財務管理學課件：籌資管理

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財務管理學目錄ONTENTSC1籌資概論3負債性籌資4混合性籌資籌資管理2權益性籌資知識目標了解籌資的動機、渠道和方式；了解權益資金和負債資金的籌集方式；掌握銀行借款的信用條件；掌握債券發(fā)行價格的計算方法；掌握資金成本的構成及其計算方法；籌資管理技能目標能區(qū)分各種權益資金籌資的優(yōu)缺點；能計算出銀行借款各種信用條件下的實際利率；會計算債券的發(fā)行價格，并能分析其溢價、折價產(chǎn)生的原因；會計算放棄現(xiàn)金折扣成本和融資租賃租金；籌資管理情景導航若企業(yè)有利潤沒有現(xiàn)金流，企業(yè)會面臨倒閉；若企業(yè)虧損但有現(xiàn)金流，企業(yè)也有可能起死回生?；I資是企業(yè)財務管理中十分重要的環(huán)節(jié)，對資金緊張的企業(yè)來說，籌資的重要性甚至超過了生產(chǎn)和銷售。因為一旦資金鏈條中斷，就可能產(chǎn)生連鎖反應，導致企業(yè)信譽喪失，銀行停止信貸支持，供應商不敢提供商業(yè)信用，最終導致企業(yè)不能進行生產(chǎn)經(jīng)營。本項目將帶領大家學習管理籌資的有關知識。籌資管理

籌資的動機一、第一節(jié)籌資概論Eye-CatchingVisual1.滿足企業(yè)設立的需要2.滿足企業(yè)經(jīng)營的需要3.滿足資金結(jié)構調(diào)整的需要企業(yè)籌集資金的動機是什么？

課堂提問

第一節(jié)一籌集概論按照資金的來源渠道不同，分為權益性籌資和負債性籌資1

（1）權益性籌資。權益性籌資是指企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集資金，籌集的資金都屬于企業(yè)的所有者權益。所有者權益一般不用還本，因而稱為企業(yè)的自有資金、主權資金或權益資金。企業(yè)采用吸收自有資金的方式籌集資金，財務風險小，但付出的資金成本相對較高。（2）負債性籌資。負債性籌資是指企業(yè)通過發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃等方式籌集資金，籌集的資金到期要歸還本金和利息，因而又稱為企業(yè)的借入資金或負債資金。企業(yè)采用借入資金的方式籌集資金，一般承擔的風險較大，但相對而言，付出的資金成本較低。

籌資的分類二、

第一節(jié)籌集概論按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集2

（1）短期資金籌集。短期資金一般是指供一年以內(nèi)使用的資金。短期資金主要投資于現(xiàn)金、應收賬款、存貨等，一般在短期內(nèi)可收回。短期資金常采取利用商業(yè)信用和取得銀行流動資金借款等方式來籌集。

（2）長期資金籌集。長期資金一般是指供一年以上使用的資金。長期資金主要投資于新產(chǎn)品的開發(fā)和推廣、生產(chǎn)規(guī)模的擴大、廠房和設備的更新，一般需幾年或十幾年才能收回。長期資金通常采用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行公司債券、取得長期借款、融資租賃和內(nèi)部積累等方式來籌集。第一節(jié)籌資概論按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資3

（1）內(nèi)源籌資。內(nèi)源籌資是指企業(yè)將自身的儲蓄(折舊和留存收益)轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)源籌資具有原始性、自主性、低成本性和抗風險性等特點，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。（2）外源籌資。外源籌資是指企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過程，包括股票發(fā)行、債券發(fā)行、商業(yè)性信貸、銀行借款等。外源籌資具有高效性、靈活性、大量性和集中性等特點。第一節(jié)籌資概論按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資4

（1）直接籌資。直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機構，直接從金融市場籌集資金的活動。直接籌資是一種資金供求雙方通過一定的金融工具直接形成債權債務關系或所有權關系的籌資形式。直接籌資的工具主要有商業(yè)票據(jù)、股票、債券，如企業(yè)直接發(fā)行股票和債券就是一種直接籌資。直接籌資的優(yōu)點在于資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金的快速、合理配置和提高使用效率。直接籌資也有其局限性，主要表現(xiàn)在：資金供求雙方在數(shù)量、期限、利率等方面受的限制較多；直接籌資的便利程度及其融資工具的流動性均受金融市場的發(fā)達程度的制約。第一節(jié)籌集概論

