《證券發(fā)行市場講》課件

證券發(fā)行市場主講人：孫智勇1編輯課件ppt證券發(fā)行市場主講人：孫智勇1編輯課件ppt一、股票發(fā)行市場股票發(fā)行市場是新股票初次發(fā)行的市場，是股份公司籌集資金將社會閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金的場所。股票發(fā)行的最終結(jié)果會增加企業(yè)的資金，在一般情況下，股票發(fā)行的目的主要是為了籌措資金，以利于生產(chǎn)和經(jīng)營活動(dòng)的正常進(jìn)行。2編輯課件ppt一、股票發(fā)行市場股票發(fā)行市場是新股票初次發(fā)行的市場，是股份公㈠股票發(fā)行的目的1.為籌措資金而發(fā)行股票企業(yè)經(jīng)營資金不足，需要以股票形式籌措資金?？梢苑譃樵O(shè)立性發(fā)行和經(jīng)營性發(fā)行。⑴設(shè)立性發(fā)行為設(shè)立新公司而發(fā)行股票。創(chuàng)建新的股份公司需有初始資本，需要通過發(fā)行股票來予以籌措。3編輯課件ppt㈠股票發(fā)行的目的3編輯課件ppt股份公司的設(shè)立方式有發(fā)起設(shè)立和招股設(shè)立。①發(fā)起設(shè)立（一次設(shè)立）。公司發(fā)起人在公司設(shè)立時(shí)，必須承購第一次發(fā)行的全部股票，無需向社會公開籌集。②招股設(shè)立（募集設(shè)立）。公司設(shè)立時(shí)，發(fā)起人只承購發(fā)行股票的一部分（通常不得小于四分之一），其余的股票向社會招股。4編輯課件ppt股份公司的設(shè)立方式有發(fā)起設(shè)立和招股設(shè)立。4編輯課件ppt⑵經(jīng)營性發(fā)行為股份公司增資而發(fā)行股票。已成立的股份公司在需要擴(kuò)大公司規(guī)模、增強(qiáng)競爭能力、購買必要的技術(shù)設(shè)備籌措周轉(zhuǎn)資金、歸還銀行貸款等情況下，往往需要增加公司資本便可以發(fā)行股票。5編輯課件ppt⑵經(jīng)營性發(fā)行5編輯課件ppt2.為維護(hù)公司的經(jīng)營權(quán)而增資發(fā)行股票目的不單純是為了籌措資金，而主要是為了維護(hù)公司的經(jīng)營權(quán)。有以下兩種情況：⑴協(xié)作性發(fā)行為謀求與其他公司合作而增資發(fā)行股票。這種增資是出于本公司需要與其他公司合作，以增強(qiáng)本公司的實(shí)力，這就需要吸收這些單位或個(gè)人成為本公司的股東，由此對這些單位和個(gè)人發(fā)行一部分股票。6編輯課件ppt2.為維護(hù)公司的經(jīng)營權(quán)而增資發(fā)行股票6編輯課件ppt⑵控股性發(fā)行即為維護(hù)公司的經(jīng)營支配權(quán)，防止公司被兼并而增資發(fā)行股票。資本比較小的公司，為了防止其他公司通過收購本公司股票實(shí)施兼并，往往通過發(fā)行新股擴(kuò)大公司規(guī)模來反收購。7編輯課件ppt⑵控股性發(fā)行7編輯課件ppt3.為了股東直接利益而增資發(fā)行股票屬于為股東利益而進(jìn)行的無償增資。公司股本的增加不是靠外界募集，而是靠減少公司的公積金或盈余結(jié)存，按比例將新股無償交付給原股東，以調(diào)整本公司的資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司信譽(yù)；提高股東的信心?；?qū)⒖赊D(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為股票，使股東股本增加。通常有下列兩種情況：8編輯課件ppt3.為了股東直接利益而增資發(fā)行股票8編輯課件ppt⑴股利性發(fā)行即公司為了直接增加股東股利而發(fā)行股票。