【企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制對(duì)現(xiàn)金持有的影響研究8000字（論文）】

企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制對(duì)現(xiàn)金持有的影響研究摘要近些年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界一直在探討企業(yè)管理機(jī)制對(duì)現(xiàn)金持有量的影響，取得了許多具有實(shí)際指導(dǎo)意義的研究成果。現(xiàn)金及其等價(jià)物是流動(dòng)性很高的資產(chǎn)，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要基礎(chǔ)?，F(xiàn)金是大多數(shù)公司的移動(dòng)資產(chǎn)，公司的運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行效率是非常重要的，企業(yè)的管理機(jī)制決定持有現(xiàn)金，現(xiàn)金持有量的影響因素企業(yè)管理機(jī)制可以幫助企業(yè)提高企業(yè)現(xiàn)金管理水平，使現(xiàn)金持有策略。然而，不同的經(jīng)營(yíng)機(jī)制對(duì)現(xiàn)金持有量有很大的影響。本文首先提出了企業(yè)現(xiàn)金持有的企業(yè)運(yùn)行機(jī)制，找出了影響企業(yè)現(xiàn)金持有的因素。最后，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，提出了有針對(duì)性的改進(jìn)措施。關(guān)鍵詞：企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制；現(xiàn)金持有；影響目錄一、緒論 1(一)研究背景 1(二)研究目的 1(三)研究意義 1二、概念界定及相關(guān)理論介紹 2(一)概念界定 21.企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制 22.現(xiàn)金持有 2(二)相關(guān)理論介紹 21.現(xiàn)金持有理論 22.權(quán)衡理論 33.融資有序理論 3三、企業(yè)不同的經(jīng)營(yíng)機(jī)制的分析 4(一)決策機(jī)制 4(二)激勵(lì)機(jī)制 4(三)發(fā)展機(jī)制 5(四)約束機(jī)制 5四、不同的經(jīng)營(yíng)機(jī)制對(duì)現(xiàn)金持有量的影響分析 6(一)決策機(jī)制對(duì)現(xiàn)金持有量的影響分析 6(二)激勵(lì)機(jī)制對(duì)現(xiàn)金持有量的影響分析 6(三)發(fā)展機(jī)制對(duì)現(xiàn)金持有量的影響分析 7(四)約束機(jī)制對(duì)現(xiàn)金持有量的影響分析 7五、優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制與現(xiàn)金持有方式的組合的相關(guān)建議 8(一)建立現(xiàn)代企業(yè)制度 8(二)合理有效地進(jìn)行現(xiàn)金管理 8(三)優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu) 8(四)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的全面創(chuàng)新 9六、結(jié)論 9參考文獻(xiàn) 9一、緒論(一)研究背景20世紀(jì)90年代末，西方企業(yè)一直持有大量現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)象。企業(yè)為什么要持有大量現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物？其原因引起了西方學(xué)者的關(guān)注，并從不同的角度對(duì)持有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了研究，取得了豐碩的成果。對(duì)現(xiàn)金持有的影響因素研究，權(quán)衡理論、信息不對(duì)稱理論、代理理論等理論解釋現(xiàn)金持有行為；并通過(guò)實(shí)證研究表明，企業(yè)、企業(yè)規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、現(xiàn)金股利的投資機(jī)會(huì)，現(xiàn)金持有量有重要的影響。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，搞活企業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)的活力，成為一個(gè)熱門(mén)話題。要搞活企業(yè)，必須重視企業(yè)管理機(jī)制，認(rèn)真研究和解決這一問(wèn)題，這是深化經(jīng)濟(jì)體制改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)振興和發(fā)展的關(guān)鍵。近年來(lái)，我國(guó)學(xué)者也對(duì)現(xiàn)金持有的影響因素做了大量的研究。但與西方相比，在中國(guó)現(xiàn)金持有量的影響因素的研究仍處于起步階段。