國(guó)際財(cái)務(wù)管理離線作業(yè)

PAGEPAGE5浙江大學(xué)遠(yuǎn)程教育學(xué)院《國(guó)際財(cái)務(wù)管理》作業(yè)姓名：學(xué)號(hào)：年級(jí)：13秋金融學(xué)習(xí)中心：華家池—————————————————————————————第1章國(guó)際財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論一、名詞解釋1.國(guó)際企業(yè):超越國(guó)界從事商業(yè)活動(dòng)的企業(yè)，包括各種類型、各種規(guī)模的參與國(guó)際商務(wù)的企業(yè)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、國(guó)際銷售是國(guó)際企業(yè)最簡(jiǎn)單的國(guó)際業(yè)務(wù)?？鐕?guó)公司是國(guó)際企業(yè)發(fā)展的較高階段和典型代表。2.許可經(jīng)營(yíng):許可方企業(yè)向受許可方企業(yè)提供技術(shù)，包括版權(quán)、專利技術(shù)、技術(shù)訣竅或商標(biāo)以換取使用費(fèi)的一種經(jīng)營(yíng)方式。當(dāng)許可方企業(yè)與受許可方企業(yè)分別位于不同國(guó)家時(shí)，就形成了國(guó)家間的許可經(jīng)營(yíng)。這種方式也可以被看作技術(shù)出口。3.特許經(jīng)營(yíng)：是一種特殊的許可經(jīng)營(yíng)方式，許可方通過(guò)向被許可方提供全套專業(yè)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)手段，包括商標(biāo)、企業(yè)組織、銷售或服務(wù)策略和培訓(xùn)、技術(shù)支持等定期取得特許權(quán)使用費(fèi)，被許可方則必須同意遵守嚴(yán)格的規(guī)則和程序以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)的標(biāo)準(zhǔn)化。特許權(quán)使用費(fèi)通常以被許可方的銷售收入為基礎(chǔ)收取。4.分部式組織:稱事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)。其特點(diǎn)是在高層管理者之下，按地區(qū)或產(chǎn)品設(shè)置若干分部，實(shí)行“集中政策，分散經(jīng)營(yíng)”的集中領(lǐng)導(dǎo)下的分權(quán)管理。5.混合式組織：事實(shí)上很少有哪家企業(yè)是單純采用一種結(jié)構(gòu)類型的，采用兩種以上組合方式的稱為混合式結(jié)構(gòu)。6.分權(quán)模式:子公司擁有充分的財(cái)務(wù)管理決策權(quán)，母公司對(duì)于其財(cái)務(wù)管理控制以間接管理為主。二、簡(jiǎn)答題1.國(guó)際財(cái)務(wù)管理與國(guó)內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容有哪些的重要區(qū)別。答：國(guó)際財(cái)務(wù)管理是指對(duì)國(guó)際企業(yè)的涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行的財(cái)務(wù)管理。財(cái)務(wù)管理主要涉及的是如何作出各種最佳的公司財(cái)務(wù)決定，比如通過(guò)適宜的投資、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、股息政策以及人力資源管理，從而達(dá)到既定的公司目標(biāo)（股東財(cái)富最大化）。國(guó)際財(cái)務(wù)管理與國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)管理之間的區(qū)別主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)受外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響；（2）全球范圍內(nèi)融資，尋求最佳全球融資戰(zhàn)略；（3）跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中商品和資金無(wú)法自由流動(dòng)；（4）對(duì)外投資為股東在全球范圍內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)。2.試述國(guó)際財(cái)務(wù)管理體系的內(nèi)容。答：國(guó)際財(cái)務(wù)管理體系的內(nèi)容主要包括：（1）國(guó)際財(cái)務(wù)管理環(huán)境。指的是國(guó)際貨幣制度、國(guó)際收支制度和國(guó)際結(jié)算制度等制度環(huán)境的總和。（2）外匯預(yù)測(cè)與外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理。外匯風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失的一種可能性。主要包括交易風(fēng)險(xiǎn)，折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)匯率變化進(jìn)行預(yù)測(cè)，掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的知識(shí)和技術(shù)。（3）國(guó)際融資管理。包括融資渠道，融資原則，融資方式，資金成本及融資風(fēng)險(xiǎn)。（4）國(guó)際投資管理。包括國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資兩種形式。（5）國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理。包括國(guó)際現(xiàn)金管理，國(guó)際應(yīng)收賬款管理，國(guó)際存貨管理。（6）國(guó)際利潤(rùn)管理。對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)分配進(jìn)行管理，制定利潤(rùn)分配制度，確定利潤(rùn)的留存比例，并對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行考核。（7）國(guó)際資金轉(zhuǎn)移管理。通過(guò)設(shè)計(jì)有效的國(guó)際企業(yè)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移機(jī)制達(dá)到避開(kāi)障礙、保證國(guó)際企業(yè)總體利益的目的。（8）國(guó)際稅收管理。進(jìn)行國(guó)際稅收協(xié)調(diào)，以避免重復(fù)征稅。包括稅收協(xié)定，稅收抵免和避稅地等。第2章環(huán)境與國(guó)際財(cái)務(wù)管理一、名詞解釋1.國(guó)際收支：是指一定時(shí)期內(nèi)某一經(jīng)濟(jì)體（通常指一國(guó)或地區(qū)）與世界上其他經(jīng)濟(jì)體之間的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易。其中的經(jīng)濟(jì)交易是在居民與非居民之間進(jìn)行的，包括經(jīng)常性項(xiàng)目交易、資本與金融項(xiàng)目交易和國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)等。2.國(guó)際收支平衡表：是反映一國(guó)的國(guó)際收支情況的報(bào)表，主要包括以下內(nèi)容：經(jīng)常項(xiàng)目、資本與金融項(xiàng)目、儲(chǔ)備資產(chǎn)項(xiàng)目、凈誤差和遺漏項(xiàng)目。由于有凈誤差和遺漏項(xiàng)目，國(guó)際收支平衡表永遠(yuǎn)是平衡的，但這并不意味著該國(guó)的國(guó)際收支就是平衡的。3.國(guó)際收支失衡：是指經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目借貸方借貸方發(fā)生持久或巨額的借貸方余額。當(dāng)某個(gè)項(xiàng)目的貸方金額大于借方金額時(shí)，稱為出現(xiàn)“順差”；當(dāng)某個(gè)項(xiàng)是以每單位或每100個(gè)單位本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣。