財務知識思考練習題及參考答案

第三章考慮與練習題參考答案第1題參考答案2007年優(yōu)先股東收益：10×10×6%×3=18〔萬元〕一般股東每股股利：〔28－18〕÷〔元/股〕2021年優(yōu)先股東收益：10×10×6%=6〔萬元〕一般股東每股股利：〔30－6〕÷〔元/股〕第2題參考答案認股權證初始價值1000×〔4.5%－2.8%〕×〔P/A，4.5%，3〕÷5≈9.35〔元/張〕認股權證理論價值V=〔P－E〕×N=〔14－10〕×2=8〔元/張〕投資者應該行權，但投資者的收益比投資于一般債券的收益要低。第3題參考答案認股權行使前的每股收益為：1200÷3000=0.4〔元/股〕股東權益酬勞率為：認股權行使后的總股數(shù)：3000+1000×2=5000〔萬股〕股東權益總額：15000+2000×4=23000〔萬元〕稅后利潤：23000×8%=1840〔萬元〕每股收益：1840÷5000=0.368〔元/股〕第四章練習題答案：三、判定題：1.×2.√3．√4.√5.√六、計算題：1.(1)120.1

2.〔1〕23866.35(2)略3.資金本鈔票=7.3%小于10%因此應選擇放棄現(xiàn)金折扣第五章參考答案習題1、長期借款資本本鈔票＝＝6.82%債券資本本鈔票＝＝7.10%一般股資本本鈔票＝＝17.41%習題2、A方案綜合資本本鈔票：7%×0.16+8.5%×0.24+14%×0.6=11.56%B方案綜合資本本鈔票：%×0.22+8%×0.08+14%×0.7=12.09%在其他條件相同條件下，應選A方案習題3、籌資額與資本本鈔票變化情況表資金種類資本結構資本本鈔票新籌資額籌資總額范圍長期借款15%6%6．5%8%45萬元以內(nèi)45－90萬元90萬元以上0－300萬元300－600萬元600萬元以上長期債券25%9%10%12%200萬元以內(nèi)200－400萬元400萬元以上0－800萬元800－1600萬元1600萬元一般股60%11%12%15%300萬元以內(nèi)300－600萬元600萬元以上0－500萬元500－1000萬元1000萬元以上不同籌資范圍內(nèi)的綜合資本本鈔票表籌資總額范圍綜合資本本鈔票300萬元以內(nèi)300－500萬元500－600萬元600－800萬元800－1000萬元1000－1600萬元1600萬元以上15%×6%＋25%×9%＋60%×11%＝9.75%15%×6.5%＋25%×9%＋60%×11%＝9.83%15%×6.5%＋25%×9%＋60%×13%＝11.03%15%×8%＋25%×9%＋60%×13%＝11.25%15%×8%＋25%×10%＋60%×13%＝11.50%15%×8%＋25%×10%＋60%×15%＝12.70%15%×8%＋25%×12%＋60%×15%＝13.20%第六章練習題參考答案一、單項選擇題1.A2.D3.D4.B5.D二、多項選擇題三、判定題1.√2.×3.×4.×5.√6.×四、計算題1.解：〔1〕兩個方案的經(jīng)營杠桿系數(shù)為：息稅前利潤的變動故銷售量下落25%后A、B兩方案的息稅前利潤將分不下落：〔元〕〔元〕〔2〕兩個方案的財務杠桿系數(shù)： 在資本結構與利率水平不變的情況下，財務杠桿與息稅前利潤負相關；在息稅前利潤與資本結構不變的情況下，財務杠桿與利率正相關；在息稅前利潤與利率水平不變的情況下，財務杠桿與資產(chǎn)負債率正相關。〔3〕兩個方案的復合杠桿系數(shù)：由于A方案的復合杠桿系數(shù)大于B方案的復合杠桿系數(shù)，因此，A方案的總風險較大。2.解：〔1〕兩個方案的每股收益〔單位：萬元〕：名目方案1方案2息稅前利潤200200目前利息4040新增利息60稅前利潤100160稅后利潤75120一般股股數(shù)〔萬股〕100125一般股每股收益〔元〕〔2〕〔3〕由于方案2的每股盈余大于方案1，且其財務杠桿系數(shù)又小于方案1，即相比方案2而言，方案2收益較高而風險又較小，因此方案2更好。