基于中國(guó)特殊的制度環(huán)境，對(duì)中國(guó)上市公司現(xiàn)金持有水平的因素有待進(jìn)一步研究[1]。(二)研究目的在后金融危機(jī)時(shí)代，全球資本市場(chǎng)萎靡不振，流動(dòng)性短缺的陰霾依舊沒(méi)有完全散去。近些年來(lái)，關(guān)于現(xiàn)金(流動(dòng)性)持有的研究成為國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)學(xué)界新的關(guān)注焦點(diǎn)?，F(xiàn)金持有的最新進(jìn)展呈現(xiàn)的新趨勢(shì)，研究層面由單一的研究回歸到現(xiàn)金持有價(jià)值和企業(yè)價(jià)值的研究、由微觀企業(yè)層面上升至宏觀國(guó)家層面。現(xiàn)金持有行為通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系的滲透廣泛而深刻地影響著企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。然而面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的全球化市場(chǎng)，企業(yè)迫切需要建立有效的企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制體系，提高公司治理水平與風(fēng)險(xiǎn)管理水平，提高公司經(jīng)營(yíng)效率，加強(qiáng)對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)。本文研究了企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制對(duì)現(xiàn)金持有價(jià)值的影響，并探究了企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制在提高現(xiàn)金持有價(jià)值方面所發(fā)揮的替代作用，為企業(yè)提高現(xiàn)金持有價(jià)值提供新的路徑[2]。(三)研究意義長(zhǎng)期以來(lái)，許多企業(yè)對(duì)發(fā)展能力的評(píng)價(jià)過(guò)于注重收益、利潤(rùn)，而現(xiàn)金流量相對(duì)忽視，但由于確定收益、利潤(rùn)的過(guò)程可以被操縱，因而存在很大的局限性?，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)非常復(fù)雜的系統(tǒng)，企業(yè)要在這種復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中生存和發(fā)展，必須建立有效的管理機(jī)制，而現(xiàn)金流管理是其中的核心之一。企業(yè)運(yùn)行機(jī)制不穩(wěn)定，導(dǎo)致不平衡的現(xiàn)金流入和流出的現(xiàn)金流的有效管理，加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)控制不僅是有益的，但也提高了企業(yè)決策的有效性，更重要的是提升企業(yè)能力繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，保持企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。類似于會(huì)計(jì)利潤(rùn)和現(xiàn)金流量指數(shù)的指標(biāo)，為企業(yè)提供一定的時(shí)間也是經(jīng)營(yíng)狀況和結(jié)果的信息，但后者更直接、更客觀，更能反映企業(yè)的實(shí)際業(yè)務(wù)或財(cái)務(wù)水平。通過(guò)現(xiàn)金流量表的編制和分析，可以對(duì)財(cái)務(wù)狀況的反映能力，盈利能力和未來(lái)的發(fā)展，并為企業(yè)決策者提供可靠的財(cái)務(wù)信息是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)，準(zhǔn)確、全面。此外，現(xiàn)金流量信息也是企業(yè)進(jìn)行成本控制和風(fēng)險(xiǎn)防范活動(dòng)的主要依據(jù)，其重要性不言而喻。二、概念界定及相關(guān)理論介紹(一)概念界定1.企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制企業(yè)管理機(jī)制的內(nèi)涵是指企業(yè)之間的相互作用和相互制約關(guān)系，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的有效運(yùn)作。企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的基本內(nèi)容是經(jīng)營(yíng)機(jī)制的基本要素，如自籌資金機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制、自律機(jī)制、約束機(jī)制和技術(shù)進(jìn)步機(jī)制。企業(yè)管理機(jī)制是企業(yè)生命力的基礎(chǔ)，最基本、最普遍的企業(yè)活力現(xiàn)象是自我更新。只有自我更新，企業(yè)才有活力[3]。2.