金融期末復(fù)習(xí)資料(一)

金融期末復(fù)習(xí)資料

復(fù)習(xí)時，全書分五部分。

第一部分：

第一章?第四章闡述企業(yè)和家庭部門進(jìn)行經(jīng)濟(jì)金融決策和貨幣資源跨期配置的宏觀金融背景

和金融結(jié)構(gòu)體系及其在資源配置中的主要功能；

第二部分：

第五章?第七章闡述金融學(xué)三大支柱之一的貨幣時間價值理論，以及建立在該理論基礎(chǔ)之上

的債券及股票價值評估理論；

第三部分：

第八章?第十章闡述家庭與企業(yè)如何運(yùn)用第二部提出的有關(guān)理論進(jìn)行各種經(jīng)濟(jì)金融決策及資

源的跨時期配置問題；

第四部分：

第十一章?第十二章闡述金融學(xué)三大理論支柱之一的風(fēng)險管理理論，包括：套期保值理論、

類似于保險的期權(quán)保值理論、分散投資理論（即投資組合理論），以及家庭和企業(yè)如何運(yùn)用這些

理論規(guī)避和管理他們可能與道德各種風(fēng)險；

第五部分

第十三章?第十五章闡述金融學(xué)三大理論支柱之一的資產(chǎn)定價理論，包括：資本資產(chǎn)定價理

論、遠(yuǎn)期期貨定價理論和期權(quán)定價理論，以及這些定價理論在企業(yè)和家庭的經(jīng)濟(jì)金融決策和資

源配置中的各種應(yīng)用。

第一章

金融學(xué)定義：一門研究人們?nèi)绾卧诓淮_定條件下對貨幣這種稀缺資源進(jìn)行

跨使其配置的科學(xué)。

金融學(xué)三大理論支柱：貨幣時間價值理論

風(fēng)險管理

資產(chǎn)定價理論

金融定義：⑴由于金融工具、金融市場與組織機(jī)構(gòu)及金融活動代表并體現(xiàn)

這一定的經(jīng)濟(jì)行為與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，這些關(guān)系的總和是廣義

意義的金融；

⑵以存貸、信用、資本、證券、外匯等金融工具為載體，以

銀行、證券和保險公司等各種金融組織為中心的各種借

貸、資本交易、債權(quán)與債務(wù)轉(zhuǎn)移等經(jīng)濟(jì)活動，金融活動或

稱金融業(yè)務(wù)活動，就是金融的狹義概念。

金融的組成：(4方面)

⑴金融產(chǎn)品(工具)與金融服務(wù)

(2)金融市場與金融機(jī)構(gòu)組織

(3)金融調(diào)控與金融監(jiān)管的方式

(4)金融關(guān)系

金融體系概念：它是指由眾多相互依存和相互作用的金融要素組成的、具

有一定結(jié)構(gòu)和功能并與社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在密切關(guān)系

德有機(jī)整體。

含義：第一，金融系統(tǒng)是由金融工具、金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融市場、金

融機(jī)構(gòu)、金融法規(guī)等金融要素組成的一個有機(jī)整體；

第二，金融系統(tǒng)是另一個更高層次的系統(tǒng)一社會經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的一個

子系統(tǒng)；

第三，金融系統(tǒng)是由眾多的子系統(tǒng)、次級系統(tǒng)以及各種金融要素

按照一定的原則和方式組織而成的，具有特定的結(jié)構(gòu)和

功能的有機(jī)整體；

第四，金融系統(tǒng)與社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境之間存在著密切的聯(lián)系，是一個

開放的系統(tǒng)。

資金融融活動方式：⑴直接融資

貨幣資金需求者與貨幣資金供給者之間直接發(fā)生的

信用關(guān)系

方式：直接寫上或在金融市場

適用工具：（用于直接融資方式的金融工具稱為直接金融工具）

如債券、股票等

⑵間接融資

貨幣資金供給者與貨幣資金需求者之間間接發(fā)

生的信用關(guān)系

方式：通過各種信用中介機(jī)構(gòu)

適用工具：（用于間接融資方式的金融工具稱為間接金融工具）

如：存款單、人壽保險等

直接融資優(yōu)點：①是通過證券市場的證券交易來實現(xiàn)的，直接把資金供求

雙方置于市場機(jī)制作用之下，使供求雙方能按照市

場確定的價格進(jìn)行資金交易

②籌資方式可以根據(jù)其對資金需求期限的要求，自主確定

需要發(fā)行的資金工具的類型

缺點：①融資成本如信息成本和交易成本較高

②在二級市場買賣還有可能火的差價收益，但同時要承擔(dān)

籌資方不能如期支付及二級市場價格波動的風(fēng)險

間接融資方式優(yōu)點：①以銀行等金融機(jī)構(gòu)為資金中介，融資活動成本較低,

風(fēng)險較小

②發(fā)揮信用媒介作用，加速資金由儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化,

具有信用創(chuàng)造的功能，通過信用創(chuàng)造，可以增加存

款貨幣的總量，滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展對貨幣需求

缺點：①靈活性小

②可能造成貨幣資金的過度的膨脹或緊縮，影響經(jīng)濟(jì)

的平穩(wěn)運(yùn)行

金融工具含義:能夠證明金融交易的金額、期限、價格和支付方式，明確

規(guī)定交易雙方權(quán)利和義務(wù)具有法律效力的書面文

件或合約。

金融資產(chǎn)的含義：指一切代表對未來收益資產(chǎn)或商品合法要求權(quán)的憑證

金融資產(chǎn)是貨幣與金融工具的總和

金融資產(chǎn)的基本特征：流動性金融資產(chǎn)在不遭受損失的情況下迅速變

現(xiàn)的能力

收益性金融資產(chǎn)能夠為持有人帶來未來收益，用

預(yù)期收益率來衡量

風(fēng)險性金融資產(chǎn)的預(yù)期未來收益由于受各種不

確定因素的影響而遭受損失的可能性

（注明：若期限相同，企業(yè)流動性強(qiáng)；若主體相同，期限短的流動性強(qiáng)）

金融工具體系的構(gòu)成：使用權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)、債券、股票、存單

