宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 貨幣市場(chǎng)的均衡

第十四章貨幣市場(chǎng)的均衡學(xué)習(xí)目的與要求：本章主要介紹貨幣市場(chǎng)的基本理論。要求掌握貨幣供給理論、貨幣需求理論及貨幣市場(chǎng)均衡利率的決定及變動(dòng)。教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)：存款創(chuàng)造與貨幣供給、貨幣需求理論、均衡利率的決定與變動(dòng)第一節(jié)貨幣的基本知識(shí)與貨幣供給一、貨幣的本質(zhì)與職能貨幣是支付的手段、交易的媒介和表示價(jià)格與債務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)單位。貨幣不是人們協(xié)商的產(chǎn)物，而是商品生產(chǎn)和商品交換發(fā)展的結(jié)果。貨幣是一般等價(jià)物，是用來充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品。關(guān)于貨幣的本質(zhì)，不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家有不同的觀點(diǎn)。一般認(rèn)為，貨幣的主要職能有五種：

（1）交易媒介。

（2）價(jià)值尺度。

（3）財(cái)富儲(chǔ)存手段。

（4）延期支付標(biāo)準(zhǔn)。

（5）世界貨幣。

二、貨幣供給的構(gòu)成貨幣供給指的是一國經(jīng)濟(jì)中貨幣的投入、創(chuàng)造和擴(kuò)張（收縮）過程。貨幣供給的定義有狹義和廣義之分。狹義的貨幣供給被定義為交易貨幣，即在銀行之外存在的硬幣紙幣和存入的活期存款.記為M1=硬幣+紙幣+活期存款（支票存款）。廣義的貨幣供給M2=M1+儲(chǔ)蓄存款(Ds)+小額定期存款(Dt)以及貨幣市場(chǎng)基金?；騇2=M1+準(zhǔn)貨幣。更為廣義的貨幣供給M3，又稱為近似貨幣。貨幣供給的定義呈現(xiàn)出多樣化和不斷延伸的趨勢(shì)，其主要原因就在于金融創(chuàng)新。三、存款創(chuàng)造與貨幣供給

1．中央銀行與商業(yè)銀行的職能央行的主要職能是借助各種工具執(zhí)行國家的貨幣金融政策。主要有三種發(fā)行的銀行；銀行的銀行；政府的銀行。商業(yè)銀行以追逐最大利益為目標(biāo)。其主要業(yè)務(wù)是負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。2．法定準(zhǔn)備金制度定義：就是商業(yè)銀行將全部存款的一定百分比保持為現(xiàn)金形態(tài)以應(yīng)付公眾提取現(xiàn)金的需要，其余部分則可用于放款或投資。作用：一方面是為了防止銀行因擠兌風(fēng)潮而倒閉，另一方面是為了控制銀行貸款的速度和數(shù)量，從而控制貨幣供應(yīng)量?！胺ǘ?zhǔn)備金”——中央銀行對(duì)商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)所吸收的存款，規(guī)定一個(gè)必須備有的準(zhǔn)備金。3.銀行存款創(chuàng)造三條假定：（1）每家銀行只保留法定準(zhǔn)備金，其余部分全部貸出，超額準(zhǔn)備金為零。（2）客戶收入的一切款項(xiàng)全部存入銀行，而且不提取現(xiàn)金(實(shí)行非現(xiàn)金結(jié)算)；（3）法定準(zhǔn)備率為10%。中央銀行在公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)中向甲購買國庫券1000元，甲又把現(xiàn)金存入到A銀行，存款創(chuàng)造就開始了。

（1）現(xiàn)金漏出的影響設(shè)現(xiàn)金漏出率為rc（rc=提取的現(xiàn)金/活期存款總額），那么存款總額為（2）超額準(zhǔn)備金的影響

re表示超額準(zhǔn)備率（re=超額準(zhǔn)備金/活期存款總額），則存款總額為又稱高能貨幣，（highpoweredmoney），是指流通中的通貨與銀行體系的儲(chǔ)備之總和。用H表示基礎(chǔ)貨幣，Rd表示法定準(zhǔn)備金(商行在央行的法定準(zhǔn)備金)，Re表示超額準(zhǔn)備金(商行庫存現(xiàn)金)，則有H=C+Rd+Re。

