2024年大學(xué)試題(管理類)-高級(jí)財(cái)務(wù)管理筆試歷年真題薈萃含答案

2024年大學(xué)試題(管理類)-高級(jí)財(cái)務(wù)管理筆試歷年真題薈萃含答案（圖片大小可自由調(diào)整）答案解析附后卷I一.參考題庫(共25題)1.試分析目標(biāo)利潤管理和目標(biāo)成本管理在我國企業(yè)的應(yīng)用現(xiàn)狀及應(yīng)用前景。2.本質(zhì)意義上的企業(yè)集團(tuán)應(yīng)具備基本特征是什么？3.怎樣理解企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)？4.簡要說明運(yùn)用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法評估企業(yè)價(jià)值的基本思路。5.請查閱ACCA、CGA考試用書《AdvancedFinancialManagement》，總結(jié)其內(nèi)容，并與我國有關(guān)《高級(jí)財(cái)務(wù)管理》教材進(jìn)行比較，說明其異同。6.如何理解證券市場發(fā)展與支付方式選擇的關(guān)系？7.A公司2004年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： 收入2000萬元 凈利180萬元 股利54萬元 普通股股數(shù)100萬股 年末資產(chǎn)總額2000萬元 年末權(quán)益乘數(shù)5 假設(shè)該公司股票屬于股利固定成長股票，股利增長率為5%。負(fù)債平均利率為10%，其中流動(dòng)負(fù)債占60%。所得稅稅率為40%。假設(shè)2004年12月31日的股票價(jià)格為20元，計(jì)算該股票的資金成本率。8.結(jié)合國美電器案例，討論不同的營運(yùn)資金戰(zhàn)略對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響。9.簡述企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制的主要方法。10.如何理解中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)？11.2006年美的電器股改后，增加上市公司價(jià)值成為美的高層新的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，根據(jù)企業(yè)價(jià)值最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的要求回答下列問題：從2007年開始，美的主動(dòng)去調(diào)查海外市場的消費(fèi)需求和趨勢，設(shè)計(jì)出符合潮流的產(chǎn)品，其主要目的和作用是什么？12.ABC公司正在著手編制2006年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)平均資金成本。有關(guān)信息如下： （1）公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，2006年將下降為8.93%； （2）公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價(jià)為0.85元；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行費(fèi)用為市價(jià)的4%； （3）公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計(jì)每股利潤增長率維持7%，并保持25%的股利支付率； （4）公司當(dāng)前（本年）的資金結(jié)構(gòu)為： 銀行借款150萬元 長期債券650萬元 普通股400萬元（400萬股） 留存收益420萬元 （5）公司所得稅率為40%； （6）公司普通股的β值為1.1； （7）當(dāng)前國債的收益率為5.5%，市場上普通股平均收益率為13.5%。如果僅靠內(nèi)部融資，2006年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其加權(quán)平均資金成本（權(quán)數(shù)按賬面價(jià)值權(quán)數(shù)）。（計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資金成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù)）13.集團(tuán)成員企業(yè)之內(nèi)部交易價(jià)格有哪些形式？每種價(jià)格形式的優(yōu)缺點(diǎn)是什么？14.如何選擇并購防御戰(zhàn)略？15.你認(rèn)為應(yīng)當(dāng)如何正確選擇企業(yè)財(cái)務(wù)管理模式。16.簡述國際財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容。17.企業(yè)業(yè)績評價(jià)18.試用委托代理理論和契約理論來解釋企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系及其博弈過程。19.集權(quán)與分權(quán)控制孰優(yōu)孰劣？在企業(yè)集團(tuán)中如何掌握好集權(quán)與分權(quán)的關(guān)系？20.簡述業(yè)績評價(jià)動(dòng)因的分類。21.分拆上市22.簡述企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制選擇應(yīng)考慮的因素。23.公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要有哪些觀點(diǎn)？各種觀點(diǎn)優(yōu)缺點(diǎn)是什么？你認(rèn)為如何正確評價(jià)每一種觀點(diǎn)？24.遠(yuǎn)大公司是一家制藥企業(yè)，2011年的息稅前凈收益為6.8億元，資本性支出為3.6億元，折舊為2.2億元，銷售收入為80億元，營業(yè)資本占銷售收入的20%，企業(yè)所得稅率為30%，國債利息率為6%。預(yù)期今后3年內(nèi)將以10%的速度高速增長，β值為1.5，稅后債務(wù)成本為8%，負(fù)債比率為50%。3年后公司進(jìn)入穩(wěn)定增長期，穩(wěn)定增長階段的增長率為5%，β值為1，稅后債務(wù)成本為8%，負(fù)債比率為25%，資本支出與折舊支出相互抵消。市場平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。回答下了問題。估計(jì)第六年的自由現(xiàn)金流量。25.某企業(yè)2004年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下： 該企業(yè)2004年的主營業(yè)務(wù)收入凈額為6000萬元，主營業(yè)務(wù)凈利率為10%，凈利潤的50%分配給投資者。預(yù)計(jì)2005年主營業(yè)務(wù)收入凈額比上年增長25%，為此需要增加固定資產(chǎn)200萬元，增加無形資產(chǎn)100萬元，根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目和流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目將隨主營業(yè)務(wù)收入同比例增減。 假定該企業(yè)2005年的主營業(yè)務(wù)凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化；2005年年末固定資產(chǎn)凈值和無形資產(chǎn)合計(jì)為2700萬元。2005年企業(yè)需要增加對外籌集的資金由投資者增加投入解決。預(yù)測2005年的速動(dòng)比率和產(chǎn)權(quán)比率。卷II一.參考題庫(共25題)1.簡述企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價(jià)的含義及特點(diǎn)。2.簡述企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制及其主要內(nèi)容。3.簡述融資渠道的概念及直接融資與間接融資的區(qū)別。4.企業(yè)集團(tuán)預(yù)算管理有哪些要點(diǎn)？5.請說明采用“革命式”方式進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理組織體系設(shè)計(jì)與優(yōu)化的適用對象及其工作思路。6.某公司下設(shè)A、B兩個(gè)投資中心，有關(guān)資料見下表： 現(xiàn)有兩個(gè)追加投資的方案可供選擇： 第一，若A中心追加投入1500000元經(jīng)營資產(chǎn)，每年將增加120000元息稅前利潤； 第二，若B中心追加投入2000000元經(jīng)營資產(chǎn)，每年將增加290000元息稅前利潤。 假定資產(chǎn)供應(yīng)有保證，剩余資金無法用于其他方面，暫不考慮剩余資金的機(jī)會(huì)成本。根據(jù)總資產(chǎn)息稅前利潤率指標(biāo)，分別從A中心、B中心和總公司的角度評價(jià)上述追加投資方案的可行性，并據(jù)此評價(jià)該指標(biāo)。7.