融資租賃模式分析-飛機租賃

2024/3/281

飛機租賃22024/3/28Chpt.1概論——發(fā)展中的飛機租賃業(yè)

飛機租賃發(fā)展現(xiàn)狀

飛機租賃發(fā)展原因32024/3/28飛機的價格A320：0.86億美元A380：2.9億美元B737：0.7億美元B747：2億美元42024/3/28我國飛機的數(shù)量截至2009年底，全行業(yè)共有運輸飛機1417架，實際凈增158架。其中，共有537架空中客車飛機在我國大陸運營，占我國大陸100座級以上現(xiàn)役飛機總數(shù)的41％。其中，Ａ320系列飛機數(shù)量最多，達到449架，占總數(shù)的84％；Ａ330／Ａ340飛機78架；Ａ300飛機10架。2009年，中國民航業(yè)完成運輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運輸量和貨郵運輸量為427.1億噸公里、2.3億人和445.5萬噸，分別比上年增長13.4％、19.7％和9.3％。5第一節(jié)飛機租賃發(fā)展現(xiàn)狀世界范圍內(nèi)飛機租賃發(fā)展背景現(xiàn)狀我國飛機租賃發(fā)展現(xiàn)狀62024/3/28世界范圍內(nèi)飛機租賃發(fā)展現(xiàn)狀1.

據(jù)美國有關(guān)方面報道，美國更換1000多架第一代飛機所需的100多億資金主要是通過租賃方式解決資金籌措的。2.

1980年，在美國投入航線的飛機中，有21%是租賃的3.

1993年，美國對飛機的投資中，租賃籌資占45%。4.

據(jù)1986年美國《空間與航空技術(shù)周刊》預(yù)測，在1991年前，西半球商用噴氣運輸機隊中有20%的飛機是租賃的，與實際相吻合（7500架中的1500架）5.

據(jù)英國《航空金融》雜子報道，1988年美國在交付使用的飛機中有50%以上是租賃的，即每兩架交付使用的飛機中至少有一架是租賃的72024/3/28世界范圍內(nèi)飛機租賃發(fā)展現(xiàn)狀（續(xù)）6.

從1986年起至1990年的5年中，美國主要航空公司租賃的飛機比重逐年上升：86年34%，87年38%，88年43%，89年48%，90年52%7.1990年，世界噴氣飛機機隊中，有39%屬于租賃飛機，其中經(jīng)營租賃占17%，融資租賃占22%8.

據(jù)波音公司預(yù)測，1991-2000年全世界需要訂購8850架飛機，共需6170億美元，可以肯定，租賃籌資將占相當比重；另據(jù)GPA集團預(yù)測，整個90年代飛機融資需求量為4500億美元，其中通過租賃籌資為2800億，占62%，航空公司自籌僅占1700億，占38%9.到目前為止，全球飛機租賃與購買的比例為60%/40%82024/3/2882006年的全球租賃市場：可持續(xù)性的強勁增長Source:WorldLeasingYearbook2008全球租賃市場的主要份額在美國與歐洲，但是這兩個市場已近飽合。目前租賃業(yè)的主要增長點是在新興市場ThebulkofthegloballeasingmarketisintheU.S.andEurope,butthesemarketshavereachedmaturity.Growthintheindustrytodayisbeingdrivenbytheemergingmarkets.

2006LeasingVolumeByRegionTotalUS$633.6Billion不同地區(qū)的市場增長情況ComparedGrowthofLeasingMarketByRegion(1987–2006)Example:92024/3/289全球租賃市場的發(fā)展情況全球租賃業(yè)發(fā)展示意圖AnillustrationofthedifferentstagesofdevelopmentoftheleasingIndustryglobally.來源：世界租賃年鑒及世界銀行集團數(shù)據(jù)Source:WorldLeasingYearbook2007andWorldBankData.

