證券投資學(xué)教學(xué)課件-第五章-證券投資基金

第五章證券投資基金

第一節(jié)證券投資基金的概述

第二節(jié)基金的發(fā)行與流通

第三節(jié)基金的估值與定價第四節(jié)我國的證券投資基金一、證券投資基金的概念（一）證券投資基金的定義證券投資基金——是一種將眾多不確定的投資者的資金匯集起來，委托專業(yè)的金融投資機構(gòu)進行管理和操作，所得的收益按出資比例由投資者分享的一種投資工具。

一、證券投資基金的概念（二）證券投資基金的發(fā)展簡史1、產(chǎn)生階段——1868年至1920年2、發(fā)展階段——1924年至20世紀(jì)70年代

3、成熟階段——20世紀(jì)80年代以后

二、證券投資基金的特點（一）證券投資基金的性質(zhì)特點

（二）證券投資基金的運作特點（一）證券投資基金的性質(zhì)特點1、證券投資基金與股票、債券等基本證券的區(qū)別2、證券投資基金與信托的聯(lián)系與區(qū)別1、證券投資基金與股票、債券等的區(qū)別第一，它們反映的關(guān)系不同。第二，它們在操作上投向不同。第三，它們的風(fēng)險收益狀況不同。2、證券投資基金與信托的聯(lián)系與區(qū)別

共同點：

第一，都是代理他人運用資金。第二，都有融資和集資功能，都能有效地融通資金和集中社會閑散資金。第三，都有委托人、受托人和受益人三方當(dāng)事人。不同之處：第一，兩者的業(yè)務(wù)范圍不同。第二，兩者的資金運用形式不同。第三，兩者的當(dāng)事人不同。（二）證券投資基金的運作特點優(yōu)點：第一，規(guī)模較大。第二，專業(yè)運作。第三，組合投資。第四，長期收益較好。缺點：第一，投資領(lǐng)域的局限性。第二，追逐收益的局限性。三、證券投資基金的分類（一）按募集與流通方式分類（二）按規(guī)模是否固定分類

(三)按組織形式分類（四）按國際特點分類（五）其它分類（一）按募集與流通方式分類1、私募基金和公募基金私募基金，指以非公開方式向特定投資者募集基金資金并以證券為投資對象的證券投資基金；公募基金，指以公開發(fā)行方式向社會公眾投資者募集基金資金并以證券為投資對象的證券投資基金。

2、上市基金和不上市基金（二）按規(guī)模是否固定分類1、封閉式基金又稱固定式證券投資基金，是指基金證券的預(yù)定數(shù)量發(fā)行完畢，在規(guī)定的時間（也稱“封閉期”）內(nèi)基金資本規(guī)模不再增大或縮減的證券投資基金。2、開放式基金又稱變動式證券投資基金，是指基金證券數(shù)量進而基金資本可因發(fā)行新的基金證券或投資者贖回本金而變動的證券投資基金。3、比較

開放式基金與封閉式基金的比較：封閉式基金開放式基金基金份額在封閉期內(nèi)固定不變可以增減變動基金期限固定的封閉期限無預(yù)定存在期限交易方式在證券交易所上市或以柜臺方式轉(zhuǎn)讓，交易是在基金投資者之間進行基金投資者和基金經(jīng)理人或其代理人之間進行交易價格由市場競價決定由基金經(jīng)理人依據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值確定管理難度較小較大返回(三)按組織形式分類1、公司型證券投資基金在組織上是按照公司法（或商法）規(guī)定所設(shè)立的、具有獨立法人資格并以營利為目的的證券投資基金公司（或類似法人機構(gòu)）。2、契約型證券投資基金在組織上是按照信托契約原則，通過發(fā)行帶有受益憑證性質(zhì)的基金證券而形成的證券投資基金組織；在證券上是指由證券投資基金管理公司作為基金發(fā)起入所發(fā)行的證券投資基金證券。

（四）按國際特點分類1、在岸證券投資基金指在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金。2、離岸證券投資基金指一國的證券基金組織在他國發(fā)行證券基金單位并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的證券投資基金。