簡述預(yù)算管理的概念及特征。8.SWOT分析9.預(yù)算控制循環(huán)10.財(cái)務(wù)主管委派制11.資本市場有效原則12.簡述我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)容，并聯(lián)系實(shí)際說明其不足之處及其改進(jìn)建議。13.簡要論述財(cái)務(wù)管理假設(shè)包括的內(nèi)容。14.預(yù)算控制15.簡要說明企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制與機(jī)制的關(guān)系。16.某企業(yè)計(jì)劃用新設(shè)備替換現(xiàn)有舊設(shè)備。舊設(shè)備預(yù)計(jì)尚可使用5年，目前變價(jià)凈收入為60000元。新設(shè)備投資額為150000元，預(yù)計(jì)使用5年。至第5年末，新、舊設(shè)備的預(yù)計(jì)殘值假設(shè)分別為10000元和6000元。使用新設(shè)備可使企業(yè)在未來5年內(nèi)每年增加營業(yè)收入16000元，降低經(jīng)營成本9OOO元。該企業(yè)按直線法計(jì)提折舊，所得稅稅率33％。計(jì)算該方案的差額投資內(nèi)部收益率17.某上市公司準(zhǔn)備投資一個(gè)項(xiàng)目，為此固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃按25%的資產(chǎn)負(fù)債率融資，固定資產(chǎn)原始投資額為5000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，借款期限為6年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有6年的使用年限，該方案投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷售單價(jià)40元，單位變動(dòng)成本14元，每年經(jīng)營性固定付現(xiàn)成本100萬元，年銷售量為45萬件。預(yù)計(jì)使用期滿有殘值為8萬元，采用直線法提折舊。該企業(yè)為其項(xiàng)目籌資時(shí)的借款利率預(yù)計(jì)為10%，公司的所得稅稅率為40%，該公司股票的β為1.2，股票市場的平均風(fēng)險(xiǎn)收益率為8.5%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%。（折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%）計(jì)算該項(xiàng)目每年的現(xiàn)金凈流量18.保護(hù)小股東利益與保護(hù)控股股東利益是否可以協(xié)調(diào)？19.試論述公司并購取得正效應(yīng)結(jié)果的理論解釋。20.比較財(cái)務(wù)管理與公司財(cái)務(wù)，簡要說明它們的聯(lián)系與區(qū)別。21.企業(yè)集團(tuán)有哪些無形資產(chǎn)營造戰(zhàn)略？22.財(cái)務(wù)活動(dòng)23.什么是財(cái)務(wù)管理制度建立的“套餐式”和“漸進(jìn)式”？你認(rèn)為企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用哪種方式？理由是什么？24.已知：MT公司2000年初所有者權(quán)益總額為1500萬元，該年的資本保值增值率為125%（該年度沒有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀因素）。2003年年初負(fù)債總額為4000萬元，所有者權(quán)益是負(fù)債的1.5倍，該年的資本積累率為150%，年末資產(chǎn)負(fù)債率為0.25，負(fù)債的平均利率為10%，全年固定成本總額為975萬元，凈利潤為1005萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33% 根據(jù)上述資料，計(jì)算MT公司的下列指標(biāo)：2004年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)25.迪斯尼公司已經(jīng)是全球最大的一家娛樂公司它是好萊塢最大的電影制片公司。在近18年的經(jīng)營運(yùn)作中，融資擴(kuò)張策略和業(yè)務(wù)集中策略是其始終堅(jiān)持的經(jīng)營理論。這兩種經(jīng)營戰(zhàn)略相輔相成，一方面保證了迪斯尼公司業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張，創(chuàng)造了連續(xù)十?dāng)?shù)年的高速增長；另一方面確保新業(yè)務(wù)與公司原有資源的整合，同時(shí)起到不斷的削減公司運(yùn)行成本的作用。迪斯尼公司的長期融資行為具有以下4個(gè)特點(diǎn)： 第一、股權(quán)和債權(quán)融資基本呈同趨勢變動(dòng)。 第二、融資總額除了個(gè)別年份有大的增長，其他年份都比較穩(wěn)定。 第三、除了股票分割和分紅之外，迪斯尼公司的股權(quán)數(shù)長期以來變化不大。 第四、長期負(fù)債比率一直較低，近年來仍在下降。迪斯尼公司的負(fù)債平均保持在30％左右。 回答下列問題就融資角度而言，企業(yè)集團(tuán)如何規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)？卷III一.參考題庫(共25題)1.簡述財(cái)務(wù)中心的運(yùn)作機(jī)制。2.簡述企業(yè)集團(tuán)并購審慎性調(diào)查中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的核心問題。3.試述企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理主體的基本特征。4.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)制度包含哪些內(nèi)容？5.已知2000年、2001年A企業(yè)核心業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)占用額分別為2000萬元、2500萬元；相應(yīng)所實(shí)現(xiàn)的銷售收入凈額分別為10000萬元、15000萬元；相應(yīng)的營業(yè)現(xiàn)金流入量分別為8000萬元、10000萬元；相應(yīng)的營業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為2000萬元（其中非付現(xiàn)營業(yè)成本為800萬元）、3000萬元（其中非付現(xiàn)營業(yè)成本為1200萬元）。2000年、2001年市場上同類業(yè)務(wù)的資產(chǎn)銷售率平均水平分別為450％、530％，最好水平分別為550％、620％。要求：分別計(jì)算2000年、2001年A企業(yè)的核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率、（核心業(yè)務(wù)）銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率、（核心業(yè)務(wù)）非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率，并作出簡要評價(jià)。6.論述國內(nèi)轉(zhuǎn)移定價(jià)與國際轉(zhuǎn)移定價(jià)的異同點(diǎn)。7.企業(yè)集團(tuán)成功的基礎(chǔ)保障是什么？8.請說明財(cái)務(wù)公司與財(cái)務(wù)結(jié)算中心的區(qū)別所在？9.已知：MT公司2000年初所有者權(quán)益總額為1500萬元，該年的資本保值增值率為125%（該年度沒有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀因素）。2003年年初負(fù)債總額為4000萬元，所有者權(quán)益是負(fù)債的1.5倍，該年的資本積累率為150%，年末資產(chǎn)負(fù)債率為0.25，負(fù)債的平均利率為10%，全年固定成本總額為975萬元，凈利潤為1005萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33% 根據(jù)上述資料，計(jì)算MT公司的下列指標(biāo)：2003年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額10.影響我國企業(yè)股利政策的因素主要有哪些？這些影響因素會(huì)不會(huì)隨著時(shí)間而變化？11.管理層收購12.常見的并購形式有哪幾種？它們之間的區(qū)別是什么？13.公司財(cái)務(wù)管理的主體主要有哪些？分別說明不同主體財(cái)務(wù)管理的目的與方式。14.某公司下設(shè)A、B兩個(gè)投資中心，有關(guān)資料見下表： 現(xiàn)有兩個(gè)追加投資的方案可供選擇： 第一，若A中心追加投入1500000元經(jīng)營資產(chǎn)，每年將增加120000元息稅前利潤； 第二，若B中心追加投入2000000元經(jīng)營資產(chǎn)，每年將增加290000元息稅前利潤。 