【企業(yè)股權(quán)激勵探究文獻(xiàn)綜述及理論基礎(chǔ)3900字】

第頁共20頁企業(yè)股權(quán)激勵研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述及理論基礎(chǔ)目錄TOC\o"1-2"\h\u18856企業(yè)股權(quán)激勵研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述及理論基礎(chǔ) 113289（一）有關(guān)國內(nèi)外研究成果綜述 1172261、國外文獻(xiàn)綜述 1190502、國內(nèi)文獻(xiàn)綜述 230255（三）文獻(xiàn)評述 319615二、股權(quán)激勵與公司績效的相關(guān)概述 39347（一）股權(quán)激勵 345941、概念 357012、類型 424471（二）公司績效 431181、概念 426772、績效評價(jià)方法 427241（三）股權(quán)激勵績效評價(jià)指標(biāo) 5177631、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo) 5251902、現(xiàn)代財(cái)務(wù)指標(biāo) 526168參考文獻(xiàn) 5（一）有關(guān)國內(nèi)外研究成果綜述1、國外文獻(xiàn)綜述美國由于當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)所以最早萌芽了股權(quán)激勵，隨后因?yàn)闅W洲西方國家的不斷發(fā)展，股權(quán)激勵也廣泛應(yīng)用于此，且它們得到了不錯的成績。許多外國學(xué)者都在深入研究探索“股權(quán)激勵與公司績效之間是否存在關(guān)聯(lián)”這一問題，這主要分為下面兩種觀點(diǎn):（1）股權(quán)激勵與企業(yè)績效正相關(guān)Stulz(1958)[1]在研究中察覺適當(dāng)?shù)慕o予高層管理人員一些股權(quán)，可以增加公司績效，因?yàn)楣蓶|與高層管理人員的目的都是相同的。Aboody，Johnson和Kasznik[2]研究時(shí)選擇了許多的典型公司。較長的實(shí)驗(yàn)證明，公司的發(fā)展受股權(quán)激勵的影響非常的大，這一方案實(shí)施后，產(chǎn)生了明顯的利潤，現(xiàn)金流也相對較高。Mehran[3]通過研究得出結(jié)論美國上市工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)收益率與高管持股比例呈正相關(guān)。在高管收入中，股權(quán)所占的比重越大，公司的績效也就越高。（2）股權(quán)激勵與企業(yè)績效不相關(guān)或負(fù)相關(guān)ClaudioLoderer和KennethMartin(1997)[4]對1978至1988年間的800多家美國上市公司開展股權(quán)激勵方案的結(jié)果進(jìn)行了簡要分析，并得出結(jié)論，這一方案對公司的業(yè)績的影響并不大。Charles和Palia(1999)[5]選擇了在1982-1992年的600家美國公司，通過使用工具變量的方法進(jìn)行研究，把數(shù)據(jù)以固定效果模式進(jìn)行分析，得出的結(jié)論是，企業(yè)績效的影響因素比較復(fù)雜，由于實(shí)施了股權(quán)激勵，企業(yè)績效未能取得理想的結(jié)果，這就難證明兩者之間的關(guān)聯(lián)性。Kadany和Yang[6]的研究成果為如果管理層持有較多股份，他們就容易被股票市場的收益所誘惑，從而通過人為操控股價(jià),讓自身謀利，再也不專心管理經(jīng)營，使得企業(yè)績效降低。Lefebvre和Vieider[7]認(rèn)為管理層持股與公司績效是負(fù)相關(guān)的。高層持股水平的提高直接影響其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，很多人甚至可能逃避風(fēng)險(xiǎn)，讓公司業(yè)績受損。2、國內(nèi)文獻(xiàn)綜述自上世紀(jì)90年代以來，我國就開起了探索股權(quán)激勵之路。