《證券發(fā)行市場講》課件

證券發(fā)行市場主講人：孫智勇1編輯課件ppt證券發(fā)行市場主講人：孫智勇1編輯課件ppt一、股票發(fā)行市場股票發(fā)行市場是新股票初次發(fā)行的市場，是股份公司籌集資金將社會閑散資金轉化為生產資金的場所。股票發(fā)行的最終結果會增加企業(yè)的資金，在一般情況下，股票發(fā)行的目的主要是為了籌措資金，以利于生產和經營活動的正常進行。2編輯課件ppt一、股票發(fā)行市場股票發(fā)行市場是新股票初次發(fā)行的市場，是股份公㈠股票發(fā)行的目的1.為籌措資金而發(fā)行股票企業(yè)經營資金不足，需要以股票形式籌措資金?？梢苑譃樵O立性發(fā)行和經營性發(fā)行。⑴設立性發(fā)行為設立新公司而發(fā)行股票。創(chuàng)建新的股份公司需有初始資本，需要通過發(fā)行股票來予以籌措。3編輯課件ppt㈠股票發(fā)行的目的3編輯課件ppt股份公司的設立方式有發(fā)起設立和招股設立。①發(fā)起設立（一次設立）。公司發(fā)起人在公司設立時，必須承購第一次發(fā)行的全部股票，無需向社會公開籌集。②招股設立（募集設立）。公司設立時，發(fā)起人只承購發(fā)行股票的一部分（通常不得小于四分之一），其余的股票向社會招股。4編輯課件ppt股份公司的設立方式有發(fā)起設立和招股設立。4編輯課件ppt⑵經營性發(fā)行為股份公司增資而發(fā)行股票。已成立的股份公司在需要擴大公司規(guī)模、增強競爭能力、購買必要的技術設備籌措周轉資金、歸還銀行貸款等情況下，往往需要增加公司資本便可以發(fā)行股票。5編輯課件ppt⑵經營性發(fā)行5編輯課件ppt2.為維護公司的經營權而增資發(fā)行股票目的不單純是為了籌措資金，而主要是為了維護公司的經營權。有以下兩種情況：⑴協(xié)作性發(fā)行為謀求與其他公司合作而增資發(fā)行股票。這種增資是出于本公司需要與其他公司合作，以增強本公司的實力，這就需要吸收這些單位或個人成為本公司的股東，由此對這些單位和個人發(fā)行一部分股票。6編輯課件ppt2.為維護公司的經營權而增資發(fā)行股票6編輯課件ppt⑵控股性發(fā)行即為維護公司的經營支配權，防止公司被兼并而增資發(fā)行股票。資本比較小的公司，為了防止其他公司通過收購本公司股票實施兼并，往往通過發(fā)行新股擴大公司規(guī)模來反收購。7編輯課件ppt⑵控股性發(fā)行7編輯課件ppt3.為了股東直接利益而增資發(fā)行股票屬于為股東利益而進行的無償增資。公司股本的增加不是靠外界募集，而是靠減少公司的公積金或盈余結存，按比例將新股無償交付給原股東，以調整本公司的資本結構，增強公司信譽；提高股東的信心?；驅⒖赊D換公司債券轉換為股票，使股東股本增加。通常有下列兩種情況：8編輯課件ppt3.為了股東直接利益而增資發(fā)行股票8編輯課件ppt⑴股利性發(fā)行即公司為了直接增加股東股利而發(fā)行股票。一是法定公積金轉作資本配股；二是股票派息分紅。⑵轉換性發(fā)行即公司將可轉換債券轉換為股票，或者將可轉換優(yōu)先股轉換為普通股。9編輯課件ppt⑴股利性發(fā)行9編輯課件ppt4.出于其他目的而發(fā)行股票這種股票發(fā)行的目的比較復雜，往往具有間接性和策略性。主要包括：⑴為轉換企業(yè)經營機制而發(fā)行股票；⑵為滿足證券上市條件而發(fā)行股票；⑶為增發(fā)公司債券而發(fā)行股票；⑷為提高公司的信用而發(fā)行股票；⑸為收購其他公司而發(fā)行股票。10編輯課件ppt4.出于其他目的而發(fā)行股票10編輯課件ppt㈡股票發(fā)行的條件股份公司發(fā)行股票必須具備一定的發(fā)行條件，取得發(fā)行資格，并在辦理必要手續(xù)以后才能實施股票發(fā)行。股票發(fā)行不論出于何種目的，采取何種發(fā)行方式，在股票發(fā)行前都必須向證券主管機關和有關銀行或金融機構呈交申請文件。