汽車行業(yè)跟蹤：2023年各車企年度銷量出爐智能電動(dòng)化持續(xù)提速

子板塊除商用車板塊外均錄得下跌。本周乘用車板塊-5.44%，商用車+1.04%，汽車零部件板塊-4.79%，汽車銷售及服務(wù)板塊-2.35%-2.32%。個(gè)股方面，乘用車板塊中國(guó)鐵物（+0.37%）國(guó)重汽（、濰柴動(dòng)力（、浩淼科技（）等漲幅居前；零部件板塊T越博（、建邦科技（、襄陽(yáng)軸承（、浙江黎明（、通達(dá)電氣（、冠盛股份（、新坐標(biāo)（、金麒麟）漲幅居前。（）3年巴西各類新能源汽車的總銷量同比增長(zhǎng)近一20（）大60（）法國(guó)35iFast同5家1）3（2983（4（）A89萬(wàn)9萬(wàn)元。本周冷軋板均價(jià)周環(huán)比上漲，碳酸鋰、銅、天然橡膠、鋁、聚丙烯均價(jià)周環(huán)比下降。冷軋板均價(jià)周環(huán)比+0.00%，碳酸鋰均價(jià)周環(huán)比-0.52%，銅均價(jià)周環(huán)比-0.64%，天然橡膠均價(jià)周環(huán)比-1.15%，鋁均價(jià)周環(huán)比-1.38%-2.62%。風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車需求恢復(fù)不及預(yù)期、汽車智能化落地不及預(yù)期、零部目錄1、行情回顧 51.1本周汽車板塊小幅下跌 52、行業(yè)要聞 6國(guó)際快訊 6國(guó)內(nèi)速遞 73、重點(diǎn)公司公告 83.1重點(diǎn)公司公告 84、數(shù)據(jù)跟蹤 8部分車企銷量 812月乘用車市場(chǎng)回顧 910本周人民幣兌美元小幅值，兌歐元小幅貶值 125、新車上市情況 125.1本周新車型發(fā)布一覽 126、近期重點(diǎn)報(bào)告 137、行業(yè)評(píng)級(jí) 218、風(fēng)險(xiǎn)因素 21表目錄表1：周漲幅前列個(gè)股（乘車、商用車、零部件：?jiǎn)挝唬?6表2：本周汽車行業(yè)重點(diǎn)公公告 8表3：重點(diǎn)自主車企銷量（位：輛） 8表4：造車新勢(shì)力與傳統(tǒng)車新品牌交付量（單位：輛） 9表5：12月乘聯(lián)會(huì)口徑日均售/日均批發(fā)情況概覽（單位：輛） 9表6：本周上市新車一覽 12圖目錄圖1：中信一級(jí)行業(yè)周度漲幅（單位：） 5圖2：汽車行業(yè)子板塊周度跌幅（單位：） 5圖3：2015年至今汽車板塊盈率（單位：倍） 6圖4：12月乘聯(lián)會(huì)口徑日均售概況 10圖5：12月乘聯(lián)會(huì)口徑日均發(fā)概況 10圖6：長(zhǎng)江有色均價(jià)：銅（元/噸） 10圖7：中鋁價(jià)格數(shù)據(jù)（元/噸） 10圖8：天然橡膠價(jià)格數(shù)據(jù)（元/噸） 圖9：冷軋卷價(jià)格數(shù)據(jù)（元/圖10：聚丙烯價(jià)格（元/噸） 圖11：價(jià):碳酸鋰99.5電:國(guó)產(chǎn)（元/噸） 圖12：2021年以來(lái)人民幣率變化 121、行情回顧1.1本周汽車板塊錄得下跌本周汽車板塊錄得下跌。本周（1.2-1.5）汽車板塊-4.21%，居中信一級(jí)行業(yè)第24位，跑輸滬深300指數(shù)（-2.97%）1.24pct，跑輸上證指數(shù)（-1.54%）2.67pct。子板塊除商用車板塊外均錄得下跌。本周乘用車板塊-5.44%，商用車板塊+1.04%，汽車零部件板塊-4.79%，汽車銷售及服務(wù)板塊-2.35%，摩托車及其他板塊-2.32%。個(gè)股方面，乘用車板塊中國(guó)鐵物（7）錄得上漲；商用車板塊中國(guó)重汽（7、濰柴動(dòng)力、浩淼科技（+3.45%）等漲幅居前；零部件板塊*ST越博（、建邦科技0、襄陽(yáng)軸承（5、浙江黎明（、通達(dá)電氣（7（0（0（4）圖1：中信一級(jí)行業(yè)周度漲跌幅（單位：）8.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0通信指數(shù)資料來(lái)源:ifind，圖2：汽車行業(yè)子板塊周度漲跌幅（單位：）20-2-4-6資料來(lái)源:ifind，表1：周漲幅前列個(gè)股（乘用車、商用車、零部件）：?jiǎn)挝唬罕?：周漲幅前列個(gè)股（乘用車、商用車、零部件）：?jiǎn)挝唬呵?（%）前5（%）前5（%）000927.SZ中國(guó)鐵物0.37300742.SZ*ST越博19.86600104.SH上汽集團(tuán)-1.40837242.BJ建邦科技7.80乘用車002594.SZ比亞迪-2.69000678.SZ襄陽(yáng)軸承6.65601238.SH廣汽集團(tuán)-2.74603048.SH浙江黎明6.52000800.SZ 一汽解放 -2.94 603390.SH汽車零部件通達(dá)電氣6.47000951.SZ中國(guó)重汽4.87605088.SH冠盛股份6.00000338.SZ濰柴動(dòng)力3.66603040.SH新坐標(biāo)5.70商用車831856.BJ浩淼科技3.45603586.SH金麒麟5.44600375.SH漢馬科技2.15603358.SH華達(dá)科技3.42600213.SH亞星客車0.76603949.SH雪龍集團(tuán)3.15資料來(lái)源：ifind，圖3：2015年至今汽車板塊市盈率（單位：倍）60504030201002015/01 2016/01 2017/01 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 2023/01 2024/0資料來(lái)源:ifind，2、行業(yè)要聞國(guó)際快訊2023123120232012024142030100（）2030VictorZhang20242030Zhang透露，在英國(guó)市場(chǎng)，奇瑞汽車的目標(biāo)是與韓國(guó)汽車制造商現(xiàn)代和208090國(guó)汽車市場(chǎng)占據(jù)10%的市場(chǎng)份額。