農(nóng)林牧漁-周報(bào)：1月能繁母豬產(chǎn)能變動情況如何

2023/2/272023/3/272023/4/272023/5/272023/6/272023/7/272023/8/272023/9/272023/10/272023/11/272023/12/272024/1/27證券研究報(bào)告·行業(yè)動態(tài)2023/2/272023/3/272023/4/272023/5/272023/6/272023/7/272023/8/272023/9/272023/10/272023/11/272023/12/272024/1/27證券研究報(bào)告·行業(yè)動態(tài)根據(jù)涌益咨詢樣本點(diǎn)1數(shù)據(jù)，2024年1月全國能繁母豬存欄環(huán)比-0.76%（2023年12月環(huán)比為-0.84%），降幅有所收窄；樣本點(diǎn)2（偏向中大規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)）能繁母豬存欄環(huán)比+0.07%。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，當(dāng)前產(chǎn)能去化仍然以被動小幅減產(chǎn)為主，主動去產(chǎn)能情加。根據(jù)Mysteel定點(diǎn)樣本數(shù)據(jù)，2024年1月能繁母豬存欄環(huán)比-0.56%（2023年12月環(huán)比為-2.09%），其中規(guī)模場環(huán)比-0.52%，中小散戶環(huán)比-1.93%。據(jù)Mysteel反饋，北方豬病區(qū)域緩和，養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化速度放緩；同時部分養(yǎng)殖場對下半年市場預(yù)期增強(qiáng)，產(chǎn)能主動去化操作減少，部分企業(yè)亦有復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)調(diào)整跡象。生豬：產(chǎn)能去化大方向不變，持續(xù)觀察去化節(jié)奏變化24H1供給高壓（生豬高出欄+凍品高庫存）及需求淡季背景下豬價或仍在行業(yè)成本線下，養(yǎng)殖端資金壓力或持續(xù)增加，疊加冬季北方疫病高發(fā)，產(chǎn)能去化幅度或進(jìn)一步加深，夯實(shí)未來周期向上的確定性。重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、唐人神等。禽：把握今年黃雞景氣度與生豬共振回暖的投資機(jī)會白羽雞行業(yè)景氣度已觸底回升，黃雞產(chǎn)能去化帶動基本面改善。推薦白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)マr(nóng)發(fā)展等，黃羽雞立華股份和湘佳股份等。種業(yè)：雜交玉米種子供大于求局面加劇，轉(zhuǎn)基因品種正式獲批從中長期來看，轉(zhuǎn)基因品種的商業(yè)化應(yīng)用有望推動行業(yè)格局改變，利好優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭，如大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)等。此外關(guān)注受益糧價上漲的蘇墾農(nóng)發(fā)。動保：關(guān)注動保企業(yè)養(yǎng)殖復(fù)蘇后的估值修復(fù)未來養(yǎng)殖行情邊際改善，替抗、寵物等成長賽道和非瘟疫苗等新產(chǎn)品研發(fā)有望提供市場增量，頭部企業(yè)業(yè)績有望持續(xù)增長。重點(diǎn)推薦瑞普生物，推薦生物股份、普萊柯、科前生物、蔚藍(lán)生物等。寵物：海外需求拐點(diǎn)有望到來，國內(nèi)業(yè)務(wù)觀察消費(fèi)復(fù)蘇2023年度中國城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費(fèi)市場規(guī)模為2793億元，同比增長3.2%，整體增速進(jìn)一步放緩。國內(nèi)寵物行業(yè)處快速發(fā)展基本面未變，相關(guān)標(biāo)的如乖寶寵物、中寵股份和佩蒂股份等。飼料：2023年全國飼料總產(chǎn)量32162.7萬噸原材料價格高位運(yùn)行考驗(yàn)飼企成本管控能力，下游養(yǎng)殖低迷考驗(yàn)企業(yè)產(chǎn)品競爭力與綜合服務(wù)能力，頭部飼企有望實(shí)現(xiàn)市占率提升。推薦海大集團(tuán)、禾豐股份、粵海飼料和邦基科技等。風(fēng)險提示：突發(fā)事件導(dǎo)致市場行情大幅波動的風(fēng)險，養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險，政策不確定風(fēng)險，極端天氣風(fēng)險，農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險。wangmingqi@SAC編號:S1440521100007發(fā)布日期：2024年02月25日市場表現(xiàn)0%-10%-20%-30% 農(nóng)林牧漁上證指數(shù)相關(guān)研究報(bào)告年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我國農(nóng)業(yè)形勢總體良好農(nóng)林牧漁最新行業(yè)觀點(diǎn) 1生豬產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)能去化大方向不變，持續(xù)觀察去化節(jié)奏變化 1禽產(chǎn)業(yè)鏈：把握今年黃雞景氣度與生豬共振回暖的投資機(jī)會 3種子與種植：雜交玉米種子供大于求局面加劇，轉(zhuǎn)基因品種正式獲批 5動物保健：關(guān)注動保企業(yè)養(yǎng)殖復(fù)蘇后的估值修復(fù) 