基礎(chǔ)貨幣是貨幣供給的基礎(chǔ)，是一國的銀根。4、基礎(chǔ)貨幣（Monetarybase）

貨幣乘數(shù)又稱貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（moneycreationmultiplier）,它是指貨幣供給量M(M1)與基礎(chǔ)貨幣H之比，即當(dāng)基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)一單位時(shí)，貨幣供給量的變動(dòng)規(guī)模。

k=貨幣乘數(shù)=M/H=貨幣供給量/基礎(chǔ)貨幣5、貨幣乘數(shù)（moneymultiplier）所以上式又可以表示為：

6、貨幣供給曲線貨幣供應(yīng)量被認(rèn)為是主要由政府政策（中央銀行）決定的，所以貨幣供應(yīng)量的大小與利率無關(guān)。第二節(jié)貨幣需求理論一、貨幣需求及其成本

貨幣需求是指人們?cè)诓煌臈l件下出于各種考慮而愿意以貨幣形式保持一部分財(cái)富而形成的貨幣持有量。所謂的持幣成本是指由于持有貨幣而不持有其它收益較高的資產(chǎn)或者投資所犧牲的利息和利潤(rùn)。

二、凱恩斯的貨幣需求理論：流動(dòng)偏好理論凱恩斯：貨幣具有兩種職能，其一是交換媒介或支付手段，其二是價(jià)值儲(chǔ)藏。流動(dòng)偏好表示人們喜歡以貨幣形式保持一部分財(cái)富的愿望或動(dòng)機(jī)。持有貨幣可以滿足三種動(dòng)機(jī)，即交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。1）交易動(dòng)機(jī)：指人們因生活消費(fèi)和生產(chǎn)消費(fèi)，為了進(jìn)行正常交易所需要的貨幣。2）謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或預(yù)防性動(dòng)機(jī)：指人們?yōu)榱藨?yīng)付突發(fā)性事件、為預(yù)防意外支出而持有一定數(shù)量的貨幣。出于兩個(gè)動(dòng)機(jī)的貨幣需求取決于國民收入,是國民收入的增函數(shù),可以表示為：L1=L1（y）一般認(rèn)為：L1=ky3）投機(jī)動(dòng)機(jī)投機(jī)性貨幣需求:指人們?yōu)榱俗プ∮欣麜r(shí)機(jī)，以買賣有價(jià)證券而持有的貨幣。出于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求是利息率的減函數(shù):L2=L2（r）=-hr投機(jī)于債券市場(chǎng)。債券價(jià)格=債券的當(dāng)期收入與當(dāng)期利率之比流動(dòng)性陷阱（凱恩斯陷阱）利率極低，人們認(rèn)為利率不可能再降低，或者有價(jià)證券的價(jià)格不可能再上升，而只可能跌落，因而會(huì)將所有有價(jià)證券全部換成貨幣。即流動(dòng)性偏好趨向于無窮大。此時(shí)，增加貨幣供給，不會(huì)促使利率下降。凱恩斯貨幣需求函數(shù)貨幣總需求（實(shí)際貨幣量）：L=L1+L2=ky–hr實(shí)際貨幣量＝（名義貨幣量）/（價(jià)格指數(shù)）即：m＝M/P即：名義貨幣量M＝mP所以，名義貨幣需求函數(shù)L＝(ky-hr)P三、其他的貨幣需求理論1．傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論包括費(fèi)雪的交易方程式和庇古的劍橋方程式。交易方程式又稱“費(fèi)雪方程式”

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪于1911年提出。公式表示為：MV=PT或P=MV/T。式中：M代表流通中的貨幣數(shù)量；V代表貨幣流通速度；T代表商品交易數(shù)量；P代表一般物價(jià)水平。費(fèi)雪斷言：在貨幣流通速度和商品交易數(shù)量不變的條件下，一般物價(jià)水平隨流通中貨幣數(shù)量的變動(dòng)而成正比例變動(dòng)。