衍生金融工具：是一種金融合約，它的價值取決于作為合約標(biāo)的物的原生

金融工具或指數(shù)的變動情況。

衍生金融工具有：金融遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)、互換、上限和下限等

金融機(jī)構(gòu)的含義：是專門從事各種金融活動的組織，是以貨幣資金為經(jīng)營

對象，從事貨幣信用、資金融通、金

融交易以及相關(guān)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu)。

金融監(jiān)管的含義：狹義指為了維護(hù)金融和經(jīng)濟(jì)體系的平穩(wěn)高效運(yùn)轉(zhuǎn)，

保障金融和經(jīng)濟(jì)體系的安全，金融管

理當(dāng)局及其他監(jiān)管部門依舊相關(guān)的

金融法律、法規(guī)，根據(jù)一定的法規(guī)程

序，對金融機(jī)構(gòu)及他們在金融市場上

的業(yè)務(wù)活動進(jìn)行監(jiān)督檢查、稽核和協(xié)

調(diào)

廣義把監(jiān)管的主體和對象進(jìn)一步擴(kuò)大，監(jiān)管主體除金

融主管當(dāng)局外，還包括金融行業(yè)自律組

織、社會中介組織以及金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控

部門等，監(jiān)管對象除金融機(jī)構(gòu)外，還包

括參與金融活動的個人和機(jī)構(gòu)，如上市

公司、投資者等。

金融監(jiān)管的內(nèi)容（可能出論述題）：

第一對新設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審批，即“市場準(zhǔn)入”，以保證新

設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)具有良好的品質(zhì)，保證金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量、結(jié)

構(gòu)、規(guī)模和分布符合國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的要求和市場的需

求，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的適度競爭。準(zhǔn)入監(jiān)管的核心內(nèi)容是注冊

資本金、高級管理人員任職資格和從業(yè)人員的素質(zhì)等。

第二審定金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍。

第三對金融機(jī)構(gòu)和金融市場的經(jīng)營管理和交易活動進(jìn)行日常檢查。

第四對有問題的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行挽救或退市管理，盡量避免由單個金

融機(jī)構(gòu)經(jīng)營不善引發(fā)的社會震動。

金融體系的主要功能（可能出多選）

1.創(chuàng)造金融工具的功能

2.促進(jìn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的功能

3.提供價格信息的功能

4.資源配置功能

5.資源轉(zhuǎn)移功能

6.分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險功能

7.清算結(jié)算服務(wù)功能

8.政策傳導(dǎo)功能

第二章

銀行金融機(jī)構(gòu)的構(gòu)成：中央銀行專業(yè)性銀行商業(yè)銀行

（體系核心）（主體）（重要組成部分）

中央銀行有兩大職責(zé)：

一是制定和實施貨幣政策，調(diào)控宏觀金融；

二是實施金融監(jiān)管，維護(hù)金融業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行。

專業(yè)性銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別：

專業(yè)性銀行商業(yè)銀行

資金來源

吸收其他存款以及發(fā)行債經(jīng)營活期存款業(yè)務(wù)

等等方式集營運(yùn)資金

資金使用方向

集中于特定的行業(yè)

特定的用途較廣泛

業(yè)務(wù)范圍

專注于專門業(yè)務(wù)經(jīng)營零售和批發(fā)銀行業(yè)務(wù)

提供所有形式的金融服務(wù)

非銀行類金融機(jī)構(gòu)體系

由保險公司、投資公司、租賃公司、信托公司、基金公司和證券交易所

等構(gòu)成

銀行雷雨非銀行類金融機(jī)構(gòu)區(qū)別

銀行類金融機(jī)構(gòu)非銀行類金融機(jī)構(gòu)

主要以吸收存款方式吸收資金其他方式吸收現(xiàn)金

資金來源

存款和貸款較為廣泛

業(yè)務(wù)范圍

信用中介職能根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)揮職能

具體職能

金融機(jī)構(gòu)體系分為：管理性、商業(yè)性和政策性金融機(jī)構(gòu)體系

1.管理性金融機(jī)構(gòu)體系：

具體執(zhí)行國家賦予的貨幣信用數(shù)量管理和金融運(yùn)行監(jiān)督管理職能

商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)劃分（按資金來源、運(yùn)用去向和業(yè)務(wù)活動方式分）

⑴存款性金融機(jī)構(gòu)

⑵投資性金融機(jī)構(gòu)

⑶契約型金融機(jī)構(gòu)

2.政策性金融機(jī)構(gòu)體系

由政府創(chuàng)立、參股或擔(dān)保，不以自身贏利最大化為目的，而以貫徹國家產(chǎn)

業(yè)政策和區(qū)域發(fā)張政策為目標(biāo)，按照國家政策要求在限定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域從事信

貸融資業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

特點：投資額大、期限長、風(fēng)險大、收益低

準(zhǔn)備金的分類：

⑴法定準(zhǔn)備金（在央行存款）

⑵超額準(zhǔn)備金：滿足清算需要和提現(xiàn)需要（商業(yè)銀行庫存現(xiàn)金）

資產(chǎn)負(fù)債

貼現(xiàn)和放款流通中的現(xiàn)金

政府債券和財政借款商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金

夕卜匯、黃金儲備財政及公共機(jī)構(gòu)存款

其他資產(chǎn)其他負(fù)債、資本項目

合計合計

中央銀行的負(fù)債項目主要有：

現(xiàn)金發(fā)行或稱流通中的現(xiàn)金，包括商業(yè)銀行庫存現(xiàn)金和公眾手持現(xiàn)金;

金融機(jī)構(gòu)存款，也包括它們自愿存入中央銀行的超額準(zhǔn)備金；

財政和公共機(jī)構(gòu)存款，主要是指國庫、政府機(jī)構(gòu)、公共部門的存款；

其他負(fù)債，指表中未列出的各種負(fù)債項目；

資本項目，體現(xiàn)了中央銀行的自有資金。

銀行業(yè)務(wù)的劃分：資產(chǎn)業(yè)務(wù)，負(fù)債業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。

中央銀行的清算業(yè)務(wù)分兩項：

⑴集中票據(jù)交換

⑵辦理異地資金轉(zhuǎn)移

準(zhǔn)備金總額=法定準(zhǔn)備金+超額準(zhǔn)備金=在央行存款+庫存現(xiàn)金

中央銀行的職能

㈠銀行職能：

1.發(fā)行的銀行

首先是國家賦予中央銀行壟斷流通中的現(xiàn)金（紙幣和硬幣）的發(fā)行權(quán)，使其

成為一國唯一的現(xiàn)金貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)，其次在決定一國的貨幣供應(yīng)量方面具有

