證券投資分析基本分析及技術(shù)分析

關(guān)于證券投資分析基本分析及技術(shù)分析第一節(jié)證券投資基本分析第二節(jié)證券投資的宏觀分析第三節(jié)證券投資的中觀分析第四節(jié)證券投資的微觀分析第五節(jié)證券投資技術(shù)分析第2頁,共83頁，2024年2月25日，星期天第一節(jié)證券投資基本分析一、基本分析方法的內(nèi)涵

——1、概念

證券投資基本分析法是分析影響證券未來收益的基本經(jīng)濟(jì)要素的相互關(guān)系和發(fā)展趨勢，據(jù)此預(yù)測證券的收益和風(fēng)險，并最終判斷證券內(nèi)在價值的一種分析方法。其出發(fā)點(diǎn)是證券具有“內(nèi)在價值”，證券起伏不定的價格最終圍繞其“內(nèi)在價值”而波動。基本分析方法的產(chǎn)生可以追溯到20世紀(jì)30年代。其標(biāo)志是1934年本杰明·格雷厄姆和大衛(wèi)·多德的《證券分析》一書的出版。該書的出版使投資者得以對市場上的各種證券，采用邏輯系統(tǒng)的方法進(jìn)行估值。基本分析注重于證券價值的發(fā)現(xiàn)，力圖用經(jīng)濟(jì)要素的相互關(guān)系和變化趨勢來解釋證券市場上的價格變動?；痉治鋈藛T需要研究影響證券發(fā)行公司經(jīng)營狀況的經(jīng)濟(jì)與行業(yè)背景，并據(jù)此預(yù)測公司未來的收益。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，基本分析方法是科學(xué)客觀的、最主要的證券分析方法。第3頁,共83頁，2024年2月25日，星期天基本分析方法的內(nèi)涵

——2、內(nèi)容基本分析方法認(rèn)為證券的內(nèi)在價值表現(xiàn)為向投資者提供未來的收益，因而這種方法完全建立在對未來的基本經(jīng)濟(jì)要素及其供求關(guān)系的預(yù)測基礎(chǔ)上?；痉治龇椒ㄕJ(rèn)為公司的業(yè)績?nèi)Q于公司運(yùn)營的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，取決于各種投入資源的供求價格，取決于公司產(chǎn)品或服務(wù)的供求價格。因此，基本分析的內(nèi)容包括宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和公司三個層次的系統(tǒng)分析。多數(shù)基本分析遵循自上而下的程序，分析人員首先要對整個國民經(jīng)濟(jì)作出預(yù)測，然后是行業(yè)，最后是公司。行業(yè)預(yù)測是以整個經(jīng)濟(jì)的預(yù)測為基礎(chǔ)的，接下來的公司預(yù)測是以它所處行業(yè)和整個經(jīng)濟(jì)預(yù)測為基礎(chǔ)的。少數(shù)基本分析法采取自下而上的程序，從對公司前景的估計(jì)開始，然后建立對行業(yè)和最終整個經(jīng)濟(jì)前景的估計(jì)。在實(shí)踐中，人們常將兩種方法結(jié)合使用。例如，按自上而下方法對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行預(yù)測，然后把這種預(yù)測結(jié)果又提供給為個別公司進(jìn)行自下而上預(yù)測的分析師作參考。單個公司預(yù)測的綜合應(yīng)當(dāng)與總的國民經(jīng)濟(jì)預(yù)測相吻合。否則．人們將要重復(fù)做這一工作，以保證達(dá)到這兩種方法之間的一致性?；痉治龇椒▽x擇具體的投資對象特別重要，對預(yù)期整個證券市場的中長期前景很有幫助，但對把握短期股市的具體變化作用不是很大。第4頁,共83頁，2024年2月25日，星期天基本分析方法的內(nèi)涵

——3、目的通過宏觀分析把握證券市場的總體變動趨勢通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析把握住經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向，有利于辨清證券市場的總體變動趨勢，以便做出正確的長期投資決策。把握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響力度與方向通過對國家經(jīng)濟(jì)政策的分析，可以掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場有多大影響，是“利多”還是“利空”。當(dāng)證券市場具有“政策市”的特點(diǎn)時，對宏觀經(jīng)濟(jì)政策的分析就更顯重要。判斷證券的投資價值通過對一國宏觀經(jīng)濟(jì)的分析，可以判斷該國一定時期內(nèi)證券市場的平均投資價值．從而決定應(yīng)否向該國證券市場投資及投資多少。第5頁,共83頁，2024年2月25日，星期天第二節(jié)證券投資的宏觀分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

所謂宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析是指對一個開放的經(jīng)濟(jì)體的各總量經(jīng)濟(jì)變量之間的相互作用關(guān)系及其運(yùn)動規(guī)律的分析，具體到股市研判而言，就是指通過對影響股市運(yùn)行的各主要宏觀變量的分析研究，對股市運(yùn)行的趨勢進(jìn)行預(yù)測。第6頁,共83頁，2024年2月25日，星期天1、GDP增長、經(jīng)濟(jì)周期

在影響股價變動的市場因素中，GDP增長、經(jīng)濟(jì)周期的變動或稱景氣的變動，是最主要、最重要的因素，它對企業(yè)營運(yùn)及股價的影響極大。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行股票投資的策略主要是，衰退期的投資策略以保本為主；而在經(jīng)濟(jì)繁榮期，大部分產(chǎn)業(yè)及公司經(jīng)營狀況改善和盈利增加時，即使是不懂股市分析而盲目跟進(jìn)的散戶，往往也能從股票投資中賺錢。