3.解：〔1〕按資本資產(chǎn)定價模型： 〔萬元〕〔萬元〕〔2〕計算每股收益無差異點：解之可得：〔萬元〕4.解：〔1〕華星工貿(mào)股份公司估量追加籌資后的每股收益為〔單位：萬元〕：名目增發(fā)一般股增發(fā)債券發(fā)行優(yōu)先股息稅前利潤160016001600減：債券利息9027090稅前利潤151013301510減：所得稅〔40%〕604532604稅后利潤906798906減：優(yōu)先股股利150一般股可分配利潤906798756一般股股數(shù)〔萬股〕130010001000一般股每股收益〔元〕由表中測算結果可見，在預期息稅前利潤為1600萬元時，公司應選擇增發(fā)長期債券的方式增資，因為其一般股每股收益最高。〔2〕測算每股收益無差異點：①增發(fā)一般股與增發(fā)債券兩種增資方式下的每股收益無差異點為：解之可得：〔萬元〕②增發(fā)一般股與發(fā)行優(yōu)先股兩種增資方式下的每股收益無差異點為：解之可得：〔萬元〕③由上述計算可得：當息稅前利潤為870萬元，增發(fā)一般股與增發(fā)債券的每股收益相等；當息稅前利潤大于870萬元，采納增發(fā)債券方式要比增發(fā)一般股方式更有利；而當息稅前利潤小于870萬元時，采納增發(fā)債券方式那么不如增發(fā)一般股方式。同理，當息稅前利潤為1173萬元，增發(fā)一般股與發(fā)行優(yōu)先股的每股收益相等；當息稅前利潤大于1173萬元，采納發(fā)行優(yōu)先股方式要比增發(fā)一般股方式更有利；而當息稅前利潤小于1173萬元時，采納發(fā)行優(yōu)先股方式那么不如增發(fā)一般股方式。第七章復習考慮題參考答案二、單項選擇題1、B2、B3、B4、D5、B6、B7、A8、C9、D10、A11、D12、B13、B14、A15、C三、多項選擇題1、AC2、ABC3、ABCE4、ABC5、BC6、ACD7、AB8、AB9、AB10、DE11、ABC12、AB13、ABCD14、ABCD15、ABCD四、判定題1、×2、×3、×4、√5、√6、√7、√8、×9、×10、√五、計算題1、〔1〕計算收益的增加

A的毛利＝〔100－60〕×3600＝144000〔元〕B的毛利＝〔540－500〕×4000＝160000〔元〕收益的增加＝160000－144000＝16000〔元〕〔2〕計算資金占用的應計利息增加增加應計利息＝〔120000－18000〕×18％＝18360〔元〕由于應計利息增加超過收益增加，故不應經(jīng)營B品種。①此題的要害是比立經(jīng)營兩種商品的利益，哪種商品能給商店帶來更多的利潤，就選擇哪種商品。②此題的難點在于求出兩種資金占用情況。每種商品資金的占用是指在一個訂貨周期內(nèi)由于占用了購置材料的資金從而喪失了利用這批資金所能得到的酬勞，而要求出占用資金，那么要求出每種商品的經(jīng)濟訂貨量。我們不應無視一個條件，即該店按經(jīng)濟訂貨量進貨，且假設需求均勻、銷售無季節(jié)性變化。這不僅為計算經(jīng)濟訂貨批量提供了依據(jù)，而且也為計算購置商品占用的資金計算提供了方便。③此題當年給出的標準答案中還單獨考慮了增加的儲存本鈔票和增加的訂貨本鈔票這兩項本鈔票，但由于在計算經(jīng)濟訂貨量占用資金時差不多考慮了儲存本鈔票和訂貨本鈔票〔計算經(jīng)濟訂貨量的時候〕，因此，現(xiàn)在要是再考慮增加的儲存本鈔票和增加的訂貨本鈔票這兩項本鈔票的話，會造成重復計算。因此，我們的意見是要是特殊強調(diào)要考慮資金占用的變化，就不再單獨考慮這兩項本鈔票的增加額，否那么應考慮。2、〔1〕計算本年度乙材料的經(jīng)濟訂貨批量本年度乙材料的經(jīng)濟訂貨批量＝〔〔2×36000×20〕/16〕1/2＝300〔千克〕〔2〕計算本年度乙材料經(jīng)濟訂貨批量下的相關總本鈔票本年度乙材料經(jīng)濟訂貨批量下的相關總本鈔票＝〔2×36000×20×16〕1/2＝4800〔元〕〔3〕計算本年度乙經(jīng)濟訂貨批量下的平均資金占用額本年度乙材料經(jīng)濟訂貨批量下的平均資金占用額＝300×200÷2＝30000〔元〕〔4〕計算本所度乙材料最正確訂貨批次本年度乙材料最正確訂貨批次＝36000÷300＝120〔次〕3、〔1〕收益增加＝800×5％×20％＝8〔萬元〕〔講明：增加的現(xiàn)金折扣也可在此一并扣除，或單獨計算〕