至關(guān)重要的作用

2.銀行的銀行（具體表現(xiàn)在3方面）

⑴集中存款準(zhǔn)備金

⑵充當(dāng)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的“最后貸款人”

⑶組織、參與和管理全國的清算

3.政府的銀行（表現(xiàn)在3各方面）

⑴第一是代理國庫，即經(jīng)辦政府的財政預(yù)算收支，充當(dāng)政府的出納；

⑵充當(dāng)政府的金融代理人，代辦各種金融業(yè)務(wù)；

⑶為政府提供資金融通。

㈡政府職能

貨幣政策是中央銀行為實現(xiàn)既定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取用的各種控制和調(diào)

節(jié)貨幣供應(yīng)量及利率的方針和措施的總和。

貨幣政策的終極目標(biāo)：穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡

貨幣政策工具（貨幣政策三大法寶）：

法定存款準(zhǔn)備率、政策再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)

法定存款準(zhǔn)備率=法定存款準(zhǔn)備金+存款總額

再貼現(xiàn)率：利率（i）t-商業(yè)融資成本f—①減少再貼現(xiàn)量，減少企業(yè)貸款

②提高貸款利率

f市場利率f

貼現(xiàn)：制指銀行承兌匯票的持票人在匯票到期日之前，為了取得資金貼付一定利息將

票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給銀行的票據(jù)行為，是銀行向持票人融通資金的一種方式。

再貼現(xiàn):指中央銀行通過買進(jìn)商業(yè)銀行持有的已貼現(xiàn)但尚未到期的商業(yè)匯票，向商業(yè)銀

行提供融資支持的行為。

質(zhì)的原理：規(guī)定何種票據(jù)可以辦理再貼現(xiàn)。

公開市場操作：

指中央銀行在公開市場上從商業(yè)銀行或證券商手中買賣政府債券調(diào)整存款準(zhǔn)

備金率，影響商業(yè)銀行存款創(chuàng)造和貨幣供給以及利率，繼而實現(xiàn)既定的貨幣政

策最終目標(biāo)的一種政策措施。

買入債券，投放貨幣T超準(zhǔn)備金率t

賣出債券，回籠貨幣一超兒準(zhǔn)備金率1

中介目標(biāo)和操作目標(biāo)

中介目標(biāo)變量滿足3個條件：可控性、可測性、相關(guān)性

貨幣政傳導(dǎo)機(jī)制：（P39頁有三個過程）

⑴利率傳導(dǎo)機(jī)制

⑵貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

⑶銀行信貸傳導(dǎo)機(jī)制

商業(yè)銀行

1988年《巴塞爾協(xié)議》內(nèi)容：

資本分為：1.核心資本（＞50%）

⑴永久的股東權(quán)益

①實收普通股股本

②永久性累積優(yōu)先股

（2）公開儲備（發(fā)行溢價、未分配利潤等）

2.附屬資本（＜50%）

⑴非公開儲備（物業(yè)重估、證券重估）

⑵重估儲備

⑶普通準(zhǔn)備金或普通貸款損失準(zhǔn)備金

⑷債^----資本混合工具

⑸次級長期債務(wù)

從資本中扣除①商譽(yù)（無形資產(chǎn)）

②對未并表金融機(jī)構(gòu)投資

③對非自由不動產(chǎn)和企業(yè)的資本投資

商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)：

（一）負(fù)債業(yè)務(wù)（資金來源：資本，吸收存款，介入資金）

㈡資產(chǎn)業(yè)務(wù)（資金運(yùn)用）

1.現(xiàn)金資產(chǎn)包含庫存現(xiàn)金

在央行存款包括法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金

存放同業(yè)

托收未達(dá)款（在途資金）

2.貸款業(yè)務(wù)根據(jù)保證程度分為信用貸款抵押貸款擔(dān)保貸款

根據(jù)貸款用途分為工商貸款不動產(chǎn)貸款消費貸款

根據(jù)償還方式分為一次還清貸款分期償還貸款

根據(jù)貸款期限分為活期貸款定期貸款

3.貼現(xiàn)業(yè)務(wù)

抵押率=貸款額+抵押品價值（30%-50%）

未到期票據(jù)貼現(xiàn)付款額計算額：

貼現(xiàn)付款額=票據(jù)面額+（1-貼現(xiàn)率x未到期天數(shù)/360）

貼現(xiàn)利息=票面金額x賠現(xiàn)率x陪現(xiàn)期限x（賠現(xiàn)率+30天）*130天

實付金額=票面金額-貼現(xiàn)利息

（重點）

票據(jù)貼現(xiàn)與信用貸款的區(qū)別：第一，信用貸款是事后收取利息，貼現(xiàn)時

在業(yè)務(wù)發(fā)生當(dāng)時即從票據(jù)面額終于扣利息；第二，信用貸款的債務(wù)人就是借

款人，而貼現(xiàn)的債務(wù)人并不是前來貼現(xiàn)的客戶，而是票據(jù)的出票人或；票據(jù)

的承兌付款人；第三，票據(jù)貼現(xiàn)的期限較短，而貸款的期限則較長。

4.證券投資

商業(yè)銀行購買有價證券的目的首先是為了贏利，其次是為了保持一部分

流動資產(chǎn)，最后是為了通過投資組合，降低資金運(yùn)用的風(fēng)險。

㈢中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)

1.中間業(yè)務(wù)（廣義）風(fēng)險小

資產(chǎn)負(fù)債表之外的業(yè)務(wù)，不構(gòu)成商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)表內(nèi)負(fù)債，形成銀

行非利息業(yè)務(wù)。

分類：⑴支付結(jié)算類⑵銀行卡類⑶代理類⑷擔(dān)保類⑸承諾類

⑹交易類⑺基金托管⑻咨詢顧問⑼其他

中間業(yè)務(wù)中的結(jié)算業(yè)務(wù)分類（按付款人和收款人所處的地點的差異）:

同城結(jié)算方式：支票

異地結(jié)算方式：匯兌、托收、信用證

2.表外業(yè)務(wù)（狹義）風(fēng)險大

包含業(yè)務(wù)：

⑴承諾類業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行允諾在未來某一時期按雙方事先約定的條件向客

戶提供某種信用的業(yè)務(wù)。

包括:信用額度貸款承諾票據(jù)發(fā)行便利（P48-P49含義了解一下即可）

⑵擔(dān)保類業(yè)務(wù)