一是法定公積金轉(zhuǎn)作資本配股；二是股票派息分紅。⑵轉(zhuǎn)換性發(fā)行即公司將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，或者將可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股。9編輯課件ppt⑴股利性發(fā)行9編輯課件ppt4.出于其他目的而發(fā)行股票這種股票發(fā)行的目的比較復(fù)雜，往往具有間接性和策略性。主要包括：⑴為轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制而發(fā)行股票；⑵為滿足證券上市條件而發(fā)行股票；⑶為增發(fā)公司債券而發(fā)行股票；⑷為提高公司的信用而發(fā)行股票；⑸為收購其他公司而發(fā)行股票。10編輯課件ppt4.出于其他目的而發(fā)行股票10編輯課件ppt㈡股票發(fā)行的條件股份公司發(fā)行股票必須具備一定的發(fā)行條件，取得發(fā)行資格，并在辦理必要手續(xù)以后才能實(shí)施股票發(fā)行。股票發(fā)行不論出于何種目的，采取何種發(fā)行方式，在股票發(fā)行前都必須向證券主管機(jī)關(guān)和有關(guān)銀行或金融機(jī)構(gòu)呈交申請文件。11編輯課件ppt㈡股票發(fā)行的條件11編輯課件ppt1.股票發(fā)行的一般條件股份公司章程；發(fā)行股票申請書；發(fā)行股票說明書；股票承銷合同；會計(jì)師事務(wù)所或?qū)徲?jì)師事務(wù)所及律師事務(wù)所、公證處審核的資產(chǎn)報(bào)表、財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營狀況的有關(guān)文件。2.初次發(fā)行股票和增資發(fā)行股票的特殊條件初次發(fā)行股票的公司，一般有兩種情況：一是新組建股份公司初次發(fā)行股票；二是原有企業(yè)改建為股份公司發(fā)行股票。12編輯課件ppt1.股票發(fā)行的一般條件12編輯課件ppt按我國現(xiàn)行管理辦法規(guī)定，設(shè)立股份公司需有三個(gè)以上的發(fā)起者，并且發(fā)起者投入該公司的資金不得少于全部資本金的35％，向社會公眾發(fā)行的部分也不得少于全部資本金的25％，并要求發(fā)起人在三年內(nèi)沒有重大違紀(jì)行為。如果原有企業(yè)改組為股份制的則應(yīng)出具符合規(guī)定的資產(chǎn)評估，要求近三年連續(xù)盈利等。13編輯課件ppt按我國現(xiàn)行管理辦法規(guī)定，設(shè)立股份公司需有三個(gè)以上的發(fā)起者，并股份公司成立后，為了增加資本而再次發(fā)行股票時(shí)，一般要經(jīng)濟(jì)效益較好，經(jīng)有關(guān)部門許可，而且通常應(yīng)在上次發(fā)行兩年之后，方可增資發(fā)行股票。㈢股票發(fā)行的方式股票發(fā)行有其特殊的發(fā)行方式。按公司是否已運(yùn)作或公司的組成階段，可分為原始股發(fā)行和增資發(fā)行。14編輯課件ppt股份公司成立后，為了增加資本而再次發(fā)行股票時(shí)，一般要經(jīng)濟(jì)效益原始股發(fā)行是指公司設(shè)立時(shí)第一次發(fā)行的股票。在發(fā)起設(shè)立中，公司的原始股由發(fā)起人全部認(rèn)購，不對外公開發(fā)行。在募集設(shè)立中，公司向社會公眾公開募股。增資發(fā)行是指已設(shè)立并運(yùn)作一定時(shí)間（一年以上）的股份公司為擴(kuò)充資本而發(fā)行股票?？煞譃椋河袃斣鲑Y、無償增資和混合增資發(fā)行。