貨幣政策對企業(yè)融資決策的影響分析

中文摘要在調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的過程中，需要優(yōu)化國內(nèi)的貨幣政策。在這種情況下，該政策也會影響到企業(yè)的融資活動。因此，政府推出相關(guān)法律法規(guī)，制定更為合理的貨幣政策，是優(yōu)化融資環(huán)境的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，還能積極引導(dǎo)企業(yè)做出合適的融資決策。本文通過梳理和歸納貨幣政策和企業(yè)融資決策的相關(guān)理論，收集整理了當(dāng)前我國貨幣政策現(xiàn)狀和企業(yè)做出融資決策的相關(guān)考慮因素，分析了貨幣政策通過各種渠道影響企業(yè)融資決策的傳導(dǎo)機(jī)制，并從貨幣政策的制定和企業(yè)融資的決定兩個(gè)方面提出了相應(yīng)的改善建議。關(guān)鍵詞：貨幣政策；宏觀經(jīng)濟(jì)；融資決策；企業(yè)融資AbstractMonetarypolicy,asanimportantmeanstocontrolmacro-economy,hasanimportantinfluenceoncorporatefinancingdecisions.Scientificandeffectivemonetarypolicycannotonlyimprovethefinancingenvironmentofenterprises,butalsoguideenterprisestomakeappropriatefinancingdecisions.Inthispaper,byanalyzingandinductionofmonetarypolicyandtherelevanttheoriesofenterprisefinancingdecision,collectsandanalysesthecurrentstatusofChina'smonetarypolicyandenterprisestomakefinancingdecisionsrelatedfactors,andanalyzestheeffectsofmonetarypolicythroughvariouschannels,theenterprisefinancingdecisionoftransmissionmechanism,andfromthedecisionofthemonetarypolicyandcorporatefinancetwoaspectsputforwardthecorrespondingimprovementSuggestions.Keywords：monetarypolicy;macro-economy;financingdecisions;corporatefinance目錄中文摘要 貨幣政策以及企業(yè)融資決策相關(guān)理論（一）貨幣政策政府在調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的過程中，需要根據(jù)國內(nèi)的實(shí)際情況，制定出更為合理的貨幣政策。以央行為例，市場利率以及貨幣數(shù)量均為調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的主要方法。在此過程中，利率會對社會各界構(gòu)成影響，使市場運(yùn)行更加平穩(wěn)。從實(shí)際情況來看，共有六種方式能夠調(diào)節(jié)貨幣政策，具體包括1.銀行利率變動；2.存款準(zhǔn)備金率的變動；3.市場業(yè)務(wù)的開展；4.加強(qiáng)信用審核；5.減少政府貸款的審批；6.對貨幣數(shù)量進(jìn)行管控等措施，均可起到調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的作用。需要注意的是，前三條即央行常用的調(diào)節(jié)策略。簡單來說，對于有價(jià)證券的交易，是央行的主要操縱方式。在此過程中，基礎(chǔ)貨幣的不斷回流，有效控制了貨幣的總量。因此，央行會根據(jù)國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，隨著有價(jià)證券的拋售，央行可以適當(dāng)控制銀根，適當(dāng)回收部分貨幣，限制其他單位的貸款業(yè)務(wù)。通過這種方式，投資熱情便會隨之下降。降低國民總需求，為經(jīng)濟(jì)降溫;相反，當(dāng)中央銀行認(rèn)為經(jīng)濟(jì)不景氣或者蕭條，而有價(jià)證券的購買，能使銀根更為寬松。與此同時(shí)，基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量隨之增長，能夠推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高群眾的投資需求，拉動總需求的增長使經(jīng)濟(jì)回溫。存款準(zhǔn)備金率是中央銀行規(guī)定的各銀行應(yīng)持有的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例。