財(cái)務(wù)報(bào)表分析(四川長虹)

財(cái)務(wù)報(bào)表分析公司綜合財(cái)務(wù)質(zhì)量的試金石資產(chǎn)與負(fù)債管理能力盈利能力是公司獲取利潤的能力，利潤是投資者取得投資收益，債權(quán)人收取本息的資金來源，是衡量公司長足發(fā)展能力的重要指標(biāo)?，F(xiàn)金流量質(zhì)量現(xiàn)金流量指標(biāo)反映現(xiàn)金流量信息，按照現(xiàn)行會計(jì)制度的權(quán)責(zé)發(fā)生制原則計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)難以全面反映上市公司的真實(shí)財(cái)務(wù)與盈利狀況，用現(xiàn)金流量表示的指標(biāo)能夠與之相互補(bǔ)充。償債能力償債能力是公司償付下一年到期的流動(dòng)負(fù)債的能力，是衡量公司財(cái)務(wù)狀況是否健康的重要標(biāo)志。償債能力包括短期償債能力和長期償債能力。盈利能力資產(chǎn)與負(fù)債管理能力反映公司經(jīng)營管理、利用資金的能力。成長能力成長能力指標(biāo)是對公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與往年相比的縱向分析。針對公司財(cái)務(wù)的五種分析工具比較分析法比率分析法結(jié)構(gòu)分析法動(dòng)態(tài)指數(shù)分析法綜合分析法比較分析法是通過兩個(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)項(xiàng)目或比率的比較，分析事物之間的聯(lián)系、結(jié)構(gòu)和發(fā)展趨勢，據(jù)以判斷公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種最基礎(chǔ)分析工具。比率分析法是把財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)中一個(gè)或多個(gè)項(xiàng)目與其他相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對比，從而揭示財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目之間存在的邏輯關(guān)系的一種分析工具。該分析法通常又稱為財(cái)務(wù)報(bào)表縱向分析，它是以百分比的形式反映公司在某一時(shí)點(diǎn)（資產(chǎn)負(fù)債表），或某一段時(shí)間（損益表和現(xiàn)金流量表）財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目與某一基準(zhǔn)項(xiàng)目之間的關(guān)系。該分析法又稱為趨勢分析法，是將同一公司連續(xù)幾年的報(bào)表和并在一起，編制比較財(cái)務(wù)報(bào)表，比較同一報(bào)表項(xiàng)目（或者財(cái)務(wù)比率）前后期的增減變化和趨勢。該分析法就是把衡量各種能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為一個(gè)整體，以全面、系統(tǒng)、綜合地分析的綜合財(cái)務(wù)質(zhì)量。案例－四川長虹財(cái)務(wù)報(bào)表分析投資報(bào)酬率的劃分總資產(chǎn)報(bào)酬率（包括全部資金來源——負(fù)債和股東權(quán)益）長期資本報(bào)酬率（包括長期負(fù)債和股東權(quán)益）凈資產(chǎn)收益率（僅包括股東權(quán)益）在分析公司業(yè)績時(shí)需要綜合分析，投資報(bào)酬率（ROI）可能是被最廣泛認(rèn)同的計(jì)量公司業(yè)績的指標(biāo)。盈利能力分析總資產(chǎn)報(bào)酬率＝凈收益（年初總資產(chǎn)＋年末總資產(chǎn)）÷2＋利息費(fèi)用（1－稅率）+稅收+利息=1.56%普通股權(quán)益報(bào)酬率＝凈收益平均普通股東權(quán)益=1.58%可以看出長虹的綜合業(yè)績較差，收益率遠(yuǎn)低于銀行存款利率。資產(chǎn)報(bào)酬率分解資產(chǎn)報(bào)酬率=收益平均總資產(chǎn)＝收益銷售收入×銷售收入平均總資產(chǎn)銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)報(bào)酬率分解資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益銷售收入÷銷售收入成本－銷貨成本+銷售費(fèi)用管理及其它費(fèi)用+銷售收入資產(chǎn)÷流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)+現(xiàn)金應(yīng)收帳款存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)+++固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)+第一級第二級銷售利潤率=[凈收益＋利息費(fèi)用（1－稅率）]/銷售收入也就是說，長虹每賣出1元錢的產(chǎn)品，能給債權(quán)人和投資者帶來0.0179元錢。=1.79%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析經(jīng)營活動(dòng)流動(dòng)性分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入平均資產(chǎn)＝0.71（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360＝510（天）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的運(yùn)用效率。資產(chǎn)管理的任何一個(gè)環(huán)節(jié)都會影響到該指標(biāo)的高低。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝賒銷凈額平均應(yīng)收帳款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝（收款期）360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=3.07（次）＝117（天）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的解釋：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和收款期反映企業(yè)的收款力度、客戶付款信用和客戶是否發(fā)生財(cái)務(wù)困難。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率分析存貨周轉(zhuǎn)率＝銷貨成本平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360存貨周轉(zhuǎn)率=1.72（次）解釋存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)量存貨質(zhì)量計(jì)量存貨流動(dòng)性=212（天）營業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋收款期＝329（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=117存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=212營業(yè)周期=329存貨周轉(zhuǎn)率分析應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率分析應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率＝＝5.79（次）銷貨成本-期初存貨+期末存貨平均應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率360＝62（天）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)反映從購進(jìn)原材料開始，到付出貨款為止所經(jīng)歷的天數(shù)，通常不應(yīng)超過信用期。如果過長則意味著企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳，無力清償貨款；如果過短則表明管理者沒有充分利用供應(yīng)商免費(fèi)提供的資金。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=117存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=212營業(yè)周期=329應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=62短款期=267固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入平均固定資產(chǎn)（凈值）=4.48固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360=80固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映固定資產(chǎn)利用效率的指標(biāo)，表明一定的銷售收入平均要占用的固定資產(chǎn)。同時(shí)也表明一定數(shù)量的固定資產(chǎn)能夠帶來多少銷售收入。短期償債能力分析流動(dòng)比率＝貨幣資金＋短期投資＋應(yīng)收票價(jià)+應(yīng)收賬款流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率＝=1.30流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債=2.16存貨可能由于積壓等原因使其變現(xiàn)價(jià)值遠(yuǎn)低于賬面價(jià)值，待攤費(fèi)用一般也不會產(chǎn)生現(xiàn)金流入，因此僅以變現(xiàn)能力最強(qiáng)的速動(dòng)資產(chǎn)計(jì)算速動(dòng)比率。流動(dòng)比率速動(dòng)比率經(jīng)營凈現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率＝經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量流動(dòng)負(fù)債=-0.09經(jīng)營凈現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率衡量公司產(chǎn)生的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量對流動(dòng)負(fù)債的保障程度。四川長虹2003年度經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)值。長期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債總資產(chǎn)=38.2%負(fù)債權(quán)益比率=總負(fù)債股東權(quán)益=0.63又稱財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，反映總資產(chǎn)來源于債權(quán)人資金的比重，以及總資產(chǎn)對債權(quán)人的保障程度。又稱產(chǎn)權(quán)比率，反映凈資產(chǎn)對債權(quán)人的保障程度。資產(chǎn)負(fù)債率2002年起，銷售收入迅猛增長。2002年開始，每股收益和每股凈資產(chǎn)均穩(wěn)步增加，市盈率則大幅下降。顯示長虹股票具有良好的投資價(jià)值。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)以及與同行業(yè)企業(yè)的對比都反映，長虹盈利能力穩(wěn)定，財(cái)務(wù)狀況良好，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，特別是2002年后銷售收入和凈利潤都有大幅提高。