15編輯課件ppt原始股發(fā)行是指公司設(shè)立時(shí)第一次發(fā)行的股票。15編輯課件ppt1.有償增資有償增資是認(rèn)購者以發(fā)行價(jià)格交納現(xiàn)金而取得股票的發(fā)行方式。有三種形式：社會募股、第三者配股和股東配股。社會募股即向社會公開發(fā)行股票。股份公司采取向社會公開發(fā)售新股的辦法而實(shí)現(xiàn)的增資方式。16編輯課件ppt1.有償增資16編輯課件ppt第三者配股是指公司向除股東和公眾之外的特定人員和法人發(fā)行新股的增資方式。所謂特定人員和法人，是指非股東董事、監(jiān)事、雇員、貿(mào)易伙伴、往來銀行、關(guān)系企業(yè)等。第三者可在特定時(shí)間內(nèi)，按一定價(jià)格，優(yōu)先購買一定數(shù)額的股票。股東配股是公司增資最普遍的方式，它是指公司按股東的持股比例向原股東分配該公司的新股認(rèn)購權(quán)，準(zhǔn)其優(yōu)先認(rèn)購的增資方式。17編輯課件ppt第三者配股是指公司向除股東和公眾之外的特定人員和法人發(fā)行新股股東配股亦有三種形式：直接配股、認(rèn)股權(quán)和認(rèn)股權(quán)證。股東直接配股，是公司分配給股東優(yōu)先直接購買股票的權(quán)利。股東根據(jù)自有資金和二級市場該股價(jià)格決定自己是否享受這種權(quán)利。認(rèn)股權(quán)是公司分配給股東的優(yōu)先有償購買股票的短期權(quán)利。股東可以在幾個(gè)月內(nèi)享有優(yōu)先認(rèn)購新股或轉(zhuǎn)讓認(rèn)股權(quán)的權(quán)利。18編輯課件ppt股東配股亦有三種形式：18編輯課件ppt認(rèn)股權(quán)證是公司分配給股東的優(yōu)先有償購買股票的長期權(quán)利，期限有一二年或更長，股東可以憑認(rèn)購權(quán)證優(yōu)先買股票，也可以轉(zhuǎn)讓權(quán)利。2.無償增資無償增資，是將新股按比例分配給股東，以調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)，增加運(yùn)作資本的一種形式。公司可以通過將公積金轉(zhuǎn)為分給股東的紅股，也可以將原本分配給股東的股利轉(zhuǎn)為股份，還可以將較大面額股票拆細(xì)為較小面額股票。19編輯課件ppt認(rèn)股權(quán)證是公司分配給股東的優(yōu)先有償購買股票的長期權(quán)利，期限有3.混合增資混合增資，即以有償與無償相結(jié)合的方式增加資本，譬如，一方面可以送紅股，另一方面可以實(shí)行股東有償配股。假設(shè)股東得到新發(fā)行的每股股票，其中20％為送紅股，80％為配股，即須交80％現(xiàn)款。股票發(fā)行除上述兩種基本方式外，還可以根據(jù)其他標(biāo)準(zhǔn)，劃分出不同的發(fā)行方式：20編輯課件ppt3.混合增資20編輯課件ppt直接發(fā)行與間接發(fā)行，公開發(fā)行與內(nèi)部發(fā)行。這些是證券發(fā)行的一般方式，同樣也適用于股票的發(fā)行。直接發(fā)行與間接發(fā)行是依據(jù)證券發(fā)行有無中介機(jī)構(gòu)參與所做出的劃分。直接發(fā)行是證券發(fā)行人不通過證券承銷機(jī)構(gòu)，或只要求承銷機(jī)構(gòu)從中協(xié)助，由自己承擔(dān)發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)、辦理發(fā)行事宜的發(fā)行方式。21編輯課件ppt直接發(fā)行與間接發(fā)行，公開發(fā)行與內(nèi)部發(fā)行。