（五）其它分類1、按基金的風(fēng)險與收益分成長型基金、收入型基金和平衡型基金。2、按基金投資的對象分股票基金、債券基金和貨幣市場基金3、其它基金類型指數(shù)基金、雨傘基金、對沖基金、期貨基金、期權(quán)基金、套利基金或套匯基金和保本基金第二節(jié)基金的發(fā)行與流通一、基金的發(fā)行

二、基金的交易與申購、贖回

一、基金的發(fā)行基金的發(fā)起設(shè)立有兩種基本管理模式:1、注冊制2、審批制3、比較注冊制注冊制是指基金的發(fā)起人只需向證券監(jiān)管當(dāng)局報送法律規(guī)定的有關(guān)材料，進行登記注冊，即可發(fā)起設(shè)立基金的制度。以美國共同基金為例，一個共同基金可以使用多種方式向公眾出售其基金份額，下面是幾種常用的方法。1、基金—承銷商—銷售商—投資者2．基金—承銷商—投資者3、基金—投資者4、基金—承銷商—計劃公司—投資者審批制審批制是指證券監(jiān)管當(dāng)局按照有關(guān)法律的規(guī)定，對基金的設(shè)立進行實質(zhì)性審查，并決定是否同意設(shè)立該基金的制度。在審批制下，基金的發(fā)行一般履行以下程序：1、符合條件的基金發(fā)起人提出申請設(shè)立基金。2、基金發(fā)起人準(zhǔn)備好各種文件后，應(yīng)上報管理機構(gòu)。3、基金發(fā)起人收到管理機構(gòu)的批文后，提前規(guī)定日期公布招募說明書，并公告具體的發(fā)行方案。比較與注冊之相比，審批制存在如下缺陷：1、審批制涉及資源配置程序，它是以國家政治權(quán)力為后盾的。資源配置過程中，審批制不僅可能產(chǎn)生腐敗，層層的上報與核準(zhǔn)使基金設(shè)立的程序復(fù)雜化，還可能導(dǎo)致開放式基金招募說明書所披露的信息滯后，降低效率。2、審批制下的審查既是對內(nèi)容又是對形式進行審查。從一些國家的實際運作來看，對管理水平要求較高，良好、健康運行存在難度。3、審批制強調(diào)政府職能的一面，容易造成對市場的漠視。二、基金的交易與申購、贖回（一）封閉式基金的上市與交易（二）開放型基金的申購、贖回（一）封閉式基金的上市與交易封閉型基金交易是指封閉型基金發(fā)售募集成功后，由基金管理公司向證券交易所提出上市申請，獲準(zhǔn)后在市場上進行交易的活動。在上市交易的程序方面，首先要由基金管理人提出申請，由于上市交易應(yīng)在合同中定明，故這種申請也要依據(jù)基金合同的規(guī)定提出；其次，申請應(yīng)經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)審核核準(zhǔn)，根據(jù)上述條文規(guī)定，監(jiān)管機構(gòu)可以授權(quán)證券交易所依照法定條件和程序核準(zhǔn)基金份額的上市交易；第三，在經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)核準(zhǔn)后，要由證券交易所安排上市交易。（二）開放型基金的申購、贖回

1、開放式基金的申購?fù)顿Y者購買開放式基金的份額，也就是開放式基金的申購。常見的交易流程是：

(1)開立賬戶(2)確認(rèn)申購金額(3)支付款項(4)申購確認(rèn)對基金公司而言，在接到客戶的開戶及中購請求后，內(nèi)部要完成以下的步驟：

(1)客戶資料存檔，保留客戶的開戶資料和有效信息(2)確認(rèn)付款

(3)確認(rèn)基金份額數(shù)（二）開放型基金的申購、贖回2、開放式基金的贖回基金贖回是申購的相反過程，即投資者賣出基金份額，收回投資的過程。開放式基金持有人在規(guī)定的持有期滿后，可以向基金管理公司申請贖回基金份額?；鸸芾砣瞬坏镁芙^贖回申請，也不得延遲支付贖回款。但是基金對基金份額的贖回一般都有明確規(guī)定，對基金份額的贖回有一定的限制?；鸪钟腥酥挥性跐M足規(guī)定條件的情況下才能夠贖回基金份額。開放型基金的贖回金額計算公式為：贖回金額＝贖回份數(shù)×T日基金份額凈值×(1－贖回費率)返回第三節(jié)基金的估值與定價一、基金的費用

