：同比變動數(shù)據(jù)為與上月累計對比。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、20241-2不含20231.29.4%2.9本周流動性跟蹤：資金面略緊本周資金面略微收緊，地量投放推動資金利率小幅上行。本周五R001錄得1.90%（3.6bpR007錄得2.0（3.9bp周五R01172.pD0071.11b收（%） R001R0074.03.02.01.00.023/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3數(shù)據(jù)來源：WIND、收（%） DR001DR0072.52.01.51.00.50.023/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3數(shù)據(jù)來源：WIND、3M票據(jù)利率上行。6M（）1.97%，2.60bp6M3M圖12.3M蕩行（%） 6M3M2.52.01.51.00.50.023/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3數(shù)據(jù)來源：WIND、普蘭金服、圖13.票據(jù)3M-shibor3M（%） 06/22 07/22 08/22 09/22 10/22 11/22 12/22 01/22 02/2203/220.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0數(shù)據(jù)來源：WIND、普蘭金服、7.10（7.15108.34%108.25%。質(zhì)押回交量億） 2022年2023年2024年800006000040000200000數(shù)據(jù)來源：WIND、圖15債市度桿，線為0均線 11311110910710521/7 21/11 22/3 22/7 22/11 23/3 23/7 23/11 24/3數(shù)據(jù)來源：WIND、中國債券信息網(wǎng)、上海清算所、72207390170170750010050302020本周下公市操表（元） 7天逆回購?fù)斗?天逆回購到期凈投放（回籠）2024/3/2220130(110)2024/3/212030(10)2024/3/20303002024/3/1950100(50)2024/3/181001000本周合計220390(170)下周合計--220--數(shù)據(jù)來源：Choice、近一以公市操（億） MLF投放MLF投放逆回購?fù)斗咆泿艃敉斗?-10000-15000-20000-25000-3000023/3 23/5 23/7 23/9 23/11 24/1 24/3數(shù)據(jù)來源：WIND、國債和地方債凈發(fā)行均多增。本周國債凈發(fā)行2070.4億元，地方債凈發(fā)行260.86億元，政府債合計凈發(fā)行2331.26億元。本周下債發(fā)情（億） 當(dāng)周國債發(fā)行國債凈發(fā)行政金債凈發(fā)行地方債發(fā)行地方債凈發(fā)行合計政府債凈發(fā)行合計政府債凈繳款2024/3/310-1656-502472.651568.64-87.36--2024/3/2437302070.47691657.74260.862331.266761.122024/3/172620-802.64501585.331077.39274.792960.562024/3/102150800499578.78355.511155.513327.932024/3/3700-750-1492.22106.071402.98652.987803.612024/2/2543203519591.8757.9374.953593.953896.82數(shù)據(jù)來源：Choice、6693.40-3194.102.2193%1907.802501.701672.00536.7935.02431.7552.2671.82034.4億5095.70523.105580.70額加利率億，%） 凈融資規(guī)模（億元）加權(quán)利率（凈融資規(guī)模（億元）加權(quán)利率（%，右軸）0-2000-4000-6000數(shù)據(jù)來源：WIND、

32.521.510.50分銀類同存發(fā)量（元） 國有行股份行國有行股份行城商行農(nóng)商行1000800600400200003/18

03/19

03/20

03/21

03/22數(shù)據(jù)來源：WIND、分期同存發(fā)量億元） 1M 3M 6M 9M 1Y1M 3M 6M 9M 1Y003/18 03/19 03/20 03/21 03/22數(shù)據(jù)來源：WIND、1Y與3M本周1YMLF與1Y存單利率利差均值收窄1.13bp至24.78bp，2.23bp12.93bp。1Y-0.89bp9.79bp。圖22.1YMLF-1Y存收率差（bp） 1YMLF-1Y存單收益率利差 60日均線1501005019/319/619/319/619/919/1220/320/620/920/1221/321/621/921/1222/322/622/922/1223/323/623/923/1224/3-50數(shù)據(jù)來源：WIND、圖存收率差（bp） 70 2022年 2023年 2024年6050403020100

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12數(shù)據(jù)來源：WIND、圖24.1Y中票存收益利差（bp） 05050505050-52022年2023年2024年0102030405060708091011 12332211數(shù)據(jù)來源：WIND、利率