這些是證券發(fā)行的一般典型的直接發(fā)行方式有：（1）發(fā)行者直接向公司發(fā)行；（2）直接向現(xiàn)有股東發(fā)行；（3）證券直接售予特定投資人；（4）公開招標(biāo)發(fā)行。直接發(fā)行的費(fèi)用低廉，但是要求發(fā)行者信譽(yù)優(yōu)良并有較高的知名度。因?yàn)闆]有證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)參與，發(fā)行人須承擔(dān)未全部發(fā)售之余額自行認(rèn)購的義務(wù)，直接發(fā)行時(shí)間較長，風(fēng)險(xiǎn)較大。22編輯課件ppt典型的直接發(fā)行方式有：22編輯課件ppt間接發(fā)行又稱證券承銷，是指發(fā)行人委托證券承銷機(jī)構(gòu)發(fā)行股票的方式。間接發(fā)行是各國公開發(fā)行證券通常采用的一種方式。這種發(fā)行方式效率高，且發(fā)行者風(fēng)險(xiǎn)較小，但發(fā)行成本也高，須向中介機(jī)構(gòu)支付較高的手續(xù)費(fèi)。間接發(fā)行又可分為承銷、包銷、代銷三種具體方式，這就構(gòu)成了發(fā)行者和承銷機(jī)構(gòu)的三種承銷關(guān)系。23編輯課件ppt間接發(fā)行又稱證券承銷，是指發(fā)行人委托證券承銷機(jī)構(gòu)發(fā)行股票的方承銷也稱余額包銷或余股承購，即證券商通過與證券發(fā)行者簽訂推銷合同，將證券商經(jīng)銷的股票額度規(guī)定下來，如在約定期內(nèi)有剩余證券沒有銷出，證券商要承購下來。包銷是證券商一次買下發(fā)行者的證券，并墊支相當(dāng)于證券發(fā)行價(jià)格的全部資金，然后在證券市場上按照市場行市漸次售出。如果證券數(shù)額較大，一家證券商包銷資金上有困難，也可以幾家證券商聯(lián)合包銷。24編輯課件ppt承銷也稱余額包銷或余股承購，即證券商通過與證券發(fā)行者簽訂推銷包銷可以使證券商賺取證券的買價(jià)與賣價(jià)之間的差額，但同時(shí)也使其承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。對于證券發(fā)行者來說，包銷能使其在短期內(nèi)籌到大量資金，但是費(fèi)用較高。代銷是券商受發(fā)行者委托代賣證券的方式。在代銷方式下，發(fā)行者自擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。證券商在約定期間內(nèi)代為推銷股票，約定期滿后，剩下的銷不出去的證券退還發(fā)行者。證券發(fā)行者須給代銷者一定的代銷手續(xù)費(fèi)。25編輯課件ppt包銷可以使證券商賺取證券的買價(jià)與賣價(jià)之間的差額，但同時(shí)也使其公開發(fā)行與內(nèi)部發(fā)行是依發(fā)行對象的不同所做出的劃分。公開發(fā)行亦稱公募發(fā)行，是指以非特定的公眾投資者為對象，公開募集發(fā)行證券的方式。公開發(fā)行涉及投資者的范圍廣泛，為保護(hù)投資者利益，要求發(fā)行者具有較高的社會信譽(yù)。許多國家公司法或證券法規(guī)定，公開發(fā)行應(yīng)向證券管理機(jī)構(gòu)提出審核申請，依法公開公司信息及其財(cái)務(wù)資料，以供投資者投資判斷。26編輯課件ppt公開發(fā)行與內(nèi)部發(fā)行是依發(fā)行對象的不同所做出的劃分。26編輯課內(nèi)部發(fā)行亦稱私募發(fā)行，是指以特定少數(shù)投資者為對象，非公開募集發(fā)行證券的方式。內(nèi)部發(fā)行人多為資本實(shí)力雄厚、信譽(yù)卓著的銀行、保險(xiǎn)公司或股份有限公司，許多國家證券法律規(guī)定對內(nèi)部發(fā)行豁免注冊。