第7頁,共83頁，2024年2月25日，星期天

前幾年我到美國哥倫比亞大學(xué)作訪問研究。進(jìn)入其商學(xué)院，入目而來的是貼在墻上的一張圖。圖上畫了兩條曲線，一條是美國GDP的增長，另一條是道瓊斯指數(shù)走勢。觀察這張圖可以得到三個印象：

首先，就大趨勢而言，兩條曲線擬合得十分完美。這意味著，股市充分反映了國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化，兩者是共同成長的。其次，就某一時段而言，道瓊斯指數(shù)同美國GDP的走勢并不完全一致，時段越短，兩者的差異越大，有時甚至背道而馳。這表明，所謂股市是國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，只能在長時間內(nèi)才能觀察到。最后，美國GDP的增長曲線比較平滑，而道指走勢卻大上大下、波幅極大。這表明，股市就是以漲漲跌跌的方式來支持國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。

________________李揚(yáng)第8頁,共83頁，2024年2月25日，星期天第9頁,共83頁，2024年2月25日，星期天2、通貨膨脹或物價水平

文本文本文本文本

所謂通貨膨脹，簡單說就是指一般物價水平的持續(xù)上漲。它也是影響股票市場以及股票價格的一個重要宏觀經(jīng)濟(jì)因素，但它對大勢的影響比較復(fù)雜，不能一概而論。第10頁,共83頁，2024年2月25日，星期天①商品價格出現(xiàn)緩慢上漲，幅度不是太大，且物價上漲率大于借貸利率的上漲率時，這時，公司庫存商品的價格上升，由于產(chǎn)品價格上漲的幅度高于借貸成本的上漲幅度，于是公司利潤會上升，股票價格也會因此而上升。②商品價格上漲幅度過大，股價沒有相應(yīng)上升，反而可能下降。這是因?yàn)?，物價上漲引起公司生產(chǎn)成本上升，而上升的成本又無法通過商品銷售而完全轉(zhuǎn)嫁出去，從而使公司的利潤降低，股價也隨之降低。③物價持續(xù)上漲，引起股票投資者保值意識的作用增加，因此使投資者從股市中抽出資金，轉(zhuǎn)而投向動產(chǎn)或不動產(chǎn)，如房地產(chǎn)、貴重金屬等保值強(qiáng)的物品上，帶來股票需求量降低，因而使股價下跌。第11頁,共83頁，2024年2月25日，星期天3、利率水平

一般而言，利率水平通過兩個途徑影響股市：

金融市場替代效應(yīng)，即利率水平的高低及其變化趨勢將引起資金在不同的金融市場上流動，直到達(dá)到某種均衡。

上市公司經(jīng)營效應(yīng)，即利率水平的高低及其變化趨勢將使得企業(yè)的盈利水平受到影響，從而進(jìn)一步影響股市表現(xiàn)。

第12頁,共83頁，2024年2月25日，星期天

一般情況下利率的升降與股價的變化呈反向運(yùn)動：①利率的上升，不僅會增加公司的借款成本，而且還會使公司難以獲得必需的資金，這樣，公司就不得不消減生產(chǎn)規(guī)模，而生產(chǎn)規(guī)模的縮小又勢必會減少公司的未來利潤。因此，股票價格就會下跌。②利率上升時，一部分資金從投向股市轉(zhuǎn)向銀行儲蓄和購買債券，從而會減少市場上的股票需求，使股票價格出現(xiàn)下跌。第13頁,共83頁，2024年2月25日，星期天4、匯率水平

外匯行情與證券價格尤其是股票價格，

有著密切的聯(lián)系。一般來說，如果一國的貨幣升值，股價便會上漲；一旦其貨幣貶值，股價即隨之下跌。第14頁,共83頁，2024年2月25日，星期天①匯率上升，本幣貶值，將導(dǎo)致資本流出本國，資本的流失將使得本國證券市場需求減少，從而證券市場價格下跌。②匯率上升，本幣表示的進(jìn)口商品價格提高，進(jìn)而帶動國內(nèi)物價水平上漲，引起通貨膨脹。通貨膨脹對證券市場的影響需根據(jù)當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)形勢和具體企業(yè)以及政策行為進(jìn)行分析。③匯率上升，為維持匯率穩(wěn)定，政府可能動用外匯儲備，拋售外匯，從而將減少本幣的供應(yīng)量，使得證券市場價格下跌，直到匯率回落恢復(fù)均衡，反面效應(yīng)可能使證券價格回升。第15頁,共83頁，2024年2月25日，星期天二宏觀經(jīng)濟(jì)政策

文本文本文本文本貨幣政策

財(cái)政政策

對經(jīng)濟(jì)政策的總體把握

第16頁,共83頁，2024年2月25日，星期天

所謂貨幣政策，是指政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。

包括公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)率、法定存款準(zhǔn)備金比率等。1、貨幣政策

第17頁,共83頁，2024年2月25日，星期天

①公開市場業(yè)務(wù)，是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券，以此來調(diào)節(jié)市場貨幣供應(yīng)量的政策行為。當(dāng)中央銀行認(rèn)為應(yīng)該增加貨幣量時，就在金融市場上買進(jìn)有價證券（主要是政府債券）；反之就出售所持有的有價證券。