（來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)、第一電動(dòng)、金融時(shí)報(bào)）60萬(wàn)個(gè)。Elli2760）法國(guó)2023年新車銷量上漲16%，電動(dòng)（RFI）報(bào)道，法國(guó)汽車行業(yè)組織20231,774,72916.1%26%17%47%的9%）越南電動(dòng)車企VinFast同5家美國(guó)經(jīng)銷商簽署協(xié)議。1月2日，越南電動(dòng)汽車制造商VinFast5125（國(guó)內(nèi)速遞202311202312CEO李想表示，將在20248010輛（18,618輛和蔚來(lái)（18,012輛）之間相差不大，在收官戰(zhàn)中表現(xiàn)出了較為穩(wěn)定的水平。哪吒汽車2023年12月僅交付5000余輛。（來(lái)源：財(cái)聯(lián)社汽車早報(bào)）X935.98萬(wàn)元起。11435.98萬(wàn)-41.98571.2XNGP+“800V10300XNGP522024243AIXOS（）小米汽車首批經(jīng)銷商合作簽約：直營(yíng)代理雙模式。近日，小米汽車首批經(jīng)銷商合作簽約“1+N”國(guó)。“1”“銷、交、服”米與百?gòu)?qiáng)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)或區(qū)域強(qiáng)商合作，建設(shè)汽車銷服一體店，經(jīng)營(yíng)“代理銷售授權(quán)服務(wù)”（）1月4）A8萬(wàn)-14.99萬(wàn)元。13萬(wàn)-14.99萬(wàn)元。風(fēng)云A8高效混動(dòng)專用發(fā)動(dòng)機(jī)與電機(jī)組成的插電混動(dòng)系統(tǒng)。發(fā)動(dòng)機(jī)最大功率，最大扭矩220N·m；電機(jī)最大功率150kW，最大扭矩310N·m，傳動(dòng)系統(tǒng)匹配DHT150127km，1930%-80%1400km）3、重點(diǎn)公司公告3.1重點(diǎn)公司公告表2：本周汽車行業(yè)重點(diǎn)公司公告浙江天成自控股份有限公司下屬全資子公司南京天成自控汽車系統(tǒng)有限公司于近日收到了上汽大通天成自控 2024/1/2 項(xiàng)目定點(diǎn) 汽車有限公司的定點(diǎn)通知書(shū)，南京浙江天成自控股份有限公司下屬全資子公司南京天成自控汽車系統(tǒng)有限公司于近日收到了上汽大通天成自控 2024/1/2 項(xiàng)目定點(diǎn) 汽車有限公司的定點(diǎn)通知書(shū)，南京天成已被選定為MIFA改款項(xiàng)目座椅系統(tǒng)的供應(yīng)商。根據(jù)客戶預(yù)測(cè)，項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2024年3月開(kāi)始量產(chǎn)，項(xiàng)目周期內(nèi)配套乘用車總量約10萬(wàn)輛。天成自控 2024/1/3 項(xiàng)目定

浙江天成自控股份有限公司于近日收到國(guó)內(nèi)某頭部知名新能源汽車企業(yè)乘用車座椅總成項(xiàng)目的定點(diǎn)通知書(shū)，公司被確定為該客戶一乘用車座椅總成項(xiàng)目的定點(diǎn)供應(yīng)商。項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年3月開(kāi)始量產(chǎn)，項(xiàng)目生命周期五年，項(xiàng)目周期內(nèi)配套乘用車總量約27萬(wàn)輛。根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要，溫州市冠盛汽車零部件集團(tuán)股份有限公司與吉林省東馳新能源科技有限公司于近日簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議書(shū)》，雙方計(jì)劃共同成立合資公司，以一代準(zhǔn)固態(tài)動(dòng)力電池、半固態(tài)儲(chǔ)能根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要，溫州市冠盛汽車零部件集團(tuán)股份有限公司與吉林省東馳新能源科技有限公司于近日簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議書(shū)》，雙方計(jì)劃共同成立合資公司，以一代準(zhǔn)固態(tài)動(dòng)力電池、半固態(tài)儲(chǔ)能冠盛股份 2024/1/3 對(duì)外投資 電池的生產(chǎn)制造、銷售出口為主營(yíng)業(yè)務(wù)。甲方投入建設(shè)運(yùn)營(yíng)資金，以貨幣出資；乙方投入核心技術(shù)，以形資評(píng)估價(jià)出，計(jì)首期資規(guī)約為5億元民。其中甲方占股70乙方占股30。中鼎股份 2024/1/4 項(xiàng)目定拓普集團(tuán) 2024/1/5 項(xiàng)目投凌云股份 2024/1/6 業(yè)績(jī)預(yù)

