中誠信國際-保險資產(chǎn)管理行業(yè)創(chuàng)新型產(chǎn)品季度觀察與展望：4季度有所擴(kuò)量但難扭全年縮減趨勢區(qū)域及平臺化債政策落實情況需密切關(guān)注

2023年4季度2023年4季度wbzhou@jqcai@及平臺化債政策落實情況需密切關(guān)注摘要務(wù)，發(fā)揮保險資金盤活存量資產(chǎn)、擴(kuò)大有效投資及“三大工1本報告所稱保險資產(chǎn)管理業(yè)創(chuàng)新型產(chǎn)品，是指在保險資產(chǎn)管理業(yè)運(yùn)行的除傳統(tǒng)股票、債券、現(xiàn)金及其組合之一、產(chǎn)品運(yùn)行分析保持在75%以上，同時資產(chǎn)支持計劃占比進(jìn)一步提升4,0002,0004004,0002,000400---40%20%各類產(chǎn)品登記/注冊規(guī)模合計保險資管機(jī)構(gòu)數(shù)量債權(quán)投資計劃只數(shù)資產(chǎn)支持計劃只數(shù)股權(quán)計劃只數(shù)保險私募基金只數(shù)應(yīng)的影響，疊加“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”的沖擊，登記數(shù)量和規(guī)模同比大幅下降，信用等級略有下遷400400004854443542021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4登記/注冊情況-數(shù)量（只）同比增速-登記/注冊數(shù)量（%）同比增速-規(guī)模上述行業(yè)登記只數(shù)占比分別為35.81%、22.75%和24.32%；其中集中在地產(chǎn)供應(yīng)鏈保理債權(quán)、消費(fèi)金融及小微貸款和融資租賃資產(chǎn)，其中消費(fèi)金融及小微貸款成為最主要品種，化，保險資管機(jī)構(gòu)參與的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將有望增長，同時亦需關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)整體質(zhì)量和風(fēng)險暴露情況04,000.003,000.002,000.00-3,045.2904,000.003,000.002,000.00-3,045.29712.818注：各年度數(shù)據(jù)未包含首單報銀保監(jiān)核準(zhǔn)批復(fù)項目數(shù)量數(shù)據(jù)來源：中保登官網(wǎng)，中誠信國際整理2由于各保險資管公司首單資產(chǎn)支持計劃需報銀保監(jiān)會核準(zhǔn)，銀保監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù)時未披露核準(zhǔn)規(guī)模，故本文統(tǒng)計口徑不包含該部分?jǐn)?shù)據(jù)。3詳見《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于資產(chǎn)支持計劃和保險私募基金登記有關(guān)事項的通知》。4由于目前各機(jī)構(gòu)對于底層資產(chǎn)屬于消費(fèi)金融還是小微貸款并無清晰的界定與統(tǒng)計，故本文將二者暫統(tǒng)計歸入到更廣義范圍的小微類貸款中。40.00%21.62%4.21%22.78%3.05%4.26%54.16%31.68%68.66%78.25%64.53%40.32%37.26%420202021小微貸款40.00%21.62%4.21%22.78%3.05%4.26%54.16%31.68%68.66%78.25%64.53%40.32%37.26%420202021小微貸款融資租賃不良資產(chǎn)重組債權(quán)應(yīng)收賬款供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán).基金份額委托貸款2.49%5.08%0.50%0.88%額0.45%0.31%0.08%0.00%基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán)2.49%5.08%0.50%0.88%額0.45%0.31%0.08%0.00%基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán)供應(yīng)鏈供應(yīng)鏈53.20%小微貸款27.39%小微貸款供應(yīng)鏈其他應(yīng)收賬款基金份額股權(quán)不良資產(chǎn)重組債權(quán)委托貸款保單貸款CMBS基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán)不動產(chǎn)注：中保登官網(wǎng)未披露基礎(chǔ)資產(chǎn)類型，故根據(jù)項目名稱進(jìn)行分類整理，部分項目無法判斷基礎(chǔ)資產(chǎn)類型歸類為“其他” 數(shù)據(jù)來源：中保登官網(wǎng)，中誠信國際整理股權(quán)投資計劃和保險私募基金既契合保險資金長期性、穩(wěn)定性和資金量大的優(yōu)勢資難的現(xiàn)實情況，從而投資規(guī)模也隨之降低，縱觀2023年全年，527.2750 527.2750 400.00200.00-530.65226.11577.15661.852019202020212022股權(quán)計劃注冊規(guī)模保險私募基金注冊規(guī)模股權(quán)計劃只數(shù)保險私募基金只數(shù)二、機(jī)構(gòu)運(yùn)行分析受托管理機(jī)構(gòu)頭部效應(yīng)明顯，集中度較高，其中平安資產(chǎn)、華泰資聯(lián)資管、華泰資產(chǎn)、中意資產(chǎn)、光大永明資產(chǎn)、平安資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)聯(lián)資產(chǎn)登記數(shù)量48只，增幅顯著；其次如華安資產(chǎn)、百年資管、國圖圖7:2022年及2023年債權(quán)投資計劃各機(jī)構(gòu)0括華泰資產(chǎn)、光大永明資產(chǎn)、民生通惠資產(chǎn)、建信保險資管和泰50-規(guī)模（億元）-截至2023年末規(guī)模（億元）-2023年—數(shù)量-截有限公司、北京泰康投資管理有限公司與太平創(chuàng)新投資管理有限公司各1三、行業(yè)政策梳理常經(jīng)營的房地產(chǎn)企業(yè)不惜貸、抽貸、斷貸；繼續(xù)用好“第二支箭”支持各地級及以上城市建立城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，及決房地產(chǎn)融資中存在的困難和問題，更加精準(zhǔn)支持房地產(chǎn)項目合理融資需求，促進(jìn)金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)。模將持續(xù)擴(kuò)容，產(chǎn)品種類或更加豐富，保險資管機(jī)構(gòu)可加大對該領(lǐng)域的布局。進(jìn)一步發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施REITs盤活存量、擴(kuò)大有效投資管控力度加大，未來需關(guān)注化債模式下城投企業(yè)區(qū)域分化及流動性問題確提出要建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險長效機(jī)制。第二，首次方面，后續(xù)名單內(nèi)的地方政府融資平臺以及12個高風(fēng)險重點(diǎn)資重大戰(zhàn)略部署指引下，中央企業(yè)發(fā)行綠色債券融資將進(jìn)一步帶動支持民營經(jīng)濟(jì)綠色低促進(jìn)綠色低碳技術(shù)創(chuàng)新的重要作用，有利于推動形成強(qiáng)制碳市場和四、觀察與展望隨著實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、企業(yè)融資需求回暖、保險資金擴(kuò)險資管業(yè)創(chuàng)新型產(chǎn)品持續(xù)提供大量資金。而隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)逐在內(nèi)的各類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有望在市場參與主體、底層發(fā)行主體、交融和土地要素支持等方面支持推動上述“三大工程”落地，“三大工程”或?qū)⒊蔀?024年保險資引，實現(xiàn)債券市場全覆蓋，保險資管機(jī)構(gòu)可債務(wù)結(jié)構(gòu)和流動性狀況得以改善，但2023年四季度以來，債務(wù)本文件中包含的信息由中誠信國際從其認(rèn)為可靠、準(zhǔn)確的渠道獲得，因為可能存在人為或機(jī)械錯誤及其他因素影響，上述信息