成熟，租賃融資額占總?cè)谫Y額10％以上新興，租賃融資額占總?cè)谫Y額5％以上萌芽，租賃融資額占總?cè)谫Y額5％以下無數(shù)據(jù)經(jīng)合發(fā)組織成員國102024/3/2810租賃市場劃分：公司與產(chǎn)品Source:EquipmentLeasingandFinanceAssociation按市場劃分的2006新租賃業(yè)務(wù)量2006NewBusinessVolumebyMarketSegmentMicro=avg.transactionsize<$25K;Small=avg.transactionsize$25Kto$250KMiddle=avg.transactionsize$250Kto$5Mill;Large=avg.transactionsizeOver$5Mill不同種類的租賃企業(yè)2006的業(yè)務(wù)量–美國市場比較優(yōu)勢代表性企業(yè)PLAYERS銀行BANKS

資金渠道暢通，借助銀行網(wǎng)絡(luò)和外部渠道開展業(yè)務(wù)專屬金融公司CAPTIVES

基于資產(chǎn)的出色風(fēng)險管理強大的經(jīng)營性租賃能力獨立的租賃公司INDEPENDENTS

新興市場中往往最先出現(xiàn)此類租賃公司制定銷售商合作計劃和經(jīng)營性租賃產(chǎn)品

金融租賃將所有隨附于所有權(quán)的風(fēng)險與報酬都轉(zhuǎn)移給承租人經(jīng)營性租賃出租人通過向不止一個承租方出租租賃物來收回投資31.424.743.919.4%6.1%6.7%05101520253035404550銀行Banks專屬Captives獨立Independents%ofTotalVolume總量0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%GrowthRate增長%ofTotalVolumeGrowthRate12.5057.4021.408.8032.0%7.3%16.4%7.5%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00微型Micro小型Small中型Middle大型Large%ofTotalVolume總量0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%50.0%GrowthRate增長%ofTotalVolumeGrowthRate112024/3/28我國飛機租賃發(fā)展現(xiàn)狀中國民航飛機租賃起始于20世紀80年代。1980.9.23，在美國紐約，中國民航采用美國投資減稅杠桿租賃的方式租入一架波音747-SP飛機，開創(chuàng)了我國民航租賃飛機的先河。

2008年底中國民航運輸飛機1259架，其中租入飛機所占份額為60%

多為國際租賃、融資租賃，租賃種類繁多，且不斷創(chuàng)新的租賃模式122024/3/28國內(nèi)經(jīng)營租賃機隊增長

截止2008年12月31日，國內(nèi)租賃機隊總數(shù)為702架，年均增長速度是機隊增長速度的2.64倍。132024/3/281、國內(nèi)現(xiàn)有民航機隊中的租賃比例

2008年全行業(yè)凈增加運輸飛機125架，至2008年底，全行業(yè)運輸飛機1259架。我們估計，租賃引進的飛機將占現(xiàn)有機隊的70%，其中融資租賃方式占30%，經(jīng)營租賃方式占40%；我國飛機租賃發(fā)展現(xiàn)狀142024/3/28

國航、南航、東航的飛機引進方式情況表

自購融資租賃經(jīng)營租賃合計中國航空1077660243南方航方航空15585240數(shù)據(jù)來源于上述企業(yè)2008年年報152024/3/28162024/3/282、國內(nèi)市場主要的飛機租賃公司172024/3/283、國內(nèi)租賃公司的業(yè)務(wù)量比較數(shù)據(jù)統(tǒng)計截止2007年3月182024/3/28中國發(fā)展飛機租賃業(yè)的機遇

國內(nèi)部分租賃公司實力較強，有良好的股東背景，已初步具備開展飛機租賃業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)銀行（控股比例）注冊資本（億元）中文名稱國家開發(fā)銀行(90%)￥80國銀金融租賃有限公司民生銀行(81.25%)￥32民生金融租賃股份有限公司工商銀行(100%)￥20工銀金融租賃有限公司建設(shè)銀行(75.1%)￥45建信金融租賃股份有限公司招商銀行(100%)￥20招銀金融租賃有限公司交通銀行(100%)￥20交銀金融租賃有限責(zé)任公司中國銀行(100%)$9.65中銀航空租賃私人有限公司192024/3/28總行對債務(wù)融資產(chǎn)品線進行集中、專門的風(fēng)險管理；分行、子行及其它機構(gòu)組成了覆蓋全球的龐大網(wǎng)絡(luò);工銀租賃專門為世界各地的客戶提供金融租賃服務(wù)。19工商銀行分支機構(gòu)：遍布世界各地工銀租賃202024/3/2820大新華快運GrandChinaExpress5XERJ145支線航空公司一種新趨勢強勁的地方經(jīng)濟哈爾濱合資生產(chǎn)線中國東方航空ChinaEasternAirlines3XA340-300傳統(tǒng)航空公司