②再貼現(xiàn)政策，是指中央銀行制定的對商業(yè)銀行用持有的未到期票據(jù)向中央銀行融資所作的政策規(guī)定。中央銀行提高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行就需要以較高的代價才能獲得中央銀行的貸款，因而便會提高對客戶的貼現(xiàn)率或提高放款利率，其結(jié)果就會使得信用量收縮，市場貨幣供應(yīng)量減少；反之則相反。

③法定存款準(zhǔn)備金率。當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率時，商業(yè)銀行可運(yùn)用的資金減少，貸款能力下降，貨幣乘數(shù)變小，市場貨幣流通量便會相應(yīng)減少。所以在通貨膨脹時，中央銀行可提高法定準(zhǔn)備金率；反之，則降低。

第18頁,共83頁，2024年2月25日，星期天當(dāng)政府實(shí)行寬松的貨幣政策時：（1）寬松的貨幣政策下，社會總需求增大，刺激生產(chǎn)發(fā)展，同時居民收入得到提高，因而對證券投資的需求增加，證券價格上揚(yáng)。

（2）寬松的貨幣政策，銀行利率隨貨幣供應(yīng)量增加而下降，部分資金從銀行轉(zhuǎn)移出來流向證券市場，這將擴(kuò)大證券市場的需求，同時利率下降還提高了證券價值的評估，兩者均使證券價格上升。（3）貨幣供應(yīng)量的增加將引發(fā)通貨膨脹，適度的通貨膨脹或在通貨膨脹初期，市場繁榮，企業(yè)利潤上升，加上受保值意識驅(qū)使，資金轉(zhuǎn)向證券市場，使證券價值和證券的需求均增加，從而股價上升。

但是當(dāng)通貨膨脹上升到一定程度，可能惡化經(jīng)濟(jì)環(huán)境，將對證券市場起反面作用，而且政府采取措施，實(shí)施緊縮政策（包括緊縮財(cái)政和緊縮貨幣）將為時不遠(yuǎn)，當(dāng)市場對此作出預(yù)期時，證券價格將會下跌。第19頁,共83頁，2024年2月25日，星期天

（1）當(dāng)社會總需求不足時，可單純使用松的財(cái)政政策，通過擴(kuò)大支出，增加赤字，以擴(kuò)大社會總需求，也可以采取擴(kuò)大稅收減免、增加財(cái)政補(bǔ)貼等政策，刺激微觀經(jīng)濟(jì)主體的投資需求，證券價格上漲。

（2）當(dāng)社會總供給不足時，單純使用緊縮性財(cái)政政策，通過減少赤字、增加公開市場上出售國債的數(shù)量，以及減少財(cái)政補(bǔ)貼等政策，壓縮社會總需求，證券價格下跌。

（3）當(dāng)社會總供給大于社會總需求時，一方面通過增加赤字、擴(kuò)大支出等政策刺激總需求增長；另一方面采取擴(kuò)大稅收，調(diào)高稅率等措施抑制微觀經(jīng)濟(jì)主體的供給。如果支出總量效應(yīng)大于稅收效應(yīng)，那么，對證券價格的上揚(yáng)會起到一種推動的作用。

（4）當(dāng)社會總供給小于社會總需求時，一方面通過壓縮支出、減少赤字等政策縮小社會總需求；另一方面采取擴(kuò)大稅收減免、減少稅收等措施刺激社會總供給，由此證券價格下跌。

2、財(cái)政政策

第20頁,共83頁，2024年2月25日，星期天案例1:2008年中國銀監(jiān)會主席公開呼吁政府救市

當(dāng)時銀監(jiān)會主席劉明康是中國金融業(yè)監(jiān)管層第一個表態(tài)呼吁救市的高官，由此吹響了政府救市集結(jié)號。

2008年一季度，上證綜指下跌了34%，相比去年秋季高點(diǎn)時下跌了49.7%，深指也類似。有分析師說，十年牛市一季跌完。市場普遍認(rèn)為，股市暴跌是非理性的。第21頁,共83頁，2024年2月25日，星期天

進(jìn)入熊市對銀行的影響：

1）可能會把資金逼回銀行，加重銀行的經(jīng)營負(fù)擔(dān)。2）銀行股在股價指數(shù)中權(quán)重巨大，一旦銀行股效益受到儲蓄回流的影響，那一定會進(jìn)一步拖累股市，并形成惡性循環(huán)。3）一旦資金從股市撤出回到銀行，銀行一方面存在付息壓力，更嚴(yán)重的問題是，銀行資金充裕會誘發(fā)大量放款沖動，出現(xiàn)嚴(yán)重的信貸風(fēng)險。第22頁,共83頁，2024年2月25日，星期天

4月16日，在第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺后，央行再次出手，提高存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)至16％，進(jìn)一步收緊流動性。第23頁,共83頁，2024年2月25日，星期天案例2：政府救市新華網(wǎng)北京4月23日電經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局決定從2008年4月24日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率，由現(xiàn)行3‰調(diào)整為1‰。即對買賣、繼承、贈與所書立的Ａ股、Ｂ股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按1‰的稅率繳納證券（股票）交易印花稅。第24頁,共83頁，2024年2月25日，星期天/xwzx/zq/201208/t20120802_3437271.html/2012-08-02/144297484.html3：中國歷次印花稅調(diào)整情況及對股市的影響

