有色金屬行業(yè)海外研究系列深度報(bào)告：印度：金屬需求增量的主戰(zhàn)場(chǎng)

目錄從人口、制造業(yè)和基建發(fā)展來(lái)看，印度將接力中國(guó)成金屬需求增量的主戰(zhàn)場(chǎng) 3印度經(jīng)濟(jì)體量全球第五，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁 3印度的人口基數(shù)大、人口結(jié)構(gòu)年輕，保障需求基數(shù) 5服務(wù)業(yè)是印度支柱行業(yè)，制造業(yè)是印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎 7基建大而不強(qiáng)，亟待升級(jí)以支撐制造業(yè)發(fā)展 13印度金屬資源保障程度較低，需求不匹配經(jīng)濟(jì)體量 20資源保障程度依然較低，大部分金屬對(duì)外依賴(lài)度嚴(yán)重 20當(dāng)前金屬需求與經(jīng)濟(jì)體量不匹配，未來(lái)增長(zhǎng)潛力大 22銅：資源匱乏，旺盛需求下預(yù)計(jì)進(jìn)口依賴(lài)不斷加劇 23鋁：供應(yīng)相對(duì)寬松，消費(fèi)增速快潛力大 27鋅：自給自足，基建等領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)需求 32鋼鐵：第二大產(chǎn)鋼國(guó)，旺盛需求下供應(yīng)或趨緊 35驅(qū)動(dòng)金屬需求增長(zhǎng)的細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展迅速 42電力行業(yè)：需求提升&供給優(yōu)化，印度電力行業(yè)有望蓬勃發(fā)展 42電子行業(yè)：“MadeInIndia”重要陣地，電子產(chǎn)業(yè)欣欣向榮 46地產(chǎn)行業(yè)：城鎮(zhèn)化率提高+經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)+旅游業(yè)增長(zhǎng)，印度房地產(chǎn)行業(yè)空間大 49交通運(yùn)輸行業(yè)：鐵路建設(shè)投入加大，汽車(chē)電動(dòng)化趨勢(shì)加速 53印度金屬需求空間測(cè)算 594.1銅：2022-2030年需求復(fù)合增速14.4% 594.2鋁：2022-2030年需求復(fù)合增速14.8% 604.3鋅：2022-2030年需求復(fù)合增速14.4% 614.4鋼鐵：2022-2030年需求復(fù)合增速14.2% 62風(fēng)險(xiǎn)提示 64插圖目錄 65表格目錄 66從人口、制造業(yè)和基建發(fā)展來(lái)看，印度將接力中國(guó)成金屬需求增量的主戰(zhàn)場(chǎng)印度是世界第五大經(jīng)濟(jì)體，GDP全球占比穩(wěn)步提升，正在趕超德日，有望開(kāi)啟高速增長(zhǎng)之路。2022年美國(guó)、中國(guó)、日本、德國(guó)和印度的世界GDP占比分別為25.32%、17.86%、4.21%、4.05%和3.37%，印度為全球世界第五大經(jīng)濟(jì)體，正式超越英國(guó)。從2022年全球占比來(lái)看，2022年印度的GDP占比(3.37%)與1999年的中國(guó)（3.36%）相似，回顧中印全球GDP占比增長(zhǎng)路線來(lái)看，印度GDP占比自1.6%增加1.6%歷時(shí)14年，而中國(guó)歷時(shí)為12年，耗時(shí)僅差兩年，GDP1.6%的歷程時(shí)長(zhǎng)不斷減少，歷時(shí)分別為7年和3年，因此對(duì)比來(lái)看，印度或?qū)⑦M(jìn)入GDP高速發(fā)展期，將以更快的速度實(shí)現(xiàn)GDP圖1：印度為全球第五大經(jīng)濟(jì)體 中國(guó) 日本 德國(guó) 印度 美國(guó)45%40%35%30%25%20%15%10%5%1960196219601962196419661968197019721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022資料來(lái)源：世界銀行，GDP增速延續(xù)疫情前高增速態(tài)勢(shì)GDP世紀(jì)以來(lái)，印度的GDP增速在主要經(jīng)濟(jì)體中排名靠前，僅次于中國(guó)。2003-2010年是印度經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的階段，除2008年受次貸危機(jī)影響外，印度GDP同比增速均維持在8%上下，同期僅次于中國(guó)。2013-2018年，印度經(jīng)濟(jì)重啟快速增長(zhǎng)，GDP6%，與中國(guó)之間增速差距不斷縮小，2015-20168%以上的增速，在經(jīng)濟(jì)增速上首次超過(guò)中國(guó)。2021情負(fù)面影響，重新恢復(fù)到高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2021、2022年分別實(shí)現(xiàn)9.05%和7%的增速，并再次超過(guò)中國(guó)，成為主要經(jīng)濟(jì)體中增速最快的國(guó)家。圖2：中國(guó)GDP增速領(lǐng)先，印度近幾年增速較高中國(guó)日本中國(guó)日本印度美國(guó)德國(guó)15%10%5%0%1971197319711973197519771979198119831985198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015201720192021-10%資料來(lái)源：世界銀行，印度人均GDP尚處低點(diǎn)，增長(zhǎng)空間極大。由于印度龐大的人口基數(shù)，印度的人均GDP水平尚處低點(diǎn)，2022年僅有2410美元，在新興國(guó)家行業(yè)中排名靠20%，增長(zhǎng)空間極大。圖3：印度人均GDP較低 人均GDP（美元）14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000中國(guó) 墨西哥 巴西 越南 印度資料來(lái)源：世界銀行，印度屬于人口超級(jí)大國(guó)，而人口基數(shù)就意味著需求基數(shù)。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年印度人口分別為為14.17億，近十年年均人口增長(zhǎng)率為1.07%，印度已經(jīng)超越中國(guó)，成為世界第一人口大國(guó)，而人口就是消費(fèi)的保障。圖4：2022年印度超越中國(guó)成為世界第一大人口國(guó)家 中國(guó):人口（億人） 印度：人口（億人） 中國(guó)人口增長(zhǎng)率（右軸） 印度人口增長(zhǎng)率（右軸）16 2.5%14 2.0%1210 1.5%8 1.0%6 0.5%42 0.0%199519961995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來(lái)源：世界銀行，印度人口結(jié)構(gòu)呈金字塔型，勞動(dòng)力充足，且相對(duì)的高生育率能夠保證人口的持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)潛力大，擁有大量年輕勞動(dòng)力保證印度的人口紅利。經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展離不開(kāi)勞動(dòng)力，和中國(guó)相比，印度的人口結(jié)構(gòu)更為年輕化，擁有大量的年輕勞動(dòng)力，據(jù)聯(lián)合國(guó)數(shù)據(jù)顯示，202373.74551%3034203020304570%，3047%領(lǐng)先，為人口結(jié)構(gòu)持續(xù)年輕化和人口持續(xù)增長(zhǎng)提供了保障。印度年輕的人口結(jié)構(gòu)和高生育率意味著將來(lái)?yè)碛懈鼜V闊的消費(fèi)市場(chǎng)、以及豐富的勞動(dòng)力儲(chǔ)備。圖5：2022年印度超越中國(guó)成為世界第一大人口國(guó)家 資料來(lái)源：聯(lián)合國(guó)，圖6：印度總生育率（每名婦女生育數(shù)）世界領(lǐng)先（單位：人）中國(guó)日本中國(guó)日本印度美國(guó)巴西英國(guó)7654321196019621960196219641966196819701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020資料來(lái)源：wind，印度人口基礎(chǔ)好，但勞動(dòng)力提升空間大，轉(zhuǎn)化為人口優(yōu)勢(shì)尚需時(shí)間。2022年印度15歲及以上識(shí)字率分別只有74%，將近1/4的人口屬于文盲，而中國(guó)2020年識(shí)字率已超過(guò)97%。出于歷史原因，印度在高等教育人才方面優(yōu)勢(shì)明顯，但在基礎(chǔ)教育方面推行力度不足，仍然存在大量未經(jīng)教育的勞動(dòng)力，2022年，青年人口中未接受教育和就業(yè)培訓(xùn)的青年總數(shù)占比高達(dá)25.76%；此外，目前印度的勞動(dòng)參與率還處于比較低的水平。我們認(rèn)為這主要或由于印度國(guó)內(nèi)制造業(yè)崗位相對(duì)少，未來(lái)隨著印度制造業(yè)的發(fā)展，勞動(dòng)力具有更大的提升空間和潛力，人口優(yōu)勢(shì)釋放有望支撐印度更高經(jīng)濟(jì)增速的發(fā)展。圖7：2022年印度15歲以上成人識(shí)字率不到80% 圖8：印度勞動(dòng)參與率較低 91%94%91%94%95%97%78%66%74%76%61%63%69%41%48%

印度 中國(guó)

97%

2022年15歲以上人口勞動(dòng)參與率（%）806040200中國(guó) 印度 越南 日本 巴西資料來(lái)源：世界銀行， 資料來(lái)源：世界銀行，擎外向型服務(wù)業(yè)為支柱的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，制造業(yè)發(fā)展較弱服務(wù)業(yè)是當(dāng)前印度的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，外向型明顯。從GDP增加值占來(lái)看，可以很明顯看到中印兩國(guó)發(fā)展路線的差異，2022年，中國(guó)第一、二、三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重分別為7.3%、39.9%和52.8%；而印度第一、二、三產(chǎn)業(yè)增加值的占比分別為占比為16.6%、25.6%和48.6%，第二產(chǎn)業(yè)增加值占比明顯高于第一、二產(chǎn)業(yè)，說(shuō)明印度GDP增長(zhǎng)主要依靠服務(wù)業(yè)，而中國(guó)依靠的是制造業(yè)，服務(wù)業(yè)是印度的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)發(fā)展較弱。印度的服務(wù)外向型特征明顯，2022年出口金額達(dá)到3094億美元，是中國(guó)的73%，日本的186%，越南的10倍以上，而其中計(jì)算機(jī)、通信服務(wù)的出口在商業(yè)服務(wù)中的出口占比達(dá)到80%，印度憑借精英化教育和天然的語(yǔ)言?xún)?yōu)勢(shì)及人口優(yōu)勢(shì)，促使軟件外包服務(wù)成為印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。圖9：中國(guó)：先制造業(yè)，后服務(wù)業(yè)（增加值占比） 圖10：印度：先服務(wù)業(yè)，后制造業(yè)（增加值占比）

第一產(chǎn)業(yè) 第二產(chǎn)業(yè) 第三產(chǎn)業(yè)