假定資產(chǎn)供應(yīng)有保證，剩余資金無法用于其他方面，暫不考慮剩余資金的機(jī)會(huì)成本。根據(jù)剩余收益指標(biāo)，分別從A中心、B中心和總公司的角度評價(jià)上述追加投資方案的可行性，并據(jù)此評價(jià)該指標(biāo)。15.某企業(yè)2005年年末的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：（單位：萬元） 根據(jù)歷史資料考察，銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)提費(fèi)用等項(xiàng)目成正比，企業(yè)2005年度銷售收入為4000萬元，凈利潤為1000萬元，年末支付現(xiàn)金股利600萬元，普通股股數(shù)300萬股，無優(yōu)先股。假設(shè)企業(yè)的固定經(jīng)營成本在10000萬元的銷售收入范圍內(nèi)保持100萬元的水平不變。 要求回答以下幾個(gè)問題：（2）假設(shè)該公司一貫實(shí)行固定股利支付率政策，預(yù)計(jì)2006年度銷售收入為5000萬元，銷售凈利率提高到30%，采用銷售額比率法預(yù)測2006年外部融資額。16.你認(rèn)為哪種理論比較好的解釋了并購的動(dòng)因和效應(yīng)？說出你的理由？17.企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略有哪些層次？18.A公司2003年4月8日發(fā)行公司債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年期。（計(jì)算過程保留4位小數(shù)，結(jié)果保留2位小數(shù)）。假定到期一次還本付息，單利計(jì)息。B公司2006年4月8日按每張1380元的價(jià)格購入該債券并持有到期，則債券的到期收益率為？19.企業(yè)進(jìn)行股票回購的主要原因是什么？20.簡述經(jīng)營者薪酬支付方式確定應(yīng)遵循的約束與激勵(lì)互動(dòng)原則。21.當(dāng)今大多數(shù)大中型企業(yè)集團(tuán)為什么選擇的是事業(yè)部制的職能組織結(jié)構(gòu)？從U型結(jié)構(gòu)到M型結(jié)構(gòu)的變革是基于什么產(chǎn)生的？22.分別說明價(jià)值與價(jià)格、估價(jià)與定價(jià)的關(guān)系。23.某企業(yè)擬以100萬元進(jìn)行股票投資，現(xiàn)有A和B兩只股票可供選擇，具體資料如下：假設(shè)投資者將全部資金按照70%和30%的比例分別投資購買A、B股票構(gòu)成投資組合，已知A、B股票的β系數(shù)分別為1.2和1.5，市場組合的收益率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，請計(jì)算組合的β系數(shù)和組合的必要收益率。24.股票對價(jià)方式25.簡述企業(yè)集團(tuán)投資戰(zhàn)略的類型。卷I參考答案一.參考題庫1.參考答案: 建議鼓勵(lì)學(xué)生進(jìn)行相關(guān)調(diào)研分析目標(biāo)利潤管理和目標(biāo)成本管理在我國企業(yè)的應(yīng)用現(xiàn)狀?？傮w來說，目前我國企業(yè)實(shí)施目標(biāo)利潤管理的較多，也積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，很多公司甚至將目標(biāo)利潤管理延伸到業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)，并收到了良好的效果。而成本管理在很多企業(yè)中仍以事后管理控制為主，以成本核算的數(shù)據(jù)為主要依據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)或定額的差異分析，雖然有一部分企業(yè)實(shí)施作業(yè)成本管理，但覆蓋面仍不夠廣泛。2.參考答案: 第一，企業(yè)集團(tuán)最大的優(yōu)勢體現(xiàn)為資源的聚集整合性與管理的協(xié)同性，包括人力資源優(yōu)勢、生產(chǎn)資料資源優(yōu)勢、財(cái)務(wù)資源優(yōu)勢、技術(shù)信息共享優(yōu)勢、管理協(xié)同優(yōu)勢，以及通過上述資源優(yōu)勢的復(fù)合而生成的集團(tuán)整體的競爭優(yōu)勢等。 第二，要達(dá)成資源整合與管理協(xié)同效應(yīng)，母公司、子公司以及其他各成員企業(yè)彼此間必須遵循集團(tuán)一體化的統(tǒng)一“規(guī)范”實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)有序性運(yùn)行。 第三，必須使所確立的規(guī)范既有利于實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體利益最大化目標(biāo)，同時(shí)也有利于實(shí)現(xiàn)成員企業(yè)個(gè)體利益最大化目標(biāo)，在激發(fā)其積極性、創(chuàng)造性與責(zé)任感的基礎(chǔ)上，將各自的行為納入集團(tuán)的統(tǒng)一規(guī)范，以謀求資源聚合與管理協(xié)同效應(yīng)的最大化。反過來再借助集團(tuán)的整體效應(yīng)，進(jìn)一步保障與推動(dòng)各層階成員企業(yè)利益目標(biāo)的更大實(shí)現(xiàn)，從而在整體與局部之間形成一種利益的依存互動(dòng)機(jī)制。 第四，為了達(dá)成上述目的，作為管理總部的母公司必須能夠充分發(fā)揮主導(dǎo)功能，并通過集團(tuán)組織章程、發(fā)展戰(zhàn)略、管理政策、管理制度等的制定，為集團(tuán)整體及其各層階成員企業(yè)的協(xié)調(diào)有序運(yùn)行確立行為的規(guī)范與準(zhǔn)則；任何一個(gè)企業(yè)，若想加入集團(tuán)，取得成員資格，必須首先以承認(rèn)集團(tuán)的組織章程、發(fā)展戰(zhàn)略、管理政策、管理制度，服從集團(tuán)整體利益最大化目標(biāo)，接受管理總部的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)為前提，否則就不能被接納為成員企業(yè)，即便已經(jīng)進(jìn)入，也非真正意義上的成員企業(yè)。3.參考答案: （1）集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的主體復(fù)雜化 （2）集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)是控制 （3）企業(yè)集團(tuán)母子公司之間往往以資本為聯(lián)系紐帶 （4）集團(tuán)財(cái)務(wù)管理更加突出戰(zhàn)略性4.參考答案: 通過預(yù)計(jì)所評估資產(chǎn)未來每期能夠給企業(yè)帶來現(xiàn)金流量 然后對這些現(xiàn)金流量按照一定的貼現(xiàn)進(jìn)行折現(xiàn)而計(jì)算出的價(jià)值 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的決定因素偶兩個(gè)——每期現(xiàn)金流量的預(yù)計(jì)和貼現(xiàn)率的選擇一般用綜合成本率，確定上述兩項(xiàng)數(shù)值時(shí)必須考慮風(fēng)險(xiǎn)的因素。 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估價(jià)時(shí)，不是考慮歷史成本，或現(xiàn)實(shí)成本，而是考慮未來現(xiàn)金流入。5.參考答案: 異：國外教材：質(zhì)量高，且論述詳細(xì)，但是實(shí)務(wù)與案例脫離我國實(shí)際，且表述及思維方式與我國有所差異。國內(nèi)教材：有很多種版本，結(jié)構(gòu)和內(nèi)容有所區(qū)別。 同：基本原理和方法基本一致。6.參考答案: 證券市場發(fā)展和支付方式的基本關(guān)系是：隨著證券市場的發(fā)展，支付方式會(huì)出現(xiàn)多樣化的趨勢，股票支付和綜合證券支付方式會(huì)在一定程度上替代現(xiàn)金支付方式。其中的經(jīng)濟(jì)邏輯是： （1）隨著證券市場的發(fā)展和證券市場效率的提高，證券可以迅速有效地反映公司內(nèi)在價(jià)值，這樣現(xiàn)金支付方式的相對優(yōu)勢有所下降； （2）股票和綜合證券支付方式，可以讓目標(biāo)公司在一定程度上分享購并后未來公司的價(jià)值增幅，同時(shí)減少購并公司在收購當(dāng)期的現(xiàn)金支付壓力，從而實(shí)現(xiàn)雙贏的效果； （3）在現(xiàn)有的稅收法律體系下，目標(biāo)公司股東獲得的股票或綜合證券，可以實(shí)現(xiàn)遞延納稅，降低了目標(biāo)公司股東出讓股票的實(shí)際稅率。7.參考答案:8.參考答案: 激進(jìn)的營運(yùn)資金戰(zhàn)略在增加公司收益水平的同時(shí)會(huì)增加公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，可通過比較國美電器前后幾年經(jīng)營業(yè)績的變化，以及國美電器與蘇寧電器之間業(yè)績的差異分析不同營運(yùn)資金戰(zhàn)略對公司收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響?？