第25頁,共83頁，2024年2月25日，星期天1990年印花稅在深圳開征，當(dāng)時的考慮是在股市創(chuàng)建的初期，為了穩(wěn)定市場以及適度調(diào)節(jié)炒股收益，由賣出股票的交易者繳納成交金額的6‰，同年的11月，深圳市場對買家也開征了6‰的印花稅，從此我國印花稅雙邊征收的歷史開始，而且6‰的印花稅率也是到目前為止最高的稅率。1991年10月10日，印花稅由6‰下調(diào)到3‰，調(diào)整后的首個交易日，高開0.84%；漲1%，半年后，上證指數(shù)從180點(diǎn)飆升到92年得1429點(diǎn)，漲幅接近7倍。這是我國證券市場有史以來第一調(diào)整印花稅。1997年5月10日，印花稅由3‰上調(diào)到5‰，雖然調(diào)整后的首個交易日高開1.61%；收盤漲2.26%，但是接下來的兩個月的時間市場一路下行，由5月11日得最高點(diǎn)1510.17回落到了1025.13跌幅近30%，根據(jù)老員工回憶說，第二天的高開高走是印花稅的調(diào)整幅度要低于市場的預(yù)期，沒有回到6‰的水平，所以市場走高，回顧整個印花稅調(diào)整的歷史看，這也是在上調(diào)了印花稅之后的首個交易日唯一一次走高。1998年6月12日，印花稅由5‰下調(diào)到4‰，其后的首個交易日上證指數(shù)高開1.93%，收盤上漲了2.65%。

第26頁,共83頁，2024年2月25日，星期天1999年6月1日，調(diào)整了B股市場交易的印花稅，由4‰下調(diào)到3‰，上證B指一個月內(nèi)從38點(diǎn)飚升至62.5點(diǎn)，升幅逾50%。

2001年11月16日，印花稅由4‰下調(diào)到2‰，上證指數(shù)首個交易日高開6.42%，收盤漲1.57%，其后股市有過一段100多點(diǎn)的行情。

2005年1月23日，印花稅再次下調(diào)，由2‰下調(diào)到1‰，首個交易日高開1.91%，收盤上漲1.73%。

2007年5月30日，印花稅由1‰上調(diào)到3‰，這次上調(diào)是從97年以來10年間唯一的一次上調(diào)，而且這次調(diào)整應(yīng)該很多人都記憶猶新，也就是530大跌的禍?zhǔn)祝稳丈献C指數(shù)低開5.69%，全天下跌6.5%，12346億元市值在一日間被蒸發(fā)。

第27頁,共83頁，2024年2月25日，星期天2008年4月24日，印花稅從3‰調(diào)整為1‰，首日上漲高開7.54%，收盤時上漲9.29%大盤幾乎漲停，2007年提高印花稅的目的就是通過提高交易成本給股市降溫，當(dāng)時大盤跌到3100點(diǎn)附近，大部分股票都跌破了前期低位，有不少已經(jīng)回到了合理估值范圍以內(nèi)，高印花稅已經(jīng)完成了其使命。同年，9月19日起，對證券交易印花稅政策進(jìn)行調(diào)整，由現(xiàn)行雙邊征收改為單邊征收，稅率保持1‰，首日上證指數(shù)高開8.4%，收盤時上漲9.45%大盤再次出現(xiàn)幾近漲停的情況。到目前為止印花稅一直保持2008年9月以來的1‰的稅率和單邊征收的方式，回顧歷史來看，印花稅的調(diào)整在短期對大盤的影響相當(dāng)強(qiáng)烈，幾乎每次上調(diào)和下調(diào)，伴隨的都是市場大幅的下跌和上漲，目前來看證券市場逐步成熟，稅率也應(yīng)該穩(wěn)定下來，在一次投資論壇上，金融證券研究所所長吳曉求認(rèn)為，印花稅應(yīng)該十年保持不變，目前來看印花稅稅率穩(wěn)定在1‰的水平應(yīng)該會保持相當(dāng)長的一段時間。第28頁,共83頁，2024年2月25日，星期天3：中國歷次印花稅調(diào)整情況及對股市的影響

時間證券交易印花稅調(diào)整幅度市場動態(tài)2008.4.24從3‰調(diào)整為1‰

?2007.5.30從1‰調(diào)整為3‰

兩市收盤跌幅均超6%，跌停個股達(dá)859家，12346億元市值在一日間被蒸發(fā)。1999.6.1B股交易印花稅降低為3‰

上證B指一月內(nèi)從38點(diǎn)升至62.5點(diǎn)，漲幅高達(dá)50%。第29頁,共83頁，2024年2月25日，星期天1997.5.12從3‰上調(diào)至5‰

當(dāng)天形成大牛市頂峰，此后股指下跌500點(diǎn)，跌幅達(dá)到30%。1992.6.2按3‰稅率繳納印花稅當(dāng)天指數(shù)沒劇烈反應(yīng)，盤整一月后從1100多點(diǎn)跌到300多點(diǎn)，跌幅超70%。1991.10深市調(diào)至3‰，滬市開始雙邊征收3‰

大牛市行情啟動，半年后上證指數(shù)從180點(diǎn)飆升至1429點(diǎn)，升幅高達(dá)694%。第30頁,共83頁，2024年2月25日，星期天補(bǔ)充：印花稅占財(cái)政收入比例表年份印花稅(億元)財(cái)政收入(億元)占比2007年2062494494.05%2006年180.94354230.51%2005年66.35316490.32%第31頁,共83頁，2024年2月25日，星期天文本文本文本文本國內(nèi)國際政治因素

影響證券價格變動的政治因素是指國內(nèi)外政治活動、政府的政策與措施、政權(quán)更替、戰(zhàn)爭爆發(fā)，以及國際政治的重大變化等。第32頁,共83頁，2024年2月25日，星期天案例:次級債危機(jī)?