現(xiàn)金持有現(xiàn)金持有（CashHoldings）是指企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，具體包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票以及短期證券（MarketableSecurities）之類的現(xiàn)金等價(jià)物?，F(xiàn)金是企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分，是企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最大的資產(chǎn)之一，對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都起到了重要作用，因此，持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，是保證企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基本條件。無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，交易、謹(jǐn)慎、投機(jī)三種動(dòng)機(jī)的基礎(chǔ)上，幾乎所有企業(yè)都會(huì)持有一定數(shù)額的現(xiàn)金[4]。(二)相關(guān)理論介紹1.現(xiàn)金持有理論 凱恩斯貨幣需求理論認(rèn)為，現(xiàn)金持有的動(dòng)機(jī)來(lái)自交易、預(yù)防和投資三個(gè)動(dòng)機(jī)。首先，當(dāng)一個(gè)企業(yè)在一個(gè)強(qiáng)大而有效的資本市場(chǎng)，無(wú)論是內(nèi)部還是外部，都能準(zhǔn)確地傳遞相關(guān)信息的同時(shí)，其效果并不存在企業(yè)間的稅收和交易成本的摩擦。然后從外部獲取資金的成本為零。然而，現(xiàn)實(shí)生活中不存在強(qiáng)大有效的資本市場(chǎng)，企業(yè)進(jìn)行的任何交易都是成本效益的。因此，為了節(jié)約融資成本，企業(yè)可以保留一部分的資金，或減少股息，或出售企業(yè)獲得現(xiàn)金存量資產(chǎn)，是防止企業(yè)被迫清算資產(chǎn)，在流動(dòng)性危機(jī)的困擾，導(dǎo)致企業(yè)留存資金將交易動(dòng)機(jī)。操作過(guò)程中企業(yè)預(yù)防動(dòng)機(jī)的內(nèi)涵，以確保安全和保持一定的現(xiàn)金或?qū)⒉糠仲Y產(chǎn)為現(xiàn)金以應(yīng)對(duì)資金需求的突然；投機(jī)動(dòng)機(jī)的現(xiàn)金是為了抓住投機(jī)現(xiàn)金持有的機(jī)會(huì)[6]。2.權(quán)衡理論 權(quán)衡理論認(rèn)為，企業(yè)擁有最優(yōu)現(xiàn)金持有量，可以通過(guò)比較持有現(xiàn)金的邊際成本和邊際成本來(lái)確定。現(xiàn)金持有的好處包括：減少財(cái)務(wù)困境的可能性；在財(cái)務(wù)約束發(fā)生時(shí)實(shí)施投資政策；降低外部融資成本和清算現(xiàn)有資產(chǎn)。持有現(xiàn)金的成本主要包括：（1）持有成本、現(xiàn)金持有成本是企業(yè)因持有一定數(shù)額的現(xiàn)金（如管理人員的工資、必要的安全措施費(fèi)用等）和損失的再投資收入而增加的管理成本。這部分成本具有固定成本的性質(zhì)，在一定范圍內(nèi)保持不變。（2）轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)在以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)證券并以現(xiàn)金交換證券時(shí)所支付的交易成本，即現(xiàn)金和證券的交換成本。轉(zhuǎn)換成本和現(xiàn)金持有量是基于固定現(xiàn)金需求，現(xiàn)金持有較少的證券現(xiàn)金越多，相應(yīng)的轉(zhuǎn)換成本就越高；反之，現(xiàn)金持有的現(xiàn)金越多，證券的時(shí)間越少，需要折算的越少。（3）缺貨成本、現(xiàn)金短缺成本，是指現(xiàn)金持有不足造成的損失，通過(guò)實(shí)現(xiàn)證券的及時(shí)實(shí)現(xiàn)，包括直接損失和間接損失?，F(xiàn)金短缺成本隨著現(xiàn)金持有量的增加而減少，隨著現(xiàn)金持有量的減少而增加，與現(xiàn)金持有量呈負(fù)相關(guān)。當(dāng)持有現(xiàn)金的邊際收益等于邊際成本時(shí)，企業(yè)處于最優(yōu)現(xiàn)金持有水平。根據(jù)權(quán)衡理論，只要影響現(xiàn)金持有成本和收益的因素都會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金持有水平[7]。3.融資有序理論 按照有序融資理論，沒(méi)有最優(yōu)的現(xiàn)金持有水平，就如同沒(méi)有最優(yōu)的債務(wù)水平一樣。現(xiàn)金賬戶是企業(yè)按照企業(yè)的經(jīng)營(yíng)順序進(jìn)行的投融資活動(dòng)的結(jié)果。該理論的兩個(gè)核心思想是企業(yè)偏好內(nèi)部融資，如果需要外部融資，則優(yōu)先選擇債務(wù)融資。現(xiàn)金被認(rèn)為是留存收益和投資需求之間的一種緩沖。高現(xiàn)金流量的公司可以派發(fā)股息、償還債務(wù)和積累現(xiàn)金?