主要包括：商業(yè)匯票承兌業(yè)務(wù)備用信用證業(yè)務(wù)履約擔(dān)保業(yè)務(wù)（P49）

商業(yè)銀行的職能

㈠信用中介職能

㈡支付中介職能

㈢信用創(chuàng)造職能（X）

存款貨幣創(chuàng)造條件：部分準(zhǔn)備金制度

轉(zhuǎn)賬結(jié)算制度

原始存款：包含以現(xiàn)金存入、從央行借入資金

派生存款:在貸款基礎(chǔ)上新創(chuàng)造存款

商業(yè)銀行系統(tǒng)的存款派生和創(chuàng)造能力受以下一些條件的影響和約束：

首先是“原始存款”；

其次是企業(yè)和社會公眾等借款人從商業(yè)銀行取得借款以后的提現(xiàn)率，

以及中央銀行規(guī)定的法定準(zhǔn)備率和商業(yè)銀行自愿保留超額準(zhǔn)備金的比率；

最后是企業(yè)和社會公眾的借款需求。

㈣金融服務(wù)職能

其他主要金融機(jī)構(gòu)

投資銀行是在資本市場尚未企業(yè)發(fā)行債券股票，籌集長期資金提供中介服務(wù)的

金融機(jī)構(gòu)。

基本特征是全面從事資本市場的各項業(yè)務(wù)，如證券承銷（在發(fā)行市場）、證

券交易、公司并購、項目融資、風(fēng)險資本（天使資金）、基金管理業(yè)

務(wù)

第三章

貨幣市場

由同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場、國庫卷市場以及回購協(xié)議

等子市場組成

㈠同業(yè)拆借市場

指銀行與銀行之間銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期臨時性資金拆出拆

入的市場

銀行同業(yè)拆借的一個重要內(nèi)容是相互解差他們在中央銀行存款準(zhǔn)備金賬

戶上的準(zhǔn)備金余額。

㈡票據(jù)市場

1.傳統(tǒng)的票據(jù)市場

票據(jù)：是具有一定格式、載明金額和日期，到期由付款人對持票人或指定人無

條件支付一定款項的書面憑證。

本票：是由出票人簽發(fā)的承諾自己在見票時無條件支付一定款項給持票人或收

款人的支付承諾書。

支票：是存款人對存款銀行簽發(fā)的、要求銀行在見票時從其活期賬戶上無條件

支付一定款項給持票人或收款人的支付命令書。

匯票：是由出票人向付款人簽發(fā)的、要求付款人在見票時或在指定日期無條件

向持票人或指定收款人支付一定金額的支付命令書。

票據(jù)分類：匯票（委付）根據(jù)出票人不同分為

⑴商業(yè)匯票（商業(yè)票據(jù)）

⑵銀行匯票（銀行票據(jù)）

按付款期限分為

⑴即期匯票

⑵遠(yuǎn)期匯票根據(jù)承兌人不同分為

①商業(yè)承兌匯票（信譽(yù)高）

②銀行承兌匯票（安全性高）

本票（自付）⑴商業(yè)本票（商業(yè)票據(jù)）

⑵銀行本票（銀行票據(jù)）

支票⑴現(xiàn)金支票

⑵轉(zhuǎn)賬支票

⑶保付支票

貼現(xiàn)率

貼現(xiàn)時持票人鐵付的利息與票據(jù)面額的比較，貼現(xiàn)率一般低于貸款利率。

公式貼現(xiàn)付款額=票面金額X（1-年貼現(xiàn)率X票據(jù)未到期天數(shù)/365）

轉(zhuǎn)貼現(xiàn)

指銀行將貼現(xiàn)的票據(jù)向同業(yè)再度進(jìn)行貼現(xiàn)

再貼現(xiàn)

指商業(yè)銀行將貼現(xiàn)的未到期票據(jù)，向中央銀行進(jìn)行貼現(xiàn)的行為。

中央銀行參與銀行承兌匯票再貼現(xiàn)的目的主要是通過調(diào)整再貼現(xiàn)利率，影響商

業(yè)銀行利率，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。

對公司來說利用商業(yè)票據(jù)進(jìn)行融資的好處是：

首先，可以降低融資成本；

其次，可以享受票據(jù)發(fā)行便利；

最后，可以提高公司聲譽(yù)。

商業(yè)票據(jù)的投資者主要包括：商業(yè)銀行、保險公司、養(yǎng)老基金、非金融企業(yè)、

地方政府

其特點是：風(fēng)險較低、期限較短、收益較高

㈢可轉(zhuǎn)讓定期存單市場

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單與普通定期存單之間的差異（簡答、選擇）

第一，前者規(guī)定面額，而且較大，，而后者的存款金額有存款人決定；

第二，前者通常不記名，可在二級市場上轉(zhuǎn)讓，具有較高流動性，而后

者記名，不可流通轉(zhuǎn)讓，缺乏流動性；

第三，前者既可采用固定利率也可采用浮動利率計息，而后者通常采用

固定利率計息；

第四，前者到期前不能提前支取，但可轉(zhuǎn)讓，而后者只能在到期時提款,

提前支取需要支付一定的罰息。

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的投資者主要以機(jī)構(gòu)投資者為主，主要包括企業(yè)、地