60%50%40%30%20%10%0%

第一產(chǎn)業(yè) 第二產(chǎn)業(yè) 第三產(chǎn)業(yè)資料來(lái)源：世界銀行， 資料來(lái)源：世界銀行，圖11：印度服務(wù)出口金額高 圖12：印度計(jì)算機(jī)、通信服務(wù)出口占比近80% 200020022004200620082010200020022004200620082010201220142016201820202022

中國(guó) 印度 越南 日本

其他服務(wù)出口占商業(yè)服務(wù)出口比重旅游服務(wù)出口占商業(yè)服務(wù)出口比重運(yùn)輸服務(wù)出口占商業(yè)服務(wù)出口比重計(jì)算機(jī)、通信和其他服務(wù)出口占商業(yè)服務(wù)出口比重 資料來(lái)源：世界銀行， 資料來(lái)源：世貿(mào)組織，從投入來(lái)看，也可以側(cè)面反應(yīng)當(dāng)前印度制造業(yè)發(fā)展水平較低的現(xiàn)狀。從固定資本形成總額來(lái)看，2022年的印度還不如2006年的中國(guó)。中印在固定投資差異巨大，2022年中印固定資本形成總額（GCF）分別為75396億和9963億美2006GCF106582006年中國(guó)水平。同時(shí)，印度GCF199097%的水平后基本處于持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)，2022年印度的GCF僅相當(dāng)于同期中國(guó)的13%。2022年中印固定資本形成總額占GDP的比重分別為42%、29.2%，印度的占比相對(duì)同樣較低。固定資本的低投入折射出印度制造業(yè)發(fā)展水平仍較低。圖13：2022年印度固定資本形成總額水平不如2006年的中國(guó) 固定資本形成總額（現(xiàn)價(jià)億美元）-中國(guó)固定資本形成總額（現(xiàn)價(jià)億美元）-印度占GDP比例-中國(guó)（右軸）0

占GDP比例-印度（右軸）固定資本形成總額-中印比1979 1983 1987 1991 1995 1999 2003 2007 2011 2015 2019

100%80%60%40%20%0%資料來(lái)源：世界銀行，政策+FDI流入驅(qū)動(dòng)制造業(yè)發(fā)展，打造印度發(fā)展新引擎225GDP25%。201495個(gè)月后，即提出了“印度制造”戰(zhàn)略；2019年，莫迪第二次就任總理后，再次提出“印度制造2.0目標(biāo)比重提升至25%，同時(shí)新增1億個(gè)制造業(yè)工作崗位。該計(jì)劃重點(diǎn)在于發(fā)展高級(jí)化學(xué)電池、機(jī)電產(chǎn)品、汽車(chē)、制藥、電訊網(wǎng)絡(luò)、紡織產(chǎn)品和技術(shù)、食品1020203了推動(dòng)印度實(shí)現(xiàn)工業(yè)化、擴(kuò)大出口和就業(yè)，推出了針對(duì)手機(jī)、醫(yī)藥等14個(gè)特定行業(yè)生產(chǎn)的制造提供財(cái)政激勵(lì)的PLI生產(chǎn)掛鉤激勵(lì)政策。在稅收方面，通過(guò)降低所得稅率至和限制公共物品采購(gòu)比例等手段來(lái)促進(jìn)印度國(guó)內(nèi)制造業(yè)發(fā)展。在最新年度的聯(lián)邦預(yù)算中，從事制造業(yè)活動(dòng)的新合作社的所得稅稅率已從22%進(jìn)一步降至15%以提升基礎(chǔ)建設(shè)和支柱產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，202211月，國(guó)家投資和基礎(chǔ)設(shè)施基金（NIIF）成立，作為印度政府、全球投資者、多邊開(kāi)發(fā)銀行（MDB）和國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)之間的合作投資平臺(tái)，促進(jìn)印度多個(gè)部門(mén)的投資；同時(shí)，放寬國(guó)外投資的限制，加大與其他國(guó)家合作力度，允許電力、電子、房地產(chǎn)等領(lǐng)域100%國(guó)際直接投資，簡(jiǎn)化外商來(lái)印度投資設(shè)廠的難度和流程，借助外資和發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)提升印度制造業(yè)水平。類(lèi)別 時(shí)間 事項(xiàng)表1：2017年至今，印度政府對(duì)于制造業(yè)發(fā)展的激勵(lì)舉措一覽類(lèi)別 時(shí)間 事項(xiàng)PMP計(jì)劃 2017年4月 印度政府通過(guò)了“分階段制造計(jì)劃”（PMP），通過(guò)增加更多的智能手機(jī)組件，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)內(nèi)手機(jī)制造業(yè)展PPO計(jì)劃 2017年6月 印度政府發(fā)布公共采購(gòu)訂單PPO（PublicProcurement(PreferencetoMakeinIndia),Order2017），公共品采優(yōu)先慮地供應(yīng)（印供應(yīng)常為50％），購(gòu)優(yōu)為20%下調(diào)公收入稅 2018-2019年 印度政將所營(yíng)業(yè)超25布（約3875萬(wàn)美）的司的入稅率至25%免除機(jī)器部件基本關(guān)稅國(guó)家電子政策（NPE

2018年9月 印度政免除35個(gè)機(jī)部件本關(guān)稅促進(jìn)度手生產(chǎn)2019）32%100%FDI2019年8月政府允許100%的國(guó)際直接投資進(jìn)入制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)2021年7月印度政府啟動(dòng)了六個(gè)技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)來(lái)開(kāi)發(fā)技術(shù)，從而推動(dòng)印度制造業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)2021年5月1800億盧比（約24.7億美元）（PLI）（ACC）4500（61.8）提升核心組件技術(shù)的產(chǎn)能，使印度成為全球清潔能源中心。2021年2019）32%100%FDI2019年8月政府允許100%的國(guó)際直接投資進(jìn)入制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)2021年7月印度政府啟動(dòng)了六個(gè)技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)來(lái)開(kāi)發(fā)技術(shù)，從而推動(dòng)印度制造業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)2021年5月1800億盧比（約24.7億美元）（PLI）（ACC）4500（61.8）提升核心組件技術(shù)的產(chǎn)能，使印度成為全球清潔能源中心。2021年9月 印度總理莫迪批準(zhǔn)了紡織業(yè)的生產(chǎn)連接激勵(lì)（PLI）計(jì)劃—用于人造纖維（MMF）服裝、MMF生產(chǎn)連激勵(lì)（PLI） 和技術(shù)織的10個(gè)分/產(chǎn)品預(yù)計(jì)總出為1068.3盧比約14.5億美元。計(jì)劃 政府批了一生產(chǎn)接激（PLI）計(jì)，用生產(chǎn)16家要起材料（KSMs）/物中體和活2022年 性藥品分（APIs）工廠這16家工廠建立計(jì)將來(lái)總資348.70億盧比（約4701元）并創(chuàng)造約3,042個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)這些工廠的商業(yè)開(kāi)發(fā)將于2023年4月開(kāi)始。2022年 為了使印度成為這一關(guān)鍵組件的世界主要生產(chǎn)國(guó)之一，政府為半導(dǎo)體制造設(shè)定了7600億盧比（約97.1億美元）的生產(chǎn)連接激勵(lì)計(jì)劃。新增資采購(gòu)別 2022年 在2016年的國(guó)采購(gòu)序（DPP-2016）中，引了一新的采購(gòu)類(lèi)別——“購(gòu)買(mǎi){度設(shè)、研發(fā)和制造（Indian-IDDM）}”國(guó)家物政策 2022年11月 印度啟國(guó)家流政，該策在到2030降低度物成本稅塊數(shù)量從六個(gè)減少到五個(gè)。收入超過(guò)5千萬(wàn)盧比時(shí)的附加費(fèi)將從37%降至25%。目前，收入不超過(guò)50萬(wàn)盧比的人可以享受退稅且無(wú)需繳納任何稅款；這一限額已提高至70萬(wàn)盧比。初創(chuàng)企業(yè)，在特定時(shí)間內(nèi)成立，并滿(mǎn)足一些條件的情況下，可以減免高達(dá)其盈利額的100%的所得稅。這意味著初創(chuàng)企業(yè)可以不用交納部分或全部的所得稅，從而減輕了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。此期限已從202333120243312（24.3）3萬(wàn)美元30002023-24聯(lián)盟預(yù)算 2023年-2024資料來(lái)源：IBEF，;

策。對(duì)于符合預(yù)估征稅資格的專(zhuān)業(yè)人士，其總收入的上限已從500萬(wàn)盧比（6.07萬(wàn)美元）提高到750萬(wàn)盧比（9.11萬(wàn)美元）。這意味著專(zhuān)業(yè)人士的總收入不超過(guò)750萬(wàn)盧比的情況下，可以享受更高的稅收優(yōu)惠政策。100010000為避免在混合壓縮天然氣上累加稅收，已對(duì)其內(nèi)含的已繳納GST的壓縮生物氣免征消費(fèi)稅為了進(jìn)一步深化手機(jī)制造的國(guó)內(nèi)附加值，財(cái)政部長(zhǎng)宣布減免某些零部件和相機(jī)鏡頭等投入品的進(jìn)口關(guān)稅。電池用鋰離子電池的優(yōu)惠關(guān)稅將再持續(xù)一年。電視面板開(kāi)孔部分的基本關(guān)稅已降至2.5%。預(yù)算還提議改變基本關(guān)稅，以糾正關(guān)稅結(jié)構(gòu)倒置并鼓勵(lì)廚房電氣煙囪的制造。141.97萬(wàn)億盧比以刺激國(guó)內(nèi)制造業(yè)。2020·1.97億盧比（大約236億美元）的生產(chǎn)鏈激勵(lì)計(jì)劃（PLI計(jì)劃，旨在培養(yǎng)國(guó)內(nèi)制造業(yè)巨頭，用于包括電子、汽車(chē)、家電、可再生能源在內(nèi)的多個(gè)關(guān)鍵制造業(yè)部門(mén)和領(lǐng)域，創(chuàng)造600萬(wàn)個(gè)新的就業(yè)機(jī)會(huì)，并在未來(lái)五年內(nèi)額外增加30萬(wàn)億盧比的產(chǎn)值。類(lèi)別行業(yè)金額（千萬(wàn)盧比）金額（千萬(wàn)盧比）類(lèi)別行業(yè)金額（千萬(wàn)盧比）金額（千萬(wàn)盧比）占比汽車(chē)汽車(chē)及汽車(chē)零部件2593813.27%小計(jì)2593813.27%航空1200.06%化學(xué)品181009.26%大規(guī)模電子制造3864519.77%電子系統(tǒng)信息技術(shù)硬件170008.70%小計(jì)5795128.46%食品加工109005.58%醫(yī)療器械34201.75%金屬與礦業(yè)63223.23%原料藥69403.55%制藥制藥生產(chǎn)150007.67%小計(jì)2194011.22%可再生能源2400012.28%電信121956.24%紡織品與服裝106835.46%白色家電62383.19%總計(jì)197807100.00%資料來(lái)源：InvestIndia，印度的高速發(fā)展和相應(yīng)政策對(duì)制造業(yè)的支持，使得國(guó)外資本持續(xù)投入，在新興國(guó)家中領(lǐng)先。據(jù)印度工業(yè)和內(nèi)部貿(mào)易促進(jìn)部（DPIIT）統(tǒng)計(jì)，2000年4月至2023年3月期間，印度累計(jì)外國(guó)直接投資流入量為9196.33億美元。近年印度外商直接投資凈流入加速上升，在新興經(jīng)濟(jì)體中排名靠前；從主要的流入行業(yè)來(lái)看，制造業(yè)是吸引外資投入最多的產(chǎn)業(yè)，在前五大企業(yè)中占比超過(guò)1/3。印度政府對(duì)于制造業(yè)的激勵(lì)，使得美中日韓等眾多知名企業(yè)紛紛赴印度投資，其中制造業(yè)為熱門(mén)投資行業(yè)圖14：2000年以來(lái)外商直接投資凈流入情況（單位：