買(mǎi)入?yún)R率：商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)買(mǎi)進(jìn)外匯時(shí)所依據(jù)的匯率叫做買(mǎi)入?yún)R率，也成“買(mǎi)價(jià)”。賣出匯率：商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)賣出外匯時(shí)所依據(jù)的匯率叫做賣出匯率，也成“賣價(jià)”。中間匯率：買(mǎi)入?yún)R率和賣出匯率相加，除以二，則為中間匯率。買(mǎi)入?yún)R率與賣出匯率相差的幅度一般在千分之一至千分之五，各國(guó)不盡相同，兩者之間的差額，即商業(yè)銀行買(mǎi)賣外匯的利潤(rùn)。6.什么是購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論、國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論和利率評(píng)價(jià)理論？答：（1）購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論：解釋各國(guó)通貨膨脹率差異與未來(lái)即期匯率變動(dòng)之間的關(guān)系，表明兩國(guó)貨幣未來(lái)即期匯率變動(dòng)的百分比近似等于兩國(guó)通貨膨脹率的差額。利用購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，可以推導(dǎo)出匯率變化與通貨膨脹率之間的關(guān)系。（2）國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論：解釋未來(lái)即期匯率的變化與兩國(guó)間名義利率之間的關(guān)系，表明未來(lái)即期匯率變化的百分比近似等于兩國(guó)的名義利率差異。（3）利率平價(jià)理論：解釋匯率遠(yuǎn)期升水（或貼水）與名義利率之間關(guān)系的理論，表明匯率遠(yuǎn)期升水或貼水的大小近似等于兩國(guó)的名義利率差異。三、計(jì)算題1.某日東京市場(chǎng)上1美元兌換105.40/80日元，紐約市場(chǎng)上1美元兌換105.15/30日元，如某人有100萬(wàn)美元，可否套匯？如何套匯？可獲利多少？答：在東京市場(chǎng)上賣出美元買(mǎi)入日元，如100萬(wàn)美元可獲得100*105.40=10540萬(wàn)日元（這里是銀行東京市場(chǎng)上美元的買(mǎi)入價(jià)1美元=105.40日元）；

在紐約市場(chǎng)上賣出日元買(mǎi)入美元，10540/105.30=100.0950萬(wàn)美元（這里銀行是紐約市場(chǎng)美元的賣出價(jià)1美元=105.30日元）

通過(guò)套利盈利0.095萬(wàn)美元。2.某日倫敦、法蘭克福、香港三地外匯市場(chǎng)的行情如下：倫敦市場(chǎng)1英鎊=1.1632歐元，同時(shí)，法蘭克福市場(chǎng)1歐元=10.3372港幣，香港市場(chǎng)1英鎊=11.3103港幣。假定不考慮其他交易費(fèi)用，某人有10萬(wàn)英鎊，可否套匯？如何套匯？可獲利多少？答：先在倫敦市場(chǎng)賣出10英鎊，得到10×1.1632=11.632萬(wàn)歐元，在法蘭克福市場(chǎng)賣出這筆歐元，得到11.632×10.3372=120.2423萬(wàn)港幣，再在香港市場(chǎng)上賣出港幣得到120.2423/11.3103=10.6312萬(wàn)英鎊，通過(guò)三角套利獲利=10.6312-10=0.6312萬(wàn)英鎊。3.某中國(guó)國(guó)際企業(yè)從美國(guó)進(jìn)口商品，3個(gè)月后需要150萬(wàn)美元。當(dāng)時(shí)美元的即期匯率1美元=6.1605人民幣，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率1美元=6.1367人民幣，如果該企業(yè)簽訂買(mǎi)入美元的遠(yuǎn)期合約，有什么好處？有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)？答：如果3個(gè)月后的即期匯率高于1美元=6.1367人民幣，但因該企業(yè)買(mǎi)入了3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率，該企業(yè)仍只需要按1美元=6.1367人民幣的價(jià)格買(mǎi)入150萬(wàn)美元用于支付貨款，可以節(jié)省人民幣資金。但如果3個(gè)月后的即期匯率低于于1美元=6.1367人民幣，但因該企業(yè)買(mǎi)入了3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率，該企業(yè)仍需要按1美元=6.1367人民幣的價(jià)格買(mǎi)入150萬(wàn)美元用于支付貨款，則需要付出比3個(gè)月后按即時(shí)匯率買(mǎi)入150萬(wàn)美元多的人民幣，所以有風(fēng)險(xiǎn)的。4.某個(gè)美國(guó)企業(yè)向澳大利亞出口商品，根據(jù)合同3個(gè)月后將收到130萬(wàn)澳元，當(dāng)時(shí)澳元的即期匯率為1美元=1.300澳元，期貨市場(chǎng)上三個(gè)月后到期的澳元的期貨價(jià)格為1美元=1.3020澳元。三個(gè)月后澳元貶值為1美元=1.3500澳元。如果該企業(yè)不做澳元期貨交易，3個(gè)月以后將損失多少美元？如果做3個(gè)月期澳元期貨交易，又將損失多少美元？比較下對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)那種情況比較好？答：（1）如果不做澳元的期貨交易，3個(gè)月后即期市場(chǎng)上澳元貶值帶來(lái)的損失:130/1.3-130/1.35=100-96.2963=3.7037萬(wàn)美元（2）如果做澳元的期貨交易，首先在簽訂出口合同時(shí)，買(mǎi)入3個(gè)月期的130萬(wàn)澳元的賣出期貨合同，3個(gè)月到期時(shí)，該企業(yè)賣出澳元期貨130萬(wàn)，期貨市場(chǎng)上澳元貶值帶來(lái)的收益:130/1.302-130/1.35=99.8464-96.2963=3.5501萬(wàn)美元企業(yè)的凈損失=3.7037－3.5501=0.1536萬(wàn)美元或者這么算實(shí)際損失=130/1.3-130/1.302=100-99.8464=0.1536萬(wàn)美元（3）所以相比較而言，在澳元貶值的情況下，進(jìn)行澳元的外匯期貨交易不不做要損失小，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)比較好。5.某國(guó)際企業(yè)兩周后有應(yīng)收帳款100000歐元，即期匯率1歐元=1.2美元。由于擔(dān)心歐元貶值，該企業(yè)購(gòu)買(mǎi)了100000歐元的賣出期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為1歐元=1.1650美元，交易期限兩周，期權(quán)費(fèi)率為0.8%，支付期權(quán)費(fèi)100000×0.8%=800歐元（折合960美元）。兩星期后，如果歐元貶值，即期匯率為1歐元=1.0850美元，企業(yè)是否應(yīng)執(zhí)行期權(quán)？為什么？如果兩星期后即期匯率為1歐元=1.1700美元，企業(yè)是否應(yīng)執(zhí)行期權(quán)？為什么？答：（1）兩星期后，如果歐元貶值，即期匯率為1歐元=1.0850美元，企業(yè)應(yīng)執(zhí)行期權(quán)。因?yàn)閳?zhí)行期權(quán)，這筆應(yīng)收賬款的美元凈流入=100000×1.1650-800×1.2=116500-960=115540（美元），如果不執(zhí)行期權(quán)，這筆應(yīng)收賬款的美元凈流入=100000×1.0850-960=107540（美元），少于執(zhí)行期權(quán)的115540美元，所以應(yīng)執(zhí)行該期權(quán)。（2）兩星期后即期匯率為1歐元=1.1700美元，企業(yè)不應(yīng)執(zhí)行期權(quán)。