方政府、非銀行金融機(jī)構(gòu)、貨幣市場基金，以及一些富裕的人。

對投資者來說，投資可轉(zhuǎn)讓存單的風(fēng)險有兩種：信用風(fēng)險市場風(fēng)險

㈣國庫券市場（貼現(xiàn)方式發(fā)行）

國庫券與其他貨幣市場工具相比的優(yōu)點

第一，國庫券由政府發(fā)行，而政府一般不會違約，所以國庫券被認(rèn)為是一

種安全性較好的短期無風(fēng)險證券；

第二，國庫券是政府發(fā)行的同質(zhì)性工具，便于在市場上進(jìn)行集中大規(guī)模

交易，所以國庫券是一種流動性較高的投資工具；

第三，國庫券投資可以享受免繳稅利息所得稅等優(yōu)惠。

第四，國庫券面額較小，期限種類較多，適合中小投資者購買。

國庫券市場是由國庫券發(fā)行市場和流通市場組成

具體發(fā)行過程，國庫券通常采用公開拍賣方式發(fā)行

財政部收到投標(biāo)書以后，首先從拍賣總量中扣除所有非競爭性投標(biāo)者與購

買的數(shù)量；然后對競爭性投標(biāo)者所報收益率從低到高，即按出價從高到低的順

序，依次賣出國庫券；最后以競爭性投標(biāo)者所購買國庫券的價格加權(quán)平均加價,

對所有非競爭性投標(biāo)者賣出國庫券。

㈤回購協(xié)議市場

回購協(xié)議概念：是買方在賣出某種證券時與賣方簽訂一個在未來某一時間

按照規(guī)定的條件再將該證券買進(jìn)的合約。

表面上看，回購是買賣行為。但從本質(zhì)上看，回購是一種以證券為抵押的

短期借貸，出售證券的人實際上是借入資金的人，購入證券的人實際上是借出

資金的人。

回購協(xié)議期限一般是隔夜至7天以內(nèi)，最長不超過1年.其交易的證券一般

主要是政府債券、商業(yè)票據(jù)等。

回購協(xié)議市場是貨幣市場的重要子市場，該市場的主要參與者包括商業(yè)銀

行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、中央銀行等。回購利率表現(xiàn)為約定的回購價格欲

出售價格之間的差額，它取決于多種因素。

盡管回購協(xié)議擔(dān)保質(zhì)量較高，交易也面臨一定的風(fēng)險，包括信用風(fēng)險和清

算風(fēng)險。信用風(fēng)險是交易一方不履行協(xié)議，而是另一方遭受損失的可能性。證

券交付一般采用賬戶劃轉(zhuǎn)的方式，并以證券保管憑證代替實物證券，這樣帶來

了清算風(fēng)險。

資本市場（也稱長期資金市場）

它是進(jìn)行期限在1年以上的長期債務(wù)工具，（如長期借貸和長期債券）以及

無到期期限規(guī)定的權(quán)益工具（如股票）的交易，實現(xiàn)長期資金融通和轉(zhuǎn)移的市

場。

㈠股票市場

是以股票作為交易對象的長期資金市場，是進(jìn)行股票這種權(quán)益工具發(fā)行和

流通轉(zhuǎn)讓的市場，

1.股票

是股份有限公司發(fā)給股東的證明其他投資人入股并對公司擁有所有者權(quán)

益的權(quán)益憑證。

依據(jù)權(quán)益不同（剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)）分為：普通股和優(yōu)先股

①普通股（還有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)）盈余分配

定義是在優(yōu)先股的要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股票

代表者最終的剩余索取權(quán)。

②優(yōu)先股剩余資產(chǎn)分配

定義指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，它的股息一般是固定的。

按是否具有可轉(zhuǎn)換性分為：

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

公式股價指數(shù)=報告期股價/基期股價

普通股特點：

股息不確定，取決于公司的股利政策；有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。、

優(yōu)先股的優(yōu)先性表現(xiàn)在：

優(yōu)先于普通股分得固定股息，公司解散時相對于普通股優(yōu)先分的剩余財產(chǎn)

2.股票一級市場（發(fā)行市場）

它是公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票的市場。

3.股票二級市場（股票流通市場）

它是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。

4.股票價格指數(shù)

受多種因素影響發(fā)生變動，其指數(shù)是一個相對數(shù)，反映報告期的價格水平

的變動情況。

㈡?zhèn)袌?/p>

概念：是以期限在1年以上的中長期債券作為交易對象的長期資金市場，是進(jìn)

行債券這種債務(wù)工具發(fā)行和流通轉(zhuǎn)讓的市場。

債券定義:債務(wù)人為了籌集資金，按照法定程序向債權(quán)人發(fā)行并承諾在約定時

間還本付息的一種債務(wù)憑證。

分類：

按照發(fā)行人不同：政府債券公司債券

中央政府債券又稱國債，是中央政府為了彌補(bǔ)財政赤字發(fā)行的債券，

一般由各國政府的財政部直接負(fù)責(zé)發(fā)行。國債通常是付息票債券，一般每半年

支付一次利息，到期償還本金。

公司債券也稱企業(yè)債券，它是由公司為籌集長期資本而發(fā)行的債券。

按照擔(dān)保狀況：信用債券抵押債券

按照利息支付方式：附息票債券貼現(xiàn)債券（又稱無息票債券）

按息票債券的票面利率是否浮動：固定利率債券浮動利率債券

按持有人或發(fā)行人是否擁有選擇權(quán)：可贖回債券可轉(zhuǎn)換債券

可贖回債券：是公司發(fā)行的附加可贖回條款、負(fù)于債券發(fā)行人在債券到期之前

購回全部或部分債券的選擇權(quán)的債券。（當(dāng)利率降低時，對發(fā)行人有利，對投

資人不利）

可轉(zhuǎn)換債券：公司發(fā)行的附加可轉(zhuǎn)換條款、賦予債券持有人在一定條件下按事

先確定的轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換成該公司普通股票的選擇權(quán)的債券。

債券市場分—級市場和二級市場

債券一級市場是債券的發(fā)行市場。

政策性金融債券：普通債券次級債券

債券二級市場是債券的流通轉(zhuǎn)讓市場，公司債券在交易所申請上市，國債一般

不用申請即可上市。

外匯市場

外匯：是國際購買手段和國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的媒介，是了結(jié)國家債權(quán)債務(wù)關(guān)系、進(jìn)

行國際間資金融通、實現(xiàn)資本國際轉(zhuǎn)移的工具。

我國對外匯含義解釋（廣義）

①外國貨幣，包括鈔票、鑄幣等；

②外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證；

③外幣有價證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票、股息；

④其他外匯資金。

狹義的外匯主要包括：以外幣表示的匯票、支票、銀行存款、鈔票、硬幣、鑄幣等。

外匯市場上外匯交易的參與者主要包括：

⑴外匯銀行

⑵外匯經(jīng)紀(jì)人

⑶顧客

⑷中央銀行。中央銀行通過參與外匯市場交易來干預(yù)外匯匯率

外匯交易的三個層次：

銀行與顧客之間

銀行同業(yè)之間

銀行與中央銀行之間如果某種外幣對本幣的匯率低于期望值，中央銀行就會向

外匯銀行買入這種外幣，增加市場對該外幣的需求，使該外幣

對本幣的匯率上漲。

外匯市場的交易類型

1.從交易對象區(qū)分，分為銀行對顧客的交易和銀行同業(yè)交易

2.從交易的期限來劃分，分為即期外匯交易和遠(yuǎn)期外匯交易；

3.從交易的目的來分，分為商業(yè)性外匯交易、投機(jī)性交易、套匯交易、保值性交易。

即期外匯交易的匯率標(biāo)價法：直接標(biāo)價法

是以本國貨幣表示外國貨幣的價格，也就是以固定整數(shù)的外國貨幣為標(biāo)