一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。

引起美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。

第33頁,共83頁，2024年2月25日，星期天

由于美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產(chǎn)品，它們也將受到重創(chuàng)。

8月8日，美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉，原因同樣是由于次貸風(fēng)暴。第34頁,共83頁，2024年2月25日，星期天

所謂次級債務(wù)是指固定期限不低于5年（包括5年），除非銀行倒閉或清算，不用于彌補(bǔ)銀行日常經(jīng)營損失，且該項(xiàng)債務(wù)的索償權(quán)排在存款和其他負(fù)債之后的商業(yè)銀行長期債務(wù)。第35頁,共83頁，2024年2月25日，星期天第三節(jié)證券投資的行業(yè)因素分析文本文本文本文本一、行業(yè)分析目的

行業(yè)分析是對影響行業(yè)盈利能力的各種經(jīng)濟(jì)因素的確認(rèn)。分析一家公司的盈利潛力時，應(yīng)當(dāng)首先評估公司正參與競爭的行業(yè)盈利潛力，因?yàn)楦餍袠I(yè)的盈利能力是不同的并且是有規(guī)律、可預(yù)測的。第36頁,共83頁，2024年2月25日，星期天上市公司行業(yè)分類指引

(2012年修訂)包括19大類，90小類/stock/y/20121116/200213703445.shtml第37頁,共83頁，2024年2月25日，星期天2013年3月，習(xí)近平出訪彭麗媛的著裝成全世界的熱點(diǎn)紡織行業(yè)服裝股上漲第38頁,共83頁，2024年2月25日，星期天2013年3月和訊網(wǎng)消息3月27日晚間，銀監(jiān)會下發(fā)8號文《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》，十二條頗具量化的規(guī)定劍指理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。該文威力堪稱銀行業(yè)的“新國五條”，28日開盤銀行股暴跌，多只跌幅超過6%。業(yè)內(nèi)人士分析，銀監(jiān)會此舉會強(qiáng)化市場對流動性趨緊的預(yù)期。然而，不少業(yè)內(nèi)人士低估了8號文的威力，對市場的劇烈反應(yīng)始料未及，多家券商研報顯示對銀行基本面影響有限，長期依然看好銀行股。27晚正值國有五大行密集發(fā)年報期，五大行去年凈利7746億股息率超定存還使得投資人對年報行情抱有幻想。28日，上證指數(shù)開盤2273點(diǎn)，暴跌近50點(diǎn)，跌幅逾2%。銀行股集體重挫，興業(yè)銀行(601166,股吧)開盤跌停后回升，中信銀行(601998,股吧)、平安銀行(000001,股吧)、民生跌幅近8%第39頁,共83頁，2024年2月25日，星期天2013年3月31日國五條地方細(xì)則全面落地央地聯(lián)動調(diào)控再升級3月最后兩天，北京、上海、重慶等直轄市和其他一線城市按規(guī)定出臺樓市調(diào)控地方版細(xì)則，加上此前廣東公布的調(diào)控細(xì)則，以及國務(wù)院規(guī)劃出臺不動產(chǎn)統(tǒng)一登記制度，從中央到地方，從限購、限貸到稅收、信息聯(lián)網(wǎng)，新一輪調(diào)控政策升級為“史上最嚴(yán)”，有望在二季度讓樓市停下上漲的腳步第40頁,共83頁，2024年2月25日，星期天李克強(qiáng)看歐冠足球概念股暴漲國務(wù)院總理李克強(qiáng)在上周末訪問德國期間，“忙里偷閑”地在電視機(jī)前看了歐冠決賽直播。受此消息提振，昨日A股中的相關(guān)概念股被激活，中體產(chǎn)業(yè)(600158,股吧)和雷曼光電(300162,股吧)應(yīng)聲漲停。此外，另有未得到證實(shí)的消息稱，中國足球有可能得到國家層面的支持。當(dāng)?shù)貢r間25日下午，國家總理李克強(qiáng)飛抵柏林，開始對德國進(jìn)行為期2天的正式訪問。德國《圖片報》報道，李克強(qiáng)在柏林觀看歐冠決賽的電視直播?！秷D片報》還稱，李克強(qiáng)總理不是目前這屆中國領(lǐng)導(dǎo)班子里唯一的“體育迷”，國家主席習(xí)近平是“一個偉大的球迷”。高層對足球的熱衷，讓市場猜測，中國足球等體育運(yùn)動項(xiàng)目將有較大轉(zhuǎn)機(jī)。昨日早盤10點(diǎn)前后，足球概念股雷曼光電和中體產(chǎn)業(yè)先后被大單拉升并封死漲停。截至收盤，另有相關(guān)概念股江蘇舜天(600287,股吧)、雙象股份(002395,股吧)也都有將近5%的漲幅。第41頁,共83頁，2024年2月25日，星期天神舟十號飛船總裝完成10概念股爆發(fā)在即據(jù)中國之聲《新聞和報紙摘要》報道，中國載人航天工程新聞發(fā)言人昨天表示，我國今年將實(shí)施天宮一號與神舟十號載人飛行任務(wù)，開展載人天地往返運(yùn)輸系統(tǒng)首次應(yīng)用性飛行。根據(jù)任務(wù)計(jì)劃，神舟十號飛船將于6月至8月在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心擇機(jī)發(fā)射，3名航天員駕乘飛船與在軌運(yùn)行的天宮一號目標(biāo)飛行器進(jìn)行載人交會對接。這次任務(wù)將為天宮一號在軌運(yùn)營提供人員和物資天地往返運(yùn)輸服務(wù)，進(jìn)一步考核交會對接、載人天地往返運(yùn)輸系統(tǒng)的功能和性能。同時進(jìn)一步考核組合體對航天員生活、工作和健康的保障能力，以及航天員執(zhí)行飛行任務(wù)的能力，進(jìn)行航天員空間環(huán)境適應(yīng)性、空間操作工效研究，開展空間科學(xué)實(shí)驗(yàn)、航天器在軌維修試驗(yàn)和空間站有關(guān)關(guān)鍵技術(shù)驗(yàn)證試驗(yàn)，進(jìn)一步考核工程各系統(tǒng)執(zhí)行飛行任務(wù)的功能、性能和系統(tǒng)間協(xié)調(diào)性。發(fā)言人透露，目前神舟十號飛船已完成總裝，長征二號F遙十運(yùn)載火箭已完成測試，航天員訓(xùn)練正按計(jì)劃進(jìn)行；發(fā)射場、測控通信、著陸場等系統(tǒng)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作進(jìn)展順利。天宮一號目標(biāo)飛行器在軌運(yùn)行正常、狀態(tài)良好。另據(jù)報道，昨天上午10點(diǎn)18分，嫦娥二號衛(wèi)星與地球間距離突破2000萬公里，目前，衛(wèi)星狀態(tài)良好，各項(xiàng)飛控事件執(zhí)行正常，衛(wèi)星正繼續(xù)飛向更遠(yuǎn)的深空。第42頁,共83頁，2024年2月25日，星期天哈飛股份(直升飛機(jī))（600038）中航精機(jī)(飛機(jī)機(jī)載電源傳動和機(jī)電綜合控制系統(tǒng)、飛機(jī)環(huán)境控制系統(tǒng)、飛機(jī)第二動力系統(tǒng)、飛機(jī)液壓操縱系統(tǒng)、飛機(jī)燃油系統(tǒng)等)（002013）北斗星通(衛(wèi)星導(dǎo)航)（002151）四維圖新(動態(tài)導(dǎo)航信息服務(wù))（002405）合眾思壯(車載導(dǎo)航)（002383）遠(yuǎn)望谷(物聯(lián)網(wǎng))（002161）第43頁,共83頁，2024年2月25日，星期天文本文本文本文本二、行業(yè)競爭程度分析

