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文檔簡介
第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法2024/4/2第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法2024/4/1第7章長期投1第一節(jié)企業(yè)投資概論一、投資的定義投資是經(jīng)濟(jì)主體為了獲得預(yù)期收益,預(yù)先墊付一定量的貨幣或?qū)嵨镆越?jīng)營某項(xiàng)事業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為。投資區(qū)分為廣義投資和狹義投資第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法第一節(jié)企業(yè)投資概論第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法2廣義投資——以獲利為目的資本使用,包括購買股票和債券,也包括運(yùn)用資金以建筑廠房、購置設(shè)備、原材料等從事擴(kuò)大生產(chǎn)流通事業(yè)。狹義投資——指投資人購買各種證券,包括政府公債、公司股票、公司債券、金融債券等。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法廣義投資——以獲利為目的資本使用,包括購買股票和債券,也包括3二、企業(yè)投資的意義企業(yè)投資的意義體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:1、企業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本前提。2、企業(yè)投資是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段。3、企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法二、企業(yè)投資的意義第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法4三、企業(yè)投資的分類1.直接投資與間接投資按投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系,投資可分為直接投資和間接投資兩類。直接投資是指把資金投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn),以便獲取利潤的投資。間接投資又稱證券投資,是指把資金投放于證券等金融資產(chǎn),以便取得股利或利息收入的投資。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法三、企業(yè)投資的分類第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法52.長期投資與短期投資按投資回收時(shí)間的長短,投資可分為短期投資和長期投資兩類。短期投資又稱流動資產(chǎn)投資,是指能夠在1年以內(nèi)收回的投資,主要指對現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、短期有價(jià)證券等的投資。長期投資則是指1年以上才能收回的投資,主要指對廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的投資,也包括對無形資產(chǎn)和長期有價(jià)證券的投資。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法2.長期投資與短期投資第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法63.對內(nèi)投資和對外投資根據(jù)投資的方向,投資可分為對內(nèi)投資和對外投資兩類。對內(nèi)投資又稱內(nèi)部投資,是指把資金投在企業(yè)內(nèi)部,購置各種生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)的投資。對外投資是指企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)等方式或者以購買股票、債券等有價(jià)證券方式向其他單位的投資。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法3.對內(nèi)投資和對外投資第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法74.獨(dú)立項(xiàng)目、互斥項(xiàng)目和關(guān)聯(lián)項(xiàng)目投資獨(dú)立項(xiàng)目,即某一項(xiàng)目的決策不會對其他項(xiàng)目產(chǎn)生影響。互斥項(xiàng)目,是指某一項(xiàng)目的決策對其他項(xiàng)目產(chǎn)生相反的影響。關(guān)聯(lián)項(xiàng)目,即某一項(xiàng)目的存在必須依賴于其他項(xiàng)目的實(shí)施。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法4.獨(dú)立項(xiàng)目、互斥項(xiàng)目和關(guān)聯(lián)項(xiàng)目投資第7章長期投資決策及財(cái)8四、企業(yè)投資的基本原則1、進(jìn)行市場調(diào)查,及時(shí)捕捉投資機(jī)會;2、建立科學(xué)的投資決策程序,認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析;3、及時(shí)足額地籌集資金,保證投資項(xiàng)目的資金供應(yīng);4、認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系,適當(dāng)控制企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法四、企業(yè)投資的基本原則第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法9五、投資環(huán)境分析投資環(huán)境是指影響企業(yè)投資效果的各種外部因素的總和。分為一般環(huán)境和相關(guān)環(huán)境。(一)投資的一般環(huán)境投資的一般環(huán)境主要包括政治形勢、經(jīng)濟(jì)形勢和文化狀況。1.政治形勢。政治形勢主要包括政局是否穩(wěn)定,有無戰(zhàn)爭或發(fā)生戰(zhàn)爭的風(fēng)險(xiǎn),有無國家政權(quán)和社會制度變革的風(fēng)險(xiǎn),有無重大政策變化情況。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法五、投資環(huán)境分析第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法102.經(jīng)濟(jì)形勢。經(jīng)濟(jì)形勢主要包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性、勞動生產(chǎn)率、國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國家產(chǎn)業(yè)政策等。3.文化狀況。文化狀況主要指教育程度、文化水平、宗教、風(fēng)俗習(xí)慣等,這些因素也會對投資產(chǎn)生重大影響。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法2.經(jīng)濟(jì)形勢。經(jīng)濟(jì)形勢主要包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)11(二)投資的相關(guān)環(huán)境
投資的相關(guān)環(huán)境是指與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的一系列因素。1.相關(guān)市場2.相關(guān)資源
3.相關(guān)科學(xué)技術(shù)4.相關(guān)地理環(huán)境5.相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施6.相關(guān)政策優(yōu)惠7.其他相關(guān)因素第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法(二)投資的相關(guān)環(huán)境
投資的相關(guān)環(huán)境是指與特定投資項(xiàng)目12
第二節(jié)財(cái)務(wù)評價(jià)方法一、財(cái)務(wù)評價(jià)原理