準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的本國貨幣。

例如：外幣=?某幣

1美元=6.5077元人民幣

美元匯率下降人民幣匯率上升

間接標(biāo)價法

是以外國貨幣表示本國貨幣的價格,也就是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn),

折合成若干數(shù)量的外國貨幣

例如：本國=?某外幣

1美元=?日元

1英鎊=?美元

遠(yuǎn)期外匯交易

又稱期匯交易，它是指交易雙方先簽訂遠(yuǎn)期交易合同，確定交易的數(shù)量、

匯率和交割期限，然后在合同到期時再按合同規(guī)定辦理貨幣交割收付的交易。

報價方式：

直接報價法即直接報出各種不同的交割期限的期匯的買入價與賣出價。

（適用于銀行對一般客戶的報價）

升、貼水報價法即由報價銀行報出遠(yuǎn)期匯率相當(dāng)于即期匯率的升（貼）

水?dāng)?shù)，由客戶根據(jù)升（貼）水?dāng)?shù)和即期匯率自行求出遠(yuǎn)

期匯率。

升水表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴，貼水則正好相反，評價則表示兩者相同。

在直接標(biāo)價法下，如果遠(yuǎn)期外匯匯率是升水，那么即期匯率加上升水等于即期

匯率；如果遠(yuǎn)期外匯匯率是貼水，則即期匯率減去貼水等于遠(yuǎn)期外匯匯率。

簡單表示為：

遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水

遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水

在間接標(biāo)價法下，如果遠(yuǎn)期外匯匯率是升水，即期匯率減去升水等于遠(yuǎn)期外匯

匯率；如果遠(yuǎn)期外匯匯率是貼水，即期匯率加上貼水等于遠(yuǎn)期外匯匯率。

簡單表示為：

遠(yuǎn)期外匯=即期外匯-升水

遠(yuǎn)期外匯=即期外匯+貼水

生貼水?dāng)?shù)=即期匯率X兩國利率差X月數(shù)/12

說明：

一種貨幣對另一種貨幣的遠(yuǎn)期匯率相對于即期匯率究竟是升水還是貼水，

升水或貼水?dāng)?shù)的大小，主要取決于兩種貨幣利率差額的大小和期限長短。

（有關(guān)的計算例題在P85要看）

低利率貨幣的遠(yuǎn)期匯率一般表現(xiàn)為升水，高利率貨幣的遠(yuǎn)期匯率一般表現(xiàn)為貼水。

套匯交易

是利用同一時刻不同外匯市場上同一種貨幣對另一種貨幣匯率的差異，通過

賤買貴賣賺取差價收益的交易行為。

直接套匯是利用同一時刻兩個市場上某種貨幣對另一種貨幣的匯率的差異，

賤買貴賣，進(jìn)行套匯。

金融遠(yuǎn)期市場

金融遠(yuǎn)期合約是交易雙方達(dá)成的、同意于未來某一段特定日期以預(yù)先商定的價

格買賣一定數(shù)量的某種金融工具或資產(chǎn)的協(xié)議或合約。

特點：非標(biāo)準(zhǔn)化、違約風(fēng)險較大、缺第三方監(jiān)督（缺點）

具有很大靈活性

P88遠(yuǎn)期利率協(xié)議圖3-5

金融遠(yuǎn)期合約種類：遠(yuǎn)期外匯合約遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期股票協(xié)議

遠(yuǎn)期利率協(xié)議是雙方達(dá)成的，同意在未來某個約定的日期（協(xié)議起息日，

結(jié)算日），對雙方約定的名義借款本金在未來一段時間內(nèi)（從起息日開始至

協(xié)議到期日）按約定利率與市場實際利率之差計算的利息差額進(jìn)行交割的一

種遠(yuǎn)期協(xié)議。

金融期貨市場

定義是在金融遠(yuǎn)期市場的基礎(chǔ)上，為克服金融遠(yuǎn)期交易中存在的一些缺陷

而逐漸發(fā)展起來的。

特點：標(biāo)準(zhǔn)化、流動性好、違約風(fēng)險小、實行逐日結(jié)算制

金融期貨合約是由交易所統(tǒng)一設(shè)計推出，并在交易所內(nèi)集中競價交易的標(biāo)準(zhǔn)化

的遠(yuǎn)期合約。

期貨合約除了價格是由交易雙方通過競價方式達(dá)成的以外，其他條款如交

易時間、地點、方式、標(biāo)的資產(chǎn)的品種、合約的大小等都是事先由交易所統(tǒng)一

設(shè)計規(guī)定好的。

金融期貨合約種類：外匯期貨合約利率期貨合約股票指數(shù)期貨合約

期貨市場的構(gòu)成：交易所清算所經(jīng)紀(jì)人交易者

期貨交易特點

首先，為了預(yù)防違約風(fēng)險，期貨交易中實行保證金交易制度。

其次，期貨市場交易雙方并不直接接觸，而是通過向經(jīng)紀(jì)人夏大交易指

令，由場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人代為交易，進(jìn)行開倉和平倉活動。

最后，期貨交易實行每日結(jié)算制度，而不是到期一次收付

期貨市場的基本功能

1.套期保值功能

套期保值是指投資者為預(yù)防價格的不利變動而采取的抵消性的金融操

作。它通常的做法是在現(xiàn)貨市場和期貨市場上進(jìn)行兩組方向相反的買賣，從

而使兩個市場上盈虧大致抵消，以此來達(dá)到防范風(fēng)險的目的?？梢缘窒幕?/p>

本原理在于，由于受共同因素影響，波動方向是相同的，并且在期貨合約到

期價格與現(xiàn)貨價格趨于一致，因此在兩個市場進(jìn)行方向相反的交易能夠使盈

虧大體相抵。

金融期權(quán)市場

金融期權(quán)市場是在世界各國利率、匯率、股價等價格變量波動越來越頻繁的

情況下，為了向那些利用原生金融工具進(jìn)行經(jīng)濟(jì)交易的人提

供靈活多樣的規(guī)避金融資產(chǎn)價格變動風(fēng)險的工具，而在原生

工具的基礎(chǔ)上衍生和發(fā)展起來的。

期權(quán)是一份合約，在此合約中期權(quán)的賣方授予期權(quán)的買方在規(guī)定的時間內(nèi)以

雙方約定的價格向期權(quán)賣方賣出（或買入）一定數(shù)量某種金融工具或資產(chǎn)的權(quán)