近二十年來，我國專家學(xué)者也在研究股權(quán)激勵與公司業(yè)績之間的關(guān)系并逐漸取得良好效果，主要分為下面三種觀點(diǎn):（1）股權(quán)激動與公司績效正相關(guān)周爽和劉建民(2016)[8]使用30家在2014年以前推行股權(quán)激勵的上市公司的樣本數(shù)據(jù)，采用配對檢驗(yàn)法，對同數(shù)上市公司進(jìn)行比較分析，得出實(shí)施股權(quán)激勵的上市公司業(yè)績明顯優(yōu)于不采用股權(quán)激勵的公司業(yè)績的結(jié)論。王雪(2016)[9]在深市和滬市中選擇了實(shí)施股權(quán)激勵的10家山東省的上市公司，通過線性回歸分析的方法，分析了企業(yè)的具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵與主營業(yè)務(wù)收入增長率，凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)之間具有較好的耐性，這能夠清晰地得出它們二者之間相關(guān)性顯著。王秀芬,徐小鵬(2017)[10]運(yùn)用實(shí)證研究方法的研究發(fā)現(xiàn):在高層管理中推行股權(quán)激勵計(jì)劃，會增加公司的績效，但企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也會隨著高層受到的激勵而增加，這必然又會引起企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的增加。（2）股權(quán)激勵與公司績效呈現(xiàn)區(qū)間效應(yīng)李增泉[11]和顧斌[12]通過實(shí)證研究對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行分析，推斷出企業(yè)績效與股權(quán)激勵兩者有著相應(yīng)的區(qū)間效應(yīng)。朱硯秋與楊力[13]采用構(gòu)建多元線性回歸方程的方法進(jìn)行分析，研究表明股權(quán)激勵對象的不同會帶來不一樣的實(shí)施效果，不一定具有絕對的相關(guān)性。孫堂港（2009）[14]對上海證券和深圳證券市場于2009年之前上市的63家公司進(jìn)行了重點(diǎn)研究，如果管理層的股權(quán)比率為4%-7%，就與公司實(shí)際情況成正比，如果股權(quán)比率為0-4%和7%-10%，就與公司實(shí)際情況成反比。（3）股權(quán)激勵與企業(yè)績效不相關(guān)或負(fù)相關(guān)魏剛和楊乃鴿(2000)[15]對1998年的791家上市公司進(jìn)行了著重研究，根據(jù)行業(yè)和企業(yè)的性質(zhì)，把股權(quán)激勵對公司凈資產(chǎn)收益率的影響進(jìn)行了分類，結(jié)果為：推進(jìn)股權(quán)激勵方案后并未達(dá)到預(yù)期的激勵效果，兩者之間沒有關(guān)涉。周建波和孫菊生(2003)[16]把2001年的34家A股上市公司進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)公司的業(yè)績在推行股權(quán)激勵后變得更差。吳文華和姚麗華[17]研究表明，公司績效受股權(quán)激勵的影響并沒有那么明顯，公司的特點(diǎn)、規(guī)模和發(fā)展環(huán)境會影響計(jì)劃的最終效果。王新、李彥霖和毛洪濤[18]研究了國際環(huán)境下股權(quán)激勵的實(shí)施效果，發(fā)現(xiàn)激勵效果不明顯，可能是因?yàn)橹袊恼卟粔蛉?，需要改進(jìn)。（三）文獻(xiàn)評述綜上所述，根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者的研究分析，股權(quán)激勵對公司績效的影響大致有三種觀點(diǎn)，即肯定性關(guān)系、否定性關(guān)系和不關(guān)聯(lián)性三種觀點(diǎn)。從這三種觀點(diǎn)的差異可以看出，學(xué)者們選擇的研究對象不同，行業(yè)背景、公司規(guī)模、盈利模式也不同。所以在開展股權(quán)激勵計(jì)劃之前，必須制訂一套符合自身實(shí)際情況的方案，這樣就可以把股權(quán)激勵計(jì)劃充分展現(xiàn)出來。本文主要通過案例分析的方式來研究了青島海爾股份有限公司，在研究中發(fā)現(xiàn)其優(yōu)勢和短板，基于這些提出合理的優(yōu)化建議，給以后需要推行股權(quán)激勵計(jì)劃的家電上市公司帶來一些參考。