因?yàn)閳?zhí)行期權(quán)，這筆應(yīng)收賬款的美元凈流入=100000×1.1650-800×1.2=116500-960=115540（美元），如果不執(zhí)行期權(quán)，這筆應(yīng)收賬款的美元凈流入=100000×1.1700-960=116040（美元），多于執(zhí)行期權(quán)的115540美元，執(zhí)行期權(quán)會(huì)損失500美元，所以不應(yīng)執(zhí)行該期權(quán)。6.新加坡元6個(gè)月期的利率為4%，而英鎊6個(gè)月期的利率為3.4%。根據(jù)利率平價(jià)理論，新加坡元對(duì)英鎊6個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯率升水還是貼水？升水率或貼水率是多少？7.以下是2013年4月20日人民幣外匯牌價(jià)（人民幣/100外幣）：貨幣匯買(mǎi)價(jià)匯賣價(jià)日元（JP￥）6.18446.2279美元（US$）616.46618.94歐元(€)803809.45英鎊(￡)936.87944.40要求：（1）計(jì)算1000歐元可以兌換多少人民幣？（2）100人民幣可以兌換多少日元？（3）100美元可以兌換多少英鎊？(4)500歐元可以兌換多少美元?（5）10000日元可兌多少英鎊（小數(shù)點(diǎn)保留兩位）答：（1）1000×￥8.03/€＝￥8030（2）￥100÷￥0.062279/JP￥＝JP￥1605.67（3）US$100×￥6.1646/US$÷￥9.444/￡＝￡65.28（4）€500×￥8.03/€÷￥6.1894/US$＝US$648.69（5）JP￥10000×￥0.061844/JP￥÷￥9.444/￡＝￡65.49第4章《外匯風(fēng)險(xiǎn)管理》一、名詞解釋1.外匯風(fēng)險(xiǎn)：也稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債，由于市場(chǎng)匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。2.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價(jià)格、成本、費(fèi)用等產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量發(fā)生改變的風(fēng)險(xiǎn)。3.交易風(fēng)險(xiǎn)：匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)已經(jīng)發(fā)生尚未結(jié)算的外幣債權(quán)、債務(wù)的價(jià)值產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)收入或支出的現(xiàn)金價(jià)值發(fā)生改變的風(fēng)險(xiǎn)。4.折算風(fēng)險(xiǎn)：又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際企業(yè)在合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，將不同貨幣計(jì)價(jià)的財(cái)務(wù)報(bào)表折算成同一貨幣計(jì)價(jià)的會(huì)計(jì)報(bào)表的過(guò)程中企業(yè)報(bào)表價(jià)值和利潤(rùn)價(jià)值發(fā)生改變的風(fēng)險(xiǎn)。5.外匯敞口：能夠相互抵消的外匯債權(quán)和債務(wù)必須具有：時(shí)間上的同時(shí)性，幣種上的一致性，數(shù)量上的等額性。因?yàn)闆](méi)有滿足以上特征而不能相互抵消的外匯債權(quán)債務(wù)被稱為外匯敞口或受險(xiǎn)部分。二、簡(jiǎn)答題1.國(guó)際企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的程度受到哪些因素的影響？答：國(guó)際企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的程度受到下列因素的影響：（1）銷售市場(chǎng)的分布和規(guī)模（2）產(chǎn)品需求價(jià)格彈性（3）各個(gè)生產(chǎn)要素之間的可替代彈性（4）企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)（5）收入彈性（6）費(fèi)用開(kāi)支的控制（7）營(yíng)運(yùn)資金的管理水平等。2.哪些交易風(fēng)險(xiǎn)可以互相抵消？哪些不能互相抵消？答：能夠滿足下列條件的外匯債權(quán)和債務(wù)引起的交易風(fēng)險(xiǎn)可以相互抵消的：（1）時(shí)間上的同時(shí)性（2）幣種上的一致性（3）數(shù)量上的等額性因?yàn)闆](méi)有滿足以上特征而不能相互抵消的外匯債權(quán)債務(wù)被稱為外匯敞口或受險(xiǎn)部，這部分債權(quán)債務(wù)引起的交易風(fēng)險(xiǎn)不能抵消。3.折算風(fēng)險(xiǎn)是怎么產(chǎn)生的？它對(duì)企業(yè)有什么影響？答：折算風(fēng)險(xiǎn)是折算外幣財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，采用的折算匯率發(fā)生變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括資產(chǎn)負(fù)債表因折算匯率變化而發(fā)生的價(jià)值改變的風(fēng)險(xiǎn)和損益表中稅后利潤(rùn)因折算匯率變化而改變的風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）會(huì)是國(guó)際企業(yè)對(duì)外報(bào)告的資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值出現(xiàn)波動(dòng)；（2）導(dǎo)致利潤(rùn)數(shù)額的增加或減少；（3）國(guó)際企業(yè)在資本市場(chǎng)上的形象可能因利潤(rùn)指標(biāo)的變化發(fā)生改變；（4）不利于對(duì)子公司的業(yè)績(jī)作出正確的評(píng)價(jià)。4.何時(shí)需要對(duì)折算風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行交易管理？這樣做有哪些利弊？答：企業(yè)確定折算方式后，依據(jù)該折算方式下進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表保值以及利潤(rùn)保值。具體的保值方式與交易風(fēng)險(xiǎn)的保值方式相同。資產(chǎn)負(fù)債表保值原理也是通過(guò)進(jìn)行另一筆正好抵消的凈暴露資產(chǎn)的交易使得企業(yè)沒(méi)有資產(chǎn)或負(fù)債暴露在外匯風(fēng)險(xiǎn)下。利潤(rùn)表的折算風(fēng)險(xiǎn)管理也可以通過(guò)對(duì)匯率變化方向的預(yù)測(cè)采取各種保值方式，比如如擔(dān)心這算利潤(rùn)因外幣貶值而減少，可以進(jìn)行一筆遠(yuǎn)期外匯，賣出與利潤(rùn)相當(dāng)?shù)耐鈳牛ＷC利潤(rùn)的本幣價(jià)值盡可能保持穩(wěn)定。三、計(jì)算題1.教材P112計(jì)算題第1題答：（1）該公司簽訂合約時(shí)希望應(yīng)對(duì)的是交易性外匯風(fēng)險(xiǎn)。（2）節(jié)約的美元為1億歐元×（1.08-1.05）=0.03億美元，節(jié)約的人民幣為0.03億美元×8.2=0.246億元。（3）會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，如果合同簽訂后歐元下跌，到期時(shí)1歐元兌換美元的價(jià)格低于1.05美元，則企業(yè)仍要按1.05美元的價(jià)格買(mǎi)入歐元，會(huì)比直接按當(dāng)時(shí)低于1.05的的即期匯率購(gòu)買(mǎi)歐元要多支付美元，造成損失。2.教材P112計(jì)算題第2題答：（1）如果不采取保值措施，1個(gè)月后可能的匯率為13.6×（1-3%）×70%+13.65×（1+2%）×30%=13.44525，即10000英鎊1個(gè)月后可以兌換人民幣134452.5元。（2）利用借款和投資方式保值企業(yè)從銀行借入英鎊兌換成人民幣存入銀行，借入的英鎊為10000/（1+0.8%）=9920.64英鎊，兌換成人民幣9920.64×13.65=135416.74元。存入銀行一個(gè)月后得到本息135416.74×（1+0.2%）=135417.03元，一個(gè)月后收到的10000英鎊用于償還之前向銀行借入的英鎊借款本息合計(jì)10000元。