蛇\(yùn)用杜邦分析體系分析經(jīng)營業(yè)績變化的原因，并找出風(fēng)險(xiǎn)所在，來說明不同營運(yùn)資金戰(zhàn)略對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響。9.參考答案: ⑴資金控制法 ⑵人事控制法 ⑶制度控制法 ⑷預(yù)算控制法 ⑸業(yè)績考核控制法10.參考答案: 中小企業(yè)除了有大企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和職能以外，還具有中小企業(yè)本身所具有的財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)： （1）中小企業(yè)的內(nèi)部管理基礎(chǔ)普遍較弱。一方面，受生產(chǎn)資源和人才資源等方面的限制，中小企業(yè)的管理資源普遍相對短缺，管理機(jī)構(gòu)簡單，專業(yè)型不強(qiáng)，內(nèi)部控制制度不健全。另一方面，許多中小企業(yè)仍經(jīng)營在盈虧平衡的邊緣，使其無暇全面、系統(tǒng)地考慮內(nèi)部管理的有效性，財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)內(nèi)部管理的一個(gè)組成部分，其有效性自然無從談起。 （2）中小企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，信用等級(jí)較低。中小企業(yè)的資本規(guī)模有限，決定了它們抗風(fēng)險(xiǎn)能力先天不足，從而影響其信用等級(jí)。 （3）中小企業(yè)的融資渠道相對有限。中小企業(yè)在金融市場中得到的資金與其在國民經(jīng)濟(jì)中所占的比重極不相稱，一定程度上僅依賴于內(nèi)部資金供給，導(dǎo)致中小企業(yè)資金嚴(yán)重不足，制約了企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。 （4）中小企業(yè)對管理者的約束較多。比如：資金短缺、人員缺乏、管理者財(cái)務(wù)意識(shí)淡薄、只關(guān)注企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)等。11.參考答案: 美的電器主動(dòng)去調(diào)查海外市場的消費(fèi)需求和趨勢，主要是深入了解客戶需求，以便通過設(shè)計(jì)和不斷推出新產(chǎn)品來滿足不同類別需求顧客的要求，保證銷售收入的長期穩(wěn)定增長，不斷提高企業(yè)的價(jià)值。12.參考答案:13.參考答案: 內(nèi)部價(jià)格主要有下面三種形式： （1）以實(shí)際成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價(jià)格。其優(yōu)點(diǎn)是這種內(nèi)部價(jià)格資料比較容易取得，較為客觀；其缺點(diǎn)是不可避免地會(huì)把產(chǎn)品提供方成本控制上的業(yè)績和不足轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的接受方，不利于業(yè)績考評和成本控制。 （2）以標(biāo)準(zhǔn)成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價(jià)格。其優(yōu)點(diǎn)是消除了成績和不足相互轉(zhuǎn)嫁的問題，而且比較穩(wěn)定；其缺點(diǎn)是對標(biāo)準(zhǔn)成本制定的科學(xué)性要求較高； （3）以市場價(jià)格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價(jià)格。其優(yōu)點(diǎn)是以市場價(jià)格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價(jià)格比較公允，并且可以使供應(yīng)方積極加強(qiáng)成本管理，積極參與市場競爭，以提高生產(chǎn)效率；其缺點(diǎn)是必須有公開有效地市場存在，否則無法取得和確定合理的市場價(jià)格。14.參考答案: 并購防御戰(zhàn)略是針對并購而言的，指目標(biāo)公司的管理層為了維護(hù)自身或公司的利益，保全對公司的控制權(quán)，采取一定措施，防止并購的發(fā)生或挫敗已經(jīng)發(fā)生的并購行為。通常只有在敵意并購中，才會(huì)出現(xiàn)對并購的防御或抵制。并購防御戰(zhàn)略主要可以分為兩大類，一是經(jīng)濟(jì)手段；二是法律措施。 其中經(jīng)濟(jì)手段包括：（1）提高并購成本?？梢酝ㄟ^資產(chǎn)重估、股份回購、尋找“白衣騎士“、“降落傘”計(jì)劃的方式實(shí)現(xiàn)。（2）降低并購效益。措施主要有出售“皇冠上的珍珠”、“毒丸計(jì)劃”、“焦土戰(zhàn)術(shù)”。（3）收購并購者。收購并購者又稱帕克曼防御戰(zhàn)略，目標(biāo)公司通過反向收購，以達(dá)到保護(hù)自己的目的。主要方法是當(dāng)獲悉收購方有意并購時(shí)，目標(biāo)公司反守為攻，搶先向收購公司股東發(fā)出公開收購要約，使收購公司被迫轉(zhuǎn)入防御。15.參考答案: （1）考慮的因素 企業(yè)類型必須與企業(yè)管理模型相適應(yīng) （2）集權(quán)但不能過度 與其他管理比，財(cái)務(wù)管理集權(quán)程度高 （3）有效授權(quán)16.參考答案: （1）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理； （2）國際籌資管理； （3）國際投資管理； （4）國際營運(yùn)資金管理； （5）國際納稅管理。17.參考答案: 運(yùn)用科學(xué)、適當(dāng)?shù)姆椒?，對企業(yè)的各單位、經(jīng)營者、員工在一定經(jīng)營期間內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)運(yùn)營效益、經(jīng)營者業(yè)績等進(jìn)行定量與定性的考核、分析，評定其優(yōu)劣，評估其績效。18.參考答案: 一致性：企業(yè)做強(qiáng)，蛋糕做大，雙方受益。 矛盾：目標(biāo)函數(shù)不一致：企業(yè)借款目的用于贏利項(xiàng)目，追求股東財(cái)富最大化，債權(quán)人追求按期收回本金 地位不等 貸款前：債權(quán)人（銀行）預(yù)知資金風(fēng)險(xiǎn)，并把這種風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)報(bào)酬納入利率中轉(zhuǎn)嫁給企業(yè) 貸款后：借款合同一旦成為事實(shí)，資金到了企業(yè)，債權(quán)人就失去控制權(quán)，股東可通過經(jīng)營者為自身利益而傷害債權(quán)人利益。19.參考答案: 集權(quán)管理是指把經(jīng)營權(quán)限包括財(cái)務(wù)權(quán)特別是決策權(quán)集中在集團(tuán)最高領(lǐng)導(dǎo)層，下屬企業(yè)只有日常業(yè)務(wù)決策限和具體的執(zhí)行權(quán)。分權(quán)管理是把經(jīng)營權(quán)管理權(quán)限和決策權(quán)分配給下屬企業(yè)，集團(tuán)最高層只集中少數(shù)關(guān)系全局利益和發(fā)展的重大問題決策權(quán)。 集權(quán)優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于迅速果斷地作出決策；（2）企業(yè)的信息在縱向能夠得到較充分的溝通；（3）管理者具有權(quán)威性，易于指揮。 缺點(diǎn)：（1）壓抑了下級(jí)的積極主動(dòng)性；（2）企業(yè)信息在橫向不利于溝通；（3）管理權(quán)限集中在最高層，管理者距離生產(chǎn)經(jīng)營的最前沿較遠(yuǎn)，不熟悉情況，容易作出武斷的決策。 分權(quán)優(yōu)點(diǎn)：（1）分權(quán)單位在授權(quán)范圍內(nèi)可以做出決策，節(jié)約縱向信息傳遞的時(shí)間；（2）分權(quán)單位直接面對生產(chǎn)經(jīng)營，決策針對性強(qiáng)；（3）有利于信息的橫向溝通，并鼓勵(lì)下級(jí)的積極性。 缺點(diǎn)：（1）雖然一般事項(xiàng)的決策較快，但重大事項(xiàng)的決策速度被減緩了；（2）上下級(jí)溝通慢，信息分散化和不對稱現(xiàn)象較常見；（3）分權(quán)單位容易各自為政，缺乏整體考慮，忽視整體利益。 兩者關(guān)系：集權(quán)與分權(quán)是對企業(yè)權(quán)力分配的兩種對立措施，這兩者對權(quán)利的分配方向恰恰相反。集權(quán)是為了形成規(guī)模和整體效益，避免資源重復(fù)配置和浪費(fèi)；而分權(quán)是為里靠近市場降低溝通成本提高反應(yīng)速度。企業(yè)集團(tuán)的本質(zhì)決定了集團(tuán)既要是一個(gè)協(xié)調(diào)互動(dòng)高效的組織，又要是一個(gè)遵循法律上的相對獨(dú)立性直接面對市場和競爭具有寬松氛圍的組織。