圖15：印度外商投資前五大行業(yè)情況億美元） 900700500300100

印度 越南 南非 墨西哥

制造業(yè) 金融服務(wù)業(yè) 計(jì)算機(jī)服零售與批發(fā)貿(mào)易通信服務(wù)2016201720182019202020212022資料來(lái)源：世界銀行， 資料來(lái)源：印度央行，時(shí)間 公司 投資金額 事件表3：全球企業(yè)紛紛趕赴印度投資/設(shè)廠時(shí)間 公司 投資金額 事件2017年4月

現(xiàn)代起亞汽車(chē)

6.51

現(xiàn)代起亞汽車(chē)宣布投資7260億韓元（約合6.51億美元）在印度設(shè)立新的分部；同年7月，宣布在阿南塔普爾區(qū)建設(shè)新工廠，投資金額為11億美元，于2019年8月開(kāi)始量產(chǎn)，年產(chǎn)能約為30萬(wàn)輛。2017年6月 三星 5.91億美元 韓國(guó)三宣布北方的諾達(dá)廠投資491.5億盧升級(jí)廠，工廠占面積35英畝。韓國(guó)三星宣布在北方邦的諾伊達(dá)工廠投資約482.5億盧比（即6.53億美元）建廠生產(chǎn)手機(jī)顯示面2020年6月 三星 6.53億美2023年1月 力積電 /2023年2月 群創(chuàng) 40億美元2023年4月 vivo 1.32億美2023年6月 應(yīng)用材料 4億美元2023年6月 泛林集團(tuán) /2023年6月 美光 8.25億美2023年6月 鴻海集團(tuán) /2023年7月 AMD 4億美元

板，由于疫情原因推遲10個(gè)月投產(chǎn)。力積電董事長(zhǎng)黃崇仁表示，準(zhǔn)備與印度政府簽訂合作協(xié)議，通過(guò)先前合資設(shè)廠經(jīng)驗(yàn)，協(xié)助印度設(shè)廠、培育人才。8TFT-LCD840vivo表示，到2023年底將再投資110億盧比(約合1.32億美元)，擴(kuò)大在印度的制造能力，預(yù)計(jì)2024年初將在大諾伊達(dá)開(kāi)始生產(chǎn).美國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商應(yīng)用材料公司（AppliedMaterials）宣布在四年內(nèi)投資四億美元在印度班加羅爾建立新的工程中心。泛林集團(tuán)宣布將利用旗下Semiverse解決方案部門(mén)提供的虛擬制造環(huán)境技術(shù)，幫助印度培訓(xùn)下-代半導(dǎo)體工程師。美光科技（MicronTechnology）表示，將投資至多8.25億美元在印度古吉拉特邦新建芯片組裝和測(cè)試設(shè)施，從2023年開(kāi)始分階段動(dòng)工，第一階段將包括50萬(wàn)平方英尺的規(guī)劃無(wú)塵室空間，2024年底投入營(yíng)運(yùn)，第二階段將在2025年后開(kāi)始。鴻海集團(tuán)正尋求進(jìn)入印度的電動(dòng)汽車(chē)制造領(lǐng)域，鴻海高管去年在訪問(wèn)印度時(shí)曾與馬哈拉施特拉邦、特倫甘納邦、泰米爾納德邦和安得拉邦這四個(gè)邦的官員會(huì)面討論電動(dòng)車(chē)制造即建廠計(jì)劃。AMD表示未來(lái)五年將在印度投資約4億美元，并將在班加羅爾科技中心建立其最大的設(shè)計(jì)中心。2023年7月 鈴木汽車(chē) / 鈴木汽宣布建設(shè)能為100臺(tái)的新廠，些工計(jì)于2025年投。2023年7月 Microchip美元2023年7月 Microchip美元/獻(xiàn)，將生產(chǎn)存儲(chǔ)模組，并逐步擴(kuò)大規(guī)模。Microchip宣布進(jìn)一步完善在班加羅爾和欽奈的設(shè)施以及在海德拉巴宣布落成的新研發(fā)中心，擴(kuò)

5000-6000

威剛董事會(huì)通過(guò)投資印度計(jì)劃，將對(duì)德里與清奈兩廠分幾次投資，預(yù)計(jì)2024年下半年開(kāi)始貢2023年7月 比亞迪 10億美元2023年7月 工業(yè)富聯(lián) 10.6億美2023年8月 松下 /2023年8月 富士康2023年8月 迪斯科 /2023年8月 鴻騰精密 4億美元2023年8月 JFE鐵公司 6.65億美

建和加強(qiáng)工程實(shí)驗(yàn)室。比亞迪已提交了一份10億美元的投資計(jì)劃，擬與印度一家當(dāng)?shù)毓竞献?，在印度生產(chǎn)電動(dòng)汽車(chē)和電池，計(jì)劃在未來(lái)幾年內(nèi)將印度的電動(dòng)汽車(chē)年產(chǎn)量擴(kuò)大到10萬(wàn)輛印度南部卡納塔卡省官員在推特宣布，鴻海子公司工業(yè)富聯(lián)將投資880億盧比(約合10.6億美元)在印度設(shè)廠，生產(chǎn)蘋(píng)果iPhone手機(jī)所需的零部件。松下高級(jí)代表團(tuán)與印度官員討論了在印度建立電池生產(chǎn)廠的計(jì)劃，該公司考慮根據(jù)印度政府針對(duì)ACC電池儲(chǔ)能的生產(chǎn)激勵(lì)計(jì)劃（PLI）建設(shè)工廠。印度西南部卡納塔克邦政府表示，富士康將投資3.5億美元將用于建立iPhone零部件部門(mén)，該部門(mén)將創(chuàng)造1.2萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。迪斯科考慮在印度開(kāi)設(shè)應(yīng)用實(shí)驗(yàn)室，根據(jù)客戶(hù)的要求進(jìn)行測(cè)試切割和其他實(shí)驗(yàn)處理。該實(shí)驗(yàn)室的計(jì)劃將取決于客戶(hù)公司在印度擴(kuò)張的進(jìn)展情況。鴻騰精密發(fā)布公告，通過(guò)新加坡子公司注資印度孫公司4億美元布局印度新廠，預(yù)計(jì)最快2024年底生產(chǎn)，主要制造蘋(píng)果AirPods耳機(jī)日本JFE（JSW）50:50（CRGO）550（6.65。.2023年8月 格芯 / 格芯正尋找在的地合伙，在印建立家芯制造廠。2023年9月國(guó)際電池公司(IBC)印度西南部卡納塔克邦政府表示，國(guó)際電池公司(IBC)已承諾在該邦投資10億美元建設(shè)一家生產(chǎn)10億美元鯉離子電池的工廠，計(jì)劃于2025年開(kāi)始生產(chǎn)，目標(biāo)是到2028年將產(chǎn)能提高到10吉瓦。2023年9月特斯拉特斯拉已制定在印度生產(chǎn)和銷(xiāo)售電池儲(chǔ)存系統(tǒng)“Powerwall”的計(jì)劃，并且向印度官員提交一分/尋求建廠獎(jiǎng)勵(lì)的提案。2023年9月Dixon小米公司的供應(yīng)商Dixon將投資超過(guò)40億盧比(約合4820萬(wàn)美元)在印度新德里郊區(qū)開(kāi)設(shè)一家大4820萬(wàn)美元型工廠，主要生產(chǎn)小米智能手機(jī)。2023年9月英偉達(dá)英偉達(dá)與信實(shí)工業(yè)集團(tuán)宣布雙方將合作在當(dāng)?shù)卦O(shè)立“比當(dāng)前印度最快超算還要強(qiáng)大一個(gè)數(shù)量級(jí)”/的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施2023年9月 鈴木汽

2767.13元

鈴木汽車(chē)與NDDBBanasDairy42305豐田汽車(chē)宣布在印度南部將在印度南部卡納塔克邦（KarnatakaState）建設(shè)印度的第三家新工2023年11月 豐田汽車(chē) 3.97億美

廠，計(jì)劃擴(kuò)大混合動(dòng)力車(chē)（HV）的銷(xiāo)售。投資額為330億盧比(約合590億日元)，預(yù)計(jì)將于2026年建成。2023年12月 TDK / 日本TDK在印哈里納邦立一座地約72.9公頃工廠用于產(chǎn)iPhone池芯。越南電動(dòng)汽車(chē)制造商VinFast簽署了一項(xiàng)協(xié)議，將在印度建立第一家電池生產(chǎn)廠，投資至多20億2024年1月 VinFast 20億美資料來(lái)源：新集網(wǎng)、