決定價格的最主要的一個因素是提供相同或相似產(chǎn)品的供應(yīng)商之間的競爭程度。根據(jù)行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品性質(zhì)、價格的制定和其他一些因素，各種行業(yè)基本上可分為以下四種市場類型：完全競爭的市場不完全競爭或壟斷競爭寡頭壟斷市場

完全壟斷市場

第44頁,共83頁，2024年2月25日，星期天文本文本文本文本三、行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感度

各行業(yè)變動時，往往呈現(xiàn)出明顯的、可測的增長或衰退的格局。這些變動與國民經(jīng)濟(jì)總體的周期變動是有關(guān)系的，但關(guān)系密切的程度又不一樣。據(jù)此，可以將行業(yè)分為以下幾類：增長型行業(yè)

周期型行業(yè)

防守型行業(yè)

第45頁,共83頁，2024年2月25日，星期天文本文本文本文本

四、行業(yè)的生命周期圖12-1行業(yè)生命周期第46頁,共83頁，2024年2月25日，星期天文本文本文本文本五、影響行業(yè)興衰的因素

技術(shù)進(jìn)步

產(chǎn)業(yè)政策

生活習(xí)慣的改變相關(guān)行業(yè)變動因素

第47頁,共83頁，2024年2月25日，星期天政府大力扶持三大行業(yè)最受寵據(jù)《證券日報》市場研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2012年收到政府補(bǔ)助的公司有2316家，占A股公司總數(shù)的九成多。從政府補(bǔ)助占行業(yè)凈利潤的比例來看，信息設(shè)備、電子和農(nóng)林牧漁等三類行業(yè)的政府補(bǔ)助力度最大，政府補(bǔ)助占行業(yè)凈利潤的比例分別為：79.67%、41.31%和34.42%。第48頁,共83頁，2024年2月25日，星期天文本文本文本文本六、投資選擇

順應(yīng)趨勢，選擇潛力股

對處于不同階段產(chǎn)業(yè)的投資選擇

正確理解國家的行業(yè)政策，把握投資機(jī)會第49頁,共83頁，2024年2月25日，星期天文本文本文本文本七、案例：個人電腦——IBM兼容機(jī)行業(yè)盈利分析

當(dāng)1981年IBM公司宣布其個人電腦與Intel公司的微處理器和微軟公司的DOS操作系統(tǒng)兼容時，該產(chǎn)業(yè)就產(chǎn)生了。截至1998年，全球該產(chǎn)業(yè)已發(fā)展成為超過1500億美元的產(chǎn)業(yè)。盡管有如此神奇的增長歷史，但長期以來該產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)卻是利潤水平極低，包括像行業(yè)內(nèi)著名的康柏以及國內(nèi)的聯(lián)想這類企業(yè)。怎么解釋這種低利潤率呢？該行業(yè)未來的盈利潛力如何呢？第50頁,共83頁，2024年2月25日，星期天