所以，企業(yè)集團(tuán)的分權(quán)與集權(quán)不是絕對的，典型的集權(quán)與分權(quán)是不存在的，不同的類型不同行的時(shí)期不同的領(lǐng)域不同的人力資源條件要求企業(yè)集團(tuán)對集權(quán)與分權(quán)各有側(cè)重。20.參考答案: （1）業(yè)績評價(jià)動(dòng)因主要可分為外部評價(jià)動(dòng)因和內(nèi)部評價(jià)動(dòng)因。 （2）外部評價(jià)動(dòng)因： ①從政府部門角度進(jìn)行的業(yè)績評價(jià)，是為了衡量企業(yè)的社會(huì)貢獻(xiàn)； ②從中小股東和潛在的投資者角度進(jìn)行的業(yè)績評價(jià)，是為了進(jìn)行投資決策； ③從債權(quán)人角度進(jìn)行的業(yè)績評價(jià)，是為了進(jìn)行信用決策； ④從供應(yīng)商、客戶和社會(huì)公眾角度進(jìn)行的評價(jià)，是為了了解企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)營實(shí)力。 （3）內(nèi)部評價(jià)動(dòng)因：一是量化企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)；二是衡量企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施效果和效率。21.參考答案: 分拆上市是指一家公司以所控制的權(quán)益的一部分注冊成立一個(gè)獨(dú)立的子公司，再將該子公司在本地或者境外資本市場上市。22.參考答案: （1）企業(yè)集團(tuán)的成長階段； （2）股權(quán)結(jié)構(gòu)； （3）技術(shù)水平； （4）企業(yè)文化； （5）競爭狀況。23.參考答案: 答：A，盈利——企業(yè)是經(jīng)濟(jì)組織，當(dāng)然追求盈利 ——沒考慮大小 B，利潤最大化——具有導(dǎo)向作用 ——缺陷：1，沒考慮投入與產(chǎn)出的比率 2，沒考慮風(fēng)險(xiǎn) 3，沒考慮資金時(shí)間價(jià)值 4，受人為因素影響 C://每股盈余最大化——僅客服投入與產(chǎn)出比率 D://企業(yè)價(jià)值最大化——考慮了1，2，3，全面反映。 ——企業(yè)價(jià)值難以計(jì)量 E://股東財(cái)富最大化——沒有考慮相關(guān)利益者的利益 F://相關(guān)者利益最大化——忽視把蛋糕做大24.參考答案: 第六年的自由現(xiàn)金流量＝6.34×（1+5%）-80×（1+10%）3×5%×20%=6.66+1.06＝7.72（億元）25.參考答案:2005年的速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100% =（300+900）×（1＋25%）/[（300+600）×（1+25%）]×100% =133.33% 2005年的產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100% =3825/2625×100% =145.71%卷II參考答案一.參考題庫1.參考答案: 業(yè)績評價(jià)是評價(jià)主體（控股股東或母公司等）依據(jù)評價(jià)目標(biāo)，用評價(jià)指標(biāo)方式就評價(jià)客體（被評價(jià)企業(yè)及其負(fù)責(zé)人等）的實(shí)際業(yè)績對比評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)所進(jìn)行的業(yè)績評定和考核，旨在通過評價(jià)達(dá)到改善管理、增強(qiáng)激勵(lì)的目的。業(yè)績評價(jià)作為集團(tuán)管控的重要一環(huán)，既用于戰(zhàn)略實(shí)施結(jié)果評價(jià)，同時(shí)也為未來戰(zhàn)略修正、調(diào)整提供前提。與單一企業(yè)組織相比，企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價(jià)具有以下特點(diǎn)： （1）多層級(jí)性 （2）戰(zhàn)略導(dǎo)向性 （3）復(fù)雜性2.參考答案: 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制是指依據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略、集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)及其責(zé)任定位等，對集團(tuán)內(nèi)部各級(jí)財(cái)務(wù)組織就權(quán)利、責(zé)任等進(jìn)行劃分的一種制度安排。集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制的核心問題是如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限，其中又以分配總部與子公司之間的財(cái)權(quán)為主要內(nèi)容。 一般認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制按其集權(quán)化的程度可分為集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制、分權(quán)制式財(cái)務(wù)管理體制和混合制式財(cái)務(wù)管理體制。3.參考答案: 融資渠道是企業(yè)融入資本的通道，如資本市場、銀行等各類金融機(jī)構(gòu)。融資方式是企業(yè)融入資本所采用的具體形式，如銀行借款方式、股票或債券發(fā)行方式等。一般認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)及其下屬成員企業(yè)通過外部資本市場的融資，稱為直接融資；而通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資則稱為間接融資。與單一企業(yè)不同的是，企業(yè)集團(tuán)還可以通過內(nèi)部資本市場來為其成員企業(yè)提供融資服務(wù)。 （1）直接融資 在直接融資方式下，企業(yè)集團(tuán)總部及下屬各成員企業(yè)都可以金融中間人（如投資銀行、券商等），通過發(fā)行股票、債券等金融工具從資本市場直接融入資本。 （2）間接融資 在間接融資下，資本融通是通過金融中介機(jī)構(gòu)的“這一橋梁”來實(shí)現(xiàn)，作為資本需求方的企業(yè)集團(tuán)及其下屬成員企業(yè)，并不與資本提供方進(jìn)行直接金融交易，金融交易的主體是金融中介機(jī)構(gòu)—商業(yè)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)等。4.參考答案: （1）企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略與預(yù)算控制重點(diǎn) （2）企業(yè)集團(tuán)治理與預(yù)算組織 （3）企業(yè)集團(tuán)預(yù)算編制程序及時(shí)間節(jié)點(diǎn) （4）企業(yè)集團(tuán)預(yù)算模型與預(yù)算參數(shù) （5）企業(yè)集團(tuán)預(yù)算調(diào)整 （6）企業(yè)集團(tuán)預(yù)算監(jiān)控 （7）企業(yè)集團(tuán)預(yù)算考核與預(yù)算報(bào)告 （8）企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)問題5.參考答案: 革命式-新企業(yè) 職能地位規(guī)劃——崗位——整合，優(yōu)化——分析機(jī)構(gòu)——進(jìn)行比較——發(fā)現(xiàn)差異——再調(diào)整 職能地位規(guī)劃分為頭腦風(fēng)暴法和逆頭腦風(fēng)暴法（開展財(cái)務(wù)工作）6.參考答案:從投資利潤率指標(biāo)看： 如果A中心追加投資，將使其總資產(chǎn)息稅前利潤率增加0.86%（6.86%-6%），該中心會(huì)認(rèn)為該投資方案具有可行性，但從總公司的角度看，總資產(chǎn)息稅前利潤率下降了0.8%（11.4%-10.6%），可見，A中心追加投資的方案是不可行的。 如果B中心追加投資，將使其總資產(chǎn)息稅前利潤率減少0.2%（15%-14.8%），該中心會(huì)認(rèn)為該投資方案是不可行的，但從總公司的角度看，總資產(chǎn)息稅前利潤率上升了0.89%（12.29%-11.4%），可見，B中心追加投資的方案是可行的。????? 由此可見，采用總資產(chǎn)息稅前利潤率作為投資中心的考核指標(biāo)，將導(dǎo)致下級(jí)投資中心與總公司的利益不一致。7.參考答案: 預(yù)算管理是指企業(yè)在預(yù)測和決策的基礎(chǔ)上，圍繞戰(zhàn)略規(guī)劃，對預(yù)算年度內(nèi)企業(yè)各類經(jīng)濟(jì)資源和經(jīng)營行為合理預(yù)計(jì)、測算并進(jìn)行財(cái)務(wù)控制和監(jiān)督的活動(dòng)。