這樣10000英鎊流入的人民幣價(jià)值固定在135417.03元，大于不保值時(shí)的134452.5元。（3）購(gòu)買(mǎi)一個(gè)月的遠(yuǎn)期合約方式保值1個(gè)月以后以1英鎊=13.60的價(jià)格賣出受到的10000英鎊，得到136000人民幣＞135417.03元＞134452.5元。所以應(yīng)該選購(gòu)買(mǎi)一個(gè)月的遠(yuǎn)期合約方式保值。3.一家英國(guó)公司向美國(guó)某公司出售引擎并從其購(gòu)買(mǎi)零件。假設(shè)有一筆15億美元的應(yīng)收賬款和一筆7.4億美元的應(yīng)付賬款。他還有6億美元的借款，現(xiàn)匯匯率是$1.5128/￡。這家英國(guó)公司用美元和用英鎊表示的美元交易風(fēng)險(xiǎn)各是多少？假設(shè)英鎊升值到$1.7642/￡,這家英國(guó)公司用英鎊表示的美元交易風(fēng)險(xiǎn)損益是多少？答：（1）該企業(yè)的外匯凈流入=15-7.4-6=1.6億美元，按現(xiàn)在的匯率$1.5128/￡，換算成英鎊為凈流入1.6億美元/1.5128=1.0576414595億英鎊。如果美元升值，該企業(yè)的凈流入將是有利的；如果美元貶值，英鎊升值，則這筆1.6億美元的凈流入將給企業(yè)帶來(lái)交易風(fēng)險(xiǎn)，造成交易風(fēng)險(xiǎn)損失。（2）當(dāng)英鎊升值到$1.7642/￡時(shí)，1.6億美元的凈流入兌換為英鎊為1.6/1.7642=0.9069266523億英鎊，這家英國(guó)公司用英鎊表示的美元交易風(fēng)險(xiǎn)損失是1.0576414595億英鎊-0.9069266523億英鎊=0.1507148072億英鎊。第5章《國(guó)際融資》一、名詞解釋1.國(guó)際融資：融資即融通資金，即指資金持有者之間的融通，以調(diào)劑余缺。如資金的融通涉及到其他國(guó)家的資金持有者，資金的流動(dòng)超越了國(guó)境，就是國(guó)際融資。2.國(guó)際資本成本：國(guó)際企業(yè)在國(guó)際融資中取得資金而支付的各種費(fèi)用，包括資本占用費(fèi)和籌資費(fèi)用，國(guó)際資本成本相對(duì)于國(guó)內(nèi)的資本成本，計(jì)算時(shí)還要考慮各國(guó)資本吃成本的差異和匯率風(fēng)險(xiǎn)。3.國(guó)際資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。國(guó)際企業(yè)要追求使企業(yè)價(jià)值最大、資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。4.國(guó)際銀團(tuán)貸款：又稱辛迪加貸款，一般指5家以上的商業(yè)銀行（或其他金融機(jī)構(gòu)）按照商定的條件，聯(lián)合向借款者提供的數(shù)額較大的一種貸款。5.國(guó)際股權(quán)融資：是指一個(gè)國(guó)家的工商企業(yè)在另一個(gè)國(guó)家發(fā)行股票籌集所需資金的融資形式。6.國(guó)際債券融資：國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和一國(guó)政府的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)事業(yè)單位，在國(guó)際市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。7.外國(guó)債券：是指外國(guó)的借款者在某一國(guó)國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)所發(fā)行的債券，并以發(fā)行地當(dāng)?shù)氐呢泿牛╨ocalcurrency）作為計(jì)價(jià)貨幣。8.歐洲債券：是指一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)等在某一外國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的，但不以發(fā)行國(guó)貨幣為面值的債券，這種債券首先產(chǎn)生在歐洲，故稱作歐洲債券。9國(guó)際租賃融資：是指跨國(guó)境的租賃業(yè)務(wù)，即在一定時(shí)期內(nèi)，一個(gè)國(guó)家的出租人把租賃物件租給另一個(gè)國(guó)家的承租人使用，承租人分期支付相當(dāng)于租賃物件總價(jià)值（指價(jià)款、運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等項(xiàng)合計(jì)）加利息、利潤(rùn)的租金。租賃期滿后，租金支付完畢，租賃物件原則上歸出租人所有，由其收回后繼續(xù)向別的承租人出租，但也可以在承租人支付物件的象征性價(jià)格后，轉(zhuǎn)歸承租人所有。10.融資性租賃：又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。11.經(jīng)營(yíng)性租賃：又稱服務(wù)租賃、管理租賃或操作性租賃，是指出租人將自己經(jīng)營(yíng)的租賃資產(chǎn)進(jìn)行反復(fù)出租給不同承租人使用，由承租人支付租金，直至資產(chǎn)報(bào)廢或淘汰位置的一種租賃方式。12.杠杠租賃：是融資租賃的一種特殊方式，又稱平衡租賃或減租租賃，即租賃公司在投資購(gòu)買(mǎi)租賃設(shè)備時(shí)可享有由銀行或保險(xiǎn)公司提供的杠桿利益，通常只需自籌購(gòu)買(mǎi)設(shè)備所需資金的20%-40%，其余60%-80%的資金則通過(guò)將該設(shè)備作為抵押品向金融機(jī)構(gòu)貸款，然后購(gòu)進(jìn)設(shè)備出租給承租人的一種租賃方式。13.國(guó)際保理業(yè)務(wù)：指出口商以商業(yè)信用形式出售商品，在貨物裝船后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)賣斷給承購(gòu)應(yīng)收賬款的銀行，收進(jìn)全部或一部分貨款，從而取得資金融通的業(yè)務(wù)。14.福費(fèi)廷：福費(fèi)廷指延期付款的大宗貿(mào)易交易中，出口商把期限在半年以上、5至10年，經(jīng)進(jìn)口商承兌的，并按不同的定期利息計(jì)息的，通常由進(jìn)口商所在銀行開(kāi)具遠(yuǎn)期信用證（開(kāi)證銀行根據(jù)申請(qǐng)人的要求和指示，向受益人開(kāi)立的具有一定金額，在一定期限內(nèi)憑規(guī)定的單據(jù)，在指定的地點(diǎn)付款的書(shū)面保證文件。是獨(dú)立文件，不依附于貿(mào)易合同），無(wú)追索權(quán)地售予出口商所在銀行或大金融公司的一種資金融通方式。它是一種為出口商貼現(xiàn)已經(jīng)承兌的、通常由進(jìn)口商方面的銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期票據(jù)服務(wù)，屬票據(jù)融資。15.國(guó)際貿(mào)易融資：是指與國(guó)際貿(mào)易有直接聯(lián)系的融資。出口商在從制造商品、運(yùn)輸?shù)戒N售的過(guò)程中，或者進(jìn)口商在進(jìn)貨過(guò)程中，往往要求獲得風(fēng)險(xiǎn)小、成本低的資金融通。二、簡(jiǎn)答題1.國(guó)際融資相對(duì)于國(guó)內(nèi)融資有哪些特點(diǎn)？答：（1）國(guó)際融資主客體的復(fù)雜性。主體：國(guó)際融資當(dāng)事人的居住地和構(gòu)成復(fù)雜，有居民和非居民之分，居民和非居民又可再細(xì)分為金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)兩類。國(guó)際融資客體是指國(guó)際融資使用的貨幣，這種貨幣是可兌換貨幣。（2）國(guó)際融資風(fēng)險(xiǎn)大。國(guó)際融資通常存在償債能力風(fēng)險(xiǎn)外，還面臨著特有的風(fēng)險(xiǎn)。如國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)。（3）國(guó)際融資的被管制性。國(guó)際融資屬于跨國(guó)境的資金融通和轉(zhuǎn)移，是國(guó)際資本流動(dòng)的一個(gè)組成部分。