27編輯課件ppt內(nèi)部發(fā)行亦稱私募發(fā)行，是指以特定少數(shù)投資者為對象，非公開募集二、債券發(fā)行市場債券發(fā)行市場是指將債券由發(fā)行者轉(zhuǎn)移到投資者手中的市場。㈠債券發(fā)行的目的發(fā)行債券的基本目的，與其他融資方式一樣，也是為了籌集資金。不同的發(fā)行主體和同一發(fā)行主體不同時(shí)期的債券發(fā)行，其具體動(dòng)機(jī)并不完全相同。28編輯課件ppt二、債券發(fā)行市場債券發(fā)行市場是指將債券由發(fā)行者轉(zhuǎn)移到投資者手1.政府部門是為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字和擴(kuò)大公共投資。2.金融機(jī)構(gòu)是為了擴(kuò)大貸款規(guī)模和為特殊貸款項(xiàng)目融資。3.公司是為了籌集中長期發(fā)展資金。公司發(fā)行債券的具體動(dòng)機(jī)多種多樣，主要有成本性發(fā)行、策略性發(fā)行、控制性發(fā)行、杠桿性發(fā)行等。29編輯課件ppt1.政府部門是為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字和擴(kuò)大公共投資。29編輯課件p⑴成本性發(fā)行公司主要為了控制經(jīng)營成本而發(fā)行債券。就債券發(fā)行的目的而言，公司控制經(jīng)營成本的方法通常分為兩類：①降低資金使用成本。由于債券的債息率通常低于優(yōu)先股股息率和普通股紅利率，因而相對于發(fā)行股票來說，發(fā)行債券所籌資金的使用成本較低。30編輯課件ppt⑴成本性發(fā)行30編輯課件ppt②債息納入成本。由于各國會計(jì)制度和稅收制度規(guī)定，債息納入企業(yè)的經(jīng)營成本，從而企業(yè)無須為這部分資金交納所得稅；而股息和紅利是從稅后利潤中提取與支付，因而支付之前這部分利潤包括在凈利潤中，需要支付所得稅。31編輯課件ppt②債息納入成本。31編輯課件ppt2.控制性發(fā)行。公司為了保持對企業(yè)資本額的控制比例而發(fā)行債券。發(fā)行普通股有被別的公司收購的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行債券僅意味著企業(yè)與投資者具有債權(quán)關(guān)系，而沒有最終所有權(quán)關(guān)系，當(dāng)債券還本付息之后，債權(quán)關(guān)系也就不存在了，沒有被其他企業(yè)和個(gè)人控制的風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)企業(yè)面臨被收購的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以通過發(fā)行債券增大公司資本規(guī)模，從而回避收購的風(fēng)險(xiǎn)。32編輯課件ppt2.控制性發(fā)行。32編輯課件ppt3.策略性發(fā)行。公司主要為了實(shí)施某種經(jīng)營策略而發(fā)行債券。如在股市低迷之時(shí)，公司發(fā)行股票難以吸引眾多投資者，而發(fā)行債券則因?yàn)榘踩院妥儸F(xiàn)性都比較好，并且債息收入通常高于存款收入，能夠吸引眾多投資者。再如，公司為了保持融資方式的靈活性，或?yàn)榱嘶I集足夠的資金，在發(fā)行股票和銀行融資的同時(shí)，也發(fā)行債券。33編輯課件ppt3.策略性發(fā)行。33編輯課件ppt4.杠桿性發(fā)行。公司主要為了獲取資金投入后所產(chǎn)生的利潤而發(fā)行債券。一般而言，所籌資金投入后所形成的價(jià)值要大于資金使用的成本，因而公司在支付債息之后總是能夠獲得一定利潤。34編輯課件ppt4.杠桿性發(fā)行。