7寵物：海外需求拐點(diǎn)有望到來，國內(nèi)業(yè)務(wù)觀察消費(fèi)復(fù)蘇 9飼料：2023年全國飼料總產(chǎn)量32162.7萬噸 水產(chǎn)：水產(chǎn)品價格低位運(yùn)行 最新行業(yè)新聞 重點(diǎn)公司估值 風(fēng)險分析 農(nóng)林牧漁 2 2 2 2 2 2 4 4 4 4 5 7 7 7 7 8 8 9 9 9 9 農(nóng)林牧漁 5 農(nóng)林牧漁1最新行業(yè)觀點(diǎn)生豬產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)能去化大方向不變，持續(xù)觀察去化節(jié)奏變化1、周度數(shù)據(jù)：本周（2.16-2.22）商品豬出欄價14.22元/公斤，較節(jié)前下降1.38元/公斤；15公斤仔豬價602元/頭，較節(jié)前上漲97元/頭；50kg二元母豬價1543元/頭，較節(jié)前上漲5元/頭；前三等級白條肉出廠價18.67元/公斤，較節(jié)前下降2.26元/公斤；商品豬出欄均重121.43公斤，較節(jié)前上漲0.76公斤；凍品庫容率17.37%，較節(jié)前下降1.41pcts。2、產(chǎn)能去化大方向不變，持續(xù)觀察去化節(jié)奏變化。春節(jié)期間標(biāo)豬價格經(jīng)過短暫虛漲之后轉(zhuǎn)跌，前期虛漲主要系初五之前，多數(shù)屠企與集團(tuán)豬企處放假狀態(tài)，市場購銷冷清；且前期存豬寬松，外購豬源積極性不高，豬價雖高但交易量少。初五之后集團(tuán)豬企陸續(xù)開工，生豬出欄明顯增加，且節(jié)后養(yǎng)殖端有效出欄時間較短，部分豬企面臨日均出欄增加壓力；此外部分散戶為搶占節(jié)后出欄時機(jī)，亦有增加出欄行為，致使市場供應(yīng)充足。節(jié)后豬肉消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，供強(qiáng)需弱導(dǎo)致豬價持續(xù)下跌。據(jù)涌益咨詢，仔豬價格較春節(jié)前上漲50-100元/頭，主要系①23年4季度疫病影響加快產(chǎn)能去化，市場對24年下半年豬價看漲情緒較強(qiáng)；②部分集團(tuán)場因疫病損失導(dǎo)致豬場空欄增加，出現(xiàn)逢低抄底仔豬現(xiàn)象；③部分散戶看好清明節(jié)前后肥豬價格，積極采購20-30公斤仔豬。展望后市，23年7-11月份全國新生仔豬量同比增長1.3%，意味著24年1-5月份豬肉市場供應(yīng)或呈寬松狀態(tài)，疊加凍品庫存高位以及需求淡季影響，豬價或仍低位運(yùn)行；但倘若二次育肥集中提前抓豬，豬價或階段性上漲?？紤]市場補(bǔ)欄仔豬積極性較高，需求支撐下仔豬價格或進(jìn)一步上漲。2023年1月能繁母豬產(chǎn)能延續(xù)緩慢去化。根據(jù)涌益咨詢樣本點(diǎn)1數(shù)據(jù)，2024年1月全國能繁母豬存欄環(huán)比-0.76%（2023年12月環(huán)比為-0.84%降幅有所收窄；樣本點(diǎn)2（偏向中大規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)）能繁母豬存欄環(huán)比+0.07%。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，當(dāng)前產(chǎn)能去化仍然以被動小幅減產(chǎn)為主，主動去產(chǎn)能情況較少；同時1月仔豬價格上漲，市場交易懷孕母豬情況有所增加。根據(jù)Mysteel定點(diǎn)樣本數(shù)據(jù)，2024年1月能繁母豬存欄環(huán)比-0.56%（2023年12月環(huán)比為-2.09%其中規(guī)模場環(huán)比-0.52%，中小散戶環(huán)比-1.93%。據(jù)Mysteel反饋，北方豬病區(qū)域緩和，養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化速度放緩；同時部分養(yǎng)殖場對下半年市場預(yù)期增強(qiáng)，產(chǎn)能主動去化操作減少，部分企業(yè)亦有復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)調(diào)整跡象。2023年全國生豬出欄量同比增長3.8%，母豬存欄同環(huán)比下降。近日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，全國生豬出欄72662萬頭，同比增加2667萬頭，增長3.8%。分季度看，一、二、三、四季度生豬出欄同比分別增長1.7%、3.7%、4.7%、5.4%，增幅逐季擴(kuò)大。2023年末，全國生豬存欄43422萬頭，同比減少1834降5.7%，較三季度末減少98萬頭，下降2.3%，基礎(chǔ)產(chǎn)能收縮，但仍處于正常保有量合理區(qū)間。3、投資建議：①歷史數(shù)據(jù)來看，能繁母豬存欄去化5%則后期豬價低點(diǎn)回升幅度約40%-50%，23年12月國家統(tǒng)計(jì)局能繁母豬存欄4142萬頭，較22年12月高點(diǎn)下降5.7%，24H2豬價回暖或可期；②24H1供給高壓（生豬高出欄+凍品高庫存）及需求淡季背景下豬價或仍在行業(yè)成本線下，養(yǎng)殖端資金壓力或持續(xù)增加，疊加冬季北方疫病高發(fā)，產(chǎn)能去化幅度或進(jìn)一步加深，夯實(shí)未來周期向上的確定性。重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、唐人神，建議關(guān)注天康生物等。農(nóng)林牧漁245.