因此，許多國(guó)家無(wú)不對(duì)本國(guó)居民對(duì)外從事融資行為施加種種干預(yù)和管制。2.國(guó)際融資決策應(yīng)考慮哪些因素？答：（1）國(guó)際企業(yè)在進(jìn)行國(guó)際融資前要分析各種國(guó)際融資方式的特征和優(yōu)缺點(diǎn)，根據(jù)自身需要選擇相應(yīng)的融資方式。（2）考慮各種融資方式的資本成本和企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。選擇成本相對(duì)低的融資方式，并使融資后企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。（3）考慮各種融資方式的難易程度選擇合適的金融市場(chǎng)進(jìn)行融資，提高融資效率。（4）考慮融資的外匯風(fēng)險(xiǎn)和融資地的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，盡量降低融資風(fēng)險(xiǎn)。3.國(guó)際信貸融資有哪些基本類型？答：國(guó)際信貸融資是指國(guó)際企業(yè)向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或國(guó)際間其他經(jīng)濟(jì)組織借款的一種融資形式。類型主要包括：（1）世界銀行集團(tuán)貸款。國(guó)際企業(yè)向世界銀行、國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)或國(guó)際金融公司貸款融資。（2）亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款。國(guó)際企業(yè)向亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款融資。（3）國(guó)際商業(yè)銀行貸款。國(guó)際企業(yè)向國(guó)際商業(yè)銀行貸的款項(xiàng)。國(guó)際商業(yè)銀行信貸中所指的國(guó)際商業(yè)銀行，不僅包括跨國(guó)銀行和多國(guó)銀行，還包括那些只設(shè)立在本國(guó)而在國(guó)外沒(méi)有分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)國(guó)際銀行業(yè)務(wù)的銀行。（4）國(guó)際銀團(tuán)貸款。又稱辛迪加貸款，一般指5家以上的商業(yè)銀行（或其他金融機(jī)構(gòu)）按照商定的條件，聯(lián)合向借款者提供的數(shù)額較大的一種貸款。4.對(duì)承租人而言，國(guó)際租賃融資有何利弊？答：（1）對(duì)承租人的有利之處：①能充分利用外資；②有利于企業(yè)的技術(shù)改造；③不受國(guó)際通貨膨脹的影響；④效率較高；⑤有利于適應(yīng)暫時(shí)性和季節(jié)性需要；⑥能減少盲目引進(jìn)的損失。（2）對(duì)承租人的不利之處：①租金昂貴；②在租賃期間，承租人只有使用權(quán)，設(shè)備的所有權(quán)仍屬于出租者；③租賃設(shè)備在租用期滿后的殘值，仍屬于出租人所有；④長(zhǎng)期按規(guī)定支付租金，而設(shè)備利用不充分，則生產(chǎn)成本將會(huì)增加；⑤租賃契約經(jīng)雙方簽訂認(rèn)可后，一般不得隨意終止合同。5.國(guó)際保理業(yè)務(wù)涉及哪些相關(guān)者，各利益相關(guān)者分別面臨何種風(fēng)險(xiǎn)？答：國(guó)際保理業(yè)務(wù)涉及出口商、進(jìn)口商、保理商。國(guó)際保理業(yè)務(wù)是當(dāng)出口商將代表應(yīng)收賬款的票據(jù)交給保理商時(shí)，保理商立即以預(yù)付款方式向出口商提供不超過(guò)應(yīng)收賬款80%的融資，并按市場(chǎng)優(yōu)惠利率適當(dāng)加息計(jì)算利息，剩余20%的應(yīng)收賬款待保理商向債務(wù)人（進(jìn)口商）收取全部貨款后，再行清算。保理商對(duì)這部分應(yīng)收賬款的收購(gòu)沒(méi)有追索權(quán)。由于債務(wù)人資信問(wèn)題所造成的呆賬、壞賬損失均由保理商承擔(dān)。出口商面臨的風(fēng)險(xiǎn)是需要支付較高的利息，進(jìn)口商面臨的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)什么變化。6.福費(fèi)廷業(yè)務(wù)有何特點(diǎn)，適合哪些出口商采用？答：福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的特點(diǎn)：（1）福費(fèi)廷業(yè)務(wù)中的債權(quán)憑證（如匯票、本票）產(chǎn)生于國(guó)際貿(mào)易往來(lái)，包括一般貿(mào)易和技術(shù)貿(mào)易。（2）福費(fèi)廷業(yè)務(wù)中的出口商把遠(yuǎn)期應(yīng)收賬款債權(quán)一次性賣給福費(fèi)廷公司，必須放棄對(duì)所出售債權(quán)憑證的一切權(quán)益，同時(shí)也將進(jìn)口方的信用風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)口國(guó)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款賬戶管理和收款等責(zé)任轉(zhuǎn)移給福費(fèi)廷公司。（3）福費(fèi)廷公司對(duì)出口商的融資是無(wú)追索權(quán)融資，所以，福費(fèi)廷公司要求購(gòu)買(mǎi)的債權(quán)憑證需經(jīng)進(jìn)口國(guó)一家信譽(yù)卓越的銀行或金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保。。（4）福費(fèi)廷屬于中期融資，融資期限一般在半年以上，最長(zhǎng)可達(dá)10年。適用對(duì)象：需做福費(fèi)庭業(yè)務(wù)的企業(yè)需具有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)并具備獨(dú)立法人資格。由于福費(fèi)廷業(yè)務(wù)主要提供中長(zhǎng)期貿(mào)易融資，所以從期限上來(lái)講，資本性物資的交易更適合福費(fèi)庭業(yè)務(wù)。以下情況適合敘做福費(fèi)廷交易：（1）為改善財(cái)務(wù)報(bào)表，需將出口應(yīng)收帳款從資產(chǎn)負(fù)債表中徹底剔除；（2）應(yīng)收帳款收回前遇到其他投資機(jī)會(huì)，且預(yù)期收益高于福費(fèi)廷全部收費(fèi)；（3）應(yīng)收帳款收回前遇到資金周轉(zhuǎn)困難，且不愿接受帶追索權(quán)的融資形式或占用寶貴的銀行授信額度。三、計(jì)算題教材P160計(jì)算題1答：如在香港銀行貸款500萬(wàn)港元，6個(gè)月后需需還500萬(wàn)×10%/2=525萬(wàn)元港幣。如在內(nèi)地貸款，可以貸500萬(wàn)×0.85=425萬(wàn)人民幣，可兌換成港幣500萬(wàn)元滿足企業(yè)需要。還款時(shí)需要還425×11%/2=448.375萬(wàn)元人民幣，兌換成港幣需要還448.375/0.83=540.21萬(wàn)元，高于在香港銀行借款需還的本息525萬(wàn)元，所以在香港銀行借款合算。教材P160計(jì)算題2答：（1）國(guó)際債務(wù)融資的實(shí)際利率=（償還資金總額-借入資金總額）/借入資金總額×100%=[100×6.2+100×10%/2×6.25+100×10%/2×6.2-100×6.3)]/100×6.3=8.29%（2）國(guó)際債務(wù)融資的融資成本=（償還資金總額-借入資金總額）/借入資金總額×100%×（1-所得稅率）=8.29%×（1-20%）=6.632%教材P160計(jì)算題5答：該股票的成本率=20×100/(100×15×6.5-45×6.5)+3%=2000/9457.5+3%=24.15%4.某公司共有資本6000萬(wàn)元，其資本結(jié)構(gòu)為：（1）優(yōu)先股每股一元，共600萬(wàn)元，籌資費(fèi)率1%，股息率8%；（2）普通股每股一元，共3000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率2%，第一年股利率為10%，每年增長(zhǎng)5%；（3）留存收益為450萬(wàn)元，無(wú)籌資費(fèi)用，其余可視同普通股；（4）銀行貸款1950萬(wàn)元，期限3年，年貸款利率7%，每年年末支付利息，公司所得稅率25%，手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)，市場(chǎng)利率也為7%。