34編輯課件ppt從上述分析來看，發(fā)行債券與發(fā)行股票，其基本目的都是為了籌集資金，但是，其具體目的卻有差異。這種差異來自債券與股票的不同經(jīng)濟(jì)性質(zhì)。債券是債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，而股票的流動(dòng)則意味著所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。債券發(fā)行公司被其他法人控制的風(fēng)險(xiǎn)小于股票發(fā)行公司，也決定了它們在經(jīng)營成本和稅收繳納方面的差異。35編輯課件ppt從上述分析來看，發(fā)行債券與發(fā)行股票，其基本目的都是為了籌集資㈡?zhèn)l(fā)行條件1.發(fā)行金額。債券發(fā)行金額的確定與籌資者所需資金的數(shù)量，資金市場供求狀況，債券種類，該種債券對市場的吸引力，以及籌資者的資格、信用、知名度等有密切關(guān)系。發(fā)行額多少為宜主要是由承銷公司根據(jù)自己的專業(yè)性判斷向發(fā)行者提出建議，一般都事先確定。36編輯課件ppt㈡?zhèn)l(fā)行條件36編輯課件ppt2.債券期限?；I資者在決定債券的期限時(shí)，要考慮的主要因素有：籌資者的資金需求性質(zhì)，籌資者對未來市場利率水平的預(yù)期，以及交易市場的發(fā)達(dá)程度。交易市場是否發(fā)達(dá)，是影響債券期限設(shè)置的主要因素之一。此外，物價(jià)變化情況，債券市場上其他債券的期限構(gòu)成，以及投資者的心理狀態(tài)、儲蓄傾向也是確定債券期限時(shí)應(yīng)認(rèn)真考慮的因素。37編輯課件ppt2.債券期限。37編輯課件ppt3.償還方式。債券的償還方式是由債券發(fā)行者發(fā)行公債時(shí)公布的章程、備忘錄或說明書明確規(guī)定的償還條款決定的，有還本、債券替換、轉(zhuǎn)換股票三種方式。還本方式又分為期滿還本、期中還本、滯后還本三種。38編輯課件ppt3.償還方式。38編輯課件ppt債券替換是指用一種到期日較遲的債券來替換到期較早的債券，一般是以新發(fā)債券兌換未到期或已到期的舊債券，目的在于減輕舉債者負(fù)擔(dān)。轉(zhuǎn)換公司債券是指舉債公司用自己的股票來兌換債券持有人的可轉(zhuǎn)換公司債券。39編輯課件ppt債券替換是指用一種到期日較遲的債券來替換到期較早的債券，一般4.票面利率。債券票面利率是指發(fā)債者一年向投資者支付的利息占票面金額的比率。票面利率高低直接關(guān)系籌資成本與投資者收益，因而是債券發(fā)行條件的重要內(nèi)容。確定票面利率時(shí)應(yīng)考慮債券期限的長短、市場利率水平、債券的信用、利息支付方式及證券管理當(dāng)局對票面利率的管理和指導(dǎo)等因素。40編輯課件ppt4.票面利率。40編輯課件ppt5.付息方式。債券的付息方式是發(fā)行者在債券有效期內(nèi)，按一定的時(shí)間間隔分次向債券持有人支付利息的方式。此外，債券發(fā)行價(jià)格、債券收益率、其稅收效應(yīng)、發(fā)行費(fèi)用和有無擔(dān)保等都會影響著債券的發(fā)行，需統(tǒng)籌加以考慮。41編輯課件ppt5.付息方式。41編輯課件ppt㈢債券發(fā)行方式債券種類很多，發(fā)行方式也不盡一致，歸納起來主要有以下幾種方式：1.內(nèi)部發(fā)行。是指發(fā)行企業(yè)向本企業(yè)職工的發(fā)行。這種債券必須記名，而且一般是由籌資者向購買者直接發(fā)行，勿須通過中介機(jī)構(gòu)。這種發(fā)行減少了中間環(huán)節(jié)，發(fā)行成本較低。42編輯課件ppt㈢債券發(fā)行方式42編輯課件ppt2.定向發(fā)行。