第四節(jié)證券投資的公司因素分析

文本文本文本文本一、影響公司股價變動的內(nèi)部因素

盈利能力

股利派發(fā)政策

資產(chǎn)賬面價值

領(lǐng)導(dǎo)變動

股份變動

公司的競爭能力

管理人員的素質(zhì)和管理才能

第51頁,共83頁，2024年2月25日，星期天文本文本文本文本二、公司財(cái)務(wù)狀況分析

（一）財(cái)務(wù)報表

（二）財(cái)務(wù)報表分析

第52頁,共83頁，2024年2月25日，星期天（一）財(cái)務(wù)報表文本文本文本文本

財(cái)務(wù)狀況分析的主要對象是財(cái)務(wù)報表，企業(yè)的財(cái)務(wù)報表包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表（或利潤及利潤分配表）和現(xiàn)金流量表。財(cái)務(wù)報表分析是以企業(yè)基本活動為對象，以財(cái)務(wù)報表為主要信息來源，以分析和綜合為主要方法的系統(tǒng)認(rèn)識企業(yè)的過程，其目的是了解過去、評價現(xiàn)在和預(yù)測未來，以幫助報表使用人改善決策。第53頁,共83頁，2024年2月25日，星期天1.資產(chǎn)負(fù)債表文本文本文本文本

資產(chǎn)負(fù)債表(balancesheet)是反映公司在某個特定日期（某一時點(diǎn)上）的財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)的報告表。資產(chǎn)負(fù)債表是一種靜態(tài)的財(cái)務(wù)報表，它是根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債十股東權(quán)益”這一基本公式進(jìn)行編制的。資產(chǎn)負(fù)債表分為左右兩方，左方是各項(xiàng)資產(chǎn)，右方為負(fù)債和股東權(quán)益。第54頁,共83頁，2024年2月25日，星期天文本文本文本文本資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：××公司_________年單位：元資產(chǎn)期初數(shù)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期初數(shù)期末數(shù)一、流動資產(chǎn)貨幣資金短期投資應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款存貨待攤費(fèi)用流動資產(chǎn)合計(jì)二、長期投資長期股權(quán)投資長期債權(quán)投資長期投資合計(jì)三、固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)原值減：累計(jì)折舊固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)合計(jì)四、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)

一、流動負(fù)債短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款應(yīng)繳稅金流動負(fù)債合計(jì)二、長期負(fù)債長期借款應(yīng)付債券長期負(fù)債臺計(jì)二、股東權(quán)益優(yōu)先股票股本普通股票股本股本合計(jì)資本公積盈余公積其中：公益金未分配利潤股東權(quán)益合計(jì)

資產(chǎn)總計(jì)

負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)

第55頁,共83頁，2024年2月25日，星期天2、利潤表文本文本文本文本

投資者一般最為關(guān)注的是公司的獲利能力，以及公司股利的分配政策。分析公司的獲利能力主要看公司的利潤表（incomestatement）。利潤表是反映該公司在某一會計(jì)期間內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)營收支和盈虧實(shí)現(xiàn)情況的報表。損益表的編制方法是自上而下列出各項(xiàng)收入與費(fèi)用（成本）的累計(jì)金額，兩者相減得出盈虧。第56頁,共83頁，2024年2月25日，星期天3、現(xiàn)金流量表

文本文本文本文本

現(xiàn)金流量表反映企業(yè)在一定期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入流出過程的信息報表，從一個側(cè)面展現(xiàn)公司資產(chǎn)負(fù)債表和損益表信息的質(zhì)量。第57頁,共83頁，2024年2月25日，星期天（二）財(cái)務(wù)報表分析文本文本文本文本

上市公司財(cái)務(wù)分析的方法主要有比較分析法、比率分析法、因素分析法。

對上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較分析的方法主要包括：①將分析期的財(cái)務(wù)實(shí)際數(shù)據(jù)與計(jì)劃數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，以分析實(shí)際與計(jì)劃的差異，比較計(jì)劃的實(shí)際完成情況；②將分析期的實(shí)際數(shù)據(jù)與過去連續(xù)幾年的財(cái)務(wù)報表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，以比較分析期實(shí)際數(shù)據(jù)與過去不同時期實(shí)際數(shù)據(jù)的差異，從而能對公司持續(xù)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)狀況變動趨勢、盈利能力做出分析，并預(yù)測公司未來的發(fā)展趨勢；③把公司的實(shí)際數(shù)據(jù)與同行業(yè)的平均或先進(jìn)水平的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，從而確定公司財(cái)務(wù)狀況與本行業(yè)平均或先進(jìn)水平的財(cái)務(wù)狀況的差異，通過比較得出公司在行業(yè)中的地位，認(rèn)清優(yōu)勢與不足，正確確定公司的價值。

財(cái)務(wù)比率可分為以下五類：第58頁,共83頁，2024年2月25日，星期天1.公司償債能力分析

文本文本文本文本

公司償債能力是指公司償還各種到期債務(wù)的能力。如果公司債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，短期內(nèi)到期的債務(wù)比較多，而公司又沒有那么多的現(xiàn)金償還債務(wù)的話，那么公司就會陷入債務(wù)危機(jī)之中，如公司又不能融通到足夠的資金歸還到期債務(wù)，則該公司可能會破產(chǎn)，公司沒有足夠的清償能力，即使盈利能力再高，也是一個危險的企業(yè)。所以，它公司償債能力是測試公司的經(jīng)營基礎(chǔ)是否穩(wěn)固、企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理的指標(biāo)。公司償債能力的大小是任何與公司有關(guān)聯(lián)的人員所關(guān)心的重要問題之一。第59頁,共83頁，2024年2月25日，星期天（1）短期償債能力分析