〔2〕信用政策調(diào)整后的平均收現(xiàn)期＝20×30％＋30×40％＋40×30％＝30〔天〕收進增加使資金平均占用變動＝800×〔1＋5％〕×〔1－20％〕/360×30－800×〔1－20％〕/360×25＝11.56〔萬元〕〔3〕應計利息變動＝11.56×10％＝1.156〔萬元〕〔4〕增加的收賬費用＝800×5％×1％＝0.4〔萬元〕〔5〕壞賬損失＝800×〔1＋5％〕×1.2％－800×1％＝2.08〔萬元〕〔6〕增加的現(xiàn)金折扣＝800×〔1＋5％〕×30％×2％＋800×〔1＋5％〕×40％×1％＝8.4〔萬元〕〔7〕增加的各項費用合計＝1.156＋0.4＋2.08＋8.4＝12.036〔萬元〕〔8〕改變信用期的凈損益＝〔1〕－〔7〕＝－4.036〔萬元〕，小于0，故不應改變信用期。4、〔1〕計算最正確現(xiàn)金持有量。最正確現(xiàn)金持有量＝＝50000〔元〕〔2〕計算最正確現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金治理總本鈔票、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換本鈔票和全年現(xiàn)金持有時機本鈔票。全年現(xiàn)金治理總本鈔票＝＝5000〔元〕全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換本鈔票＝〔250000/50000〕×500＝2500〔元〕全年現(xiàn)金持有時機本鈔票＝〔50000/2〕×10％＝2500〔元〕〔3〕交易次數(shù)＝＝5〔次〕交易間隔期＝360/5＝72〔天〕5、〔1〕預期資金變動額原先每日銷貨＝1000000/360＝2777.78〔元〕原先應收賬款資金占用＝2777.78×30×0.8＝66666.72〔元〕新的每日銷貨＝110萬/360＝3055.56〔元〕新的應收賬款資金占用＝3055.56×45×0.8=110000.16〔元〕增加的應收賬款資金占用＝110000.16－66666.72＝43333.44〔元〕存貨周轉(zhuǎn)率＝360/90＝4次原先存貨資金占用＝100000×10×0.8/4＝200000〔元〕新的存貨資金占用＝110000×10×0.8/4＝220000〔元〕增加的存貨資金占用＝220000-200000＝20000〔元〕改變信用政策預期總營運資金變動額＝43333.44＋20000＝63333.44〔元〕〔2〕預期利潤變動額收益增加額＝10萬×〔1－0.8〕＝20000〔元〕壞賬增加額＝10萬×4％＝4000〔元〕利息增加額＝63333.44×16％＝10133.35〔元〕利潤變動額＝20000－4000－10133.35＝5866.65〔元〕6、〔1〕經(jīng)濟訂貨批量＝＝95〔kg〕年訂貨次數(shù)＝3600÷95＝38〔次〕〔2〕訂貨間隔期內(nèi)需求＝50×0.1＋60×0.2＋70×0.4＋80×0.2＋90×0.1＝70〔kg〕含有保險儲躲的再訂貨點＝70＋30＝100〔kg〕〔3〕企業(yè)目前的保險儲躲標準過高，會加大儲存本鈔票TC(B=0)=〔〔80－70〕×0.2＋〔90－70〕×0.1〕×100×38＋0×20＝15200〔元〕TC(B=10)＝〔90－80〕×0.1×100×38＋10×20＝4000〔元〕TC(B=20)=0×100×38＋20×20＝400〔元〕合理保險儲躲為20kg〔4〕存貨平均占用資金＝〔95/2〕×10＋20×10＝675