是指發(fā)行者向協(xié)作單位、聯(lián)營單位及上述各單位的職工發(fā)行。僑聯(lián)所屬企業(yè)向僑眷發(fā)行也屬定向發(fā)行，這種發(fā)行一般也是由發(fā)行者向購買者直接發(fā)行，個(gè)別發(fā)行者也有通過中介機(jī)構(gòu)采取間接發(fā)行的。43編輯課件ppt2.定向發(fā)行。43編輯課件ppt3.公開發(fā)行。向社會不限對象的發(fā)行。公開發(fā)行一般均采取間接發(fā)行即發(fā)行者委托證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)發(fā)行。如果發(fā)行數(shù)額較大，還要組成承銷集團(tuán)聯(lián)合發(fā)行。此外，還有擔(dān)保發(fā)行，包括信用擔(dān)保發(fā)行、實(shí)物擔(dān)保發(fā)行、證券擔(dān)保發(fā)行和產(chǎn)品擔(dān)保發(fā)行等。44編輯課件ppt3.公開發(fā)行。44編輯課件ppt三、投資基金證券發(fā)行市場㈠投資基金證券發(fā)行的特征投資基金的發(fā)行與一般的有價(jià)證券發(fā)行在程序上沒有什么明顯的差別，但需要說明的是，投資基金在發(fā)行過程中也有其特征，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：45編輯課件ppt三、投資基金證券發(fā)行市場㈠投資基金證券發(fā)行的特征45編輯課件1.投資基金一般都是由金融機(jī)構(gòu)發(fā)起組成并發(fā)行的。這是與金融機(jī)構(gòu)本身就從事金融業(yè)務(wù)、從事證券業(yè)務(wù)的各項(xiàng)條件較好、信用水平較高的特征有關(guān)系的。2.基金在發(fā)行時(shí)通常規(guī)定有較多的限制條件，這主要是為了保護(hù)投資者的利益。46編輯課件ppt1.投資基金一般都是由金融機(jī)構(gòu)發(fā)起組成并發(fā)行的。46編輯課件㈡投資基金證券發(fā)行的程序1.訂立基金信托契約規(guī)范的投資基金都需有一家專門的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)。因此，在投資基金設(shè)立之前；首先必須選定未來基金資產(chǎn)的保管機(jī)構(gòu)，并與之訂立基金信托契約。2.向證券主管機(jī)關(guān)提出申請申請機(jī)構(gòu)填具正式的募集基金申請書，附上相關(guān)的文件，向證券主管機(jī)構(gòu)申請核準(zhǔn)。47編輯課件ppt㈡投資基金證券發(fā)行的程序47編輯課件ppt3.發(fā)布基金說明書主要內(nèi)容：⑴投資目標(biāo)。⑵基金的組織結(jié)構(gòu)。⑶投資組合策略及資產(chǎn)分配。⑷投資原則及借貸投資的限制。⑸最低投資額。⑹基金認(rèn)購手續(xù)。⑺基金派息政策。⑻購買基金所需支付的費(fèi)用及支付方式。⑼投資者的稅負(fù)責(zé)任和贖回基金的手續(xù)、方法等。48編輯課件ppt3.發(fā)布基金說明書48編輯課件ppt㈢投資基金證券的發(fā)行、認(rèn)購及轉(zhuǎn)讓方式1.發(fā)行方式基金券的發(fā)行方式有直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種。具體又可分為四種：⑴直接銷售方式。即基金券直接面向投資人進(jìn)行銷售。由于沒有中間環(huán)節(jié)的發(fā)行中介費(fèi)用，基金券是按凈資產(chǎn)值出售的，賣出價(jià)與回購價(jià)相同，也稱為不收費(fèi)基金。49編輯課件ppt㈢投資基金證券的發(fā)行、認(rèn)購及轉(zhuǎn)讓方式49編輯課件ppt⑵包銷方式。