文本文本文本文本流動比率=流動比率速動比率

速動比率=

第60頁,共83頁，2024年2月25日，星期天（2）長期償債能力分析文本文本文本文本資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/(股東權(quán)益―無形資產(chǎn)凈值)第61頁,共83頁，2024年2月25日，星期天（3）償債能力保障程度分析文本文本文本文本

償債能力保障程度主要衡量公司對固定利息費(fèi)用所提供的保障程度。反映償債能力保障程度的財(cái)務(wù)比率有：已獲利息倍數(shù)。

已獲利息倍數(shù)是指公司經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用于衡量公司償付借款利息的能力。其計(jì)算公式為：已獲利息倍數(shù)=(稅后利潤十所得稅十利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用第62頁,共83頁，2024年2月25日，星期天2.資本結(jié)構(gòu)分析

文本文本文本文本股東權(quán)益比率=股東權(quán)益比率負(fù)債比率負(fù)債比率（debtratio）即資產(chǎn)負(fù)債比率，已在長期償債能力分析中論述。第63頁,共83頁，2024年2月25日，星期天文本文本文本文本長期負(fù)債比率長期負(fù)債比率=

股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率=第64頁,共83頁，2024年2月25日，星期天3.公司營運(yùn)能力分析

文本文本文本文本應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率分析存貨周轉(zhuǎn)率=式中：平均存貨=（期初存貨十期末存貨）/2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率第65頁,共83頁，2024年2月25日，星期天文本文本文本文本

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額式中：平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析第66頁,共83頁，2024年2月25日，星期天4.公司盈利能力分析

文本文本文本文本銷售毛利率=銷售毛利率銷售凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)收益率=平均總資產(chǎn)=（年初總資產(chǎn)+年末總資產(chǎn)）/2

總資產(chǎn)收益率第67頁,共83頁，2024年2月25日，星期天5.股東獲利能力分析文本文本文本文本普通股每股凈收益=（稅后凈利潤―優(yōu)先股的股利）/發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)普通股每股凈收益股息發(fā)放率=股息發(fā)放率每股股利=股利總額/股本總數(shù)每股股利第68頁,共83頁，2024年2月25日，星期天文本文本文本文本每股凈資產(chǎn)=每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率=凈資產(chǎn)收益率普通股股東權(quán)益報酬率=(稅后凈利潤―優(yōu)先股的股利)/平均普通 股股東權(quán)益普通股凈資產(chǎn)收益率市盈率=每股市價/每股盈余市盈率第69頁,共83頁，2024年2月25日，星期天

投資者在使用財(cái)務(wù)比率分析公司財(cái)務(wù)狀況時，要注意以下三點(diǎn)。文本文本文本文本

財(cái)務(wù)比率分析所采用的公司財(cái)務(wù)報表的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都屬于歷史數(shù)據(jù)，對于未來公司財(cái)務(wù)變動的預(yù)測有一定的參考價值。

計(jì)算財(cái)務(wù)比率所使用的財(cái)務(wù)報表數(shù)據(jù)不一定反映公司財(cái)務(wù)的真實(shí)情況。這是因?yàn)楣矩?cái)務(wù)報表是按會計(jì)準(zhǔn)則編制的，所以公司財(cái)務(wù)報表上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)符合企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的要求，但不一定完全反映公司財(cái)務(wù)的客觀實(shí)際。個別公司可能選擇不同的會計(jì)程序，使它們的財(cái)務(wù)比率失去可比性。第70頁,共83頁，2024年2月25日，星期天第五節(jié)證券投資技術(shù)分析第71頁,共83頁，2024年2月25日，星期天證券投資技術(shù)分析技術(shù)圖形分析技術(shù)指標(biāo)分析技術(shù)分析概述技術(shù)圖形分析工具量價關(guān)系分析均價關(guān)系分析切線分析K線組合形態(tài)K線圖量價背離量價配合個股均價線移動平均線上下甘氏線百分比線黃金分割線趨勢線和軌道線缺口形態(tài)持續(xù)形態(tài)反轉(zhuǎn)形態(tài)OX圖條線圖點(diǎn)數(shù)圖第72頁,共83頁，2024年2月25日，星期天一、技術(shù)分析概述技術(shù)分析及其作用技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)技術(shù)分析的四維空間技術(shù)分析的工具技術(shù)分析的功用技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)技術(shù)分析的局限性第73頁,共83頁，2024年2月25日，星期天技術(shù)分析及其作用技術(shù)分析就是以預(yù)測市場價格變化的未來趨勢為目的，以圖表、技術(shù)指標(biāo)為主要手段對市場行為進(jìn)行的研究。市場行為有三方面的含義——價格、交易量和持倉興趣，技術(shù)分析者通常從這三個方面獲得信息來源。技術(shù)分析就是用來確認(rèn)何時新的一輪升勢就要展開；何時升勢即將結(jié)束而跌勢即將開始。換句話說，技術(shù)分析的作用是衡量股票上漲或下跌的慣性并確定慣性消退的時間，在這一時間行情不僅漲跌發(fā)生轉(zhuǎn)換，且走勢往往也產(chǎn)生了反轉(zhuǎn)。第74頁,共83頁，2024年2月25日，星期天技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)技術(shù)分析法自19世紀(jì)產(chǎn)生以來，經(jīng)過不斷充實(shí)、完善和發(fā)展，本身逐漸形成一套頗為復(fù)雜的體系，但支撐該