AMKHoldingGmbH&Co.KG（）53.4202414503005030經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)55,000萬(wàn)元到65,000萬(wàn)元，與上年期相，增加21,119元到31,119萬(wàn)元同比加到92。預(yù)計(jì)2023年現(xiàn)歸于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)49,000萬(wàn)元到59,000萬(wàn)元，與上年同期相比，增加20,219萬(wàn)元到30,219萬(wàn)元，同比增加70到105。20,219萬(wàn)元到30,219萬(wàn)元，同比增加70到105。經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為14.0億元至19.0億宇通客車 2024/1/6 業(yè)績(jī)預(yù)告 元，與年同相比將增加6.5億元至11.4億元同比加至150預(yù)計(jì)2023年年實(shí)現(xiàn)歸11.015.08.5億元至12.5億元，同比增加340至500。資料來(lái)源：ifind，各公司公告，4部分車企銷量表3：重點(diǎn)自主車企銷量（單位：輛）車企 2023年12月 2023年11月 同比 環(huán)比 2023年累計(jì) 累計(jì)同比比亞迪34104330190345.00%12.96%302441761.86%上汽集團(tuán)63696651511418.75%23.66%5020865-5.31%廣汽集團(tuán)25913822712425.79%14.10%25049752.92%長(zhǎng)城汽車11250212284945.27%-8.42%123070415.29%吉利汽車1504532000793.00%-24.80%168651618.00%車企2023年11月2023年10月同比環(huán)比2023年累計(jì)累計(jì)同比長(zhǎng)安汽車 227327 24102823.01%-5.68%233796311.85%資料來(lái)源：ifind，各公司公告，表4：造車新勢(shì)力與傳統(tǒng)車企新品牌交付量（單位：輛）車企 2023年12月 2023年11月 同比 環(huán)比 2023年累計(jì) 累計(jì)同比理想汽車5035341030137.15%22.72%376030182.21%廣汽埃安459474156753.12%10.54%48000377.02%AITO問(wèn)界2446818827141.23%29.96%--小鵬汽車201152004178.13%0.37%14160117.26%零跑汽車1861818508119.22%0.59%14415529.67%蔚來(lái)汽車180121595913.89%12.86%16003830.66%極氪汽車134761310418.87%2.84%11868564.98%嵐圖汽車100177006479.35%42.98%50643160.93%哪吒汽車513512506-34.12%-58.94%127496-16.16%資料來(lái)源：ifind，各公司公告，12表5：12月乘聯(lián)會(huì)口徑日均零售/日均批發(fā)情況概覽（單位：輛）1-10日11-17日18-24日25-31日1-24日全月日均零售銷量21年46647635657311397440593016791322年444706548775278105559595866996723年474856677083244119441635407616223年同比7%2%11%13%7%9%環(huán)比11月同期8%14%38%-11%20%14%日均批發(fā)銷量21年548317031081851107624672277634922年417776199964574134839543247250523年456827243179862181814634539018023年同比9%17%24%35%17%24%環(huán)比11月同期-4%12%8%-1%5%10%資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，圖4：12月乘聯(lián)會(huì)口徑日均零售概況 圖5：12月乘聯(lián)會(huì)口徑日均批發(fā)概況21年 22年 2323年同比 環(huán)比11月同期1-10日1-10日11-17日18-24日25-31日1-24日全月900006000030000

40%20%

21年 22年 23年23年同比 環(huán)比11月同期1-10日11-17日18-24日25-31日1-24日全月200000 1-10日11-17日18-24日25-31日1-24日全月150000 100000 0 0%

50000 0-50000-20%-50000

0-10資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)， 資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，本周冷軋板均價(jià)周環(huán)比上漲，碳酸鋰、銅、天然橡膠、鋁、聚丙烯均價(jià)周環(huán)比下降本周冷軋板均價(jià)周環(huán)比上漲，碳酸鋰、銅、天然橡膠、鋁、聚丙烯均價(jià)周環(huán)比下降。冷軋板均價(jià)周環(huán)比+0.00%，碳酸鋰均價(jià)周環(huán)比-0.52%，銅均價(jià)周環(huán)比-0.64%，天然橡膠均價(jià)周環(huán)比-1.15%，鋁均價(jià)周環(huán)比-1.38%，聚丙烯均價(jià)周環(huán)比-2.62%。圖6：長(zhǎng)江有色均價(jià)：銅（元/噸） 圖7：中鋁價(jià)格數(shù)據(jù)（元/噸）0

0