中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接的調(diào)控貨幣供應(yīng)量。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行拿著貼現(xiàn)的未到期票據(jù)再向中央銀行申請?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)的預(yù)扣利率，再貼現(xiàn)即意味著商業(yè)銀行向中央銀行申請貸款，當(dāng)銀行再貼現(xiàn)率較高時(shí)，商業(yè)銀行再貼現(xiàn)成本升高，將自我留存更多的存款準(zhǔn)備金，減少資金的貸放。當(dāng)再貼現(xiàn)率降低時(shí)，商業(yè)銀行再貼現(xiàn)成本降低，會增加貨幣資金的貸放量。（二）企業(yè)的融資決策一直以來，企業(yè)的創(chuàng)立、生存和發(fā)展都需要有充足的資金支持，企業(yè)這些發(fā)展資金部分來自于企業(yè)自身經(jīng)營活動盈利的積累，部分來源于外部融資。由于我國現(xiàn)實(shí)的資本市場仍然不夠發(fā)達(dá)，存在著信息不對稱、代理問題等問題，導(dǎo)致了企業(yè)在選擇外部融資時(shí)將會比從內(nèi)部融資付出更多代價(jià)與成本。信息不對稱是指不同身份的市場參與方由于環(huán)境和自身因素，在市場經(jīng)濟(jì)交易活動中掌握的信息存在差異，這種差異使得信息富有的一方相較于信息貧乏的一方具有更大的優(yōu)勢，二者在交易中處于不平等的地位。當(dāng)企業(yè)作為借款人向外部尋求資金支持時(shí)，企業(yè)經(jīng)營者相比于投資人掌握更充分的信息，增加了道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇行為的產(chǎn)生可能性。為彌補(bǔ)信息不對稱所帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，投資者往往會提高借款門檻，比如提高資金供應(yīng)價(jià)格或者減少資金的供應(yīng)量，這使得企業(yè)外部融資困難增加。代理問題是由于所有權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)的分離而產(chǎn)生的所有者和管理人由于目標(biāo)和利益的不一致產(chǎn)生的分歧與問題。委托者（所有者）掌握的相關(guān)市場信息有限，不利于監(jiān)督和管控代理人（管理者）行為。這種監(jiān)管的缺乏，使得代理人在內(nèi)部融資受到約束時(shí)可能會產(chǎn)生逆向選擇行為，使外部的融資成本增加，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正常水平?；谶@一點(diǎn)，因而一般情況下企業(yè)會優(yōu)先考慮內(nèi)部融資，后考慮外部融資。但當(dāng)內(nèi)部資金不能滿足項(xiàng)目投資需求和公司發(fā)展需要時(shí)，企業(yè)將會考慮銀行貸款、股權(quán)融資、債券融資等外部融資方式。但是融資并不容易，很多因素都限制著企業(yè)獲得外部資金的價(jià)格和規(guī)模，例如：投資方的要求、政府的新政策以及市場環(huán)境的變化，均會對整個(gè)行業(yè)的發(fā)展構(gòu)成影響。現(xiàn)實(shí)中從外部融資的困難一般有兩種表現(xiàn)形式：一是表現(xiàn)在融資數(shù)量上，由于信貸配給和信息不對稱的存在，企業(yè)并不總能獲得需要的外部資金，即便得到了外部資金，數(shù)量有限也不能總滿足公司投資需求。二是表現(xiàn)在融資成本上，在不完美的現(xiàn)實(shí)資金市場里，借貸雙方信息不對等，借款人為尋求資金保障會提高借款條件，使得貸款企業(yè)支付更高的融資成本，一些原本凈現(xiàn)值計(jì)算值為正的項(xiàng)目將不再具有投資價(jià)值。（三）貨幣政策對企業(yè)融資決策的影響機(jī)理國內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過程中，往往受限于內(nèi)部資金緊張，無法實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。在引進(jìn)外部資金時(shí)，企業(yè)要面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也會對資本結(jié)構(gòu)形成影響。除此之外，企業(yè)的投資能力隨之下降，阻礙了市場活力的提升。與此同時(shí)，發(fā)展?jié)摿Σ蛔愕那闆r下，無法刺激新的投資，又會循環(huán)造成企業(yè)融資困難的問題。隨著我國金融市場和資本市場的發(fā)展與完善，出現(xiàn)了許多創(chuàng)新的和豐富的融資工具，都有利于擴(kuò)展和通暢企業(yè)的融資渠道，但是由于債券與股票市場發(fā)展程度仍然不高，所以對企業(yè)融資難的問題的緩解的實(shí)際效果并不理想。