基金券的全部或大部分是由經(jīng)紀(jì)人包銷，經(jīng)紀(jì)人以凈資產(chǎn)值購買基金券，然后再以公開銷售價(jià)格出售給投資人，以賺取買賣差價(jià)。⑶銷售集團(tuán)方式。為了更有效地推銷基金券，由包銷人牽頭組成一個(gè)或幾個(gè)銷售集團(tuán)，銷售集團(tuán)的各個(gè)經(jīng)紀(jì)人分別代理銷售一部分基金券。包銷人按比例支付銷售費(fèi)用給經(jīng)紀(jì)人。50編輯課件ppt⑵包銷方式。50編輯課件ppt⑷計(jì)劃公司方式。類似第三種方式，但適用于分期付款銷售方式。計(jì)劃公司作為包銷人和投資者的中介，與包銷人簽訂銷售合同的同時(shí)，與投資者訂立延期付款的銷售合同，為投資者提供一定數(shù)額的貸款，保證投資者能夠購買他需要的基金券。此外，隨著基金的迅速發(fā)展，基金券的分銷渠道日益多樣化，其中主要的有銀行和保險(xiǎn)公司參與基金券的分銷業(yè)務(wù)。由于銀行的信譽(yù)較高，對于基金券的推銷是非常有利的。51編輯課件ppt⑷計(jì)劃公司方式。51編輯課件ppt2.認(rèn)購方式投資者認(rèn)購基金券的手續(xù)比較簡單，投資者只需將有關(guān)表格填妥，連同付款單交給基金經(jīng)理人即可。基金的計(jì)價(jià)方式有兩種：一種是事前價(jià)，又稱已知價(jià)，是根據(jù)上一個(gè)交易日的收盤價(jià)計(jì)算出來的，將基金所掌握的金融資產(chǎn)，以上一個(gè)交易日收盤價(jià)計(jì)算的總值加上現(xiàn)金除以基金單位總額，即等于每個(gè)基金單位的資產(chǎn)凈值。52編輯課件ppt2.認(rèn)購方式52編輯課件ppt另一種是事后價(jià)，是基金經(jīng)理根據(jù)當(dāng)天的收盤價(jià)計(jì)算出來的，投資者在交易結(jié)束后的第二天才能知道基金單位的價(jià)格?；鸬膱?bào)價(jià)也有兩個(gè)：賣出價(jià)和買入價(jià)。賣出價(jià)高于買入價(jià)，因?yàn)樵谫u出價(jià)（即認(rèn)購價(jià)）中要加上經(jīng)營者的傭金，即手續(xù)費(fèi)或交易費(fèi)；而在買入價(jià)中則要扣除贖回或交易費(fèi)用。53編輯課件ppt另一種是事后價(jià)，是基金經(jīng)理根據(jù)當(dāng)天的收盤價(jià)計(jì)算出來的，投資者3.轉(zhuǎn)讓方式基金券一般都可以自由轉(zhuǎn)讓。封閉型基金的投資者不能向基金管理公司申請買回基金券，若基金已上市，基金券可以在交易所進(jìn)行買賣；若基金還未上市，則可以通過柜臺方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。我國現(xiàn)有的封閉型基金，轉(zhuǎn)讓方式同股票相似。54編輯課件ppt3.轉(zhuǎn)讓方式54編輯課件ppt開放型基金的投資者可以向基金公司申請買回基金券。不記名式基金券的轉(zhuǎn)讓，是通過交付方式進(jìn)行的。記名式基金券則通過背書方式轉(zhuǎn)讓，即投資者在基金券背面注明退出基金的要求，并把基金券交還給基金公司就算完成手續(xù)。在一個(gè)星期后就可獲得投入的本金及應(yīng)得的收益。55編輯課件ppt開放型基金的投資者可以向基金公司申請買回基金券。55編輯課件㈣投資基金的投資決策投資基金進(jìn)行投資決策的過程包括三個(gè)階段：1.明確基金的投資目標(biāo)基金的投資目標(biāo)是追求最大資本增值或長期資本增值的成長型，還是以獲得長期、穩(wěn)定的收入為目標(biāo)的收入型，或是介于兩者之間的成長收入型，即既追求資本增值，也希望取得穩(wěn)定的當(dāng)期收入。56編輯課件ppt㈣投資基金的投資決策56編輯課件p