市場(chǎng)價(jià):鋁錠(AL99.7):中鋁:華東市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià):鋁錠(AL99.7):中鋁:華南市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià):鋁錠(AL99.7):中鋁:西南市場(chǎng) 資料來(lái)源：ifind，。注：?jiǎn)挝粸樵?噸 資料來(lái)源：ifind，。注：?jiǎn)挝粸樵?噸圖8：天然橡膠價(jià)格數(shù)據(jù)（元/噸） 圖9：冷軋卷價(jià)格數(shù)據(jù)（元/噸）0

0 資料來(lái)源：ifind，。注：?jiǎn)挝粸樵?噸 資料來(lái)源：ifind，。注：?jiǎn)挝粸樵?噸圖11：價(jià)格:碳酸鋰99.5電:國(guó)產(chǎn)（元/噸）圖10：聚丙烯價(jià)格（元/噸）圖11：價(jià)格:碳酸鋰99.5電:國(guó)產(chǎn)（元/噸）1200010000

6000005000008000

4000006000 3000004000 20000020000

1000000 資料來(lái)源：ifind，。注：?jiǎn)挝粸樵?噸 資料來(lái)源：ifind，。注：?jiǎn)挝粸樵?噸本周人民幣兌美元小幅貶值，兌歐元小幅升值圖12：2021年以來(lái)人民幣匯率變化中間價(jià):美元兌民幣 中間價(jià):歐元兌民幣8.508.007.507.006.506.00資料來(lái)源：ifind，5、新車上市情況5.1本周新車型發(fā)布一覽表6：本周上市新車一覽東風(fēng)日產(chǎn)軒逸1.1緊湊型車東風(fēng)日產(chǎn)軒逸1.1緊湊型車純?nèi)加?.6L9.40-15.49萬(wàn)改款上汽大眾ID.4X1.1緊湊型SUV純電動(dòng)607km14.9788-24.1388萬(wàn)改款合眾汽車哪吒AYA1.1小型SUV純電動(dòng)401km7.38-8.88萬(wàn)新車吉利汽車博越1.3緊湊型SUV純?nèi)加?.5T8.98-11.28萬(wàn)改款鑫源汽車金海獅1.4MPV純?nèi)加?.0L6.09-10.59萬(wàn)改款新車萬(wàn)純電續(xù)航127km插電混動(dòng)緊湊型車1.3風(fēng)云A8奇瑞汽車改款萬(wàn)610km純電動(dòng)緊湊型SUV1.2AIONY埃安新車萬(wàn)702km純電動(dòng)MPV1.1X9小鵬改款12.5888-14.9888萬(wàn)450km純電動(dòng)緊湊型車1.1ID.3上汽大眾smartsmartsmart#11.5小型SUV純電動(dòng)純電續(xù)航560km萬(wàn)改款東風(fēng)汽車011.7微型車純電動(dòng)--新車新車萬(wàn)純電續(xù)航665km純電動(dòng)中大型車1.5銀河E8吉利汽車改款萬(wàn)純電續(xù)航401km純電動(dòng)緊湊型車1.5逸動(dòng)新能源長(zhǎng)安汽車資料來(lái)源：太平洋汽車，6、近期重點(diǎn)報(bào)告《智能駕駛系列報(bào)告之二：政策法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)逐步成熟，L3自動(dòng)駕駛到來(lái)可期》政策層面：1117，2023年12月202024年正式開(kāi)啟。我們認(rèn)為隨著四部門關(guān)于開(kāi)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作的通知發(fā)布，政策端驅(qū)動(dòng)力正逐步落地兌現(xiàn)，隨著未來(lái)相關(guān)細(xì)則逐步細(xì)化，支撐高階智駕落地的政策體系有望進(jìn)一步清晰。技術(shù)層面：NOAL32022NOA21.21-620.9，1-9達(dá)37.7151.2，滲透率接近2.5FSDV12全場(chǎng)景城市NOANOA入手。通勤NOA實(shí)現(xiàn)固定路線99自動(dòng)駕駛的愿景。自主品牌爭(zhēng)搶智駕人才，提升團(tuán)隊(duì)技術(shù)能力。傳統(tǒng)自主品牌如比亞迪、長(zhǎng)安、吉利、長(zhǎng)城、奇瑞等車企從大廠、科技公司、新勢(shì)力引進(jìn)技術(shù)人成本層面：智駕車型價(jià)格下探拉動(dòng)用戶購(gòu)買意愿，軟硬件降本趨勢(shì)明顯。智駕能力領(lǐng)先的華為、小鵬實(shí)現(xiàn)高階智駕車型售價(jià)下探，智駕版預(yù)定比例提升至六成以上。寶駿云朵與零C1015本的趨勢(shì)也愈發(fā)明顯。特斯拉純視覺(jué)方案與自研芯片在成本上占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)；小鵬已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行使用TDA424年XNGPBOM50ADS2.0的HP170/HP370/HP570方案進(jìn)一步將高速無(wú)圖NOH/記憶泊車/城市NOA的成本下降到了3000/5000/8000投資建議：我們認(rèn)為政策、技術(shù)、成本仍為智能駕駛發(fā)展的三大核心因素，政策端，智能網(wǎng)聯(lián)汽車試點(diǎn)工作即將開(kāi)啟；技術(shù)端，NOA車型滲透率逐漸提升，各車企技術(shù)布局穩(wěn)步推進(jìn)；成本端，智駕車型價(jià)格下探拉動(dòng)用戶購(gòu)買意愿，軟硬件降本趨勢(shì)明顯?，F(xiàn)階段我們重點(diǎn)看好智能化重點(diǎn)布局的整車企業(yè)與智能化產(chǎn)業(yè)鏈核心零部件企業(yè)。