利。需向期權(quán)賣方支付一定的費用，這項費用叫期權(quán)費或期權(quán)價格。

約定的期限的最后一天叫到期日或期滿日。

從期權(quán)買方的權(quán)利分，期權(quán)分買權(quán)（看漲權(quán)）和賣權(quán)（看跌權(quán)）

從交割時間來分，分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)

從期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)分，分為利率期權(quán)、外匯期權(quán)、股價指數(shù)期權(quán)、股票

期權(quán)等現(xiàn)貨期權(quán)以及金融期貨期權(quán)等

期權(quán)交易買賣雙方的盈虧

買權(quán)的盈虧分布（P94有圖）

S代表標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨市場價格F代表期權(quán)協(xié)定價格

若S4F損失期權(quán)費是P

若F<S《F+P放棄買權(quán)

以低價F買入，高價S賣出虧損額為：P-（S-F）

若S>F+P執(zhí)行買權(quán)

以低價F買入，高價S賣出獲利：S-（F+P）值越大贏利越多

由此看出，買權(quán)買方的虧損風(fēng)險是有限的，他的最大虧損是期權(quán)費，

而且贏利可能卻是無限的。相反，買權(quán)賣方的虧損可能是無限的，而贏利是

有限的，其最大贏利為收取的期權(quán)費。

賣權(quán)的盈虧分布

第四章

實際利率=（名義利率-通脹率）V（1+通脹率）

利率體系構(gòu)成：

㈠年利率、月利率和日利率

㈡固定利率和浮動利率

㈢市場利率、官定利率、公定利率

(國債)(央行規(guī)定的利率)(非政府)

㈣名義利率和實際利率

實際利率是從名義利率中剔除通貨膨脹因素以后的真實利率。

計算公式：l+i=(1+r)/(1+p)或i=(r-p)/(1+p)

i代表實際利率，r代表名義利率，p代表借貸期間的預(yù)期通貨膨脹率

當(dāng)r>p,則i>0,實際利率為正數(shù)，借貸資金增值；

當(dāng)r=p,則i=0,實際利率為零，借貸資金保值；

當(dāng)r〈p,則i<0,實際利率為負(fù)數(shù)，借貸資金貶值。

㈤即期利率與遠(yuǎn)期利率

即期利率：是指從目箭時點開始計算的未來一定期限的利率水平。

由一系列即期利率決定

遠(yuǎn)期利率：是指當(dāng)前確定的未來兩個時點之間的利率水平。

流動偏好理論：

凱恩斯建立和發(fā)展了一種通過貨幣的供求關(guān)系來分析利率決定的理論模型O

三個動機(jī)：⑴交易動機(jī)

⑵謹(jǐn)慎動機(jī)

(3殷機(jī)動機(jī)

利率影響因素：

1.平均利潤率2.資金供求關(guān)系3.國家經(jīng)濟(jì)政策

4.經(jīng)濟(jì)周期5.通脹預(yù)期6.通脹利率水平7.銀行籌資成本

費雪效應(yīng)：預(yù)期通貨膨脹變化引起利率水平發(fā)生變動的效應(yīng)

利率結(jié)構(gòu)：期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險結(jié)構(gòu)違約性風(fēng)險(流動性，稅收)

利率的期限結(jié)構(gòu)：

㈠期限結(jié)構(gòu)

定義：不同期限債券的利率之間的關(guān)系。

兩個限制條件：①它只同固定收入證券的債務(wù)性證券有關(guān)；

②僅指其他條件（風(fēng)險、稅收待遇、流動性等）都相同，

只是期限不同的債券收益率之間之間的關(guān)系

通常收益曲線有3種情況:①正收益曲線②反收益曲線③平收益曲線（P109）

收益率：一系列給定日期，特定債券，各種不同期限存在的收益率所對應(yīng)的點

組成。

根據(jù)三種可能影響期限結(jié)構(gòu)之形狀的因素：①對未來利率變動方向的市場預(yù)期

②債權(quán)預(yù)期收益率中可能存在的流動性溢價

③市場效率低下或資金從長期（短期）市場流向短期（長期）市

場可能存在的障礙

提出了偏向因素解釋的理論即：市場純預(yù)期理論、流動性偏好理論、期限偏好理論

第五章

貨幣的時間價值：指當(dāng)前擁有一定量的貨幣比未來擁有的等量的貨幣具有更高

的價值。

貨幣具有貨幣時間價值的原因；

1.投資利息2.通貨膨脹3.收入不確定

利息的計算分兩種情況：單利和復(fù)利

㈠單利計算：不論期限長短，僅對本金計算，本金所生利息不再加入本金

計算下期利息

計算公式I=P-r-nS=P(1+r-n)

I表示利息額，P表示本金，r表示利息率，n表示借貸期限，S表示本金加利息之和(本金和)

㈡復(fù)利是指計算利息時，不僅對本金計息嗎，而且對本金在上一時期所生利

息加入本金一并計算利息，逐期滾算。

計算公式S=P(1+r)nI=s-P

㈢計息次數(shù)

年度百分比率：稱金融工具的利息通常以年利率表示的利率為年度百分比利率

有效年利率：每年計息一次時的對應(yīng)利息率進(jìn)行。

二者有如下關(guān)系：

l+EFF=(l+APR/m)m

其中EFF表示有效年利率，APR表示年度百分率，m表示每年計息次數(shù)

終值：用復(fù)利計息計算方法的一定金額的初始投資在未來某一時期結(jié)束后獲得

的本息總和。

計算公式FV=(1+r)n-PV(每年計息一次)