一般認(rèn)為預(yù)算管理由預(yù)算編制、預(yù)算執(zhí)行、預(yù)算調(diào)整、預(yù)算考核等環(huán)節(jié)構(gòu)成，構(gòu)成一個(gè)“閉環(huán)式”的管理循環(huán)，打破其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)，都不可能達(dá)到應(yīng)有的管理效果。 預(yù)算管理具有以下基本特征：（1）戰(zhàn)略性（2）機(jī)制性（3）全程性（4）全員性8.參考答案: SWOT分析是對企業(yè)內(nèi)外部條件各方面內(nèi)容進(jìn)行綜合或概括，進(jìn)而分析組織的優(yōu)劣勢、面臨的機(jī)會(huì)和威脅的一種方法。9.參考答案: 預(yù)算控制循環(huán)是指從預(yù)算目標(biāo)擬訂與預(yù)算編制、責(zé)任落實(shí)與推動(dòng)實(shí)施、業(yè)績報(bào)告與偏差診治、業(yè)績評價(jià)與責(zé)任辨析、獎(jiǎng)罰兌現(xiàn)到總結(jié)改進(jìn)的系統(tǒng)化過程。10.參考答案: 是指母公司以集團(tuán)最高管理當(dāng)局的身份，通過行政任命的方式對子公司派出財(cái)務(wù)總監(jiān)，進(jìn)入子公司經(jīng)營者班子，主管子公司財(cái)務(wù)管理事務(wù)的一種控制方式。11.參考答案: 是指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。12.參考答案: 我國上市公司治理結(jié)構(gòu)較為普遍的采用“三權(quán)分立“模式，及決策權(quán)，經(jīng)營權(quán)，監(jiān)督權(quán)分屬于股東大會(huì)，董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)。通過權(quán)力的制衡，使三大機(jī)構(gòu)各司其職，相互制約。這種模式是在汲取了英美，德日的三種典型模式特征的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國上市公司的實(shí)際情況和獨(dú)有特征創(chuàng)造成的。 不足：1，畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理 2，董事會(huì)及獨(dú)立董事獨(dú)立性不強(qiáng) 3，監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用有限 4，激勵(lì)機(jī)制有失偏頗 改進(jìn)：1，優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 2，完善上市公司董事會(huì)及動(dòng)力董事制度 3，強(qiáng)化上市公司監(jiān)事會(huì)作用 4，完善上市公司激勵(lì)與約束機(jī)制13.參考答案: 1.理財(cái)主體假設(shè) 2.持續(xù)經(jīng)營假設(shè) 3.有效市場假設(shè) 4.資金增值假設(shè) 5.理性理財(cái)假設(shè)14.參考答案: 或稱預(yù)算管理，就是將企業(yè)集團(tuán)的決策目標(biāo)及其資源配置規(guī)劃加以最化并使之行以實(shí)現(xiàn)的內(nèi)部管理活動(dòng)或過程。15.參考答案: 財(cái)務(wù)體制決定了財(cái)務(wù)機(jī)制，財(cái)務(wù)機(jī)制是按照財(cái)務(wù)體制所規(guī)定的軌跡運(yùn)行的；同時(shí)，財(cái)務(wù)機(jī)制的有效運(yùn)行對財(cái)務(wù)體制的建立與健全具有巨大的反作用。16.參考答案:17.參考答案:18.參考答案: 討論這個(gè)問題時(shí)，建議引導(dǎo)學(xué)生從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)角度進(jìn)行分析和討論。靜態(tài)來看，控股股東為了獲取私有利益，就會(huì)做出一些損害小股東利益的行為（如通過非公允的關(guān)聯(lián)交易，掠奪上市公司的利益）。但是，動(dòng)態(tài)來看，大股東為了實(shí)現(xiàn)自身的長期利益，必須考慮到小股東的利益訴求，否則，小股東通過“用腳投票”，使得公司股價(jià)下跌，雖然小股東首先受損，但最終也會(huì)損害大股東的利益——股價(jià)下跌，意味著公司未來再融資成本的上升）。因此，大股東也就有動(dòng)機(jī)協(xié)調(diào)好與小股東之間的關(guān)系。例如，公司治理較好的公司，信息披露（包括法定披露和自愿披露）做得好，有助于降低公司與小股東之間的信息不對稱程度，進(jìn)而有助于降低股權(quán)融資成本。當(dāng)然，大小股東之間的利益協(xié)調(diào)，也有賴于公司外部治理機(jī)制（法律法規(guī)等）的完善。19.參考答案: 1.控制權(quán)增效理論控制權(quán)增效理論認(rèn)為，公司并購的基本動(dòng)因在于獲取公司的控制權(quán)增效，使公司效率改進(jìn)和獲取價(jià)值增大的效果。 2.效率理論具體包括：（1）管理協(xié)同效應(yīng)理論（差別效率理論）效率理論認(rèn)為，購并和其他形式的資本經(jīng)營活動(dòng)具有潛在的經(jīng)濟(jì)效益，通常包含了企業(yè)管理業(yè)績的提高或獲得某種形式的協(xié)同效應(yīng)，即“1+1＞2”的效應(yīng)。（2）經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)理論通過并購實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)（3）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論認(rèn)為，企業(yè)合并可以重組各個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)資源，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高籌資能力，降低籌資成本，增加企業(yè)盈利，在這些基礎(chǔ)之上，可以使企業(yè)適用折現(xiàn)率降低，企業(yè)價(jià)值增大。（4）多元化經(jīng)營理論多元化經(jīng)營理論認(rèn)為，不同的經(jīng)營行業(yè)存在著不同的風(fēng)險(xiǎn)，通過多元化經(jīng)營可以有效地降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)合并是企業(yè)多元化經(jīng)營的一條捷徑。 3.信息理論信息理論認(rèn)為，當(dāng)目標(biāo)企業(yè)被并購時(shí)，資本市場會(huì)對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行重新估價(jià)，而這種估價(jià)往往導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的提升。 4.市場力量理論市場力量理論認(rèn)為，通過并購增大公司規(guī)模將會(huì)增大公司的市場勢力，增大公司市場競爭力，提升公司的價(jià)值。 5.稅收理論稅收理論認(rèn)為，并購出于稅收最小化機(jī)會(huì)的考慮，進(jìn)而增加股東的價(jià)值。 6.再分配理論。再分配理論認(rèn)為，并購會(huì)使收益轉(zhuǎn)移到股東手中，增加股東的價(jià)值。20.參考答案: 財(cái)務(wù)管理—是在一定的整體目標(biāo)下，關(guān)于資產(chǎn)的購置（投資），資本的融通（籌資）和經(jīng)營中現(xiàn)金流量（營運(yùn)資金）以及利潤分配的管理。 聯(lián)系：均屬于價(jià)值管理的一種形式；會(huì)計(jì)核算要遵守財(cái)務(wù)管理制度的要求；財(cái)務(wù)管理要利用會(huì)計(jì)提供的信息。 區(qū)別：職能不同，工作內(nèi)容不同，工作范圍不同，程序和方法不同，對人員只是結(jié)構(gòu)的要求不同。21.參考答案: （1）專利戰(zhàn)略：企業(yè)集團(tuán)在培育、創(chuàng)造和創(chuàng)新的過程中，一旦發(fā)現(xiàn)具有市場前景的技術(shù)，便迅即組織開發(fā)，并全方位申請注冊保護(hù)，然后推向市場，并進(jìn)一步建立起技術(shù)與專利開發(fā)、應(yīng)用和保護(hù)的密集網(wǎng)絡(luò)，以切實(shí)有效地維護(hù)自身的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和技術(shù)專利。 （2）質(zhì)量信譽(yù)戰(zhàn)略：無形資產(chǎn)的營造是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程但一切的根本則在于產(chǎn)品質(zhì)量和信譽(yù)的保障。強(qiáng)化質(zhì)量信譽(yù)是企業(yè)集團(tuán)無形資產(chǎn)營造的基礎(chǔ)和永恒的主題。 （3）品牌戰(zhàn)略：①品牌戰(zhàn)略的概念。任何產(chǎn)品都有自己的品牌，它是區(qū)別于其他商品的質(zhì)量與形象的標(biāo)志。②品牌戰(zhàn)略的實(shí)施。