財務(wù)管理學(xué)：營運(yùn)資本管理

營運(yùn)資金管理學(xué)習(xí)目標(biāo)與要求理解營運(yùn)資金管理的相關(guān)概念；掌握最佳現(xiàn)金持有量的確定、應(yīng)收賬款信用政策的制定和經(jīng)濟(jì)批量的計算；理解和掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨的管理與控制方法;能夠運(yùn)用營運(yùn)資金管理的原理與方法，結(jié)合企業(yè)營運(yùn)資金管理的特點，針對營運(yùn)資金管理中存在的問題，選擇與制定適合企業(yè)管理要求的營運(yùn)資金管理方案。目錄01營運(yùn)資金概述02現(xiàn)金管理CONTENTS03應(yīng)收賬款管理04存貨管理營運(yùn)資金概述第一節(jié)一、營運(yùn)資金的內(nèi)涵

凈營運(yùn)資金又稱凈營運(yùn)資本、狹義的營運(yùn)資本、營運(yùn)資本凈額，是指流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的差額。其一般用來衡量企業(yè)避免發(fā)生流動性問題的程度。其計算公式為：凈營運(yùn)資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債當(dāng)流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債時，凈營運(yùn)資金是正值，表示流動負(fù)債提供了部分流動資產(chǎn)的資金來源，其余的流動資產(chǎn)是由長期資金來源來支持的，這部分金額就是凈營運(yùn)資金。故凈營運(yùn)資金也可以理解為長期籌資用于流動資產(chǎn)的部分。（一）凈營運(yùn)資金一、營運(yùn)資金的內(nèi)涵

總營運(yùn)資金又稱總營運(yùn)資本、廣義的營運(yùn)資金，是指一個企業(yè)投放在流動資產(chǎn)上的資金，也可理解為流動資產(chǎn)的資金來源，如短期借款、應(yīng)付賬款等。有時，廣義的營運(yùn)資金與流動資產(chǎn)作為同義語使用，因為它們的數(shù)額相等。營運(yùn)資金是流動資產(chǎn)的一個有機(jī)組成部分，因其具有較強(qiáng)的流動性而成為企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動的“潤滑劑”和衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)。在現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量不同步和不確定的情況下，企業(yè)持有一定量的營運(yùn)資金十分重要。（二）總營運(yùn)資金1234運(yùn)動性物質(zhì)性補(bǔ)償性增值性二、營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的特點與內(nèi)在要求（一）營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的特點二、營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的特點與內(nèi)在要求（二）營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的內(nèi)在要求營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)要協(xié)調(diào)和持久地進(jìn)行下去，就必然要求營運(yùn)資金各項目在空間上合理并存，在時間上繼起，并能實現(xiàn)消耗的足額補(bǔ)償。所謂空間上合理并存，就是要求企業(yè)營運(yùn)資金的各項目要同時存在，合理配置，以使?fàn)I運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)處于一種良好狀態(tài)；所謂時間上繼起，就是要求營運(yùn)資金各項目之間的轉(zhuǎn)換應(yīng)順暢迅速，以加快營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)。需要強(qiáng)調(diào)的是，營運(yùn)資金消耗的足額補(bǔ)償不僅要求貨幣形式的補(bǔ)償，還應(yīng)保證實物形態(tài)的補(bǔ)償和生產(chǎn)能力的補(bǔ)償，尤其是在物價頻繁變動時期。流動資產(chǎn)管理是企業(yè)平穩(wěn)經(jīng)營的重要基礎(chǔ)流動負(fù)債是企業(yè)外部融資的重要來源流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的匹配是資產(chǎn)負(fù)債管理的重要組成部分三、營運(yùn)資金管理的地位與要求（一）營運(yùn)資金管理的地位認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運(yùn)資金的需求量建立和完善企業(yè)內(nèi)部資金管理責(zé)任制合理組織和籌措資金加速營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率三、營運(yùn)資金管理的地位與要求（二）營運(yùn)資金管理的要求現(xiàn)金管理第二節(jié)17交易動機(jī)預(yù)防動機(jī)投機(jī)動機(jī)一、持有現(xiàn)金的動機(jī)05持有成本轉(zhuǎn)換成本短缺成本二、持有現(xiàn)金的成本三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式

成本分析模式的基本思路是首先找出與持有現(xiàn)金相關(guān)的成本，然后在相關(guān)總成本最低時找出所對應(yīng)的現(xiàn)金余額，即最佳現(xiàn)金持有量。與企業(yè)持有現(xiàn)金相關(guān)的成本有機(jī)會成本、管理成本和短缺成本。它們之和就是企業(yè)持有現(xiàn)金的總成本。使上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量就是最佳現(xiàn)金持有量，如圖8-1所示。三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式使上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量就是最佳現(xiàn)金持有量，如圖8-1所示。三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式【例8-1】某企業(yè)有A、B、C三種現(xiàn)金持有方案。各現(xiàn)金持有方案的成本資料如表8-1所示。三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（二）存貨模式