美元，并計(jì)劃在項(xiàng)目的前五年投入5億美元，于2024年開(kāi)始建設(shè)。1.4基建大而不強(qiáng)，亟待升級(jí)以支撐制造業(yè)發(fā)展印度基建投入較差，對(duì)過(guò)去印度制造業(yè)發(fā)展形成阻礙?；A(chǔ)設(shè)施與第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展相輔相成?；A(chǔ)設(shè)施是一個(gè)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要前提，相對(duì)于第一產(chǎn)業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施提出更高的要求，同時(shí)第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為基礎(chǔ)設(shè)施的增長(zhǎng)和完善提供了現(xiàn)代化的技術(shù)、原料以及市場(chǎng)。中國(guó)一直致力于基建建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施投入占GDP比重常年維持在5%以上，2008年次貸危機(jī)期間占比更是在10%以上，為中國(guó)制造業(yè)的發(fā)展奠定了重要基礎(chǔ)；而印度基礎(chǔ)設(shè)施較差，基礎(chǔ)GDP5%，制造業(yè)發(fā)展缺乏基礎(chǔ)，因此也形成了其外向型服務(wù)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。2020年，中國(guó)和印度的人均基礎(chǔ)設(shè)施投資額分別為622.07美元，90.57美元，中國(guó)大幅高于印度，為印度的6.9倍。印度基礎(chǔ)設(shè)施較差，對(duì)過(guò)去印度制造業(yè)發(fā)展形成了阻礙。圖16：印度基礎(chǔ)設(shè)施投入遠(yuǎn)低于中國(guó) 印度人均基礎(chǔ)設(shè)施投資(美元） 中國(guó)人均基礎(chǔ)設(shè)施投資（美元）印度:基礎(chǔ)設(shè)施投資額GDP比重（右軸） 中國(guó):基礎(chǔ)設(shè)施投資額占GDP比重（右軸）0

20072008200920102011201220132014201520162017201820192020

14%12%10%8%6%4%2%0%資料來(lái)源：全球基礎(chǔ)設(shè)施中心，電力：印度電力方面的基礎(chǔ)設(shè)施較差，電力短缺現(xiàn)象依舊存在。2013年前，印度基礎(chǔ)設(shè)施存在嚴(yán)重的電力供應(yīng)不足且不穩(wěn)定等問(wèn)題；2013年往后，印度電力短缺問(wèn)題得到較大改善，截至2023年8月，印度電力不足量為767兆瓦，對(duì)應(yīng)的電力不足率為0.5%。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自2012年起，中國(guó)通電率（占人口百分比）為100%；至2021年，印度通電率為99.57%，仍未實(shí)現(xiàn)完全通電。而在通電所需時(shí)間方面，中印因地理環(huán)境差異，在電力接通的技術(shù)難度上有所不同，自2018年起，中國(guó)通電時(shí)間少于印度，2019年中印通電時(shí)間分別為32和53天，中國(guó)通電所需天數(shù)為印度的61%。可以看到，印度國(guó)內(nèi)依舊存在電力短缺現(xiàn)象，仍然存在未通電人口，且通電所需時(shí)間多于中國(guó)，電力仍有較大的改善空間。圖17：印度電力短缺現(xiàn)象持續(xù)存在 電力可供應(yīng)量（兆瓦） 電力需求量（兆瓦） 電力剩余量/不足量（兆瓦） 電力剩余率/不足率（右軸）0(50,000)

0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-16%資料來(lái)源：wind，圖18：截至2021年印度尚未實(shí)現(xiàn)完全通電 圖19：2019年，中國(guó)通電所需天數(shù)為印度的0.61倍 99.57%100%99.57%90%80%70%60%50%40%

中國(guó) 印度

0

中國(guó) 印度 中印比值（右軸）2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

3.02.52.01.51.00.50.0資料來(lái)源：世界銀行，注：指享有通電的人口百分比

資料來(lái)源：世界銀行，注：指永久性接通電力所需實(shí)際天數(shù)公路：從公路來(lái)看，印度公路長(zhǎng)度超過(guò)中國(guó)，但質(zhì)量一般，且路況相對(duì)較差，事故多發(fā)。印度公路總長(zhǎng)度從1951財(cái)年的39.99萬(wàn)公里增長(zhǎng)至2019財(cái)年的633.17萬(wàn)公里，CAGR為4.1%，盡管印度的公路總量較長(zhǎng)，但是從分布來(lái)看，20194.971.4%，主要道路為鄉(xiāng)村公路。中國(guó)的公路總長(zhǎng)度在2019年達(dá)到501.25萬(wàn)公里，2022535.481.449%，高速公路里17.733.3%。此外，印度的公路路況相對(duì)較差，發(fā)生事故的數(shù)量及事故嚴(yán)重程度同中國(guó)相比較高。因此，公路層面上，印度還有很大的提升空間圖20：2019財(cái)年，印度公路總里程為633.17萬(wàn)公里（單位：萬(wàn)公里） NationalHighwaysStateHighwaysDistrictRoadsRuralRoadsUrbanRoadsProjectRoads7006005004003002001000

圖21：2019財(cái)年印度鄉(xiāng)村公路占比超過(guò)70%，高速公路占比僅4.9%（單位：%） NationalHighwaysStateHighways DistrictRuralRoads UrbanRoads Project5.4%8.6%5.4%8.6%71.4%9.7%80%60%40%20%0%資料來(lái)源：印度道路運(yùn)輸和公路部， 資料來(lái)源：印度道路運(yùn)輸和公路部，圖22：中國(guó)的公路總長(zhǎng)度小于印度 圖23：2022年中國(guó)村道占比49%（單位：%） 7%7%13%49%24%印度公路總長(zhǎng)度（萬(wàn)公里） 中國(guó)公路總長(zhǎng)度（萬(wàn)公里印度yoy(%) 中國(guó)yoy(%)7%7%13%49%24%700600 國(guó)道500 省道400 300 鄉(xiāng)道200 村道1000資料來(lái)源：中國(guó)交通運(yùn)輸部，印度道路運(yùn)輸和公路部， 資料來(lái)源：中國(guó)交通運(yùn)輸部，圖24：中國(guó)的每萬(wàn)公里公路事故數(shù)低于印度 圖25：中國(guó)每100起公路事故死亡人數(shù)低于印度 9008007006005004003002001000

每萬(wàn)公里公路事故數(shù)-印度 每萬(wàn)公里公路事故-中國(guó)2013201420152016201720182019202020212022

每100起事故死亡人數(shù)-印度 每100起事故死亡人數(shù)-中國(guó)4035302520151050資料來(lái)源：中國(guó)交通運(yùn)輸部，印度道路運(yùn)輸和公路部， 資料來(lái)源：中國(guó)交通運(yùn)輸部，印度道路運(yùn)輸和公路部，鐵路：印度鐵路數(shù)量不如中國(guó)，電氣化建設(shè)相對(duì)低，且事故頻發(fā)。截至2021年，中國(guó)和印度鐵路總里程分別為10.98萬(wàn)公里和6.81萬(wàn)公里，印度鐵路長(zhǎng)度為中國(guó)鐵路長(zhǎng)度的62%；2022年中印兩國(guó)電氣化鐵路占比分別為81.2%和74.06%，印度電氣化鐵路占比相對(duì)較低。印度的鐵路建設(shè)大多均是英國(guó)殖民期間建造，上世紀(jì)中國(guó)的鐵路長(zhǎng)度一直小于印度，直到2006年才超過(guò)印度；同時(shí)上世紀(jì)的鐵路主要靠燃煤提供動(dòng)力，導(dǎo)致印度的鐵路電氣化程度一直很低，直到近幾年才有較大幅度的提升。印度鐵路運(yùn)營(yíng)的時(shí)期長(zhǎng)加上落后的電氣化建設(shè)，導(dǎo)致其質(zhì)量及效率低下，運(yùn)行速度慢，事故頻發(fā)，僅2021年，印度全國(guó)發(fā)生鐵路事故便達(dá)到近1.8萬(wàn)起。因此，印度的鐵路建設(shè)亟待升級(jí)和電氣化改造圖26：中印鐵路總長(zhǎng)度對(duì)比（單位：公里數(shù)） 圖27：印度鐵路電氣化程度低（單位：%） 120,000110,000100,00090,00080,00070,00060,0001980198319801983198619891992199519982001200420072010201320162019

印度:鐵路總長(zhǎng)度 中國(guó):鐵路總長(zhǎng)度

:印度占鐵路網(wǎng)總數(shù)比重:電氣化鐵路:中國(guó)9080706050403020100資料來(lái)源：世界銀行， 資料來(lái)源：經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織，印度推出了一系列的政策及資金投入用于基建發(fā)展，未來(lái)印度基礎(chǔ)設(shè)施水平有望提高，從而促進(jìn)印度制造業(yè)發(fā)展。基礎(chǔ)設(shè)施是推動(dòng)印度成為26萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)體的重要因素，也是印度經(jīng)濟(jì)能否在未來(lái)持續(xù)高速增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在。印度政府在基建方面持續(xù)加大投入，2023-24財(cái)年批準(zhǔn)的資本支出總額達(dá)到了10萬(wàn)億盧比（1216.8億美元，同比增長(zhǎng)了33%。鐵路建設(shè)上，印度政府在2018-2019年期18000km5000km202285%的鐵路電氣化。公路建設(shè)上，2023-2024bharatmala。電力建設(shè)上，已有16100%農(nóng)村電氣化，且正在不斷加大投入發(fā)展新能源，優(yōu)化電力供應(yīng)結(jié)構(gòu)，并提高發(fā)電量以滿(mǎn)足需求。在未來(lái)，印度政府將繼續(xù)聚焦基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如鐵路、公路和城市基礎(chǔ)設(shè)施，以實(shí)現(xiàn)2025年5萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，并滿(mǎn)足企業(yè)和公民日益增長(zhǎng)的需求。類(lèi)別 時(shí)間 事件表4：印度政府對(duì)于基建發(fā)展的激勵(lì)舉措一覽類(lèi)別 時(shí)間 事件鐵路及鐵 2018年-2019年 印度政通過(guò)建18000km的道、三和四軌道（thirdlines,forthlines），及拓了5000km的軌道來(lái)消除鐵路網(wǎng)絡(luò)的載量限制2019年-2020年 印度政在鐵上的資本出達(dá)1.59萬(wàn)億盧（約220億美）2019年-2020年 地鐵網(wǎng)線程達(dá)657里，鐵門(mén)獲得9407億比預(yù)（約141美元）2021年 印度政與亞開(kāi)發(fā)行簽署5美元協(xié)，以大班羅爾地網(wǎng)絡(luò)2023年-2025年 印度政計(jì)劃入約130億元啟動(dòng)100個(gè)機(jī)項(xiàng)目2023年-2025年 印度政計(jì)劃入約130億元啟動(dòng)100個(gè)機(jī)項(xiàng)目作為區(qū)連通性劃的部分印度政府在2019財(cái)年前完成修建30000公里PMGSY道路政府預(yù)計(jì)耗資5.35萬(wàn)億盧比的bharatmala一期工程將全部完成。旨在整合印度內(nèi)部許多進(jìn)度不一的公路2023年-2024年 修建計(jì)，建一個(gè)連接城、港口宗教地和游景，包括偏農(nóng)村邊境區(qū)的路網(wǎng)絡(luò)。公路及機(jī)場(chǎng)2017年-2018年 印度政確認(rèn)過(guò)建設(shè)2000里沿海公，來(lái)升交便利性2019年 bharatmala二期程將動(dòng)，發(fā)展印國(guó)家路網(wǎng)2019年2017年 印度2017鋼鐵策致于在府激勵(lì)下入更資金基礎(chǔ)施設(shè)2019年-2020年 國(guó)家住銀行世界行的助支持2019-2020年財(cái)政算中收入人住房資項(xiàng)目建筑和軌道交通