要求：計(jì)算各種資本的個(gè)別資金成本率和總的資本成本率。 答：（1）優(yōu)先股成本=600×8%/[600×（1-1%）]=48/594=8.08%；（2）普通股成本=3000×10%/[3000×（1-2%）]+5%=300/2940+5%=10.2%+5%=15.2%（3）留存收益成本=450×10%/450+5%=15%（4）銀行貸款成本=1950×7%/1950×（1-25%）=5.25%（因?yàn)闊o(wú)籌資費(fèi)用，且貸款利率等于市場(chǎng)利率，可簡(jiǎn)便計(jì)算）（5）總資本成本=600/6000×8.08%+3000/6000×15.2%+450/3000×15%+1950/6000+7.6%+5.25%=0.1×8.08%+0.5×15.2%+0.075×15%+0.325×5.25%=0.808%+7.6%+1.125%+1.70625%=11.24%第6章《國(guó)際直接投資》一、名詞解釋1.國(guó)際直接投資：指投資者跨越國(guó)界，通過(guò)創(chuàng)立、收購(gòu)等手段，掌握和控制國(guó)外企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而謀取利潤(rùn)的一種投資活動(dòng)。2.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)：是指國(guó)際企業(yè)進(jìn)行國(guó)際投資的東道國(guó)的環(huán)境對(duì)跨國(guó)公司現(xiàn)金流量潛在的負(fù)面影響。包括政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。3.國(guó)際并購(gòu)：是指國(guó)際投資者通過(guò)一定的法律程序取得東道國(guó)某企業(yè)的全部或部分所有權(quán)的投資行為，也稱跨國(guó)并購(gòu)?？鐕?guó)并購(gòu)在國(guó)際直接投資中發(fā)揮著重要的作用，現(xiàn)在已發(fā)展成為設(shè)立海外企業(yè)的一種主要方式。二、簡(jiǎn)答題1.國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī)有哪些？答：（1）突破貿(mào)易壁壘,；（2）利用國(guó)外生產(chǎn)要素；（3）保護(hù)無(wú)形資產(chǎn)；（4）實(shí)現(xiàn)縱向一體化；（5）適應(yīng)產(chǎn)品生命周期的需要；（6）分散風(fēng)險(xiǎn)。2.如何確定國(guó)際資本預(yù)算主體，預(yù)算主體的不同會(huì)對(duì)投資決策有何影響？答：國(guó)際資本預(yù)算主體的選擇（1）以母公司為評(píng)價(jià)主體（2）以國(guó)外分支機(jī)構(gòu)為評(píng)價(jià)主體（3）以母公司為主體和以國(guó)外分支機(jī)構(gòu)為主體分別進(jìn)行評(píng)價(jià)確定國(guó)際資本預(yù)算主體主要應(yīng)考慮下面各因素對(duì)主體的影響：（1）稅收因素，如投資項(xiàng)目的收益將來(lái)要匯回母公司，跨國(guó)公司需要考慮母國(guó)政府對(duì)這一收入的稅收；（2）東道國(guó)政府對(duì)子公司盈利的匯付進(jìn)行限制；（3）母公司對(duì)子公司都要收取管理費(fèi)；（4）匯率波動(dòng)，當(dāng)收益匯付回母公司時(shí)，往往要將子公司的貨幣兌換成母公司的貨幣。應(yīng)考慮匯率波動(dòng)的影響。預(yù)算主體的不同會(huì)對(duì)投資決策產(chǎn)生直接影響，站在母公司和站在子公司的角度進(jìn)行項(xiàng)目資本預(yù)算分析的結(jié)果可能是不同的。應(yīng)該對(duì)跨國(guó)公司最有利的角度選擇預(yù)算主體進(jìn)行資本預(yù)算，并據(jù)此作出投資決策。3.如何管理國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)？答：（1）投資前的管理1）回避；2）保險(xiǎn)；3）特許協(xié)議；4）策略調(diào)整：包括控制市場(chǎng)或原料供應(yīng)，限制技術(shù)轉(zhuǎn)移，提高資產(chǎn)負(fù)債率，多渠道融資，分享所有權(quán)。（2）投資后管理1）有計(jì)劃撤資；2）短期利潤(rùn)最大化；3）改變征用的成本收益比——增加?xùn)|道國(guó)征用的成本；4）發(fā)展當(dāng)?shù)氐睦嫦嚓P(guān)者；5）適應(yīng)性調(diào)整。4.并購(gòu)有哪些形式？答：（1）吸收合并：一家企業(yè)被另一家企業(yè)吸收。合并方（或購(gòu)買(mǎi)方）通過(guò)企業(yè)合并取得被合并方（或被購(gòu)買(mǎi)方）的全部?jī)糍Y產(chǎn)，合并后注銷被合并方（或被購(gòu)買(mǎi)方）的法人資格，被合并方（或被購(gòu)買(mǎi)方）原持有的資產(chǎn)、負(fù)債，在合并后成為合并方（或購(gòu)買(mǎi)方）的資產(chǎn)、負(fù)債。（2）新設(shè)合并：是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司合并后，成立一個(gè)新的公司，參與合并的原有各公司均歸于消滅的公司合并。（3）資產(chǎn)收購(gòu)：收購(gòu)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)收購(gòu)。（4）股權(quán)收購(gòu)：用現(xiàn)金、股票和其他證券購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)具有表決權(quán)的股票。5.與國(guó)內(nèi)并購(gòu)相比，國(guó)際并購(gòu)有哪些特殊動(dòng)因？答：（1）企業(yè)成長(zhǎng)的需要；（2）技術(shù)方面的原因；（3）產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品差異；（4）政府政策；（5）匯率；（6）政治和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性；（7）勞動(dòng)力成本與生產(chǎn)率的差異；（8）滿足顧客的要求；（9）經(jīng)營(yíng)多元化；（10）保證原材料的供應(yīng)。6.簡(jiǎn)述如何進(jìn)行國(guó)際并購(gòu)后的整合。答：企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)后，整合的好壞關(guān)系到并購(gòu)是否成功。并購(gòu)后的整合主要包括：（1）戰(zhàn)略整合；（2）人力資源整合；（3）財(cái)務(wù)整合；（4）營(yíng)運(yùn)整合；（5）文化整合三、計(jì)算題1.Briff爐灶公司正考慮引進(jìn)一條新的產(chǎn)品生產(chǎn)線來(lái)補(bǔ)充其已有爐灶生產(chǎn)線。引進(jìn)新的產(chǎn)品生產(chǎn)線預(yù)期需要在第零期投入現(xiàn)金100萬(wàn)美元，在第一期末預(yù)期的稅后現(xiàn)金流入量為25萬(wàn)美元；第二期末預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入為30萬(wàn)美元；第三期末現(xiàn)金流入為35萬(wàn)美元；第四期末現(xiàn)金流入為38萬(wàn)美元；第五期年末現(xiàn)金流入為40萬(wàn)美元。雖然該生產(chǎn)線在第五期后仍舊有效，但該公司寧愿保守一些，將該期以后的所有收支忽略。已知：(P/S,15％,1)=0.870；(P/S,15％,2)=0.756；(P/S,15％,3)=0.685；(P/S,15％,4)=0.572，(P/S,15%,5)=0.497。試問(wèn)：如果預(yù)期報(bào)酬率為15％，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是多少，該項(xiàng)投資可以接受嗎？答：凈現(xiàn)值＝25×(P/S,15％,1)＋30×(P/S,15％,2)＋35×(P/S,15％,3)＋38×(P/S,15％,4)+40×(P/S,15％,5)－100＝25×0.870＋30×0.756＋35×0.685+38×0.572＋40×0.497－100＝21.75+22.68+23.975+21.736+19.88-100=110.021-100=10.021（萬(wàn)美元）項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，因此，該項(xiàng)投資可以接受。