（2）間接籌資。間接籌資是指資金供求雙方通過金融中介機構間接實現(xiàn)資金融通的活動。典型的間接籌資方式是向銀行借款。與直接籌資相比，間接籌資的優(yōu)點在于靈活、便利，具有規(guī)模經(jīng)濟效應。間接籌資的局限性主要有：割斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，減少了投資者對資金使用的關注和對籌資者的壓力；金融機構要從經(jīng)營服務中獲取收益，從而增加了籌資者的成本，減少了投資者的收益。第一節(jié)籌資概論

籌資的渠道與方式三、（一）籌資渠道1.銀行信貸資金2.其他金融機構資金3.其他企業(yè)資金4.居民個人資金5.國家財政資金6.企業(yè)自留資金7.境外資金

第一節(jié)籌資概論（二）籌資方式籌資方式是指企業(yè)籌措資金所采用的具體形式。如果說籌資渠道客觀存在，那么籌資方式則屬于企業(yè)的主觀能動行為。吸收直接投資發(fā)行股票留存收益銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券融資租賃

第一節(jié)籌資概論（三）籌資渠道與籌資方式的對應關系

第一節(jié)籌資概論課堂提問籌資渠道和籌資方式各有哪些？他們二者之間有何關系？

第一節(jié)籌資概論

籌資的原則四、（一）規(guī)模適當原則企業(yè)籌資規(guī)模受到注冊資本限額、企業(yè)債務契約約束、企業(yè)規(guī)模大小等多方面因素的影響，且不同時期企業(yè)的資金需求量并不是一個常數(shù)。企業(yè)財務人員要認真分析科研、生產(chǎn)、經(jīng)營狀況，采用一定的方法，預測資金的需要數(shù)量，合理確定籌集規(guī)模。這樣，既能避免因資金籌集不足而影響生產(chǎn)經(jīng)營的正常進行，又可防止資金籌集過多而造成資金閑置。

第一節(jié)籌資概論（二）籌措及時原則

企業(yè)財務人員在籌集資金時必須熟知資金時間價值的原理和計算方法，以便根據(jù)資金需求的具體情況，合理安排資金的籌集時間，適時獲取所需資金。這樣，既能避免過早籌集資金所形成的資金投放前的閑置，又能防止取得資金的時間滯后，錯過資金投放的最佳時間。一般來說，期限越長，手續(xù)越復雜的籌款方式，其籌款時效越差。

第一節(jié)籌資概論（三）來源合理原則

資金的來源渠道和資金市場為企業(yè)提供了資金的源泉和籌資場所，反映了資金的分布狀況和供求關系，決定著籌資的難易程度。不同來源的資金會對企業(yè)的收益和成本產(chǎn)生不同的影響，因此，企業(yè)應認真研究資金來源渠道和資金市場，合理選擇資金來源。

第一節(jié)籌資概論

在確定籌資數(shù)量、籌資時間、資金來源的基礎上，企業(yè)在籌資時還必須認真研究各種籌資方式。企業(yè)籌集資金必然要付出一定的代價，不同籌資方式下的資金成本有高有低。為此，企業(yè)就需要對各種籌資方式進行分析、對比，選擇經(jīng)濟、可行的籌資方式。與籌資方式相聯(lián)系的問題是資金結(jié)構問題，企業(yè)應確定合理的資金結(jié)構，以便降低成本、減少風險。（四）方式經(jīng)濟原則

第一節(jié)籌資概論

第二節(jié)權益性籌資所有者權益負債資產(chǎn)吸收直接投資發(fā)行股票內(nèi)部積累

第二節(jié)權益性籌資

吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原則，直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，無須公開發(fā)行證券，通常以合同或協(xié)議的形式明確雙方的權利和義務。吸收直接投資中的出資者都是企業(yè)的所有者，他們對企業(yè)擁有經(jīng)營管理權，并按出資比例分享利潤、承擔損失。