二、股權(quán)激勵與公司績效的相關(guān)概述（一）股權(quán)激勵1、概念股權(quán)激勵，是一種慣用的激勵方式，又名期權(quán)激勵，一項(xiàng)長期的企業(yè)激勵和留住骨干人才的激勵制度，股權(quán)激勵使職工有自主感，關(guān)鍵是把一些股東權(quán)益通過一定的條件授予部分員工，使其在利益上與企業(yè)一致，這有利于企業(yè)和員工聯(lián)合發(fā)展,讓企業(yè)的目標(biāo)長期穩(wěn)定下去。2、類型(1)股票期權(quán)股票期權(quán)的實(shí)質(zhì)就是選擇權(quán)，當(dāng)未來的條件得到滿足時(shí)，它允許被激勵者購買其公司的一些股票。(2)限制性股票公司較早的擬定它想要完成的業(yè)績指標(biāo)，在這些指標(biāo)實(shí)現(xiàn)時(shí)，它要么讓被激勵者以較低的價(jià)格后面股票，要么贈送給他們。(3)股票增值權(quán)股票增值權(quán)是指公司給予被激勵者在一定時(shí)期內(nèi)不僅享有股價(jià)上漲所帶來的利益，而且由股價(jià)下跌所帶來的風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)他們也要承受。(4)分紅權(quán)/虛擬股票虛擬股票與分紅有一定的相似性，公司不是直接將真實(shí)的股票發(fā)放給員工，而是股票的收益權(quán)交給他們。對于這一項(xiàng)權(quán)利他們并沒有表決權(quán)和所有權(quán)，因而不可以直接出賣股票，且這一權(quán)利在他們離開公司后就不會賦予。（二）公司績效1、概念公司績效就是公司經(jīng)營成果，主要表現(xiàn)為在一定時(shí)間里的經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營的效率。經(jīng)營者在經(jīng)營管理過程中對企業(yè)經(jīng)營、成長和發(fā)展所帶來的成就和貢獻(xiàn)反映的是效率，公司的盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營水平、償債能力和進(jìn)一步發(fā)展能力反映的是業(yè)績。2、績效評價(jià)方法(1)絕對績效法：主要是根據(jù)具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算公司某一時(shí)期的經(jīng)營業(yè)績，此方法用以解釋公司本身的表現(xiàn)，評判整體經(jīng)營水平。主要指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤增長率及資產(chǎn)負(fù)債率等。但這個(gè)方法并不是毫無缺點(diǎn)的，它通常只會注重企業(yè)財(cái)務(wù)績效的變化，相比之下，行業(yè)等市場環(huán)境因素對企業(yè)績效的影響往往容易被忽視。(2)相對績效法：通過多角度地選取數(shù)據(jù)，選擇現(xiàn)代財(cái)務(wù)指標(biāo)或用定量分析的方法建立公司績效綜合評價(jià)模型，主要目的是將研究對象的經(jīng)營績效與同行業(yè)的公司進(jìn)行橫向比較，根據(jù)公式算出成績得分，進(jìn)而將分?jǐn)?shù)進(jìn)行排序，得出公司經(jīng)營業(yè)績的相對優(yōu)劣情況。本文就是運(yùn)用這種方法對青島海爾企業(yè)指標(biāo)與家電行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)來進(jìn)行比較分析。（三）股權(quán)激勵績效評價(jià)指標(biāo)1、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)法是一種評估方法，它根據(jù)預(yù)先設(shè)定的財(cái)務(wù)指標(biāo)(如收入、利潤和投資回報(bào))來評估一個(gè)組織的績效，并確定不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。其優(yōu)點(diǎn)是更容易獲得經(jīng)濟(jì)利益，但也有一個(gè)缺點(diǎn)，即組織很容易尋求短期的經(jīng)濟(jì)利益，而忽視長期的利益。2、現(xiàn)代財(cái)務(wù)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)增加值法（EVA）：指從納稅后的經(jīng)營凈利潤中，扣除投資資本(包括股權(quán)和債務(wù))總成本而獲得的收入。