11編輯課件ppt㈡股票發(fā)行的條件11編輯課件ppt1.股票發(fā)行的一般條件股份公司章程；發(fā)行股票申請書；發(fā)行股票說明書；股票承銷合同；會計師事務所或審計師事務所及律師事務所、公證處審核的資產報表、財務報表、經營狀況的有關文件。2.初次發(fā)行股票和增資發(fā)行股票的特殊條件初次發(fā)行股票的公司，一般有兩種情況：一是新組建股份公司初次發(fā)行股票；二是原有企業(yè)改建為股份公司發(fā)行股票。12編輯課件ppt1.股票發(fā)行的一般條件12編輯課件ppt按我國現(xiàn)行管理辦法規(guī)定，設立股份公司需有三個以上的發(fā)起者，并且發(fā)起者投入該公司的資金不得少于全部資本金的35％，向社會公眾發(fā)行的部分也不得少于全部資本金的25％，并要求發(fā)起人在三年內沒有重大違紀行為。如果原有企業(yè)改組為股份制的則應出具符合規(guī)定的資產評估，要求近三年連續(xù)盈利等。13編輯課件ppt按我國現(xiàn)行管理辦法規(guī)定，設立股份公司需有三個以上的發(fā)起者，并股份公司成立后，為了增加資本而再次發(fā)行股票時，一般要經濟效益較好，經有關部門許可，而且通常應在上次發(fā)行兩年之后，方可增資發(fā)行股票。㈢股票發(fā)行的方式股票發(fā)行有其特殊的發(fā)行方式。按公司是否已運作或公司的組成階段，可分為原始股發(fā)行和增資發(fā)行。14編輯課件ppt股份公司成立后，為了增加資本而再次發(fā)行股票時，一般要經濟效益原始股發(fā)行是指公司設立時第一次發(fā)行的股票。在發(fā)起設立中，公司的原始股由發(fā)起人全部認購，不對外公開發(fā)行。在募集設立中，公司向社會公眾公開募股。增資發(fā)行是指已設立并運作一定時間（一年以上）的股份公司為擴充資本而發(fā)行股票。可分為：有償增資、無償增資和混合增資發(fā)行。15編輯課件ppt原始股發(fā)行是指公司設立時第一次發(fā)行的股票。15編輯課件ppt1.有償增資有償增資是認購者以發(fā)行價格交納現(xiàn)金而取得股票的發(fā)行方式。有三種形式：社會募股、第三者配股和股東配股。社會募股即向社會公開發(fā)行股票。股份公司采取向社會公開發(fā)售新股的辦法而實現(xiàn)的增資方式。16編輯課件ppt1.有償增資16編輯課件ppt第三者配股是指公司向除股東和公眾之外的特定人員和法人發(fā)行新股的增資方式。所謂特定人員和法人，是指非股東董事、監(jiān)事、雇員、貿易伙伴、往來銀行、關系企業(yè)等。第三者可在特定時間內，按一定價格，優(yōu)先購買一定數額的股票。股東配股是公司增資最普遍的方式，它是指公司按股東的持股比例向原股東分配該公司的新股認購權，準其優(yōu)先認購的增資方式。17編輯課件ppt第三者配股是指公司向除股東和公眾之外的特定人員和法人發(fā)行新股股東配股亦有三種形式：直接配股、認股權和認股權證。股東直接配股，是公司分配給股東優(yōu)先直接購買股票的權利。股東根據自有資金和二級市場該股價格決定自己是否享受這種權利。認股權是公司分配給股東的優(yōu)先有償購買股票的短期權利。股東可以在幾個月內享有優(yōu)先認購新股或轉讓認股權的權利。18編輯課件ppt股東配股亦有三種形式：18編輯課件ppt認股權證是公司分配給股東的優(yōu)先有償購買股票的長期權利，期限有一二年或更長，股東可以憑認購權證優(yōu)先買股票，也可以轉讓權利。2.無償增資無償增資，是將新股按比例分配給股東，以調整公司資本結構，增加運作資本的一種形式。公司可以通過將公積金轉為分給股東的紅股，也可以將原本分配給股東的股利轉為股份，還可以將較大面額股票拆細為較小面額股票。19編輯課件ppt認股權證是公司分配給股東的優(yōu)先有償購買股票的長期權利，期限有3.混合增資混合增資，即以有償與無償相結合的方式增加資本，譬如，一方面可以送紅股，另一方面可以實行股東有償配股。