吸收直接投資籌資一、（一）吸收直接投資的形式吸收現(xiàn)金投資1吸收現(xiàn)金投資是指企業(yè)吸收投資者投入的貨幣資金。該方式是吸收直接投資中最主要的形式。企業(yè)在籌建時，必須吸收一定量的現(xiàn)金，各國的法律法規(guī)對現(xiàn)金在資本總額中的比例均有一定的規(guī)定。

第二節(jié)權益性籌資吸收實物投資2吸收實物投資是指企業(yè)吸收投資者以廠房、建筑物、設備等固定資產(chǎn)和原材料、商品等流動資產(chǎn)所進行的投資。一般來說，企業(yè)吸收的實物應符合以下條件：確為企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營所需；技術性能比較好；作價公平、合理。實物出資所涉及的實物作價方法應按國家的有關規(guī)定執(zhí)行。

第三節(jié)權益性籌資吸收工業(yè)產(chǎn)權投資3吸收工業(yè)產(chǎn)權投資是指企業(yè)吸收投資者以專有技術、商標權、專利權等無形資產(chǎn)所進行的投資。一般來說，企業(yè)吸收的工業(yè)產(chǎn)權應符合以下條件：能幫助研究和開發(fā)出新的高科技產(chǎn)品；能幫助生產(chǎn)出適銷對路的高科技產(chǎn)品；能幫助改進產(chǎn)品質(zhì)量，提高生產(chǎn)效率；能幫助大幅度降低各種消耗；作價比較合理。

第三節(jié)權益性籌資（二）吸收直接投資的程序1.2.4.確定吸收直接投資的資金金額確定投資單位及吸收直接投資的具體形式簽署合同或協(xié)議3.取得資金來源

第二節(jié)權益性籌資（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點有利于盡快形成生產(chǎn)能力有利于增強企業(yè)信譽有利于降低財務風險1.2.3.吸收直接投資的優(yōu)點1

第二節(jié)權益性籌資吸收直接投資的缺點2（1）資金成本較高。（2）容易分散企業(yè)控制權。

第二節(jié)權益性籌資

發(fā)行普通股籌資二、（一）股票的分類1．按股東享受權利和承擔義務的大小，可把股票分成普通股票和優(yōu)先股票2．按股票票面是否記名，可把股票分成記名股票與無記名股票3．按股票票面有無金額，可把股票分為有面值股票和無面值股票

4．按股票發(fā)行時間的先后，可將股票分為始發(fā)股和新發(fā)股5．按股票發(fā)行對象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、B股、H股和N股

第二節(jié)權益性籌資（二）股票的發(fā)行股票發(fā)行的條件1（1）新設發(fā)行（2）改組發(fā)行（3）增資發(fā)行

第二節(jié)權益性籌資股票發(fā)行的程序2（1）公司做出新股發(fā)行決議。（2）公司做好發(fā)行新股的準備工作，編寫必備的文件資料和獲取有關的證明材料。（3）提出發(fā)行股票的申請。（4）有關機構進行審核。（5）簽署承銷協(xié)議。（6）公布招股說明書。（7）按規(guī)定程序招股。（8）認股人繳納股款。（9）向認股人交割股票。

第二節(jié)權益性籌資股票發(fā)行的價格3等價時價中間價股票發(fā)行的定價方式

（1）協(xié)商定價方式。（2）一般的詢價方式。（3）累計投標詢價方式。（4）上網(wǎng)競價方式。

第二節(jié)權益性籌資股票上市的條件1（1）股票經(jīng)國務院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行。（2）公司股本總額不少于人民幣5000萬元。（3）開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利，原國有企業(yè)依法改建而設立的，或者在《公司法》實施后新組建成立、其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的股份有限公司，可連續(xù)計算。（三）股票上市

第二節(jié)權益性籌資（4）持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達股份總數(shù)的25％以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15％以上。（5）公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。（6）國務院規(guī)定的其他條件。