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002016/2/22018/2/22020/2/22022/2/22024/2/2160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002017-04-072019-04-072021-04-072023-04-07數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券300000025000002000000150000010000005000000全國120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%120000010000008000006000004000002000000全國30%20%0%-10%-20%-30%-40%-50%數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，中信建投證券140.0030%350000135.00130.00125.0025%20%300000250000120.005%200000115.000%110.00105.00100.00商品豬出欄體重（公斤）同比-5%-10%-15%-20%10000050000數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：涌益咨詢樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)，中信建投證券農(nóng)林牧漁31、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：白羽雞數(shù)據(jù)跟蹤：本周（2.19-2.25）濱州肉毛雞價3.99元/斤（環(huán)比-0.01元/斤，同比-0.99元/斤初八開始屠宰企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，節(jié)后產(chǎn)品市場需求較低迷，屠宰企業(yè)收購積極性不高，疊加毛雞出欄量較少，供需兩淡，雞價弱勢趨穩(wěn)運(yùn)行。短期毛雞供應(yīng)增幅有限，需求相對穩(wěn)定，預(yù)計(jì)下周雞價整體以穩(wěn)為主。本周煙臺肉苗雞價4.37元/羽（環(huán)比-0.48元/羽，同比-0.70元/羽），周內(nèi)孵化場出苗量呈現(xiàn)恢復(fù)性增加趨勢，當(dāng)前雞苗價格較高，養(yǎng)殖端抵觸情緒較強(qiáng)，孵化場排苗節(jié)奏不快，雞苗價格高位下滑。父母代種雞存欄量階段性增加，雞苗供應(yīng)量或微增；周末苗價持續(xù)下跌，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄情緒逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)下周雞苗價格止跌企穩(wěn)。本周父母代種雞養(yǎng)殖利潤為1.60元/羽（環(huán)比-0.24元/羽），毛雞養(yǎng)殖利潤+0.07元/羽（環(huán)比-0.40元/羽），毛雞屠宰利潤-0.55元/羽（環(huán)比-0.12元/羽），屠宰企業(yè)開工率及庫容率分別為68%/76%，環(huán)比+28/-3pcts，主產(chǎn)區(qū)雞產(chǎn)品均價為9.80元/公斤（環(huán)比-0.05元/公斤）。中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，2023年12月祖代更新11.90萬套（同比+17%），強(qiáng)制換羽0萬套。1-12月累計(jì)更新127.99萬套（同比+33%），累計(jì)強(qiáng)制換羽20.92萬套（同比-18%）。父母代雞苗銷量方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2023年AA+/羅斯、利豐、科寶品種銷量占比分別為34.58%/24.20%/20.41%；圣澤901、廣明2號、沃德188占比分別為14.64%/3.14%/3.03%。2023年12月下旬美國開放俄克拉荷馬州引種，至此美國方面恢復(fù)對中國的祖代供種。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2024年1-2月將有7萬套祖代種雞引進(jìn)國內(nèi)，均來自美國。后續(xù)密切關(guān)注國內(nèi)企業(yè)引種進(jìn)程及供種州供應(yīng)能力。截至2024年2月12日當(dāng)周，在產(chǎn)祖代種雞存欄111.65萬套（同比-10.37%，環(huán)比+0.72%），后備祖代種后備父母代種雞存欄1492.65萬套（同比-9.65%，環(huán)比-2.46%）。黃羽雞數(shù)據(jù)跟蹤2023.12.4-12.6）快大雞均價為6.53元/斤（環(huán)比-0.53%中速雞均價為6.09元/斤（環(huán)比-2.01%土雞均價為8.33元/斤（環(huán)比+0.36%）。截至2024年1月8日當(dāng)周，黃雞在產(chǎn)父母代種雞存欄1271.60萬套（同比-7.22%，環(huán)比+0.32%后備父母代種雞存欄825.54萬套（同比-10.47%，環(huán)比-1.12%）。考慮到過去三年父母代種雞產(chǎn)能去化較為徹底，且當(dāng)前產(chǎn)能傳導(dǎo)至商品代仍需一定時日，預(yù)計(jì)今年商品代毛雞供給整體偏緊。蛋雞數(shù)據(jù)跟蹤：本周（2.19-2.23）蛋雞苗價為2.80元/羽，環(huán)比+0.00元/羽。2、投資建議：白羽雞板塊：展望后市，考慮①市場對優(yōu)質(zhì)種雞的需求較好；②2023年祖代雞海外引種有所恢復(fù)；預(yù)計(jì)AA+/羅斯、利豐及科寶等父母代苗價格或高位震蕩。國產(chǎn)品種仍處推廣階段，圣澤901等父母代雞苗價格需密切關(guān)注下游接受度。對商品代環(huán)節(jié)周期反轉(zhuǎn)的時點(diǎn)和幅度，考慮代際傳導(dǎo)關(guān)系、引種受限持續(xù)時間、強(qiáng)制換羽和替代性產(chǎn)品價格走勢等潛在影響，或?qū)⒃?4年之后。