元7、變動本鈔票總額＝4500－900＝3600〔萬元〕變動本鈔票率＝3600/6000＝60％〔1〕甲方案：收益＝7500×〔1－60％〕＝3000〔萬元〕現(xiàn)金折扣＝0提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益＝3000－210＝2790〔萬元〕〔2〕乙方案：收益＝8100×〔1－60％〕＝3240〔萬元〕應收賬款平均收賬天數(shù)＝50％×10＋10％×20＋40％×90＝43〔天〕應收賬款占用資金的應計利息＝〔8100/360〕×43×60％×10％＝58.05〔萬元〕收賬費用＝30〔萬元〕壞賬損失＝8100×40％×2％＝64.8〔萬元〕現(xiàn)金折扣本鈔票＝8100×50％×2％＋8100×10％×1％＝89.1〔萬元〕提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益＝3240－〔58.05＋30＋64.8＋89.1〕＝2998.05〔萬元〕〔3〕甲乙兩方案提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益之差＝2790－2998.05＝－208.05〔萬元〕〔4〕因為乙方案稅前收益大于甲方案稅前收益，因此應采納乙方案。第八章復習考慮題參考答案一、判定題：1、×2、√3、√4、√5、×二、選擇題：1、ABCD2、AD3、D4、ABCD5、C三、計算題：1、解：⑴測算全部投資現(xiàn)金流量：折舊額==3600〔元〕殘值=20000×10%=2000〔元〕稅前凈利=銷售收進－付現(xiàn)本鈔票－折舊=12000－4000－3600=4400〔元〕所得稅=4400×30%=1320〔元〕稅后凈利=4400－1320=3080〔元〕經(jīng)營期現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊=3080+3600=6680〔元〕全投資現(xiàn)金流量表單位：元年份工程012345總投資20000營業(yè)收進1200012000120001200012000付現(xiàn)本鈔票40004000400040004000折舊36003600360036003600稅前利潤44004400440044004400所得稅〔30%〕13201320132013201320稅后利潤30803080308030803080加折舊36003600360036003600回收殘值2000凈現(xiàn)金流量-2000066806680668066808680⑵計算各項指標：投資收益率=PP=〔年〕NPV〔15%〕=－20000+6680·〔P/A，15%，5〕+2000·〔P/F，15%，5〕=3385.36〔元〕>0工程可行獲利指數(shù)PI=工程可行內(nèi)部收益率i1=21%NPV1=317〔元〕i2=22%NPV2=－130〔元〕∴IRR=工程可行動態(tài)投資回收期〔采納插值法計算〕－20000=6680·那么：Pt=〔年〕2、解⑴采納凈現(xiàn)值法比選：NPVA=－200000+30000〔P/A，10%，20〕=55408〔元〕NPVB=－350000+50000〔P/A，10%，20〕=75688〔元〕NPVC=－1000000+90000〔P/A，10%，20〕+100000〔P/F，10%，20〕=－218920〔元〕NPVB>NPVA>0，選B方案。⑵采納增量分析法：計算根底方案NPVA=－200000+30000〔P/A，10%，20〕=55408〔元〕>0可行計算“B-A〞方案NPVB-A=－150000+20000〔P/A，10%，20〕=20280〔元〕>0B方案優(yōu)于A方案由于C方案本身不可行，因此不再進行比立。故本工程選B方案為最優(yōu)。