，F(xiàn)金流較低的公司需要通過(guò)注資來(lái)為他們的投資提供資金，但他們避免了股票融資，因?yàn)樗某杀咎吡恕挠行蛉谫Y理論來(lái)看，歷史上企業(yè)的現(xiàn)金獲取能力對(duì)現(xiàn)金持有水平有很大的影響。企業(yè)現(xiàn)金持有水平在現(xiàn)金獲取能力上是“被動(dòng)的”，因此對(duì)企業(yè)現(xiàn)金獲取能力的研究具有重要意義。信息不對(duì)稱往往使公司籌集外部資本成本高昂。信息不對(duì)稱可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上公司股票價(jià)格的混亂，外部資金提供者應(yīng)適當(dāng)折價(jià)購(gòu)買(mǎi)證券，以確保他們不以過(guò)高的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)證券。正是由于信息不對(duì)稱的存在，使得外部基金提供者將價(jià)格折減到管理信息，但可能是證券價(jià)格被低估了。這樣，管理層發(fā)現(xiàn)，不發(fā)行證券會(huì)更有利，也會(huì)相應(yīng)地減少投資機(jī)會(huì)[8]。三、企業(yè)不同的經(jīng)營(yíng)機(jī)制的分析(一)決策機(jī)制商業(yè)的關(guān)鍵在于決策。所謂決策，就是要面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，根據(jù)市場(chǎng)信號(hào)，在各種業(yè)務(wù)目標(biāo)上實(shí)現(xiàn)可行的分析和決策。決策機(jī)制包括：企業(yè)戰(zhàn)略決策、產(chǎn)品決策管理目標(biāo)和計(jì)劃決策、技術(shù)發(fā)展與投資決策、決策、價(jià)格決策、成本決策、生產(chǎn)、營(yíng)銷決策資源的開(kāi)發(fā)和利用，財(cái)務(wù)決策、管理機(jī)構(gòu)和人員的決定，等。決策作為一種機(jī)制建設(shè)，關(guān)鍵在于解決決策權(quán)問(wèn)題。決策權(quán)屬于決策結(jié)構(gòu)的選擇，是單一或多決策結(jié)構(gòu)。從改革的實(shí)際效果來(lái)看，具有顯著成就的大中型企業(yè)一般采用后一種決策結(jié)構(gòu)。其特點(diǎn)是，董事（經(jīng)理）在“決定”和“領(lǐng)導(dǎo)”的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)中起著核心作用，但這并不意味著專制的董事（經(jīng)理）。相反，企業(yè)必須實(shí)現(xiàn)由權(quán)力、職工民主管理決策，對(duì)專家為顧問(wèn)或董事的廣泛參與的所有成員的形成（經(jīng)理）負(fù)責(zé)多學(xué)科結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和全權(quán)負(fù)責(zé)決策[9]。(二)激勵(lì)機(jī)制激勵(lì)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)管理目標(biāo)的激勵(lì)措施和手段。激勵(lì)機(jī)制是企業(yè)激勵(lì)和激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者和員工積極性和創(chuàng)造性的機(jī)制。主要的激勵(lì)對(duì)象是企業(yè)的激勵(lì)是主要的投資者、管理者和工人，作為不同的角色，在不同的場(chǎng)合，可以轉(zhuǎn)化為激勵(lì)目標(biāo)，如工人的企業(yè)主會(huì)激勵(lì)管理的要求，從而成為一種動(dòng)力，但在生產(chǎn)過(guò)程中，成為管理激勵(lì)。激勵(lì)方法的內(nèi)容主要包括：激勵(lì)方法主要是物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)。物質(zhì)激勵(lì)包括財(cái)產(chǎn)收入、勞動(dòng)收入激勵(lì)（如分紅、工資、獎(jiǎng)金、福利等）；精神激勵(lì)，包括榮譽(yù)、地位、成就感、身份認(rèn)同等方面的激勵(lì)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制，除了激勵(lì)是加強(qiáng)物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)，包括負(fù)強(qiáng)化破產(chǎn)威脅，負(fù)強(qiáng)化也可以產(chǎn)生積極的影響，可以促進(jìn)企業(yè)精神，實(shí)現(xiàn)盈利。激勵(lì)機(jī)制，也稱動(dòng)態(tài)機(jī)制，是動(dòng)態(tài)再生產(chǎn)系統(tǒng)的“熱調(diào)節(jié)”。它是一套相互關(guān)聯(lián)的調(diào)整方法，用于解決有無(wú)電力和電力的企業(yè)發(fā)展問(wèn)題。激勵(lì)機(jī)制的功能是通過(guò)對(duì)機(jī)制的完善和完善來(lái)實(shí)現(xiàn)的[10]。(三)發(fā)展機(jī)制企業(yè)發(fā)展機(jī)制是企業(yè)自身不斷完善和發(fā)展的功能，包括發(fā)展動(dòng)力、發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展途徑和發(fā)展方法。