黃金期權(quán)月報(bào)：黃金價(jià)格大幅拉升 期權(quán)投資者情緒偏多

黃金價(jià)格大幅拉升期權(quán)投資者情緒偏多黃金期權(quán)月報(bào) 20240304研究員：張杰夫投資咨詢編號(hào)：Z0016959Email：zhangjf@

Tel容要點(diǎn)標(biāo)的分析：短期來(lái)看，當(dāng)前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)表現(xiàn)出走弱的跡象，包括2月制造業(yè)PMI、周度失業(yè)申請(qǐng)人數(shù)和1月地產(chǎn)營(yíng)建支出等，即便美聯(lián)儲(chǔ)官員們持續(xù)鷹派發(fā)言，但金融市場(chǎng)顯然已經(jīng)開(kāi)始借此時(shí)機(jī)展開(kāi)新一輪聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，推升貴金屬價(jià)格大幅上漲，CMX黃金期貨價(jià)格一度漲至歷史新高附近。若下周的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告進(jìn)一步確認(rèn)就業(yè)市場(chǎng)走弱，則市場(chǎng)情緒有望持續(xù)高漲，驅(qū)動(dòng)貴金屬重拾漲勢(shì)。中期來(lái)看，我們認(rèn)為在高利率的約束和就業(yè)缺口仍存的背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)按照抵抗式節(jié)奏下行，不可避免會(huì)面臨階段性的反彈，擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，但不改變美債利率中期大概率見(jiàn)頂?shù)目赡苄裕缆?lián)儲(chǔ)會(huì)在就業(yè)缺口補(bǔ)齊或通脹大幅回落至目標(biāo)區(qū)間時(shí)前瞻性地降息，給貴金屬價(jià)格帶來(lái)中期利多驅(qū)動(dòng)，疊加黃金白銀的開(kāi)采成本持續(xù)上漲，供給端有較強(qiáng)約束，金融需求和工業(yè)需求的增量使得貴金屬上漲彈性加大。期權(quán)策略：黃金期權(quán)主力合約隱含波動(dòng)率大幅走高，重心明顯上移。目前AU2404合約隱波率最新值14.13%，較前值10.29%大幅增加，AU2406和AU2408隱波率環(huán)比均有所減??；滬金走勢(shì)再創(chuàng)新高，期權(quán)策略建議擇機(jī)賣(mài)出看跌期權(quán)或者構(gòu)建牛市價(jià)差組合。C目

錄ONTENTS黃金期權(quán)標(biāo)的行情回顧期權(quán)行情回顧期權(quán)策略推薦1223標(biāo)的行情回顧1.1

標(biāo)的行情回顧2024年2月黃金價(jià)格先抑后揚(yáng)，整體維持高位震蕩。滬金AU2404合約開(kāi)盤(pán)于482.00元/克，最高485.18元/克，最低478.52元/克，收盤(pán)481.82元/克，漲跌0.07%。COMEX金開(kāi)盤(pán)于2057.9美元/盎司，最高觸及2083.2美元/盎司，最低1996.4美元/盎司，收盤(pán)2052.8美元/盎司，漲跌幅-0.71%。期權(quán)行情回顧2.1

期權(quán)成交持倉(cāng)分析2月黃金期權(quán)總成交227635手，環(huán)比減少207152手，日均成交15157手，最新持倉(cāng)量為66178手，黃金期權(quán)交易活躍度大幅降低。從PCR指標(biāo)來(lái)看，成交量PCR震蕩回落，月末值0.74，持倉(cāng)量PCR震蕩減小，當(dāng)前值1.11，目前期權(quán)投資者情緒偏多。期權(quán)行情回顧2.1

期權(quán)成交持倉(cāng)分析黃金期權(quán)主力合約AU2404合約系列，2月總成交190205手，最新持倉(cāng)量44540手，交易活躍度小幅提高。AU2404合約系列成交量PCR大幅走低，最新值為0.68，持倉(cāng)量PCR震蕩走低，最新值1.09，期權(quán)投資者市場(chǎng)情緒偏多。期權(quán)行情回顧2.2

波動(dòng)率分析黃金主連短期歷史波動(dòng)率震蕩走低，短期歷史波動(dòng)率維持在相對(duì)低位。10日歷史波動(dòng)率最新值4.73%，較前值4.37%略有增加；中長(zhǎng)期30日、90日歷史波動(dòng)率環(huán)比均有所減小，目前最新值分別為5.33%和7.35%。從波動(dòng)率錐來(lái)看，目前短期10日歷史波動(dòng)率回落至十分位數(shù)水平，中長(zhǎng)期歷史波動(dòng)率降至最低值水平，預(yù)計(jì)近期短期歷史波動(dòng)率將會(huì)有所回升。期權(quán)行情回顧2.2

波動(dòng)率分析黃金期權(quán)主力合約隱含波動(dòng)率大幅走高，重心明顯上移。目前AU2404合約隱波率最新值14.13%，較前值10.29%大幅增加，AU2406和AU2408隱波率環(huán)比均有所減小。從隱含波動(dòng)率與歷史波動(dòng)率的走勢(shì)對(duì)比來(lái)看，主力隱波率低位回升，30HV持續(xù)震蕩運(yùn)行，目前二者差值9%左右，差距有所擴(kuò)大。期權(quán)策略推薦3

期權(quán)策略推薦短期來(lái)看，當(dāng)前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)表現(xiàn)出走弱的跡象，包括2月制造業(yè)PMI、周度失業(yè)申請(qǐng)人數(shù)和1月地產(chǎn)營(yíng)建支出等，即便美聯(lián)儲(chǔ)官員們持續(xù)鷹派發(fā)言，但金融市場(chǎng)顯然已經(jīng)開(kāi)始借此時(shí)機(jī)展開(kāi)新一輪聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，推升貴金屬價(jià)格大幅上漲，CMX黃金期貨價(jià)格一度漲至歷史新高附近。若下周的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告進(jìn)一步確認(rèn)就業(yè)市場(chǎng)走弱，則市場(chǎng)情緒有望持續(xù)高漲，驅(qū)動(dòng)貴金屬重拾漲勢(shì)。中期來(lái)看，我們認(rèn)為在高利率的約束和就業(yè)缺口仍存的背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)按照抵抗式節(jié)奏下行，不可避免會(huì)面臨階段性的反彈，擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，但不改變美債利率中期大概率見(jiàn)頂?shù)目赡苄?，美?lián)儲(chǔ)會(huì)在就業(yè)缺口補(bǔ)齊或通脹大幅回落至目標(biāo)區(qū)間時(shí)前瞻性地降息，給貴金屬價(jià)格帶來(lái)中期利多驅(qū)動(dòng)，疊加黃金白銀的開(kāi)采成本持續(xù)上漲，供給端有較強(qiáng)約束，金融需求和工業(yè)需求的增量使得貴金屬上漲彈性加大。黃金期權(quán)主力合約隱含波動(dòng)率大幅走高，重心明顯上移。目前AU2404合約隱波率最新值14.13%，較前值10.29%大幅增加，AU2406和AU2408隱波率環(huán)比均有所減??；滬金走勢(shì)再創(chuàng)新高，期權(quán)策略建議擇機(jī)賣(mài)出看跌期權(quán)或者構(gòu)建牛市價(jià)差組合。免責(zé)聲明本報(bào)告的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更。我們力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書(shū)面許可