二、基金的收益與分配三、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計算一、基金的費用（一）銷售與服務(wù)費用（二）管理費用（三）交易費用（一）銷售與服務(wù)費用1、前收費用（Front-end）2、后收費用（back-end）3、持續(xù)性銷售費用4、贖回費用5、轉(zhuǎn)換費用6、再投資費用（二）管理費用1、基金管理費2、基金托管費3、其它費用：投資者服務(wù)費，會計、審計費，律師費，貸款利息和董事費等。（三）交易費用指基金進行證券交易支付給證券經(jīng)紀(jì)商的代理費。一般來說，基金投資周轉(zhuǎn)率越高，交易越頻繁，交易費用率就越高。二、基金的收益基金的收益（一）基金的收益基金收益主要有以下幾種表現(xiàn)形式：1、利息收益2、股利收益3、資本利得第四節(jié)我國的證券投資基金一、我國證券投資基金的發(fā)展歷程二、我國證券投資基金的現(xiàn)狀一、我國證券投資基金的發(fā)展歷程我國證券投資基金業(yè)伴隨著證券市場的發(fā)展而誕生，依主管機關(guān)管轄權(quán)力的過渡可分為兩個階段：第一階段，1992～1997年。該階段為中國人民銀行作為主管機關(guān)管理的階段。第二階段，1997年至今。該階段是由中國證監(jiān)會作為基金業(yè)管理的主管機關(guān)，以1997年11月4日頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)為標(biāo)志。二、我國證券投資基金的現(xiàn)狀（一）多元化經(jīng)營（二）差異化經(jīng)營（三）國際化經(jīng)營（四）精細(xì)化經(jīng)營練習(xí)題一、判斷題1、債券是發(fā)行人籌措資金的重要手段，投資債券的投資者與發(fā)行人之間是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。答案：是2、地方政府債券具有本金安全、收益穩(wěn)定的特點，投資地方政府債券的投資者是不用承擔(dān)信用風(fēng)險的。答案：非3、任何公司債券都存在著信用風(fēng)險，但也有某些公司債券的安全性不低于地方政府債券甚至高于某些政府債券。答案：是4、投資者投資于某固定利率債券，則在投資時就確定到期時未來現(xiàn)金流的數(shù)量。答案：非5、債券的定價模型盡管因債券類型不同而有不同的形式，但定價的原理都是一樣的。答案：是6、債券的票面利率與市場利率之間的關(guān)系對債券發(fā)行價格的影響為：若債券發(fā)行時，債券的票面利率小于市場利率，債券將溢價發(fā)行。答案：非7、在經(jīng)濟發(fā)展階段，企業(yè)既是債券的供給者，又是債券的需求者，所以這個階段的債券價格變動方向很難確定。答案：非8、債券的市場價格與到期收益率之間是反方向變動的關(guān)系，對于投資者來說，當(dāng)預(yù)期市場利率將下降時，應(yīng)該及時將債券售出。答案：非9、當(dāng)債券的市場價格大于債券的內(nèi)在價值時，投資者應(yīng)該選擇賣出該債券。答案：是10、債券信用評級的對象很廣泛，包括中央政府債券、地方政府債券、金融債券和公司債券等。答案：非11、股票價格指數(shù)是反映股票市場價格平均水平和變動趨勢的指標(biāo)，是靈敏反映社會經(jīng)濟形勢的指示器。答案：是12、股票的市場價值一定大于股票的票面價值。答案：非13、公司的經(jīng)營狀況應(yīng)該與公司股票的市場價格成正相關(guān)的關(guān)系，即公司經(jīng)營好的，股票價格一定上升。答案：非14、股價平均數(shù)就是股價指數(shù)。答案：非15、應(yīng)用簡單算術(shù)股價平均數(shù)計算平均股價，當(dāng)發(fā)生樣本股拆股、送股等情況時，股價平均數(shù)就會失去真實性、連續(xù)性和時間數(shù)列上的可比性。答案：是二、單選題1、以下各種債券中，通常認(rèn)為沒有信用風(fēng)險的是_____。