重點(diǎn)推薦白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭圣農(nóng)發(fā)展、白羽雞祖代種雞龍頭益生股份以及白羽雞屠宰龍頭禾豐股份；建議關(guān)注民和股份、仙壇股份以及春雪食品等。農(nóng)林牧漁4黃羽雞板塊：①當(dāng)前黃雞父母代產(chǎn)能處2018年以來最低位水平，2024年商品代供給或持續(xù)減量。②24H2有望豬雞共振。23年生豬產(chǎn)能逐步去化，考慮供給減量及需求改善，24H2豬價或回暖；③2022年以來生豬及黃雞價格聯(lián)動緊密（相關(guān)系數(shù)超80%豬價回暖將利于黃雞價格改善，疊加供給減量及消費(fèi)旺季，24H2黃雞價格景氣可期。重點(diǎn)推薦黃雞出欄穩(wěn)增&生豬養(yǎng)殖成績持續(xù)改善標(biāo)的立華股份(①23年出欄黃雞4.57億羽，全年黃雞養(yǎng)殖完全成本約6.8/元/kg，板塊實(shí)現(xiàn)微利。黃雞養(yǎng)殖24年出欄增速8-10%。②23年生豬出欄85.51萬頭，合計(jì)虧損約4.8億元（存貨跌價準(zhǔn)備影響近0.8億元23年全年完全成本17.8元/kg，后續(xù)隨產(chǎn)能利用率提升及生產(chǎn)成績改善有望進(jìn)一步下降。23年底能繁母豬存欄6萬頭，生豬養(yǎng)殖24年出欄目標(biāo)100-120萬頭）。此外，推薦黃羽肉雞標(biāo)的湘佳股份。14.0012.0010.008.006.004.002.000.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00煙臺肉苗雞(左，元/羽)濱州肉毛雞(右，元/斤)8.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.002020-05-152021-05-152022-05-152023-05-15養(yǎng)殖利潤:父母代種雞養(yǎng)殖利潤:毛雞屠宰利潤:毛雞數(shù)據(jù)來源：雞病專業(yè)網(wǎng)，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券20.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.006.005.004.003.002.001.000.00數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券農(nóng)林牧漁511.54.5快大雞（元/斤）中速雞（元/斤）土雞（元/斤）數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券企業(yè)類別12月數(shù)量同比環(huán)比12月收入（億元）同比環(huán)比2023年累計(jì)數(shù)量同比2023年累計(jì)收入（億元）同比溫氏股份黃羽肉雞（萬只）-3%-5%立華股份湘佳股份益生股份白羽雞苗（萬只）-17%-8%-3%民和股份-19%圣農(nóng)發(fā)展白羽雞肉（萬噸）仙壇股份5-13%曉鳴股份蛋雞（萬羽）-19%-18%數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券種子與種植：雜交玉米種子供大于求局面加劇，轉(zhuǎn)基因品種正式獲批2、雜交玉米種子供需比167%，屬供大于求偏重。根據(jù)全國農(nóng)技推廣中心的統(tǒng)計(jì)，2023年，雜交玉米制種面積、總產(chǎn)量均創(chuàng)近十年最高紀(jì)錄。其中，2023年全國雜交玉米制種面積達(dá)462萬畝，包括新疆168.9萬畝，占比36.55%，甘肅165.5萬畝，占比35.81%。新疆超越甘肅，成為全國最大玉米制種基地。2023年全國雜交玉米平均制種單產(chǎn)預(yù)計(jì)379公斤/畝，為近5年中位水平。其中，甘肅基地在4-5月遇到了近10年少有的低溫和降雨天氣，部分組合出苗率普遍較往年下降2-4個百分點(diǎn)，生育期較往年推遲7天左右。7-9月遭遇高溫干旱，對中晚熟品種授粉結(jié)實(shí)造成不利影響。但張掖、酒泉等基地灌溉設(shè)施條件較好，基本能夠滿足灌溉需求，對產(chǎn)量影響不大。新疆地區(qū)受前期低溫、冷害、大風(fēng)等極端天氣影響，播種、收獲時間普遍較2022年晚半個月，在7月份抽雄期遭遇持續(xù)高溫，部分玉米出現(xiàn)禿尖、花?，F(xiàn)象，對產(chǎn)量造成一定損失。2023年，預(yù)計(jì)全國新產(chǎn)玉米農(nóng)林牧漁9種子17.5億公斤，同比增加3.9億公斤、增幅29%。與近5年平均水平相比，增加7.05億公斤、增幅67%。2024年，預(yù)計(jì)雜交玉米種子供大于求，競爭激烈。預(yù)計(jì)新產(chǎn)種子17.5億公斤，加上上季有效庫存2.9億公斤，總供應(yīng)量20.4億公斤，預(yù)計(jì)總需求量12.2億公斤，預(yù)計(jì)期末余額8.2億公斤。在供求總體態(tài)勢上，供需比達(dá)167%，屬于供大于求偏重。雜交稻制種面積、總產(chǎn)均達(dá)歷史高位，供需比178%，亦屬嚴(yán)重供過于求，中稻、晚稻積壓嚴(yán)重。根據(jù)全國農(nóng)技推廣中心的統(tǒng)計(jì)，2023年，雜交稻制種落實(shí)面積216萬畝，創(chuàng)歷史記錄，同比增加19萬畝、增幅9.6%。2023年，預(yù)計(jì)全國雜交稻平均單產(chǎn)為191公斤/畝，同比增加33%。整體來看，基地?zé)o大災(zāi)，制種豐收年。與2022年相比，增加47公斤/畝、增幅33%，與近5年平均水平相比，增加31公斤/畝、增幅22%。2023年，預(yù)計(jì)雜交稻制種總產(chǎn)4.1億公斤，達(dá)歷史高位，同比增1.3億公斤、增幅46.4%，與近5年平均水平相比，增加1.6億公斤、增幅64%。2024年，雜交稻種子將供大于求。