更強大的行業(yè)地位基地在繁華大都市

連接全球的定位深圳航空ShenzhenAirlines2XB737-3002XB737-700區(qū)域航空公司

向傳統(tǒng)航空公司過渡強勁的區(qū)域經(jīng)濟天津合資總裝線揚子江快運YangtzeRiverExpress2XB747-400SF貨運航空公司

中國是“世界工廠”

制造業(yè)的升級革命我們的戰(zhàn)略考慮工銀租賃的服務(wù)是全面、長期和全球化的212024/3/284、國內(nèi)租賃公司的不足起步較晚；公司規(guī)模較小，資本實力不足；專業(yè)人才緊缺；國內(nèi)沒有相應(yīng)的優(yōu)惠政策，如稅收減免、加速折舊等；租賃產(chǎn)品單一，除簡單的融資性租賃，僅有小部分公司開展飛機經(jīng)營租賃；較少公司能成功開展國內(nèi)主流航空公司的租賃業(yè)務(wù)；222024/3/28二、國內(nèi)飛機租賃市場需求（競爭優(yōu)勢理論）1、運輸量增長受益于國民經(jīng)濟的快速發(fā)展，過去10年我國民航運輸總周轉(zhuǎn)量、民航旅客周轉(zhuǎn)量和民航貨運周轉(zhuǎn)量分別以14.1%、12.2%、13.8%的年均復(fù)合增長率快速增長，增速遠遠高于全球平均水平，已經(jīng)成為世界第二大航空市場。到2010年底，中國民航機隊規(guī)模達到1580架，“十一五”期間凈增飛機680架，中國航空運輸總體發(fā)展速度將達到14%，2010年中國航空運輸總周轉(zhuǎn)量達到500億噸公里。根據(jù)美國波音公司近期對中國市場的預(yù)測，到2015年，中國國內(nèi)航空市場增速將達到11.6%，中國航空運輸將繼續(xù)保持快速發(fā)展。

232024/3/282、運力增長預(yù)測242024/3/283、國內(nèi)航空公司將逐步加大租賃飛機的比例原因包括：租賃飛機有利于調(diào)節(jié)企業(yè)當年利潤，提升企業(yè)盈利能力；租賃飛機有利于優(yōu)化企業(yè)財務(wù)指標，包括資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率、流動比率等；租賃飛機有利于減少企業(yè)經(jīng)營成本，提升企業(yè)盈利能力。252024/3/28世界飛機租賃發(fā)展原因作為承租人的航空公司存在著購機資金嚴重短缺的困境。這是租賃迅速發(fā)展的內(nèi)因（充分條件）

出租人所在國家或地區(qū)制定的有關(guān)租賃的政策、法律促使飛機租賃市場興旺，吸引了巨額資金投入到飛機租賃業(yè)務(wù)中。這是租賃迅速發(fā)展的外因（必要條件）262024/3/28中國飛機租賃業(yè)發(fā)展的必要性1、不發(fā)展中國自己的飛機租賃業(yè)務(wù)導(dǎo)致：（1）國家稅收流失（2）制約中國航空制造業(yè)的發(fā)展（3）阻礙國內(nèi)銀行業(yè)進入航空領(lǐng)域（4）加劇了國家外貿(mào)順差的擴大（4萬億）（5）導(dǎo)致國內(nèi)航空業(yè)融資成本和風(fēng)險居高不下

272024/3/282、國內(nèi)已具備發(fā)展飛機租賃的基礎(chǔ)1）國內(nèi)租賃公司的實力有所提升；2）國內(nèi)金融環(huán)境發(fā)展，市場上有盈余資金，金融業(yè)對飛機融資及飛機租賃融資的接受程度提高；3）國內(nèi)大量引進飛機產(chǎn)生的龐大市場需求是發(fā)展國內(nèi)飛機租賃業(yè)的堅強后盾；4）國家允許國內(nèi)銀行投資進入金融租賃行業(yè)其意義重大，擁有強大資金實力的國內(nèi)銀行將為國內(nèi)租賃公司的飛機租賃業(yè)務(wù)提供最大的資金支持。282024/3/283、國內(nèi)飛機租賃公司發(fā)展?jié)摿薮?/p>

我們樂觀估計，未來3-5年內(nèi)，國內(nèi)飛機租賃公司，特別是由國內(nèi)銀行投資的飛機租賃公司將成為飛機租賃領(lǐng)域、包括全球飛機租賃市場的重要參與者與競爭者，而不僅是這一輪輪市場浪潮的看客或計劃中的參與者。292024/3/28中國飛機租賃發(fā)展原因1.飛機租賃提供了新型的融資手段，較大程度上解決了我國民航購機資金嚴重不足的困境◆空運需求：◆資金供給：

2.飛機租賃市場出現(xiàn)了有利條件，大量游資紛紛涌入租機市場302024/3/28中國飛機租賃發(fā)展原因（續(xù)）3.現(xiàn)階段中國民航采用飛機租賃有較多優(yōu)勢

4.