第二節(jié)權益性籌資股票上市的利弊分析2①有助于改善財務狀況。②利用股票收購其他公司。③利用股票市場客觀評價企業(yè)。④利用股票可激勵員工。⑤提高公司知名度，吸引更多顧客。利①使公司失去隱私權。②限制經(jīng)理人員操作的自由度。③公開上市需要很高的費用，包括資產(chǎn)評估費用、股票承銷傭金、律師費、注冊會計師費、材料印刷費、登記費等。弊

第二節(jié)權益性籌資（四）普通股東的權利1.公司管理權2.分享盈利權3.出讓股份權4.優(yōu)先認股券5.剩余財產(chǎn)要求權

第二節(jié)權益性籌資（五）普通股籌資的優(yōu)缺點（1）沒有固定利息負擔。（2）沒有固定到期日，不用償還。（3）籌資風險小。（4）能提高公司的信譽。（5）籌資限制較少。優(yōu)點（1）資金成本較高。（2）容易分散控制權。（3）有可能導致股價的下跌。缺點第二節(jié)權益性籌資

發(fā)行優(yōu)先股籌資二、（一）優(yōu)先股的種類

1按股利能否累積，優(yōu)先股可分為累積，優(yōu)先股可分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。

2按是否可轉(zhuǎn)換為普通股股票，優(yōu)先股可分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。

3按是否參與剩余利潤分配，優(yōu)先股可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股。

4按是否有贖回優(yōu)先股股票的權利，優(yōu)先股可分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股。

第二節(jié)權益性籌資（二）優(yōu)先股股東的權利1．優(yōu)先分配股利權2．優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權3．部分管理權

第二節(jié)權益性籌資（三）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點（1）沒有固定到期日，不用償還本金。（2）股利支付既固定，又有一定彈性。（3）有利于提高公司信譽。優(yōu)（1）籌資成本高。（2）籌資限制多。（3）財務負擔重。缺

第二節(jié)權益性籌資1.盈余公積：是指有指定用途的留存凈利潤。2.未分配利潤：是指未限定用途的留存凈利潤。這里有兩層含義：一是這部分凈利潤沒有分給公司的股東；二是這部分凈利潤未指定用途。（一）留存收益籌資的渠道

留存收益籌資一、第二節(jié)權益性籌資（二）留存收益籌資的優(yōu)缺點（1）不發(fā)生實際的現(xiàn)金支出。（2）保持企業(yè)舉債能力。（3）企業(yè)的控制權不受影響。優(yōu)點（1）期間限制。（2）與股利政策的權衡。缺點第二節(jié)權益性籌資第二節(jié)權益性籌資權益資金籌集有哪幾種方式，各有什么優(yōu)缺點？課堂提問