預(yù)計(jì)新產(chǎn)種子4.1億公斤，加上上季有效庫存0.7億公斤，總供應(yīng)量4.8億公斤、總需求量2.7億公斤（含出口0.3億預(yù)計(jì)期末余額2.1億公斤。在供求總體態(tài)勢上，供需比達(dá)178%，屬于嚴(yán)重的供過于求。其中早稻供需平衡，中稻、晚稻積壓嚴(yán)重。3、首批轉(zhuǎn)基因玉米和大豆品種審定正式公布，種業(yè)發(fā)展進(jìn)入新紀(jì)元。2023年12月7日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官網(wǎng)發(fā)布公告，裕豐303D等37個轉(zhuǎn)基因玉米品種、脈育526等14個轉(zhuǎn)基因大豆品種，業(yè)經(jīng)第五屆國家農(nóng)作物品種審定委員會第四次會議審定通過。從申請公司來看，大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)、豐樂種業(yè)等上市種企均有涉及，同時轉(zhuǎn)化體所有者相對集中，轉(zhuǎn)基因育種龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯。展望未來，隨著轉(zhuǎn)基因品種初審結(jié)果的落地，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化正逐漸步入快車道，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程預(yù)計(jì)不斷加快，國內(nèi)種業(yè)發(fā)展即將迎來新時代。保國家糧食安全、確保不發(fā)生規(guī)模性返貧、提升鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平、提升鄉(xiāng)村建設(shè)水平、提升鄉(xiāng)村治理水平、加強(qiáng)黨對“三農(nóng)”工作的全面領(lǐng)導(dǎo)。有關(guān)生物育種方面，從2023年的“加快玉米大豆生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐，有序擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，規(guī)范種植管理”到“推動生物育種產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)面提速”，展現(xiàn)出轉(zhuǎn)基因進(jìn)程不斷加速的趨勢。過去三年我國轉(zhuǎn)基因試點(diǎn)面積不斷增加，2024年正式由試點(diǎn)階段進(jìn)入示范階段，轉(zhuǎn)基因玉米種植將擴(kuò)大至吉林、遼寧、內(nèi)蒙古、河北、四川、云南、廣西等8個省份，推廣面積約1000萬畝。4、投資建議：從政策面角度，《種業(yè)振興行動方案》對種業(yè)發(fā)展作出重要部署，是我國種業(yè)發(fā)展史上具有里程碑意義的一件大事，國家將啟動種源關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，實(shí)施生物育種重大項(xiàng)目，有序推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，利好國內(nèi)種業(yè)發(fā)展。從國內(nèi)種業(yè)現(xiàn)狀出發(fā)，供給端國內(nèi)玉米種業(yè)經(jīng)過六年的供給側(cè)改革，雜交種子的供給已從整體過剩轉(zhuǎn)為總體平衡略有盈余；需求端隨著飼用需求的增加，或使玉米價格整體維持較高水平，帶動國內(nèi)玉米種業(yè)景氣度回升。從中長期來看，轉(zhuǎn)基因品種的商業(yè)化應(yīng)用有望推動行業(yè)格局改變，利好優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，如大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)等，此外關(guān)注受益糧價上漲的蘇墾農(nóng)發(fā)。農(nóng)林牧漁73100290027002500230021001900170015002050310029002700250023002100190017001500205035030025020050201520162017201820192020202120222023制種面積（千公頃，左）制種產(chǎn)量（億公斤，右）數(shù)據(jù)來源：全國農(nóng)技推廣中心，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券340032003000280026002400220020003,5003,0002,5002,0001,5002015/03/092017/03/09現(xiàn)貨價:平均價:早稻 現(xiàn)貨價:平均價:中晚稻2019/03/092021/03/09現(xiàn)貨價:平均價:粳稻數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券動物保?。宏P(guān)注動保企業(yè)養(yǎng)殖復(fù)蘇后的估值修復(fù)1、動保行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1）生豬養(yǎng)殖行情持續(xù)低迷，主要豬用動保產(chǎn)品批簽發(fā)數(shù)量略有下滑。2023年，全市場口蹄疫疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比下滑約2.20%，批簽發(fā)數(shù)量位于前列的企業(yè)分別為金宇保靈、中牧股份、中農(nóng)威特和內(nèi)蒙古必威安泰等；全市場豬圓環(huán)疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比減少約3.51%，批簽發(fā)數(shù)量位于前列的企業(yè)分別為青島易邦、國藥集團(tuán)、南農(nóng)高科和普萊柯等；全市場偽狂犬疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比減少約8.25%，批簽發(fā)數(shù)量位于前列的企業(yè)分別為科前生物、吉林正業(yè)、普萊柯和中牧股份等。