我國對飛機租賃采取政策上的扶植◆

關(guān)稅與增值稅減征◆

租金預(yù)提稅312024/3/281、國內(nèi)航空運輸業(yè)快速發(fā)展中的一個顯著矛盾——運輸量增長、獲利能力低迷

這一矛盾來源于：飛機供應(yīng)的壟斷國內(nèi)航油成本因壟斷而居高不下；飛機維修等邊緣服務(wù)成本較高；飛機融資、飛機租賃等金融服務(wù)長期被外國租賃公司、銀行壟斷，航空公司承擔更高飛機引進成本；國內(nèi)航空公司在經(jīng)營管理及生產(chǎn)效率方面存在不足；發(fā)展國內(nèi)飛機租賃業(yè)對中國航空業(yè)的支持322024/3/282、成熟的國內(nèi)飛機租賃業(yè)將促進中國航空制造業(yè)發(fā)展1）擴大廠商的市場分銷網(wǎng)絡(luò)，成為廠商的市場銷售渠道；2）降低廠商的財務(wù)風(fēng)險；3）為廠商提供穩(wěn)定的市場需求；4）為廠商開拓新機型市場提供最大支持；332024/3/28

成熟的國內(nèi)飛機租賃業(yè)，將構(gòu)筑國內(nèi)資金市場與航空市場的溝通平臺，從市場競爭的角度降低了航空公司金融服務(wù)方面的成本；對解決國內(nèi)航空公司高運輸量與低收益的矛盾提供了重大支持。342024/3/282009年11月23日

海航集團有限公司（HNAGroup

簡稱“海航集團”）與天津市政府簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議作為協(xié)議的實質(zhì)性內(nèi)容之一；天津保稅區(qū)將其擁有的空中客車天津總裝廠產(chǎn)權(quán)以36.4億的價格出讓給海航集團旗下的天津渤海租賃有限公司（簡稱“渤海租賃”）渤海租賃接手的是空中客車天津總裝線廠11萬平米的產(chǎn)權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格36.4億元，為期15年352024/3/28中國民航盈利情況表一：CAAC年盈利額（單位：億元）年份19921993199419951996199719981999200020012002年贏利額26.817.05.69.614.516.1-27.43.28.19.86.9折合美元5.02.10.71.21.81.9-3.30.40.91.20.8資料來源：中國民航統(tǒng)計年鑒362024/3/28一、飛機租賃的概念飛機租賃是現(xiàn)代租賃的重要領(lǐng)域之一，是航空公司或承租人從租賃公司或直接從飛機制造廠商選擇一定型號和數(shù)量的飛機，并與租賃公司（出租人）簽定有關(guān)飛機租賃合同，飛機的法定所有者將飛機的使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人，在租期內(nèi)，承租人以按期支付租金為代價獲得飛機的使用權(quán)。372024/3/28二、飛機租賃與其它租賃業(yè)比較出租物—飛機的價格昂貴，租金高飛機租期長飛機租賃公司的實力雄厚飛機租賃仍可獲得數(shù)目可觀的回扣飛機租賃交易涉及的環(huán)節(jié)多、成交時間長，是最復(fù)雜的租賃交易之一飛機融資租賃大多采用杠桿租賃382024/3/28三、飛機租賃與擁有飛機所有權(quán)比較租機的優(yōu)點租賃的弱點392024/3/28租機的優(yōu)點財務(wù)方面—迅速而靈活的資金融通，表現(xiàn)在：