2019年-2020年 在印度2019-2020年財(cái)預(yù)算政府宣投入830億比（約億美元用于路交建設(shè)2019年-2020年 年財(cái)預(yù)算政府預(yù)在2018-2030年內(nèi)投入萬(wàn)億盧（約7500億元）鐵路建設(shè)上2023年 印度政宣布將PradhanMantriAawasYojana(PMAY)的出高66%，到7900億盧。截至2022年，根據(jù)計(jì)劃印度市區(qū)完成房屋數(shù)達(dá)到650在第二階段戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備計(jì)劃中，儲(chǔ)備能力將增加到1533萬(wàn)噸在第二階段戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備計(jì)劃中，儲(chǔ)備能力將增加到1533萬(wàn)噸印度已投產(chǎn)可再生能源設(shè)備的發(fā)電能力為每年81億千瓦時(shí)，占印度總發(fā)電能力的22%，印度政府計(jì)劃在2030年前，將可再生能源發(fā)電能力提高至每年450億千瓦時(shí)在印度2019-2020年財(cái)政預(yù)算中，計(jì)劃投入835億盧比（約11.6億美元）用于電信基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與維修印度已有16個(gè)邦實(shí)現(xiàn)了100%農(nóng)村電氣化2019年-20202022年2019年電力及能源2017年-2018年 在太陽(yáng)公園發(fā)的二階，再發(fā)電20000兆瓦2018年資料來(lái)源：IBEF，印度政府積極投資基建建設(shè)，17-295000億美元。2017NIP計(jì)劃計(jì)劃、增加可再生能源電力傳輸，投資電線，經(jīng)濟(jì)刺激等在軌道交通、房地產(chǎn)、汽車(chē)、電力和綠色能源的投資分別為485795308168125440印度80%以上的基礎(chǔ)設(shè)施支出都用于交通、電力、建筑領(lǐng)域。雖然這些行業(yè)仍然是重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，但隨著印度環(huán)境和人口結(jié)構(gòu)的變化，以及印度脫碳減排的長(zhǎng)期目標(biāo)，政府也開(kāi)始關(guān)注諸如綠色能源等新興行業(yè)，以便能夠?qū)崿F(xiàn)2030年可50%20702023-2433%，達(dá)到10（1,220億美元，相當(dāng)于GDP的3.3%，幾乎是2019-20年支出的三倍。領(lǐng)域投資開(kāi)始時(shí)間投資金額（億美元）投資結(jié)束時(shí)間備注公路2019年12月2744領(lǐng)域投資開(kāi)始時(shí)間投資金額（億美元）投資結(jié)束時(shí)間備注公路2019年12月2744FY2024-25軌道交通鐵路2019年12月1913FY2024-25102萬(wàn)億盧比NIP計(jì)劃?rùn)C(jī)場(chǎng)2019年12月200FY2024-25電力和可再生能源2023年43增加可再生能源電力傳輸電力 電力傳輸 2023年 25 印度國(guó)家電網(wǎng)公司已經(jīng)與印度電力部簽署了諒解備忘錄電線 2017年1月 100 每年都投資資料來(lái)源：印度財(cái)政部，電纜網(wǎng)，S&PGlobal，中展世貿(mào)國(guó)際會(huì)展官網(wǎng)，同時(shí)，印度積極進(jìn)行稅改，促進(jìn)印度國(guó)內(nèi)制造業(yè)和貿(mào)易的發(fā)展。統(tǒng)一稅制，對(duì)重要產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)減稅免稅，如免除35個(gè)機(jī)器部件的基本關(guān)稅以及對(duì)出口的生產(chǎn)設(shè)備所需進(jìn)口原料實(shí)施稅收減免，來(lái)促進(jìn)國(guó)內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；利用稅收調(diào)節(jié)手段，通過(guò)上調(diào)進(jìn)口關(guān)稅和國(guó)內(nèi)的稅收減免政策，保護(hù)并促進(jìn)國(guó)內(nèi)制造業(yè)的發(fā)展；降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，下調(diào)企業(yè)所得稅稅率，一則可以激勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展，二則可以吸引外資投資。通過(guò)一系列稅收的措施，以達(dá)到保護(hù)和激勵(lì)國(guó)內(nèi)制造業(yè)發(fā)展的目的。稅收措施時(shí)間涉及領(lǐng)域具體內(nèi)容稅收措施時(shí)間涉及領(lǐng)域具體內(nèi)容征收手機(jī)關(guān)稅2017年2月電子為促進(jìn)印度本國(guó)手機(jī)生產(chǎn)建設(shè)，印度宣布對(duì)進(jìn)口手機(jī)征收10%的進(jìn)口關(guān)稅統(tǒng)一GST征稅標(biāo) 2017年7月 全行準(zhǔn)上調(diào)進(jìn)關(guān)稅 2018年2月 全行

用統(tǒng)一的貨物和勞動(dòng)稅（GST）取代之前各個(gè)邦設(shè)立的不同的稅收制度。統(tǒng)一的GST稅制有利于消除重復(fù)征稅、減少稅收爭(zhēng)議并簡(jiǎn)化稅收管制，促進(jìn)印度國(guó)內(nèi)貿(mào)易發(fā)展。對(duì)進(jìn)口貿(mào)易和銷(xiāo)售企業(yè)：在GST稅改推出后,稅負(fù)成本由基本關(guān)稅和IGST構(gòu)成,稅負(fù)總成本約在22%左右,且其中12%的IGST屬于可抵扣項(xiàng),實(shí)際稅負(fù)在10%左右，較改革前22%稅負(fù)成本大幅下降為進(jìn)一步推動(dòng)“印度制造”，保護(hù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)免受進(jìn)口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)沖擊，印度財(cái)政部上調(diào)進(jìn)口關(guān)稅對(duì)進(jìn)口貨物在基本關(guān)稅基礎(chǔ)上加收10%社會(huì)福利附加費(fèi)針對(duì)手機(jī)及其零部件的進(jìn)口關(guān)稅稅率從7.5～10%上調(diào)至15%～20%，其中，鋰電池、智能手表進(jìn)口關(guān)稅稅率均上調(diào)至20%針對(duì)汽車(chē)零部件的進(jìn)口關(guān)稅從7.5%上調(diào)至15%，對(duì)于散件汽車(chē)、摩托車(chē)及零件的進(jìn)口關(guān)稅從10%提高到15%，組裝汽車(chē)的進(jìn)口關(guān)稅提高到25%對(duì)電信通訊行業(yè)：GST稅改之后，電訊和通訊行業(yè)服務(wù)稅由15%增加至18%對(duì)電信通訊行業(yè)：GST稅改之后，電訊和通訊行業(yè)服務(wù)稅由15%增加至18%上調(diào)進(jìn)關(guān)稅 2018年4月 電子 對(duì)關(guān)鍵智能手機(jī)零部件（如：智能手機(jī)印刷電路板，智能手機(jī)攝像頭模塊和連接器）征收免稅政策2018年9月免稅政策2018年9月電子印度政府免除35個(gè)機(jī)器部件的基本關(guān)稅來(lái)促進(jìn)印度手機(jī)生產(chǎn)下調(diào)企所得稅 2019年9月 全行稅率

印度財(cái)政部于2019年9月20日宣布降低國(guó)內(nèi)企業(yè)所得稅率，以此刺激投資和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。按照新政策，印度國(guó)內(nèi)企業(yè)所得稅率由此前的30%降至25%左右對(duì)于2019年10月1日之后新成立的制造業(yè)企業(yè)，其初始所得稅率將降至約17%，以促進(jìn)制造業(yè)企業(yè)在印度注冊(cè)。印度政府預(yù)計(jì)此次降稅政策將減少1.45萬(wàn)億盧比的財(cái)政收入。上調(diào)進(jìn)關(guān)稅 2019年12月 金屬 印度將貴金屬的進(jìn)口關(guān)從10％提高至12.5％，以限制對(duì)粉末狀和加工黃金白銀的進(jìn)口，縮減貿(mào)易逆差下調(diào)個(gè)人所得稅稅率

2020年4月 個(gè)人所稅

降低年收入低于150萬(wàn)盧比的個(gè)人所得稅稅率，各收入段稅率降低5%-10%，且劃分了更詳細(xì)的收入段首次購(gòu)買(mǎi)價(jià)值不超過(guò)450萬(wàn)盧比房屋的個(gè)人，可享受額外稅收優(yōu)惠的日期將延期一年，直至稅收減免 2020年4月 房地