劍橋方程式由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家庇古提出即M=KPY或KY=M/P。式中M為人們手中愿意持有的貨幣量；K為保持在人們手中的貨幣量與國民收入之間的比率，實(shí)際上是貨幣流通速度的倒數(shù)（K=1/V）；P為最終產(chǎn)品和勞務(wù)的平均價(jià)格；Y是以貨幣計(jì)量的國民生產(chǎn)總值或國民收入；M=KPY時(shí)，社會(huì)的貨幣供給與貨幣需求處于均衡狀態(tài)。2.現(xiàn)代貨幣數(shù)量論弗里德曼認(rèn)為貨幣需求取決于許多因素,但主要是由持久性收入所決定的。整個(gè)社會(huì)對(duì)貨幣的需求可以用下式來表示：通過經(jīng)濟(jì)史上的事例和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)證明了貨幣流通速度是一個(gè)大致穩(wěn)定的常數(shù)，從而也得出了物價(jià)水平取決于貨幣數(shù)量的結(jié)論。和傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論一樣，都是把貨幣數(shù)量的變化看成是價(jià)格變化的原因，把物價(jià)水平的變動(dòng)看成是貨幣數(shù)量變動(dòng)的結(jié)果。貨幣需求函數(shù)是一個(gè)穩(wěn)定的函數(shù)。弗里德曼由此得出了與早期貨幣數(shù)量論相似的政策結(jié)論：財(cái)政政策的作用非常小，而貨幣政策的作用是重要的。因此，以弗里德曼為代表的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論者反對(duì)凱恩斯主義國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的政策，尤其是財(cái)政政策。這正是貨幣主義與凱恩斯主義的重大分歧之一。3．鮑莫爾的“平方根公式”

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑莫爾認(rèn)為交易性貨幣需求不僅是收入的函數(shù)，同時(shí)也是利率的函數(shù)。

鮑莫爾的平方根公式按照理性微觀經(jīng)濟(jì)主體的理性決策，人們?yōu)榱私灰椎男枰骄谏磉叡３值呢泿帕咳Q于他們的收入和市場(chǎng)上的利息率。

4．托賓的資產(chǎn)選擇理論(TheTheoryOfPortfolioSelection)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓提出。認(rèn)為人們持有貨幣是為了使自己的資產(chǎn)更安全和有更大的收益。理性的經(jīng)濟(jì)人將怎樣選擇一定的資產(chǎn)組合（資產(chǎn)結(jié)構(gòu)）以實(shí)現(xiàn)利益（效用和收益）的最大化。一個(gè)不愿冒風(fēng)險(xiǎn)的投資者分配資金的最好辦法就是將其資金在各種投資之間進(jìn)行分散，于是一種最優(yōu)的資產(chǎn)組合至少會(huì)包括一部分安全資金。所以持有貨幣是由于人們追求資產(chǎn)安全和高收益的需要。

第三節(jié)均衡利率的決定與變動(dòng)1）貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。市場(chǎng)中的貨幣市場(chǎng)均衡，只能通過自動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣需求實(shí)現(xiàn)。2）貨幣實(shí)際供給量不變，為m。貨幣市場(chǎng)均衡公式是m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hr貨幣的供求由失衡趨向平衡只是通過貨幣的需求一方的變動(dòng)來實(shí)現(xiàn)的。

貨幣市場(chǎng)的自動(dòng)均衡機(jī)制1）利率較低，r2,貨幣需求超過貨幣供給，人們感到持有的貨幣太少，就會(huì)出賣有價(jià)證券，證券價(jià)格下降，利率上揚(yáng)；一直持續(xù)到貨幣供求相等為止。2）利率水平較高時(shí)，r1,貨幣供給量超過貨幣需求，人們感覺手中的貨幣太多，就把多余的貨幣購