企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力來(lái)自企業(yè)決策者的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。企業(yè)管理機(jī)制中發(fā)展動(dòng)力的形成，可以確保決策者正確處理企業(yè)的眼前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。例如，為了確保在決策機(jī)制，企業(yè)決策者的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益；確保管理者與員工之間的一致性，激勵(lì)機(jī)制與企業(yè)投資目標(biāo)長(zhǎng)期目標(biāo)；約束機(jī)制確保管理者在長(zhǎng)期的行為損害了企業(yè)的利益去克服困難。企業(yè)發(fā)展目標(biāo)是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)起著指導(dǎo)作用。這是企業(yè)發(fā)展的兩個(gè)模型：外延擴(kuò)大再生產(chǎn)和內(nèi)涵的擴(kuò)大再生產(chǎn)。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，這兩種方式往往是結(jié)合在一起的。一般來(lái)說(shuō)，在開(kāi)始或生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整的企業(yè)，通常與外延擴(kuò)展再生產(chǎn)，但當(dāng)企業(yè)已經(jīng)形成了一定規(guī)模，主要是通過(guò)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)。(四)約束機(jī)制 約束機(jī)制是企業(yè)圍繞解決企業(yè)不合理或克服不合理因素而制定的一套相互關(guān)聯(lián)的規(guī)制方法。企業(yè)行為的約束及其對(duì)企業(yè)行為的約束構(gòu)成了企業(yè)行為的約束機(jī)制。約束機(jī)制可分為外部約束和內(nèi)部約束。外部約束是市場(chǎng)約束，可分為供給約束、需求約束、法律約束和行政約束，其中需求約束是最重要的。供給約束是指市場(chǎng)對(duì)企業(yè)投資的約束。企業(yè)正常生產(chǎn)必須能夠在市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)足夠的生產(chǎn)資料，聘請(qǐng)各類專業(yè)技術(shù)人員、技術(shù)人員、管理人員等。這些因素的供給不足或壟斷，會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策，抑制企業(yè)行為。市場(chǎng)約束主要是需求約束。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，銷售產(chǎn)品，關(guān)系到企業(yè)的再生產(chǎn)，可以成功地進(jìn)行“驚險(xiǎn)跳躍”。為了實(shí)現(xiàn)商品價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，企業(yè)必須根據(jù)市場(chǎng)條件的變化調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，市場(chǎng)需求是制約企業(yè)行為的一個(gè)重要外部條件。此外，對(duì)企業(yè)外部約束存在法律約束和行政約束。法律約束是為了保證市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常秩序，制定和實(shí)施各種經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)，規(guī)范企業(yè)行為。內(nèi)部約束主要是預(yù)算約束，其基本要求是企業(yè)必須以自身收入補(bǔ)償支出，即自籌資金的約束。四、不同的經(jīng)營(yíng)機(jī)制對(duì)現(xiàn)金持有量的影響分析(一)決策機(jī)制對(duì)現(xiàn)金持有量的影響分析公司將面臨一個(gè)集體的決定，在日常運(yùn)作過(guò)程中往往在這個(gè)時(shí)候，決策的決策機(jī)制是公司發(fā)展的根本，而決策的效率和有效性是通過(guò)董事會(huì)的大小直接影響，并為公司的決策機(jī)構(gòu)的工作。當(dāng)董事會(huì)決策機(jī)制比較小時(shí)，會(huì)減少不一致的可能性，從而提高決策的效率。如果董事會(huì)有更多的人，董事會(huì)將考慮更多的決策事項(xiàng)，從而提高決策的效果。一方面，股東和債權(quán)人的信息是完全不對(duì)稱的，負(fù)債越高，代理成本越高。為了避免“道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇和資產(chǎn)替代”行為，債權(quán)人通常選擇提供利率、嚴(yán)格信貸額度、貸款期限等來(lái)控制股東行為。這就導(dǎo)致了股東債務(wù)融資的高成本和財(cái)務(wù)困境的可能性。為了避免這種可能性，公司需要持有大量現(xiàn)金。