名牌由三方面涵義構(gòu)成：名牌產(chǎn)品、名牌商標(biāo)和名牌商號(hào)。名牌的創(chuàng)立過程有著不同的階段性特征和不同的戰(zhàn)略取向重點(diǎn)。22.參考答案: 企業(yè)資金活動(dòng)，如籌集資金，運(yùn)用資金，分配資金。23.參考答案: 套餐式——一套完整的制度 漸進(jìn)式——慢慢地一步一步的制定 應(yīng)用漸進(jìn)式 理由——套餐式若由外人來做未必適應(yīng)自己的企業(yè) 漸進(jìn)式能適應(yīng)企業(yè)的發(fā)展要求24.參考答案:25.參考答案: 就融資角度，企業(yè)集團(tuán)規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)的途徑主要包括這樣幾個(gè)層次：一是管理總部或母公司必須確立一個(gè)良好的資本結(jié)構(gòu)；二是子公司及其他重要成員企業(yè)也應(yīng)當(dāng)保持一個(gè)良好的資本結(jié)構(gòu)狀態(tài)，并同樣也應(yīng)通過預(yù)算的方式安排好現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的對稱關(guān)系；三是當(dāng)母公司，子公司或其他重要成員企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，管理總部或財(cái)務(wù)公司必須發(fā)揮內(nèi)部資金融通劑的功能，以保證集團(tuán)財(cái)務(wù)的安全性，必要時(shí)，財(cái)務(wù)公司還應(yīng)當(dāng)利用對外融資的功能，彌補(bǔ)集團(tuán)內(nèi)部現(xiàn)金的短缺。卷III參考答案一.參考題庫1.參考答案: 財(cái)務(wù)中心是在集團(tuán)財(cái)務(wù)總部下設(shè)置的，專司母公司（及其分公司），子公司及其他成員企業(yè)現(xiàn)金收付急往來業(yè)務(wù)款項(xiàng)結(jié)算的財(cái)務(wù)職能機(jī)構(gòu)。 在集團(tuán)內(nèi)部現(xiàn)金融通與控制等方面，財(cái)務(wù)中心有著獨(dú)特的運(yùn)作機(jī)制： 其一，財(cái)務(wù)中心通過引入銀行的結(jié)算，信貸，調(diào)控職能，對集團(tuán)內(nèi)部單位的現(xiàn)金/資金實(shí)施中介服務(wù)，運(yùn)營監(jiān)控，效果考核與信息反饋。 其二，財(cái)務(wù)中心及商業(yè)銀行金融管理與企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理于一身，從而規(guī)范與調(diào)控內(nèi)部各單位的資金行為，推動(dòng)集團(tuán)整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 其三，財(cái)務(wù)中心在集團(tuán)內(nèi)部發(fā)揮著資金信貸中心，資金監(jiān)控中心，嚴(yán)格結(jié)算中心和資金信息中心的多項(xiàng)職能。2.參考答案: 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是審慎性調(diào)查中需要重點(diǎn)考慮的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所涉及的核心問題包括： （1）資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。包括存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)等質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)越大（如應(yīng)收賬款收賬風(fēng)險(xiǎn)越高），資產(chǎn)價(jià)值越低。（2）資產(chǎn)的權(quán)屬風(fēng)險(xiǎn)。這主要涉及賬實(shí)不符問題，有些資產(chǎn)并沒有在被并方賬面上體現(xiàn)，而在賬面體現(xiàn)的資產(chǎn)，其權(quán)屬可能并不清楚（如資產(chǎn)已抵押給銀行、土地沒有權(quán)屬等），這些都加大了資產(chǎn)的權(quán)屬不確定性及未來使用風(fēng)險(xiǎn)。（3）債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。主要是針對表外負(fù)債、或有債務(wù)及可能的擔(dān)保損失。（4）凈資產(chǎn)的權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)。這主要是指被并企業(yè)股東間的權(quán)益不清、股權(quán)質(zhì)押等問題，它會(huì)影響并購交易及所有權(quán)過戶問題。（5）財(cái)務(wù)收支虛假風(fēng)險(xiǎn)。它主要涉及企業(yè)利潤表各項(xiàng)目的真實(shí)可靠性，它直接影響交易定價(jià)及權(quán)益估值。通過審慎性調(diào)查可以一定程度上減少并購風(fēng)險(xiǎn)，但并不能消除風(fēng)險(xiǎn)。3.參考答案: 企業(yè)集團(tuán)在財(cái)務(wù)管理主體上的基本特征體現(xiàn)為一元中心領(lǐng)導(dǎo)下的多層級(jí)復(fù)合結(jié)構(gòu)特征： （1）由于企業(yè)集團(tuán)是多個(gè)法人的聯(lián)合體，無論是母公司還是子公司都有著獨(dú)立的經(jīng)營理財(cái)自主權(quán)，因此企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理主體不只是一個(gè)，而是多個(gè)；同時(shí)通過層層控股與參股，使得企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理主體不僅是多個(gè)，而且是多層級(jí)的； （2）無論是從集團(tuán)組建的宗旨，即謀求資源一體化整合效應(yīng)，還是發(fā)揮母公司的資本杠桿效應(yīng)出發(fā)，都決定了母公司在整個(gè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理中必然要居于一元核心領(lǐng)導(dǎo)地位； （3）子公司等成員企業(yè)盡管擁有財(cái)務(wù)管理主體，但各自的行為規(guī)范必須同時(shí)納入母公司一體化的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)政策與基本財(cái)務(wù)制度的范疇之中，服從母公司對財(cái)務(wù)資源的一體化整合重組。4.參考答案: 企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部財(cái)務(wù)制度具有多層次性。 一般來說，企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)制度主要涉及兩個(gè)層次：第一層是從企業(yè)集團(tuán)出資人利益目標(biāo)出發(fā)制定的集團(tuán)母公司的財(cái)務(wù)制度；第二層是企業(yè)集團(tuán)作為出資人，要求其子公司制定與母公司相對應(yīng)的內(nèi)部財(cái)務(wù)制度。 具體地講，財(cái)務(wù)制度體系可分為以下五個(gè)方面：一是原則性的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)制度；二是綜合性管理制度；三是財(cái)務(wù)收支審批報(bào)告制度；四是財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)與人員管理制度；五是成本費(fèi)用管理制度。5.參考答案: 2000年： A企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=10000／2000=500％ A企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率=8000／10000=80％ A企業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率=800／2000=40％ 核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)平均水平=450％核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)最好水平=550％ 2001年： A企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=15000／2500=600％（2分） A企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率=10000／15000=67％ A企業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率=1350／3000=45％ 行業(yè)平均核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=530％ 行業(yè)最好核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=620％ 較之2000年，A企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率有了很大的提高，不僅明顯高于行業(yè)平均水平，而且與行業(yè)最好水平的差距也大大縮小，說明A企業(yè)的市場競爭能力與營運(yùn)效率得到了較大的增強(qiáng)。