--資金運用效率高，緩解資金不足的壓力

--增加資金籌措方式，使資金籌措方式多樣化

--租賃飛機可以提供全額的資金融通

--租賃不影響承租人財務(wù)報表的資金流動比例

--可以獲得一筆回扣402024/3/28租機的優(yōu)點（續(xù)1）租賃飛機可以獲得稅務(wù)優(yōu)惠飛機租賃可以防止飛機陳舊化風(fēng)險，使折舊更合理可以避免通貨膨脹的影響租金固定，使現(xiàn)金外流和經(jīng)費支付均衡化，從而有利于對資金的控制與管理簡化購機手續(xù)，節(jié)省交付時間采用售后回租可以使固定資金周轉(zhuǎn)流動，使“死錢”變“活錢”412024/3/28租機的優(yōu)點（續(xù)2）飛機租賃使航空公司經(jīng)營策略十分靈活，表現(xiàn)在：

--在更換機群方面的靈活性

--使新開張的航空公司的初始成本降到最低

--滿足交通流量急劇上升的需要

--有利于航空公司迅速開辟新航線采用租賃方式可以使航空公司更加注重提高經(jīng)濟效益2024/3/282.租機的弱點飛機所有權(quán)不屬于承租人，在某些方面限制了承租人使用飛機：

--對飛機的技術(shù)改造

--出售飛機

--不能將飛機作抵押對融資租賃而言，在租期內(nèi)退租比較困難432024/3/28租機的弱點（續(xù)）出租人與承租人所承擔的風(fēng)險較大

--出租人：投資風(fēng)險殘值風(fēng)險政治風(fēng)險

--承租人：金融風(fēng)險殘值風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險稅務(wù)風(fēng)險自然風(fēng)險442024/3/28第二節(jié)飛機租賃的分類與特點分類融資租賃與經(jīng)營租賃減稅租賃與有條件銷售租賃單一投資租賃與杠桿租賃直接租賃、分租與售后回租國內(nèi)租賃與國際租賃濕租、干租與凈租452024/3/28其他分類（續(xù)1）根據(jù)租賃是否附帶服務(wù)分類：

--濕租

--干租

凈租462024/3/281選定飛機，簽訂購買飛機協(xié)議7飛機的交付9售后服務(wù)承租人（航空公司）8支付租金5簽訂飛機租賃協(xié)議4簽訂購買飛機轉(zhuǎn)讓協(xié)議3審查受理2委托租賃飛機制造廠出租人（租賃公司）6支付購買飛機的價款4簽訂購買飛機轉(zhuǎn)讓協(xié)議圖一融資租賃的交易結(jié)構(gòu)472024/3/28B租賃公司（第一出租人）飛機制造商A航空公司（第二出租人）最終用戶（第二承租人）①購買②租賃③分租分租結(jié)構(gòu)圖分租482024/3/28分租的使用條件從第一承租人分析：在一般情況下，只有在A租賃公司的租賃成本低于貸款成本時，轉(zhuǎn)租成功的可能性才較大，否則，由于租賃成本高于貸款購買成本會使分租失去競爭力；另一方面，A租賃公司從B租賃公司租入飛機的租金通常比A租賃公司出租給最終用戶的租金低，除非第一承租人是航空公司492024/3/28分租的使用條件（續(xù)）從第一出租人分析：當其擁有的飛機面臨無限次轉(zhuǎn)租時將會特別關(guān)注以下問題：所有權(quán)是否得以保留并不致受到傷害最終用戶的經(jīng)營狀況和實力索賠的可能性502024/3/28分租的使用條件（續(xù)）從貸款人的角度分析：考慮的是能否按期收回貸款，因此，貸款人會通過一系列的協(xié)議來限制分租，特別是涉及到跨國租賃中的杠桿租賃一般而言，第一承租人的信用越好，則第一出租人和貸款人所提出的轉(zhuǎn)租限制條件就越少。512024/3/28Chpt.4中國民航采用的主要飛機租賃方式日本杠桿租賃美國杠桿租賃522024/3/28第一節(jié)日本杠桿租賃日本杠桿租賃的全稱為“Cross-borderJapaneseLeveragedTax-basedLease”，簡稱JLL，產(chǎn)生于1985年。日本自20世紀70年代末涉足飛機租賃，經(jīng)過10多年的發(fā)展，已成為一個重要的國際飛機租賃市場。1985年，一種新的飛機租賃形式首次在日本出現(xiàn)，即日本杠桿租賃。日本杠桿租賃交易中的購機款由兩部分構(gòu)成：貸款部分，約占飛機價格的80％，一般多為美元貸款，也可以是國際流通貨幣；日本投資人的股權(quán)投資，約占飛機價格的20％，這部分投資采用日元，主要因為日本投資人在國內(nèi)繳納的稅款以日元計算。