假設股東得到新發(fā)行的每股股票，其中20％為送紅股，80％為配股，即須交80％現(xiàn)款。股票發(fā)行除上述兩種基本方式外，還可以根據其他標準，劃分出不同的發(fā)行方式：20編輯課件ppt3.混合增資20編輯課件ppt直接發(fā)行與間接發(fā)行，公開發(fā)行與內部發(fā)行。這些是證券發(fā)行的一般方式，同樣也適用于股票的發(fā)行。直接發(fā)行與間接發(fā)行是依據證券發(fā)行有無中介機構參與所做出的劃分。直接發(fā)行是證券發(fā)行人不通過證券承銷機構，或只要求承銷機構從中協(xié)助，由自己承擔發(fā)行的風險、辦理發(fā)行事宜的發(fā)行方式。21編輯課件ppt直接發(fā)行與間接發(fā)行，公開發(fā)行與內部發(fā)行。這些是證券發(fā)行的一般典型的直接發(fā)行方式有：（1）發(fā)行者直接向公司發(fā)行；（2）直接向現(xiàn)有股東發(fā)行；（3）證券直接售予特定投資人；（4）公開招標發(fā)行。直接發(fā)行的費用低廉，但是要求發(fā)行者信譽優(yōu)良并有較高的知名度。因為沒有證券發(fā)行中介機構參與，發(fā)行人須承擔未全部發(fā)售之余額自行認購的義務，直接發(fā)行時間較長，風險較大。22編輯課件ppt典型的直接發(fā)行方式有：22編輯課件ppt間接發(fā)行又稱證券承銷，是指發(fā)行人委托證券承銷機構發(fā)行股票的方式。間接發(fā)行是各國公開發(fā)行證券通常采用的一種方式。這種發(fā)行方式效率高，且發(fā)行者風險較小，但發(fā)行成本也高，須向中介機構支付較高的手續(xù)費。間接發(fā)行又可分為承銷、包銷、代銷三種具體方式，這就構成了發(fā)行者和承銷機構的三種承銷關系。23編輯課件ppt間接發(fā)行又稱證券承銷，是指發(fā)行人委托證券承銷機構發(fā)行股票的方承銷也稱余額包銷或余股承購，即證券商通過與證券發(fā)行者簽訂推銷合同，將證券商經銷的股票額度規(guī)定下來，如在約定期內有剩余證券沒有銷出，證券商要承購下來。包銷是證券商一次買下發(fā)行者的證券，并墊支相當于證券發(fā)行價格的全部資金，然后在證券市場上按照市場行市漸次售出。如果證券數額較大，一家證券商包銷資金上有困難，也可以幾家證券商聯(lián)合包銷。24編輯課件ppt承銷也稱余額包銷或余股承購，即證券商通過與證券發(fā)行者簽訂推銷包銷可以使證券商賺取證券的買價與賣價之間的差額，但同時也使其承擔發(fā)行風險。對于證券發(fā)行者來說，包銷能使其在短期內籌到大量資金，但是費用較高。代銷是券商受發(fā)行者委托代賣證券的方式。在代銷方式下，發(fā)行者自擔發(fā)行風險和責任。證券商在約定期間內代為推銷股票，約定期滿后，剩下的銷不出去的證券退還發(fā)行者。證券發(fā)行者須給代銷者一定的代銷手續(xù)費。25編輯課件ppt包銷可以使證券商賺取證券的買價與賣價之間的差額，但同時也使其公開發(fā)行與內部發(fā)行是依發(fā)行對象的不同所做出的劃分。公開發(fā)行亦稱公募發(fā)行，是指以非特定的公眾投資者為對象，公開募集發(fā)行證券的方式。公開發(fā)行涉及投資者的范圍廣泛，為保護投資者利益，要求發(fā)行者具有較高的社會信譽。許多國家公司法或證券法規(guī)定，公開發(fā)行應向證券管理機構提出審核申請，依法公開公司信息及其財務資料，以供投資者投資判斷。26編輯課件ppt公開發(fā)行與內部發(fā)行是依發(fā)行對象的不同所做出的劃分。26編輯課內部發(fā)行亦稱私募發(fā)行，是指以特定少數投資者為對象，非公開募集發(fā)行證券的方式。內部發(fā)行人多為資本實力雄厚、信譽卓著的銀行、保險公司或股份有限公司，許多國家證券法律規(guī)定對內部發(fā)行豁免注冊。