重點(diǎn)是:資本注入是有成本的，只有公司的利潤超過資本成本(包括股權(quán)成本和債務(wù)成本)時(shí)，才能創(chuàng)造股東價(jià)值。(EVA=稅后營業(yè)凈利潤-資本總成本=稅后營業(yè)凈利潤-資本*資本成本率)，其優(yōu)勢在于能夠精準(zhǔn)地衡量業(yè)績，并能夠在任何時(shí)候?qū)镜臉I(yè)績進(jìn)行最準(zhǔn)確和適當(dāng)?shù)脑u價(jià)。最主要的是EVA是一個(gè)短期財(cái)務(wù)指標(biāo)，管理人員的短期行為在它的作用下能夠被阻止，然而所有管理人員的生命周期在任期內(nèi)都是一定的，他們在自己利益的驅(qū)動下，EVA可能就只有在他們上任的時(shí)候才關(guān)注。但股東財(cái)富的最大限度取決于今后一定時(shí)間內(nèi)帶來的經(jīng)濟(jì)增加值。參考文獻(xiàn)[1]StulzR..Managerialcontrolofvotingrigts，financialpolicesandthemarktforcorporatecontrol[J].JournalofFinancialEconomics，1988，(20):30~65[2]AboodyE.，JohnsonB.W.，KasznikR.managerialbehavior，agentcostsandownershipstructure[J].JournalofFinancialEconomics，2010，3(4):305~360[3]Murphy，K.JStock-basedpayinneweconomyfirms[J].JoumalofAccountingandEconomics,2009,34(1):129-147[4]JensenM.，MurphyK.PerformancePayandTop-ManagementIncentives[J].JournalofPoliticalEconomy.1900，vol.98，No2:219~272[5]Charles，P.H，Hubbard，R.G.&Palia，D.Understandingthedeterminantsofmanagerialownershipandthelinkbetweenownershipandperformance[J].JournalofFinancialEconomics，1999，(53):353~384[6]OhadKadany，JunYang.ExecutiveStockOptionsandEarningsManagement:ATheoreticalandEmpiricalAnalysis[D].Washingtonworkingpaper,2006,18:224-245[7]LefebvreM,VieiderF.ReininginExcessiveRiskTakingbyExecutives:ExperimentalEvidence[D].SsrnWorkingPaper，2010[8]周爽，劉建民.上市公司股權(quán)激勵對公司績效的影響分析[J].改革探索2016，(6).[9]王雪.山東省上市公司股權(quán)激勵與企業(yè)績效關(guān)系研究[J].農(nóng)村經(jīng)濟(jì)與科技2016，(7).[10]王秀芬，徐小鵬.高管股權(quán)激勵、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)績效[J].會計(jì)之友，2017(10):84-89[11]李增泉.激勵機(jī)制與企業(yè)績效項(xiàng)基于上市公司的實(shí)證研究[J].會計(jì)研究，2000,(1):24-30[12]顧斌.我國上市公司股權(quán)激勵實(shí)施效果的研究[J].會計(jì)研究，2009(79):84[13]朱硯秋，楊力.股權(quán)激勵:是高管獨(dú)享還是全員持股?-基于《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》的思考[J].財(cái)會通訊，2017(18):80-85+129[14]孫堂港.股權(quán)激勵與上市公司績效的實(shí)證研究，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2009,3:44-50[15]魏剛，楊乃鴿.高級管理層激勵與經(jīng)營績效關(guān)系的實(shí)證研究.證券市場導(dǎo)報(bào)，2000(3):19~29[16]周建波，孫菊生.經(jīng)營者股權(quán)激