加之隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化波動，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定，在我國全面深化改革的新時(shí)期，隨著貨幣政策的變化，融資環(huán)境也會隨之產(chǎn)生變化，對企業(yè)造成一定的影響。這就需要有更加科學(xué)、全面和動態(tài)的宏觀調(diào)控政策來真正有效改善企業(yè)的融資環(huán)境?？茖W(xué)的貨幣政策不但可以有效的改善整體市場的融資環(huán)境，而且在引導(dǎo)企業(yè)做出投融資決策方面也發(fā)揮著積極的作用。從實(shí)際情況來看，信貸渠道屬于數(shù)量類傳導(dǎo)渠道，而貨幣渠道屬于價(jià)格類渠道。截止到目前，國內(nèi)的貨幣政策僅有上述兩種傳導(dǎo)渠道。這兩種渠道的最終目的都是通過改變金融機(jī)構(gòu)可使用資金的狀況來影響微觀經(jīng)濟(jì)主體的行為，從而對整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展進(jìn)行調(diào)整和控制。因此，貨幣政策在改善企業(yè)融資環(huán)境方面起著重要的作用。貨幣傳導(dǎo)渠道主要可以概括為利率渠道、匯率渠道、托賓Q渠道以及財(cái)富效應(yīng)渠道等。其中前兩者可合稱為貨幣價(jià)格渠道，因?yàn)槔逝c匯率均可以代表貨幣的價(jià)格，后兩者可以合稱為資產(chǎn)價(jià)格渠道，因?yàn)橥匈eQ值與財(cái)富效應(yīng)主要涉及資產(chǎn)價(jià)格。信貸渠道主要包括資產(chǎn)負(fù)債表渠道和銀行信貸渠道。1.利率渠道利率渠道為凱恩斯派系所推崇，他們認(rèn)為中央銀行可以有效的控制貨幣供給，貨幣政策通過改變利率可以達(dá)到影響總收入與總產(chǎn)出的目的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，中央銀行可以采取積極的貨幣政策，增加貨幣的供應(yīng)量，貨幣利率下降，降低了企業(yè)的融資成本，企業(yè)可融得更多資金，刺激投資的增加，從而總產(chǎn)出增加，推動經(jīng)濟(jì)增長。2.匯率渠道隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，匯率會影響到進(jìn)出口貿(mào)易。簡單來說，央行大量發(fā)行貨幣，會造成貨幣貶值。與此同時(shí)，外幣匯率會上升。使得本國物品相對于外國物品降價(jià)，在這種情況下，出口貿(mào)易總額會大幅度上升，進(jìn)而推動對外貿(mào)易的發(fā)展。3.托賓Q渠道托賓理論把投資決策和股票價(jià)格一起引入到貨幣政策的傳導(dǎo)理論中。托賓Q值指資產(chǎn)的市場價(jià)值與資產(chǎn)的重置成本的比值。企業(yè)通過發(fā)行少量股票來購置新的資產(chǎn)將增加投資支出，由于購買新的資產(chǎn)的成本增加，企業(yè)將會選擇更加便宜的現(xiàn)成資本產(chǎn)品來減少投資支出。例如實(shí)行積極的貨幣政策，當(dāng)中央銀行增加貨幣供給時(shí)，企業(yè)的市場價(jià)值上升，托賓Q值增大，投資增加，總產(chǎn)出增加。4.財(cái)富效應(yīng)渠道類似于托賓的理論，莫迪利安尼的財(cái)富效應(yīng)理論也比較典型，莫迪利安尼從資產(chǎn)價(jià)格著手，考察經(jīng)濟(jì)主體的財(cái)富增減變動對國民產(chǎn)出的影響。在積極的貨幣政策中，中央銀行增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，金融資產(chǎn)的價(jià)格也會隨之上升，經(jīng)濟(jì)主體的財(cái)富將增加，從而增加消費(fèi)支出，帶動國民收入與產(chǎn)出的增長。5.信貸渠道從概念上看，銀行信貸與資產(chǎn)負(fù)債表兩種渠道共同構(gòu)成了信貸渠道。簡單來說，前者是衡量商業(yè)銀行信貸受到貨幣政策影響的主要依據(jù)。在世界范圍內(nèi)，市場經(jīng)濟(jì)的媒介均為商業(yè)銀行。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)獲取資金的主要方式就是銀行貸款。與此同時(shí)，央行也能利用信貸渠道，對投資行為進(jìn)行間接干預(yù)。當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，央行會主動增加貨幣數(shù)量，直接擴(kuò)大商業(yè)銀行的存款規(guī)模和可貸資金數(shù)量。從而導(dǎo)致企業(yè)融資成本的降低，刺激消費(fèi)和投資支出，國民收入增加。而企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞，與貨幣政策密切相關(guān)，而資產(chǎn)負(fù)債表渠道就是判斷兩者關(guān)系的重要依據(jù)。