存貨模式的基本原理是將企業(yè)現(xiàn)金持有量和短期有價證券聯(lián)系起來，考慮持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，將成本總額最低的現(xiàn)金余額視為最佳現(xiàn)金持有量。但是，此處持有現(xiàn)金的相關(guān)成本與成本分析模式里的成本有所不同。由于存貨模式把現(xiàn)金持有量和短期有價證券聯(lián)系起來，因此在現(xiàn)金的持有成本中可以不考慮短缺成本和管理成本。在存貨模式下，企業(yè)需要考慮兩種成本：機(jī)會成本和轉(zhuǎn)換成本。三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（二）存貨模式

這兩種成本與現(xiàn)金持有量之間的關(guān)系如圖8-2所示。三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（二）存貨模式

最佳現(xiàn)金持有量就是求出當(dāng)兩者之和最小時的現(xiàn)金持有量。相關(guān)計算公式為三、最佳現(xiàn)金持有量的確定（二）存貨模式

【例8-2】某企業(yè)預(yù)計全年現(xiàn)金需求總量為9000元，現(xiàn)金和有價證券每次的轉(zhuǎn)換成本為150元，有價證券的利息率為30％，則相關(guān)計算如下：四、現(xiàn)金回收的方法A郵政信箱法B銀行業(yè)務(wù)集中法合理利用浮游量推遲支付應(yīng)付款使用匯票付款爭取使現(xiàn)金流出與流入同步五、現(xiàn)金支出的管理延期支付賬款的方法一般有以下幾種：應(yīng)收賬款管理第三節(jié)一、應(yīng)收賬款的作用擴(kuò)大銷售減少存貨二、應(yīng)收賬款的成本1.機(jī)會成本

應(yīng)收賬款其實可以看作企業(yè)的一種投資。企業(yè)的資金如果不投資到應(yīng)收賬款，就可用于其他方面，如投資到有價證券會有利息收入。這種因投資應(yīng)收賬款而放棄其他投資的投資收益即應(yīng)收賬款的機(jī)會成本。相關(guān)計算公式為應(yīng)收賬款的機(jī)會成本＝維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金×資金成本率維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金＝應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率＝應(yīng)收賬款平均余額×變動成本÷銷售收入應(yīng)收賬款平均余額＝平均每日賒銷額×平均收賬天數(shù)＝年賒銷額÷360×平均收賬天數(shù)二、應(yīng)收賬款的成本1.機(jī)會成本

【例8-3】某企業(yè)預(yù)測的年賒銷額為2000萬元，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為45天，變動成本率為60%，資金成本率為8%，則應(yīng)收賬款的機(jī)會成本計算如下:應(yīng)收賬款平均余額=2000÷360×45=250（萬元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金＝250×60%=150（萬元）應(yīng)收賬款的機(jī)會成本＝150×8%=12（萬元）這表明了企業(yè)只要投放150萬元的資金就可以維持2000萬元的賒銷業(yè)務(wù)，相當(dāng)于墊支資金的13倍。這一倍數(shù)在很大程度上取決于應(yīng)收賬款的收賬速度。二、應(yīng)收賬款的成本2.管理成本

應(yīng)收賬款的管理成本是指企業(yè)對應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而耗費(fèi)的開支。其主要包括對客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、收集各種信息的費(fèi)用、收賬費(fèi)用及其他費(fèi)用。

3.壞賬成本應(yīng)收賬款的壞賬成本是指因故不能收回應(yīng)收賬款而發(fā)生的損失。為規(guī)避壞賬成本給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的穩(wěn)定性帶來的不利影響，企業(yè)應(yīng)合理提取壞賬準(zhǔn)備。三、應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)

應(yīng)收賬款是企業(yè)的一種資金投放，是為了擴(kuò)大銷售而進(jìn)行的投資。既然是投資就會發(fā)生成本。應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)是在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間做出權(quán)衡。只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利超過所增加的成本時，企業(yè)才應(yīng)當(dāng)實施應(yīng)收賬款賒銷。如果應(yīng)收賬款有著良好的盈利前景，企業(yè)就應(yīng)當(dāng)放寬信用條件以增加賒銷量。應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)四、應(yīng)收賬款的信用政策

信用標(biāo)準(zhǔn)是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所具備的條件。如果顧客達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)的信用優(yōu)惠或只能享受較低的信用優(yōu)惠。企業(yè)通常采用壞賬損失率作為信用標(biāo)準(zhǔn)。如果企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)較緊，只對信用很好、壞賬損失率很低的顧客給予賒銷，那么會減少壞賬損失，減少應(yīng)收賬款的機(jī)會成本，但是也不利于擴(kuò)大銷售，甚至?xí)p少銷售量；如果信用標(biāo)準(zhǔn)較松，雖然會增加銷售量，但也會相應(yīng)增加壞賬損失和應(yīng)收賬款的機(jī)會成本。企業(yè)應(yīng)根據(jù)具體情況進(jìn)行權(quán)衡。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)四、應(yīng)收賬款的信用政策