投資決策旨在選擇創(chuàng)造公司價(jià)值的投資項(xiàng)目。擬對投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量與未來現(xiàn)金流入量的折現(xiàn)價(jià)值的評估與分析。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法第二節(jié)財(cái)務(wù)評價(jià)方法第7章長期投資13投資決策方法非貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法1、非貼現(xiàn)法非貼現(xiàn)法是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的項(xiàng)目投資決策方法。二、投資決策方法
第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法投資決策方法非貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法1、非貼現(xiàn)法第7章長期投資決策及財(cái)14(1)投資回收期投資回收期(paybackperiod,縮寫為PP)是指回收初始投資所需要的時(shí)間,一般以年為單位。1)每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量(NCF)相等時(shí):第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法(1)投資回收期第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法152)每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量(NCF)不等時(shí):
第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法2)每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量(NCF)不等時(shí):第7章長期投資決策16投資回收期決策原則:用計(jì)算投資回收期與預(yù)期可接受的投資回收期比較:
獨(dú)立項(xiàng)目(IndependentProjects):
投資回收期短于預(yù)期可接受的投資回收期(標(biāo)準(zhǔn))的項(xiàng)目,可行;長于標(biāo)準(zhǔn)的,不可行;
互斥項(xiàng)目(MutuallyExclusiveProjects):
投資回收期短者為優(yōu),可行。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法投資回收期決策原則:第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法17投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn):優(yōu)點(diǎn):直觀、計(jì)算方便。缺點(diǎn):沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值;沒有考慮投資回收期期滿后的現(xiàn)金流量。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法投資回收期的優(yōu)缺點(diǎn):第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法18課堂作業(yè)陽光公司準(zhǔn)備購入設(shè)備以擴(kuò)大生產(chǎn)能力,現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇,兩方案均需投資2000萬元,使用期均為5年,各年現(xiàn)金流量見下表:用投資回收期法對該項(xiàng)目進(jìn)行決策。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法課堂作業(yè)第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法19解:(1)甲方案的投資回收期=(2000/640)=3.13(年)(2)乙方案的投資回收期,凈現(xiàn)金流計(jì)算結(jié)果見下表乙方案的投資回收期=(3-1)+(500/600)=2.83(年)(3)選擇方案:乙方案PP=2.83年<甲方案PP=3.13年,
選擇乙方案。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法202、平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率,也稱平均投資報(bào)酬率。平均報(bào)酬率=年平均現(xiàn)金流量初始投資額×100%決策原則:用平均報(bào)酬率的高低來比較不同的投資方案。平均報(bào)酬率較高的方案,可行。優(yōu)缺點(diǎn):優(yōu)點(diǎn):直觀、計(jì)算方便。缺點(diǎn):沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法2、平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率=年平均現(xiàn)金流量初始投資額×100%21二、貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法是指考慮資金時(shí)間價(jià)值的項(xiàng)目投資決策方法。1.凈現(xiàn)值(掌握)凈現(xiàn)值(netpresentvalue,縮寫為NPV),是把項(xiàng)目未來各年的預(yù)期現(xiàn)金流量折現(xiàn),將這些現(xiàn)值相加,減去初始投資,就得到公司投資該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(凈收益)。
如果計(jì)算出的NPV0,則可以認(rèn)為該項(xiàng)目的實(shí)施將給企業(yè)帶來新的價(jià)值,從而增加了股東財(cái)富。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法二、貼現(xiàn)法第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法22
未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額凈現(xiàn)值(NPV)=未來報(bào)酬現(xiàn)值總額-原始投資額的現(xiàn)值第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額第7章23
凈現(xiàn)值的計(jì)算過程第一步:計(jì)算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量NCF
第二步:計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值。可分成以下三步:a.將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。如果每年的NCF相等,則按年金法折成現(xiàn)值;如果每年的NCF不相等,則先對每年的NCF進(jìn)行貼現(xiàn),然后加以合計(jì)。b.將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值c.計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值第三步:計(jì)算凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值?初始投資第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法凈現(xiàn)值的計(jì)算過程第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法24例:設(shè)折現(xiàn)率為10%,有三項(xiàng)投資方案。有關(guān)數(shù)據(jù)如表A方案B方案C方案年份凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量0(20000)(9000)(12000)1118001200460021324060005600360006600計(jì)算三個(gè)方案的凈現(xiàn)值。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法例:設(shè)折現(xiàn)率為10%,有三項(xiàng)投資方案。有關(guān)數(shù)據(jù)如表A方案B方25凈現(xiàn)值法的合理性:
NPV為零,表示項(xiàng)目的現(xiàn)金流量剛好足以償還初始投資額,并提供項(xiàng)目的必要收益率;
NPV大于零,表示項(xiàng)目的收益率高于投資者的預(yù)期收益率,超過預(yù)期的收益歸公司股東所有,從而使股東財(cái)富增加。凈現(xiàn)值法的決策原則:
獨(dú)立項(xiàng)目(IndependentProjects):
NPV>0,可行,接受
互斥項(xiàng)目(MutuallyExclusiveProjects):
凈現(xiàn)值大者為優(yōu),在NPV>0的項(xiàng)目中選擇最大;
第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法凈現(xiàn)值法的合理性:第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法26凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn):優(yōu)點(diǎn):考慮資金時(shí)間價(jià)值。缺點(diǎn):不能揭示不同投資方案可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率。凈現(xiàn)值是一個(gè)絕對數(shù)指標(biāo),當(dāng)兩方案的投資額不相等時(shí),可能會發(fā)生偏差。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點(diǎn):第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法27練習(xí)某企業(yè)擬購買生產(chǎn)設(shè)備,現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇,兩方案的設(shè)備壽命期均為6年,兩方案投資均為36000元,A方案每年經(jīng)營現(xiàn)金流8200元,期末終結(jié)現(xiàn)金流12000元;B方案經(jīng)營現(xiàn)金流為:第一年5000元,以后每年遞增20%,終結(jié)現(xiàn)金流也為12000元,貼現(xiàn)率均為10%,試選擇方案。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法練習(xí)第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法28作業(yè)答案解:求A方案凈現(xiàn)值:第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法作業(yè)答案第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法29由于:,故選A方案第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法由于:302.現(xiàn)值指數(shù)(了解)1)概念:現(xiàn)值又稱獲利指數(shù)profitabilityindex,縮寫為PI),是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。反映投資項(xiàng)目的相對盈利能力。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法2.現(xiàn)值指數(shù)(了解)第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法31例:設(shè)折現(xiàn)率為10%,有三項(xiàng)投資方案。有關(guān)數(shù)據(jù)如表A方案B方案年份凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量0(20000)(9000)1118001200213240600036000NPV16691557未來報(bào)酬總現(xiàn)值2166910557現(xiàn)值指數(shù)1.081.17第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法例:設(shè)折現(xiàn)率為10%,有三項(xiàng)投資方案。有關(guān)數(shù)據(jù)如表A方案B方322)現(xiàn)值指數(shù)的決策原則:
獨(dú)立項(xiàng)目(IndependentProjects):
PI>1,可行,接受
互斥項(xiàng)目(MutuallyExclusiveProjects):
PI大者為優(yōu),在PI>1的項(xiàng)目中選擇最大;第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法2)現(xiàn)值指數(shù)的決策原則:第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法333.內(nèi)含報(bào)酬率(了解)1)概念:內(nèi)含報(bào)酬率(internalrateofreturn,縮寫為IRR)又稱內(nèi)部報(bào)酬率,是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。凈現(xiàn)值(NPV)=未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值-未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值2)計(jì)算公式:IRR—內(nèi)含報(bào)酬率第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法3.內(nèi)含報(bào)酬率(了解)IRR—內(nèi)含報(bào)酬率第7章長期投資決34內(nèi)含報(bào)酬率反映的是項(xiàng)目未來預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流相對于當(dāng)前投資所體現(xiàn)的收益水平。3)內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算:內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算插值法
(NCF)相等時(shí)測算法(NCF)不相等時(shí)r1、r2分別為使凈現(xiàn)值為正負(fù)的低高貼現(xiàn)率;NPV1按低貼現(xiàn)率計(jì)算的正凈現(xiàn)值;NPV2按高貼現(xiàn)率計(jì)算的負(fù)凈現(xiàn)值第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法內(nèi)含報(bào)酬率反映的是項(xiàng)目未來預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流相對于當(dāng)前投資所體現(xiàn)的35例:設(shè)資金成本為10%,有二項(xiàng)投資方案。有關(guān)數(shù)據(jù)如表A方案B方案年份凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量0(20000)(9000)1118001200213240600036000計(jì)算三個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率。第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法例:設(shè)資金成本為10%,有二項(xiàng)投資方案。有關(guān)數(shù)據(jù)如表A方案B36年份現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)率=18%貼現(xiàn)率=16%貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值0(20000)1(20000)1(20000)1118000.84799950.862101722132400.71895060.7439837(499)9A方案內(nèi)含報(bào)酬率測試第7章長期投資決策及財(cái)務(wù)評價(jià)方法年份現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)率=18%貼現(xiàn)率=16%貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值貼現(xiàn)系37年份現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)率=18%貼現(xiàn)率=
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