另一方面，公司主要選擇外部融資中的債務(wù)融資，以貸款作為現(xiàn)金替代品。股東利用債務(wù)融資資金投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，享受大部分利潤(rùn)；一旦投資失敗，損失成本將轉(zhuǎn)移給債權(quán)人。從以上分析可以看出，公司決策機(jī)制與現(xiàn)金持有量呈正相關(guān)。因此，公司決策機(jī)制與現(xiàn)金持有量正相關(guān)。(二)激勵(lì)機(jī)制對(duì)現(xiàn)金持有量的影響分析從目前的情況來(lái)看，管理層激勵(lì)包括物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)，因?yàn)榫翊碳ご胧┎皇呛苋菀椎玫降模镔|(zhì)激勵(lì)主要是通過(guò)實(shí)施高薪和股權(quán)分紅，因此，以下從物質(zhì)激勵(lì)的測(cè)量，探討其持有的現(xiàn)金影響方面。通常情況下，股東和管理者的期望是不同的，所有者的目標(biāo)是在資本市場(chǎng)上的股票價(jià)格可以盡可能高，而管理者關(guān)心的是在操作的過(guò)程中獲得最大的利益，這種“道德風(fēng)險(xiǎn)”要求經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)、約束機(jī)制的實(shí)施，以消除某些。然而，上述薪酬制度的短期行為往往導(dǎo)致經(jīng)理、股東和公司建立長(zhǎng)期的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，為了彌補(bǔ)差額，股權(quán)激勵(lì)成為激勵(lì)的重要手段。股權(quán)激勵(lì)可以使管理者在一定范圍內(nèi)的股份，由于分享企業(yè)效益和提高增值收益和風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上在同一時(shí)間，這部分股份不能帶走或?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期的行為能激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者，短期行為的約束，使管理者更關(guān)注股東的利益，減少現(xiàn)金舞弊的可能性，現(xiàn)金持有量保持在合理的范圍內(nèi)。(三)發(fā)展機(jī)制對(duì)現(xiàn)金持有量的影響分析公司發(fā)展機(jī)制與現(xiàn)金持有量正相關(guān)，價(jià)值依賴于發(fā)展機(jī)制的公司面臨著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。內(nèi)部人與投資者之間的信息不對(duì)稱使企業(yè)外部融資成本高。如果公司有一個(gè)發(fā)展機(jī)制，增加了公司的價(jià)值，發(fā)現(xiàn)自己缺乏現(xiàn)金，它可能會(huì)錯(cuò)過(guò)這些投資機(jī)會(huì)。因此，擁有這些機(jī)會(huì)的公司應(yīng)該持有更多現(xiàn)金，以減少放棄寶貴投資機(jī)會(huì)的機(jī)會(huì)。此外，有更多發(fā)展機(jī)會(huì)的公司預(yù)期會(huì)導(dǎo)致更高的破產(chǎn)成本。這是因?yàn)橥顿Y機(jī)會(huì)代表了公司的無(wú)形資產(chǎn)，而且沒(méi)有安全價(jià)值。當(dāng)公司破產(chǎn)時(shí)，發(fā)展機(jī)制的價(jià)值就會(huì)喪失。這意味著有更多發(fā)展機(jī)會(huì)的公司有更多的動(dòng)機(jī)來(lái)避免金融危機(jī)和破產(chǎn)，因此他們持有更高水平的現(xiàn)金。(四)約束機(jī)制對(duì)現(xiàn)金持有量的影響分析由于對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的低效率，法律和法規(guī)的發(fā)展還不夠成熟，還不夠規(guī)范，信息披露制度不完善、企業(yè)章程或協(xié)議是少數(shù)股東的利益保護(hù)機(jī)制缺乏，導(dǎo)致約束機(jī)制將減少為控股股東約束反力的其他股東，控股股東可能導(dǎo)致貪污對(duì)中小股東的利益通過(guò)各種手段。當(dāng)涉及到自身利益時(shí)，他們會(huì)不顧中小股東的利益作出決策。結(jié)果表明，約束機(jī)制與現(xiàn)金持有量正相關(guān)。監(jiān)督是企業(yè)行為約束機(jī)制中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。一個(gè)健全的約束機(jī)制，可以在他們的計(jì)劃中發(fā)現(xiàn)的不足，進(jìn)一步挖掘新的潛力的基金可以使生產(chǎn)（營(yíng)運(yùn)資本和固定資本）的利用效率，降低產(chǎn)品成本，任務(wù)完成，純收入分配、專項(xiàng)資金籌集和使用；可以維護(hù)和保障消費(fèi)者權(quán)益（權(quán)利）。與此相關(guān)的是，我們不能忽視內(nèi)部審計(jì)制度的建立和完善。通過(guò)審計(jì)發(fā)現(xiàn)、制止和防止利潤(rùn)的截留，如偷稅漏稅、濫用資金、攤攤子費(fèi)、腐敗等弊端，弄虛作假。