第九章練習題參考答案一、單項選擇題：1、C2、A3、B4、D5、A6、C7、C8、D9、C10、A11、C12、D13、A14、D15、D16、B17、A18、D19、D20、D二、多項選擇題：1、ABC2、ABD3、BCD4、ABC5、BC6、BD7、BCD8、BD9、ABCD10、CD三、判定題：1、√2、√3、√4、×5、×6、×7、√8、√9、√10、√第十章練習題參考答案一、單項選擇題二、多項選擇題三、判定題1.√2.×3.√4.√5.×6.√7.×8.×9.√10.×四、簡答題略五、計算題1.用于工程投資的收益為：1200×2/3=800萬元用于向股東分配的股利為：1000-800=200萬元2.〔1〕2006年自有資金需要量=1000×80%=800萬元2005年發(fā)放的現(xiàn)金股利=1200-800=400萬元〔2〕2005年公司留存利潤=1200-500=700萬元2006年自有資金需要量=1000×80%=800萬元2006年外部自有資金籌集數(shù)額=800-700=100萬元〔3〕2004年股利支付率=500/1000=50%2005年公司留存利潤=1200×〔1-50%〕=600萬元2006年自有資金需要量=1000×80%=800萬元2006年外部自有資金籌集數(shù)額=800-600=200萬元3.〔1〕增加股數(shù)=500000/5×10%=10000股減少未分配利潤=10000×50=500000元股本〔一般股〕增加=10000×5=50000元資本公積增加=10000×〔50-5〕=450000元發(fā)放股票股利后的權益賬戶金額為：一般股〔每股面值5元〕550000元資本公積750000元未分配利潤1700000元股東權益總額3000000元〔2〕股票分割后權益賬戶金額為：一般股〔每股面值2.5元〕500000元資本公積300000元未分配利潤2200000元股東權益總額3000000元第十一章練習題參考答案1．(1)計算過程見表11—6：表11—6A公司的現(xiàn)金流量計算表單位：元年現(xiàn)金流量損益額凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值(18%)12300000100000013000001101100226450001000000164500011811103304175010000002041750124342643498013100000024980131288957540227141000000302271413209266462612210000003626122134166575320040100000043200401356493861180461000000511804613614009703575310000006035753135804410-258019116100000070191168254059*現(xiàn)值總計=19807198*為第10-25年的總值(2)可支付的最高價值為1981萬元。2．(1)折現(xiàn)率應能反映投資者現(xiàn)金流量的風險，因此目標公司的資本本鈔票應按借款利率和稅率加以調(diào)整。(2)N公司價值：V=120/1.193+140/1.1932+165/1.1933+180/1.1934+[180*1.05/(0.193-0.05)]/1.1934=1037(萬元)(3)最高收購價=V／N=1037÷l200=0．864．。由于支付的價格正好是N公司的價值，因此其資產(chǎn)的凈現(xiàn)值等于零。只要股東沒有要求被兼并公司資產(chǎn)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值必須增長，兼并公司的股價維持不變。3．(1)股票交換比率為：8÷16=0．5。甲方需發(fā)行股票數(shù)：lOOxO.5=50(萬股)。(2)并購后凈利潤：625萬元。并購后股本數(shù)：300萬股并購后甲的每股收益：625÷300=2.083元，比并購前提高了0.083元?！?.083=1.0145元，較原