整車板塊1）【賽力斯、江淮；2）有望困境反轉(zhuǎn)、智能駕駛技術(shù)領(lǐng)先的造車新勢(shì)力【小鵬汽車】以及產(chǎn)品定位精準(zhǔn)、銷量持續(xù)爬坡、盈利有望超預(yù)期的；3）處于較好新車周期，以及智能電動(dòng)技術(shù)布局穩(wěn)步推進(jìn)的自主品牌龍頭車企【比亞迪、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車、吉利汽車】等。零部件板塊建議重點(diǎn)關(guān)注智能化產(chǎn)業(yè)鏈核心零部件：1）感知層【德賽西威、保隆科技、華域汽車】等。2）決策層【經(jīng)緯恒潤(rùn)、均勝電子、華陽(yáng)集團(tuán)】等。3）執(zhí)行層【伯特利、中鼎股份、拓普集團(tuán)、亞太股份、耐世特、浙江世寶】等。風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車消費(fèi)政策執(zhí)行效果不及預(yù)期、外部宏觀環(huán)境惡化、原材料價(jià)格上漲等?！度A為車BU攜手長(zhǎng)安汽車成立合資公司，重點(diǎn)布局長(zhǎng)安、華為產(chǎn)業(yè)鏈》事件：1126為什么華為選擇通過(guò)成立合資公司從事智能汽車業(yè)務(wù)？汽車產(chǎn)業(yè)需要龐大的資金、資源投入，營(yíng)收與盈利要求高。根據(jù)華為財(cái)報(bào)，自智能汽車解BU307000202221，202310BU為什么選擇長(zhǎng)安作為首家戰(zhàn)略伙伴？Q1-Q3154.9萬(wàn)輛，同比+17.10；自主新能源累計(jì)銷量30.7萬(wàn)輛，同比+96.15。其中Q3長(zhǎng)安自主板塊銷44.349.813.23Q3427.1+48.422.3+113.9長(zhǎng)安、華為具備良好的合作基礎(chǔ)。阿維塔是由長(zhǎng)安、華為、寧德時(shí)代共創(chuàng)的CHN平臺(tái)打造，在該技術(shù)平臺(tái)下，華為將為阿維塔汽車提供華為HI全棧智能汽車解決方案，寧德時(shí)代則提供最新的電動(dòng)化技術(shù)，而長(zhǎng)安將把整車研發(fā)制造的能力賦予阿維塔。阿維塔12上市6天大1.5長(zhǎng)安：長(zhǎng)安通過(guò)資金注入獲得不超過(guò)40的股份，有望為公司市值帶來(lái)正向影響。根據(jù)具體公告，華為將專用于目標(biāo)公司業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的相關(guān)技術(shù)、資產(chǎn)和人員注入至目標(biāo)公司，我們認(rèn)為長(zhǎng)安未來(lái)更有望作為目標(biāo)公司客戶進(jìn)行合作。華為：根據(jù)長(zhǎng)安公告，該目標(biāo)公司業(yè)務(wù)范圍包括智能駕駛解決方案、智能座艙、智能汽車數(shù)字平臺(tái)、智能車云、AR-HUD與智能車燈等。我們認(rèn)為華為主要將智能化能力打包給該目標(biāo)公司，而涉及電動(dòng)化領(lǐng)域的華為數(shù)字能源業(yè)務(wù)等仍屬于華為。（1）與華為深化合作將進(jìn)一步補(bǔ)齊長(zhǎng)安汽車自身智能化短板，加速新能源智能化轉(zhuǎn)型；通過(guò)持股合資公司對(duì)【長(zhǎng)安汽車】市值增厚明顯。（2）華為加持將進(jìn)一步增強(qiáng)長(zhǎng)安系車型品牌力及智能化競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)安供應(yīng)鏈有望受益，建議關(guān)注【川環(huán)科技、溯聯(lián)股份、博俊科技、銀輪股份、豪能股份、保隆科技、上海沿浦、華陽(yáng)集團(tuán)、經(jīng)緯恒潤(rùn)、福耀玻璃、伯特利、亞太股份、美利信、秦安股份】等供應(yīng)商。②華為汽車及智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈：華為合作伙伴不斷擴(kuò)大，拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈彈性，建議關(guān)注【賽力斯、江淮汽車、信質(zhì)集團(tuán)、博俊科技、星宇股份、滬光股份、川環(huán)科技、上聲電子、上海沿浦、瑞鵠模具、文燦股份、中鼎股份、富臨精工】等；②華為不斷深化汽車布局，有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)智能化滲透率加速提升，建議關(guān)注智駕“感知-決策-執(zhí)行”相關(guān)標(biāo)的【德賽西威、保隆科技、華域汽車、經(jīng)緯恒潤(rùn)、均勝電子、華陽(yáng)集團(tuán)、伯特利、拓普集團(tuán)、亞太股份、耐世特】等。風(fēng)險(xiǎn)因素：外部宏觀環(huán)境的不確定性；新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇?！读闩芷嚕篊10發(fā)布開(kāi)啟新車周期，攜手Stellantis進(jìn)擊全球化》事件：11201.94HStellantis，1123StellantisStellantis85（77.8。2021S01T03233SUVC01C015；Q34.4Q356.6+31.90.71.2，同比+10.1pct+6.4pctQ39.93.51.6C10發(fā)布開(kāi)啟新車周期，定位年輕家庭與全球化市場(chǎng)。