532024/3/281．出租人。出租人為一家在日本登記注冊的特殊目的公司，通常為從事飛機融資租賃業(yè)務(wù)的某家租賃公司的全資子公司。特殊目的公司的經(jīng)營活動僅限于出租的那——架飛機(或同時租賃的那兒架飛機)。它為交易各方的中介和交易各方聯(lián)系，使承租人、貸款人與投資人之間不發(fā)生直接的實質(zhì)性的接觸。為避免債務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，特殊目的公司不得從事其他業(yè)務(wù)。

542024/3/282．投資人。投資人以股本投資的方式，至少投資飛機價值的20％，并成為投資飛機的經(jīng)濟受益人，享有減稅的經(jīng)濟利益。日本投資人通過合伙的形式，與出租人簽訂合同。合伙形式中的每個投資人分享對飛機全額計提的折舊扣減以及貸款利息扣減，使投資人達到了減稅和延遲付稅的目的，租期結(jié)束，無論承租人是否購買飛機，殘值風(fēng)險由承租人承擔。

552024/3/283．貸款人。貸款人提供約占飛機總價80％的貸款。貸款銀行既可以為一家日本銀行，也可以是一家日本銀行的外國支行或外國銀行的日本支行。

日本杠桿租賃交易結(jié)構(gòu)與美國相比，有所簡化。其中，特殊目的公司與美國杠桿租賃中的物主受托人與契約受托人，作用相當。

562024/3/28572024/3/28一、日本杠桿租賃的交易結(jié)構(gòu)（見P125圖）設(shè)立特殊目的公司（SPC）JLL交易購機款的構(gòu)成股權(quán)投資人（EquityInvestors）的組成JLL的主要交易方：Lessor(SPC)、EquityInvestor、LendersandLessee582024/3/28飛機制造商貸款人投資人承租人物主受托人或特殊目的公司②約20%的投資⑥B租金——償還投資②約80%的貸款⑤A租金——償還貸款②以飛機做抵押并轉(zhuǎn)讓有關(guān)權(quán)益銀行等金融機構(gòu)擔保①終止購買飛機租賃飛機③④支付租金①同意飛機購買協(xié)議轉(zhuǎn)讓日本杠桿租賃交易結(jié)構(gòu)592024/3/28日本出租人特殊目的公司（SPC）中國航空器材公司和航空公司飛機制造商④交付購機款100%②同意轉(zhuǎn)讓飛機所有權(quán)貸款人③設(shè)置抵押和某些權(quán)益的轉(zhuǎn)讓③貸款飛機價值的80%⑦A租金——償還貸款本息中國銀行航空公司提供擔保租金支付A+B⑤獲得飛機的使用權(quán)產(chǎn)權(quán)投資人⑧B租金——償還投資③投資飛機價值的20%①購買飛機②終止購買②轉(zhuǎn)讓飛機所有權(quán)日本杠桿租賃交易結(jié)構(gòu)602024/3/28二、日本稅務(wù)部門（NTA）的要求日本出租人必須擁有飛機，即SPC是飛機的法定所有者租期不得超過飛機有效使用壽命的120%，有效使用壽命指折舊期：