27編輯課件ppt內部發(fā)行亦稱私募發(fā)行，是指以特定少數投資者為對象，非公開募集二、債券發(fā)行市場債券發(fā)行市場是指將債券由發(fā)行者轉移到投資者手中的市場。㈠債券發(fā)行的目的發(fā)行債券的基本目的，與其他融資方式一樣，也是為了籌集資金。不同的發(fā)行主體和同一發(fā)行主體不同時期的債券發(fā)行，其具體動機并不完全相同。28編輯課件ppt二、債券發(fā)行市場債券發(fā)行市場是指將債券由發(fā)行者轉移到投資者手1.政府部門是為了彌補財政赤字和擴大公共投資。2.金融機構是為了擴大貸款規(guī)模和為特殊貸款項目融資。3.公司是為了籌集中長期發(fā)展資金。公司發(fā)行債券的具體動機多種多樣，主要有成本性發(fā)行、策略性發(fā)行、控制性發(fā)行、杠桿性發(fā)行等。29編輯課件ppt1.政府部門是為了彌補財政赤字和擴大公共投資。29編輯課件p⑴成本性發(fā)行公司主要為了控制經營成本而發(fā)行債券。就債券發(fā)行的目的而言，公司控制經營成本的方法通常分為兩類：①降低資金使用成本。由于債券的債息率通常低于優(yōu)先股股息率和普通股紅利率，因而相對于發(fā)行股票來說，發(fā)行債券所籌資金的使用成本較低。30編輯課件ppt⑴成本性發(fā)行30編輯課件ppt②債息納入成本。由于各國會計制度和稅收制度規(guī)定，債息納入企業(yè)的經營成本，從而企業(yè)無須為這部分資金交納所得稅；而股息和紅利是從稅后利潤中提取與支付，因而支付之前這部分利潤包括在凈利潤中，需要支付所得稅。31編輯課件ppt②債息納入成本。31編輯課件ppt2.控制性發(fā)行。公司為了保持對企業(yè)資本額的控制比例而發(fā)行債券。發(fā)行普通股有被別的公司收購的風險，發(fā)行債券僅意味著企業(yè)與投資者具有債權關系，而沒有最終所有權關系，當債券還本付息之后，債權關系也就不存在了，沒有被其他企業(yè)和個人控制的風險。因此，當企業(yè)面臨被收購的風險時，可以通過發(fā)行債券增大公司資本規(guī)模，從而回避收購的風險。32編輯課件ppt2.控制性發(fā)行。32編輯課件ppt3.策略性發(fā)行。公司主要為了實施某種經營策略而發(fā)行債券。如在股市低迷之時，公司發(fā)行股票難以吸引眾多投資者，而發(fā)行債券則因為安全性和變現(xiàn)性都比較好，并且債息收入通常高于存款收入，能夠吸引眾多投資者。再如，公司為了保持融資方式的靈活性，或為了籌集足夠的資金，在發(fā)行股票和銀行融資的同時，也發(fā)行債券。33編輯課件ppt3.策略性發(fā)行。33編輯課件ppt4.杠桿性發(fā)行。公司主要為了獲取資金投入后所產生的利潤而發(fā)行債券。一般而言，所籌資金投入后所形成的價值要大于資金使用的成本，因而公司在支付債息之后總是能夠獲得一定利潤。34編輯課件ppt4.杠桿性發(fā)行。34編輯課件ppt從上述分析來看，發(fā)行債券與發(fā)行股票，其基本目的都是為了籌集資金，但是，其具體目的卻有差異。這種差異來自債券與股票的不同經濟性質。債券是債權債務關系的憑證，而股票的流動則意味著所有權的轉移。債券發(fā)行公司被其他法人控制的風險小于股票發(fā)行公司，也決定了它們在經營成本和稅收繳納方面的差異。35編輯課件ppt從上述分析來看，發(fā)行債券與發(fā)行股票，其基本目的都是為了籌集資㈡?zhèn)l(fā)行條件1.發(fā)行金額。債券發(fā)行金額的確定與籌資者所需資金的數量，資金市場供求狀況，債券種類，該種債券對市場的吸引力，以及籌資者的資格、信用、知名度等有密切關系。發(fā)行額多少為宜主要是由承銷公司根據自己的專業(yè)性判斷向發(fā)行者提出建議，一般都事先確定。36編輯課件ppt㈡?zhèn)l(fā)行條件36編輯課件ppt2.債券期限。籌資者在決定債券的期限時，要考慮的主要因素有：籌資者的資金需求性質，籌資者對未來市場利率水平的預期，以及交易市場的發(fā)達程度。