根據(jù)新智駕報(bào)道，C10定位零跑LEAP3.024125C108295，CTC2.0定價(jià)方面，零跑更15-20C10C11Stellantis1510月，Stellantis15201120852526我們認(rèn)為隨著中國(guó)新勢(shì)力車企影響力增加，頭部跨國(guó)車企與新勢(shì)力合作成為全新的合作模式，零跑憑StellantisStellantis零跑堅(jiān)持全域自研，塑造技術(shù)護(hù)城河。零跑在整車、智能駕駛、智能座艙、電池、電驅(qū)領(lǐng)域的核心電子部件均為自研自產(chǎn)，覆蓋整車成本70。整車架構(gòu)層面，零跑汽車已經(jīng)實(shí)現(xiàn)A/B/C三大平臺(tái)；電子電氣架構(gòu)8295S32GOrinXL2+電池CTC200kW投資建議：C10C01C1115-20Stellantis【精鍛科技、萬(wàn)里揚(yáng)、多利科技、金固股份、常熟汽飾、雙環(huán)傳動(dòng)、奧聯(lián)電子、萬(wàn)安科技、飛龍股份、中鼎股份、萬(wàn)向錢潮、風(fēng)險(xiǎn)因素：外部宏觀環(huán)境的不確定性；新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加?。恍萝囆屯瞥鏊俣鹊陀陬A(yù)期?！洱X輪行業(yè)專題：小齒輪轉(zhuǎn)動(dòng)大世界，新能車與機(jī)器人驅(qū)動(dòng)行業(yè)蝶變》齒輪是應(yīng)用最廣泛的傳動(dòng)部件，汽車為齒輪應(yīng)用第一大領(lǐng)域。齒輪是能互相嚙合的有齒機(jī)械零件，通過(guò)連續(xù)嚙合傳遞運(yùn)動(dòng)和動(dòng)力，按照用途可以細(xì)分為車輛齒輪、工業(yè)齒輪及齒輪專用裝備，其中汽車是齒輪第一大應(yīng)用領(lǐng)域，占齒輪產(chǎn)品市場(chǎng)的比重在60輪主要用于汽車傳動(dòng)系統(tǒng)，燃油車動(dòng)力傳遞路線為發(fā)動(dòng)機(jī)→離合器→變速器→傳動(dòng)軸→主減速器和差速器→半軸→驅(qū)動(dòng)輪，混動(dòng)車型動(dòng)力傳動(dòng)與燃油車類似，而純電動(dòng)車傳動(dòng)路線新能源汽車與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)如火如荼，驅(qū)動(dòng)齒輪行業(yè)三大變革。齒輪是重資產(chǎn)行業(yè)，資本開(kāi)支與折舊占收入的比重高，由于產(chǎn)能建設(shè)周期一般為兩年，因此齒輪行業(yè)資本開(kāi)支周期與盈利周期的時(shí)間間隔為兩年，齒輪行業(yè)上市公司持續(xù)保持較大規(guī)模資本開(kāi)支，后續(xù)或迎來(lái)較好的盈利周期。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，（1）價(jià)：新能源汽車、機(jī)器人對(duì)（2）量：機(jī)器人等增量賽道帶來(lái)齒輪新增（3）份額：汽車電動(dòng)化趨勢(shì)下，齒輪第三方供應(yīng)商產(chǎn)品總成化與外包化。由此，齒（1）市場(chǎng)規(guī)模變大：齒輪市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升，高精（2）技術(shù)壁壘變高：高精度齒輪技術(shù)與生產(chǎn)壁壘更高，同時(shí)由于總成（3）估值中樞提升：新能源汽車與機(jī)器人賦予齒1）變速箱：雖然DCT（、DHT（同步器短期受益于搭載量較多的DCT、DHT滲2）差速器：3）主減速器：4）機(jī)器人減速器：從投資價(jià)值梳理齒投資建議：齒輪行業(yè)具備重資產(chǎn)屬性，歷史估值偏低，隨著新能源車和機(jī)器人帶動(dòng)行業(yè)高端化，估值中樞或?qū)⑻Ｎ覀兛春梅e極布局新能源車和機(jī)器人的齒輪行業(yè)上市公司，建議關(guān)注【雙環(huán)傳動(dòng)】、【精鍛科技】、【豪能股份】、【藍(lán)黛科技】等。風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車銷量不及預(yù)期、機(jī)器人銷量不及預(yù)期、產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)?！独^峰股份公司深度報(bào)告：格拉默整合進(jìn)入收獲期，乘用車座椅總成打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間》汽車座椅龍頭，收購(gòu)格拉默實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品品類擴(kuò)張。公司深耕汽車內(nèi)飾行業(yè)數(shù)十載，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)tier12019乘用車座椅：市場(chǎng)空間廣闊的高壁壘賽道。乘用車座椅單車價(jià)值高，并可通過(guò)材料升級(jí)、輕量化、智能化等方式進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的消費(fèi)升級(jí)，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)乘用車座椅市場(chǎng)規(guī)模有望由2021年的717.5億元增加至2025年的871.7億元，年復(fù)合增速為5。