第7章《國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理》一、名詞解釋1.集中現(xiàn)金管理：國(guó)際企業(yè)從總體利益出發(fā)對(duì)母公司以及各國(guó)子公司現(xiàn)金余缺進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)度。國(guó)際企業(yè)一般會(huì)設(shè)立現(xiàn)金管理中心，要求每個(gè)子公司所持有的現(xiàn)金余額僅以滿足日常交易需要為限，超過(guò)部分匯往現(xiàn)金管理中心。2.多邊凈額結(jié)算：在國(guó)際企業(yè)內(nèi)部，對(duì)有業(yè)務(wù)往來(lái)的多家公司參加的往來(lái)賬款進(jìn)行抵消結(jié)算，公司間就凈額部分進(jìn)行支付?？梢怨?jié)約結(jié)算手續(xù)費(fèi)、在途資金成本、換匯手續(xù)費(fèi)。主要包括雙邊凈額結(jié)算和多邊凈額結(jié)算。3.再開(kāi)票中心：是國(guó)際企業(yè)資金管理部門(mén)設(shè)立的貿(mào)易中介公司。當(dāng)國(guó)際企業(yè)內(nèi)部成員之間從事貿(mào)易活動(dòng)時(shí)，商品和勞務(wù)直接由出口商提供給進(jìn)口商，但有關(guān)貨款的收支結(jié)算通過(guò)再開(kāi)票中心進(jìn)行。4.稅收套利：國(guó)際企業(yè)將利潤(rùn)從高稅率國(guó)家的子公司轉(zhuǎn)移到低稅率國(guó)家的子公司，或者將利潤(rùn)平均，將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到虧損的子公司，以獲得稅收上的好處。5.背靠背貸款：這種貸款方式是指母公司在投資于子公司時(shí)，先將足夠的資金存入國(guó)際金融中介機(jī)構(gòu)，再由中介機(jī)構(gòu)向國(guó)外子公司貸款。在還本付息時(shí)，先由子公司還給國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，再由中介機(jī)構(gòu)償還給母公司。6.平行貸款：是指在不同國(guó)家的兩個(gè)母公司分別在國(guó)內(nèi)向?qū)Ψ焦驹诒緡?guó)境內(nèi)的子公司提供金額相當(dāng)?shù)谋編刨J款，并承諾在指定到期日，各自歸還所借貨幣。二、簡(jiǎn)答題1.集中現(xiàn)金管理有什么優(yōu)缺點(diǎn)？（1）優(yōu)點(diǎn)1）降低持有總成本，提高公司盈利能力；2）促使公司內(nèi)部現(xiàn)金管理專業(yè)化，提高管理效率；3）公司總部可以發(fā)現(xiàn)各分部難以發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)；4）集權(quán)型管理以全局利益為準(zhǔn)則，可以有效抑制局部最優(yōu)化傾向；5）可以防止東道國(guó)政府實(shí)行征用或限制資金轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)；（2）缺點(diǎn)1）容易引發(fā)跨國(guó)公司內(nèi)部的矛盾；2）可能會(huì)惡化與某些銀行的關(guān)系；3）這種體制的順利實(shí)施，有賴于各東道國(guó)的外匯管理體制。2.說(shuō)明再開(kāi)票中心的運(yùn)作機(jī)制及其優(yōu)點(diǎn)。再開(kāi)票中心的運(yùn)作機(jī)制：A國(guó)的生產(chǎn)型子公司與B國(guó)的銷售型子公司達(dá)成銷售協(xié)議后，名義上先把貨物售給再開(kāi)票中心，然后再由再開(kāi)票中心以較高的價(jià)格把貨物轉(zhuǎn)售給銷售型子公司，但實(shí)際上，貨物并不經(jīng)過(guò)再開(kāi)票中心，而是直接運(yùn)交銷售型子公司。在這里，再開(kāi)票中心只是負(fù)責(zé)為交易雙方處理發(fā)票和結(jié)算。再開(kāi)票中心管理營(yíng)運(yùn)資金的優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于集中管理國(guó)際企業(yè)內(nèi)部的款項(xiàng)；（2）有利于提高國(guó)際企業(yè)整體稅后利潤(rùn)水平；（3）有利于統(tǒng)一調(diào)度資金；（4）有利于有效進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。3.當(dāng)子公司資金被凍結(jié)時(shí)，國(guó)際企業(yè)如何進(jìn)行國(guó)際資金轉(zhuǎn)移管理？（1）利用不受管制的渠道——如果子公司所在國(guó)政府只對(duì)股利匯付有限制，則可利用特許權(quán)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)與管理費(fèi)的支付來(lái)轉(zhuǎn)移資金。（2）背靠背貸款與平行貸款。（3）國(guó)際企業(yè)內(nèi)部應(yīng)收賬款的提前或延遲付款。當(dāng)某子公司所在國(guó)預(yù)期凍結(jié)資金或已凍結(jié)資金時(shí)，應(yīng)盡可能地提前支付應(yīng)付其他子公司或母公司的賬款；同時(shí)，母公司或其他子公司應(yīng)盡量延遲對(duì)該子公司的付款。（4）開(kāi)辟新的出口業(yè)務(wù)。讓在東道國(guó)的子公司通過(guò)開(kāi)拓新的出口業(yè)務(wù)，來(lái)開(kāi)辟資金轉(zhuǎn)移的新渠道。（5）當(dāng)?shù)卦偻顿Y。如果資金凍結(jié)比較嚴(yán)重，不易轉(zhuǎn)移，就將資金投資于當(dāng)?shù)?，一般可根?jù)凍結(jié)時(shí)間的長(zhǎng)短，可選擇短期或中期的證券投資。三、計(jì)算題1．教材P223計(jì)算題1答：（1）如果沒(méi)有凈額結(jié)算制度，該公司的四個(gè)公司之間將發(fā)生12筆外匯交易，引致20.5萬(wàn)美元的資金流動(dòng)，資金轉(zhuǎn)移成本為0.41萬(wàn)美元(20.5萬(wàn)美元×2％)（2）雙邊凈額結(jié)算制度下，柯洛希爾公司的6筆內(nèi)部交易將引致3+20+1+7+21+5=5.7萬(wàn)美元的資金流動(dòng)，資金轉(zhuǎn)移成本為0.114萬(wàn)美元(5.7萬(wàn)×2%)，節(jié)約了2960美元（4100-1140）的資金轉(zhuǎn)移成本。（3）如果該公司采用多邊凈額結(jié)算制度，將各公司間的現(xiàn)金收支互相沖銷，公司內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移金額為4.6萬(wàn)美元．其中英國(guó)子公司的現(xiàn)金收支凈額為5-3-1=1千美元=0.1萬(wàn)美元，由中國(guó)母公司付給它，美國(guó)子公司的收支凈額是7+1-21=-13千美元=-1.3萬(wàn)美元，需付給中國(guó)母公司，日本子公司的收支凈額為-20-5-7=-32千美元=-3.2萬(wàn)美元，需付給中國(guó)母公司，資金轉(zhuǎn)移成本為0.092萬(wàn)美元=920美元(4.6萬(wàn)美元x2％)，比沒(méi)有凈額結(jié)算制度時(shí)節(jié)約了4100-920=3180美元。比雙邊凈額結(jié)算節(jié)省1140-920=220美元。2．