【例8-4】某工廠的經(jīng)營情況和信用政策如表8-2所示。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)四、應(yīng)收賬款的信用政策

【例8-4】假設(shè)該工廠要改變信用標(biāo)準(zhǔn)，于是提出了A、B兩個方案。這兩個方案的情況如表8-3所示。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)四、應(yīng)收賬款的信用政策

【例8-4】為了比較A、B方案的優(yōu)劣，該工廠可分別計算兩個方案帶來的利潤和成本，如表8-4所示。以上計算結(jié)果表明，采用較為寬松的信用標(biāo)準(zhǔn)B方案能使工廠增加利潤731元，故該工廠應(yīng)采用B方案。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用期限是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者是企業(yè)給予顧客的付款時間。確定信用期限主要是分析改變現(xiàn)行信用期限對收入和成本的影響。延長信用期限會使銷售額增加，從而產(chǎn)生有利影響；同時，應(yīng)收賬款、收賬費(fèi)用和壞賬損失的增加也會產(chǎn)生不利影響。但是，若前者大于后者，則可以延長信用期限；否則，不宜延長信用期限。02延時符四、應(yīng)收賬款的信用政策（二）信用條件1.信用期限四、應(yīng)收賬款的信用政策

【例8-5】某公司采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，現(xiàn)擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款但不給折扣。該公司的最低投資報酬率為15％。具體資料如表8-5所示。（二）信用條件1.信用期限四、應(yīng)收賬款的信用政策

【例8-5】相關(guān)計算與分析如下：收益的增加＝（120000-100000）×（5-4）＝20000（元）30天信用期應(yīng)計利息＝500000÷360×30×400000÷500000×15％＝5000（元）60天信用期應(yīng)計利息＝600000÷360×60×480000÷600000×15％＝12000（元）應(yīng)計利息增加＝12000-5000＝7000（元）收賬費(fèi)用增加＝4000-3000＝1000（元）壞賬損失增加＝9000-5000＝4000（元）改變信用期的凈損益＝20000-（7000+1000+4000）＝8000（元）由于收益的增加大于成本增加，故該公司應(yīng)將信用期限放寬至60天。（二）信用條件1.信用期限四、應(yīng)收賬款的信用政策

折扣期限是指為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間。現(xiàn)金折扣是指在顧客提前付款時給予的優(yōu)惠。企業(yè)向顧客提供這種價格優(yōu)惠的主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，從而縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴(kuò)大銷售量。折扣常采用“5/10,3/20,n/30”這樣的符號來表示。（二）信用條件2.折扣期限和現(xiàn)金折扣四、應(yīng)收賬款的信用政策

企業(yè)對各種不同過期賬款的催收方式，以及準(zhǔn)備為此付出的代價就是它的收賬政策。如果企業(yè)采取較積極的收賬政策，就可能會減少應(yīng)收賬款，減少壞賬損失，但會增加收賬成本；如果企業(yè)采取較消極的收賬政策，就可能會增加應(yīng)收賬款，增加壞賬損失，但會減少收賬費(fèi)用。（三）收賬政策四、應(yīng)收賬款的信用政策

當(dāng)收賬費(fèi)用達(dá)到某一限度后，應(yīng)收賬款和壞賬損失的減少就不那么明顯了。這一限度稱為飽和點。如圖8-3所示，P點就是飽和點。（三）收賬政策四、應(yīng)收賬款的信用政策

【例8-6】萬達(dá)公司的收賬政策如表8-6所示。（三）收賬政策四、應(yīng)收賬款的信用政策

【例8-6】萬達(dá)公司當(dāng)年的銷售額為1200000元，全部為賒銷。收賬政策對銷售收入的影響忽略不計。該公司應(yīng)收賬款的機(jī)會成本為10％?，F(xiàn)根據(jù)以上資料進(jìn)行的計算如表8-7所示。（三）收賬政策

由計算可知，按建議收賬政策可獲得收益29000元，故該公司應(yīng)采用建議收賬政策。五、應(yīng)收賬款的日常管理

直接調(diào)查是指調(diào)查人員直接與被調(diào)查單位接觸，通過當(dāng)面采訪、詢問、觀看、記錄等方式獲取信用資料的一種方法。直接調(diào)查能保證收集資料的準(zhǔn)確性和及時性，但若不能得到被調(diào)查單位的合作，則會使調(diào)查資料不完整。（一）企業(yè)的信用調(diào)查1.直接調(diào)查直接調(diào)查財務(wù)報表信用評估機(jī)構(gòu)銀行其他部門五、應(yīng)收賬款的日常管理（一）企業(yè)的信用調(diào)查2.間接調(diào)查間接調(diào)查是以被調(diào)查單位及其他單位保存的有關(guān)原始記錄和核算資料為基礎(chǔ)，通過加工整理獲得被調(diào)查單位信用資料的一種方法。資料的來源渠道五、應(yīng)收賬款的日常管理