A中央政府債券B公司債券C金融債券D垃圾債券答案：A2、以下關(guān)于投資于地方政府債券的表述，說法不正確的是_____。

A地方政府債券往往會給投資者帶來稅收優(yōu)惠

B地方政府債券可以作為金融機構(gòu)進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的投資選擇

C地方政府債券沒有任何風(fēng)險

D地方政府債券的收益率一般高于國債收益率答案：C3、以下關(guān)于公司債券的說法，不正確的是_____。

A公司債券的收入穩(wěn)定性高于股票

B公司債券的收益率高于政府債券

C公司債券的流動性好于政府債券

D公司債券的收益要受信用風(fēng)險的影響答案：C4、以下不屬于決定債券價格的因素是_____。

A預(yù)期的現(xiàn)金流量B必要的到期收益率

C債券的發(fā)行量D債券的期限答案：C5、以下可以作為債券定價原理的是_____。

A將債券的預(yù)期現(xiàn)金流量進行代數(shù)相加

B將債券的利息總額與本金相加

C將債券的預(yù)期現(xiàn)金流量序列加以折現(xiàn)

D將債券的面值乘以一個百分比答案：C6、關(guān)于債券票面利率與市場利率之間的關(guān)系對債券發(fā)行價格的影響，說法不正確的是_____。

A債券票面利率等于市場利率時，債券采取平價發(fā)行的方式發(fā)行

B債券票面利率高于市場利率時，債券采取折價發(fā)行的方式發(fā)行

C債券票面利率低于市場利率時，債券采取折價發(fā)行的方式發(fā)行

D債券票面利率高于市場利率時，債券采取溢價發(fā)行的方式發(fā)行答案：B7、以下關(guān)于市場利率與債券價格以及債券收益率之間的關(guān)系，判斷正確的是_____。

A市場利率上升，債券的價格也會跟著上升

B市場利率上升，債券的收益率將下降

C市場利率下降，債券的價格將上升

D市場利率下降，對債券的收益率沒有影響答案：C8、當(dāng)預(yù)期市場利率將上升時，對債券投資的正確決策是_____。

A若已經(jīng)持有債券，應(yīng)該繼續(xù)買入債券

B若已經(jīng)持有債券，應(yīng)該賣出手中持有債券

C若尚未投資債券，應(yīng)該買入債券

D若已經(jīng)持有債券，應(yīng)該繼續(xù)持有債券答案：B9、按照時間先后順序，以下各時間排在最后的是_____。

A宣布日B派息日C股權(quán)登記日D除息日答案：B10、通常所說的道·瓊斯指數(shù)是指它的_____。A工業(yè)股價平均數(shù)B運輸業(yè)股價平均數(shù)C公用事業(yè)股價平均數(shù)D股價綜合平均數(shù)答案：A11、香港的紅籌股指數(shù)指的是_____。

A香港恒生指數(shù)B香港恒生中國企業(yè)指數(shù)

C恒生香港中資企業(yè)指數(shù)D香港創(chuàng)業(yè)板指數(shù)答案：C12、具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的是_____。

A公司債務(wù)人B公司原有股東C公司債權(quán)人D公司獨立董事答案：B三、多項選擇題1、以下關(guān)于中央政府債券，說法正確的是_____。

A中央政府債券幾乎沒有信用風(fēng)險

B中央政府債券具有流動性強的特點

C中央政府債券不受公司經(jīng)營風(fēng)險的影響D中央政府債券不受利率風(fēng)險的影響答案：ABC2、關(guān)于地方政府債券的說法，正確的是_____。

A地方政府債券的信用風(fēng)險要高于中央政府債券

B地方政府債券的收益率一般高于中央政府債券

C地方政府債券需要地方政府進行財產(chǎn)擔(dān)保

D地方政府債券的流動性與中央政府債券相同答案：AB3、以下關(guān)于公司債券的說法，正確的是_____。

A公司債券的信用風(fēng)險要高于政府債券

B公司債券的收益率因為公司的不同而不同

C同一公司的公司債券因為期限長短而表現(xiàn)出收益率的不同

D公司債券只受公司特有風(fēng)險的影響，不受市場風(fēng)險等宏觀經(jīng)濟風(fēng)險的影響答案：ABC4、以下屬于決定債券價格因素的是_____。

A投資預(yù)期的現(xiàn)金收入流量B必要的到期收益率

C債券面值