截至當(dāng)前，下游生豬養(yǎng)殖行情持續(xù)低迷，短期或仍將處于成本線下，展望未來，隨著豬價行情逐漸回暖，且生豬養(yǎng)殖防疫需求具有剛性，全行業(yè)豬用動保產(chǎn)品需求有望恢復(fù)。2）禽用動保市場集中度持續(xù)提升，利好禽動保儲備豐富的頭部企業(yè)。國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，2023年，全市場禽流感疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比下滑5.48%，批簽發(fā)數(shù)量位于前列的企業(yè)分別為青島易邦、肇慶大華農(nóng)、農(nóng)林牧漁8產(chǎn)能和需求變化等影響，同時，頭部禽養(yǎng)殖集團(tuán)擴(kuò)張勢頭不減，未來禽用動保企業(yè)的競爭將持續(xù)重點(diǎn)聚焦大客戶開發(fā)和市占率提升。3）反芻類布病疫苗仍有較大空間，寵物類藥苗有望迎來新發(fā)展。國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，2023年，國產(chǎn)布氏菌病活疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比增長約11.05%，批簽發(fā)數(shù)量靠前的企業(yè)主要為天康生物、金宇保靈和重慶澳龍等。獸用狂犬病疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比增長約0.91%，批簽發(fā)數(shù)量靠前的企業(yè)主要為遼寧益康、中牧江西、青島易邦等。1月18日，瑞普生物、博萊得利、怡安生物三家企業(yè)宣布旗下研發(fā)的貓三聯(lián)滅活疫苗獲得中華人民共和國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部批準(zhǔn)文號批件，預(yù)示著這三家企業(yè)所生產(chǎn)的貓三聯(lián)疫苗即將正式上市，填補(bǔ)了國產(chǎn)“貓三聯(lián)”疫苗空白，有利于打破貓用疫苗長期依賴進(jìn)口的局面，充分把握國內(nèi)寵物貓經(jīng)濟(jì)增長趨勢。2、投資建議：動保板塊是兼具周期和成長的典型板塊，因此投資動保企業(yè)不能簡單地關(guān)注養(yǎng)殖周期性，更應(yīng)該從未來行業(yè)格局演進(jìn)的趨勢中，挖掘成長標(biāo)的。養(yǎng)殖行業(yè)變革推動動保行業(yè)競爭格局轉(zhuǎn)變，規(guī)?；B(yǎng)殖趨勢加速，非瘟疫情防控常態(tài)化，新版GMP證書大幅提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，飼料端禁抗、養(yǎng)殖端限抗加速行業(yè)變革，大型養(yǎng)殖企業(yè)向大型動保企業(yè)聚集的趨勢愈發(fā)明顯；動保企業(yè)的競爭已從單一產(chǎn)品競爭時代進(jìn)入苗藥聯(lián)動加高效養(yǎng)殖服務(wù)協(xié)同促進(jìn)的階段。當(dāng)前板塊整體估值已處于歷史低位，未來養(yǎng)殖業(yè)回暖與規(guī)模化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)將為動保企業(yè)帶來機(jī)會，板塊有望迎來估值修復(fù)行情。重點(diǎn)推薦瑞普生物（產(chǎn)業(yè)鏈布局完善、綜合解決方案能力突出推薦生物股份（以大單品帶動整體的平臺型企業(yè)）、普萊柯（具備較強(qiáng)創(chuàng)新能力的綜合型動保企業(yè)）、科前生物（能夠提供獨(dú)特疫苗產(chǎn)品組合）、蔚藍(lán)生物（酶制劑和微生態(tài)將成公司第二增長曲線）等。806040201月2月3月20214月5月6月7月1月2月3月2021 2022202320248060402001月2月3月20214月5月6月7月1月2月3月2021 202220232024數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券農(nóng)林牧漁91月2月3月4月5月6月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242502005001月2月3月 20214月5月6月1月2月3月 2021202220232024600500400300200數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券40353025201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202440353025201510數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：國家獸藥基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，中信建投證券1、2024年1月份天貓+淘寶寵物類目線上銷售額40.22億元，同比+20.09%，環(huán)比-10.11%。魔鏡數(shù)據(jù)顯示，1月貓主糧/貓零食銷售額分別為9.62/3.06億元，同比+34.48%/+33.41%，環(huán)比+5.30%/+12.74%；犬主糧/犬零食銷售額分別為4.47/1.16億元，同比+39.40%/+26.85%，環(huán)比+7.15%/-1.30%。