然而……在公司業(yè)務(wù)高速發(fā)展，主營業(yè)務(wù)收入大幅增長了32％的2002年，長虹主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金比率卻由0.14變成了-0.24,其他現(xiàn)金流量指標(biāo)也令人憂慮?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖然總體的營運(yùn)周期有所下降，但主要是由于發(fā)貨量的大幅增加。扣除這個(gè)因素，應(yīng)收賬款的回收期延長了14.2%。結(jié)合經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量指標(biāo)，可以說雖然從2002年起長虹的銷售量猛增，但其盈利質(zhì)量很差。在領(lǐng)導(dǎo)了中國彩電業(yè)10年之后，隨著國內(nèi)其他廠家產(chǎn)能的擴(kuò)張，國內(nèi)彩電市場逐漸飽和，長虹的利潤率從1998年開始一路下降，市場占有率也從最高時(shí)的27％左右下降到2003年的14％左右。在這種形勢下，出口就成了長虹維持市場地位的主要方式。2001年7月起，長虹開始和季龍粉的APEX公司合作，通過APEX的銷售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)軍美國市場。雙方的業(yè)務(wù)量不斷擴(kuò)大，盡管其間不時(shí)傳出APEX與新科電子、宏圖高科、天大天財(cái)?shù)葒鴥?nèi)企業(yè)發(fā)生債務(wù)糾紛的消息，但這種合作一直持續(xù)到2004年6月。

背景對外出口和凈利潤變化表（單位：萬元）對外出口、應(yīng)收賬款余額和壞賬準(zhǔn)備變化表（單位：萬元）2002－2004三年，對外出口的貨款回收周期分別為136天、296天和519天。

巨虧自從長虹彩電開始源源不斷地發(fā)往美國，APEX就經(jīng)常以質(zhì)量問題或貨未收到為借口，拒付或拖欠貨款。但長虹并未及時(shí)計(jì)提相應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備。直到2004年年報(bào)發(fā)布，長虹才決定對APEX所欠貨款計(jì)提約26億元的壞賬準(zhǔn)備，當(dāng)年虧損約37億元，而長虹從1998年至2003年的凈利潤總和僅有大約33億元，其中1998年至2000年為28億元。這相當(dāng)于在2001年結(jié)識季龍粉之前，倪潤峰和他的長虹已經(jīng)為季無償打工三年多了。在披露虧損37億元的2004年年報(bào)后僅兩天，長虹就宣布，2005年第一季度，公司已經(jīng)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.74億元人民幣，同比增長4