教材P224計(jì)算題2答：①計(jì)算原來(lái)信用政策帶來(lái)的信用成本：考慮融資成本，將在60天后收回的1美元應(yīng)收帳款在目前的價(jià)值為：$1-2×0.7%=$0.986再將盧布貶值的因素考慮在內(nèi)，則上述1美元應(yīng)收帳款的當(dāng)前價(jià)值為：$0.986×(1-2×0.3%)=$0.980084則持有盧布應(yīng)收帳款2個(gè)月所發(fā)生的信用成本為：$1-$0.980084=1.99%則在原來(lái)的信用政策下，每年發(fā)生的信用成本為：$500萬(wàn)×1.99%=$9.95萬(wàn)②計(jì)算新信用政策帶來(lái)的信用成本：考慮融資成本，將在90天后收回的1美元應(yīng)收帳款在目前的價(jià)值為：$1-3×0.7%=$0.979考慮盧布貶值因素，則上述1美元應(yīng)收帳款的當(dāng)前價(jià)值為：$0.979×(1-3×0.3%)=$0.970189則持有價(jià)值為1美元的盧布應(yīng)收帳款3個(gè)月發(fā)生的信用成本為：$1-$0.970189=$0.029811故在新的信用政策下，每年發(fā)生的信用成本為：$500萬(wàn)（1+5%）×$0.029811=$15.6508萬(wàn)③計(jì)算新的信用政策所導(dǎo)致的增量成本：$15.6508萬(wàn)-$9.95萬(wàn)=$5.7008萬(wàn)④計(jì)算新的信用政策所帶來(lái)的增量利潤(rùn)：$500萬(wàn)×5%×24%=$6萬(wàn)＞增量成本$5.7008萬(wàn)所以信用期有60天擴(kuò)大到90天是有利的。第8章《國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格》一、名詞解釋1.國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格：國(guó)際企業(yè)管理當(dāng)局從其全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略出發(fā)，為謀求公司整體利益最優(yōu)，在母公司與子公司、子公司與子公司之間購(gòu)銷商品和提供勞務(wù)時(shí)所采用的內(nèi)部?jī)r(jià)格。這種價(jià)格通常不受市場(chǎng)供求關(guān)系變動(dòng)的影響。2.獨(dú)立交易價(jià)格：要求國(guó)際企業(yè)內(nèi)部商品、勞務(wù)、技術(shù)的轉(zhuǎn)移價(jià)格應(yīng)反映獨(dú)立交易價(jià)格，即向非關(guān)聯(lián)客戶銷售商品、勞務(wù)、技術(shù)時(shí)的價(jià)格。3.雙重定價(jià)：是指企業(yè)管理當(dāng)局對(duì)購(gòu)買(mǎi)利潤(rùn)中心采取以完全成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法，對(duì)銷售利潤(rùn)中心則采取以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)的定價(jià)方法。二、簡(jiǎn)答題1.國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格的功能有哪些？答：（1）強(qiáng)化管理控制；（2）優(yōu)化資源配置；（3）降低整體稅負(fù)；（4）調(diào)節(jié)利潤(rùn)水平；（5）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和繞過(guò)限制。2.分析影響國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格制定的外部影響因素。答：（1）稅制差異——將利潤(rùn)從高稅國(guó)轉(zhuǎn)移到低稅國(guó)（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)——如給予關(guān)聯(lián)公司低價(jià)的材料以提高其競(jìng)爭(zhēng)力（3）通貨膨脹——讓高通脹國(guó)關(guān)聯(lián)公司的貨幣資金轉(zhuǎn)移到低通脹國(guó)的關(guān)聯(lián)公司，以便保持貨幣的購(gòu)買(mǎi)力。（4）外匯風(fēng)險(xiǎn)——將資金從軟貨幣國(guó)轉(zhuǎn)移到硬貨幣國(guó)（5）政治風(fēng)險(xiǎn)——將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出發(fā)生高政治風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家。3.以市場(chǎng)為基礎(chǔ)進(jìn)行國(guó)際轉(zhuǎn)移定價(jià)有什么優(yōu)缺點(diǎn)？答：優(yōu)點(diǎn)：有利于發(fā)揮公司的主觀能動(dòng)性；排除了人為因素的影響，較為客觀公正。缺點(diǎn)：國(guó)際企業(yè)管理當(dāng)局在利用國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格人為調(diào)整收益時(shí)會(huì)受到一定影響。許多內(nèi)部交易的中間產(chǎn)品往往很難找到中間市場(chǎng)和公允價(jià)格，難以選定一個(gè)公正的市場(chǎng)價(jià)格作為其定價(jià)的基礎(chǔ)。在某些情況下，運(yùn)用市場(chǎng)價(jià)格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格可能會(huì)低估產(chǎn)品的獲利能力及它對(duì)公司的貢獻(xiàn)。采用這種定價(jià)方法可能導(dǎo)致對(duì)成本數(shù)據(jù)收集工作的忽視，不利于成本管理。三、計(jì)算題教材P243計(jì)算題題目加上一個(gè)條件，假定海外子公司銷售該產(chǎn)品的價(jià)格為6500美元。答：1）高價(jià)策略下，母公司稅后利潤(rùn)=（5400-1700）×（1-20%）=2960美元子公司稅后利潤(rùn)=（6500-5400×3%-5400）×（1-15%）=938美元兩者合計(jì)利潤(rùn)=3898美元低價(jià)策略下，母公司稅后利潤(rùn)=（2000-1700）×（1-20%）=240美元子公司稅后利潤(rùn)=（6500-2000×3%-2000）×（1-15%）=3774美元兩者合計(jì)利潤(rùn)=4014美元所以低價(jià)策略好，可比高價(jià)策略下整個(gè)公司可多的利潤(rùn)116美元。（2）高價(jià)策略下，母公司稅后利潤(rùn)=（5400-1700）×（1-20%）=2960美元子公司稅后利潤(rùn)=（6500-5400×3%-5400）×（1-15%）=938美元但這938美元匯回母公司時(shí)需要補(bǔ)交20%-15%=5%的所得稅：938×5%=46.9美元兩者合計(jì)利潤(rùn)=2960+938-46.9=3851.1美元。低價(jià)策略下，母公司稅后利潤(rùn)=（2000-1700）×（1-20%）=240美元子公司稅后利潤(rùn)=（6500-2000×3%-2000）×（1-15%）=3774美元但這3774美元匯回母公司時(shí)需要補(bǔ)交20%-15%=5%的所得稅：3774×5%=188.7美元兩者合計(jì)利潤(rùn)=240+3774-188.7=3825.3美元，比高價(jià)策略利潤(rùn)少25.8美元，所以高價(jià)策略好。第9章《國(guó)際納稅籌劃》一、名詞解釋1.國(guó)際稅收籌劃：是指跨國(guó)納稅人利用合法的手段，通過(guò)人和資金、財(cái)產(chǎn)的國(guó)際流動(dòng)，減少以至免除其對(duì)政府的納稅義務(wù)，也叫國(guó)際避稅。2.跨國(guó)所得：一國(guó)納稅人來(lái)源于另一國(guó)的所得。包括以下幾類：1）跨國(guó)一般經(jīng)營(yíng)所得，如經(jīng)營(yíng)所得、勞務(wù)所得、投資所得、租賃所得、其他所得；2）跨國(guó)超額所得；3）跨國(guó)資本利得；4）跨國(guó)其他所得。3.跨國(guó)超額所得：是指跨國(guó)納稅人取得的超過(guò)一般經(jīng)常性所得標(biāo)準(zhǔn)的那部分跨國(guó)所得。4.稅收管轄權(quán)：是國(guó)家主權(quán)的一個(gè)重要組成部分。在不違背國(guó)際法和國(guó)際條約的前提下，各國(guó)政府都可以自由的選擇稅收管轄權(quán)。目前單一行使一種管轄權(quán)的國(guó)家很少，大部分國(guó)家或地區(qū)都是兩種管轄權(quán)同時(shí)并用。一個(gè)國(guó)家的稅收管轄權(quán)可以按屬人和屬地兩種不同的原則來(lái)確立。5.稅收協(xié)定：是主權(quán)國(guó)家為了協(xié)調(diào)相互間的稅收關(guān)系和處理稅務(wù)方面的問(wèn)題，通過(guò)談判締結(jié)的一種協(xié)議或條約。6.國(guó)際重復(fù)征稅：就國(guó)際稅收領(lǐng)域而言，國(guó)際重復(fù)征稅是指兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的不同征稅權(quán)主體，對(duì)同