2021年3月31日通過(guò)申請(qǐng)貸款以購(gòu)買(mǎi)不超過(guò)450萬(wàn)盧比房屋的房主，除了此前的20萬(wàn)盧比的扣除之外，還有資格獲得額外的15萬(wàn)盧比抵扣上調(diào)進(jìn)關(guān)稅 2021年2月 電子 提高電子、移動(dòng)產(chǎn)品、汽車(chē)零件、手機(jī)零件和太陽(yáng)能電池板等產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅，比如LED燈，零件和備件（例如印刷電路板）的關(guān)稅也從5％提高到10％，以推動(dòng)國(guó)內(nèi)制造業(yè)太陽(yáng)能 太陽(yáng)能 將光伏電、太陽(yáng)電池、陽(yáng)模組進(jìn)口稅自20%別調(diào)整至40%、25%、40%。消了多達(dá)350項(xiàng)產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅豁免，以推動(dòng)在印度制造政策，促進(jìn)印度國(guó)內(nèi)制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2022年4月上調(diào)進(jìn)口關(guān)稅資料來(lái)源：IBEF，印度金屬資源保障程度較低，需求不匹配經(jīng)濟(jì)體量印度部分資源較豐富，多種金屬材料全球排名前列。能源上，印度煤炭?jī)?chǔ)量資源較為豐富，20211224表7：印度資源一覽品種儲(chǔ)量單位全球排名能源煤炭1224.14億噸第5石油4.6十億桶第23天然氣1.32萬(wàn)億立方米第21工業(yè)金屬鉛3700萬(wàn)噸第1氧化鋁和鋁土礦6.6億噸第2鋅960萬(wàn)噸第5銅216萬(wàn)噸-錫974噸-鎳礦石21百萬(wàn)噸-其他稀土690萬(wàn)噸第3鉻10000萬(wàn)噸第3鈦8500萬(wàn)噸第3鐵礦石34億噸第5天然石墨800萬(wàn)噸第7錳3400萬(wàn)噸第7菱鎂礦8200萬(wàn)噸第8資料來(lái)源：印度礦業(yè)部，ifind，注：鎳、錫、天然氣為2020年數(shù)據(jù)，石油、煤炭為2021年數(shù)據(jù)整體印度資源保障程度仍低，依賴(lài)進(jìn)口。從礦石自給率來(lái)看，工業(yè)金屬中，印度銅礦、錫、鎳礦自給率較低，分別為5.6%/0%/0%。鋁鉛鋅自給率較高。小金屬中，能源金屬相關(guān)品種印度均不生產(chǎn)，自給率均為0%，需要從海外進(jìn)口相關(guān)產(chǎn)品，錳、鎂的自給率分別為40%和18%。貴金屬中金礦和銀礦自給率均較低，分別為27%和2%，主要是由于宗教氛圍濃厚，金銀首飾需求較大。黑色金屬中鐵礦石和鉻鐵礦自給率也均較高，分別達(dá)到100%和95%，但隨著鋼鐵需求的快速增長(zhǎng)，后續(xù)印度可能會(huì)變?yōu)殍F礦石凈進(jìn)口國(guó)。能源產(chǎn)品中煤炭自給率較高，80%，1651%。領(lǐng)域 品種自給率銅礦5.6%領(lǐng)域 品種自給率銅礦5.6%鋁土礦88%工業(yè)金屬 鉛礦58%鋅礦100%錫礦0%鎳礦0%鋰0%鈷0%小金屬 稀土0%錳40%鎂（菱鎂礦）18%貴金屬 金礦27%銀礦2%黑色金屬 鐵礦石100%鉻鐵礦95%煤炭80%石油16%能源51%天然氣51%資料來(lái)源：印度礦業(yè)部，美國(guó)能源信息署，英國(guó)石油公司，智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)，注：金屬品種的自給率的計(jì)算為該品種的礦石供應(yīng)折金屬量/金屬總需求量圖28：印度各礦石品種歷史自給率情況（單位：%） 圖29：印度銅礦自給率情況（單位：%） 銅礦自給率（%）0%8%0%8%6.4%6%5.5%5.5%5.0%4.7%4%2%0%

9.9%資料來(lái)源：印度礦業(yè)部， 資料來(lái)源：智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)，從現(xiàn)狀來(lái)看，印度當(dāng)前的工業(yè)金屬需求占全球需求比例較小。銅鋁鉛鋅錫鎳的需求分別占全球需求比例的1.8%/6.5%/2.7%/5.9%/2.8%/2.4%；能源金屬方面，印度鋰鈷稀土均來(lái)自于進(jìn)口，國(guó)內(nèi)無(wú)規(guī)?；a(chǎn)能；貴金屬方面，印度的金銀需求較大，占全球比例分別為16.5%和21.6%，主要是由于宗教因素，印度金銀首飾的需求較大；黑色金屬方面，印度基建需要大量鋼鐵，鋼鐵需求占全球比例為6.2%；能源方面，印度需求占全球比例從低到高分別為天然氣（1.5%、煤炭（5.3%、石油（12.4%領(lǐng)域品種印度需求量占全球比例銅領(lǐng)域品種印度需求量占全球比例銅1.8%鋁3.1%工業(yè)金屬鉛鋅2.7%5.9%錫2.8%鎳2.4%鋰0.0%小金屬鈷0.0%稀土0.0%貴金屬金銀16.5%21.6%黑色金屬鋼鐵6.2%能源煤炭5.3%1.5%12.4%1.5%12.4%資料來(lái)源：印度礦業(yè)部，美國(guó)能源信息署，英國(guó)石油公司，智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)，注：鉛鋅數(shù)據(jù)為2020年，錫鎳數(shù)據(jù)為2019年，其余為2022年數(shù)據(jù)印度的金屬需求與經(jīng)濟(jì)體量明顯不匹配，未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大。印度的GDP體量已經(jīng)達(dá)到全球第五，但是金屬需求無(wú)法與其經(jīng)濟(jì)體量相匹配。以銅、鋁、鋅、鋼材四種材料為例，印度除銅需求排名墊底外，鋁鋅及鋼鐵的總消費(fèi)量排名前列；但是從人均消耗的角度來(lái)看，印度金屬需求與前四大經(jīng)濟(jì)體之間的人均金屬需求差異較大，處于墊底水平，消費(fèi)潛力未被明顯挖掘。萬(wàn)噸銅鋁鋅鋼鐵中國(guó)萬(wàn)噸銅鋁鋅鋼鐵中國(guó)14844,23765292,089美國(guó)172477959,453德國(guó)101182383,160日本89174375,498印度682246411,489資料來(lái)源：智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)、同花順金融、國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、CRU，公斤/人銅鋁鋅公斤/人銅鋁鋅鋼鐵德國(guó)12.1021.883.35379.38中國(guó)10.5030.013.96651.94日本7.1313.932.28439.24美國(guó)5.1614.302.37283.86印度0.491.580.4681.68資料來(lái)源：智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)、同花順金融、國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)、CRU、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，供給端：資源匱乏，銅礦依賴(lài)進(jìn)口印度銅資源量和儲(chǔ)量較少。根據(jù)印度礦業(yè)部最新報(bào)告，印度2020財(cái)年銅資源量為1219.7萬(wàn)噸，儲(chǔ)量為216.2萬(wàn)噸，根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，全球銅儲(chǔ)量為8.9億噸，印度占比僅0.24%。合計(jì)合計(jì) （A+B）（B）預(yù)測(cè)334推斷333控制合計(jì)合計(jì) （A+B）（B）預(yù)測(cè)334推斷333控制332探明331222預(yù)可研221可研211合計(jì)（A）122121資源量（除儲(chǔ)量外）儲(chǔ)量概略證實(shí)111單位：千噸印度合計(jì)礦石量12826720045155801638928310211137641368135884340902778987536014969791660871按品位劃分1.85%以上-----62-252026452186870828382831%-1.85%12826720045155801638926911373721497786623112772132046-4229035867950.5%-1%----30701039421159646741944955344423620797906797906低于0.5%----10919-14795-1309901103.12870267886267886金屬量16643141842162874428246165527494051321003612197資料來(lái)源：印度礦業(yè)部，印度銅礦和精煉銅產(chǎn)量較少。2022年印度銅礦產(chǎn)量?jī)H為3萬(wàn)噸，占全球銅礦產(chǎn)量比例為0.14%。從礦石品位來(lái)看，印度銅礦礦石處理品位2021年為0.77%，處在斑巖型銅礦常見(jiàn)品位0.5%-1%之間。2021年印度精煉銅產(chǎn)量為36.36萬(wàn)噸（ndalco26.2萬(wàn)噸+dantad10.1萬(wàn)噸，占全球精煉銅產(chǎn)量比例為1.5%，相比于銅礦，精煉銅占比有顯著提升。2018年韋丹塔冶煉廠的關(guān)閉令印度的精煉銅產(chǎn)量下降近一半，使印度成為精煉銅凈進(jìn)口國(guó)。目前印度KutchCopperLtd.50243圖30：2022年印度銅礦產(chǎn)量占全球銅礦產(chǎn)量比例為

圖31：2021財(cái)年印度銅礦礦石處理品位為0.77%0.14%

印度銅礦產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 占全球銅礦產(chǎn)量比例（%）-右

0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%

礦石處理量（萬(wàn)噸） 礦石處理品位（%）-右軸2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

1.00%0.90%0.80%0.70%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%資料來(lái)源：智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)， 資料來(lái)源：印度礦業(yè)部，圖32：2021年印度精煉銅占全球精煉銅產(chǎn)量比例為2.12% 印度精煉銅產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 占全球精煉銅比例（%）90807060504030201002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%資料來(lái)源：印度地質(zhì)局，ICSG，從19財(cái)年開(kāi)始，印度已經(jīng)成為精煉銅凈進(jìn)口國(guó)家，近幾年每年平均進(jìn)口超10萬(wàn)噸?？焖僭鲩L(zhǎng)的銅需求或?qū)⒓觿°~供應(yīng)緊張。圖33：印度銅生產(chǎn)、消費(fèi)及進(jìn)出口情況（單位：萬(wàn)噸） 產(chǎn)量 消費(fèi) 出口（右軸） 進(jìn)口（右軸）100 4080 3060204020 100FY17

FY18

FY19

FY20

FY21

0FY22資料來(lái)源：CMIE，需求端：印度下游銅需求中，建筑、工業(yè)占比最高全球來(lái)看，2022年銅下游需求中，電網(wǎng)/建筑/消費(fèi)品/交通運(yùn)輸/機(jī)械制造對(duì)銅的需求占比分別為28%/27%/22%/12%/11%；而2022年中國(guó)銅下游需求占比最大的為電力，達(dá)49%，其次為空調(diào)制冷、交通運(yùn)輸、電子、建筑及其他，占比分別為15%、10%、9%、8%、9%。圖34：2022年世界下游銅需求結(jié)構(gòu) 圖35：2022年中國(guó)下游銅需求結(jié)構(gòu) 9%8%9%8%9%49%10%15%27%

電網(wǎng)建筑消費(fèi)品28%12%22%交通運(yùn)輸機(jī)械制造28%12%22%

電力電子資料來(lái)源：IWCC/ICA， 資料來(lái)源：安泰科，印度的銅消費(fèi)主要來(lái)自以下行業(yè)：建筑（24、基建（17、工業(yè)（4.8%、耐用消費(fèi)品（11.6%）及交通運(yùn)輸（.6%）等領(lǐng)域。根據(jù)CA的報(bào)告，主要是電力、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、耐用消費(fèi)品（空調(diào)、消費(fèi)電子和工業(yè)部門(mén)等的增長(zhǎng)等對(duì)印度銅需求的拉動(dòng)更為顯著。隨著印度經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、城市化的進(jìn)程和人口的增長(zhǎng)將帶來(lái)更多的住宅和社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施方面的需求，銅下游消費(fèi)空間巨大，這些需求都將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而推動(dòng)銅在印度市場(chǎng)的發(fā)展。圖36：2022財(cái)年印度銅下游需求結(jié)構(gòu) 9.6%