五、優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制與現(xiàn)金持有方式的組合的相關(guān)建議(一)建立現(xiàn)代企業(yè)制度按照科學(xué)化、規(guī)范化的管理，科學(xué)和技術(shù)要求生產(chǎn)管理建立的研究與開(kāi)發(fā)、人力資源管理、營(yíng)銷管理、財(cái)務(wù)管理等全面、系統(tǒng)、科學(xué)的管理體系，建立科學(xué)有效的決策機(jī)制、協(xié)調(diào)機(jī)制、激勵(lì)約束機(jī)制、協(xié)調(diào)機(jī)制、平衡機(jī)制，并管理處理系統(tǒng)管理和建設(shè)的關(guān)系，堅(jiān)持以人為本，以人為本的管理。(二)合理有效地進(jìn)行現(xiàn)金管理公司應(yīng)該根據(jù)自己的內(nèi)部和外部融資條件，合理有效的現(xiàn)金管理，從謹(jǐn)慎的投資動(dòng)機(jī)，與股東財(cái)富和企業(yè)價(jià)值的現(xiàn)金持有政策最大化的發(fā)展，現(xiàn)金儲(chǔ)備來(lái)維持一個(gè)合理的現(xiàn)金持有區(qū)間更合理的使用，當(dāng)公司有好的投資的機(jī)會(huì)，管理層應(yīng)根據(jù)公司的現(xiàn)金流和盈利能力既不保守也不激進(jìn)的投資；滿足所有投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是在沒(méi)有更好的投資機(jī)會(huì)或其他管理應(yīng)該是超額現(xiàn)金流的一部分，對(duì)股東的回報(bào)。同時(shí)，市場(chǎng)也需要合格的職業(yè)經(jīng)理人的自律，建立一個(gè)良好的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，進(jìn)一步降低股東和經(jīng)理人之間的代理沖突，管理層不會(huì)因?yàn)槔娴仍蚴构蓶|價(jià)值的損害行為。(三)優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)公司應(yīng)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和行業(yè)合理的負(fù)債水平，財(cái)務(wù)杠桿，優(yōu)化資源，在金融風(fēng)險(xiǎn)的控制和最大限度地提高債務(wù)的稅收優(yōu)惠；同時(shí)，該公司還應(yīng)對(duì)股東和債權(quán)人之間的利益沖突，在條件下的損害債權(quán)人利益為最大化股東利益和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。同時(shí)，公司應(yīng)加強(qiáng)信息披露，以降低公司與外部資本提供者之間的信息不對(duì)稱程度。世界各國(guó)和地區(qū)應(yīng)繼續(xù)推動(dòng)信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的改革與發(fā)展，進(jìn)一步推進(jìn)和深化金融發(fā)展和市場(chǎng)，降低公司的融資環(huán)境的外部融資渠道成本，緩解外部融資約束程度。(四)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的全面創(chuàng)新創(chuàng)新管理機(jī)制實(shí)現(xiàn)綜合運(yùn)行機(jī)制。它是激發(fā)企業(yè)活力，繼續(xù)深化改革的重點(diǎn)是產(chǎn)權(quán)制度改革的關(guān)鍵，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的全面運(yùn)作機(jī)制。一是加快產(chǎn)權(quán)制度改革，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)明晰，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。對(duì)工人的支持，自愿入股的同時(shí)，鼓勵(lì)多種經(jīng)濟(jì)成分控股股權(quán)，讓民營(yíng)經(jīng)濟(jì)；規(guī)模小，效益差的企業(yè)，采取整體拍賣(mài)方式，一步到人；對(duì)于新的項(xiàng)目，根據(jù)企業(yè)的新機(jī)制，形成規(guī)范的公司原則。二是規(guī)范改制企業(yè)的運(yùn)作，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制和管理的制度化。在股權(quán)重組和優(yōu)化重組中，股權(quán)資本集中于經(jīng)營(yíng)者出所有制，人人無(wú)責(zé)”的“新亂”誤區(qū)。同時(shí)，在公司內(nèi)部，根據(jù)公司法的要求，建立和完善公司治理結(jié)構(gòu)。六、結(jié)論隨著全球化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)企業(yè)面臨著巨大的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，這就意味著我國(guó)的公司有必要做出根本的轉(zhuǎn)變，公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制是一