交易市場是否發(fā)達，是影響債券期限設置的主要因素之一。此外，物價變化情況，債券市場上其他債券的期限構成，以及投資者的心理狀態(tài)、儲蓄傾向也是確定債券期限時應認真考慮的因素。37編輯課件ppt2.債券期限。37編輯課件ppt3.償還方式。債券的償還方式是由債券發(fā)行者發(fā)行公債時公布的章程、備忘錄或說明書明確規(guī)定的償還條款決定的，有還本、債券替換、轉換股票三種方式。還本方式又分為期滿還本、期中還本、滯后還本三種。38編輯課件ppt3.償還方式。38編輯課件ppt債券替換是指用一種到期日較遲的債券來替換到期較早的債券，一般是以新發(fā)債券兌換未到期或已到期的舊債券，目的在于減輕舉債者負擔。轉換公司債券是指舉債公司用自己的股票來兌換債券持有人的可轉換公司債券。39編輯課件ppt債券替換是指用一種到期日較遲的債券來替換到期較早的債券，一般4.票面利率。債券票面利率是指發(fā)債者一年向投資者支付的利息占票面金額的比率。票面利率高低直接關系籌資成本與投資者收益，因而是債券發(fā)行條件的重要內容。確定票面利率時應考慮債券期限的長短、市場利率水平、債券的信用、利息支付方式及證券管理當局對票面利率的管理和指導等因素。40編輯課件ppt4.票面利率。40編輯課件ppt5.付息方式。債券的付息方式是發(fā)行者在債券有效期內，按一定的時間間隔分次向債券持有人支付利息的方式。此外，債券發(fā)行價格、債券收益率、其稅收效應、發(fā)行費用和有無擔保等都會影響著債券的發(fā)行，需統(tǒng)籌加以考慮。41編輯課件ppt5.付息方式。41編輯課件ppt㈢債券發(fā)行方式債券種類很多，發(fā)行方式也不盡一致，歸納起來主要有以下幾種方式：1.內部發(fā)行。是指發(fā)行企業(yè)向本企業(yè)職工的發(fā)行。這種債券必須記名，而且一般是由籌資者向購買者直接發(fā)行，勿須通過中介機構。這種發(fā)行減少了中間環(huán)節(jié)，發(fā)行成本較低。42編輯課件ppt㈢債券發(fā)行方式42編輯課件ppt2.定向發(fā)行。是指發(fā)行者向協(xié)作單位、聯(lián)營單位及上述各單位的職工發(fā)行。僑聯(lián)所屬企業(yè)向僑眷發(fā)行也屬定向發(fā)行，這種發(fā)行一般也是由發(fā)行者向購買者直接發(fā)行，個別發(fā)行者也有通過中介機構采取間接發(fā)行的。43編輯課件ppt2.定向發(fā)行。43編輯課件ppt3.公開發(fā)行。向社會不限對象的發(fā)行。公開發(fā)行一般均采取間接發(fā)行即發(fā)行者委托證券經營機構發(fā)行。如果發(fā)行數額較大，還要組成承銷集團聯(lián)合發(fā)行。此外，還有擔保發(fā)行，包括信用擔保發(fā)行、實物擔保發(fā)行、證券擔保發(fā)行和產品擔保發(fā)行等。44編輯課件ppt3.公開發(fā)行。44編輯課件ppt三、投資基金證券發(fā)行市場㈠投資基金證券發(fā)行的特征投資基金的發(fā)行與一般的有價證券發(fā)行在程序上沒有什么明顯的差別，但需要說明的是，投資基金在發(fā)行過程中也有其特征，主要表現(xiàn)在兩個方面：45編輯課件ppt三、投資基金證券發(fā)行市場㈠投資基金證券發(fā)行的特征45編輯課件1.投資基金一般都是由金融機構發(fā)起組成并發(fā)行的。這是與金融機構本身就從事金融業(yè)務、從事證券業(yè)務的各項條件較好、信用水平較高的特征有關系的。2.基金在發(fā)行時通常規(guī)定有較多的限制條件，這主要是為了保護投資者的利益。46編輯課件ppt1.投資基金一般都是由金融機構發(fā)起組成并發(fā)行的。46編輯課件㈡投資基金證券發(fā)行的程序1.訂立基金信托契約規(guī)范的投資基金都需有一家專門的機構負責保管基金資產。