21.3%

24.0%

建筑工程工業(yè)耐用消費(fèi)品及家電農(nóng)業(yè)水泵1.8%

17.0%

11.6%

14.8%

交通運(yùn)輸其他資料來(lái)源：ICA，注：數(shù)據(jù)使用2022年表觀銅用量圖37：各行業(yè)對(duì)銅需求的影響 資料來(lái)源：ICA，供應(yīng)端：供給集中，產(chǎn)量創(chuàng)新高印度鋁土礦儲(chǔ)量充足。2022年印度鋁土礦儲(chǔ)量為6.6億噸，占全球比例為2%。2022年印度鋁土礦產(chǎn)量為1700萬(wàn)噸，占全球比例為4%。圖38：2022年印度鋁土礦儲(chǔ)量占全球比例為2% 圖39：2022年印度鋁土礦儲(chǔ)量占全球比例為4% 其他國(guó)家18%印度2%2%3%6%巴西9%

澳大利亞17%

幾內(nèi)亞24%越南19%

俄羅斯1% 沙特阿拉伯其他國(guó)家資料來(lái)源：USGS， 資料來(lái)源：USGS，2022400萬(wàn)噸。2019-20202021，2022400鋁產(chǎn)量將持續(xù)攀升。進(jìn)出口方面，印度一直是電解鋁凈出口國(guó)，2018年以來(lái)每年電解鋁凈出口量都在100萬(wàn)噸以上。圖40：2022年印度電解鋁產(chǎn)量達(dá)到400萬(wàn)噸（單位：萬(wàn)噸）鋁:產(chǎn)量:印度:萬(wàn)噸20052006200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來(lái)源：iFind，圖41：印度電解鋁進(jìn)出口情況（單位：萬(wàn)噸）印度:進(jìn)口數(shù)量:鋁:鋁錠:萬(wàn)噸 印度:出口數(shù)量:鋁:鋁錠:萬(wàn)噸2502001501005002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021資料來(lái)源：iFind，電解鋁企業(yè)紛紛規(guī)劃擴(kuò)張產(chǎn)能。印度主要有3家電解鋁企業(yè)，其中規(guī)模最大，2023年電解鋁產(chǎn)量達(dá)到229.1萬(wàn)噸，占到印度產(chǎn)量一半以上。Hindalco100，2023132.2NALCO年產(chǎn)量46萬(wàn)噸。從產(chǎn)能規(guī)劃上看，3家電解鋁企業(yè)都在積極擴(kuò)張產(chǎn)能，其中2年內(nèi)電解鋁產(chǎn)能從230萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)到280萬(wàn)噸，上游鋁土礦及氧化鋁產(chǎn)能同時(shí)擴(kuò)張，其中鋁土礦規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到900500Vedanta100%。Hindalco2027180850NALCO210310Pottangi鋁土礦。企業(yè)2019財(cái)年2020財(cái)年2021企業(yè)2019財(cái)年2020財(cái)年2021財(cái)年2022財(cái)年2023財(cái)年產(chǎn)能NALCO4441.841.9464646Hindalco129.5131.9122.9129.4132.2130Vedanta195.9190.4196.9226.8229.1230資料來(lái)源：NALCO、Hindalco、Vedanta公司公告，企業(yè)2023財(cái)年產(chǎn)能總產(chǎn)能規(guī)劃備注NALCO企業(yè)2023財(cái)年產(chǎn)能總產(chǎn)能規(guī)劃備注NALCO46--Hindalco1301802027財(cái)年投產(chǎn)Vedanta2302802年內(nèi)投產(chǎn)資料來(lái)源：NALCO、Hindalco、Vedanta公司公告，圖42：Vedanta鋁產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張計(jì)劃 資料來(lái)源：Vedanta公司公告，產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，電解鋁具有一定成本優(yōu)勢(shì)。成本方面，得益于產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局及配套部分自備電，印度電解鋁具有一定成本優(yōu)勢(shì)。自2018年以來(lái)，鋁板塊持續(xù)盈利，2024Vedanta1814300/噸以上。2024Q22018財(cái)年 20192024Q22018財(cái)年 2019財(cái)年 2020財(cái)年 2021財(cái)年 2022財(cái)年 2023財(cái)年 2024財(cái)年Q1生產(chǎn)成本生產(chǎn)成本LME鋁現(xiàn)金結(jié)算價(jià)格1887194016901347185823241932181420462035174918052774248122582154資料來(lái)源：Vedanta公司公告，2018財(cái)年2019財(cái)年2020財(cái)年2021財(cái)年2018財(cái)年2019財(cái)年2020財(cái)年2021財(cái)年2022財(cái)年2023財(cái)年發(fā)電成本0.270.310.370.280.230.30電力售價(jià)0.390.410.270.200.300.38資料來(lái)源：Vedanta公司公告，2.4.2細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，印度下游鋁需求中，電力、汽車(chē)占比最高未來(lái)印度鋁消費(fèi)增長(zhǎng)潛力巨大。作為世界第三大能源消費(fèi)國(guó)，印度一方面在鋁生產(chǎn)上擁有豐富的礦產(chǎn)資源優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，另一方面電氣和電子等印度用鋁的重要部分在近些年來(lái)得到蓬勃發(fā)展，未來(lái)有望在鋁生產(chǎn)與消費(fèi)上實(shí)現(xiàn)齊頭并進(jìn)，成為全球鋁市場(chǎng)重要參與者。根據(jù)CRU數(shù)據(jù)，2022年全球原鋁消費(fèi)6925萬(wàn)噸，中國(guó)貢獻(xiàn)了全球主要的用鋁量，占全球比重58.8%，相比之下，印度只有約2.7%的全球原鋁需求占比。圖43：2022年全球原鋁需求分布 2.8%他地區(qū)%印度2.7%2.8%他地區(qū)%印度2.7%.0%歐洲1亞洲其13.7

中國(guó)58.8%

中國(guó)歐洲北美地區(qū)其他國(guó)家資料來(lái)源：加拿大政府官網(wǎng)，路透社，近幾年印度消費(fèi)量保持高速增長(zhǎng)。2021年以來(lái)印度原鋁消費(fèi)快速增長(zhǎng)，其20219.1%，202212.5CRU，2023223.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.8%。2022年印度鋁人均消費(fèi)量未躋身全球前10名，盡管當(dāng)前印度人均鋁消費(fèi)量較低，但未來(lái)印度有望繼中國(guó)之后成為另一推高金屬消費(fèi)量的國(guó)家。圖44：印度原鋁消費(fèi)情況（單位：萬(wàn)噸） 印度鋁消費(fèi)（萬(wàn)噸） 同比（%，右軸）0

40%20%0%-20%199920001999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023E資料來(lái)源:CRU，表17：2022年全球人均鋁消費(fèi)量排名（前十名）排序國(guó)家人均鋁消費(fèi)量（kg）1韓國(guó)42.762巴林323德國(guó)314意大利29.025中國(guó)286希臘26.67美國(guó)158法國(guó)14.929西班牙1410加拿大13資料來(lái)源：鋁云匯，在行業(yè)分布上，電力建設(shè)和汽車(chē)工業(yè)是下游需求的主要來(lái)源。從下游需求分布來(lái)看，印度鋁工業(yè)正向下游行業(yè)迅速擴(kuò)張，其主要消費(fèi)領(lǐng)域?yàn)殡娏Γ?8%汽車(chē)（15%、建筑（13%、包裝（8%、工業(yè)（7%）和耐用消費(fèi)品（7%、其他（2%。印度電力公司和中央政府于2018年出臺(tái)了投資4.31012盧比的電網(wǎng)與輸配電路的發(fā)展計(jì)劃，計(jì)劃旨在2023年前完成，電力建設(shè)和汽車(chē)工業(yè)將是印度用鋁需求增長(zhǎng)的主力軍。7%2%7%圖45：電力建設(shè)和汽車(chē)工業(yè)是推動(dòng)鋁消費(fèi)增長(zhǎng)的兩大主要行業(yè)（7%2%7%13%

15%

48%

其他資料來(lái)源:《IndianMineral&MiningSector》，印度未來(lái)鋁市場(chǎng)展望：在城市化水平不斷攀升以及國(guó)家自主貢獻(xiàn)（NDCs）協(xié)議推動(dòng)能源減排的背景下，印度鋁需求一方面在行業(yè)上得益于運(yùn)輸、建筑、基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)、電氣、可再生能源、航空航天和國(guó)防工業(yè)的發(fā)展，另一方面又有Bharat100%電氣化政策驅(qū)動(dòng)以及綠色發(fā)電等大型國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的推進(jìn)，我們認(rèn)為，未來(lái)印度鋁需求有望在以下幾個(gè)方面發(fā)揮增長(zhǎng)潛力：可再生能源行業(yè)：目前，印度不斷推進(jìn)在氫能、光伏與核能發(fā)電等領(lǐng)域的可再生能源生產(chǎn)，并積極推動(dòng)輸電網(wǎng)建設(shè)。ICRA（CEA）已202416,600（ckm）202313%，未來(lái)能源需求、能源安全、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及減緩氣候變化等因素均是印度可再生能源的驅(qū)動(dòng)力，印度可再生能源市場(chǎng)擴(kuò)張帶動(dòng)用鋁需求已成主流趨勢(shì)。供給端：儲(chǔ)量豐富，自給自足2022年印度鋅儲(chǔ)量為960萬(wàn)噸，居全球第五，儲(chǔ)量豐富。據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，20222.1量占比分別為31.4%、14.8%、8.1%；印度鋅儲(chǔ)量居世界第五，較為豐富，20229604.6%。圖46：全球鋅儲(chǔ)量分布 澳大利亞 中國(guó) 秘魯 墨西哥 印度 哈薩克斯坦 美國(guó) 加拿大 其他國(guó)家27.6%31.4%27.6%31.4%0.9%3.5%4.6%14.8%8.1%5.7%資料來(lái)源：美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局，印度鋅可實(shí)現(xiàn)自給自足，202283萬(wàn)噸。印度鋅資源較為豐富，2021年、2022年印度鋅礦產(chǎn)量分別達(dá)到77.7萬(wàn)噸、83萬(wàn)噸，同比分別7.9%、6.8%，2021723.9%，印度強(qiáng)勁的鋅產(chǎn)量顯示其供給端已擺脫疫情造成產(chǎn)量下滑的不利局面，印度鋅金屬的自給量也100%。圖47：印度鋅礦產(chǎn)量情況 圖48：印度鋅錠產(chǎn)量情況 鋅礦產(chǎn)量（千噸） 同比（%，右軸） 鋅錠產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 同比（%，右軸）0

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%20082009200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