企業(yè)在收集完信用資料后就要對這些資料進(jìn)行分析，并對其顧客的信用狀況進(jìn)行評估。信用評估方法很多。此處介紹一種比較常見的方法，即5C評估法。5C評估法是指重點分析影響信用的5個方面的一種方法。（二）企業(yè)的信用評估品德能力資本抵押條件五、應(yīng)收賬款的日常管理

催收賬款的一般程序是信函通知—電話催收—派人面談—法律行動。當(dāng)顧客拖欠賬款時，企業(yè)要先給顧客發(fā)有禮貌的通知信件，接著可以寄出一封措辭較直率的信件，進(jìn)一步則可通過電話催收。如再無效，企業(yè)收賬員可直接與顧客面談，協(xié)商解決。如果談判不成，可以由企業(yè)的律師采取法律行動。（三）收賬1.確定合理的收賬程序五、應(yīng)收賬款的日常管理

企業(yè)對應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督可以通過編制賬齡分析表進(jìn)行。賬齡分析表如表8-8所示。（三）收賬2.監(jiān)督應(yīng)收賬款的回收情況五、應(yīng)收賬款的日常管理企業(yè)利用賬齡分析表可以了解以下幾方面情況：（1）有多少欠款還在信用期限內(nèi)。如表8-8所示，有價值800000元占40％的比例的應(yīng)收賬款在信用期限內(nèi)。這些欠款未到期限，欠款屬正常的；但到期后能否收回，還要再定，故應(yīng)對其實施必要的監(jiān)督。（2）有多少超過了信用期限，超過時間的款項各占應(yīng)收賬款的多少，有多少欠款會因時間太久而可能成為壞賬。（三）收賬2.監(jiān)督應(yīng)收賬款的回收情況五、應(yīng)收賬款的日常管理

顧客拖欠貨款的原因可能比較多，有的是無力償付，有的是故意拖欠。對于無力償付的情況，企業(yè)要進(jìn)行具體分析。如果顧客確實是遇到暫時的困難，經(jīng)過努力可以東山再起，那么企業(yè)應(yīng)幫助顧客渡過難關(guān)，以便收回較多的賬款；如果顧客遇到嚴(yán)重的困難，已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)，無法恢復(fù)經(jīng)營，那么企業(yè)應(yīng)及時向法院起訴，以便在顧客破產(chǎn)清算時得到債權(quán)的部分清償。對于故意拖欠的情況，企業(yè)需要制定合理的討債方法以達(dá)到收款的目的。（三）收賬3.確定合理的收賬方法存貨管理第四節(jié)存貨是指企業(yè)在日常活動中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過程或提供勞務(wù)過程中耗用的材料和物料等。企業(yè)持有充足的存貨，不僅有利于生產(chǎn)過程的順利進(jìn)行，節(jié)約采購費(fèi)用與生產(chǎn)時間，還能夠迅速地滿足客戶各種訂貨的需要，從而為企業(yè)的生產(chǎn)與銷售提供較大的機(jī)動性，避免因存貨不足帶來機(jī)會損失。02延時符一、經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型

經(jīng)濟(jì)訂貨批量，是指當(dāng)變動性存貨儲存成本和變動性存貨訂貨成本之和最小時的訂購批量。一般情況下，企業(yè)在一定時期內(nèi)對某存貨的需要量是一定的。如果采購批量大，則存貨的儲存成本就會升高，但采購的次數(shù)會減少，訂貨成本就會降低；如果采購批量小，存貨的儲存成本就會降低，但采購的次數(shù)會增加，訂貨成本就會升高?？梢?，儲存成本和訂貨成本是互為消長的。存貨控制的目的就是要尋找使這兩種成本合計數(shù)最小的訂購批量，即經(jīng)濟(jì)訂購批量。2802能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫，且存貨的耗用或銷售比較均衡03不允許缺貨，即無缺貨成本04一定時期內(nèi)，存貨需求量穩(wěn)定并且能預(yù)測05存貨單價不變，不存在數(shù)量折扣06企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨一、經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型0107經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件企業(yè)能夠及時補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時可立即取得存貨所需存貨的市場供應(yīng)充足一、經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型一、經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型

【例8-7】某公司生產(chǎn)一種產(chǎn)品，需要耗用A材料。該種材料的年需要量為600000件。該