【專題報(bào)告】AI+HI系列（3）：人工智能在選股與ETF輪動(dòng)上應(yīng)用

證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)證券分析師：秦玄晉證券分析師：秦玄晉證券分析師：王小川相關(guān)研究報(bào)告新與應(yīng)用》《ChatGLM助力量化選股》《人工智能助力量化投資——ChatGLM介紹》略》《CANSLIM3.0投資法——成長與價(jià)值輪動(dòng)》成長型之一》金融工程【專題報(bào)告】【專題報(bào)告】）：輪動(dòng)上應(yīng)用深度學(xué)習(xí)在量化應(yīng)用長期以來是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。然而在2024年年初的A股市場(chǎng)中相關(guān)因子出現(xiàn)較大回撤，引發(fā)了我們對(duì)模型的重新思考。在我們先前的報(bào)告中將GRU模型運(yùn)用在風(fēng)格平衡的股票池，回測(cè)表現(xiàn)相對(duì)較好，分析其超額的來源主要我們?cè)谇岸俗隽藝?yán)格的基本面的篩選。在本篇報(bào)告，我們嘗試將GRU、PatchTST、Transformer、TSMixer、ModernTCN進(jìn)行多模型集成構(gòu)建量價(jià)因子，并探討集成因子在選股及ETF輪動(dòng)上的應(yīng)用。集成因子測(cè)試結(jié)果對(duì)比集成的量價(jià)因子在全A股票池、各大寬基指數(shù)（中證1000、中證500和滬深300）、風(fēng)格池和基金重倉股等不同測(cè)試場(chǎng)景中，其單因子的區(qū)分度都非常高，IC的均值和中位數(shù)均在0.07以上，IC大于0占比均大于70%，同時(shí)不論是10分組還是20分組的線性區(qū)分度均非常顯著。我們發(fā)現(xiàn)在基金重倉股上的測(cè)試結(jié)果略優(yōu)于在風(fēng)格基準(zhǔn)池中的測(cè)試結(jié)果。IC均值和中位數(shù)由0.08和0.084提高到0.081和0.088，IC大于0占比由70.3%提升到75.2%，年化IC_IR由4提升到4.7。兩個(gè)池子的選股策略2018年來均能穩(wěn)定跑贏對(duì)比的基準(zhǔn)，風(fēng)格池選股策略2018年來年化收益12.1%，最大回撤23.4%，相對(duì)收益8.9%?；鹬貍}股策略2018年來年化收益13.5%，最大回撤27.8%，相對(duì)收益12.1%。ETF基準(zhǔn)池中測(cè)試在ETF輪動(dòng)策略中，將ETF分為寬基風(fēng)格與行業(yè)主題兩大類，使用個(gè)股的集成因子對(duì)每只ETF進(jìn)行評(píng)分，篩選得分最高的10只ETF構(gòu)建輪動(dòng)策略。寬基、風(fēng)格ETF輪動(dòng)策略在2019年01月01日至2024年2月29日期間年化收益率達(dá)到11.7%，大幅超過基準(zhǔn)（滬深300）的3.1%，阿爾法達(dá)到8.5%。而行業(yè)、主題ETF輪動(dòng)策略年化收益率為16%，阿爾法達(dá)到12.8%，但在大部分年份中，都實(shí)現(xiàn)了對(duì)基準(zhǔn)的超額收益。策略基于歷史數(shù)據(jù)回測(cè)，不保證未來數(shù)據(jù)的有效性。投資主題報(bào)告亮點(diǎn)近年深度學(xué)習(xí)強(qiáng)大表征能力使其在多個(gè)領(lǐng)域取得了顯著的應(yīng)用成果，如何將其運(yùn)用在量化投資領(lǐng)域仍面臨諸多挑戰(zhàn)性問題。本文旨在探索不同深度學(xué)習(xí)模型的多模型集成應(yīng)用。通過不同的深度學(xué)習(xí)模型設(shè)計(jì)，可能對(duì)數(shù)據(jù)產(chǎn)生不同的敏感度和處理能力。我們通過多模型集成提高模型的多樣性和魯棒性，使其在面對(duì)不確定性和噪聲等復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境時(shí)，表現(xiàn)出更強(qiáng)的穩(wěn)定性和準(zhǔn)我們?cè)趥鹘y(tǒng)選股池的基礎(chǔ)上進(jìn)一步測(cè)試了ETF池上深度學(xué)習(xí)因子的效果，探索ETF作為深度因子的落地工具的可行性，為廣大投資者提供新的研究思路，助力量化投資發(fā)展。投資邏輯集成模型的概念在機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)領(lǐng)域被廣泛應(yīng)用。通過集成多個(gè)深度學(xué)習(xí)模型利用每個(gè)模型的優(yōu)點(diǎn)，彌補(bǔ)其他模型的不足。本文對(duì)不同架構(gòu)的深度學(xué)習(xí)進(jìn)行集成，并探索深度學(xué)習(xí)在ETF上的應(yīng)用，對(duì)于推動(dòng)量化投資領(lǐng)域的技術(shù)革新和發(fā)展具有參考價(jià)值。一、策略回顧及時(shí)序網(wǎng)絡(luò)概述 6（一）選股策略表現(xiàn)回顧 6 6 7 8 8 9二、深度時(shí)序因子集成 9（一）模型概述 9 （一）風(fēng)格池內(nèi)選股組合 五、風(fēng)險(xiǎn)提示 6 6 7 7 7 8 8 9 （一）選股策略表現(xiàn)回顧A股市場(chǎng)過去六年的風(fēng)格變化進(jìn)行了細(xì)致的分析。在該報(bào)告中，我們提出了一項(xiàng)創(chuàng)新性人氣指標(biāo)以及基于朝陽永續(xù)的分析師研報(bào)文本數(shù)據(jù)構(gòu)建的情感因子作為基礎(chǔ)構(gòu)建的選股資料來源：wind,華創(chuàng)證券,截至2024.2.29，注：排名越大漲幅越大級(jí)行業(yè)的半年度漲幅排名圖，過去半年漲幅越大行業(yè)排名越高?？