85807570656020142015201620172018201920202021

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%資料來(lái)源：美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局， 資料來(lái)源：印度地質(zhì)局，圖49：印度精煉鋅自給率 印度:金屬:自給率:精煉鋅1021009896949290888684822015 2016 2017 2018 2019 2020 2021資料來(lái)源：印度礦業(yè)部，2.5.2需求端：受益基建等領(lǐng)域發(fā)展，印度用鋅增長(zhǎng)潛力大20224.8%，占比居世界前列。2022年，印度、中國(guó)、巴西、南非、俄羅斯、美國(guó)精煉鋅消費(fèi)占全球鋅消費(fèi)的比例分別為4.8%、48.4%、1.6%、0.5%、1.8%、7.1%，印度鋅消費(fèi)同中國(guó)相比差距較大，但明顯高于金磚五國(guó)中的其他國(guó)家，同美國(guó)之間尚有一定差距。2023年M1-10，印度鋅消費(fèi)占全球消費(fèi)比例有明顯提升，占比5.8%。印度年鋅金屬需求量在65萬(wàn)噸左右。根據(jù)印度最大鋅生產(chǎn)公司斯坦鋅業(yè)年報(bào)的數(shù)據(jù)，2022年4月至2023年3月（印度2-23，印度鋅需求量為65萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.8%。受疫情影響，F(xiàn)Y20-21印度鋅需求量出現(xiàn)了較大程度的下滑，而后呈現(xiàn)明顯的需求回升趨勢(shì)，已接近疫情爆發(fā)前的水平，預(yù)計(jì)FY23-244%。圖50：2022年全球鋅消費(fèi)占比情況 圖51：印度鋅需求量在65萬(wàn)噸左右 印度 中國(guó) 巴西 南非 俄羅斯 美國(guó) 其他4.8%

鋅需求量（萬(wàn)噸） 同比（%，右軸）70 20%65 10%60 0%55 -10%35.8%48.4%35.8%48.4%7.1%0.5%1.6%

50FY19-20FY20-21FY21-22FY22-23

-20%資料來(lái)源：ifind， 資料來(lái)源：印度斯坦鋅業(yè)年報(bào)，注：印度FY22-23指2022.04-2023.03，以此類(lèi)推鋅的消費(fèi)場(chǎng)景穩(wěn)定，鍍鋅是主要鋅消耗方式，在建筑及基建等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。鋅的化學(xué)性質(zhì)活潑，在常溫下的空氣中，表面生成一層薄而致密的堿式碳酸鋅膜，可阻止進(jìn)一步氧化，因此常用于鋼材表面防銹。根據(jù)全球消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，一半以上的鋅都用于鍍鋅，終端消費(fèi)中，則主要用于建筑基建、交通工具等領(lǐng)域當(dāng)中。圖52：鋅主要用于鍍鋅 圖53：鋅主要用于建筑領(lǐng)域 9%1%13%21%9%1%13%21%160%

鍍鋅鋅合金黃銅氧化鋅其他

16%

50%

建筑其他資料來(lái)源：印度礦業(yè)部， 資料來(lái)源：印度礦業(yè)部，印度市場(chǎng)對(duì)鋅需求的主要驅(qū)動(dòng)因素在于基礎(chǔ)設(shè)施、建筑、鐵路和汽車(chē)行業(yè)等終端領(lǐng)域的快速發(fā)展。從初級(jí)消費(fèi)來(lái)看，在印度政府的生產(chǎn)掛鉤激勵(lì)措施（PLI）計(jì)劃的幫助下，印度正致力于到2030年實(shí)現(xiàn)每年3億噸的鋼鐵產(chǎn)量，將有力驅(qū)動(dòng)鍍鋅需求的增長(zhǎng)。從終端消費(fèi)應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，印度持續(xù)出臺(tái)一系列政策推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施水平的提升，并鼓勵(lì)實(shí)體制造業(yè)大力發(fā)展。未來(lái)，在印度制造戰(zhàn)略指引下，印度的基建、建筑及制造業(yè)發(fā)展預(yù)計(jì)將邁入快速發(fā)展階段，將有效推動(dòng)鋼材及相應(yīng)鍍鋅的需求，印度用鋅需求具有較強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力。供給端：高爐比例將大幅提升202020年印度粗鋼產(chǎn)量1.25億噸，占全球比重達(dá)到6.6%，是全球第二大產(chǎn)鋼國(guó)。并且，20231-1112.10.787.66%。圖54：印度粗鋼生鐵產(chǎn)量及同比增速 圖55：印度粗鋼生鐵產(chǎn)量累計(jì)同比增速 0

生鐵產(chǎn)量（千噸） 粗鋼產(chǎn)量（千噸生鐵產(chǎn)量同比增速 粗鋼產(chǎn)量同比增

50%40%30%20%10%0%-10%-20%

2022/012022/032022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11

生鐵產(chǎn)量累計(jì)同比 粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比資料來(lái)源：mysteel， 資料來(lái)源：mysteel，印度粗鋼產(chǎn)能呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)印度鋼鐵聯(lián)合委員會(huì)（JPC）估算，20221.5780%，20207074%以上，整體相對(duì)穩(wěn)定。目前，印度鋼鐵工業(yè)主要分布在沿海地區(qū)。其中長(zhǎng)流程高爐-轉(zhuǎn)爐煉鋼產(chǎn)能集中在鐵礦石豐富的地區(qū)，比如奧里薩邦、賈坎德邦、恰蒂斯加爾邦及果阿邦。高爐占比將持續(xù)提升。2021年，電弧爐和感應(yīng)爐煉鋼產(chǎn)能與高爐-轉(zhuǎn)爐煉鋼產(chǎn)能占比分別為55%和45%。據(jù)印度《國(guó)家鋼鐵政策2017》規(guī)劃，2030年，印度高爐-轉(zhuǎn)爐煉鋼產(chǎn)能占比將由45%提升至60%-65%。圖56：印度鐵礦及鋼鐵產(chǎn)能分布 圖57：印度煉鋼方式占比 27%45%28%轉(zhuǎn)爐（BOF）感應(yīng)爐（IF）電爐（EAF）27%45%28%資料來(lái)源：《國(guó)家鋼鐵政策2017》， 資料來(lái)源：《國(guó)家鋼鐵政策2017》，主要鋼鐵企業(yè)據(jù)印度鋼鐵聯(lián)合委員會(huì)（JPC）報(bào)告，印度鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度很高，前三大鋼鐵企業(yè)分別是塔塔鋼鐵公司（atael、京德勒西南鋼鐵（JSWel）和印度鋼鐵管理局（AL，三者產(chǎn)量占總產(chǎn)量比重達(dá)到56%，此外，還有幾家產(chǎn)量較高的鋼鐵企業(yè)，介紹如下：塔塔鋼鐵（atasel：印度最大的私營(yíng)鋼鐵企業(yè)，為世界第六大鋼鐵公司，粗鋼年產(chǎn)能3400據(jù)今日鋼鐵，12月18日塔塔鋼鐵公司宣布奧里薩邦的卡林加納加鋼廠擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目202412300/800/年的巨大飛躍。京德勒西南鋼鐵（JSWel：印度第二大鋼鐵生產(chǎn)商，粗鋼年產(chǎn)能2800萬(wàn)噸，主要產(chǎn)品包括板坯、熱軋板卷、冷軋板卷、鍍鋅板、彩涂板和瓦楞板等。印度鋼鐵管理局（AL：印度最大的國(guó)有鋼鐵制造企業(yè)之一，粗鋼年產(chǎn)能2000萬(wàn)噸，該公司擁有五家綜合工廠以及三家特殊加工廠，主要進(jìn)行鋼材制造和銷(xiāo)售。據(jù)今日鋼鐵，由11月20日?qǐng)?bào)道可知，印度鋼鐵管理局有限公司（SAlL）正在制定一項(xiàng)計(jì)劃，在目前每年2000萬(wàn)噸裝機(jī)容量的基礎(chǔ)上，第一階段將裝機(jī)容量增加1500萬(wàn)噸。安賽樂(lè)米塔爾新日鐵印度（NS：一家由安賽樂(lè)米塔爾和日本制鐵）共同建立的合資公司，分別持股60%和40%，粗鋼年產(chǎn)能1000萬(wàn)噸，主要產(chǎn)品包括熱軋卷，冷軋卷，鍍層鋼卷，彩涂鋼板，中厚板及管材等。金達(dá)爾鋼鐵電力（JSPL：印度私營(yíng)鋼鐵公司，粗鋼年產(chǎn)能800萬(wàn)噸，主要產(chǎn)品包括熱軋卷、冷軋卷、鍍鋅鋼和盤(pán)條等。威扎吉鋼鐵（RNL：印度國(guó)有鋼鐵生產(chǎn)制造公司，粗鋼年產(chǎn)能730萬(wàn)噸，主要產(chǎn)品包括不同等級(jí)的鋼材，含線材、棒材、圓鋼、方鋼、角鋼和槽鋼等。鋼鐵公司粗鋼產(chǎn)能2021-22粗鋼產(chǎn)量2021產(chǎn)量占比鋼鐵公司粗鋼產(chǎn)能2021-22粗鋼產(chǎn)量2021產(chǎn)量占比塔塔鋼鐵集團(tuán)TATA3330.5925.88%京德勒西南鋼鐵JSW2818.5915.73%印度鋼鐵管理局SAIL20.6317.3314.66%安米新日鐵印度AMNS108.066.82%金達(dá)爾鋼鐵電力JSPL87.986.75%威扎吉鋼鐵VIZAG7.35.594.73%其它30.0625.43%資料來(lái)源：《國(guó)家鋼鐵政策2017》，表19：印度鋼鐵投產(chǎn)計(jì)劃（單位：百萬(wàn)噸）202320242025合計(jì)塔塔鋼鐵集團(tuán)TATA55京德勒西南鋼鐵JSW7.37.3金達(dá)爾鋼鐵電力JSPL3.336.3印度鋼鐵管理局SAIL134安米新日鐵印度AMNS33合計(jì)111.313.325.6資料來(lái)源：《國(guó)家鋼鐵政策2017》，需求端：地產(chǎn)、基建、汽車(chē)?yán)瓌?dòng)鋼鐵需求快速增長(zhǎng)近二十年，印度鋼材消費(fèi)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，由2003年的0.34億噸上升至2022年的1.23億噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率7.00%。圖58：鋼鐵消費(fèi)同比增速 圖59：鋼鐵人均消費(fèi)同比增速 0

鋼鐵表觀消費(fèi)（千噸） 同比（右軸）2002200420022004200620082010201220142016201820202022

0

人均鋼鐵表觀消費(fèi)（千噸） 同比（右軸）2002200420022004200620082010201220142016201820202022資料來(lái)源：mysteel， 資料來(lái)源：mysteel，類(lèi)似于中國(guó)，印度鋼鐵消費(fèi)大部分來(lái)自于房屋建筑，占比就達(dá)到43%設(shè)施開(kāi)發(fā)占比為25%