向銀行借款籌集一、第三節(jié)負債性籌資（一）銀行借款的種類1.按借款的期限分類銀行借款可分為短期借款、中期借款和長期借款。2.按借款的條件分類按借款是否需要擔保，銀行借款可以分為信用借款、擔保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。3.按提供貸款的機構分類按提供貸款的機構，可將銀行借款分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款。（二）銀行借款籌資的程序向銀行提出借款申請1.銀行審批2.簽訂借款合同3.取得借款4.歸還借款5.第三節(jié)負債性籌資貸款期限和貸款償還方式1銀行與借款企業(yè)簽訂的協(xié)議中明確規(guī)定了具體的貸款期限。根據(jù)我國金融制度的有關規(guī)定，貸款到期后仍無能力償還的，視為逾期貸款，銀行要照章加收逾期罰息。貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期等額償還兩種方式。一般來說，企業(yè)不希望采用后一種方式，因為這會提高貸款的實際利率；而銀行則不希望采用前一種方式，因為這會加重企業(yè)還款時的財務負擔，增加企業(yè)的拒付風險，同時會降低實際貸款利率。不同的償還方式對企業(yè)的財務負擔和籌資成本有不同的影響，企業(yè)應根據(jù)自身情況進行選擇。（三）與銀行借款有關的信用條件第三節(jié)負債性籌資貸款利率和貸款支付方式2銀行在確定貸款利率時根據(jù)不同的企業(yè)分別采用優(yōu)惠利率和非優(yōu)惠利率。優(yōu)惠利率是銀行向財力雄厚、經(jīng)營狀況好的企業(yè)貸款時收取的名義利率；而非優(yōu)惠利率則是銀行向一般企業(yè)貸款時收取的高于優(yōu)惠利率的利率。非優(yōu)惠利率一般是在優(yōu)惠利率的基礎上加一定的百分比，所加百分比的高低由借款企業(yè)的信譽、與銀行的往來關系等因素決定。第三節(jié)籌集負債資金利隨本清法又稱收款法，是借款企業(yè)在借款到期時一次性向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率(亦即約定利率)等于其實際利率(亦即有效利率)。貼現(xiàn)法即銀行在向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，企業(yè)所得到的貸款額只有貸款本金減去利息部分后的差額，而到期時企業(yè)仍要償還貸款全部本金的付息方式。采用這種方法，其實際利率高于名義利率。第三節(jié)負債性籌資【例3-3】某公司從銀行取得借款500萬元，期限為1年，名義利率為10%，利息為50萬元。按照貼現(xiàn)法付息，則該項貸款的實際利率為：或者第三節(jié)負債性籌資信貸額度亦即貸款限額，是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。若借款人超過規(guī)定限額繼續(xù)向銀行借款，銀行則停止辦理。此外，如果企業(yè)信譽惡化，即使銀行曾經(jīng)同意按信貸額度提供貸款，企業(yè)也可能得不到借款。這時，銀行不會承擔法律責任。信貸額度3第三節(jié)負債性籌資周轉(zhuǎn)信貸額度4周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定也即循環(huán)使用的信貸額度，是銀行承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額、在一定時期內(nèi)可以循環(huán)使用的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享受周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。這時的信用期限有兩個，一個是信用額度的期限，通常不超過1年；另一個是信用額度循環(huán)使用的期限，一般為2～6年。第三節(jié)負債性籌資

【例3-4】某公司與銀行在貸款協(xié)議中規(guī)定的周轉(zhuǎn)信貸額度為2000萬元，承諾費率為0.4％，該企業(yè)年度內(nèi)累計借用了1600萬元，則該借款企業(yè)應向銀行支付承諾費的金額為：承諾費=(2000－1600)×0.4％=1.6(萬元)第三節(jié)負債性籌資補償性余額5補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持的按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比(通常為10％～20％)計算的最低存款余額。存在補償性余額條件下的實際利率計算公式為：第三節(jié)負債性籌資【例3-6】某公司向銀行借入資金300萬，年利率為10％，銀行要求20%的補償性余額，則該項借款的實際利率為：或者第三節(jié)負債性籌資借款抵押6銀行向財務風險較大、信譽不好的企業(yè)發(fā)放貸款時，往往需要有抵押品擔保，以降低自己蒙受損失的風險。借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應收賬款、存貨、股票、債券，以及房屋等。銀行接受抵押品后，根據(jù)抵押品的賬面價值決定貸款金額，一般為抵押品賬面價值的30％～50％。這一比率的高低取決于抵押品的變現(xiàn)能力和銀行的風險偏好。抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款，這是因為銀行主要向信譽好的客戶提供非抵押貸款，而將抵押貸款視為一種風險貸款，因而收取較高的利息。此外，銀行管理抵押貸款比管理非抵押貸款更為困難，為此往往另外收取手續(xù)費。第三節(jié)負債性籌資（四）銀行借款籌資的優(yōu)缺點