因此，在投資基金設立之前；首先必須選定未來基金資產的保管機構，并與之訂立基金信托契約。2.向證券主管機關提出申請申請機構填具正式的募集基金申請書，附上相關的文件，向證券主管機構申請核準。47編輯課件ppt㈡投資基金證券發(fā)行的程序47編輯課件ppt3.發(fā)布基金說明書主要內容：⑴投資目標。⑵基金的組織結構。⑶投資組合策略及資產分配。⑷投資原則及借貸投資的限制。⑸最低投資額。⑹基金認購手續(xù)。⑺基金派息政策。⑻購買基金所需支付的費用及支付方式。⑼投資者的稅負責任和贖回基金的手續(xù)、方法等。48編輯課件ppt3.發(fā)布基金說明書48編輯課件ppt㈢投資基金證券的發(fā)行、認購及轉讓方式1.發(fā)行方式基金券的發(fā)行方式有直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種。具體又可分為四種：⑴直接銷售方式。即基金券直接面向投資人進行銷售。由于沒有中間環(huán)節(jié)的發(fā)行中介費用，基金券是按凈資產值出售的，賣出價與回購價相同，也稱為不收費基金。49編輯課件ppt㈢投資基金證券的發(fā)行、認購及轉讓方式49編輯課件ppt⑵包銷方式?；鹑娜炕虼蟛糠质怯山浖o人包銷，經紀人以凈資產值購買基金券，然后再以公開銷售價格出售給投資人，以賺取買賣差價。⑶銷售集團方式。為了更有效地推銷基金券，由包銷人牽頭組成一個或幾個銷售集團，銷售集團的各個經紀人分別代理銷售一部分基金券。包銷人按比例支付銷售費用給經紀人。50編輯課件ppt⑵包銷方式。50編輯課件ppt⑷計劃公司方式。類似第三種方式，但適用于分期付款銷售方式。計劃公司作為包銷人和投資者的中介，與包銷人簽訂銷售合同的同時，與投資者訂立延期付款的銷售合同，為投資者提供一定數額的貸款，保證投資者能夠購買他需要的基金券。此外，隨著基金的迅速發(fā)展，基金券的分銷渠道日益多樣化，其中主要的有銀行和保險公司參與基金券的分銷業(yè)務。由于銀行的信譽較高，對于基金券的推銷是非常有利的。51編輯課件ppt⑷計劃公司方式。51編輯課件ppt2.認購方式投資者認購基金券的手續(xù)比較簡單，投資者只需將有關表格填妥，連同付款單交給基金經理人即可?；鸬挠媰r方式有兩種：一種是事前價，又稱已知價，是根據上一個交易日的收盤價計算出來的，將基金所掌握的金融資產，以上一個交易日收盤價計算的總值加上現(xiàn)金除以基金單位總額，即等于每個基金單位的資產凈值。52編輯課件ppt2.認購方式52編輯課件ppt另一種是事后價，是基金經理根據當天的收盤價計算出來的，投資者在交易結束后的第二天才能知道基金單位的價格?；鸬膱髢r也有兩個：賣出價和買入價。賣出價高于買入價，因為在賣出價（即認購價）中要加上經營者的傭金，即手續(xù)費或交易費；而在買入價中則要扣除贖回或交易費用。53編輯課件ppt另一種是事后價，是基金經理根據當天的收盤價計算出來的，投資者3.轉讓方式基金券一般都可以自由轉讓。封閉型基金的投資者不能向基金管理公司申請買回基金券，若基金已上市，基金券可以在交易所進行買賣；若基金還未上市，則可以通過柜臺方式進行轉讓。我國現(xiàn)有的封閉型基金，轉讓方式同股票相似。54編輯課件ppt3.轉讓方式54編輯課件ppt開放型基金的投資者可以向基金公司申請買回基金券。不記名式基金券的轉讓，是通過交付方式進行的。記名式基金券則通過背書方式轉讓，即投資者在基金券背面注明退出基金的要求，并把基金券交還給基金公司就算完成手續(xù)。在一個星期后就可獲得投入的本金及應得的收益。55編輯課件ppt開放型基金的投資者可以向基金公司申請買回基金券。55編輯課件㈣投資基金的投資決策投資基金進行投資決策的過程包括三個階段：1.明確基金的投資目標基金的投資目標是追求最大資本增值或長期資本增值的成長型，還是以獲得長期、穩(wěn)定的收入為目標的收入型，或是介于兩者之間的成長收入型，即既追求資本增值，也希望取得穩(wěn)定的當期收入。56編輯課件ppt㈣投資基金的投資決策56編輯課件p