分品牌來看，1月皇家、麥富迪、網(wǎng)易嚴(yán)選銷售額位居前三，同比分別+49.6%、+58.7%、+10.1%。2023年12月我國寵物食品（犬貓）出口量2.48萬噸。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，12月我國寵物食品（犬貓）出口量2.48萬噸，環(huán)比-5.83%，同比+21.25%，1-12月累計(jì)出口26.60萬噸，出口額為8.13億元，環(huán)比+8.35%，同比+21.39%，1-12月累計(jì)出口額86.27億元，同比+4.47%。2、我國城鎮(zhèn)寵物（犬貓）市場規(guī)模增速進(jìn)一步放緩，犬貓數(shù)量穩(wěn)中有升，單寵消費(fèi)略有下滑。《2023-2024年中國寵物行業(yè)白皮書（消費(fèi)報(bào)告）》數(shù)據(jù)顯示，2023年度中國城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費(fèi)市場規(guī)模為2793億元，億元，同比增長6.0%。寵物數(shù)量方面，2023年城鎮(zhèn)寵物犬/貓數(shù)量分別為5175/6980萬只，同比分別+1.1%/+6.8%。農(nóng)林牧漁1月2月3月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024單寵消費(fèi)方面，2023年單只寵物犬/貓年均消費(fèi)分別為2875/1810元，同比分別-0.2%/-0.75%。從整體趨勢來看，我國城鎮(zhèn)寵物（犬貓）市場規(guī)模穩(wěn)中有升，犬?dāng)?shù)量轉(zhuǎn)為正增長，貓數(shù)量仍然表現(xiàn)為較強(qiáng)的增長勢頭，單寵消費(fèi)的略微下滑一定程度上反映出寵物產(chǎn)品市場激烈的競爭環(huán)境，以及寵主對高性價比商品的追求，寵物行業(yè)仍然有較強(qiáng)的增長韌性。從寵物消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，2023年食品市場仍是主要消費(fèi)市場，市場份額為52.3%，同比提升1.6pcts。主糧、零食相對穩(wěn)定，營養(yǎng)品小幅上升（同比+1.3pcts）。其次是醫(yī)療市場，市場份額為28.5%，同比下滑0.6pcts，其中，藥品、體檢小幅上升（同比分別+0.4pcts/+0.1pcts診療、疫苗有所下降（同比分別-0.9pcts/-0.2pcts）。寵物用品、服務(wù)市場份額較低，分別為12.5%、6.8%，同比分別-0.8pcts、+0.0pcts，但有較高上升空間。3、投資建議：我們認(rèn)為國內(nèi)寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變。海外：海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，寵物食品與用品出口量/額累計(jì)降幅呈持續(xù)收窄態(tài)勢，寵物食品出口自9月份同比增長顯著反映出海外需求不斷恢復(fù)，且主要寵物食品公司出口訂單已正?；l(fā)送，24年海外需求預(yù)計(jì)穩(wěn)中有增。②國內(nèi)：自有品牌高端化布局，多渠道提升產(chǎn)品競爭力。在中低端產(chǎn)品同質(zhì)化競爭激烈背景下，主要寵物食品上市公司通過維持價格帶、縮減尾部SKU、打造高端品牌等方式提升品牌優(yōu)勢，在國內(nèi)寵物行業(yè)量價齊增發(fā)展階段中，有望實(shí)現(xiàn)快速增長。寵物食品和寵物醫(yī)療相比其他細(xì)分市場具備天然的賽道優(yōu)勢。相關(guān)標(biāo)的如寵物食品的乖寶寵物（自有品牌競爭優(yōu)勢明顯）、中寵股份（國內(nèi)業(yè)務(wù)業(yè)績釋放）和佩蒂股份（產(chǎn)能爬坡帶來業(yè)績增量寵物保健和醫(yī)療相關(guān)的瑞普生物（首批貓三聯(lián)產(chǎn)品通過應(yīng)急評價寵物用品的源飛寵物等。圖22:我國寵物行業(yè)消費(fèi)規(guī)模變化圖23:3,0002,5002,0001,5001,000500市場規(guī)模（億元，左）同比（%，右）70%60%50%40%30%20%0%90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00數(shù)據(jù)來源：中國寵物行業(yè)白皮書，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：魔鏡數(shù)據(jù)，中信建投證券農(nóng)林牧漁202120222023202425.0020.0015.0010.005.000.006.005.004.003.002.001.000.002021202220232024202120222021202220232024數(shù)據(jù)來源：魔鏡數(shù)據(jù)，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：魔鏡數(shù)據(jù)，中信建投證券12.0010.008.006.004.002.000.002.502.001.501.000.500.002021202220232024數(shù)據(jù)來源：魔鏡數(shù)據(jù)，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：魔鏡數(shù)據(jù)，中信建投證券3.02.52.00.50.0出口量（萬噸，左）出口量同比（%，右）50%40%30%20%0%-10%-20%-30%-40%9876543出口額（億元，左）出口額同比（%，右）50%40%30%20%0%-10%-20%-30%-40%數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，中信建投證券農(nóng)林牧漁1、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：中國飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量32162.7萬噸，比上年增長6.6%。