通常來說，公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)狀況，決定了領(lǐng)導(dǎo)層是否要引進(jìn)外部資金。當(dāng)負(fù)債情況較好時(shí)，企業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)價(jià)值和資產(chǎn)質(zhì)量都比較高。在這種情況下，企業(yè)的信譽(yù)也比較可靠。由于市場環(huán)境的緣故，信譽(yù)較差的企業(yè)很難獲得銀行貸款。反之，企業(yè)則能獲得更多資金支持。當(dāng)央行降低利率時(shí)，公司盈利收入隨之上升，資產(chǎn)價(jià)值也大幅度上漲。通過這種方式，企業(yè)在申請銀行貸款時(shí)，會更為輕易的達(dá)成目的。另外，投資支出金額的上升，也能推動經(jīng)濟(jì)水平的提升。綜上，貨幣政策對于企業(yè)融資決策的影響機(jī)制是一個(gè)復(fù)雜的運(yùn)作過程，貨幣政策可以通過多種渠道作用于企業(yè)主體的決策。由于我國的金融資本市場仍然不夠發(fā)達(dá)，一直以來，我國的企業(yè)仍較多的采取銀行貸款的融資方式?；谶@一點(diǎn)，表明在國內(nèi)的貨幣政策中，銀行信貸渠道極為關(guān)鍵。央行推出各項(xiàng)條款，調(diào)動多種政策工具來調(diào)整銀行的信貸規(guī)模，繼而影響著整個(gè)市場的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)的融資行為。企業(yè)的融資決策的影響因素任何企業(yè)的發(fā)展都無法離開資金的支持，尤其是在規(guī)模擴(kuò)張或人才引進(jìn)的過程中，往往需要消耗大量資金。在這種情況下，公司必須引進(jìn)外部資金，緩解財(cái)務(wù)方面的壓力，也就是所謂的融資活動。在進(jìn)行融資活動時(shí)，企業(yè)需要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。為避免經(jīng)濟(jì)損失，企業(yè)必須了解各種貨幣政策，做出最為合理的判斷。本研究在分析企業(yè)融資決策時(shí)，主要研究內(nèi)容分為兩部分：（一）直接因素：融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)1.融資成本在融資過程中，企業(yè)需要付出相應(yīng)的代價(jià)，進(jìn)而完成融資活動。簡單來說，使用、融資以及其他方面的費(fèi)用，均為融資成本。需要注意的是，中介費(fèi)、服務(wù)費(fèi)以及咨詢費(fèi)等費(fèi)用，屬于融資費(fèi)用；債券利息、銀行利息以及股東紅利等費(fèi)用，屬于使用費(fèi)用。企業(yè)在融資時(shí)，獲取資金的渠道多種多樣，而付出的代價(jià)也各不相同。另外，央行的貨幣政策對融資成本影響極大。在基準(zhǔn)利率不高時(shí)，公司的融資成本也隨之縮減，相當(dāng)部分的投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值提升，值得投資，企業(yè)將增加融資投資項(xiàng)目，從而推動整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2.融資風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)融資時(shí)必須要考慮的將來可能發(fā)生的概率性事件。若企業(yè)的經(jīng)營狀況良好，資本結(jié)構(gòu)較為合理，則經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率將大大降低。這有利于企業(yè)清償債務(wù)和持續(xù)融資。除了要考慮自身的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)還應(yīng)該考慮到當(dāng)前的通貨膨脹水平和貨幣時(shí)間價(jià)值的問題。若當(dāng)前通貨膨脹嚴(yán)重，物價(jià)水平持續(xù)大幅上漲，債權(quán)人為避免更大的損失將減少甚至不愿放出資金，企業(yè)的融資成本將大大增加，企業(yè)將減少外部融資。而從貨幣時(shí)間價(jià)值的角度來考察，考慮物價(jià)上升，企業(yè)應(yīng)該在當(dāng)前階段多籌集資本進(jìn)行項(xiàng)目的投資，而不應(yīng)該將資金閑置產(chǎn)生更大的損失。這時(shí)中央銀行將采取緊縮的貨幣政策，考慮到通貨膨脹慣性和政策作用的滯后性，企業(yè)應(yīng)該更加謹(jǐn)慎的考慮經(jīng)營決策和融資意向。（二）間接因素：包括企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、自身的經(jīng)營盈利能力以及環(huán)境因素1.