PV表示初始投資，r表示利率，n表示計息的期限數(shù)，F(xiàn)V表示終值。

終值系數(shù)FVIF=(1+r)11隨著利息率的提高、投資期限的延長而贈大

在利率不變的情況下，期限越長，終值系數(shù)越大；

在期限不變的情況下，利率越高，終值系數(shù)越大。

投資決策準(zhǔn)則：凈現(xiàn)值法則

NPV=現(xiàn)金流入現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值NPV>0接受NPV<0拒絕

凈現(xiàn)值法則簡單表述為，未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值大于初始投資額的項目可以接受。

按利率r(每期)計算，n期后得到的貨幣FV的現(xiàn)值PV的計算公式：

PV=FV/(1+r)n(1+r)11稱為現(xiàn)值系數(shù)，為終值系數(shù)的倒數(shù)

現(xiàn)值的計算為貼現(xiàn)，用于計算的利率通常稱為貼現(xiàn)率

總結(jié):

在利率不變的情況下，期限越長，現(xiàn)值系數(shù)越?。辉谄谙薏蛔兊那闆r下，

利率越高，現(xiàn)值系數(shù)越小。

內(nèi)涵報酬率(IRR)

也稱到期收益率，是指未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出的貼現(xiàn)率。

即指NPV恰好等于零的貼現(xiàn)率。

內(nèi)涵報酬率可以簡單表述為，投資那些內(nèi)涵報酬率大于資金的機(jī)會成本的項目。

年金：

年金實質(zhì)上是上面所介紹的多重現(xiàn)金流的一個特例，其特殊性就在于每期發(fā)

生的現(xiàn)金流金額完全相同。如果現(xiàn)金流發(fā)生在每期的期末，我們稱之為普通

年金；如果現(xiàn)金流在每期期初發(fā)生，則稱之為即時年金，或預(yù)付年金。如果

年金的現(xiàn)金流發(fā)生的次數(shù)趨向于無窮大，則稱之為永續(xù)年金。

普通年金年金終值(FVOA)P125

FVOA=PMT[{(1+r)-1}/r]

{(1+r)n-l}/r表示1元普通年金的終值，即普通年金終值系數(shù)

普通年金年金終值(PVOA)

PVOA=PMT[{(l+r)'n-l}/rl

{(l+r)-n-l}/r表示1元普通年金的現(xiàn)值，即普通年金的現(xiàn)值系數(shù)。

即時年金終值FVIA

FVIA=FVOA(1+r)

即時年金終值PVOA

PVIA=PVOA(l+r)

永續(xù)年金看P128公式

永續(xù)增長年金PV=c/r-g（r>g,貼現(xiàn)率>年金增長率）

實際終值=名義終值/未來的物價水平

通貨膨脹與現(xiàn)值

計算未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，有兩種辦法。第一種，對名義現(xiàn)金流，用名義利率

作為貼現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)計算現(xiàn)值。第二種，是把名義現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為實際現(xiàn)金流，

用實際利率作為貼現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)計算現(xiàn)值。（看例題P129）

注意問題：

在不考慮不確定因素下，大抵可分為兩個角度進(jìn)行。第一個角度是把具有不

同的不確定性程度的未來現(xiàn)金流設(shè)法調(diào)整為等價的確定性現(xiàn)金流，然后用無風(fēng)

險利率作為貼現(xiàn)率，計算確定性現(xiàn)金流的現(xiàn)值。第二個角度是選擇與未來現(xiàn)金

流的不確定性程度相匹配的利率作為貼現(xiàn)率，即用無風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率對未來

現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)計算現(xiàn)值。

第六章

債券：

是指債務(wù)人為了籌集資金，按照法定程序向債權(quán)人發(fā)行并承諾在約定時間償還

本金和利息的一種有價證券，一般也稱為固定收益證券。

債券含義體現(xiàn)在三個方面：其一，債券發(fā)行人（債務(wù)人）

其二，債券投資人（債權(quán)人）

其三，債券發(fā)行人要在約定的時間還本付息。

債券的特點：安全性收益性流動性

債權(quán)構(gòu)成要素：債券面值票面利率債券到期日

債券面值，又稱為本金，是債權(quán)設(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并承諾未

來某一特定日期償付給債券持有人的金額。有兩種償還方式，到期一日償還和分期

償還。

票面利率，是債權(quán)人發(fā)行允諾一年內(nèi)向投資人支付的利息占票面金額的比率，

也稱名義利率。

每次支付利息額C=FXN

m

C表示每次支付的利息額，F(xiàn)表示債券面值/本金，CR表示票面利率，m表示每年

付息次數(shù)。

債券到期日，債務(wù)人償還合約中規(guī)定的全部利息和本金的日期。

債券的分類：

根據(jù)發(fā)行主體不同分為，短期債券、中期債券和長期債券

按利率是否固定分為，固定利率債券和浮動利率債券

按計息方式分為，單利債券和復(fù)利債券

按利息支付方式分為，零息債券和息票債券

按是否嵌入期權(quán)分為，一般債券、可贖回債券和可轉(zhuǎn)換債券

債券的市場價值：指債券在市場上的交易價格

債券的內(nèi)在價值：指用適當(dāng)?shù)氖找媛寿N現(xiàn)債券資產(chǎn)預(yù)期未來產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流所得

到的現(xiàn)值。

債券估價基本模型：

p=y—

白（1+幻"

p表示債券價值，c表示t時間收到的現(xiàn)金流，k表示投資者要求的收益率/市場利率

n表示現(xiàn)金流發(fā)生的期限。

評估債券的價值需要確定的兩因素：現(xiàn)金流貼現(xiàn)率

零息債券：指以低于面值的折價方式發(fā)行的，不支付利息，到期按面值一次性付清

的債券，又稱純貼現(xiàn)債券。（一次性貼到現(xiàn)）

根據(jù)現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，零息債券的估價模型:

(1+江

F表示債券面值，P表示債券價格，n表示債券期限，k表示投資者要求的收益率/市場利率

到期收益率：是指債券的未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值等于債券當(dāng)前市場價格的貼現(xiàn)率，即投資

債券的內(nèi)部報酬率、內(nèi)涵報酬率（IRR）

n年期零息債券的到期收益率：

期限為1年的國