乘用車座椅具備較高的進(jìn)入壁壘和生產(chǎn)壁壘，競(jìng)爭(zhēng)格局固化，全球市場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要被外資及合資廠商占據(jù)，2020年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)CR5達(dá)70，自主開(kāi)發(fā)空間大。格拉默整合逐見(jiàn)成效，以乘用車為代表的新興業(yè)務(wù)屢獲新突破。1）格拉默：收購(gòu)格拉默早期處于整合陣痛期，并受原材料上漲、疫情封控、俄烏沖突、芯片短缺以及物流費(fèi)用上漲影響，盈利能力受到一定程度影響；隨著公司積極推進(jìn)降本增效措施，格拉默盈利能力已經(jīng)得到初步改善，分地區(qū)看，歐洲地區(qū)盈利水平提高，美洲地區(qū)繼續(xù)減虧，亞太地區(qū)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，我們預(yù)計(jì)格拉默盈利水平有望得到持續(xù)改善。2）創(chuàng)新業(yè)務(wù)：公司乘用車座椅總成業(yè)務(wù)屢獲突破，目前已獲六個(gè)定點(diǎn)，客戶涵蓋多個(gè)新能源廠商以及傳統(tǒng)主機(jī)廠奧迪和大眾；此外，以隱藏式電動(dòng)出風(fēng)口為代表的新產(chǎn)品銷量穩(wěn)步上升；我們認(rèn)為創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是全球領(lǐng)先的汽車座椅龍頭，隨著整合推進(jìn)，子公司格拉默降本增效不斷取得進(jìn)展；此外，乘用車座椅總成客戶不斷取得突破，隱藏式電動(dòng)出風(fēng)口等新業(yè)務(wù)不斷拓展，亦有望貢獻(xiàn)較多增量收入。我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為3.10、5.62、9.54PE52、28、172025風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車銷量不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率波動(dòng)、股票定增發(fā)行事項(xiàng)推進(jìn)不及預(yù)期?！端萋?lián)股份首次覆蓋報(bào)告：熱管理管路核心自制，電動(dòng)化帶來(lái)量?jī)r(jià)齊升》尼龍管路優(yōu)勢(shì)明顯，智能電動(dòng)化帶來(lái)量?jī)r(jià)齊升。汽車尼龍管路應(yīng)用范圍包括汽車動(dòng)力系統(tǒng)、冷卻系統(tǒng)、新能源汽車電池包等，此前汽車管路以橡膠、金屬材料為主。尼龍材料代替?zhèn)鹘y(tǒng)材料的核心優(yōu)勢(shì)在于輕量化、節(jié)能環(huán)保、絕緣、便于造型等。1）對(duì)于新能源車而言，電動(dòng)車新增電池包和更復(fù)雜的電子設(shè)備，對(duì)熱管理精度要求更高，而尼龍管路重量更輕、絕緣性、耐高低溫性能更好、使用壽命長(zhǎng)，能通過(guò)更多變的造型節(jié)省車內(nèi)空間，且成本更低，與新能源車匹配度更高。2）對(duì)于燃油車而言，國(guó)三四國(guó)五國(guó)六的排放切換過(guò)程中，排放標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí)和趨嚴(yán)對(duì)整車燃油系統(tǒng)及節(jié)能減排提出更高要求，尼龍管路更輕，且3）裝配快速。尼龍管路管端基本全部替換為快速接頭，能有效提升安裝效率，滿足整車內(nèi)卷時(shí)代的快速綁定頭部新能源客戶，核心零部件自制能力構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司為國(guó)內(nèi)尼龍管路龍頭，深耕以尼龍等高分子材料為主要原材料的管路總成以及汽車流體控制件及緊固件二十余年，已實(shí)現(xiàn)流體管路設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)自主化和產(chǎn)業(yè)化。1）打破外資壟斷切入自主客戶：公司憑借性價(jià)比與安全可靠性優(yōu)勢(shì)成功打破外資和合資尼龍管路供應(yīng)商的價(jià)格壟斷，成為最早向長(zhǎng)安、上汽通用五菱等自主品牌客戶開(kāi)發(fā)和量產(chǎn)尼龍管路的國(guó)內(nèi)供應(yīng)商，在穩(wěn)定長(zhǎng)期的合作關(guān)系中不斷積累經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)拓其他自主品牌新客戶。2）關(guān)鍵部件自制率高：公司在快速接頭產(chǎn)品層面具備較強(qiáng)自制自研及自主創(chuàng)新能力，反觀多數(shù)汽車管路廠商在接頭等環(huán)節(jié)仍以外采為主。公司自主開(kāi)發(fā)的流體管路快速接頭能夠使管路安裝與更換更加方便，伴隨管路用量提升，快速接頭的用量也不斷增加，關(guān)鍵部件自制有助于公司利潤(rùn)率高于同業(yè)水平。3）新能源客戶開(kāi)拓：嵐圖、小鵬等車企供貨；也作為2018201920212022盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：受益于汽車智能電動(dòng)化趨勢(shì)，管路行業(yè)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。公司是國(guó)內(nèi)汽車尼龍管路龍頭企業(yè)，核心零部件自制率高，客戶綁定頭部自主及新勢(shì)力品牌，并切入儲(chǔ)能大賽道開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線，有望獲得高于行業(yè)的增長(zhǎng)速度。