TOW：大于130T，折舊期為10年

TOW：在15-130T，折舊期為8年

TOW：在5.7-15T，折舊期為5年612024/3/28日本稅務(wù)部門（NTA）的要求（續(xù)）投資人的股權(quán)投資部分不得低于飛機購買成本的20%允許承租人擁有購買期權(quán)（PurchaseOption）出租人扣除減稅后總的應(yīng)稅收入不得低于飛機價值的1%在整個租期內(nèi)至少在一半的時間內(nèi)出租人的應(yīng)稅收入為正租期內(nèi)不得終止租約，如果承租人自愿終止，則承租人必須承擔剩余租期內(nèi)的幾乎全部（90%以上）未交租金，或?qū)w機買下來622024/3/28三、采用JLL的優(yōu)點EquityInvestors：全額折舊扣減和利息扣減期末殘值風(fēng)險較小投資人的其他風(fēng)險較小Lessor：獲得交易安排費用632024/3/28采用JLL的優(yōu)點（續(xù)）Lenders：獲得利息由于貸款以飛機抵押及其他租賃權(quán)益的轉(zhuǎn)讓為代價，收回貸款較有保障Lessee：租金較低承租人享有購買期權(quán)，從而使承租人有可能享有期末殘值利益642024/3/28四、采用JLL的缺點稅務(wù)風(fēng)險較大其他風(fēng)險：交易被裁定為非法（可以是我國政府、日本政府、日本稅務(wù)部門或英國法）貸款風(fēng)險金融風(fēng)險652024/3/28采用JLL的缺點（續(xù)）交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜JLL的飛機必須是全新的，或機齡不超過一年JLL的投資人市場較為弱小662024/3/28第二節(jié)外國銷售公司租賃（FSC）是1984年出現(xiàn)在美國的一種租賃方式。是一種能夠達到減稅目的的租賃德國杠桿租賃挪威杠桿租賃美國杠桿租賃典型的美國杠桿租賃包括七類參與人：飛機制造商；出租人，負責(zé)安排交易，收取傭金，擔負中介角色；貸款人，一般由銀行、保險公司、養(yǎng)老基金等組織擔任；承租人；物主參與人，即飛機的真正所有權(quán)人，享有有關(guān)的稅收利益；物主受托人，物主參與人并不直接出面，而是設(shè)立信托，成為信托人，并將飛機轉(zhuǎn)移給受托人管理；契約受托人，根據(jù)貸款人的要求設(shè)立，并由其管理債權(quán)人的利益。

672024/3/28美國杠桿租賃稅收優(yōu)惠的分割在這種租賃模式中，出租人只需投資飛機購買價格

20％到40％的資金，其余的大部分資金則以出租人的名義借貸取得，同時，出租人必須以飛機作抵押并將有關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款人，這樣，出租人即可擁有飛機所有權(quán)，享有如同對飛機完全投資的同等稅收待遇，并將一部分減稅優(yōu)惠以降低租金的方式轉(zhuǎn)讓給承租人，從而使承租人獲得較低的融資成本。其中，出租人享有的稅收優(yōu)惠包括投資減稅、折舊扣減和不可追索的貸款的利息扣減。682024/3/28692024/3/28FSC交易結(jié)構(gòu)FSC有兩種交易結(jié)構(gòu)：所有權(quán)形式的FSC（OwnershipFSC）委托權(quán)形式的FSC（CommissionFSC）這兩種方式的交易結(jié)構(gòu)基本相似，所不同的是：702024/3/28FSC交易結(jié)構(gòu)（續(xù)）C-FSC的貸款是不可追索貸款，而O-FSC是可追索貸款采用C-FSC形式出租人享受的稅務(wù)利益通常要比O-FSC低一些O-FSC的承租人必須為非美國用戶，而C-FSC的承租人既可以是美國用戶，也可以是非美國用戶712024/3/28第一節(jié)融資租賃飛機工作程序一、提出申請二、對外招標有意識透露發(fā)招標說明書722024/3/28招標說明書的內(nèi)容1、Equipment（擬租賃設(shè)備）2、EquipmentCost（設(shè)備總價）3、DeliveryDate（交付日期）4、LeaseTerm（租期）5、RentPaymentandCurrency（租金支付及幣種）732024/3/28招標說明書的內(nèi)容（續(xù)）6、LoanInterestRate（貸款利率）USDPortion:一般根據(jù)美國國庫券利率(T.N--TreasuryNoteRate)確定YenPortion:一般根據(jù)日本長期信貸利率(LTPR—JapanLongTermPrimeRate)確定而外方上報的各方案中所采用的利率實際上并不是根據(jù)T.N和LTPR來確定，而是根據(jù)LIBOR(LondonInter-bankOfferedRate)利率確定742024/3/28招標說明書的內(nèi)容（續(xù)）7、TaxIndemnity（稅務(wù)賠償）8、FeesandExpenses（有關(guān)費用）9、期末購買權(quán)752024/3/28三、方案審查評估經(jīng)濟性安全性可靠性762024/3/28四、發(fā)出委托書(Mandate)委托書的主要內(nèi)容：1、Lessor2、Lessee3、Lenders4、Packager5、Equipment6、EquipmentCost7、DeliveryDate8、Leaseterm772024/3/28委托書的主要內(nèi)容：(續(xù)1）9、EquityInvestment（投資與貸款的比率）10、Loan(貸款)TermandCurrency（貸款期限與幣種）InterestRate（貸款利率）

LIBOR+Margin_Swap_T.N+Margin+SwapCostLoanSecurity（貸款的擔保物權(quán)）LoanPrepayment（貸