資本結(jié)構(gòu)企業(yè)在運(yùn)行過程中，需要吸納更多的資金，支撐企業(yè)的日常運(yùn)營。在這種情況下，其內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜。從實(shí)際情況來看，資產(chǎn)負(fù)債率是衡量資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。簡單來說，資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)值越高，股東需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大。需要注意的是，資產(chǎn)負(fù)債率對企業(yè)的影響較為復(fù)雜，不能單憑數(shù)值來衡量實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r。尤其是財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的緣故，使資產(chǎn)負(fù)債率帶來的影響更加不明確。在此基礎(chǔ)上，公司更傾向于衡量自身能夠承擔(dān)的杠桿率水平，并結(jié)合自身資產(chǎn)負(fù)債狀況來確定外部融資的最優(yōu)比例。2.經(jīng)營盈利能力從實(shí)際情況來看，凈資產(chǎn)收益率是體現(xiàn)公司盈利水平的主要依據(jù)。需要注意的是，公司的凈資產(chǎn)收益率與盈利能力呈正相關(guān)。簡單來說，兩者的參數(shù)越高，公司的資金情況越好。這將改善企業(yè)的資信水平，從而提升企業(yè)的融資能力。3.環(huán)境因素企業(yè)的發(fā)展離不開當(dāng)時(shí)的環(huán)境，環(huán)境因素包含整個(gè)社會的經(jīng)濟(jì)形勢、國家的政策和法律以及金融環(huán)境。經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)對于企業(yè)的發(fā)展是一個(gè)良機(jī)，隨著國際經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)蘇，企業(yè)將需要更多的資金進(jìn)行投資。當(dāng)中央銀行實(shí)行寬松的貨幣政策時(shí)，企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值將會得到提升，財(cái)務(wù)狀況的好轉(zhuǎn)可以降低企業(yè)股東和經(jīng)理人做出逆向選擇和發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性，有效緩解企業(yè)的信息不對稱以及代理問題等，將鼓勵企業(yè)外部融資并降低企業(yè)融資的困難。貨幣政策對企業(yè)融資決策的傳導(dǎo)途徑從上文對我國貨幣政策實(shí)行狀況和企業(yè)融資決策關(guān)系的分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在融資過程中，其成功率與貨幣政策密切相關(guān)。尤其是央行的貨幣政策較寬，企業(yè)更容易獲得資金；當(dāng)收緊貨幣政策時(shí)，企業(yè)融資約束加劇，更難獲得發(fā)展所需資金。綜上，企業(yè)在運(yùn)營過程中，一旦要進(jìn)行融資，必須考慮到社會融資環(huán)境。而該領(lǐng)域受信貸以及貨幣等渠道影響，會產(chǎn)生較為明顯的變化。根據(jù)各種貨幣政策的調(diào)節(jié)能力來看，起主要影響的是利率渠道。其影響傳導(dǎo)序列大致為：央行調(diào)整貨幣政策→貨幣數(shù)量提升→市場利率持續(xù)減少→外部融資價(jià)格在信貸渠道中，起主要影響的時(shí)銀行信貸渠道。其影響的傳導(dǎo)序列大致為：央行調(diào)整貨幣政策→貨幣數(shù)量提升→金融機(jī)構(gòu)貸款業(yè)務(wù)增多→信貸利率下降→外部融資價(jià)格下降→企業(yè)融資成本下降→結(jié)合企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況，增加外部籌資。其他的傳導(dǎo)渠道與利率渠道的傳導(dǎo)機(jī)理類似，分別通過不同路徑影響消費(fèi)者和企業(yè)的投資消費(fèi)水平，進(jìn)而影響企業(yè)的收入水平和資金規(guī)模。在匯率渠道中，傳導(dǎo)序列大致是：央行調(diào)整政策→貨幣數(shù)量上升→貨幣價(jià)值下跌→匯率持續(xù)下跌→凈出口增加→企業(yè)收入增加→企業(yè)內(nèi)部資金量增加→外部融資數(shù)量相對減少。在托賓Q渠道中，傳導(dǎo)序列大致是：中央銀行采取寬松的貨下降→企業(yè)融資成本下降→結(jié)合自身財(cái)務(wù)狀況，增加外部籌資。幣政策→貨幣供應(yīng)量增加（或基準(zhǔn)利率下降）→代表企業(yè)市值的股票價(jià)格上升→企業(yè)偏向發(fā)行股票購買新資本→企業(yè)投資增加→企業(yè)收入增加→企業(yè)內(nèi)部資金量增加→外部融資相對減少。