梢钥闯鲂袠I(yè)輪動(dòng)的現(xiàn)可以看出，煤炭、銀行、石油石化及非銀金融四個(gè)行業(yè)是去年下半年至今連續(xù)表現(xiàn)較好（一）模型概述因子》中我們介紹了三個(gè)Patch+通道獨(dú)立的設(shè)計(jì)時(shí)序深資料來源：Vaswani,Ashish,etal."Attentionisallyouneed數(shù)據(jù)輸入xin∈RM×L：資料來源：Zhang,A.,Lipton,Z.C.,Li,M.,&Smola,A.J."DiveintoDeepLearning.",華創(chuàng)證券再進(jìn)行因子集成前我們先對(duì)每個(gè)因子進(jìn)行測(cè)試，對(duì)比其中的測(cè)試結(jié)果；位數(shù)位數(shù)相對(duì)收益年化波動(dòng)率相對(duì)收益最大回撤本部分開始我們對(duì)集成因子在不同的股票池上進(jìn)行測(cè)試來探討其適用域，我們選擇的股值差值數(shù)數(shù)數(shù)值值比量率相對(duì)收益率相對(duì)收益信息比率2、寬基成分股測(cè)試結(jié)果R均有顯著的超額，24年至今（2024.2.29）累計(jì)超值位數(shù)位數(shù)率相對(duì)收益率相對(duì)收益信息比率上述圖表代表Ensemble_factor在風(fēng)格池位數(shù)位數(shù)值均值證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2率相對(duì)收益率相對(duì)收益信息比率上述圖表代表Ensemble_factor在基金重（一）風(fēng)格池內(nèi)選股組合證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2從風(fēng)格基準(zhǔn)池的構(gòu)成來看，其中有一半的成分為大市值的股票，因此策略的歷史持倉有公牛集團(tuán)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2股基準(zhǔn)池的超額收益。其中基金重倉股基準(zhǔn)池我們按照每個(gè)月末進(jìn)行篩選，在次月初等證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2金河生物我們?cè)诿恐茏詈笠粋€(gè)交易日通過如下方法構(gòu)建證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2圖表54ETF分大類數(shù)量變證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2資料來源：華創(chuàng)證券證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2基準(zhǔn)相對(duì)波動(dòng)率信息比基準(zhǔn)相對(duì)波動(dòng)率信息比證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20價(jià)因子進(jìn)行結(jié)合，并探討人工智能在選股及ETF輪動(dòng)上的應(yīng)用。在寬基指數(shù)上的測(cè)試中，長期來看集成因子在每個(gè)寬基上的區(qū)分度均非常顯著。在中證證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20Zhang,A.,Lipton,Z.C.,Li,M.,&Smola,ASeriesForecasting."arXivpreprintarXiv:2306.09364(2023).arXivpreprintarXiv:2211.14730(2022).Analysis."InternationalConferenceonLearningRepresentations(2024).Vaswani,Ashish,etal."Attentionisallyouneed證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20金融工程組團(tuán)隊(duì)介紹助理研究員：楊宸祎助理研究員：黃河助理研究員：洪遠(yuǎn)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理jiangyu@銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理panyaqi@jiangsaizhuan@銷售經(jīng)理證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20公司投資評(píng)級(jí)說明：行業(yè)投資評(píng)級(jí)說明：分析師在本報(bào)告中對(duì)所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點(diǎn)均準(zhǔn)確地反映了其個(gè)人對(duì)該證券或發(fā)行人的看），免責(zé)聲明本報(bào)告所載資料的來源被認(rèn)為是可靠的，但本公司不保證其準(zhǔn)確性或完整性。本報(bào)告所載的資料、意見及推測(cè)僅報(bào)告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成本公司對(duì)具體證券買賣的出價(jià)或詢價(jià)。本報(bào)告所載信息不構(gòu)成對(duì)所涉及證券的個(gè)人投議，也未考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需求?？蛻魬?yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，自主作資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損