A企業(yè)存在著主要問題是收益質(zhì)量大幅度下降，一方面表現(xiàn)在核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率由2000年度80％下降為2001年的67％，降幅高達(dá)16％，較之核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率快速提高，A企業(yè)可能處于了一種過度經(jīng)營的狀態(tài)；另一方面表現(xiàn)為現(xiàn)金流量自身的結(jié)構(gòu)質(zhì)量在下降，非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量的比率由2000年的40％上升為2001年的45％，說明企業(yè)新增價(jià)值現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力不足。6.參考答案: （1）國內(nèi)轉(zhuǎn)移定價(jià)是企業(yè)集團(tuán)中一個(gè)部門向另一個(gè)部位轉(zhuǎn)移時(shí)沒有跨越國界，只在同一個(gè)國家中的企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移產(chǎn)品，因此并不存在各國稅率不同的問題，它只是影響本國不同地區(qū)之間的分配。 （2）國際轉(zhuǎn)移定價(jià)也稱跨國公司轉(zhuǎn)移定價(jià)，它是國際關(guān)聯(lián)企業(yè)之間內(nèi)部交易的定價(jià)方法，也就是分布在世界不同地方的企業(yè)部門之間轉(zhuǎn)移產(chǎn)品、服務(wù)、金融、無形資產(chǎn)的定價(jià)過程。 （3）對于企業(yè)集團(tuán)來說，由于兩種轉(zhuǎn)移定價(jià)相關(guān)的內(nèi)外部因素不同，特別是國際轉(zhuǎn)移定價(jià)處于復(fù)雜、多變的國際稅務(wù)環(huán)境中，一般人認(rèn)為，國內(nèi)轉(zhuǎn)移定價(jià)更加注重對企業(yè)內(nèi)部管理上的影響，國際轉(zhuǎn)移定價(jià)關(guān)注稅務(wù)問題。7.參考答案: 企業(yè)集團(tuán)成功的基礎(chǔ)保障，也就是決定企業(yè)集團(tuán)的成敗最關(guān)鍵的因素包括兩個(gè)方面：核心競爭力與核心控制，其中核心競爭力的關(guān)鍵在于卓越的戰(zhàn)略規(guī)劃與合理的產(chǎn)業(yè)板塊構(gòu)造，核心控制力最為本質(zhì)的是組織結(jié)構(gòu)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率與制度體系的控制力度。 企業(yè)集團(tuán)生命力（成功）的基礎(chǔ)保障可以形象表示為：企業(yè)集團(tuán)生命力≈核心競爭力（戰(zhàn)略與板塊）＋核心控制力（文化、組織與制度）在以上的兩方面，核心競爭力決定著企業(yè)集團(tuán)存亡發(fā)展的命運(yùn)，核心控制力則是核心競爭力的源泉根基，二者依存互動(dòng)，構(gòu)成企業(yè)集團(tuán)生命力的保障與成功的基礎(chǔ)。8.參考答案: 企業(yè)財(cái)務(wù)公司：指以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。 結(jié)算中心：是辦理內(nèi)部各成員或分、子公司現(xiàn)金收付和往來結(jié)算業(yè)務(wù)的專門機(jī)構(gòu)。它通常設(shè)立于財(cái)務(wù)部門內(nèi)，是一個(gè)獨(dú)立運(yùn)行的職能機(jī)構(gòu)。 結(jié)算中心與財(cái)務(wù)公司最本質(zhì)的區(qū)別在于：財(cái)務(wù)公司是一個(gè)獨(dú)立的法人，而結(jié)算中心僅僅作為企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)，不具有任何法人效應(yīng)。9.參考答案:10.參考答案: 影響我國企業(yè)股利政策的因素主要有法律性限制，盈利能力，股權(quán)結(jié)構(gòu)，投資機(jī)會(huì)，成長性，籌資能力，再融資意愿等等。我國證監(jiān)會(huì)在再融資政策中將公司前幾年的股利分配狀況作為條件之一，如2008年的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金，流通股市值配股價(jià)無所謂非流通股股數(shù)流通股市值配股價(jià)放棄配股非流通股股數(shù)流通股市值配股價(jià)參與配股非流通股股數(shù)分紅若干規(guī)定的決定》要求進(jìn)行再融資的上市公司最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利的30%，這使得我國上市公司的股利政策受到公司再融資意愿的影響。某些影響因素會(huì)隨著時(shí)間的變化而變化，如股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)分置改革前，我國很多上市公司中居于控股地位的非流通股股東持有的股票不能在二級(jí)市場流通，只能獲得股利和控制權(quán)收益，不能獲得資本利得，因此很多大股東將現(xiàn)金股利用作從上市公司轉(zhuǎn)移資源或套現(xiàn)的工具。諸多實(shí)證研究表明，非流通股股東與流通股股東對股利有明顯的不同偏好。但股權(quán)分置改革后，股票不能流通的問題得到的解決，那么，股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策的影響就會(huì)發(fā)生變化。11.參考答案: 是指（核心）管理層人員以所在目標(biāo)公司資產(chǎn)或股權(quán)為抵押，通過負(fù)債融資收購目標(biāo)公司的全部或大部分股份，從而轉(zhuǎn)換目標(biāo)公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)與控制權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對目標(biāo)產(chǎn)權(quán)重組與管理重組目的的一種杠桿收購方式。12.參考答案: 從企業(yè)并購的行業(yè)角度可分為三類：一是橫向并購，指同屬于一個(gè)產(chǎn)業(yè)或行業(yè)、生產(chǎn)或銷售同類產(chǎn)品的企業(yè)之間發(fā)生的并購行為。二是縱向并購，指生產(chǎn)過程或經(jīng)營環(huán)節(jié)緊密相關(guān)的企業(yè)之間的并購行為。又可分為向前并購，即向其產(chǎn)品的后加工方向并購；向后并購，即向其產(chǎn)品的前加工方向并購。三是混合并購，指生產(chǎn)和經(jīng)營彼此沒有關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)之間的并購行為。從企業(yè)并購付款的方式可分為四種：一是用現(xiàn)金購買資產(chǎn)。二是用現(xiàn)金購買股票。三是以股票購買資產(chǎn)，即并購公司向目標(biāo)公司發(fā)行并購公司自己的股票以交換目標(biāo)公司的大部分或全部資產(chǎn)。四是用股票交換股票，一般是并購公司可直接向目標(biāo)公司的股東發(fā)行股票以交換目標(biāo)公司的大部分或全部股票，通過這種形式目標(biāo)公司往往會(huì)成為并購公司的子公司。從并購企業(yè)的行為可分為兩種：一是善意并購，又稱白袍騎士，指并購企業(yè)以比較公道的價(jià)格，提供較好的條件完成并購。二是敵意并購，又稱黑袍騎士，指并購企業(yè)采取未先與目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營者協(xié)商而秘密地收購目標(biāo)企業(yè)分散在外的股票，使目標(biāo)企業(yè)不得不接受。從公司法角度可把企業(yè)合并分成吸收合并、新設(shè)合并和購受控股權(quán)益三種形式。吸收合并，即兼并，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司合并中，其中一個(gè)公司因吸收（兼并）了其他公司而成為存續(xù)公司的合并形式。在合并中，存續(xù)公司仍然保持原有的公司名稱，有權(quán)獲得其他被吸收公司的資產(chǎn)和債權(quán)，同時(shí)承擔(dān)其債務(wù)，被吸收公司從此不復(fù)存在。新設(shè)合并，又稱創(chuàng)立合并或聯(lián)合，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上公司通過合并同時(shí)消亡，在新的基礎(chǔ)上形成一個(gè)新的公司，這個(gè)公司叫新設(shè)公司。新設(shè)公司接管原來幾個(gè)公司的全部資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和債務(wù)