分品種看，豬飼料產(chǎn)量14975.2萬噸，增長10.1%；蛋禽飼料產(chǎn)量3274.4萬噸，增長2.0%；肉禽飼料產(chǎn)寵物飼料產(chǎn)量146.3萬噸，增長18.2%；其他飼料產(chǎn)量240.2萬噸，增長7.6%。全國10萬噸以上規(guī)模飼料生產(chǎn)廠1050家，比上年增加103家；合計(jì)飼料產(chǎn)量19647.3萬噸，比上年增長13.0%，在全國飼料總產(chǎn)量中的占比為61.1%，比上年提高3.5個百分點(diǎn)。全國飼料生產(chǎn)企業(yè)的玉米用量比上年增加7.0%，在配合飼料中的比例與上年持平。豆粕用量比上年下降11.8%，在配合飼料和濃縮飼料中的比例較上年下降2.6個百分點(diǎn)，菜粕、棉粕等其他餅粕用量增長7.8%。小麥、大麥用量大幅增加，稻谷、高粱用量減少。2、投資建議：上游玉米、豆粕等原材料價格高位運(yùn)行，飼料生產(chǎn)企業(yè)一方面通過原料替代緩解成本壓力，另一方面通過提價以維持利潤空間。下游需求方面，養(yǎng)殖行業(yè)整體處于去化階段，預(yù)計(jì)今年飼料消費(fèi)增速或有所回落，具體仍需關(guān)注生豬產(chǎn)能及白羽雞產(chǎn)能去化進(jìn)程。產(chǎn)品競爭力較低，成本管控能力較弱的飼料生產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)歷限電限產(chǎn)、疫情反復(fù)等沖擊后將加速退出，頭部飼企有望憑借核心優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)市占率的提升。重點(diǎn)推薦養(yǎng)殖綜合服務(wù)提供商海大集團(tuán)、禾豐股份、粵海飼料、邦基科技等。40003500300025002000150010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00202120222023數(shù)據(jù)來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：山東省飼料工業(yè)協(xié)會，中信建投證券農(nóng)林牧漁250200501-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220234.304.103.903.703.503.303.102.902.702.502018-01-102020-01-102022-01-102024-01-平均價:育肥豬配合飼料價格:配合飼料:肉雞數(shù)據(jù)來源：四川省飼料工業(yè)協(xié)會，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券25205.004.003.002.001.000.002017-07-282019-07-28豬糧比價（左）2021-07-28雞料比價（右）2023-07-28數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投證券行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：通威農(nóng)牧數(shù)據(jù)顯示，本周大部分水產(chǎn)品價格依舊維持在春節(jié)高價，較節(jié)前價格呈現(xiàn)明顯上漲趨勢，但鯽魚、對蝦、牛蛙、叉尾鮰隨市場消費(fèi)下降，價格快速下跌，其中南美白對蝦價格下降幅度達(dá)8.8%，牛蛙價格下降幅度達(dá)10.7%。具體來看，草魚塘口均價為5.9元/斤，環(huán)比漲5.6%；生魚塘口均價為6.7元/斤，環(huán)比漲9.3%；加州鱸魚塘口均價為10.3元/斤，環(huán)比基本持平；對蝦塘口均價為24元/斤，環(huán)比跌8.8%。農(nóng)林牧漁987654草魚鯽魚鯉魚羅非魚30252050斑點(diǎn)叉尾鮰黃顙魚生魚加州鱸魚牛蛙黑斑蛙數(shù)據(jù)來源：通威農(nóng)牧，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：通威農(nóng)牧，中信建投證券45403530252050對蝦小龍蝦6,0005,0004,0003,0002,0001,0000淡水魚（噸，左）海水魚（噸，右）10008006004002000數(shù)據(jù)來源：通威農(nóng)牧，中信建投證券數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，中信建投證券農(nóng)林牧漁686664626058565452502024/012023/092023/052023/012022/092022/052022/01蝦蟹類（噸，左）貝類（噸，右）230210907050數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，中信建投證券農(nóng)林牧漁最新行業(yè)新聞1、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部部署落實(shí)中央一號文件重點(diǎn)工作2月19日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《關(guān)于落實(shí)中共中央國務(wù)院關(guān)于學(xué)習(xí)運(yùn)用“千村示范、萬村整治”工程經(jīng)驗(yàn)有力有效推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興工作部署的實(shí)施意見》（以下簡稱“意見”對“三農(nóng)”重點(diǎn)工作作出具體安排，意見指出要縱深推進(jìn)國家大豆產(chǎn)能提升工程，確保大豆面積穩(wěn)定在1.5