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為10.3、14.5、19.7億元，同比增長(zhǎng)21.5%、40.4%、35.9%；2023-2025、2.61、3.5013.9%、49.7%、34.2%。首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶拓展不及預(yù)期；募投項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；新能源汽車滲透率提升不及預(yù)期。《豪能股份公司深度報(bào)告：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的同步器龍頭，迎汽車電動(dòng)化+航空航天器國(guó)產(chǎn)化新機(jī)遇》深耕行業(yè)數(shù)十載的汽車同步器龍頭。成都豪能科技股份有限公司深耕汽車行業(yè)數(shù)十載，是國(guó)家專精特新小巨人，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為同步器組件（結(jié)合齒、齒轂、齒套、齒環(huán)等）及總2017同步器與差速器市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)超百億，第三方制造+自主開(kāi)發(fā)趨勢(shì)明朗。1）同步器：同步器是變速箱的重要組成部分，有提高汽車換擋效率的作用，主要配套機(jī)械式自動(dòng)變速器（AT、雙離合自動(dòng)變速器DT)、專用混合動(dòng)力變速器（HT。雖然燃油車銷量近年逐步萎縮，但受益于DCT和DHT202269億元，202881億元，年復(fù)合增速為。2）差速器：差速器是能夠使左右驅(qū)動(dòng)輪實(shí)現(xiàn)不同轉(zhuǎn)速轉(zhuǎn)動(dòng)的機(jī)構(gòu)，不論燃油車、電動(dòng)車均需使用，不受電動(dòng)替代燃油的影響，差速器生產(chǎn)商未來(lái)有望受益于四驅(qū)系統(tǒng)車型單車搭載量更高、電動(dòng)車差速器單價(jià)更高、差速器總成第三方制造三大趨勢(shì)，我們202263億元，2025682.7%。同步器業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，新能源航空航天業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。分業(yè)務(wù)看公司布局：1）器業(yè)務(wù)：競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，商用車AMT帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?。公司同步器具有?guī)模優(yōu)勢(shì)、先進(jìn)設(shè)備、全產(chǎn)業(yè)鏈工藝，在產(chǎn)品品質(zhì)和單位成本方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司乘用車同步AMT2）新能源業(yè)2021-2022年進(jìn)行小規(guī)模量產(chǎn)，具備設(shè)備、全產(chǎn)業(yè)鏈和成本優(yōu)勢(shì)，與比亞迪、德納、吉利、500200產(chǎn)能逐漸釋放有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。3）航空航天業(yè)務(wù)：高壁壘高利潤(rùn)的優(yōu)質(zhì)賽道。公司通過(guò)收購(gòu)昊軼強(qiáng)、參股航天神坤、設(shè)立恒翼升與豪能空天的方式實(shí)現(xiàn)了航空航天零部件業(yè)務(wù)的布局，客戶包括軍機(jī)、民機(jī)及商業(yè)航空企業(yè)，航空航天業(yè)務(wù)具有認(rèn)證壁壘高、資質(zhì)盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車同步器龍頭，隨著前期布局的新能源汽車和航空航天零部件逐漸放量，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)；此外，公司正在建設(shè)新能源汽車精密2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為2.47、3.32、4.24PE18、13、10買入評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車銷量不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)?！躲y輪股份公司深度報(bào)告：乘新能源東風(fēng)，熱管理老將開(kāi)辟成長(zhǎng)新曲線》熱管理行業(yè)老將，轉(zhuǎn)型新能源乘用車領(lǐng)域，綁定優(yōu)質(zhì)客戶。公司前身為成立于1958年的國(guó)營(yíng)天臺(tái)機(jī)械廠，早期專注于商用車及工程機(jī)械領(lǐng)域。2010年后公司陸續(xù)收購(gòu)博尼格、DPF、TDI等公司，補(bǔ)全產(chǎn)品譜系并形成全球化業(yè)務(wù)布局。憑借優(yōu)秀的品質(zhì)管理能力及生產(chǎn)制造能力，公司由商用車領(lǐng)域切入乘用車領(lǐng)域，客戶從合資品牌拓至自主品牌頭部企業(yè)如吉利、比亞迪、長(zhǎng)城等，并切入北美新能源標(biāo)