在財(cái)富效應(yīng)渠道中，傳導(dǎo)序列大致是：中央銀行采取寬松的貨幣政策→貨幣數(shù)量上升→金融資產(chǎn)持續(xù)增漲→企業(yè)資產(chǎn)增值→物價(jià)上漲→企業(yè)盈利能力增強(qiáng)→內(nèi)部資金量增加→外部融資相對減少。在資產(chǎn)負(fù)債表渠道中，傳導(dǎo)序列大致是：中央銀行采取寬松的貨幣政策→貨幣供應(yīng)量增加（或基準(zhǔn)利率下降）→企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值增加→財(cái)務(wù)狀況變好→企業(yè)信譽(yù)度提升→獲得商業(yè)銀行的貸款的難度降低→增加融資，企業(yè)收入增加。通過分析發(fā)現(xiàn)，對于企業(yè)來說，其對市場以及金融的判斷，與貨幣政策密切相關(guān)。需要注意的是，貨幣政策設(shè)計(jì)范圍較廣，且各渠道相互影響相互促進(jìn)，在多方面共同發(fā)揮作用。從實(shí)際情況來看，利率市場化處于初級階段。由于雙軌制的出現(xiàn)，使回購利率化市場以及存貸率管制共同存在。需要注意的是，這種雙軌制的實(shí)施，使貨幣渠道產(chǎn)生了不少問題。我國資本市場制度和監(jiān)管仍然不夠完善，企業(yè)自身經(jīng)營管理仍存在著問題。下文將從貨幣政策的制定和企業(yè)自身水平改善兩方面提出一些建議。結(jié)論（一）從政策制定方面1.貨幣政策工具靈活運(yùn)用為提高市場的穩(wěn)定性，央行應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，及時(shí)變更各類政策，合理控制貨幣數(shù)量，在保持市場平衡的同時(shí)，盡可能的降低貨幣風(fēng)險(xiǎn)。簡單來說，既要考慮到流動性等特點(diǎn)，又要確保經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。因此，綜合運(yùn)用各類貨幣政策，能夠更好的解決相關(guān)問題，為企業(yè)營造一個(gè)良好的社會融資環(huán)境。2.結(jié)構(gòu)優(yōu)化從實(shí)際情況來看，推動結(jié)構(gòu)改良，優(yōu)化整個(gè)市場環(huán)境，是制定各類貨幣政策的主要目的。需要注意的是，鼓勵實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，是穩(wěn)定市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。在此過程中，積極推廣信貸政策以及普惠金融。通過這種方式，加快市場的發(fā)展，合理分配金融資源，減少企業(yè)在融資時(shí)，需要耗費(fèi)的大量成本。與此同時(shí)，企業(yè)的融資渠道增加，融資難度也隨之降低。（二）從企業(yè)自身方面1.提升公司管理水平完善公司內(nèi)部治理，健全公司財(cái)務(wù)制度規(guī)章，加強(qiáng)內(nèi)部和外部審計(jì)的聯(lián)系，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制，確保企業(yè)持有人與實(shí)際管理人觀點(diǎn)一致，加強(qiáng)追責(zé)力度，盡量控制各類風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，避免較大的損失。通過這種方式，既能提高企業(yè)的實(shí)際盈利能力，又能推動企業(yè)的健康發(fā)展。2.及時(shí)關(guān)注信息要及時(shí)關(guān)注央行貨幣政策調(diào)整信息，對貨幣政策內(nèi)容做出精確的解讀，了解當(dāng)前社會宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢，并對自身企業(yè)融資規(guī)模結(jié)構(gòu)等做出相應(yīng)調(diào)整。由于宏觀的貨幣政策從制定到實(shí)施到見效都會有一定的時(shí)滯，所以企業(yè)應(yīng)能夠根據(jù)貨幣政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢對近期的未來進(jìn)行一定程度的預(yù)測，調(diào)整制定企業(yè)長期發(fā)展經(jīng)營戰(zhàn)略。3.真實(shí)披露信息同時(shí)，企業(yè)也要及時(shí)準(zhǔn)確的披露公司信息，一方面有利于企業(yè)提升自己的信用等級，提升公司形象，減少由于信息不對稱帶來的融資數(shù)量的限制和融資成本的提高。另一方面可以反饋企業(yè)經(jīng)營的真實(shí)情況，以便于市場調(diào)管部門能夠掌握真實(shí)有效的市場經(jīng)濟(jì)信息和企業(yè)融資方面仍舊存在的問題，在以后中央銀行制定貨幣政策時(shí)可以提供更加有效、