（1）籌資速度快。（2）籌資彈性大。（3）籌資成本低。（4）發(fā)揮財務杠桿作用。優(yōu)點

（1）籌資風險大。（2）限制條款較多。（3）籌資數(shù)量有限。缺點第三節(jié)負債性籌資與銀行借款相關的信用條件有哪些？對實際利率有何影響？課堂提問

第三節(jié)負債性籌資

發(fā)行債券籌資二、

1按有無抵押擔保，可將債券分為信用債券、抵押債券和擔保債券

2按債券是否記名，可將債券分成記名債券和無記名債券

3按債券能否轉(zhuǎn)換為公司股票，可將債券分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券

（一）債券的種類第三節(jié)負債性籌資（二）債券的發(fā)行資格與條件我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司、國有獨資公司、兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體設立的有限責任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金，可以發(fā)行公司債券。上述規(guī)定對債券發(fā)行資格的限制包括兩方面：其一是發(fā)行主體必須符合要求；其二是所籌資金的用途必須符合要求，即公司發(fā)行債券籌集的資金，必須用于審批機關批準的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。債券的發(fā)行資格1第三節(jié)負債性籌資（2）直接材料采購預算的編制程序。①計算預算期某種直接材料的全部采購量。其計算公式為：某種直接材料的預計采購量=該種材料的預計需用量+該種材料的預計期末庫存量—該種材料的預計期初庫存量

式中，材料預計期末庫存量通常按下期需要的經(jīng)驗數(shù)據(jù)確定，在實踐中，可按下期的預計需用量的一定比例估算；材料預計期初庫存量等于其期末庫存量。第三節(jié)負債性籌資123按月滾動在預算編制過程中，以月為預算的編制和滾動單位，每個月調(diào)整一次預算的方法。在預算編制過程中，以季度為預算的編制和滾動單位，每個季度調(diào)整一次預算的方法。在預算編制過程中，同時使用月份和季度作為預算的編制和滾動單位的方法。按季滾動混合滾動第三節(jié)負債性籌資債券發(fā)行條件2我國《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司債券必須符合下列條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)額不得低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不得低于人民幣6000萬元；累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40％；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不得超過國務院限定的利率水平；國務院規(guī)定的其他條件。第三節(jié)負債性籌資前次發(fā)行的公司債券尚未募足的對已發(fā)行的公司債券或其他債務有違約或者延期支付本息的事實，且仍處于繼續(xù)狀態(tài)的

《公司法》還規(guī)定，凡有下列情形之一的不得再次發(fā)行公司債券：第三節(jié)負債性籌資（三）債券的發(fā)行程序做出發(fā)行債券的決議或決定報請批準制作并向社會公告募集辦法募集債款（1）債款募集方式（2）簽訂承銷合同、結(jié)算債款

第三節(jié)負債性籌資（四）債券的發(fā)行價格又叫面值發(fā)行，是指按債券的面值出售等價發(fā)行折價發(fā)行溢價發(fā)行是指以低于債券面值的價格出售是指按高于債券面值的價格出售。第三節(jié)負債性籌資在按期付息，到期一次還本，且不考慮發(fā)行費用的情況下，債券發(fā)行價格的計算公式為：=R×(P/F,i,n)+R×r×(P/A,i,n)R為債券面值n為債券期限t為付息期限i為市場利率r為票面利率第三節(jié)負債性籌資如果企業(yè)發(fā)行不計復利、到期一次還本付息的債券，則其發(fā)行價格的計算公式為：債券發(fā)行價格=R×(1+r·n)(P/F,i,n)第三節(jié)負債性籌資【例3-7】某公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為8％，期限為10年，每年年末付息一次，到期按面值還本的債券。當市場利率分別為6%、8%、9%時，分別計算不同市場利率下的債券發(fā)行價格。債券發(fā)行價格=1000×8％×(P／A，6％，5)+1000×(P／F，6％，5)

=80×4.2124+1000×0.7473=1084.29(元)

當市場利率為6％時，票面利率高于市場利率，債券會溢價發(fā)行，其發(fā)行價格計算為：第三節(jié)負債性籌資當市場利率為6％時，票面利率高于市場利率，債券會溢價發(fā)行，其發(fā)行價格計算為：債券發(fā)行價格=1000×8％×(P／A，6％，5)

+

1000×

(P／F，6％，5)=80×4.2124+1000×0.7473

=1084.29(元)第三節(jié)負債性籌資當市場利率為8％時，票面利率等于市場利率，債券會平價發(fā)行，其發(fā)行價格計算為：債券發(fā)行價格=1000×8％×(P/A，8％，5)+1000×(P／F，8％，5)

=80×3.9927+1000×0.6806

=1000.02(元)第三節(jié)負債性籌資當市場利率為9%時，票面利率低于市場利率，債券會折價發(fā)行，其發(fā)行價格計算為：債券發(fā)行價格=1000×8％×(P／A，9％，5)+

1000×(P／F，9％，5)

=80×3.8897+1000×0.6499=961.08(元)第三節(jié)負債性籌資債券發(fā)行價格=1000×(1+6%×10)×

(P／F，5％，10)=1000×(1+6%×10)×0.6139=982.24(元)【例3-8】某公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為6％(不計復利)，期限為10年，到期一次還本付息的債券。已知目前市場利率為5％，則其發(fā)行價格為：第三節(jié)負債性籌資（五）債券籌資的優(yōu)缺點（1）資本成本較低。（2）保證股東對公司的控制權。（3）可以產(chǎn)生財務杠桿作用。優(yōu)點（1）籌資風險高。（2）限制條件多。（3）籌資額有限。缺點第三節(jié)負債性籌資課堂提問債券的發(fā)行價格如何計算？為何會有溢價、折價發(fā)行？第三節(jié)負債性籌資（一）商業(yè)信用的形式應付賬款應付票據(jù)預收貨款

商業(yè)信用籌資三、第三節(jié)負債性籌資應付賬款1在這種形式下，買方通過商業(yè)信用籌資的數(shù)量與是否享有折扣有關。一般認為，企業(yè)信用籌資存在以下三種可能性。享有現(xiàn)金折扣，從而在現(xiàn)金折扣期內(nèi)付款，其占用賣方貨款的時間短，信用籌資相對較少。不享有現(xiàn)金折扣，而在信用期內(nèi)付款，其籌資量大小取決于對方提供的信用期長短。超過信用期的逾期付款(即拖欠)，其籌資量最大，但它對企業(yè)信用的副作用也最大，成本也最高，企業(yè)一般不宜以拖欠貨款來籌資。（1）（2）（3）第三節(jié)負債性籌資放棄現(xiàn)金折扣成本計算公式如下：第三節(jié)負債性籌資【例3-9】某公司每年向供應商購入300萬元的商品，該供應商提供的信用條件為(2/10，n/30)，若該企業(yè)放棄上述現(xiàn)金折扣條件，則其資金成本為：第三節(jié)負債性籌資應付票據(jù)2第三節(jié)負債性籌資預收貨款3預收貨款是指賣方按合同或協(xié)議規(guī)定，在交付商品之前向買方預收部分或全部貨款的信用方式。通常購買單位對于緊俏商品樂意采用這種形式，以便順利獲得所需商品。另外，生產(chǎn)周期長、售價高的商品，如輪船、飛機等，生產(chǎn)企業(yè)也經(jīng)常向訂貨者分次預收貨款，以緩解資金占用過多的矛盾。第三節(jié)負債性籌資（二）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點（1）籌資便利。（2）籌資成本低。（3）限制條件少。優(yōu)點（1）期限短。（2）風險大。缺點第三節(jié)負債性籌資商業(yè)信用的成本如何計算？企業(yè)如何選擇是否享受現(xiàn)金折扣？課堂提問第三節(jié)負債性籌資（一）融資租賃的形式直接租賃售后租回杠桿租賃第三節(jié)負債性籌資1.一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設備出租給承租企業(yè)使用。2.租賃期限較長，大多為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上。3.租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護雙方的權益。（二）融資租賃的特點第三節(jié)負債性籌資（二）融資租賃的特點4.由承租企業(yè)負責設備的維修保養(yǎng)和保險，但無權自行拆卸改裝。5.租賃期滿時，按事先約定的辦法處置設備，一般有退租、續(xù)租、留購三種選擇，通常由承租企業(yè)留購。第三節(jié)負債性籌資選擇租賃公司1辦理租賃委托2支付租金6簽訂租賃合同4簽訂購貨協(xié)議3辦理驗貨、付款與保險5合同期滿處理設備

7（三）融資租賃的程序第三節(jié)負債性籌資租金的構成1（四）融資租賃租金的計算設備價款利息租賃手續(xù)費第三節(jié)負債性籌資2.租金的支付方式按支付間隔期長短，可分為年付、半年付、季付和月付等方式；按支付時期先后，分為先付租金和后付租金；按每期支付金額，分為等額支付和不等額支付。